Bitcoin'in Zincir Üzerinde Piyasa Döngüleri

Bitcoin, üstel, dijital para teknolojisi için serbest bir pazardır. Bireysel yatırımcılardan küresel kurumlara kadar her türden yatırımcının ilgisini çekti. Dijital sağlam para tezi test edildiğinden, sorgulandığından ve sonuçta fiyat performansı ve benimsenme yoluyla kanıtlandığından, sayı artırma teknolojisi hem spekülasyona hem de yatırımcı inancına yol açtı.

Bu bağlamda, Bitcoin'in aşırı fiyat artışları ve uzun ve önemli düşüşlerle döngüsel bir varlık olduğu kanıtlandı. Bu döngülerin her aşamasında, Bitcoin ağı içerisinde satın alan, satan, tutan, işlem yapan ve madencilik yapan insan havuzları bulunur. Bu piyasa döngülerinin psikolojisini ve özelliklerini tam olarak anlamak için, Bitcoin defterinin kendisinden daha uygun, çalışmaya uygun çok az veri seti vardır.

Bu makalede, hodler'ların, spekülatörlerin ve madencilerin duyarlılığı ve makro harcama kalıpları hakkında fikir veren bazı seçilmiş zincir üstü ölçümleri inceleyeceğiz. Amaç, okuyucuları mevcut boğa piyasasıyla ilgili ilerlemeyi ve veri modellerini takdir etmek için gereken araçlarla donatmaktır.

Zincir İçi Karakter

Ayı piyasalarında, Bitcoin protokolüne olan ilgi genellikle azalır ve bunun sonunda yalnızca Bitcoinciler, akıllı para ve madenciler ayakta kalır. Bunlar son çare alıcılardır ve hepsinin tek bir amacı vardır: Herkes bunu halletmeden önce mümkün olduğu kadar çok Bitcoin biriktirmek.

Zincir üstü veriler için, ayı piyasalarında gözlemlediğimiz kalıplar ve fraktallar büyük ölçüde bu düşük zaman tercihli akümülatörler tarafından yönlendiriliyor. Aşağıdaki grafik, uzun vadeli sahiplerin arz birikimini ve bu arzın en karanlık zamanlarda sürekli olarak nasıl zirveye ulaştığını gösteriyor.

Öte yandan boğa piyasaları çok farklı bir canavar. Yeni spekülatörler ve eski sahipler blok alanı, kârlılık için rekabet ederken ve epik fiyat artışlarıyla hodl yapma kararlılıklarını test ederken, zincir içi arz ve talep arasındaki dinamikler sürekli değişiyor. Eski eller genellikle boğalar halinde dağıtılmaya başlar ve pahalı paralarını yeni spekülatörlerin ellerine aktarır (bu spekülatörler, iyiliğin karşılığını ayılarla verirler, ucuz paraları hodler'lara zararına satarlar).

Yatırımcılar bu pazara girip çıkarken, arkalarında toplam hodling inancını ve harcama kalıplarını yansıtan zincir üstü ayak izleri bırakıyorlar. Bitcoin döngülerini inceleyerek arz ve talep arasındaki dengeyi tanımlamak için bir takım varsayımlar ve fraktallar oluşturabiliriz. Piyasa döngülerini ve farklı tarafların genel olarak nasıl davrandığını takdir ederek, bu kalıpları hem boğa hem de ayı piyasalarının ilerleyişini daha iyi ölçmek için kullanabiliriz.

Bitcoinciler ve Akıllı Para

Bitcoinciler ve akıllı para benzer bir işleyiş tarzına sahip olma eğilimindedir. Onların teşviki, Sats'ı mümkün olduğu kadar ucuza biriktirmek ve boğa döngüsünün sonlarında kar elde etmektir (eğer gerçekleşirse). Bu nedenle, ayı piyasalarında toplam varlıkları satoshi olarak büyüyor ve istiflenip soğuk hava depolarına çekiliyor.

Bunu şu şekilde gözlemleyebiliriz HODL dalgaları Daha yaşlı bantların (soğuk renkler) kalınlığı arttıkça metrik değer artıyor, bu da madeni paraların olgunlaştığını ve güçlü eller tarafından tutulduğunu gösteriyor. Bu serin bantlar ne kadar kalınlaşırsa, uzun vadeli sahiplerin elinde o kadar fazla arz olur.

Tersine, eski paralar harcandıkça, genç paralar (sıcak renkler) olarak yeniden sınıflandırılır ve genç HODL dalga kalınlığında buna karşılık gelen bir artış olur. Tipik olarak, akıllı para paraları boğa piyasasında yalnızca geç saatlerde harcanır ve genç yaş aralıkları büyümeye başladığında bu, makro duyarlılıkta bir değişikliğin yolda olduğunu gösterebilir. 5-6 aydan eski koinlerin genellikle HODLed koinler olarak kabul edildiğini unutmayın.

