Bölüm #347: Radio Show – Wes Gray & Patrick Cleary, Alpha Architect– Her Şey ETF'leri
Misafir: Wes Grey nicel bir varlık yönetimi firması olan Alpha Architect'in kurucusu ve CEO'sudur.
Patrick Cleary şu anda Alpha Architect'in baş operasyon sorumlusu ve baş uyum görevlisidir.
Kayıt Tarihi: 8 | Run-Time: 1:04:42
Özet: Bölüm 347, Alpha Architect'ten Wes Gray ve Patrick Cleary ile bir radyo programı formatına sahip. Aşağıdakiler de dahil olmak üzere ETF ile ilgili çeşitli konuları ele alıyoruz:
– ETF alanının mevcut durumu
– Bir ETF başlatmanın ayrıntıları
– Yatırım fonu dönüşümleri, aktif fonlar ve endeks fonları
– Kripto ETF tahminleri!
Bu bölümü beğendiyseniz mutlaka izleyin bölüm 258 Wes Gray ile bir ETF'nin nasıl başlatılacağı konusunda.
Sponsor: Fikir Çiftliği genellikle yalnızca dünyanın en büyük kurumları, fonları ve para yöneticileri tarafından okunan türden 100,000 doların üzerinde yatırım araştırmasına erişmenizi sağlar. Bugün katılın ve üç aylık CAPE oranlarına, bir excel quant backtester'ına ve tüm araştırma kitaplığına erişin. Ve hepsinden iyisi, 30 günlük ücretsiz deneme süresi var.
Yorumlar veya öneriler? E-Posta Geribildirim@TheMebFaberShow.com veya sesli mesaj bırakmak için bizi arayın +323 834 9159
Bir bölüme sponsor olmak ister misiniz? Justin'e e-posta gönder jb@cambriainvestments.com
Bölümden Linkler:
- 0: 40 - sponsor: Fikir Çiftliği
- 1: 10 - Giriş
- 2:02 – Misafirlerimiz Wes Gray ve Patrick Cleary'ye hoş geldiniz
- 3: 29 - Düşmüşler için Mart
- 7: 03 - Alpha Architect'in Beyaz Etiket işi
- 9: 36 - Bugün ETF alanı üzerine düşünceler
- 11:06 – Bir ETF başlatma süreci
- 21:21 – Bir ETF başlatmak için önemli hususlar
- 25:28 – Dönüşümleri yapsınlar veya yapmasınlar, fon dönüşümleri ve ETF'ler için Netflix anı ne olacak
- 31:16 – Bir ETF başlatmak için Wes ve Patrick ile nasıl çalışabilirsiniz
- 34:57 – Bir ETF yapısında bir değişim fonu olasılığı olup olmadığı
- 36:42 – Danışmanların ve aile ofislerinin kurum içi ETF ürünlerini benimsemesi için kullanım örneği
- 41:12 – Danışman yükümlülükleri ve sponsor olarak fonla ilişkileri
- 44:16 – Bir endeks fonu, pasif ve aktif arasındaki fark ve hükümet düzenlemesi tanımlama
- 50:07 – Sosyal medyada fon sağlamanın doğası ve şüpheli pazarlama stratejileri
- 57:38 – SEC'in ETF'ler ve Yatırım Fonları için vergi muamelelerini eşitleyip eşitleyeceği
- 59:37 – Adlandırma kuralı
- 1:05:31 – Kripto alanı ve olası fonlar hakkında düşünceler
- 1:09:25 – Lider piyasa yapıcısının rolü
- 1:13:21 - Çok fazla potansiyele sahip olduğuna inandıkları fikirler
- 1:17:28 – ETF'nizi oluşturmak için ortaklık kurarken kültür neden bu kadar önemlidir?
- 1:21:00 – Gray ve Patrick hakkında daha fazla bilgi edinin; alphaarchitect.com; www.etfarchitect.com; E-posta pat@alphaarchitect.com
347. Bölüm Transkript:
meb: Büyümenize ve servetinizi korumanıza yardımcı olmaya odaklanan The Meb Faber Show'a hoş geldiniz. Yatırım zanaatını tartışırken ve yeni ve karlı fikirleri ortaya çıkarırken, tümü daha zengin ve daha akıllı büyümenize yardımcı olmak için bize katılın. Daha iyi yatırım burada başlar.
Feragatname: meb faber Cambria Investment Management'ın kurucu ortağı ve baş yatırım görevlisidir. Endüstri düzenlemeleri nedeniyle, bu podcast'te Cambria'nın fonlarından herhangi birini tartışmayacak. Podcast katılımcıları tarafından ifade edilen tüm görüşler yalnızca kendi görüşleridir ve Cambria Investment Management veya iştiraklerinin görüşlerini yansıtmaz. Daha fazla bilgi için ziyaret edin cambriainvestments.com
Sponsor Mesajı: Bugünkü podcast'in sponsoru Fikir Çiftliği. Profesyonellerle aynı yatırım avantajlarını mı istiyorsunuz? Fikir Çiftliği, genellikle yalnızca dünyanın en büyük kurumları, fonları ve para yöneticileri için ayrılmış olan bu araştırmaların bazılarına erişmenizi sağlar. Bunlar, yatırım konusunda en saygın araştırma mağazalarından bazılarının raporlarıdır. Birçoğu yalnızca kurumlara veya yatırım uzmanlarına sunulan binlerce maliyete sahiptir, ancak şimdi Fikir Çiftliği aboneliği ile sizin olabilirler. Bir kenar için hazır mısınız? Ziyaret theideafarm.com.tr daha fazla öğrenmek için.
Intro: Naber herkes? Bugün bir radyo programıyla geri döndük, konu "ETF Uzayının Manzarası". Gördüklerini paylaşmaları için bazı arkadaşlarımızı davet edelim diye düşündüm. Bu konu tam size göre, geri dönüp konuğumuzla bir ETF başlatma konusunda derin bir dalış olan Bölüm 258'i dinlemekten çekinmeyin. Bugünkü bölümde, bu alanın üst düzey bir görünümü ve konuklarımızdan birinin neden hokey sopası büyüme aşamasında olduğumuzu söylediği ile başlıyoruz. Bir fonun nasıl kurulacağını, bunu yapmanın maliyetini, ETF yapısı içinde ne tür fikirlerin işe yarayıp yaramadığını gözden geçiriyoruz. Daha sonra ETF dönüşüm sel, aktif fonlar, endeks fonları son yatırım fonunu tartıştık ve elbette, ilk Bitcoin ETF'nin ne zaman başlayacağına dair bazı tahminler almadan bölümü bitiremedik. Lütfen Alpha Architect'ten Wes Gray ve Patrick Cleary ile bugünkü bölümün tadını çıkarın.
meb: Wes, Pat, gösteriye hoş geldiniz.
biz: Bizi kabul ettiğin için teşekkürler Meb.
Patrick: Bizi kabul ettiğin için teşekkürler Meb.
meb: Dinleyiciler, herkesin aşina olması gereken Wes Gray var. Birden çok kez mezun olan bir kişidir. İki, üç kez mi çıktın, Wes?
biz: Bence de. Bu üçüncü belki de dördüncü olabilir, kim bilir?
meb: İnsanlar henüz senden bıkmıyor. Pat, bir “Meb Faber” şov bakiresidir ve bugün ikinizin de olması güzel çünkü aldığımız tüm sorular için ETF'lerde mümkün olduğunca derine ineceğiz, bu gerçekten milyonlarca kez olacak. ilginç de. Ama önce, başlamadan önce, neredesiniz çocuklar? Dünya genel merkezi mi? Pensilvanya, Porto Riko, Antarktika?
biz: Alpha Architect'in Palmas del Mar, Porto Riko'daki küresel merkezindeyim. Pat?
Pat: Philadelphia olarak bilinen Kuzey'in Porto Riko'sundayım.
meb: Birazdan Colorado'da olacağım Crested Butte'dan yeni döndün. Wes, sörf oyunun nasıl? Rincon'u ve Doğu kıyısındaki biyolüminesans evresini kontrol etmeye mi başladınız?
biz: yapmadım. Nedense Porto Riko'ya geldim şimdi iki katı kadar çalışıyorum. Burada sadece pencereden dışarı bakıyorum. Ne olduğunu bilmiyorum, dostum. Sanırım çok fazla insan ETF başlatmak istiyor. Ama bir gün sörf yapıyor, balık tutuyor ve golf oynuyor olacağım.
meb: Bir durum tespiti gezisi için aşağı geleceğim, bunu ayarlayacağız.
biz: Oraya gidiyoruz.
meb: Umarım, sonbahar zamanı için. Başlamadan önce, yıllık March For The Fallen'ınızla karşı karşıyayız. Neden kısa bir genel bakış yapmamış dinleyicilere vermiyorsunuz? Ben, bu harika, her yerde deneyim. Siz çocuklar bunu ilkbaharda yapardınız, değil mi?
biz: Evet. Yani bu sene 25 Eylül'de gidiyoruz. Açıkçası, geçen yıl COVID nedeniyle birkaç yıl içinde ilk canlı etkinlik olacak. Evet, kışlayı kilitledim, Chow'u yuvarlanmaya hazır hale getirdim. Ve 28 millik eğlence ve eğlence, dışarı çıkıp şehitler için yürümemizi bekliyor. Yani orada olacaksın değil mi Meb?
meb: Ekleyeyim. Her şeyden önce, 28 mil değil çünkü Wes, cumartesi günü akşam yemeğinden sonra herkesi fazladan bir mil yürütüyor. Yani teknik olarak 29 mil. Ve sonra Meb gibi akıllıysanız, bardan dönen bir Uber bulursunuz, bu yüzden 30 yapmak zorunda değilsiniz. Ama harika bir zaman, bir sürü harika insanla gerçekten harika bir deneyim. Potansiyel bir çatışmam var, müzik izlemeye gitmek için yapılacaklar listemin en üstünde en uzun süredir, hiç görmediğim Pearl Jam var ve sürekli yoldan çıkıyorum çünkü onlar çalarken, ben ayarlandım onları birkaç kez görmeye kadar ve her zaman bir tür araya giren güç gelir ve olmasını engeller. Yani, geçen yıl için pandemi, ondan önce, sürekli. Her neyse, o hafta sonu San Diego'da oynuyorlar ama az önce ikinci bir hafta sonu gösterilerini duyurdular. Yani, tabii ki, beni bildiğiniz gibi, belli ki henüz bir biletim bile yok. Yani, bir bilet alabildiğim sürece, birlikte tartışabilir miyiz göreceğiz. Ama onu seviyorum, eğlenceli zaman. Gerçi yanında yattığım adam hayatımda duyduğum en büyük horlayıcıydı. Aman Tanrım, adı neydi?
biz: Philbrick değildi, değil mi?
meb: Hayır, Philbrick değildi. Demek istediğim, çok eğlenceli anılar var. Demek istediğim, o adamlar tam bir kahve barı French press ve espresso getirdik ve sabahın 5'i ya da her neyse.
biz: Vurgulamam gereken şey, açıkçası, 28 mil, ama niyet herkesin kendi kişisel zirvesine sahip olması ve her şey Fallen için March ve Gold Star Ailesini temsil etmekle ilgili. Bu yüzden her zaman şaka yaparız, yorucudur, ancak insanlar daha hafif bir versiyon yapmak istedikleri ölçüde kışlada uyumak istemiyorlar. Ucuz ve yerel bir otel var. Ben de çok fazla insanı korkutmak istemem ama şunu belirtmeliyim.
meb: Bu yıl burpee vaadiniz neydi? Sanırım Twitter'da rastladım.
biz: Bunu yapmaya çalışacağım, ama sadece biraz karıştırmak ve temsil etmek için her kilometrede 50 burpe yapmaya çalışacağım çünkü antrenman yapıyorum.
meb: Bunun hesabını yapmaya çalışıyorum. Bu çok fazla burpe.
biz: Çok var. 1,400 burpe… Yani, biraz eldiven alıştırması yapmalıyım.
meb: Yolculuğumun en önemli noktası, Cory ile çıkarken havaalanında olduğumu hatırlıyorum ve havaalanı türü ne olursa olsun yerel bir kırsal havaalanı olduğunu bulmuştum, havaalanında bir masaj koltuğu vardı ve ben masaj koltuğuna oturdum. muhtemelen iki saat, ortaya çıkan başka kimseye vermemek gibi. Sadece orada oturduğum bir bilardo masası çeyreklik yığını vardı. Çok acıkmıştı.
biz: Bence Perth bunu yaptı. Birkaç yıl önce dışarı çıktı ve orada sonunda bir masaj salonu vardı. Sanırım bitirdiğini söyledi ve orada masöz bayanla üç saat gibi oturdu, kıpırdamadı. Sonunda, "Hanımefendi, bunu diğer insanlar için açmamız gerekiyor" derler.
meb: İnanılmaz.
biz: Evet.
meb: Tamam. ETF'ler hakkında konuşalım beyler, girmemiz gereken çok şey var. Dinleyicilerin çoğu ne yaptığınıza aşina olacaktır. İş, uzun süredir araştırma odaklıydı, sizler bir ton içerik yayınladınız, web sitesinde oldukça harika, danışmanlarla ilgili birçok araç içeren oldukça harika bir modülünüz var. Sizler kendi fonlarınızı yönetiyorsunuz ve şimdi son derece hızlı büyüyen beyaz etiketli bir işiniz var. Bize neyin peşinde olduğunuza dair biraz daha derinlemesine bir genel bakış verir misiniz, bunun üzerinde çalıştığınız millet? Ve sonra endüstrinin derinliklerine dalacağız.
