DeFi Ortaya Çıktı: Alternatif Verim Kaynaklarını Bulma

Kripto yan yürüyüşüne devam ederken, tüccarlar ve yatırımcılar düşük oynaklıklı piyasa koşulları arasında fırsat aramaya devam ediyor. Alternatif getiri kaynakları bulmak, genellikle hızla gelişen DeFi sektöründe daha aktif bir katılım gerektirir.

Bu parçada şunları ele alacağız:

• Depresif oynaklık sırasında Ethereum DeFi'nin durumu,
• Synthetix'e son zamanlarda gösterilen ilginin altında yatan nedenleri değerlendirin  
• DeFi'de 'mavi çip' verim kaynaklarının gözden geçirilmesi
• DeFi'de alternatif getiri kaynakları bulmak için şablon

Sönümlü Volatilite

Ethereum fiyatları bir kez daha düştü kısa bir rahatlama döneminden sonra, bazı DeFi belirteçleri çoğunlukla statik temellere rağmen izole kesintiler yaşar.

Sönümlü oynaklık tarihsel olarak daha değişken hareketlerden önce gelir ve yay ne kadar uzun yükselirse, takip eden dürtü o kadar büyük olur. Bu ilk grafikte, Mayıs ayındaki oldukça oynak bir dönemin ardından Haziran'dan Temmuz'a kadar günlük getirilerin nasıl azaldığını görebiliriz.

ETH fiyatlarının, volatilitenin yukarıya dönmesi durumunda mevcut düşüş döneminden çıkmak için telafi etmesi gereken çok şey var. Tersine, aşağı yönlü geçici bir hareket, muhtemelen 2021'den kalan kazanımları silecektir.

Synthetix, Ayrı Bir Teklifi Yakaladı

Ethereum gergin yan yürüyüşüne devam ederken, birbiriyle ilişkisiz getirilerin izole cepleri, popüler DeFi jetonlarına giden yolu buluyor. Synthetix, kurucu Kain'in projeye dönüşünde güç bulan bu türden en son hikaye. Synthetix, projenin odağını ve likiditesini İyimserliğe (bir Ethereum Katmanı 2) geçirme planını açıkladı. Eşzamanlı olarak, SNX stake edenlerin gelecekte bir dizi airdrop alabilecekleri haberi, tokeni destekleyen daha da fazla yükseliş söylemine yol açtı.

İyimserlik stake edenlerinin getirileri Temmuz ayında ~%15 APY'lik mutlak bir tabana ulaşırken, L1 stake etme nispeten kazançlı olmaya devam ediyor. Likiditenin L2'ye geçişini takiben, Optimism stakerları artık ~%50 APY alıyor ve sUSD/sETH, sUSD/sBTC ve diğer ticaret çiftlerinin Temmuz/Ağustos aylarında başlamasını bekleyebilirler.

Synthetix, L2'ye geçişin ürün için daha fazla kullanıcı, daha fazla hacim ve daha fazla aktivite içeren yeni bir çağı işaretleyeceğini umuyor. Bugüne kadar proje, L1'de nispeten yüksek ücretlerle mücadele etti ve çoğu zaman 100'den az günlük tüccar ve düzenli olarak günlük hacimde <50 milyon$'ı gördü. Ek olarak, Synthetix, Haziran ayına kadar çok sayıda <15 milyon dolarlık hacim ve 50'den az kullanıcı rezervasyonu yaptı. SNX token sahipleri artık daha düşük ücretlerden ve alım satım aktivitesinde umut verici bir artıştan yararlanarak İyimserliğe geçişi dört gözle bekleyebilirler.

Synthetix, Katman 2'ye birçok sıçramadan birini gerçekleştiren iyi kurulmuş bir projenin örnek olay incelemesini sunar.

