COVID-19 ve Özel Fonlar – Sırada Ne Var?

COVID-19 salgınının tüm iş sektörleri üzerinde ekonomik yansımaları oldu ve özel sermaye ve risk sermayesi alanları da bu durumdan etkilenmedi. Bir tarafta fon yöneticileri, destekçiler ve genel ortaklar (topluca "Yöneticiler"), diğer tarafta sınırlı ortaklar ve diğer fon yatırımcıları (toplu olarak "Yatırımcılar"), bir yönetim kurulu oluşturarak önümüzdeki zorluklarla yüzleşmeye hazır olmalıdırlar. Yönetişim risklerini sınırlandıracak ve özel fonların başarısının devamını sağlayacak yukarı yönlü eylem planı. Bizim COVID-19 Kurtarma Merkezi mevcut, pandemiyle ilgili iş sorunları hakkında önemli bilgiler sunar.

Bu makale, salgının özel sermaye ve risk sermayesi fonları üzerindeki yansımalarının doğasını ve boyutunu daha spesifik olarak araştırıyor ve başarılı bir piyasa yeniden lansmanını desteklemeye yardımcı olacak bazı pratik çözümler sunuyor.

Son Teslim Tarihinin Uzatılması

Genel olarak Yöneticiler, fon belgelerinde belirtilen belirli sürelerin uzatılmasını değerlendirmeli veya söz konusu esnekliğin mevcut belgelere zaten dahil edildiği durumlarda, bununla bağlantılı olarak Yatırımcılardan veya danışma komitelerinden onay veya feragat alma olasılığını araştırmalıdır. Burada önemli olan, fon belgelerinin halihazırda bu tür bir serbestlik tanıyıp tanımadığını ve eğer vermiyorsa, bu tür belgelerde değişiklik yapmak ya da bu tür belgelerde değişiklik yapmak için hangi prosedürlerin izlenmesi gerektiğini tespit etmektir. Örneğin aşağıdaki yollar araştırılabilir:

• Yeni Yatırımcıları kabul etme ve sermaye artırma süresini Yöneticinin takdirine bağlı olarak veya danışma komitesinin (LPAC) onayı ile uzatmak, çünkü olağan 12 ila 18 aylık süre mevcut ekonomik ortamda yeterli olmayabilir. bağış toplama hedeflerine ulaşmak;
• üç aylık ve yıllık raporlama gereksinimlerinin karşılanması için daha esnek zaman çizelgelerine izin verilmesi;
• Yeni yatırımların tamamlanma hızında bir yavaşlama ve kaldıraçlı satın almaları tamamlamak için kaldıracın sınırlı olması beklentisiyle, genellikle üç ila beş yıl arasında değişen yatırım süresinin uzatılması; Ve
• Yaşam döngülerinin sonuna ulaşan fonlar için, uzun süreli bir finansal yavaşlama durumunda olgunlaşan yatırımların istikrar kazanması için ek süre tanınması amacıyla uzatma talebinde bulunulması.

Yatırımcılar, Yöneticilerden gelen talepleri ilgili koşullar ışığında değerlendirmeli ve her zaman Yöneticilerin niyetleriyle uyumlu olmayabilecek kendi yatırım kısıtlamalarını ve stratejilerini akılda tutmalıdır.

Portföy Şirketlerine Destek

Yöneticiler ve Yatırımcılar, yakın gelecekte portföy şirketlerini daha iyi destekleyebilmek için bazı kısıtlamaları gevşetmeyi düşünmelidir. Aslında, pek çok portföy şirketinin başarılı bir piyasaya yeniden açılmayı garantilemek için veya bazı durumlarda yalnızca faaliyetlerini sürdürmek amacıyla ek sermayeye ihtiyaç duyması kuvvetle muhtemeldir. Bu anlayışla Yöneticiler, yatırımların miktarı ve zamanlaması üzerindeki kısıtlamalara göre fonlarına uygulanan limitleri değerlendirerek portföy stratejilerini ayarlamalıdır. Şunlar da dikkate alınabilir:

• Portföy şirketlerinin operatörleriyle, küçük ve orta ölçekli işletmelere veya sanayi sektörlerine özel olarak uyarlanmış COVID'e özel devlet yardımları da dahil olmak üzere diğer finansman kaynaklarının mevcudiyetinin tartışılması (bkz. bizim makale re: COVID-19: Kurtarma ve Yeniden Açma Takibi);
• portföy şirketlerinin ihtiyaç duyduğu kredilerin temini amacıyla fonun sağladığı garantilerin limitlerinin artırılması;
• mevcut portföy şirketlerindeki sermaye geri dönüşümü ve devam yatırımlarına ilişkin limitlerin artırılması; veya
• Bazı Yatırımcıların sermayeye katkıda bulunma konusunda sınırlı kapasiteye sahip olabileceği göz önüne alındığında, Yöneticilere portföy şirketlerinden alınan sermayeyi tutma ve dağıtmama konusunda daha fazla esneklik sağlamak.