biz: Evet. Hızlı nikel turu yapacağım. Esasen, piyasada dolaşan konsantre faktör fonlarını satmaya çalışmanın 20 yıllık bir ufuk gerektirdiğini fark ettik, süper eğitimli yatırımcılar oldukça zor ve bu niş bir segment. Ancak herkesin ve kız kardeşlerinin bir ETF başlatmak istediği ortaya çıktı. Ve bunu yapmak için bir nevi düşük maliyetli bir altyapı inşa ettiğimiz bir durumdayız ve bir zamanlar bizim için bir maliyet merkezi olan şey, şimdi bir işe dönüştük. Ve ben Pat'i buraya getirdim, şey, teknik olarak onu sen getirdin, ama ben onu destek için getirdim çünkü her zaman onun podcast'ine üst düzeyde konuşmak için gelirim, ama aslında neden bahsettiğini bilen kişi o. Yani Pat temelde ETF Architect dediğimiz şirketin CEO'su. Ve umarım ETF'nin yabani otlarının pek çok nüansına ve insanların bize her zaman sorduklarına biraz ışık tutabilir, böylece aynı soruyu yüzlerce kez ele almak zorunda kalmayız.
meb: Yani, Alpha Architect, geleneksel para yönetimi işi, kurumlar için de butik yatırım mı yapıyorsunuz? Yani kendi ETF'leriniz var, araştırma ve analizleriniz var ve ardından ETF Architect, bu aslında beyaz etiket işi için harika bir isim. Şu ana kadar kaç paranız var, bize hızlı bir genel bakış verin?
biz: Yani, şu anda yaklaşık 15'imiz var ve bence 1.1 milyar dolar veya 1.2 milyar dolar, ancak boru hattında, kayıt altında veya yıl sonundaki akışta olduğu gibi, beyaz etiketleyicilerin ne kadar hızlı çalıştığına bağlı, ancak biz' muhtemelen 20'den 25'e kadar herhangi bir yere sahip olacaklar. Ve tahminimce 1.5 milyar ila 2 milyar dolar arasında bir fiyat. Yani, oraya geliyor.
meb: Bu harika. Bu nedenle, sizler hakkında yeterli bilgi birikimine sahip olduğunuzda, bugün pek çok konu hakkında konuştuğumuz için, sizler hakkında biraz daha fazla fırça yapacağız, ancak bunların çoğu, ETF endüstrisi hakkında her zaman yenilenen konulardır. hem genel hem de bugüne özel. Pat, Wes, ETF manzarası bugün nasıl görünüyor? Tabii ki, bu konuda çok tweet atıyorum, uzun süredir tezim Marc Andreessen'in "ETF'ler esasen varlık yönetimi endüstrisinin dünyasını yiyor ve hızlanıyor gibi görünüyor" ifadesini benimsiyor. Bize biraz genel bakış verin, ETF'lerde neler oluyor?
Patrick: Bence kesinlikle ETF'lerle o hokey sopası anındayız. Şahsen, ETF'lerle ilgilenen kişilerden çok sayıda müşteri topladığımız ETF Architect platformunu başlattığımızda. Şimdi, günde birkaç müşteri adayı alıyoruz, insanlar her hafta ofisi arıyor. Ve bunu kayıt sitesinde de görüyoruz. Bu nedenle, tipik olarak, bir ETF'ye kaydolduğunuzda, bilirsiniz, 75 günlük süreye sahip olursunuz. Ve tam bu orta noktada, 35, 40 gün, SEC sizi arar ve başlatmaya çalıştığınız umutlarınız üzerinde sizinle birlikte çalışmak isterler. Şimdi, 50. günde, 55. günde veya 60. günde SEC tarafından geri aranıyoruz ve onlar bomboş. Ve bu yüzden kalbim, SEC'in boyutunun büyümediğini, ancak yeni ürünleri pazara sunma talebinin katlanarak arttığını düşündüğüm K Caddesi'ndeki arkadaşlarımıza atıyor. Ve bunu DFA'nın yatırım fonlarını ETF'lere ve diğerlerine dönüştürdüğünü gördünüz. Bence deniz değişimi burada ve kesinlikle hızlanıyor.
meb: Tamam. Yani, bunu 2013'ten beri kendi başımıza yapıyoruz, ondan önce bile alt danışmanlık yapıyorduk ve bu yüzden sizler de endüstrinin olgunlaşması boyunca buradaydınız, ETF'ler 90'lara geri dönüyor. Teknik olarak, Kanada'da bile daha erken, sanırım, Kanada'nın ilk ETF'si yok muydu?
Patrick: Evet.
meb: Ama neden bize yol göstermiyorsunuz, bir ETF başlatma süreci nedir? Pekala, tamam, ben Joe Smith, bir ETF için şimdiye kadarki en iyi fikre sahibim, bunu daha önce kimse düşünmedi, harika bir hesabım var. Sizi çağırıyorum. Neye benziyor?
Patrick: Elbette. Yani, bence başlamak için, bu fikri almalısınız ve kendi başına bir ETF için uygun olup olmadığına karşı test etmelisiniz. Yani, burada pek çok faktör var, nerede bizimle ya da başkasıyla olsun, iyi bir avukatla oturduğunuzda, SEC ile bağlantıları olan iyi bir menkul kıymetler avukatıyla görüşmeniz gerekiyor, nerede… Meb, ne elde etmek için mi arıyorsunuz? Fon hedefiniz nedir? Bu şeyin ticaretini nasıl yapıyorsun? Ve biz temelde bu ham madde fikrini alıyoruz ve bir tür kalıp haline getiriyoruz, tamam, bu işe yarıyor mu, yoksa işe yaramazsa, size çok para kazandırmaya çalışıyoruz ve bunun iyi bir fikir olmadığını söylüyoruz. Her şekilde gönderebilirim.
Ama sen bunu yapıyorsun. Ve sonra bu konsepti dövüş şekline getirdiğimizde, 75 günlük bir süreyi başlatan SEC ile ilk prospektüsünüzü dosyalıyorsunuz. Ve sonra, daha önce söylediğim gibi, orta nokta hakkında, bir sınav görevlisinden bir çağrı alacaksınız ve tüm sınav görevlileri farklıdır. Hepsi doğru olanı yapmaya çalışıyor, ancak bazıları otuz yıldır SEC'de, diğerleri ise bir yıl önce başladı. Ve bu prospektüs hakkında yorum ve sorular alacaksınız. Fikriniz gerçekten basit bir şeyse, S&P 500 gibi, sadece onu kopyalıyorsanız, o zaman bu onaydan geçecektir. Az önce kripto madenciliği endüstrisi ETF'si olan farklı bir fon yaptık, bu çok daha karmaşık olacak ve çok daha fazla yorum alacak.
Ve SEC bunu temelde iki şey için bir fırsat olarak kullanıyor. Birincisi, öncelikle kalite kontrol. Hata olmadığından, perakende yatırımcıların zarar görmediğinden, açıklamalarınızın net olduğundan emin olmak istiyorlar. Ancak daha ilginç olan kısım, bunu SEC direktörünün ve SEC personelinin önceliklerini şekillendirmek için de kullanacak olmaları. Yani, birkaç ay önce gördünüz mü bilmiyorum, SEC çıkıyor ve gerçekten ESG'yi çekiçliyor. Ve diyorlar ki, "Hey, siz ESG'ye tokat atıyorsunuz ve ben bir ETF'yim diye, bunun bir ETF olduğu anlamına gelmez. Ve senin için geliyoruz." Ve böylece, SEC Başkanı Gensler'in veya diğerlerinin kamuoyuna yaptığı açıklamalarda ortaya çıkan rehberliği görüyorsunuz. Bu, fon onay sürecine çevrilir.
Bu nedenle, ESG türünde bir kılavuz yayınlandıktan sonra ESG fonları üzerindeki incelemelerde önemli bir artış fark ettik. Endeks sağlayıcılarla aynı şey, önceki SEC Başkanı bir konferansta endeks sağlayıcıların gerçekten odaklanmak istedikleri bir şey olduğu hakkında konuştu çünkü bu bir tür boşluk. Buna gireceğiz. Ama bu, kayıt için, kayıt için bir tür boşluk. Ve neden bilmiyorsunuz, o konuşmadan sonra çalışmaya başladığımız endeks fonları çok daha dikkatli bir şekilde incelendi. Yani böyle bir süreç. Temel olarak, SEC ile başlatırsınız, incelerler, sorular sorarlar, yanıtlarsınız, izahnameniz onaylanır. Ve buna paralel olarak, biz mütevelli heyetine konsepti sunuyoruz çünkü bağımsız bir kurula sunmanız gerekiyor.
Yani, biz SEC'e fikrin böyle işlediğini söylerken, perakende yatırımcıların göreceği şey bu, arka uçta kurula söylüyoruz, işte uyum, işte operasyonlar, işte böyleyiz yatırımcıları ve güveni XYZ risklerinden koruyacak. Ve sonra, birçok insanın harika bir fikre sahip olduğu, ancak nasıl danışman olunacağını bilmediği üçüncü bir sütun var. Ve bu işin içinde olacaksan uyum akışını yutman gerekiyor. Ve böylece bu üçüncü eğitim yolu var. Ve eğer bir danışmansanız, SEC'e kayıtlıysanız, bu gerçekten hızlı olabilir veya acemi iseniz ve harika bir konseptiniz, harika bir dağıtımınız var, ancak bu sektörde hiç bulunmadınız, var. SEC'e kayıtlı bir yatırım danışmanı olarak 6 hafta, 10 hafta içinde bizimle birlikte tam bir lisans derecesi kazanacaksınız.
Yani bunlar, odaklanmanız gereken işin üç temel direği gibidir. Ve sonra pazarlamaya sahip olduğunuza bile değinmedik. Bu, ETF'nin ekonomik büyümesidir. Hedef pazarınız kim? Dağıtıma nasıl odaklanacağız? Bu sektörde nasıl bir düşünce lideri olacaksınız? Bu sektördeki juggernaut olan iShares ve Vanguards ile nasıl rekabet edeceksiniz? Yani, kesinlikle yangın hortumu anından bir tür içecek.
meb: Bunu bir çeşit Cüce gibi konuşuyoruz, konuştuğum herkes gökkuşağının sonundaki altın potunu ETF fikirlerine kadar görüyor, herkesin harika bir fikri var. Ve yıllar içinde insanlarla sık sık konuşuyoruz ve diyoruz ki… Bu neredeyse bir kitap yazmak gibi, bana gelen ve “Kitap yazmalı mıyım?” diyen herkes. Yazar olmayı düşünürlerse. Ve cevabım genellikle "Kesinlikle, hayır. Kesinlikle kitap yazmamalısın.” Bu sefil bir deneyim. Senin kitapların benimkinden daha büyük. ETF'ler için de aynı şeyi söylerdim, mecbur kalmadıkça yazmayın ya da yapmayın derim, hoşunuza gidiyor, düşünmek için çok zaman harcıyorsunuz çünkü herkes yazmanın romantizmini görüyor. bir kitap ve bir ETF başlatmanın ödülleri, kategorinize ne olursa olsun, parasal veya tanıtım, tüm bu diğer şeyler, ancak gerçek çaba önemli bir çaba gerektiriyordu.
Ve her zaman derdik, bak, içine sığabileceğin birkaç farklı kategori var. Biri ve en iyi yol, bir çeşit başlangıç sermayeniz mi var, yoksa mevcut bazı varlıkları alıp onları tüketiyorsunuz. Dolayısıyla, bir hedge fonunuz veya ayrı bir hesabınız varsa veya DFA, on milyarlarca dolarlık yatırım fonuysa ve bu en iyi yol, en kolay yol. İkincisi, büyük bir bastırılmış talebiniz veya kitleniz var ya da var olmayan bir ürün. Bu nedenle, açıkçası, ilk Bitcoin ETF, tohumu olmasa bile muhtemelen çok sayıda varlık alacaktır. Ve son olarak, ki bu hala geçerli ve tamamen havalı, sadece sübvanse etmeye ve “Bak, bunun beş yıl boyunca marine edilmesine izin vereceğim ve pazarlama planım, yolum ve varlıklarım var” demeye istekli misiniz? örtün. Ve bunun bir slogan olacağının farkındayım ama bu benim planım.” Bu makul kategoriler veya kovalar gibi görünüyor mu? İnsanları diğerlerine mi koyuyorsun? Tavsiyen konusunda benim kadar sert misin?
biz: Demek istediğim, biraz bundan ve ETF Architect işiyle ilgili potansiyel müşterilerle konuşma sürecimizin nasıl olduğundan bahsedebilirim. Yani, aslında, biz sadece bir blog yayınladık ve "Bize ulaşın" dedik. Ve sonra, insanların %99.99'unun bunu yapmak için ne gerektiğine dair hiçbir fikrinin olmadığını çabucak fark ediyoruz. Ve şimdi blogumuza girdiğinizde, bizimle iletişime geçiyoruz ve gerçekten "Hey, paranız var mı? İmkanınız var mı? Bunu yapmak için arzu ve tutkunuz var mı çünkü bu, tesadüfen rastladığınız bir şey değil mi?” Ve evet, öyleyiz, hemfikir olduğumu söyleyebilirim, eğer ETF alanına girecekseniz kesinlikle üniversite takımına hazır olmalısınız.
meb: Çoğu insan sizinle iletişime geçtiğinde şaşırdıkları en büyük kapı nedir sizce? Maliyet mi? zaman mı? Sana küçük bir çocuk gibi saf ve mutlu geliyorlar ve sonra onların hayallerini mahvediyorsun. Mesela, insanların gerçekten şaşırdığı ana şey nedir?