Mavi Çip Verimi

Bir dizi projeyi tartıştık ve çiftçilik fırsatları getirdik DeFi Uncovered'daki tüm alan boyunca. Bir hatırlatma olarak, ücretler ve likidite madenciliği teşvikleri şeklinde kazanç elde etmenin temel kategorilerinden bazıları şunlardır:

• Merkezi olmayan borsalarda likidite sağlanması yoluyla ücret kazanma
• Kredi havuzlarında ödünç verilen varlıklardan elde edilen getiri
• Likidite madenciliği teşviklerinden yönetim belirteçleri kazanma

Risksiz sermayeye (stablecoins) olan talep arttıkça, DeFi tokenleri depresif değerlemeler görüyor ve aktif riske açık sermaye azalıyor ve bunların tümü, alan genelinde genel bir verim daralmasına yol açıyor. Bu parçaların nasıl bir araya geldiğini anlamak için her bir parçayı tek tek düşünün:

• Stablecoin Capital artıyor: sabit bir sermaye akışı, aynı değer payı için savaşıyor. Daha fazla sermaye getiri üreten protokollere girdikçe, getiri tüm katılımcı dolarları arasında seyreltilir.

DeFi'deki dolar eşdeğerleri, Ethereum'un piyasa değeri büyümesini ve token değerlemelerini geride bıraktığından, durumun açıkça böyle olduğunu görüyoruz. Etrafta dolaşan sermaye hacimlerine dayalı olarak DeFi getirisi için açık bir talep var. Ancak bu sermaye, spot ETH veya yönetim belirteçleri satın almak için kullanılmıyor; büyük ölçüde riskten uzak duruyor.

Artan sermaye ile aynı pasta için artan rekabet gelir.

• Zincir içi aktivitede azalma: kullanıcı faaliyetlerinden (örneğin ticaret hacmi) elde edilen ücretler azalıyorsa ancak bu ücretleri emmeye çalışan sermaye statik veya artıyorsa, bu likidite sağlayıcıları için daha az kullanılabilir getiri fırsatına yol açar.

Merkezi olmayan borsaların kullanımı tüm blok zincirlerinde azaldı. Borçlanma, spekülasyon ve dolayısıyla kullanım ölçütlerine olan talep baskı altında. Genel olarak, DeFi'ye yapılan yatırımın güçlü kalmasına rağmen, DeFi'nin gerçek kullanım ölçümleri nispeten zayıf. Sonuç olarak, Aave, Compound ve Yearn gibi iyi bilinen mekanlarda riskten kaçınma getirisi, Aave ve Compound'daki likidite teşviklerinden sonra %5 baz APY'nin altına, %3-5'e düşüyor.

• Depresif jeton fiyatları: Bu protokollerde likiditeyi sübvanse eden ödüller dolar eşdeğerlerinde değer kaybediyorsa, genel getiri de öyle. Bu jetonları toplamak için daha fazla sermaye aktıkça, ancak jetonların değeri düşmeye devam ettikçe, bu jetonları yetiştirmenin dolar değeri düşmeye devam ediyor.

Bir avuç token, ETH karşısında ters yönde ilişkisiz hareketler yapıyor, ancak bir bütün olarak, token fiyatları ATH'den büyük ölçüde baskı altında kalıyor. Yönetim belirteçlerinin stake edenleri, bahis konusu sermayelerinde şimdiden %60+ kaybetti. Çiftleştirilen tokenlar tipik olarak stake edilen token ile ödüllendirilir ve bu nedenle ödüller de ~%60+ değer kaybetti.

Özet: Getiriler, azalan kullanım ve ücret üretiminin, düşük token fiyatlarının (ve dolayısıyla ödül değerlerinin) ve giderek artan büyük hacimli stabilcoin sermaye katılımının toplam etkisi olarak sektör genelinde sıkıştırmaya devam ediyor.

Sermayenin bol olduğu, ancak çoğu tokenin marjinal alıcı bulamadığı böyle bir ortamda, tüccarlar nasıl yeni getiri kaynakları bulabilir?

Alternatif Verim Kaynakları

Bunları bulmak zor olabilir ve çoğu durumda gelişmiş risk yönetimi ve temel mekanizmalara ilişkin daha derin bir kavrayış gerektirir. Son derece aktif tüccarlar, herhangi bir piyasa koşulunda getirileri artırmak amacıyla bu alternatif getiri kaynaklarını bulmak için ekstra ayak işi yapabilirler.

Bunlar, daha az bilinen, daha ezoterik ve muhtemelen ortalama DeFi protokolünden daha riskli olmaları nedeniyle genellikle daha az kalabalık olan verim kaynaklarıdır.