The Harcanan Çıktı Yaş Aralıkları o gün harcanan tüm paraların yaş dağılımına ilişkin bir görünüm sağlar. Aşağıdaki grafik, yalnızca 1 yıldan daha eski olan paraları gösterecek şekilde filtrelendi; bu, hodler'ların göstergesidir. Bu eski madeni paraların çoğunlukla yüksek volatilite dönemlerinde harcanma eğiliminde olduğunu görebiliriz, özellikle:

• Boğa piyasalarında eski madeni paralar piyasa gücüne dağıtıldığından.
• Ayı piyasalarında kapitülasyon olayları ve ayı piyasası mitingleri sırasında.

Ayrıca mevcut boğa piyasasında eski madeni para harcamalarının son zamanlarda nasıl yavaşladığını da unutmayın. Bu, daha az sayıda eski madeni paranın hareket halinde olduğunu ve elde tutulma inancının güçlü kaldığını gösteriyor.

Bir madeni para ne kadar eski olursa, o kadar çok madeni para günü birikmiş olur ve harcandığında bu madeni para günleri 'yok edilir'. Yok Edilen Para Günleri (CDD) her gün yok edilen madeni para günlerinin toplamını takip eder. Bu ölçümü, uzun vadeli sahiplerin makro harcama modellerini ve davranış değişikliklerini gözlemlemek için kullanabiliriz.

Bitcoinciler biriktiğinde, birkaç eski para harcanır ve CDD genellikle düşük olur. Son aşamadaki boğa piyasaları sırasında, eski madeni paralar kar elde etmek için giderek daha fazla harcanıyor ve CDD'de ani bir artışa yol açıyor. Uzun vadeli bir hareketli ortalamanın (örneğin 90DMA) uygulanması, gürültünün yumuşatılmasına ve bu makro değişimlerin belirlenmesine ve hatta piyasanın zirve ve dip noktalarının yaklaşık olarak belirlenmesine yardımcı olabilir.

Kısa Vadeli Spekülatörler

Bitcoin volatilitesinin zayıf elleri silkelemede uzmanlaştığı iyi bilinmektedir. Piyasa genellikle sabırlı davranan uzun vadeli yatırımcıları ödüllendirir ve daha deneyimsiz piyasa katılımcılarını ve boğa döngüsüne geç girenleri cezalandırır. Uzun vadeli yatırımcılar bunun farkındadır ve pahalı kripto paralardan kar elde etmeden önce piyasadaki heyecanın zirveye çıkmasını bekleme eğilimindedirler.

Bu, Bitcoin servetinin döngüsel bir aktarımını yaratır.

Hodler'lar madeni paraları yeni ellere dağıttıkça, genç madeni paraların arzının hacmi artacak. Gerçekleşen Cap HODL Dalgalar, genç madeni para arzının genişletilmesi yoluyla bu servet transferini takip etmek için ideal bir araçtır. Aşağıdaki grafikte 2013 ve 2017 boğa piyasalarının son aşamalarında genç madeni para bantlarının (sıcak renkler) yüksekliğinin üç farklı durumda arttığını görebiliriz. Bu zirveler genellikle büyük yükselişlere ve düzeltmelere karşılık geldi.

Mevcut boğa piyasasında genç kripto para arzında ilk büyük artışı gördük. İlginç olan, en sıcak renklerin (En genç madeni paralar) bu döngüde bu kadar yüksek artış göstermemiş olmasıdır. Bu muhtemelen iki olguyu yansıtıyor:

1. Bitcoin tezi makro aşamada test edilip kanıtlandığından, madeni para sahiplerinin (yeni kurumsal alıcılar dahil) artan inancı.
2. Zincir dışı türevler yoluyla spekülasyona daha fazla erişim, genç madeni paraların zincir üzerinde daha küçük bir ayak izine sahip olmasını sağlar.

Bu servet transferini göz önünde bulundurarak, eski madeni para arzının oranını (1y-2y, mavi) gözlemleyebilir ve bunu genç madeni para arzıyla (1w-1m, turuncu) karşılaştırabiliriz.

• Ayı piyasalarının sonunda (yeşil bölgeler): 1y-2y jeton arzı maksimumda, 1w-1m jeton arzı ise minimumdadır. Bu, daha önce tartıştığımız hodler birikimidir.
• Boğa piyasalarının sonunda (kırmızı bölgeler): 1 saat-1 milyon madeni para arzı nispeten yüksektir (daha fazla yeni spekülatör girdikçe) ve 1-2 yıllık arz, eski madeni paraların piyasa gücüne satılması nedeniyle önemli ölçüde azaldı.