Patrick: Beni gerçekten şaşırtan bir şey ve komik çünkü elde ettiğimiz beklentilerin çoğu 30'ların ortaları veya 40'ların ortasındaki daha genç bir demografi uzmanı. Pek çok insan hala bir ürünü piyasaya sürerseniz ve CNBC'ye girerseniz veya Nicey ile bir basın açıklaması yaparsanız, bir damperli kamyon parasının ortaya çıkacağını ve ETF'lerinize bir yığın nakit dökeceğini düşünüyor. Ve insanlara anlatmaya çalışıyorum, bilirsiniz, insanlar 80'lerde ve 90'larda olduğu gibi fon satın almıyorlar. Ve danışmanlar, mali danışmanlara pizza alırsanız ve yatırım fonunuz hakkında bir sunum yaparsanız, muhtemelen yatırım fonlarınızı almayacaklar, sadece pizzanızı yiyecekler. Beni en çok şaşırtan da bu. Ve bu örneği potansiyel müşterilerle çok kullanıyorum. Bir golf turnuvası izlediğinizde, The Open gibi bir şey izlediğinizde ve Phil Mickelson'ı vizöründe bir iShares ile gördüğünüzde, ticaret hesabınıza giriş yapıp iShares ürünleri satın alıyor musunuz? Biri, “Hayır, tabii ki hayır” dedi. "Peki, bunun neden iShares'in sahip olduğu bütçenin milyonda biri olan ETF'nizde olacağını düşünüyorsunuz?" Yani bana göre en büyük engel bu. Bence insanlar sadece fırlatabilirlerse bunu düşünüyorlar. ETF'leri başlatmak kolay kısım, zor kısım biliyorsunuz, Meb üç ila dört yıldır sokağın derinliklerinde o şeyi, hisse senedini satıyor.
meb: Evet. Wes, seninki ne?
biz: Bu yorumu biraz yankılayacağım çünkü henüz bir fon başlatmamış olduğunuz ETF yenilikçilerinden veya ETF yeniliğinden bahsederken, "Oh, peki, bu kolay. Gidip birkaç kişiyi işe alacağız ve distribütörü rahatsız edeceğiz.” Ben de, "Dinle dostum, buna toptancılık denir." dedim. Bir toptancı sıfırdan 50 milyon dolara kadar bir fon alabilseydi, onlara toptancı denmez, ETF firmasının CEO'su veya hisse sahibi olarak adlandırılırdı. Tutkunuzu ve fikrinizi satmanız gerekiyor ve sonra bunu yaymak için insanları işe alabilirsiniz, ancak bu böyle yürümez. Ve yine, sıfırdan 50 milyon dolara, bu fonu başarıya götürmek isteyen düşünce lideri olmak için gereken tutku olmalı. Kimse tek başına yataktan düşmeyecek.
meb: Bak, tıpkı bir kitap yazmak gibi. JK Rowling iseniz veya Patterson veya Stephen King iseniz, zaten gösteri yaptınız ve izleyicileriniz var. Ve yeni başlayan bir yazar olmanızdan farklıdır. Şimdi, bu yapamayacağın anlamına gelmiyor Rowling, ünlü bir şekilde yayıncılar tarafından 40 kez geri çevrildi ve şimdi o İngiltere'deki en zengin insanlardan biri, sanırım ya da orada. Ve ETF'leri başlatmakla aynı şey. Bir sürü bağımsız başarı görüyoruz, ancak BlackRock iseniz ve zaten isim tanıma ve tüm boruları yerine getirdiyseniz daha kolay mı? Tabii ki ve oradaki binlerce toptancı. Bu, yapılamayacağı anlamına gelmez, sadece düşünmeniz gerektiği anlamına gelir.
Ve şunu söylemek isteriz, diyorum ki, bakın, a gibi yazmanız gerekiyor, 10 sayfa olması gerekmiyor, bir sayfa olabilir, ama kendinize karşı dürüst olun, işte zaman çizelgesinde olan 10 şey Bu fonu 100 milyon dolara çıkarmak için yapacağım. Ve fonun gerçek stratejisi genellikle tüm bunlardan en önemsizi gibidir çünkü performans, yeterince şanslı, harika performans olabilir ve bazen şanssız olabilir ve sadece iki, üç, beş yıl boyunca kötü bir ortamda olabilirsiniz. Bu yüzden, dürüst bir şapka takmaya çalışmak ve bu konuda yanılgıya düşmemek bence önemli.
Geçen sefer ele almadığımız pek çok konuya girmeden önce, bir fon başlatırken dikkat edilmesi gereken bazı temel hususlar hakkında biraz konuşalım. Peki, maliyetler nelerdir? Biri sana geliyor, ETF Architect, büyük bir sermayem var, Dogs of the Dow teknoloji fonuna odaklanmış, 30 hisseye sahip olacak. Bunu ne kadar çabuk çıkarabilirim? Bu gece bir çek yazacağım. Fiyatı ne kadar? Lansman programınızda dikkate almam gereken benzer şeyler nelerdir?
biz: Buna hızlı bir cevap Meb, açıkçası, tonlarca varlığın varsa ve çok fazla işletme sermayen varsa, açıkçası, en yalınını alacaksın gibi, onu fiyatlandırma riskini alacağız. fiyatlandırma. Yataktan uyanan biriyseniz, belki biraz farklı. Ama genel olarak, sade bir vanilya gibi, başlangıç maliyetiniz her neyse, 50k, 60k gibi değişebilir ve sonra devam eden çorbanız 100 milyonun altındaki bir şey için fındıktan muhtemelen 225 ila 250 olacak. Ve sonra açıkçası var. süper düşük riskli, süper karmaşık ve aradaki her şeyde büyük bir değişkenlik var.
meb: İnsanlara kaç yıllık işletme sermayesi söylüyorsunuz ve “Bakın, diyelim ki harika bir fikirleri var, belki yeni bir fon, belki de sübvanse etmek istedikleri bir fon” diyorsunuz. Çünkü 100 milyon dolarsa, tüm bunları unutabilirsiniz çünkü zaten nakit akışı pozitiftir, alakasız. İnsanlara ne kadar pisti nasıl yapacaklarını söylüyorsunuz? Bakın, bu masrafları üç yıl, beş yıl boyunca karşılayabilmeniz gerekiyor. Bunu nasıl çerçevelersin?
Patrick: Millete söylüyorum, bunu sübvanse etmek için üç yıllık işletme sermayesi ile yapmalısınız, ama daha da önemlisi, 50 milyon dolara ulaşmak için net bir yol. Yani, bir kitap örneği yazmak için 10 adımınız, ETF'lerde aynı şey, en az iki olmak üzere üç taneye sahip olmalısınız. Hepimizi gerçekten alıp getirmezdik, ama aynı derecede önemli olan, bu şeyi yarı karlı hale getirmek için savaş planınızın ne olduğu. Bu bizim temel eleme kriterlerimizden biri.
meb: Demek istediğim, bununla ilgili ana kısım da, dinleyiciler, eğer fon biraz yetimse, yani küçükse, ona karşı çok fazla rüzgar var. Wirehouse danışmanları gibi platformlarda onaylanmayacak, doğru ya da yanlış, likit olmadığını varsayacak, çünkü günde sadece 500 hisse ticareti yapıyor, tekrar tekrar piyasa yapıcıları bu konuda huysuzlaştıracaksınız. bununla başa çıkmak zorunda olduklarını, vb. Yani, 20 milyon ila 50 milyon dolara giden yol, bence oraya mümkün olduğunca çabuk ulaşmanız gereken harika bir yol noktası, aksi takdirde acı verici. İnsanlar, düşünmeleri gereken şey söz konusu olduğunda, yalnızca lansman programı açısından ne düşünmeli veya uyumluluk, operasyonlar, ticaret, LMM, sadece elde etmeye giden her şey söz konusu olduğunda ne hakkında bilgi sahibi değiller? Sizinle birkaç ay boyunca bir fon mu çıkardınız?
Patrick: Bu yüzden, insanlara söylemeye çalıştığım bir şey var ki, bu işlerin çoğunu halletmemiz için bizi işe alıyorsunuz, bu yüzden uyum size öğretecek, operasyonlar çalışacak, açıkçası, tüm bunlar üzerinde kontrole sahip olacaksınız, ama biz yapacağız. sosis senin için, değil mi? Denediğim ve yaptığım şey, denemek ve söylemek, gerçekten bu şeyi nasıl riske atacağınıza odaklanmanız gerekiyor. Dağıtım yapmaya devam etmekten nefret ediyorum ama tüm arka ofisle ilgilenebiliriz, ticaretle ilgilenebiliriz, LMM ilişkileriyle ilgilenebiliriz, ancak çoğu insan için, “Bak, gidiyoruz burada olmak için, uzun süredir bu işin içindeyiz.” Bu nedenle, özel bir fon başlatmak ve dönüştürmek istiyorsanız, bu bir ETF başlatmanın harika bir yoludur.
Meb, dediğin gibi, eğer içindeysen, harika bir fikrim var ve bu şeyi sübvanse edebilirim, ama neden iki yıl alıp KOBİ'leri yönetip dönüştürmeyesin ya da neden özel bir fon başlatıp onu dönüştürmüyorsun? bir yıl? Bunların hepsi seçenekler. Ve bence biz bir mütevelliyiz ve eğer bir danışmansanız, siz de bir mütevellisiniz. Ve günün sonunda, bunu, bu fonu üç ay içinde kapatarak hissedarlara zarar vermeyeceğinize dair bir nebze olsun inanarak yapmalıyız. Ve böylece yapmaya çalıştığım şey bu. 120 günlük lansman zaman çizelgesini ayırmak için çok zaman harcıyorum ve bunu bir nevi genişleterek, “Tamam, bu aslında, belki bu bir ila iki yıllık bir yolculuktur. Ve ETF'nin piyasaya sürülmesi, riskini azaltabileceğiniz bir tür daha uzak olan ek bir durumdur. Konuştuğumuzda insanları gerçekten zorladığım tek şey bu.
meb: Uzun zamandır bu konuda kafa yoruyoruz çünkü ikisini de yaptık. Ayrı hesapları dönüştürdük, yani, bunun her zaman değil, açıkça daha iyi olduğunu söyledik, ancak bunda, bizim için, hem danışmanda hem de danışmanda birçok nedenden dolayı yüzlerce veya binlerce ayrı hesap yerine bir ETF'yi yönetmekti. hissedar tarafı. Yani, ölçek ekonomileriniz var ve bunlardan en önemlisi ETF'nin vergi avantajları. Ve daha fazlasının bunu yapmadığına şaşırdım, ancak danışmanların haberlerinde giderek daha fazla görmeye başlıyorsunuz, “Bak, bu stratejiye sahibiz, bunu TD aracılığıyla bu çılgın blok ticaretinde yapmak yerine veya Fidelity, neden sadece bir ETF başlatmıyorsunuz? Stratejiyle ilgilenebilecek başka yatırımcıları da potansiyel olarak elde etme avantajına sahibim. Müşterilerin vergileri… sürekli ve sürekli. Hedge fonlarla da yaptık. Yani, özel fonlar, aynı sebepten dolayı bir ETF yapısına girdik ve attık. Bizimle biraz fon dönüşümleri hakkında konuşun, bunu yapıyor musunuz? Çok hızlı bir klipte hızlanıyor gibi görünüyorlar, her zaman ETF'ler için Netflix'in gişe rekorları kıran anının ne olacağını sorduk. Ve yıllarca bekledim ve bekledim, çeşitli tahminlerim oldu, ama birdenbire, beni şaşırtan dönüşümler, beş yıl önce bunu tahmin edemezdim, ama herkes yapıyor gibi görünüyor. Bizi gezdirin, onlar nedir? Kurallar neler? Bunları, tüm o güzel şeyleri yapıyor musunuz?
Patrick: Yani, bir fon dönüşümü temelde… Ne olduğunu açıklayacağım, ama ne olmadığına geri dönmem gerekiyor. Dolayısıyla, yönetilen hesaplar yürütüyorsanız ve insanlara temel olarak stratejinizi kopyalayan bir ETF satın almalarını söylerseniz, insanların bu pozisyonları satmasını, bir IRA'da veya başka bir şeyde olmadıkça, büyük olasılıkla bir vergi ITIN'i gerçekleştirmesini sağlayacaksınız. ve ardından ETF'yi satın alın. Bu dönüşüme benzer, bilirsiniz, müşterileriniz vergi açısından daha verimli bir araca yatırım yapmak için vergi ITIN'ini isteyerek kabul ederler. Yani, bu beyin ölümü gerçekleşmiş versiyonu gibi. Bahsettiğiniz daha karmaşık dönüştürme yöntemleri. Evet, yapıyoruz. Evet, giderek daha popüler hale geliyorlar ve işte bunları nasıl yapacağınız.
Yani, temelde stratejinizi veya varlık havuzunuzu alırsınız ve yeniden yapılanma planı denen şeyle SEC'e gidersiniz ve SEC'e, “Hey, biz bu şeyi başlatacağız ve oh şekilde, bu varlıkları alacağız ve onları bir ETF'ye dönüştüreceğiz.” Peki, SEC'in baktığı test nedir? Temel olarak mevcut fonları bir ETF'de yeniden düzenleme kriterlerini ortaya koyan çok özel bir eylemsizlik mektubu var. Ve bu kadar çok yatırım fonunun dönüştüğünü görmemin nedeni yatırım fonları… çünkü biliyorsun Meb, zaten 40 Yasasının, 1940 Kayıtlı Yatırım Şirketi Yasasının bir parçasılar. Bu nedenle, zaten varsayılan olarak tüm bu kuralları ve SEC'in bir ETF'ye dönüştürülüp dönüştürülemeyeceğini görmek için denetlediği bu yönergeleri izliyorlar.
Yani, bir yeniden yapılanma planıyla SEC'e gidiyorsunuz, genellikle yapabileceğiniz en iyi menkul kıymet firmasını işe alıyorsunuz çünkü bunu berbat etmek istemiyorsunuz. Ve bu yeniden yapılanma planına sahip olacaksınız, bu gereksinimlere dayanarak SEC'e göstereceksiniz, hey, ve ben sadece birkaç tanesini sallayacağım, yatırım yöneticisi değişiyor mu? Hayır. Eskiden Meb'di, gelecekte Meb. Fonlar 40 Yasasına göre yönetiliyor mu? Yani, üç hisse senedinden oluşan bir portföy yönetiyorsanız, üç veya dört hisse senedi alıyorsanız, bu çok konsantre, bu %25 kuralını ihlal ediyor, bu %50 kuralı denen diğer şeyi ihlal ediyor, bu uygun değil ETF olarak. Ama eğer diyelim ki, 50 isim ile uzun, yalnız bir hisse senedi stratejisi yürütüyorsanız ve bunu kendiniz yürütüyorsanız, sertifikalıdır, Meb'dir, Başbakan bunu baştan sona yapıyordur. zaman, muhtemelen oradaki tüm kutuları işaretlersiniz.