Riskli Erken Emisyonlar

Geleneksel getiride, tüccarların getirisini aşağı çeken üç faktörü tartıştık:

• Çok sayıda katılımcı/likidite
• Düşük kullanım/hacim
• Düşen jeton fiyatları

Doğal olarak, tüccarlar bu 3 faktöre şu şekilde karşı koyabilirler:

• Düşük katılımlı erken havuzları bulma
• Yüksek kullanım ile kaba elmas bulma
• Takdir eden jeton fiyatlarına sahip projeleri belirleme

Eyer, özellikle düşük kaymalı stablecoin havuzları olmak üzere Curve'den birçok mekanizma ödünç alan bir AMM'dir. Curve'den farklı olarak, kilitlenme/stake fırsatlarının çoğu başka yerlerde.

Staking Saddle Finance'in alUSD/FEI/FRAX/LUSD havuzunun “D4” sabit havuzu, şişirilmiş getirilerle erken girişe (11 Temmuz'da piyasaya sürüldü) bir örnektir. Likidite sağlayıcıları, Curve'den farklı olarak, ücretlerden (%5) temel bir APY ve bahisten ek artırılmış ödüller alır. 1 yıllık kilitli boosted staker'lar, mevcut katılım seviyelerinde %110'a kadar kazanç sağlıyor.

alUSD/FEI/FRAX/LUSD'nin "D4 Havuzu", her biri yeni fikirlerle deney yapan 4 deneysel sabit paradan oluşan bir Eyer havuzudur. Stakerler, artırılmış ödüller için likidite sağlayıcı pozisyonlarını bir yıla kadar kilitleyebilir.

Bu havuzdaki öğelerle ilgili hatırlatıcı (tümü deneysel):

• alUSD: Alchemix'in DAI tarafından teminatlandırılmış sıfır tasfiye stabilcoini.
• FEI: Fei Protocol'ün piyasaya sürüldüğünde sabit tutmakta zorlanan, ancak o zamandan beri toparlanan algoritmik stabilcoini.
• FRAX: Frax Finance'ın kısmi algoritmik, kısmen destekli sabit parası.
• Amerikan Doları: Liquity'nin ETH teminatlı stablecoin'i.

Tabii ki, yeni bir şeyle, potansiyel istismarların ortaya çıkarılması için daha az zaman geçti. Riskli projeleri belirlemek için DeFi Uncovered'da elimizden gelenin en iyisini yapıyoruz, ancak yeni deneylerde çok sayıda istismar var, bu nedenle katılımcılar her zaman temkinli yaklaşmalıdır.

Türevleri

Türev ürünler, DeFi'nin nispeten sessiz bir köşesidir. Bu, büyük ölçüde, çoğu türev ürün için Katman 1'deki yüksek gaz maliyetinden ve likiditeyi düşük tutan ve genel kullanıcı deneyiminden uzaklaşan diğer ek sürtünmelerden kaynaklanmaktadır.

Bugüne kadar çekiş eksikliğine rağmen, eski finanstan birçok popüler türev ve türev ürünler hakkında yeni fikirler geliştirildi veya geliştiriliyor. Eski finanstan aktarılan türevler arasında opsiyonlar, vadeli işlemler, takaslar ve diğer ürünler bulunur. Bu ürünlerin pazarları genellikle kriptonun geri kalanından benzersizdir ve farklı türde risk/getiri profilleri sunar.

Opsiyonlar

Pek çok seçenek platformu mevcuttur, ancak çoğu düşük likiditeye ve yüksek gaz maliyetlerine sahiptir. Yeni opsiyon platformlarını finanse etmek için düzinelerce girişim anlaşması yapıldı, ancak çoğu ya piyasaya sürülmedi ya da bugüne kadar likidite/kullanıcı bulamıyor.

Ribbon Finance, uzayda bir miktar aktivite yaratmayı başarmış bir protokolün bir örneğidir. Ürünleri, katılımcıların sürekli satış stratejileri ve kapalı aramalar gibi otomatik pozisyonlar koymasını kolaylaştırır. Önceden, katılımcıların seyrek likidite için seçenekler ortamını araştırmaları ve genellikle büyük gaz ücretleri ve şişirilmiş opsiyon fiyatları alarak manuel olarak pozisyonlar oluşturmaları gerekiyordu. Ribbon, pozisyonları yerleştirmek için Opyn'den gelen seçenekleri, iş yerinde şekillendirilebilirliği kullanır.

