Bitcoin ได้ก้าวเข้าสู่ดินแดนที่ไม่คุ้นเคยอีกครั้ง ในสัปดาห์นี้ Bitcoin ได้รับการโหวตอย่างเป็นทางการว่าเป็นการประมูลทางกฎหมายในเอลซัลวาดอร์ ซึ่งเป็นช่วงเวลาประวัติศาสตร์อย่างแท้จริงสำหรับอุตสาหกรรมนี้ ดูเหมือนว่าแหล่งพลังงานการขุดหลักต่อไปจะมาจากภูเขาไฟ นี่คือการ์ดบิงโกปี 2021 ของคุณหรือไม่
วิศวกรของเราเพิ่งแจ้งฉันว่าพวกเขาขุดบ่อน้ำใหม่ ซึ่งจะให้พลังงานสะอาด 95% ประมาณ 100 เมกะวัตต์ 0 พลังงานความร้อนใต้พิภพที่ปล่อยออกมาจากภูเขาไฟของเรา 🌋
เริ่มออกแบบตัวเต็ม #Bitcoin ศูนย์กลางการขุดรอบมัน
สิ่งที่คุณเห็นออกมาจากบ่อน้ำคือไอน้ำบริสุทธิ์ 🇸🇻 pic.twitter.com/SVph4BEW1L
— นายิบ บูเคเล่ 🇸🇻 (@nayibbukele) มิถุนายน 9, 2021
สัปดาห์เปิดราคาค่อนข้างอ่อน โดยขายออกสู่ระดับต่ำสุดประจำสัปดาห์ที่ 31,185 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตลาดตอบสนองต่อการผ่านร่างกฎหมายอย่างรวดเร็วในเอลซัลวาดอร์ โดยกลับมาอยู่ในช่วงการควบรวมกิจการครั้งล่าสุด โดยแตะระดับสูงสุดภายในวันที่ 39,269 ดอลลาร์
หลังจากกลายเป็นสินทรัพย์ทางเศรษฐกิจมหภาคที่โดดเด่นในปี 2020 ดูเหมือนว่า Bitcoin กำลังเปลี่ยนจาก 'ค่อยเป็นค่อยไป' และเข้าสู่ระยะ 'กะทันหัน' สัปดาห์นี้ เราตรวจสอบพฤติกรรม on-chain ของทั้งผู้ค้าระยะสั้นและผู้ถือครองระยะยาวในเหตุการณ์รายสัปดาห์
สวิงอุปทานที่มีกำไร
ความผันผวนสูงของตลาด Bitcoin ทำให้เป็นแม่เหล็กดึงดูดนักเทรดที่สามารถสร้างรายได้จากความผันผวนของราคาทั้งสองทิศทาง พร้อมกันนี้ คุณสมบัติพื้นฐานที่ทรงพลังของ Bitcoin ทำให้มันเป็นแหล่งเก็บสินทรัพย์มูลค่าที่น่าพึงพอใจสำหรับนักลงทุนระยะยาว ในช่วงโครงสร้างตลาดที่ผันผวนและควบรวมกิจการ เราสามารถรับข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความสมดุลของอุปสงค์และอุปทาน และระดับของการสะสมโดยผู้ถือครองระยะสั้นและระยะยาว โดยการสังเกตการเปลี่ยนแปลงของอุปทานที่ทำกำไรได้ในระหว่างการแกว่งของราคา
ราคาปรับตัวขึ้นสองครั้งในสัปดาห์นี้ ครั้งแรกหลังจากที่เอลซัลวาดอร์ลงคะแนนในร่างกฎหมายประกวดราคา และอีกครั้งในบ่ายวันอาทิตย์ ในระหว่างการแกว่งทั้งสองนี้ มูลค่าใน UTXO ที่ทำกำไรได้เพิ่มขึ้นประมาณ 1.5 ล้าน BTC ระหว่างขาขึ้นทั้งสองนี้ ราคาต่ำสุดประจำสัปดาห์ที่ 31.7k ดอลลาร์ ไปจนถึงระดับสูงสุดในวันอาทิตย์ที่ 39.2k ดอลลาร์ ยอดรวม 1.985 ล้าน BTC กลับคืนสู่กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง
ในขณะที่เหรียญเหล่านี้บางส่วนมีแนวโน้มที่จะซื้อคืนในเดือนมกราคม (ช่วงราคาใกล้เคียงกัน) และยังคงไม่ได้ใช้ เราสามารถประเมินได้ว่าอย่างน้อย 1.985 ล้าน BTC (~10.5% ของอุปทานหมุนเวียน) มีค่าใช้จ่ายบนเครือข่ายระหว่าง $31.7k และ $39.2k
เราสามารถสรุปได้อย่างสมเหตุสมผลว่าอุปทานที่ทำกำไรได้ใหม่นี้มีกลุ่มคนสามกลุ่มที่แตกต่างกัน:
- HODLers ที่ซื้อเหรียญเมื่อต้นเดือนมกราคม 2021 และยังไม่ได้ใช้ ปัจจุบันเหรียญเหล่านี้มีอายุครบกำหนดตามเกณฑ์ผู้ถือครองระยะยาว (LTH) 155 วัน
- ใหม่ HODLers ที่กำลังซื้อการลดลงในช่วงปัจจุบันและมีแนวโน้มที่จะถือตลอดความผันผวนที่รออยู่ข้างหน้า (ยากที่จะแยกข้อมูลในตอนนี้)
- ผู้ค้าและผู้ถือครองระยะสั้น (STH) ที่กำลังซื้อขายแกว่งราคาและมีแนวโน้มที่จะเลิกกิจการที่ราคาเป้าหมายหรืออยู่ในความผันผวนด้านลบ พวกเขายังมีแนวโน้มที่จะใช้ประโยชน์จากตลาดอนุพันธ์และเลเวอเรจมากกว่า
ผู้ค้าทำกำไรและตำแหน่งสั้น
มาเริ่มกันที่กลุ่มคนสุดท้าย the ผู้ค้าและ STHs ซึ่งมีแนวโน้มมากที่สุดที่จะก่อให้เกิดอุปทานเหนือศีรษะ (แรงดันขาย)
แผนภูมิด้านล่างแสดงปริมาณของอุปทานที่ STH ถือไว้เป็นกำไร (สีเขียว) และ STH-SOPR เป็นตัวชี้วัดสำหรับระดับการรับกำไร (สีชมพู) มีข้อสังเกตสำคัญสองประการที่นี่:
- หลังจากการเพิ่มขึ้นแต่ละครั้งของอุปทานที่ทำกำไรของ STH ในช่วงที่ราคาขึ้น (สีเขียว 1, 2, 3, 4) STH-SOPR จะพุ่งขึ้นและคงระดับที่สูงขึ้นหลังจากนั้นไม่นาน (จับคู่สีชมพู 1, 2, 3, 4) นี่บ่งชี้ว่าบางส่วนของกลุ่มประชากรตามรุ่น STH นี้มีแนวโน้มที่จะทำกำไรจากการซื้อขายแบบสวิงหรือได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาระหว่างวัน
- ในช่วงราคาขึ้นหลังจากการโหวตในเอลซัลวาดอร์ ประมาณ 737k BTC ที่ STH เป็นเจ้าของกลับมามีกำไร (คิดเป็น 37% ของ 1.985 ล้านจากแผนภูมิที่แล้ว) ด้วยเหตุนี้ เราสามารถประมาณการได้ว่าเหรียญราว 63% ที่มีราคาพื้นฐานในช่วงราคานี้เป็นเหรียญที่เป็นเจ้าของ LTH ที่ซื้อในเดือนมกราคม 2021 และเพิ่งสะสม 37% เมื่อเร็ว ๆ นี้
จากการวิเคราะห์เทรดเดอร์ระยะสั้น เราจะเห็นได้ว่าฟิวเจอร์สเปิดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะช้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 1 ปี 2021 ดอกเบี้ยแบบเปิดทั้งหมดผันผวนระหว่าง $10B ถึง $12B ในเดือนที่แล้วและยังคงลดลงประมาณ $8B ( 40%) จากจุดสูงสุดครั้งก่อนในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม
ปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สได้รับการปิดเสียงในทำนองเดียวกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับปริมาณ 120 พันล้านดอลลาร์ที่เกิดขึ้นระหว่างการยอมจำนนในเดือนพฤษภาคม ปริมาณการซื้อขายเพิ่มเติมประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์ในไม่กี่วันหลังการลงคะแนนเสียงในเอลซัลวาดอร์ ปริมาณการซื้อขายเริ่มลดลงอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์นี้
ปรากฏว่าผู้ค้าในตลาดอนุพันธ์ไม่แน่ใจเกี่ยวกับทิศทางของตลาดมหภาค ดังนั้นจึงรักษาระดับเลเวอเรจและปริมาณค่อนข้างต่ำ
เกี่ยวกับอัตราการระดมทุนในอนาคตแบบถาวร หลังจากที่พลิกผันอย่างมากในช่วงเหตุการณ์การยอมจำนน ก็ยังคงเป็นกลางอยู่พอสมควรในช่วงเดือนที่ผ่านมา อัตราการระดมทุนมีความผันผวนระหว่าง +0.005% ถึง -0.010%
ที่น่าสนใจ ในการขึ้นราคาสองครั้งดังกล่าว อัตราเงินทุนกลับกลายเป็นลบ ซึ่งบ่งชี้ว่ามีอคติที่หยาบคายมากขึ้นกับผู้ค้าที่ต้องการขายในการชุมนุม
อย่างไรก็ตาม มักเป็นกรณีที่อัตราการระดมทุนจำนวนมากเป็นตัวบ่งชี้ที่ตรงกันข้าม เนื่องจากมันแสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์ที่มีเลเวอเรจจำนวนมากกำลังเอนเอียงไปในทิศทางเดียวกัน แม้ว่าอัตราการติดลบข้างต้นจะไม่มากเป็นพิเศษ แต่ก็มีปริมาณการชำระบัญชีระยะสั้นเกินปกติในทั้งสามกรณี
แต่ละครั้งที่อัตราการระดมทุน (สีน้ำเงิน) กลายเป็นลบในช่วงการรวมของเดือนที่ผ่านมา ราคาได้ปรับตัวขึ้น และจำนวนตำแหน่งสั้นที่เพิ่มขึ้นจะถูกชำระบัญชี (สีส้ม)
HODLers ยังคง HODLing ต่อไป
ตอนนี้เราหันมาสนใจกลุ่มผู้ถือครองระยะยาว (LTH) ซึ่งรวมผู้ซื้อเหรียญทั้งหมดก่อนวันที่ 10 มกราคม พ.ศ. 2021 การเปลี่ยนแปลงสถานะสุทธิของ LTH จะแสดงอัตราสุทธิรายเดือนของเหรียญที่ครบกำหนดตามเกณฑ์ 155 วัน โดยคิดเป็นมูลค่าใดๆ เหรียญที่ใช้ไป
แผนภูมิด้านล่างถูกทำเครื่องหมายด้วยช่วงราคาตั้งแต่ 155 วันที่ผ่านมา ($13k ถึง $42k) ซึ่งจับคู่กับอัตราการเร่งความเร็วของเหรียญเหล่านั้นที่ครบกำหนดในวันนี้ สิ่งนี้บ่งชี้ว่ามีการซื้อเหรียญจำนวนมากในตลาดกระทิงช่วงต้น และส่วนใหญ่ยังไม่ได้ใช้ อัตราการเติบโตในปัจจุบันมากกว่า 400k BTC/เดือน ซึ่งมากกว่า ~160k BTC ที่เราประเมินว่าขายได้ ส่วนใหญ่โดย STH ระหว่างการยอมจำนนในเดือนพฤษภาคม.