Borçlanma Yoluyla Nakit Akışlarının Maksimuma Çıkarılması

Yöneticiler, nakit mevcudiyetini artırmaya odaklanarak, mevcut ortam ışığında borçlanma kapasitesinin yeterli olup olmadığını değerlendirmek için fonun yönetim belgelerinde belirtilen borçlanma limitlerini incelemelidir. Portföy şirketleri muhtemelen ek sermaye desteğine ihtiyaç duyacak ve Yatırımcıların sermaye çağrılarında temerrüde düşme riski muhtemelen artacaktır.

Geri Alma Hakları

Önümüzdeki potansiyel likidite sorunları göz önüne alındığında, fonun yönetim belgelerinde geri ödeme mekanizmalarının (varsa) sınırlandırılması, hatta bunların askıya alınması düşünülebilir. Bu geri ödeme sınırlamaları, 2008 mali krizini takip eden aylarda görüldüğü gibi, artan geri ödemelerin fon portföyünün değeri, nakit parası ve konsantrasyonu üzerindeki etkisini hafifletmek için etkili önlemler olabilir. Bu gibi durumlarda Yöneticilerin, geri ödemeleri sınırlandırmanın veya askıya almanın mümkün olup olmadığını kontrol etmek için fonun yönetim belgelerini incelemesi gerekecektir.

Yatırım Politikaları

Sıkıntıda olan varlıklara yatırım yapmak cesur olabilir ama aynı zamanda çok karlı da olabilir; bununla birlikte, fonun belirli varlık sınıflarına sermaye dağıtma hakkına sahip olup olmadığını ve değilse, buna neyin izin verdiğini belirlemek için geçerli yatırım kısıtlamalarını önceden gözden geçirmek önemlidir. Gerektiğinde yatırım politikalarının kapsamını değiştirmesi gerekmektedir.

Sanal Toplantılar

Ayrıca, özel sermaye ve risk sermayesi fonlarının genel olarak halka açık şirketlere göre daha az teknik gerekliliğe sahip olmasına rağmen, fonun yıllık toplantısının ertelenmesi veya sanal bir toplantı yapılmasının değerlendirilmesi de tavsiye edilebilir; bu da yine fonun yönetim belgelerinde feragat edilmesini veya değişiklik yapılmasını gerektirebilir (bkz. bizim makale re: Uzaklaşmak… ya da gitmemek: Sanal genel kurul toplantıları düzenlemek, Kanadalı ihraççıların bu konudaki COVID-19 krizini yönlendirmesine nasıl yardımcı olabilir). Sanal bir toplantıya devam etmeyi seçerseniz, sorunsuz çalışmayı sağlamak için platformu önceden test ettiğinizden emin olun.

Bilgiyi Açıklama Yükümlülüğü

Genel olarak, bu belirsizlik döneminde en önemli şey Yatırımcıları bilgilendirmek olacaktır; açık ve şeffaf iletişim çok önemlidir. Yöneticiler, bazen yan mektuplarda yer alan ek açıklama gereklilikleri konusunda dikkatli olmalı ve olası durgunluk veya piyasa gerilemesi senaryolarını modelleyerek, COVİD-19'un etkisini incelemelidir. Fon ve genel olarak yatırımları üzerindeki salgın. Fonun yönetim belgelerinde zorunlu kılınmasa bile, Yöneticilerin Yatırımcılarla daha sık sanal veya telefon toplantıları düzenlemeleri ve onları fon portföyünün durumu hakkında bilgilendirmeleri ve onların sorularını yanıtlamaları iyi bir uygulamadır.

Yeni fon oluşturma veya mevcut fonlar için ek sermaye toplama sürecinde olan Yöneticiler için, potansiyel yatırımcılara yönelik mevcut tüm açıklamaların gözden geçirilmesi ve bu açıklamaların, COVID-19 salgınının neden olduğu ek riskler ışığında güncellenmesi tavsiye edilebilir. Fonun arz muhtırasına (OM) veya özel yerleştirme muhtırasına (PPM) bir ek yayınlamak.

Sonuç

Fon belgelerinin, yan mektupların ve diğer anlaşmaların şartlarının iyi anlaşılmasının, COVID-19 tarafından sarsılan bir piyasada hayati önem taşıyacağı açıktır. Yöneticilerin likiditeyi idare etme ve Yatırımcılara adil davranılmasını sağlama konusunda özel dikkat göstermeleri gerekecektir. Hem Yöneticiler hem de Yatırımcılar için en önemli şey açık fikirli olmak ve mevcut veya gelecek fon belgelerini mevcut salgından alınan dersler ışığında uyarlamaktır.

Herhangi bir sorunuz varsa veya ek bilgiye ihtiyaç duyarsanız lütfen herhangi biriyle iletişime geçin. Mathieu Laflamme, Shevaun McGrath or Patrick M. Shea, Ulusal Özel Sermaye Uygulamalarının Eş Başkanları.

Bu blog yazısı, sizi COVID-19 hakkında bilgilendirmek için devam eden çabalarımızın bir parçasıdır. Bizim göz atın COVID-19 Kurtarma Merkezi gerçek zamanlı güncellemeler için.

Kaynak: https://www.mccarthy.ca/en/insights/blogs/canadian-ma-perspectives/covid-19-and-private-funds-whats-next