ทำไม Bitcoin Futures ETF อาจไม่ใช่ 'พร็อกซีที่ดีที่สุด' สำหรับการเคลื่อนไหวของตลาด Spot

เผยแพร่ซ้ำโดยเพลโต

ผู้ติดตาม: 0

“ตราสาร Bitcoin ฟิวเจอร์สไม่ได้เป็นตัวแทนที่ดีที่สุดเสมอไปสำหรับสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดสปอต เนื่องจากความแปลกประหลาดเฉพาะตัวในตลาดฟิวเจอร์สอาจมีความผันผวนมากกว่ามาก

ชุมชน crypto รอคอย ETF มานานแล้วที่ได้รับการสนับสนุนจาก Bitcoin หรือเงินดิจิตอลอื่นๆ แม้ในขณะที่ประเทศอย่างบราซิล แคนาดา และดูไบ ได้อนุมัติ ETF ไม่เพียงแต่ Bitcoin แต่ยังรวมถึง Ethereum, สำนักงาน ก.ล.ต. อเมริกันได้คัดค้านมานานแล้วเช่นเดียวกัน

คาดว่าจะมีการผ่อนปรนบ้างเมื่อ Gary Gensler ที่ได้รับการศึกษาด้านการเข้ารหัสลับได้รับแต่งตั้งให้เป็นหัวหน้าคณะกรรมาธิการคนใหม่ แต่เขาก็สะท้อนความรู้สึกของความเป็นผู้นำในอดีตด้วยเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ในการประชุมสุดยอดเมื่อเดือนที่แล้ว กรรมาธิการมี พูดเป็นนัย จากการอนุมัติที่เป็นไปได้ของ Bitcoin ETF ในอนาคตอันใกล้นี้ ถึงแม้ว่าจะได้รับการสนับสนุนจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้า BTC

ตามมาด้วยบริษัทหลายแห่งเช่น Invesco ที่ยื่นคำขอใหม่สำหรับ BTC Futures ที่ได้รับการสนับสนุน ETF แม้ว่าจะยังไม่มีใครได้รับอนุญาต แต่ Eric Balchunas นักยุทธศาสตร์อาวุโสของ Bloomberg เมื่อเร็วๆ นี้ ข้อเสนอแนะ VanEck และ ProShares ถอนแอปพลิเคชั่น Ether ETF ของพวกเขา อาจเป็นปูทางสำหรับการอนุมัติ BTC ETF ภายในสิ้นเดือนตุลาคมปีนี้

ไม่ใช่ทุกคนที่ได้รับการสนับสนุน ก.ล.ต. ที่โอบกอด ETF ล่วงหน้าแทน ในช่วงที่ผ่านมา วีดีโอนักวิเคราะห์ Coin Bureau (guy.eth) ระบุเหตุผลว่า "ทำไม ETF ในอนาคตจึงห่วย" แม้ว่า ETF แบบสปอตจะใช้การจัดการเพียงเล็กน้อยเนื่องจากได้รับการสนับสนุนจากเหรียญที่เก็บไว้ในกองทุน แต่ผู้ออกกองทุนจะต้องลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อให้พวกเขาจำลองราคาของ Bitcoin นอกจากค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการที่เพิ่มขึ้น เขาอธิบายว่าปัญหาคือ

“ตราสาร Bitcoin ฟิวเจอร์สไม่ได้เป็นตัวแทนที่ดีที่สุดเสมอไปสำหรับสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดสปอต เนื่องจากความแปลกประหลาดเฉพาะตัวในตลาดฟิวเจอร์สอาจมีความผันผวนมากกว่า”

นอกจากนี้ ตลาดฟิวเจอร์ส CME ยังมีสภาพคล่องน้อยกว่าตลาดสปอตซึ่งอาจทำให้ราคาผันผวน "ตามการเปลี่ยนแปลงของอุปทานหรืออุปสงค์ที่แข็งแกร่งในการเปลี่ยนแปลงของตลาดฟิวเจอร์สซึ่งอาจไม่ปรากฏในตลาดสปอต" นอกจากนี้ ตราสารฟิวเจอร์สยังมีวันที่ส่งมอบ ซึ่งทำให้มีการส่งต่อไปยังสัญญาฟิวเจอร์สใหม่ที่จะหมดอายุในภายหลัง ซึ่งทำให้ต้นทุนการจัดการเพิ่มขึ้นด้วย

สุดท้ายนี้ ในขณะที่ตลาดสปอต Bitcoin ทำงานทุกวันตลอด 24 ชั่วโมง ในขณะที่ตราสารฟิวเจอร์สซื้อขายเฉพาะในช่วงเวลาทำการของตลาดเท่านั้น สิ่งนี้สามารถพิสูจน์ได้ว่าเป็นหายนะในกรณีที่ราคาเคลื่อนไหวอย่างมากในช่วงเวลานอกตลาดทำให้เกิดช่องว่างของตลาด ซึ่งท้ายที่สุดส่งผลให้เกิดความสูญเสียเพียงพอเนื่องจากความผันผวน กายกล่าวเสริมว่า

“อาจมีสถานการณ์ที่การซื้อขายฟิวเจอร์สถูกระงับโดย CME แต่ตลาดสปอต bitcoin ยังคงเปิดอยู่… สิ่งนี้อาจสร้างความตื่นตระหนกมากยิ่งขึ้นและนำไปสู่สถานการณ์ที่คุณมีคำสั่งซื้อขายที่ตื่นตระหนกในขณะที่ตลาดฟิวเจอร์สเปิด ขึ้นอีกครั้ง”

แล้วทำไม ก.ล.ต. ถึงสนับสนุนเครื่องมือการลงทุนเหล่านี้? การกำกับดูแลที่เพิ่มขึ้นนั้นเป็นหนึ่งในเหตุผล เนื่องจากสำนักงาน ก.ล.ต. เชื่อว่าตลาดสปอต Bitcoin เปิดกว้างสำหรับการจัดการ ในทางกลับกัน CME Futures ได้รับการควบคุมโดยรัฐบาลกลาง อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า

“ฟิวเจอร์สเป็นเครื่องมืออนุพันธ์ที่ตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของราคาในสินทรัพย์อ้างอิง หากมีวาฬที่ต้องการควบคุมตลาดสปอต พวกมันก็จะเข้ามาควบคุมตลาดฟิวเจอร์สด้วยเช่นกัน”

นอกจากนี้ เขายังเสริมอีกว่า เงินสามารถสร้างโครงสร้างสัญญาเหล่านี้ได้โดยสถาบันที่ ก.ล.ต. ต้องการ โดยกล่าวว่า

“วอลล์สตรีท, ธนาคาร, ผู้ดูแลสภาพคล่อง และวิศวกรการเงินคอยดูแลระเบียบข้อบังคับที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม… กองทุนเหล่านี้มีค่าใช้จ่ายจำนวนมากในการจัดโครงสร้างและบำรุงรักษา พวกมันต้องเสียค่าธรรมเนียมการซื้อขายตลอดเวลาเพื่อขับเคลื่อนไปข้างหน้าและรักษาความเสี่ยงไว้”