Ve sonra bu yeniden düzenleme planını sunuyorsunuz ve daha sonra bu, daha önce bahsettiğim süreçle bir nevi iç içe geçiyor, yani aslında farklı bir dosyalama yapıyorsunuz, ama bunun bir izahnamesi var, bir YDK'sı var. SEC'den biraz daha fazla inceleme alıyor. Ve sonra kabul ederlerse, yeniden yapılanma planınızla hemfikir olurlarsa, belirli bir günde etkili bir şekilde, yeni koruyucunuzu tüm bu varlıkları alması için etkili bir şekilde yönlendirirsiniz. Ve arka planda bunu sağlayan bir sürü sıhhi tesisat var. Ancak kısa cevap, temelde bu varlıkları belirli bir akşam dönüştürüyorlar. Ve ertesi gün, fonunuzun halka arzları ve içinde sıfır olan halka arz yerine ve ardından perakende yatırımcıların satın almasına izin vermek yerine, temelde 75,486,082.15 $ veya her neyse bir fon başlatıyorsunuz ve bu sizin sermaye yığınınız.
Yeniden yapılanmaların ana kuyruk riskinin olduğunu düşünüyorum ve bu, insanların çok yaptığını gördüğüm bir hata, yeniden düzenleme planında ucuza almak istiyorlar. Ve bir hukuk firmasına gidip "Hey, alabileceğim en ucuz yeniden yapılanma planını istiyorum" dediğinizde. İstediğin cevabı alana kadar 100 avukata soruyorsun, bilirsin, beş binlik yeniden düzenleme planı yapacak bir hukuk firması bul. Beş bin için yeniden düzenleme planı yapmayın. Bunlar, 50,000$, 60,000$, 75,000$ bilet diyebilirim ve bunlar önemli. Ve bunlar önemlidir, çünkü SEC çoğu zaman yeniden yapılanma planınızı onaylar ve daha sonra, lansmandan 60 gün sonra, onu denetleyeceklerdir. Ve eğer her şeyi mahvederseniz, yanlışsa ve 60 gün sonra problemler olursa, her zaman boşunadır.
Aralık ayında bir riskten korunma fonunu bir ETF'ye dönüştürdük ve yeniden düzenleme planını yaptık, sponsor tarafından zaten belirlenmiş bir üst hukuk firmasına sahip olduk, danışmanımızla birlikte çalıştık. Hepsini hallettik. Ve sonra, tabii ki, 45 gün sonra SEC bizi aradı ve "Hey, bazı sorularımız var, neden bu şekilde değil de bu şekilde yazdığınızı sormak istedik" dedi. Ve bunlar sadece hazırlıklı olmanız gereken şeyler. Bu yüzden, yeniden yapılanmayı düşünen insanlar, sadece bu testi yapmak için iyi bir menkul kıymetler avukatı bulsunlar. Çünkü iki saatlik yasal süre için, muhtemelen bu testi yaptırabilir ve sizi bir sürü mide ekşimesinden kurtarabilirsiniz. Ve sonra bir yeniden yapılanma hakkında yasal tavsiye alarak ucuza gitmeyin. Kesinlikle güvendiğimiz insanlarla çalışıyoruz, maliyetlerimizi düşürüyoruz, ancak pazarlık bodrumunu tavsiye etmiyoruz.
meb: Biri sizinle çalışmak isterse, sadece hey, bizi yasal temsilcinizle temasa geçirebilir mi? Bunu yapmaya istekli misiniz? Ya da bağımsız, tamamen farklı bir hukuka mı ihtiyaçları var?
Patrick: Harika bir soru. Bunu mutlaka düzenleriz. Yani, çoğu zaman, bir yeniden yapılanmayı düşünen insanlar, çalışmaktan hoşlandıkları belirli firmalara zaten bağlılar, ama evet, eğer kalbiniz üzerinde durmazsanız, aslında paradan tasarruf edebiliriz. Dünyanın en pahalı menkul kıymet firması New York'ta bazen olabiliyor. Evet, kesinlikle bunu yapıyoruz. Ve ekonomiler var çünkü güven danışmanınız var, ki bu onların yönetim kuruluyla birlikte çalışarak onları bunun yasal olduğuna ikna etmeye çalıştıkları yer ve sorun değil ve hissedarlara zarar vermeyecek, o zaman plan yapmalısınız. bir reorg firması. Bu aynı kişi olabilirse, orada bir ton sinerji elde edersiniz, çünkü planı yazan kişi, planı tahtaya sunan kişidir. Yani, bunu iki yerine bir kişi yapabilirseniz, orada bir sürü yasal sinyal var.
meb: Evet. Güvenimiz için Morgan Lewis'i ve ardından fiili şirketimiz yasal olarak Shartsis Friese'i kullanıyoruz. Dinleyiciler, bir giriş yapmak isterseniz beni arayın. Ve gösteri notlarına sizinkini eklemek isterseniz, onları da kesinlikle ekleyebiliriz. Sorduğum için kötü hissediyorum çünkü o zaman hukuk danışmanı için düzinelerce istenmeyen e-posta alacaksın, ama muhtemelen buna bayılacaklar, bu ücretsiz reklam. Yani, size kalmış çocuklar. Ayrıca, genellikle izahnamede bulunur, değil mi?
Patrick: Evet. Bir adamla çalışıyoruz, Mike Pellegrino. O en iyisidir. Onu seviyorum. Otuz yıldır prospektüsler yazıyor ve SEC ile çalışıyor ve bu onun tutkusu. Yapmayı sevdiği şey bu. Ve bağımsız biri, bu yüzden büyük firmaların ödediği genel giderleri ödemiyor, yani.
meb: Sizin içsel bir yemek kitabınız var mı, çünkü bunu ilk kez yaşadığımı hatırlıyorum ve aman Tanrım, başım dönüyordu. Sanki bu en karmaşık, belirsiz, pahalı süreç gibiydi. Ve sonra, bunu 2, 4, 6, 8, 10, 12 kez yaşadığınız gibi, bir kez geçtiğinizde, eski bir şapka gibi. Kolay gibi, doğru kelime değil ama birçok kez yaşadığın bir süreç gibi. Bu sadece rutin, sanırım bunu söylemek için doğru kelime bu olurdu.
Patrick: Evet. Mesela bir fonla vekalet verdik, senin görüşüne göre Meb, acımasızdı. Ama burada bir süreç var, artık bir yemek kitabı var. Ve bu endüstri hakkında sevdiğim şey, bu yemek kitabının 90'larda yazılmış olması, herkesin avukatlara para ödediği ve üçüncü şahıslara para ödediği ve marjların çok daha şişman olduğu, bu yüzden kimsenin ona bakmadığı. Yani, "İşlerin yapılması gerekiyor" gibi bir yolunuz var. Ve sonra, “Pekala, bunun çok fazla zaman almadığını biliyorum. Bunun bir bilgisayarla yapılabileceğini biliyorum, bu kısmı kendim yapabileceğimi biliyorum ve çeyrek milyon dolara mal olması gereken bir proxy işlemi alabilirsin, bunu 80'e düşürebilirsin. İş, üzerlerinde çok fazla yağ olan bu şeyleri bulabilirsin. Ve havluyu biraz sıkarak daha uygun fiyata alabilirsiniz.
meb: Proxy en eskimiş gibidir. Demek istediğim, Wall Street'te hala bir sürü antika var, vekil en saçma olanı. Ve bunu yaptığımızda, benim hilem şuydu, çünkü sizler değer bilincine sahip başka bir anneden gelen kardeşlersiniz, yani ucuz piçler. Vekalet vermemiz gerektiğinde ve bu çeklerin bazılarına bakarken, yazmamız gerekecekti, "Oh, hayır, hayır, hayır, hayır, hayır, hayır, hayır, farklı bir çözüm bul." Ve tüm hissedarlarımızı 1/20 fiyatına arayabilecek otomatik bir çağrı merkezi bulmuştuk ve az önce bir mesaj kaydettim. Ben de "Hey, bu Meb. Fonlarımızdan birinin hissedarısınız.” Ve sadece kaydettiler ve milyarlarca dolara mal olan herhangi bir süreçten sonsuz derecede daha etkiliydi. Ama dinleyiciler, eğer bunlardan herhangi birini kesintiye uğratan bir girişiminiz varsa, beni şaşırttı çünkü bu ne kabus.
Birisi bunu bir şekilde çözmek için bu blok zincirine e-posta gönderecek veya tweet atacak, ama nasıl olduğundan emin değilim. Peki. Yani, dönüşüm hakkında konuştuk, sanırım geçen sefer bunun hakkında konuştuk ve henüz çözen birini tanımıyorum. Ama hisse senedini takdir ettiğinizde, onu bir döviz fonuna attığınızda buna ne denir? Bununla ilgili birçok kural ve vergi düzenlemesi var. Herkes bana tekrar tekrar ETF hakkında iki soru sordu, ETF'lerle bir değişim fonu yapmanın bir yolunu bulabilecek miyiz? Yukarıda herhangi bir yemek kitabı yazabildiniz mi yoksa bu boş bir hayal mi?
biz: Sonuç olarak, şimdi her zaman, "Hey, aile ofisimi bir ETF'ye koymak istiyorum" gibi bir milyarder gibi telefonlar alıyoruz. Ben de "Bu böyle yürümez" diyorum. Bunu yapmak da istemeyiz çünkü sektörümüz için en kötü şey bir “Wall Street Journal” manşeti gibi olurdu, milyarder kendisi için bir ton vergiden kaçınmak için ETF yapısını kullanır. Yani, bu hiçbir anlam ifade etmese de, bunu yapmak istemesek de, her zaman bu soruyu alıyoruz. Bu, Pat'in söylediklerini yaptığınız ve 40 Yasasının gerektirdiği ve daha da önemlisi IRS'nin gerektirdiği gibi yönergeleri uyguladığınız sürece, dedi. Ve vergilerle ilgili kuralların amacına uyuyorsunuz. Potansiyel olarak bu fikirleri yapmak için bir araya gelen, çok takdir edilen hisse senetlerine sahip, belki de gerçekten zengin insanların sendikalarının yolları vardır. Ancak yasal olarak ETF işinde olma niyetine sahip olmaları gerekir. Sanki hiçbir şey %100 olamaz, bunu vergi için yapıyoruz. Şöyle olmalı, "Hey, bunu ETF alanında meşru bir iş başlatmak ve insanlar için harika bir yatırım çözümü sunmaya çalışmak istediğimiz için yapıyoruz. Ve hey, eğer yol boyunca gerçekten vergi açısından verimli olursa, bu sadece bir yan faydadır. Yani, gerçekten içerik.
meb: Yani, bunun iki kısmı var. Yani, ilk kısım olan borsa fonları, dinleyiciler Google'a gidiyor, burada buna girmek istemiyorum. Ama aslında, çok takdir edilen hisse senetlerini bir fona katkıda bulunabilirsiniz. Bir sürü kural var, 5 ya da 10 yıl falan tutmanız gerekiyor ama karşılığında temelde çeşitlendirilmiş bir portföy elde ediyorsunuz. Ve eğer kaçınabileceğiniz veya geciktirebileceğiniz bir ETF yapısında bunu yapmanın bir yolunu bulabilirseniz, bu potansiyel var.
biz: Evet. Buna karşı açıkça bir kural var. Çeşitlendirme kuralı denir. Ve IRS, çeşitlendirilmemişten çeşitlendirilmiş hale geçmenizi istemiyor. Ve Pat'in görüşüne göre, 40 Yasası bu kuralların ne olduğunu belirtir, örneğin, kitabın %25'i üzerinde tek bir güvenlik denetimi yapamazsınız, %5 artı pozisyonlarınızın toplamı %50'den fazla olamaz, vb. Yani, bu rejim altında çeşitlendirilmişten çeşitlendirilmiş hale geçebilirsiniz. Ama "Hey, benim DoorDash hissem var ve bir ETF tohumlamak istiyorum, bu asla kaymayacak, bildiğim kadarıyla, ben bir vergi avukatı değilim, ama …
meb: Yani, bu bir şey, muhtemelen asla gerçekleşmeyecek bir rüya ve muhtemelen bahsettiğiniz gibi iyi sebeplerden dolayı. Ancak, daha fazlasını görmemenize şaşırdığım bir şeye değindiniz, bu da danışmanlardan ve varlık yönetimi yaptıkları mevcut müşterileri için fon başlatan danışmanların kullanım örneğinden bahsettik ve bu bariz bir şey. durumda kullanın. Yüzlercesini görmemiş olmana şaşırdım ve bence göreceksin. İkincisi, aile ofisinden bahsettiniz ve aslında daha fazla aile ofisi görmemiş olmanıza şaşırdım çünkü aile ofisleri, vergiye tabi aktif stratejiler yürüten ve vergiye tabi aktif stratejiler yürüten, herkesin bildiği gibi vergi konusunda bilinçlidir, çoğu zaman şirket içinde konuştuğumuz şeydir. bir ETF'ye sarmaz ve aslında bir ürün olarak piyasaya sürmez. Bunu gerçek bir ilginin olmadığı bir şey olarak mı görüyorsunuz? Yoksa bunu düşünen insanlar olarak mı görüyorsunuz? Ya da neden yapmasınlar?
