Yatırımcılar ETF'lere Geçerken, Yöneticiler de öyle

En kalıcı yatırım trendlerinden biri, paranın stok yatırım fonlarından ticaret yapması daha kolay, daha düşük işletme giderleri olan ve genellikle avantajlı vergi muamelesine sahip olan borsa yatırım fonlarına geçişidir.

Morningstar'a göre, son 10 yılda net 900 milyar dolar stoksuz yatırım fonlarından aktı ve hisse senedi ETF'lerine 1.8 trilyon dolar aktı.

Halka istediğini vermek ve hissedarların varlıklarıyla kapıdan çıkıp gitmesini engellemek isteyen bazı fon sağlayıcılar, hisse senedi yatırım fonlarını ETF'lere dönüştürmeye başladı. karşılıklı fon pozisyonlarının vergisiz doğrudan eşdeğer ETF'lere takasına izin verir

ETF'ler, yöneticilerin işletmesi için yatırım fonlarından daha basit ve daha ucuzdur. Yatırımcılar, tasarruf ve kolaylık kendilerine aktarıldığında ve ilk etapta ETF'lerdeki artışı sağlayan diğer doğal avantajlardan yararlanır.

Bir Morristown, NJ finansal planlama firması olan RegentAtlantic'in baş yatırım yetkilisi Christopher Cordaro, "Özellikle daha büyük, daha likit fonlarda daha fazla ETF'ye sahip olmanın gerçek faydaları var" dedi. "Bir şeyin iki versiyonuna sahipsem ve ETF'nin daha düşük maliyetli bir portföyü varsa, yatırım fonu yerine ETF'yi kullanmak kolay bir karardır."

CFRA Research ETF ve yatırım fonu araştırması direktörü Todd Rosenbluth, dönüştürme konseptini test etme kararının, bunu yapan ilk fon sağlayıcı olan Guinness Atkinson Asset Management için o kadar kolay olmadığını söyledi. Guinness Atkinson'ın CEO'su Jim Atkinson, planın iki yıl boyunca çalışıldığını söyledi. Guinness Atkinson Temettü Oluşturucu ve Guinness Atkinson Asya Pasifik Temettü Oluşturucu'nun New York Menkul Kıymetler Borsası'nda listelenen ETF'ler haline geldiği Mart ayı sonlarında gerçekleştirildi.

Bu, diğer fonlar için bir deneme balonu” dedi. "Operasyonel olarak, her şeyin yolunda gitmesini istiyoruz."

Olursa, sırada firmanın alternatif enerji fonu var. Bay Atkinson, "açık uçlu yatırım fonları kadar iyi fonlar olsa da, niyetimizin tüm fonlarımızı dönüştürmek olduğunu" kabul etti.

Dimensional Fund Advisors, kendi deneme balonunu havaya gönderiyor. Haziran ayı için belirlenen ilk dört dönüşüm ile altı hisse senedi yatırım fonunu ETF'lere dönüştürmeyi planlıyor. Yeni yapı, yıllık yönetim ücretini ortalama yüzde 0.23'den yüzde 0.32'e düşürmesine izin verecek.

Üçüncü bir fon sağlayıcı olan Foothill Capital Management, yaklaşık 7 milyon dolarlık varlığa sahip Esrar Büyüme Fonunu bir ETF'ye dönüştürmek için geçen ay onay başvurusunda bulundu.

ETF'lerin çalıştırılması kısmen daha ucuzdur, çünkü yönetim şirketi işin dışında kalabilir ve alıcıların ve satıcıların birbirleriyle ilgilenmesine izin verebilir. Bir yatırım fonu işletmek, her gün yeni yatırımlar ve itfalar yapmak ve itfaların satışları önemli ölçüde aşması durumunda nakit bulundurmak anlamına gelir.

ETF hissedarlarına sıklıkla tahakkuk eden bir diğer avantaj, uygun vergi muamelesidir. Yatırım fonları genellikle her yıl sermaye kazançlarını dağıtmak zorundayken, hisse senedi gibi bir ETF, yalnızca mal sahibi kar sattığında vergi yükümlülüğüne girer.

Bay Atkinson, bir yatırım fonunu bir ETF'ye dönüştürmenin yasal olarak eski fonun yenisiyle birleşmesi olduğunu ve bu nedenle vergiye tabi bir olay olmadığını söyledi.

Vanguard, endeks yatırım fonlarının 47'sindeki yatırımcılara, 36'sı hisse senedi sahibi ve diğerleri tahvillere, varlıklarını vergi sonuçları olmadan ETF'lere taşımalarına izin vermek için farklı bir teknik kullanıyor. Her bir ETF, yasanın vergiye tabi olmayan bir transfer olarak gördüğü eşdeğer yatırım fonunun bir hisse sınıfı olarak yaratılmıştır.