นอกจากนี้เรายังสามารถเห็นการเติบโตของเหรียญนี้ในคลื่น Realized Cap HODL ซึ่งแสดงสัดส่วนสัมพัทธ์ของอุปทานเหรียญที่ประกอบขึ้นเป็น Realized Cap ไม่เพียงแต่เราเห็นการลดลงในเหรียญที่อายุน้อยมาก (<1 เดือน) เนื่องจากล่าสุดมีปริมาณ on-chain ต่ำเรายังเห็นส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นของเหรียญที่มีอายุระหว่าง 3 เดือนถึง 12 เดือน เหล่านี้เป็นเหรียญ HODLed แบบเดียวกันที่สะสมตลอดช่วงปี 2020 ถึงม.ค. 2021 ตลาดกระทิง
LTH บางตัวมีและจะทำกำไรจากเหรียญของพวกเขา สิ่งที่พบได้ทั่วไปในวงจร Bitcoin ทั้งหมดคือ LTHs ใช้เหรียญส่วนใหญ่ของพวกเขาเพื่อความแข็งแกร่งของการชุมนุมของตลาดกระทิง และชะลอการใช้จ่ายในการดึงกลับเมื่อได้รับความเชื่อมั่นกลับคืนมา ลักษณะการทำงานนี้สามารถเห็นได้ใน LTH-SOPR ซึ่งติดตามผลกำไรรวมหลายรายการที่รับรู้โดย LTH
หลังจากจุดสูงสุดประมาณ 7.5x (LTH รับรู้ผลกำไร 750%) ในเดือนมีนาคม-เมษายน จะเห็นได้ว่า LTH กำลังรับรู้ถึงผลกำไรที่ลดลงระหว่างการปรับฐานราคานี้ แม้ว่าราคาจะซื้อขายไปในแนวด้านข้าง ปัจจุบัน LTHs กำลังรับรู้ถึงผลกำไรด้วยจำนวน 3.2 เท่า ซึ่งบ่งชี้ว่าต้นทุนรวมอยู่ที่ประมาณ $11.3k สำหรับเหรียญที่ใช้ไป (ราคาเฉลี่ย 7 วัน $36.2k / 3.2 = $11.3k)
การสังเกตที่คล้ายกันสามารถเห็นได้ในเมตริก CDD-90 ซึ่งแสดงผลรวมของการทำลายเหรียญในช่วง 90 วันที่ผ่านมา การลดลงของ CDD-90 แสดงให้เห็นว่าเหรียญที่เก่ากว่า (ที่มีอายุขัยสะสมมาก) ยังคงเหลืออยู่ นี่แสดงให้เห็นว่า LTHs ไม่ได้ตื่นตระหนกในการขายในช่วงที่มีความผันผวนนี้ และดังนั้นจึงมีแนวโน้มที่จะสะสมซ้ำมากกว่าการถอนเงินออก
เพื่อยืนยันสิ่งนี้มากยิ่งขึ้น เราตรวจสอบตัวชี้วัด Binary CDD โดยใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วัน ตัวชี้วัด Binary CDD พื้นฐานจะคืนค่า 1 หรือ 0 เมื่อปริมาณวันที่เหรียญถูกทำลายมากกว่าหรือน้อยกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว ด้วยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ เราสามารถเห็นได้ว่าเมื่อใดที่แนวโน้มการพัฒนาของเหรียญเก่าที่กำลังถูกใช้ไป (ค่าขึ้น/ค่าสูง) หรือค่าที่คงอยู่ (ค่าที่ลดลง/ค่าต่ำ)
ตัวชี้วัด Binary CDD ได้มาถึงค่าที่ต่ำมากตลอดเดือนมิถุนายน ใกล้เคียงกับการเริ่มต้นแนวโน้มขาขึ้นในช่วงต้นปี 2020 สิ่งนี้บ่งชี้ว่าผู้ถือครองระยะยาวไม่ได้ใช้เหรียญของพวกเขา
แดชบอร์ดออนเชนประจำสัปดาห์ Week
จดหมายข่าว The Week On-chain ตอนนี้มี แดชบอร์ดสดสำหรับแผนภูมิเด่นทั้งหมด