Patrick: Bu nedenle, bunu araştıran aile ofisleriyle birkaç görüşme yaptım. Ben de senin verdiğin tepkiyi verdim, Meb, bu da tıpkı, tamam, bu aile ofisleri mükemmel, büyük vergi teklif sermayesi, vergi açısından verimli sarmalayıcı, bu hiç akıllıca değil. Ve bunu araştırırken bulduğumuz şey, bir ETF olamaz ve yine Meb, tüm bunları biliyorsun, ama bir ETF'nin kontrol görevlisi olamaz. Dolayısıyla, kontrol eden bir kişi, ETF'lerle ilgili IRS kurallarını havaya uçuran varlıkların %75'ine veya %80'ine sahipse, düzenlenmiş bir yatırım şirketi veya bir ETF olamazsınız. Şimdi, bir aile ofisi söz konusu olduğunda analiz, bu aile ofisindeki kuruluş şeması nasıl görünüyor? Beş tröst ve bir kıdemli tröst vardır ve kıdemli tröst anne ve babadır. Ve sonra, "Ah, şey, ben kontrol insanı değilim çünkü çocuklarımın tüm bu güvenleri de yatırım yapacak" diyorlar. Bu sermayenin tahsisini etkileyebileceğiniz için IRS büyük olasılıkla buna bakacaktır, bu nedenle IRS'nin gözünde tek bir varlıksınız. Bu nedenle, birçok aile ofisinin ETF görüşmesine bir kuruluş şemasıyla geldiğini ve "Bakın ne kadar çeşitli olduğumuza bakın. Bu güvene, bu güvene ve bu şeye ve bu temele sahibiz, falan, falan, falan, falan. Ama günün sonunda ipleri kim çekiyor? Baba öyle. Ve babam ipleri elinde tuttuğu için tek kişi var.
meb: Toplu aile ne kadara sahip olabilir?
Patrick: %80 olduğuna inanıyorum. Zor ve hızlı kurallarla karşılaştığınız yer burasıdır, ancak daha düşük eşikler de vardır. Bu nedenle, bir ETF'nin %25 veya daha fazlasını istiyorsanız, bunu YDK'da açıklamanız gerekir. Bir sürü açıklama yapmalısın. Ve net değeri yüksek bir kişiye, "Güven adınız veya halka açık olarak listelenen herhangi bir şeyle ilgili bir sorun mu var?" dediğiniz anda. Onlar "Hayır, teşekkürler. İlgilenmiyoruz.” Doğru? Yani evet. Yüzde yirmi beş ifşadır ve sonra %80 sadece zor ve hızlı sınırdır, ancak insanlar %25'i duyduklarında kaçarlar. Aslında, %5, ideal olarak, fonun bir iştirakinde listelendiğiniz yerdi, yani.
biz: Ve Meb, insanlarla konuşmaya devam ettiğimiz bir iş fikri, eğer bir şekilde kedileri güderseniz, hepsi 100 milyon dolarlık dört aile ofisine sahip olursunuz ve hepsi bir şekilde yatırım felsefesinin genel ahlakını kabul edebilirler. Çeşitlendirilmiş bir sahiplik var. Mesela, tüm bunlar teknik olarak makul. Henüz olmadı çünkü kedileri gütmek zor. Ama, hey, ne zaman biri bunu anlasa, bizi aramalılar ve biz de bunun yapılmasına yardım edeceğiz.
meb: ETF Architect beyaz etiket için size gelen insanların çoğu, gerçek yükümlülükleri nedir? Diyelim ki ben bir danışmanım, Los Angeles'tayım, 100 milyon dolarım var. Ne olduğunu satın alan Alfa suyu stratejime yamyamlık yapmak istiyorum? Dow teknoloji isimlerinin köpekleri. Teknik olarak yardımcı danışman mıyım? SEC beni her gün dövecek mi? Benim ilişkim ne? Yükümlülüklerim nelerdir? Ben ne yaparım? Yoksa yılda bir kez yeniden dengelenip pina coladas mı içmem gerekiyor?
Patrick: Elbette. Harika bir soru. Ve orada farklı modeller var Meb, yani herkese uyan tek beden yok. Bu yüzden, aradığınız şeye bağlı olarak size seçenekler yelpazesi sunacağım. Bu nedenle, bazı insanlar kayıt olmak istemiyorlar, güvenliklerini pompalamamakta, pazarlamamakta rahatlar ve pasif nicel kurallara dayalı bir strateji yürütüyorlar. Bu bir indeks sağlayıcı, buna girebiliriz. Bu temelde endeksinizi yönetirsiniz, yalnızca endeksinizi pazarlarsınız, bunlar sizin yükümlülüklerinizdir. Yani, bu bir. Sonra, mütevelli heyetini sağladıkları beyaz etiketli platformlarınız var, yani bu bir Enkaz Kiralama, onlar mütevelli heyeti sağlıyor ve sonra siz fon sponsoru, bu platformda bir danışmansınız.
Yani, aslında yönetim kurulu toplantılarına gidecek ve uyum programınızı sunacaksınız, faaliyetinizdeki mütevellilere rapor vereceksiniz, alım satım ve icrayı siz yapıyorsunuz veya alım satım yapmak için bir alt danışman tutuyorsunuz ve sizin adınıza yürütme. Ama bu çok daha fazlası, bazılarının sevdiği ağır kaldırma seçeneği diyebilirim. Yaklaşımımız biraz farklı. Temel olarak, ETF'leri başlatmak isteyen çoğu insanın ETF'leri yeniden dengelemek istemediğini, vekillere oy vermek istemediğini veya bize vekillerin nasıl oylanacağını söylemek istediklerini söylüyoruz. Her gün uğraştığımız günlük arka ofis saçmalıklarına dahil olmak istemiyorlar.
Bu modelde, vakfın danışmanı olarak kalıyoruz, yani vakfa rapor veren, yönetim kurulu kitaplarını hazırlayan ve tüm bunları yapan bizleriz. Fon sponsoru, isteğe bağlı olmayan bir alt danışman olarak adlandırılır. Bunun anlamı, sponsor pina coladas yudumluyor ve bize bir elektronik tablo gönderiyor ve diğer her şeyle biz ilgileniyoruz ve sonra onlara özel bir uyum programı gibi zanaat yapmalarında yardımcı oluyoruz. Ve bu uyumluluk programından temel olarak, en iyi uygulama gibi birçok parça çıkarılmıştır, alım satımlarınız için bir aracıyı nasıl seçersiniz? Bu benim sorunum değil. Danışmanın sorunu bu, ETF Mimarı. Vekillere nasıl oy verirsiniz? Lütfen Alpha Architect veya ETF Architect'in vekil oylama sürecine bakın, çünkü bu benim sorunum değil.
Yani, sadece şuna bağlı, bir ETF başlatmaya baktığınızda göz önünde bulundurmanız gereken iki boyut var, aktif ve pasif lensim nedir ve sonra ne kadar kontrol ve rahatlık istiyorum? Eğer ben bir kontrol manyağıysam ve bunun tam ortasında olmak istiyorsam, hey, bir danışman ol ve yönetim kuruluna rapor ver. Sadece fikrinizi yürütmek istiyorsanız, bence danışmanların %75 ila %85'i sadece fikri yürütmek istiyorsa, isteğe bağlı olmayan alt danışman rotasına gidin ve sadece satışa odaklanın. Bu sadece zihninizi özgürleştiriyor, yine, en önemli şey olan dağıtıma söylüyoruz.
meb: Danışman olmak, baş belası bir baş belasıdır. Dinleyiciler, neden birinin bunu yapmak isteyebileceğini bilmiyorum. Ama kim bilir? Önemli olduğunu düşündüğüm, çamurlu ve bulutlu, yıllar içinde değişen ve şekil değiştiren ve çoğunun anlamadığını düşündüğüm gerçek gerçek sonuçları olan bir şeye çarptınız, endeks fonu da bu nedir? Aktif ve pasif ne anlama geliyor? Ve bu, bu kararın yükümlülükleri ve rollerinin neler olduğuna nasıl dönüşüyor?
Patrick: Yani, genel olarak hükümet düzenlemeleri hakkında konuşalım. 1940 Yasası tarafından yönetiliyoruz, ancak bu, uyuşuk düzenlemelerin gerçeğe nasıl yetişebileceğinin altını çiziyor. Kongrenin kriptoyu nasıl düzenlediğini mi düşünüyorsunuz? Kongre bunları nasıl düzenliyor? Ve piyasaların pratikte yaptıkları ile orijinal yasanın ne için tasarlandığı arasında nasıl böyle bir kopukluk olduğunun altını çiziyor?
meb: Açık olmak gerekirse, bahsettiğimiz şey bir kısaltma değil, 1940. O yıl, 1940, yani neredeyse 100 yıl öncesi.
Patrick: Evet. Yani, akıllı olmam ve uymam gereken kural, büyükbabam Deniz Piyadeleri'ne katılmak için çok gençken yazılmıştı, bu temelde kanundur. Yani, geçmişte bir endeks sağlayıcıydı, bunlar herkesin bildiği çok genel piyasa maruziyetini takip eden geniş tabanlı piyasa endeksleriydi, S&P 500. Yani, Standard and Poor's bir endeks şirketi oluşturuyor ve bu endeksleri yaratıyorlar ve sonra lisans veriyorlar. bizim gibi yöneticilere fon sağlamaları için. Ve temelde "Tamam. S&P 500 ETF 15 BPS alacağız ve 5'lik lisans ücreti ödeyeceğiz, net 10'a gideceğiz. Endeks sağlayıcılarının böyle çalışması gerekiyor.
Şimdi, SEC bunu gördü ve “Harika. Bu kuruluşlar, buradaki S&P grubu, bu Dow Jones grubu, bu NASDAQ grubu, finansal hizmetler sağlıyorlar, finansal tavsiye veriyorlar, onları düzenlemek istiyoruz.” Ve S&P ve NASDAQ oldu ve Meb, sizin açınızdan kimse danışman olmaktan hoşlanmaz. Yani bu adamlar SEC'e yasal olarak büyük bir baskı yaptı ve “Hayır, kayıt olmak zorunda değiliz. Menkul kıymetler pazarlamıyoruz.” Bu, Yargıtay'a kadar gitti. Ve Yüksek Mahkeme SEC aleyhine karar verdi ve dediler ki, "Bir indeks yayınlamak ifade özgürlüğüdür, herkes bir indeks yayınlayabilir, bu mali tavsiye değil, SEC, indeks sağlayıcıları düzenleme yetkiniz yok." 1980'lerin bakış açısından, bu mantıklıydı.
Ancak Yüksek Mahkeme, “Bunu yaparsanız, kayıt olmanıza gerek yok” dediğinde, birçok insan çitin üzerinden atlamaya ve kayıt olmayarak endeks sağlayıcı olmaya çalışmaya başlar. Ve gördüğünüz şey, başlangıçta, bu fon sponsorlarının temel olarak bir endeks oluşturmasını ve sadece endeks hakkında konuştukları yere göre kurallara dayalı olduğundan emin olmanızı ve asla bir endeks olarak kaydolmalarına gerek kalmamasını sağlarsınız. danışman. Daha düşük maliyetli, SEC yetkisi altında değilsiniz. Bu harika.
Yani, bu bir geçişti. Ama SEC bunun üzerinde çalışıyor ve SEC bundan nefret ediyor. Ve az önce bu sektördeki sekiz yılımızda, endeks sağlayıcılara karşı sorgulama seviyesi, bilirsin, titizlik ve kamuoyuna açıklamaların her yıl arttığını gördüm. Yani iki şey görüyoruz. İlk olarak, gerçekten endeks olmayan stratejilerin endeks olarak oynamaya çalıştığını görüyoruz. Ve sonra SEC'in endeks kompozisyonunun kendisi hakkında çok daha zor sorular olduğunu görüyoruz. Peki, bu bizi bugün nereye getiriyor? Bir dizin sağlayıcısı olmak ve kayıttan kaçınmak istiyorsanız, dizininizin %100 nicel olduğundan ve üçüncü bir tarafça %100 kopyalanabileceğinden emin olsanız iyi olur. Ve bununla stratejinizi değerlendirmenin basit testi, endeks metodolojinizde keyfi olarak isim seçtiğinizle ilgili herhangi bir şey söylerseniz veya CEO'nun basın açıklamasını, basın açıklamalarını, nitelik kokan herhangi bir şeyi gözden geçirirseniz, o hisse senedi toplama kokusunun tam orada durmasıdır. ve kaydolun çünkü SEC onu aktif bir fon haline getirecek.
Yani, şu anda gördüğümüz şey bu, çünkü SEC Yüksek Mahkemeyi aşamaz, yargıçları geçersiz kılamazlar, yaptıkları şey, yapabildikleri yerde baskı uygulamak ve SEC'e bunların aslında iyi niyetli niceliksel endeksler olduğunu ve bu endeks sağlayıcının kaydolmasına gerek olmadığını kanıtlamamız için temelde üzerimizde baskı var. Yani, başka bir test, eğer bir endeks sağlayıcı olacaksanız ve para kazanmanın tek yolu, sponsor olduğunuz ETF'nizin ölçeklendirilmesidir, bu muhtemelen iyi bir gerçekler dizisi değildir. Endeks sağlayıcısıysanız ve adlarınızı burada Meb'e, bir KOBİ'yi işletmek için lisanslıyorsanız ve endeksinizi Batı'ya, bir ETF'yi çalıştırmak için lisanslıyorsanız ve belki de verilerinizi başka bir yerde bir bülten için lisanslıyorsunuzdur. , her neyse, bir indeks sağlayıcı gibi ne kadar çok görünür, hareket eder ve kokarsanız, güvendesiniz demektir. Ama sadece tek kişilik bir grupsanız ve sponsor olduğunuz bir fonla tek müşteri kendinizse, işte bu noktada işler oldukça zorlaşır.
meb: Yani, bir veya iki veya üç yıl önce ortadan kaybolan bir vergi avantajı olan endeks ETF'si olmanın bir avantajı vardı, bu noktada hatırlamıyorum bile. Yani, şimdi daha eşit bir zemindeler, insanları bir şekilde mi yönlendiriyorsunuz? Yoksa “Bakın, aktif bir fon olun ve bununla uğraşmayın” mı diyorsunuz? Yoksa “Hayır, hayat bir endeks fonu için daha mı kolay?” mı diyorsunuz? Yoksa tamamen duruma bağlı mı? Ve sonra, beyaz etiketinizin yüzde kaçı bir tarafta ya da diğerinde bitiyor?