ETF ve endeks ürün yönetimi başkanı Rich Powers, Vanguard'ın herhangi bir yatırım fonunu dönüştürme planı olmadığını ve şirketin aktif olarak yönetilen herhangi bir yatırım fonu için ETF hisse sınıfları oluşturmayı beklemediğini söyledi.

Diğer fon sağlayıcılar, büyük endeks tabanlı yatırım fonlarının ETF sürümlerini çalıştırıyor, ancak Vanguard'ın hisse sınıfları arasında vergiden muaf transfer tekniği konusunda bir patenti var. Bay Powers, diğer fon sağlayıcılarla lisanslama konusunda görüşmeler olduğunu, ancak belki de patentin süresinin iki yıl içinde sona ermesi ve diğer şirketlerin bu tür transferleri teklif etmek için o zamana kadar beklemesi nedeniyle hiçbirinin riske girmediğini söyledi.

Hangi şirketlerin dönüşüm yapma konusunda Guinness Atkinson ve Dimensional'ın izinden giderse gitsin, endüstri devleri olması beklenmiyor. Gerçekten de, en büyük fon sağlayıcılardan bazıları - BlackRock, Vanguard, T. Rowe Price ve Fidelity - yatırım fonlarını dönüştürmeye niyetleri olmadığını söylediler.

Dönüşümlerin daha küçük firmalar için daha çekici olmasının iki nedeni vardır. Cordaro, aracı kurumların işlettiği platformlarda yatırım fonlarının ücretsiz olarak alınıp satılabileceğini kaydetti. Aracı kurumlar, yatırımcıları çekmek için büyük, popüler fon sağlayıcılara - dünyanın BlackRock'larına - ihtiyaç duyar, ancak daha küçük yöneticiler platformlara, platformların ihtiyaç duyduğundan daha fazla ihtiyaç duyar, bu nedenle genellikle bunlara katılmak için para ödemek zorunda kalırlar. ETF yöneticileri böyle bir taleple karşılaşmazlar.

Büyük yöneticiler için bir diğer engel, en azından aktif olarak yönetilen portföyler söz konusu olduğunda, ETF'lerin bir hata olarak görebilecekleri bir özelliğidir: Çoğu ETF'nin varlıklarını günlük olarak açıklama zorunluluğu.

Açıklama, genellikle aynı gün portföy işlemlerini tamamlayan küçük fonlar için nadiren bir sorundur. Bay Atkinson, dönüştürülen iki fon için durumun böyle olduğunu söyledi. Ancak büyük fonların, piyasayı hareketlendirmekten kaçınmak için önemli portföy değişikliklerini gerçekleştirmesi birkaç güne ihtiyaç duyabilir. Bir ETF, belirli bir hisse senedini almaya veya satmaya başladığını açıklarsa, tüccarlar, beklenen fiyat hareketlerinden yararlanmak için aynı şeyi yapabilir.

Bay Powers'ın Vanguard'ın neden aktif olarak yönetilen ETF'ler sunmadığını ve aktif olarak yönetilen yatırım fonlarını dönüştürme eğiliminde olmayacağını açıklamak için alıntı yaptığı bir başka konu da, köpüklü bir piyasada bir yatırım fonu varsa, bir ETF'ye yatırımı kısıtlamanın hiçbir yolu olmamasıdır. segment çok fazla para çekiyor, portföy yönetimini hantal hale getiriyor, yönetici yeni yatırımı sınırlayabilir, ancak buna bir ETF ile izin verilmez

ETF dönüşümleri daha küçük fonlarla sınırlı olabilir, ancak Bay Cordaro çok küçük bir şeyle bir ETF'yi denemek konusunda endişelenir.

"Piyasalarda kargaşa olduğunda daha küçük, daha ince işlem gören ETF'lerin devam eden bir dezavantajı var" dedi. "Büyük düşüş günlerinde, çok fazla yer değiştirme veya volatilite olduğunda, bir fonun net varlık değerinde büyük bir indirim olabilir" veya "alış-satış farkı üzerinde büyük bir etki" olabilir. satın alma ve satıcıların sattığı biraz daha düşük fiyat.

Bir dönüşümün amacı ne boyutta bir portföy olursa olsun, Bay Rosenbluth, ilkinde herhangi bir sorun çözüldükten ve başarılı olduğu gösterildikten sonra daha fazlasını beklemektedir.

"Bu öncü stratejiler çaba gösterdiğinde ve yatırımcıların isyan etmediğini ve fon içinde kaldığını gördüğümüzde, muhtemelen bunlardan daha fazlasını göreceğiz" dedi.

Bay Rosenbluth, dönüşümlerdeki potansiyel bir sınırın, "bazı yatırımcıların yatırım fonları konusunda hâlâ rahat olmaları" olduğunu da sözlerine ekledi. "Varlık yöneticilerinden duyduğum şey, yatırımcılara seçim hakkı vermek istedikleri."