Kayan yazı kasaları, kapalı aramaların otomatik olarak satın alınmasını ve para yatırma işlemlerinin satılmasını içerir. Kasalar mevcut likiditeye sahip olduğunda, hızlı bir şekilde doldurulur. Bu tür bir getiri için açıkça talep var, sadece likidite ve farklılaştırılmış ürünler için sınırlı bir kullanılabilirlik var.

Satış koyun: ETH belirli bir tarihe kadar (kasa yöneticisi tarafından belirlenen) kullanım fiyatının üzerinde kalırsa strateji kâr eder; düşük oynaklığa veya yüksek aşağı yönlü oynaklık olasılığının düşük olduğuna inanıyorsanız iyi bir konum. (kasa projeleri ~%30 APY + RBN stake ödülleri)
Kapalı aramalar: satın alınan opsiyonun kullanım fiyatından altta yatan + opsiyon primlerinin maliyetinin çıkarılmasıyla elde edilen kâr.

Sürekli Sözleşmeler

Azalan kullanıcı etkinliğinin, likidite sağlayıcıları için azalan getiri anlamına geldiğinden bahsetmiştik. Sürekli sözleşmeler, son birkaç ayda büyüyen bir pasta ile DeFi türevlerinin parlayan bir köşesi oldu. Perpetual Protocol ve DyDx üzerindeki hacimler güçlü kalmaya devam ediyor ve her ay büyüyor.

Token sahipleri, hem alım satım ücretlerinden hem de likidite madenciliği ödüllerinden birer pay alır ve şu anda Sürekli Protokol (PERP) stakerları için ~%40 APY sağlar. Bu sayı, Token sahipleri için ücretlerin yaklaşmakta olan Perpetual Protocol'ün V2'si için oyuna girmesiyle artacak şekilde ayarlanmıştır.

dilimler

Dilimler, DeFi'nin en büyük dilim ürünü Barnbridge'de yalnızca 100 milyon dolarlık TVL ile DeFi'de nispeten yeni bir ilkeldir. Dilimler, göreceli karmaşıklıkları nedeniyle büyük ölçüde bilinmeyen ürünlerdir, ancak eski finansta daha tanıdık bir kavramdır.

Dilimler, aynı temele çeşitli düzeylerde risk maruziyeti sağlayan bir araçtır. Bu şekilde yatırımcılar, protokolün tüm risk profilini üstlenmek zorunda kalmadan bir protokole maruz kalabilirler. Katılımcıların, bir sonraki DeFi benimseme dalgası için çekici olabilecek çeşitli tanımlanmış risk düzeylerini seçmelerini sağlar.

Aşağıdaki görselleştirme, 3 dilime bölünmüş bir dizi strateji ile bir DeFi kurulumunda geleneksel bir dilim kurulumunun nasıl görünebileceğidir. AA en kıdemli olanıdır ve bu nedenle en az riski üstlenir, ancak en düşük getiri ile.

Barnbridge'in dilimleri bu yapıyı basitleştirir, sadece iki seviyeye sahiptir, riski alt dilime aktarır, üst dilimin daha az getirisi olmasına rağmen daha az risk almasına neden olur. Barnbridge'deki küçük dilimler, BOND, AAVE ve COMP'tan gelen likidite teşviklerinden sonra şu anda %20'ye varan APY getirisi sağlıyor.

Airdroplar ve Yarışmalar

Birçok DeFi projesi, jetonları belirli jeton sahiplerine, test ağlarındaki katılımcılara ve diğer etkinliklere hava yoluyla bırakacaktır.

Örnek olarak, bir ikili opsiyon platformu olan Thales, yakında piyasaya sürülecek ve yönetişim belirtecinin %35'ini Synthetix staker'larına havadan dağıtacak şekilde ayarlanmıştır. Bu, iddia edilebilecek birçok airdrop örneğinden biridir.

Benzer bir şekilde, projeler genellikle test ağlarındaki erken katılımcıları teşvik etmek için yarışmalar düzenler. Cosmos kısa süre önce yeni Gravity DEX'lerinde kazananlar için çok çeşitli ödüller içeren bir ticaret yarışması düzenledi.