Patrick: Az önce ortaya koyduğum nedenlerden dolayı insanları aktif olmaya yönlendirdiğimizi söyleyebilirim. Nasıl bir indeks sağlayıcısı oldunuz, bir indeks işi kurmak istemiyorsanız, sadece daha sonra telafi edeceğiniz bir kısayolu alıyorsunuz. Bir dizin sağlayıcıyla ilgili en önemli şey, güvenliği doğrudan teşvik edememenizdir. Ve sıfırdan 50 milyon dolara çıkmaktan bahsettiğimizde ve kimse senin fonunla ilgilenmiyor ama sen, güvenliği kim sağlayacak? Sen olmalısın. Ve eğer "Şu anda güvenliği teşvik edemem" diyorsanız. Gerçekten zorlaştırıyor. Ayrıca geçmişte birlikte çalıştığımız endeks sağlayıcılarının, ETF hakkında konuşmadan somut bir dağıtım planı bulmakta gerçekten zorlandıklarını da gördük.
meb: SEC hakkında konuşurken, muhtemelen giderek artan bir şekilde büyüteç, mikroskop açık hale gelecek, ki bu da bir indeks hakkında sosyal medyada, tüm TV'de, her şeyde konuşma yeteneğidir diye hayal ettiğim garip bir tür durum var. . Ayrıca, prospektüs pazarlama materyali, her şey, ancak daha sonra gerçek ETF değil, endeksin geri dönüşlerini test etti. En garip kaçamak gibi görünüyor ve yanlış görünüyor. Bu doğru kelime mi? Tüm endeks fon sağlayıcılarımı gücendirmeye çalışmıyorum ama bu bir çıkık gibi görünüyor. Bununla giderek daha fazla ilgileniyorlar mı? Yoksa ördüğün bu hikayenin bir parçası mı?
Patrick: Evet. Bence kesinlikle baktıkları bir şey. Yani, herhangi bir endeks sağlayıcıyı korkutması gereken üç kelime, gerçekler ve koşullardır. Ve bu, SEC'in kayıt olmadan bir güvenliği teşvik edip etmediğinizi belirlemek için kullanacağı testtir. Yani, eğer gerçekler ve koşullar, öyleyse geriye dönük örneğiniz diyelim. Bu geriye dönük test belirgin bir şekilde gösteriliyorsa ve ekonomik çıkarınız olan güvenliği destekleyen ETF web sitesine çok kolay erişebiliyorsanız, bu gerçekler ve koşullar sizin lehinize değildir. Dolayısıyla, bir dizin sağlayıcısı olarak, ETF'de de kullanılan özel bir dizine sahipsem düşünmeniz gereken şeyler, bir güvenlik pazarlaması olarak algılanmamak için proaktif olarak uyguladığım uyumluluk güvenlik duvarları ve protokolleri nelerdir?
İşte tam da bu noktada, bence iyi bir hücumun iyi bir savunma olduğu konusunda doğru zihniyete sahip insanlar, indeks sağlayıcı olarak bir uyum programına sahip olmanıza gerek yok. Bil bakalım ne oldu? Bize güveniyorsan, yaparsın. Yapmanız gerekiyor çünkü güvenliği pazarlamayacağınızdan emin olmak için güvenlik duvarlarına ihtiyacınız var. Web sitenizi, geriye dönük testin doğrudan ETF'nizi tanıtmadığı bir yere kurmanız gerekir. Sağlam güvenlik duvarları ve sorumluluk reddi beyanları ve akredite yatırımcı uyarıları ve bunun gibi şeyler olması gerekir. Yani evet. Bu kesinlikle SEC'in daha yakından baktığı bir şey ve sektör, bizim gibi insanlar çalışıyor, menkul kıymetler yasalarına uymak için en iyi çabayı göstermeliyiz. Ve öylece oturup "Eh, indeks sağlayıcılar muaftır, bu yüzden hiçbir şey yapmayacağız" diyemezsiniz. Bence bu, fonunuzu yönetmek için çok riskli bir yaklaşım.
meb: Demek istediğim, dünyamızda yaptığımız şeylerin çoğunun aynı zamanda niyetle ilgili olduğunu düşünüyorum ve bunun ne kadarı, açıkça aldatıcı olmaya çalışıyorsun, yoksa dürüst bir çaba gibi mi? SEC'e birkaç fon bildirdik. Ve bakın, SEC'i seviyorum, bahsettiğiniz gibi, bence bunalmışlar ve personelleri yetersiz. İşlerinin muhtemelen gezegendeki en zor işlerden biri olduğunu düşünüyorum, ancak bir vakada gördüğümüz yerde, bir firma 20 yıl gibi bir "Gerçek başarı sicili" ya da bir kamu fonuna dönüştürdükleri bir şey pazarlıyor ve milyar dolar topladı. Ve biliyorsunuz, neyin mümkün olup neyin olmadığı gibi verilerle ve piyasalarla yeterince zaman harcarsanız ve %99 olasılıkla imkansız gibi bir şeyi ortadan kaldırabilirsiniz. Ve mümkün olsaydı, 50 milyon dolarlık bir şey değil, 20 milyar dolarlık bir fon olurdu. Sadece koku testini kontrol etmiyor ve hala gün ışığına çıkanların adil bir miktarını görüyor. Dolayısıyla, bununla ilgilendiklerini görmek güzel. Peki, Portnoy bundan nasıl kurtuluyor? Bana oldukça şüpheli bir pazarlama stratejisi gibi görünen bir şekilde sahneye çıktı, neredeydi ve hala öyleydi, bilmiyorum, takip etmedim, gerçekten BUZZ ETF'den bahsediyordu. Bunun hikayesi nedir? Bu ezildi mi? Hala bunu yapıyor mu? Pek takip etmedim.
Patrick: Bu ağır çekim bir tren kazası. Bay Portnoy, sektörümüzdeki herkese acı ve sefalet kattığınız için teşekkür ederim ama bence bu BUZZ ETF'nin YouTube reklamı, kesinlikle bir göz atmalısınız. Bir güvenliği teşvik etmek için bir boşluk kullanmak hakkında konuşun. Bu altın alır. Peki, orada ne oldu? Öyleyse, ilk olarak, nasıl biri… YouTube videosunu kesinlikle kontrol edin, ancak birinin bir menkul kıymeti pazarlarken temel olarak bir arka testin performansını pompalamasına nasıl izin verilir? Çok zekiydiler, çok iyi eğitimli avukatlar bu reklamı tavsiye ediyor. Ve reklamı izler ve sesi dinlerseniz, ETF kelimesi Dave Portnoy tarafından söylenmez, ETF kelimesi üçüncü bir şahıs tarafından dublaj yapılır. Yani Dave Portnoy BUZZ Endeksi'nden bahsederken yaptığı ilk şey oldu, bunu ETF ile aynı isimlendirdiler ki bence çok yüksek bir risk ve bunu yapmanızı tavsiye etmiyorum. Ama sonra indeks için ETF kelimesini kullandılar ve başkasına söylettiler. Yani Bay Portnoy teknik olarak ETF demiyordu, ki bu çok saçma, böylesi kuralın şimdiye kadar duyduğum en gülünç suistimal edilmesi.
Yani, böyle yaptı. Bunun doğru olup olmadığını düşünseniz de düşünmeseniz de, kesinlikle düzenleyicilerin dikkatini çekti ve bunu temel olarak FINRA'nın şu sözleri takip etti: “Şimdi tüm sosyal medya fenomenlerini bir araya getireceğiz, bunu atlamış olmalılar ve dedi Dave Portnoy ve bu tür şeyler yapan onun gibi insanlar.” Yani, düzenleyici rejimleri bir mavna gibi seven şeylerden biri, dönmeleri ve farklı bir yöne gitmeleri biraz zaman alacak. Ama bu olmaya başlıyor.
meb: Doğru. Yani, ETF'den bahsetmiyor olsa bile, bu kişinin bir şekilde ETF ile aynı adı taşıyan endeksi tanıtabilmesi çok saçma görünüyor. Ancak ETF'yi tanıtabilirsiniz, bu, artık var olmamasından aylar veya çeyrekler uzakta gibi görünen bir boşluk gibi. Her zaman SEC'in sonunda bu kararlarda işleri doğru yaptığını söylerim. ETF kuralı harika bir örnektir. Bazen ışığı yakmak ve "Ah, bekle. Bu açıkça yatırımcıların çıkarına değil, bunu yapabilmek için. ”
biz: Bahsetmek istediğim bir şey var Meb, Pat açıklayabilsin diye. Hepimiz bunu biliyoruz, ancak neden bahsettiğimiz net olmayacak, sadece kimse tarafından düzenlenmek istemeyen saf bir endeks sağlayıcı arasındaki fark. Ve sonra bir alt danışman gibi, ancak aynı zamanda bir dizin çalıştırabileceğiniz ve ayrıca bir SEC danışmanı olarak kaydolabileceğiniz hibrit bir yaklaşım da yapabilirsiniz. Belki Pat birisinin neden o yoldan gitmek isteyebileceğiyle konuşabilir. Çünkü bir indeks kendi başına tamamen kötü değil. Bazı insanlar, bunun faydaları var.
Patrick: Ve her zaman tavsiye ediyoruz, dedik, bakın, insanlar kurallara dayalı nicel süreçleri sever, birçok yatırımcı bunun gibi. Yani, bunu yapabilirsiniz ve kayıt olabilirsiniz ve ya pasif kalarak, "Gelin cehennem ya da yüksek su, bu bizim yemek kitabımız, yaptığımız şey bu" diyebilirsiniz. Veya aktif olabilirsiniz, ancak prospektüsünüzde nicel kurallara dayalı bir metodolojiye sahip olabilirsiniz. Ve buradaki fayda, işler gerçekten hayran kalırsa, aktif bir yönetici pivotu olarak yapabilirsiniz. Yani, bir endeksiniz var ve sonra tüm nakde gitmek istiyorsanız veya hisse senetlerine tahsis etmek istiyorsanız, piyasanın en altta olduğunu düşündüğünüzde COVID krizi olur, bu aktif size biraz esneklik verir, indeks ise, gerçekten sadece bu kurallara uymanız gerekiyor. Ama Wes'in görüşüne göre, düzenlenmiş bir endeks sağlayıcı olabilirsiniz, sorun değil ve aynı zamanda size daha fazla yol sunuyor.
Yani, eğer bir endeks sağlayıcısıysanız, artık regüle edilmişseniz güvenlik hakkında konuşabilirsiniz, doğrudan kurumlardan talepte bulunabilirsiniz, ayrıca endeksiniz için farklı dağıtım kanalları çalıştırabilirsiniz. Meb, eminim ki, fonlarınız veya fikirlerinizden biri hakkında konuşurken bunu çok kez yaşadınız. Ve biri, “Hey, fonla ilgilenmiyorum ama ilgileniyorum… paramın bir kısmını yönetebilir misiniz? Yoksa benim için bir hesap yönetebilir misin?” Kayıtlıysanız, bunu yapabilirsiniz. Bu fırsattan yararlanabilirsiniz. Yani, kesinlikle, hala ağrı kesiciyi yutun. Size yardımcı olacak insanlar var, sadece kayıt olun. Bu berbat, ama alternatifinden daha iyi,
meb: Bir tartışma konusu olduğunu düşünüyorum ki, yine kafalarında insanlar, sanırım endeks düşünüyorlar, düşük maliyet ve düşük vergiler ve aktif yüksek maliyet, yüksek vergi düşünüyorlar. Bu genel bir kategori olarak tamamen yok edildi, sanırım yatırım fonu dünyasında hala geçerli. Ancak, bir Dizin Sağlayıcıysanız, büyük bir potansiyel sorun, bu yüzden aktifiz ve dizinleri bir tür aktif olarak yönetilen dizin olarak şirket içinde yapıyoruz ve bu dizine bağlı, zorunda değilsiniz, ancak Endeks metodolojisini net bir şekilde açıklayın, büyüdüğünüz ve ön plana çıkabileceğiniz noktaya kadar, fon için çok gerçek bir sorun haline gelir çünkü büyük bir maliyet olabilir. Ve bazı kategorilerde sadece birkaç baz puan, bazılarında ise yüzde puan. Biz konu üzerindeyken, SEC, tahminim statüko devam edecek, yani yatırım fonu şirketleri sadece ETF'lere dönüşebilir. SEC'in hiç "Biliyor musun? Bu yapının büyük vergi avantajları varken diğerinin olmaması garip mi? Belki sadece ikisini eşitleyeceğiz ve yatırım fonlarının ETF'lerle aynı vergi muamelesini gördüğünü söyleyeceğiz? Ya da burada mutlu saatler misafiriniz ne?
Patrick: Bence sadece kursta kalacak. Vergilendirme parçasının hazine ihracı olmasının nedeni de Hazine ihracı bu noktada karara bağlanıyor. 1940 Yasası yönetilir. Yatırım fonları ve ETF'ler yine kardeştir. Birkaç nüansla aynı yapıdırlar. Dolayısıyla, vergi reformunun devreye girdiğini görmeniz gereken yer olan Hazine tarafından bu mevzuatı değiştirmek için bir itici güç olduğunu düşünmüyorum. Ve sonra siyasi bir manzarada, giderek daha fazla ETF ana akım yatırımcılar tarafından benimsendikçe, Anne-pop yatırımcıları ve sadece yüksek net değerli insanlar değil, buna saldırmaya çalışan senatörün vay haline. ETF'lerin büyüdüğü her yıl, giderek daha fazla yerleşeceğini ve daha fazla lobi gücüne sahip olacağını düşünüyorum. Bence senin görüşüne göre Meb, sanırım öyle olacak, bent kapakları açıldı ve birden içeri girmeye başlayacak.
meb: Adlandırma kuralından mı bahsediyoruz, adlandırma kuralı nedir?