Bu gözlemi kullanarak şunu oluşturabiliriz: Gerçekleşen HODL oranı 1y-2y ve 1w R.HODL dalgaları arasındaki oranı alan ve makro piyasayı yakından takip eden döngüsel osilatör oluşturan metrik (RHODL).

Bu ölçüm, servet transferi olaylarının döngüsel doğasını açıklamaktadır.

• Boğa piyasası zirvede eski ellerin olduğu yerde meydana gelir transfer servetlerinin büyük bir kısmı yeni ellere aktarılıyor, bu da likit arzını artırıyor (maksimum yeni sahipler, yüksek RHODL).
• Ayı piyasası dipleri eski ellerin olduğu yerde meydana gelir birikmiş madeni paraların büyük bir kısmı yeni ellerden geliyor ve likit arzı azalıyor (maksimum güçlü eller, düşük RHODL).

Madenciler

Son olarak Proof-of-Work madencilerine bir göz atacağız. Madenciler, ASIC donanımına, lojistik kurulumlara ve güç tüketimine büyük miktarlarda sermaye yatıran, alandaki en büyük boğalardan bazılarıdır. Madeni paraların zorunlu olarak satılması, genellikle fiat para birimleri cinsinden ifade edilen maliyetleri karşılamak için dağıtım yapılmasını gerektirir.

Bu nedenle, madenci gelirlerini ve tutulan bakiyeleri gözlemlemek, onların duyarlılığı ve kanaati için bir ölçü oluşturmak açısından genellikle faydalıdır. Aşağıdaki grafik 2016'dan bu yana madenci paralarının dengesini gösteriyor ve üç tipik aşamayı görebiliyoruz:

1. dağıtım ve azalan bakiyeler geç boğa piyasası Madenciler karlarını piyasa gücüne dönüştürdükçe.
2. Azaltılmış dağıtım içinde ayı piyasası Madenciler maliyetleri düşürdükçe, ASIC'leri kapattıkça veya teslim olurken, daha güçlü madencilerin hash gücünden daha büyük bir pay alması için yer açılıyor.
3. Birikim artan bakiyelerle birlikte erken boğa piyasaları Madenciler kârlılığa döndükçe fiyatlar daha da yükseliyor ve yarılanmayla ilgili daha geniş piyasa heyecanı başlıyor.

Son olarak, kârlılık veya gelir stresi dönemlerini arayarak madenci denkleminin gelir tarafını analiz edebiliriz. Madenciler genellikle uzun vadeli ufuklarla çalışırlar. Madeni para fiyatlarındaki dalgalanma göz önüne alındığında, madenciler ekonomik kararlar almak için uzun vadeli ortalamaları kullanarak gelir akışlarını değerlendirecekler.

The Puell Çoklu mevcut madenci geliri ile 365 günlük ortalaması arasındaki oranı alarak bu gözlemi temel alan bir ölçümdür. Bu, toplam madenci kârlılığına dayalı bir osilatör yaratır.

• Yüksek karlılık mevcut gelir önemli ölçüde azaldığında ortaya çıkar yıllık ortalamanın üzerinde (yüksek Puell Çoklu). Bu durumda madenciler, piyasa fiyatından çok daha ucuza para biriktiriyor ve daha yüksek kar marjlarında satış yapma teşvikine sahip oluyor, bu da piyasaya ek arz sağlıyor.
• Düşük karlılık mevcut gelir önemli ölçüde azaldığında ortaya çıkar yıllık ortalamanın altında (düşük Puell Çoklu). Bu durumda madenciler göreceli gelir stresi altında çalışıyor ve eninde sonunda ASIC platformlarını kapatmak zorunda kalacaklar. Bu genellikle kapitülasyona ve ayı piyasası diplerinin oluşmasına yol açar.

Özet

Bitcoin piyasasının arz ve talep dengesi, doğası gereği döngüsel olmasına rağmen son derece dinamik bir sistemdir. Programatik yarılanma döngüleri bunu 'açık' gibi gösterse de, boğa piyasasının hangi aşamasında olduğumuzu belirlemek hala zor. Zincir üzeri ölçümler, harcama kalıplarındaki makro değişiklikler ve hodler'ların, spekülatörlerin ve madencilerin kanaatleri hakkında araçlar ve bilgiler sağlıyor. .

Boğa piyasalarına gelince, bir dizi ölçüm ve faydalı gösterge vardır, ancak birkaç modele dikkat edilmesi önemlidir:

• HODLer'lar (eski madeni paralar) servetlerini dağıtıyor,
• Yeni spekülatörlerin (genç paralar) pozisyonlarını artırması,
• Madenciler kârlılığın zirvesine ulaşıyor.

Tüm piyasa döngüleri benzersizdir, ancak kar, zarar ve teşviklere verilen insan tepkisi garip bir şekilde öngörülebilir olabilir. İşin püf noktası, zincirdeki verilerde neyi arayacağını bilmektir.

Kaynak: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/