Şu anda, Optimism'deki yeni bir opsiyon platformu olan Lyra, bir opsiyon ticareti yarışması düzenliyor. Bu bir testnet yarışmasıdır, dolayısıyla tüm pozisyonlar ve testler tamamen ücretsizdir. Ödüller, önümüzdeki birkaç hafta boyunca en karlı (oynama parası) opsiyon tüccarları için NFT'lerde ve jetonlarda 30 bin $'a kadar içerir.

Alfa'yı Keşfetmek

Bu, en çok konuşulanlardan bazılarını kısaca tartışan haftalık bölümümüzdür. önemli önceki ve sonraki haftanın gelişmeleri.

Bu hafta uzayın dört bir yanından büyük ölçekli haberler! L2'de ürün lansmanlarına odaklanan daha fazla duyuru bekleyin.

• Uniswap V3, Optimism'de kullanıma sunuldu. Uzun zamandır beklenen Optimism Uniswap V3 lansmanı, Optimism'in seçim çerçevesi ortaklığı, Arbitrum'da piyasaya sürüldükten kısa bir süre sonra bir alfa sürümüne doğru yol alırken, ölçeklendirme için yeni bir dönemi işaret ediyor. Likidite ve hacmi nereye yönlendirmeye çalıştıklarını görmek büyüleyici olacak. Ayrıca, likiditenin V2, V3, L2, vb. genelinde parçalanıp parçalanmadığını/ne zaman olduğunu görmek için. Alanın DEX sevgilisi için kullanıcılar/hacim için burada lotlar tehlikede.
• Synthetix, 26 Temmuz'da işlem çiftlerini başlatmaya hazırlanıyor. 26 Temmuz, Synthetix için İyimserliğe geçişi işaret ediyor. Likiditeyi L4'ye geçirmek için çalışırken 2 çift ile piyasaya çıkacaklar.
• Ethereum'un Londra güncellemesi 4 Ağustos'ta yapılacak. Genel geliştirme anlaşması, planlanan tarih olarak Temmuz aylarından sonra 4 Ağustos çıkış tarihini işaret etti. Bu, ETH enflasyonunu düşürmeyi amaçlayan, hararetli bir şekilde tartışılan ücret yakma yükseltmesi olan EIP-1559'u içerecek olan yükseltmedir.
• Sushi bir NFT değişimi duyurdu. Sushi denemeye devam ediyor, token sahiplerine değer katmak için ürün üstüne ürün sunuyor. Bu sefer bir NFT değişimi için Ağustos lansmanını duyurdular.
• Harvest Finance, V2'yi başlattı. Daha çok estetik bir güncelleme olan V2 lansmanı, bu popüler getiri toplayıcı için başka bir dönüm noktası oldu. Yeni çiftler eklendi, ancak genel olarak daha çok UX'in kullanıcı dostu bir yenilemesiydi.
• Lyra bir opsiyon ticareti yarışması başlattı. Lyra, önümüzdeki birkaç ay içinde piyasaya sürülmesi beklenen bir avuç Synthetix dalından biri olan Synthetix'in üzerine inşa edilmiştir. Bu, herkesin katılabileceği eğlenceli bir ücretsiz yarışmadır. Optimism'in Kovan test ağında 26. sırada yer alıyor. GLHF. Bu, ilk olarak L2'de piyasaya sürülmesi beklenen birçok yeni üründen biridir. Seçenekler, L1 içinde koymak için herkesin bildiği pahalı pozisyonlardır; gaz maliyetleri yüksek ve sınırlı likidite bu seçeneklerin fiyatlandırılmasını zorlaştırıyor.

DeFi ekosisteminin en son Glassnode analizini takip etmek için aşağıdaki bu yeni içerik serisine abone olmayı unutmayın.

Sorumluluk Reddi: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sağlamaz. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmıştır. Hiçbir yatırım kararı burada verilen bilgilere dayanmayacaktır ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

DeFi ekosisteminin en son Glassnode analizinden haberdar olmak için, bu siteye abone olduğunuzdan emin olun.DeFi'ye özel içerik serisi burada.

Kaynak: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/