Patrick: Bu gerçekten ilginç bir şey ve bence hem danışmanlar hem de perakende yatırımcılar için geçerli. Yani, bu bizim, SEC ile güreşelim demek istemiyorum, ama onlarla çok çalışıyoruz çünkü bu, düzenleyici konularda insanların bilmediği başka bir kırışıklık. Yani, bir ETF başlatırsanız ve buna The Meb Faber Is Awesome ETF adını verirseniz, istediğinizi yapabilirsiniz, Japon mikro sermayesine yatırım yapabilirsiniz, Endonezya tahvilleri yapabilirsiniz, yurtiçi… her neyse. ETF'nin adı, yaptığınız şeyle tamamen ilgisizdir. Ancak çoğu insan, yatırımcıya ne satın aldıklarına dair bir ipucu vermek ister. Bu nedenle, zaten ETF'ye hizmet vermek için bir esrar ETF'si başlatmak istiyorsanız, adlandırma kuralı, SEC'in sahip olduğunuz şeyin göstergesi olduğunu düşündüğü bir adınız varsa, varlıklarınızın %80'ini bu şeylere yatırmanız gerektiğini belirtir. adına atıfta bulunulmaktadır. Bu nedenle, buna Patrick Cleary Semiconductor ETF derseniz, ETF'nin varlıklarının %80'ini yarı iletkenlerle ilgili olduğu düşünülen şirketlere yatırmam gerekiyor. Yani, kulağa mantıklı geliyor, değil mi? Bir İtalyan ETF'si başlatırsanız, bu bir İtalyan menkul kıymeti olmalıdır… Danışmansanız işlerin zorlaştığı yer ve “Hey, güneş enerjisinin benimsenmesinden fayda sağlayacak şirketlere yatırım yapmak istiyorum. güç." Bu yüzden, güneş enerjisi şirketlerine yatırım yapmayacağım, çünkü bunlar bir sürü boktan mikro kapak olacak, ama çok sayıda düz çatısı olan büyük şirketlere veya kullanabilecek alüminyum eriten şirketlere yatırım yapmak istiyorum. güneş, her neyse.
Yani büyük GYO'ları ve büyük enerji şirketlerini satın almak istiyorsunuz. Şimdi, bir sorununuz var, çünkü buna Solar Evlat Edinme ETF'si demek istiyorsanız, SEC, “Tamam. Varlıklarınızın %80'inin güneş enerjisi şirketlerine yatırılmasına ihtiyacınız var” ve onlara cevap vereceksiniz ve “Güneş enerjisi şirketlerine yatırım yapmak istemiyorum. Hayır, hayır, hayır, güneş enerjisinin benimsenmesinden en çok fayda sağlayacak ve gerçekten iyi iş çıkaracak işletmelere yatırım yapmak istiyorum.” İsimlendirme rolünün artık gerçekten zor olduğu yer burasıdır, çünkü bu yeni teknolojileri önden çalıştırmak isteyen harika fikirleri olan birçok yönetici görüyoruz ve ekonomimizin nasıl geliştiğinden popu alıyoruz. Ancak bu adlandırma kuralı temel olarak şöyle der: “Eğer isimde güneş diyorsanız veya isimde kenevir veya isimde hidrojen diyorsanız, teknolojinin hayırseverlerine değil, gerçek bileşenlere yatırım yapmalısınız. Ve şu anda gördüğümüz en büyük zorluk bu.
Ve bunu nasıl hafifletirsiniz? Biraz aptalca görünüyor, ama bizim yaptığımız, bu adlandırma dünyasına uyacağını düşündüğünüz başka bir endüstriyi temelde yan yana getirmeniz gerekiyor. Dolayısıyla, bir hidrojen ETF'si başlatmaktan hoşlanacaksanız, buna Hidrojen ve Enerji ETF'si diyeceksiniz. Ve neden buna Hidrojen ve Enerji ETF diyorsunuz? Pekala, diyeceksiniz ki, “Pekala, hidrojen şirketlerine yatırım yapacağım ama hidrojeni benimseyecek enerji üreticilerine gerçekten yatırım yapmak istiyorum ve onlar çok daha değerli hale gelecekler. ”
SEC ile isimler üzerinde bir tür karışık oyun oynuyoruz. Yani, SEC'in temelde geri gelmesini fonlamaya başladık ve “Hayır, bu fonun temiz enerji olduğunu düşünmüyoruz, Temiz Enerji olması gerekiyor” dedik. Ve SEC ile iki saatlik bir tartışma yaptık, peki, temiz enerjiyi ne belirler? Bu soruyu kelimenin tam anlamıyla sordum, "Peki, bu Cleaner Energy şirketinin güneş panelleri Çin'de kömürle çalışan elektrik kullanılarak yapılsaydı ne olurdu?" dedim. "Eh, hala güneş enerjisi, yani temiz enerji" gibiler. Ben de "Aman Tanrım" dedim. Yine SEC'i devirmek için değil, ama temelde onlara sorduk, "Biliyorsunuz, bu saçma görünüyor, düzenleyicilere neyin daha temiz enerji, ya da güneş nedir, her neyse onu tanımlamasını istiyoruz." dedik. Ben de dedim ki, "Bak, bu berbat bir kural ama uygulamamız gerekiyor. Yatırım şirketlerine yardım etmeye çalışmaktansa, evrensel olarak berbat bir kural uygulamak daha iyidir.” Çünkü yatırım şirketlerine yardım ettiğimizde ne olur, Vanguard ve iShares, Main Street'teki küçük adamlardan daha fazla yardım alacak." Ve böylece bir nevi pozisyon aldılar. Evet, bu zor bir rol, ancak istisnalar yapmaya başlamak istemiyoruz çünkü iyi finanse edilmiş, iyi toplanmış, iyi bağlantıları küçük adamlardan daha iyi muamele görebilecek. Bu yüzden herkese kötü davranacağız.
meb: Bir zamanlar bir fonumuz olduğu için eğlenceli bir Inside Baseball statüsü, kısmen bu nedenle artık mevcut değil. Ancak strateji, bununla ilgili bir beyaz kitap yayınladık ve bunu seviyorum çünkü hiçbir fon bunu yapmıyor, küresel tahvil piyasaları GSYİH'ler tarafından tartılıyor. Yani, dünyanın en büyük varlık sınıfına, yani yabancı X ABD tahvillerine, devlet tahvillerine yatırım yapıyorsanız, sıfır ve eksi yüzde bir sürü tahvil elde edersiniz. Neden dünyada biri bunu istesin ki? Ve böylece bu konuda bir taşıma stratejisi başlattık. Ve temelde dünyadaki tüm ülkeleri, egemenleri aldı ve getiri açısından ilk üçte birine yatırım yaptı, bu nedenle yüksek getirili küresel bir tahvil stratejisi ve fonu The Sovereign High Yield Bond ETF olarak adlandırmıştık, çok doğru bir tanım.
Ve SEC bize geri döndü ve “Adını değiştirmelisin” dedi. Biz de "Peki, neden?" dedik. Ve dediler ki, "Bu bir hurda tahvil fonu değil." "Biliyorum" dedim. Doğru." "Eh, yatırımcıların yüksek getirisi, önemsiz tahvillere yatırım yaptığınız anlamına gelir ya da ima eder" derler. "Hayır, değil" dedim. Önemsiz tahviller, önemsiz tahvillere yatırım yaptığınız anlamına gelir. Önemsiz olmadan yüksek verim elde edebilirsiniz, yüksek puan alabilirler. ” Ve bunu yapamazsın dediler. Bu yanıltıcı. Ve böylece Meb Müthiş adından bahsettiğiniz noktaya geldik. "Önemsiz Dereceli ETF Olmayan Egemen Yüksek Getiri Tahvil Fonu adını versek nasıl olur" dedim. Ve avukatımız dedi ki, “Meb, kavga çıkarmak istemiyorsun, değil mi? Bunlar bizim arkadaşlarımız.” Ben de "Tamam" dedim. Ve adını değiştirdik.
Ve ne yazık ki, aslında bunun tam tersi bir etkisi olduğunu düşünüyorum, burada insanlar… buna sadece The Sovereign Bond stratejisi ETF ya da her neyse deniyordu. Ve hiç kimsenin... Sanırım daha az anladılar, neye yatırım yaptıklarını anlamadılar. Yani, her neyse, hayal kırıklıklarını anlıyorum çünkü orada bir sürü çılgın isim var ve onların bir değeri var. zor bir meydan okuma, ama bazen bizim açımızdan da sinir bozucu oluyor. Bunu kriptodan bahsetmeden bitirmenize izin veremeyiz. Sırada olan diğer 400 gibi dokuz Bitcoin dosyanız var, yani, orada ne olacağına dair bahsiniz nedir?
Patrick: Bu yüzden, Senatör Warren ve SEC'de Başkan Gensler arasında devam eden masa tenisi savaşını kesinlikle seviyorum. Bunun üzerine Senatör Warren, SEC'e bir mektup gönderiyor ve konuyu iyice büyüterek, "Yatırımcıları korusanız iyi olur. Gerginim, bu konuda büyük bir acı çekiyorum çünkü hissedarlar adına savaşıyorum.” Ve Gensler'i olay yerine koyuyor. Sanırım Gensler, Senatör Warren'a kadife bir bıçak veriyor ve "Size katılıyorum. Ve eğer bana sorduğunuz tüm bu harika şeyleri yapma yetkisini verecek yasaları geçirebilirseniz, size seve seve yardım ederim. Herhangi bir sorunuz varsa, lütfen ofisimle iletişime geçin.”
Dolayısıyla, Gensler-Warren anlatısına ve ayrıca altyapı geçişini sağlamak için en son yasama savaşında kripto düzenleme girişimlerine bakarsanız, bunun olacağını düşünmediğimin çok göstergesi olduğunu düşünüyorum. bir SEC sorunu. Sanırım bazı Senato Finans Komitesi, içinde her türlü yanlışı barındıran korkunç Dodd-Frank tipi bir yasa parçası yazmak zorunda kalacak, ama en azından bu, Kongre'nin değil, yasamanın bir başlangıç noktası olacak. SEC, ellerini kripto parçasına sarmaya başlar. İnsanlar Gensler'e bakıyorlar, "Pekala. YSK ne yapacak? Bir vadeli ürün piyasaya sürecekler mi?” Geçerken gelecekler dedi ya da yasal not defterinde geleceklerini gördüm. Yani geleceğe yönelik bir şey olacak.
Bence daha büyük sorun, Kongre'nin bunu çözmesi gerekecek. Ve o zamana kadar, diğerlerinden daha fazla türev ürün göreceğiz ama bence olacak. Bu konuda iki partili başarıyı sağlayacak iki şey var, bir tanesi ABD'nin hem yerli hem de yabancı yatırımcılar için önde gelen sermaye yeri olarak kalmasını istiyor. Yani bence bu her iki tarafın da geride bırakabileceği bir şey. İkincisi, vergiye tabi gelir elde etmenin bir yolu varsa. Kripto sahiplerini vergilendirmek orta sınıfın çalışkan insanlarından çok daha kolay. Ve bunun olması için çok fazla teşvik olduğunu düşünüyorum, ancak 2022'de Bitcoin veya kriptoyu doğrudan elinde tutan bir şey göreceğimiz konusunda iyimser değilim.
meb: Bununla ilgili biraz gurur duyduğum üç yorum aldım. Dinleyicilerin bildiği gibi, sürekli olarak yanılıyorum. Yani, bu zafer turu yapan ben değilim. Ancak 2013'te bir Bitcoin ETF'nin piyasaya çıkacağını düşünmediğimi söyledim. Bu bahsi almak isteyen herkes, bir suşi yemeğine bahse gireriz ya da akşam yemeğine bahse gireriz. Suşi severim. Kimse bahse girmez ve o zamandan beri her yıl yeniden artırmaya çalıştım ve hiç olmadı, bu yüzden sekiz yılım var. İkincisi, daha önce ondan bahsetmiştim, ama şaşırdığımı söyledim hayır Büyük bir kripto boğası olan biri, kurumsal bilançolarını Bitcoin defacto'nun bir Bitcoin güvenliği haline gelmesiyle doldurmadı ve şimdi Michael Saylor'un bunu yaptığını gördünüz. Ve son olarak, Bitcoin yatırım fonunun piyasaya ilk çıktığını gördünüz. Yine de, benim için biraz şaşırtıcı olan, gerçekten herhangi bir varlık kazandığını düşünmüyorum. Ancak piyasaya çıkma şekli, gerçek onayın önüne geçmeye çalışmak için bir dönüşümden geçmeseydi şaşırırdım. Geleceğin ve/veya fondan fona ilgili modellerin geleceği olduğunu düşünüyorsunuz veya ortaya çıkan doğru yapının ne olduğunu düşünüyorsunuz?
Patrick: Bence gelecekler gitmenin yolu. Yani, sahipsin… Yani, piyasa yapıcılarla konuşuyorsun ve piyasa yapıcılar dedi ki, “Bak, sadece senin sahip olduğun bir piyasayı oluşturmak için halka açık bir fiyata ihtiyacım var. Ve vadeli işlemler, doğrudan satın alınması zor olan ürünlerin türevlerine izin verir. Dolayısıyla bunun uygulanabilir bir yol olduğunu düşünüyorum. Yani, benim param... suşi yemeğim Meb, vadeli işlem lansmanında olacaktı. Ama diyeceğim ki Meb, seni bu işe götüreceğim. Bence 2023'te bir vadeli ETF olacak.
meb: Aman Tanrım. 2023? 2022'yi yeni mi atladın?
