จะเกิดอะไรขึ้นถ้าการแลกเปลี่ยนโลหะสำคัญของโลกไม่มีโลหะ?

(Bloomberg) — จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อ London Metal Exchange หมดโลหะ? นั่นคือคำถามที่บริษัทแลกเปลี่ยนกำลังพยายามแก้ไขอย่างเร่งด่วนสำหรับสัญญาทองแดงหลัก ซึ่งกำหนดราคาโลกสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ที่สำคัญที่สุดชิ้นหนึ่งของโลก

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ปัญหาเกิดจากลักษณะทางกายภาพของ LME: ใครก็ตามที่ถือสัญญาที่จะหมดอายุจะเป็นเจ้าของบรรจุภัณฑ์โลหะในคลังสินค้าของ LME ในทางกลับกัน ใครก็ตามที่ขายไปจะต้องส่งมอบโลหะเมื่อสัญญาหมดอายุ

แต่เนื่องจากสินค้าคงคลังทองแดงที่มีอยู่ในคลังสินค้า LME ลดลงต่ำกว่า 20,000 ตัน ซึ่งน้อยกว่าที่โรงงานของจีนบริโภคในหนึ่งวัน ผู้ค้าจึงกำลังต่อสู้กับความเป็นไปได้ที่จะไม่มีโลหะในการส่งมอบ

การลดลงอย่างมากของสต๊อกที่เริ่มขึ้นในเดือนสิงหาคมและเร่งตัวขึ้นในเดือนนี้ส่งผลให้สัญญา LME ที่ใกล้ที่สุดพุ่งสูงขึ้นเพื่อบันทึกพรีเมี่ยมมากกว่าทองแดงเพื่อการส่งมอบในภายหลัง นั่นเป็นเรื่องที่เจ็บปวดอย่างยิ่งสำหรับผู้ผลิตทองแดง — บริษัทที่เปลี่ยนโลหะพื้นฐานให้เป็นสิ่งต่างๆ เช่น สายไฟ แผ่น และท่อ และมีแนวโน้มที่จะขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า LME เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากราคา

แต่คลังสินค้าที่ว่างเปล่ายังช่วยผลักดันราคามาตรฐานไปสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และบทบาทที่แพร่หลายของทองแดงในโลกหมายความว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจะเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในวงกว้างสำหรับผู้ผลิตและผู้สร้าง และในขณะที่ภัยคุกคามต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจทั่วโลกกำลังเพิ่มสูงขึ้นทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับแนวโน้มอุปสงค์ทองแดง แต่สินค้าคงคลังของคู่แข่งในจีนและสหรัฐฯ ต่อ LME ก็ต่ำเช่นกัน

ทองแดงเพียงส่วนเล็กๆ ของโลกเท่านั้นที่เคยเข้าไปในคลังสินค้า LME และผู้ใช้ทองแดงมักจะทำสัญญาระยะยาวกับผู้ผลิตและผู้ค้า แทนที่จะแสวงหาอุปทานจากการแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม ความจริงที่ว่าหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ต่ำมาก ไม่ใช่แค่ใน LME เท่านั้น แสดงให้เห็นว่าบัฟเฟอร์ของตลาดลดน้อยลงจนเป็นอันตราย

เรื่องราวดำเนินต่อไป

LME ได้ออกมาตรการฉุกเฉินเมื่อเย็นวันอังคารเพื่อแก้ไขสถานการณ์ หนึ่งในนั้นคือการเปลี่ยนแปลงกฎชั่วคราวที่อนุญาตให้ใครก็ตามที่มีสถานะ Short ที่ไม่สามารถส่งมอบทองแดงสามารถเลื่อนภาระผูกพันในการส่งมอบได้โดยเสียค่าธรรมเนียม

“นี่เป็นสถานการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน และเราไม่ได้เห็นอะไรเช่นนี้ในประวัติศาสตร์ล่าสุดของตลาดทองแดง” Robin Bhar ที่ปรึกษาอิสระซึ่งวิเคราะห์ตลาดโลหะ LME มานานกว่า 35 ปีกล่าว “การดำเนินการของตลาดเหล่านี้เข้มงวด แต่ก็จำเป็น”

LME ยังได้เริ่มการสอบสวน โดยขอให้ธนาคารและโบรกเกอร์ทราบข้อมูลเกี่ยวกับกิจกรรมของพวกเขาและลูกค้าในตลาดทองแดงในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา กลุ่มบริษัทการค้า Trafigura Group ถอนสัดส่วนทองแดงที่มีนัยสำคัญที่ถูกดึงออกจากคลังสินค้า LME ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา Bloomberg รายงานเมื่อวันอังคาร

Trafigura ตอบกลับโดยบอกว่าได้นำหุ้น LME มาส่งมอบให้กับผู้ใช้ปลายทาง โดยเน้นย้ำว่ามีความต้องการทองแดงที่แข็งแกร่งซึ่งเกินกว่าอุปทานที่มีอยู่ “บทบาทของ Trafigura คือการรับประกันความปลอดภัยของอุปทานของสินค้าให้กับลูกค้า” โฆษกของ Trading House กล่าว

การดำเนินการของ LME ได้รับการออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงผลลัพธ์ที่เลวร้าย โดยที่ไม่มีโลหะเพียงพอที่จะตอบสนองคำขอในการส่งมอบ ด้วยการเปิดตัวการสอบถาม การแลกเปลี่ยนอาจทำให้ผู้ค้าและธนาคารคิดให้รอบคอบก่อนที่จะขอการส่งมอบเพิ่มเติม

และด้วยการเปลี่ยนแปลงกฎ LME ได้พยายามที่จะคลี่คลายความเป็นไปได้ที่จะมีการบีบบังคับที่ไม่สามารถควบคุมได้ ช่วยให้ผู้ถือตำแหน่งขายสามารถเลื่อนภาระผูกพันในการส่งมอบได้ โดยเลื่อนตำแหน่งของตนไปเป็นวันถัดไป นอกจากนี้ยังจำกัดว่าสัญญาทองแดงที่มีราคาแพงกว่าที่จะหมดอายุในหนึ่งวันทำการสามารถเพิ่มขึ้นได้มากเพียงใดในอีกหนึ่งวันต่อมา

ในที่สุดการแลกเปลี่ยนได้ปรับเปลี่ยนกฎเกณฑ์สำหรับผู้ค้าที่ถือหุ้น LME ในสัดส่วนขนาดใหญ่ โดยปกติแล้ว เทรดเดอร์ในตำแหน่งนั้นจะถูกบังคับให้ปล่อยตำแหน่งของตนให้กับผู้อื่นในตลาดในอัตราที่ต่ำซึ่งถือเป็นการลงโทษ แต่เนื่องจากหุ้นมีน้อยมาก LME จึงกังวลว่ากฎดังกล่าวอาจขัดขวางผู้ค้าจากการถือครองหุ้นในตลาดหลักทรัพย์

นิกเกิล สไปค์

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ LME เข้ามาแทรกแซงตลาดของตน ในปี 2019 ตลาดแลกเปลี่ยนได้เปิดตัวการสอบถามที่คล้ายกัน เมื่อคำสั่งถอนนิกเกิลอย่างเร่งด่วนส่งผลให้ราคานิกเกิลพุ่งสูงขึ้น ตลาดสงบลง และ LME ก็ไม่ได้ดำเนินการใดๆ เพิ่มเติม

ในปี 2006 ท่ามกลางราคานิกเกิลที่พุ่งสูงขึ้น ได้มีการกำหนดขีดจำกัดไว้ที่ 300 ดอลลาร์สหรัฐฯ จากการถอยหลังรายวันในตลาดนิกเกิล และในปี 1992 เมื่อ Marc Rich + Co. พยายามที่จะจนมุมตลาดสังกะสี LME ได้กำหนดมาตรการเดียวกันกับที่ทำกับทองแดงในสัปดาห์นี้: วางข้อจำกัดอย่างหนักในการถอยหลังและอนุญาตให้ผู้ถือตำแหน่งขายเลื่อนการส่งมอบ

ราคาทองแดงอ่อนตัวลงในวันพฤหัสบดี และการถอยกลับในบริเวณใกล้เคียงได้ผ่อนคลายลงจากระดับสูงสุดในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งอาจเป็นข้อบ่งชี้เบื้องต้นว่าการเคลื่อนไหวของ LME ได้ก่อให้เกิดผลบางอย่าง ส่วนต่างเงินสดหลักสามเดือนลดลงเหลือ 295.75 ดอลลาร์ต่อตันในวันพุธ ซึ่งยังคงล้าหลังอย่างมากตามมาตรฐานในอดีต แต่ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 1,103.50 ดอลลาร์ต่อตันที่เห็นในวันจันทร์

สภาพคล่องในสัญญา LME มีแนวโน้มที่จะกระจุกตัวอยู่ในวันพุธที่สามของเดือน: ขณะนี้เทรดเดอร์ต่างหวังว่าจะมีช่วงเวลาที่ค่อนข้างสงบ ถึงกระนั้น LME ไม่สามารถเปลี่ยนความจริงที่ว่าหุ้นในอุตสาหกรรมทองแดงทั่วโลกหมดลง โดยสินค้าคงคลังจากการแลกเปลี่ยนในจีนและสหรัฐอเมริกาก็อยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์เช่นกัน

“ LME อยู่ในสถานะที่ไม่มีใครอยากได้ โดยที่หุ้นมีต่ำมาก” Bhar กล่าว “หวังว่านี่จะถูกมองว่าเป็นความพยายามที่จะบรรเทาตลาดที่ร้อนแรง”

(อัปเดตพร้อมรายละเอียดเกี่ยวกับสเปรดทองแดง)

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2021 Bloomberg LP

ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/happens-world-key-metal-exchange-141118223.html