Patrick: Evet.
meb: Tanrım.
biz: O iyi bir poker oyuncusu, Meb.
meb: aman tanrım.
Patrick: Düzenleyicilerle her gün uğraşırım Meb, onların düşündüklerinden daha uzun süreceğini biliyorum.
meb: Bunu birkaç kez biraz parlattık, kısaca değinmek istedim. Lider Piyasa Yapıcı nasıl bir rol oynuyor? Yatırımcıları eğittiğimiz bazı tutarlı konular olduğunu hissediyorum. Birincisi, eğer büyük bir danışmansanız, ekrandaki likidite nasıl gerçek likiditeye dönüşmez? Masanı araman yeterli, istersen 50 milyon dolar, 100 milyon dolar, 500 milyon dolar sipariş verebilirsin. Genellikle sorun değil. Bu sürekli olarak bahsettiğimiz büyük bir şey. Ve dinleyiciler, buna girmek istemiyorum. Ama bunun hakkında konuşmak istiyorsanız, Alpha Architect ekibine veya bize ulaşın, sizi eğitmekten mutluluk duyarız. Ancak LMM'nin rolü yıllar içinde nasıl değişti? Siz onlar hakkında nasıl düşünüyorsunuz? Sıcak, mutlu ilişkileri mi? Bu konuyla ilgili genel çıkarımlar nelerdir?
Patrick: Elbette. LMM'nin ETF değer zincirinin en az takdir edilen, gözden kaçan yönü olduğunu söyleyebilirim. Ve bence bir ETF başlatan herhangi biri, bir ETF başlatmak için ortak olduğunuz herhangi bir mağaza, size ETF Architect ile söyleyeceğim, LMM'lerle yakın çalışmak konusunda dindarız. Biliyorum Meb, sen de öylesin. LMM'ler değer zincirinin en önemli parçasıdır. Ve bunun nedeni, bir ürünü piyasaya sürdüğünüzde, evet, düzenleyici parçaya sahipsiniz, ancak aynı zamanda, kimsenin istemediği zaman ETF'nizde pazarlar oluşturacak pazardaki etkin bir sponsora da ihtiyacınız var. Bir LMM'nin işi budur. Bir LMM temelde ellerini havaya kaldırıyor ve şöyle diyor: "Dow Meb Faber'in Köpekleri fonu 2 milyon dolarla başladığında ve bugün işlem gören üç hisse varken, biz orada olacağız ve piyasalar yaratacağız ve makul derecede sıkı spreadler koruyacağız. ” Onlar kritik.
LMM'ler… Yani, büyük Wall Street bankaları LMM olmaktan nefret ediyor. Kenarda oturabilmek, fırsatçı olduğunda içeri girebilmek, olmadığında yedekte kalabilmek istiyorlar. Yani kimse LMM olmayı sevmez ama onların rolü bu. Şimdi, geçmişte insanlar bir LMM olmak için savaşırdı. Niye ya? ETF'ler az ve uzak olduğundan ve piyasaya sürülen fonlar bu büyük Vanguard tipi juggernauts olduğundan, Vanguard bir yerli sermaye ETF'sini başlattığında, ilk günde birkaç milyara sahip olacağından nispeten emindiniz. para kazanmak için bol fırsat olsun. 2021'e hızlıca ilerleyin. Şimdi, tüm bu ısmarlama butik ETF'lerin çıktığını görüyorsunuz. Ve gerçekten bir LMM'yi, katılmaları için orada geçerli bir iş planı olacağına ikna etmeniz gerekiyor.
Yani, bizim için bu riski nasıl ele alıyoruz ve diğerlerinin de öyle yaptığını düşünüyorum, kulağa basit geldiğini biliyorum, ancak telefona bakmanız, bu insanları aramanız ve endişelerini dinlemeniz gerekiyor. perakende yatırımcılar için uygun bir pazar sürdürmek için neye ihtiyaçları var? Kulağa devrim niteliğinde geldiğini biliyorum, ancak pek çok insan gibi fon lansmanımı yeni yaptım, SEC iyileştirmeniz var ve pazarlamaya odaklanıyorsunuz, LMM'm kim? Umurumda değil, bu artık benim sorunum değil ve ilgilenmiyorlar. Bu akıllıca değil. Yani yaptığımız şey anlamaya çalışmak, tamam, işte sepet kompozisyonu. İşte tutmayı planladığımız şey, sıkı spreadleri nasıl koruyabiliriz, perakende yatırımcıların adil bir şekilde sarsılmasını sağlamanın en iyi yolu nedir ve ayrıca sizin tarafınızdan aktif katılım alıyorlar mı? Yani, biz LMM ilişkilerine böyle bakıyoruz.
Ve sen sadece… Yani, kulağa aptalca geldiğini biliyorum, ama sizler tıpkı insanlarla konuşun ve onların acı noktalarının ne olduğunu anlayın. Ve örneğin, uluslararası menkul kıymetler ve yerel menkul kıymetler tutuyorsanız ve Güney Kore hissesi tutuyorsanız. Yani Güney Kore ticaret yapmak için bir kabus, menkul kıymet alışverişine izin vermiyorlar, tüm nakitle uğraşmak zorundasınız. Sadece bu sorunlar var. Öyleyse, LMM'yi arar ve "Hey, Güney Kore'de işlem gören Samsung'u KOSPI'de tutmak yerine, neden Samsung ADR'yi Amerika Birleşik Devletleri'nde tutmuyoruz?" Bu onlar için harika olacak, katılmaya daha istekli olacaklar, daha aktif olacaklar, spreadler daralacak. Yani, bu sadece bir örnek, portföyünüzde yapabileceğiniz, piyasa katılımını artırmaya yardımcı olan, yatırımcılarınıza veya stratejinize bir darbe açısından gerçekten önemli olmayan takaslar nerede? Yani, LMM'ler hakkında böyle düşünüyoruz.
meb: CEO, COO, PM şapkasını bir dakikalığına çıkaralım ve bir kahve ya da bira ile etrafta dolaşalım. Önümüzdeki 1, 3, 5,10 yıla baktığımızda ne tür fırsatlar görüyorsunuz? Demek istediğim, bir sürü saha görüyorsun, orada bir sürü fikir görüyorsun. On binlerce fon var, ortalama halka açık fonunuzun başarı oranı, on yıl boyunca bunların yarısının kaybolması. Dinleyiciler, herkesin kendi fikrinin başarılı olacağını düşündüğünü biliyorum, ama gerçek şu ki kabaca yarısı başaramıyor. Beyler listenizde ne görüyorsunuz ya dostum, keşke biri bunu yapsa, ya da bence bu alan yetersiz kalıyor ya da “Bak, bu çok potansiyeli olan bir konu” diyorsunuz. Aklına bir şey geliyor mu?
Patrick: Aslında ETF endüstrisi hakkında gerçekten heyecanlıyım. ETF endüstrisi hakkında uzun zamandır olmadığım kadar heyecanlıyım ve işte bu yüzden. Maliyetlerin düştüğünü hissediyorum. Ücretsiz dağıtım, sosyal medya, YouTube, podcast'ler, her neyse için tüm bu yollara sahipsiniz. Bana göre, bu sektördeki başarının temel göstergesi, bunu gerçekleştirecek cesarete ve kararlılığa sahip misiniz? Ve bu soruyu bana 10 yıl önce sorsaydın, sana söylerdim, büyük bir dükkâna bağlı olmalısın, tel ev. Tel evler ölüyor. Bence Wall Street'in sevmediğimiz tüm bölümleri asmada ölüyor. Ve evet, süper rekabetçi. Evet, çok zor. Bu kolay bir sektör değil. Ama tahmin et ne oldu? Bence bu inanılmaz… bizim gibi küçük bir dükkanın SEC ile ilk isim bazında olabileceği, geri bildirimlerini alabildiği, onlarla çalışabildiği, pazara ürün getirebildiği, Nispeten düşük maliyetle yaptığımız şey için getir.
Yani, bence, benim için, sizin gibi çocuklar, Meb, bir izleyici kitlesi oluşturabilen ve sonra zaman ayırıp kitaplar yazabilen ve bir danışman olsanız da, sadece bir danışman olsanız da bir varlık oluşturabilen adamlar gibi. İnternetteki kişilik, ya da her neyse, aslında ben iyimserim. Aslında, bundan 30 yıl sonra, sadece iShares ve Vanguard ile bu ikili olmayacak, aynı zamanda değer sağlamak için kıçlarını yırtan insanlar tarafından desteklenen üçüncü bir farklılaştırılmış, harika ürünler grubu olacağına dair inanç veriyor. perakende yatırımcıya eğitim veya içerik veya her neyse. Yani, heyecanlıyım.
meb: Wesley mi?
biz: Evet. Pat'in söylediklerini tekrarlayacağım. Sonunda, ETF'nin daha iyi bir müşteri deneyimi olduğunu düşünüyorum, kodu Schwab'a yazabilir ve gururlu bir sahip olabilirim, vergi avantajını, düşük maliyeti elde ederim. Ve bu gerçekten sadece diğer eski yapıları ETF'ye nasıl dahil edeceğimiz sorusu. Peki, RA'ların top oynamasını nasıl sağlarız? KOBİ'leri oraya nasıl getireceğiz? Oradaki yatırım fonlarını nasıl alırız? Hedge fonları oraya nasıl sokabiliriz? Ve her şey için uygun mu? Tabii ki değil. Ancak, müşterinizin sonuçları için daha iyi olduğu ölçüde, o yöne eğilmelisiniz. Ve sonra, ETF Architect ve diğerleri gibi sektörümüzdeki insanlar üzerinde, maliyeti nasıl düşüreceğimizi ve erişimi nasıl genişleteceğimizi bulmalıyız, böylece daha fazla insan ETF çadırına girebilir ve muhtemelen müşterilerine daha iyi sonuçlar verebilir. Ve bence bu yüzden bu kadar gaza geldik, aslında bunu yapabiliriz gibiyiz. Bu çadırı açabilir ve başarılı olabilecek çok daha fazla insanın oynamasına izin verebiliriz. Sadece atımıza binmemiz ve maliyeti nasıl söküp daha verimli hale getireceğimizi bulmamız gerekiyor, insanlara koçluk yapmak, anahtar teslimi yapmak ve rekabetin yol açtığı diğer tüm bu şeyler aslında.
meb: Evet. Bütün alanlar var, yani, yine, bu nispeten küçük bir sorundan geliyor veya ilk beşin sahip olduğu gazilyonlarla karşılaştırıldığında, ancak yerleşiklerin birçoğunun bu sadece kireçlenmiş fikirlerin çoğunu piyasaya sürdüğünü görüyorsunuz, bunu yapan 500 ürün var. aynı şey. Mesela, gerçekten başka bir Büyük Sermaye Büyüme Fonuna ihtiyacımız var. Ancak hiç var olmamış alanlar ve kategoriler ve çok fazla yaratıcılık var, bence bu hala oldukça mavi bir okyanus fırsatı. Ve sadece ETF'lerin yatırım fonlarına karşı her yıl ICI raporlarının rüzgarlarını görüyorsunuz. Ve boşluk, bu dönüşümlerde olduğundan daha çok bir timsah çenesi gibi olacak. Yani, parlak zamanlar önümüzde. Bir sürü Twitter sorumuz vardı. Bugün değinmediğimiz ve değinilmesi önemli olduğunu düşündüğünüz bir şey var mı? Oldukça geniş ve derine gittik. Kaçırdığımız bir şey var mı?
Patrick: Bu işe başladığımda hafife aldığım bir şey olduğunu söyleyebilirim. Ve Meb, aslında bunu takdir etmemde bir nevi yardımcı oldun. Nedenini birazdan anlatacağım. O yüzden kültürün önemli olduğunu düşünüyorum. Bununla dağıtım ile keşfedilmemiş sulardasın. Bunu tüm potansiyel müşterilere söyledim, “Kiminle gittiğin umurumda değil. Biriyle gitmen gerekiyor. İyi insanlarla ve yüksek dürüst insanlarla bir ETF başlatmanız gerekir, bu, sözleşmenizin kapsamadığı bir belirsizlik olduğunda, diğer tarafta bir taraf olduğunu bilirsiniz, bu sizin için bir kazan-kazan içindedir. ” Ve buradaki dinleyiciler için, ben bu sektörde ustalaşmaya başladığımda, Wes bana "Hey, git Meb'e ulaş" derdi. Ben de bu soruyu Meb'e sordum. Ve kendi kendime düşünüyorum, “Meb bunu neden paylaşsın. O bir rakip.” Ve Meb en arkadaş canlısıydı. Mesela, "Hey, adamım, işte böyle yapıyoruz. İşte bunun hakkında nasıl düşünüyoruz. ” Açıklık, şeffaflık ve diğerlerinin kazanmasına yardım etme kültürü bence çok önemli. Demek Meb, benim gibi pis MBA koruyucu kalkanımı indirmede kişisel olarak etkiliydin.
meb: Pekala, dinleyiciler, söylediklerini bir tuz tanesi ile almalısınız çünkü ETF Architect, podcast'ten önce kaydolan her yeni danışman için bana bir kasa bira gönderdiklerini kabul etti, bu yüzden bunu önceden açıklamalıyım. Ama bilirsiniz, komik, bu konuda tweet atmış gibiyim ve Venn şemalarına bakarsanız şöyle bir şey olduğunu düşünüyorum ve bahsettiğim başlangıç sahnelerinin çoğunda biraz hayal kırıklığına uğradım. Bu Fintech'lerden bazıları ve ben dedim ki, "Yatırımları demokratikleştiren" her FinTech ya da her neyse, temelde sadece Vanguard ama çok daha yüksek ücretler içeren bir paket gibi görünüyor. Bunu gelişigüzel söyledim ve olumsuz bir eleştirmen olmaktan hoşlanmıyorum. Ancak ETF endüstrisine genel olarak, eski okul yatırım fonu endüstrisine karşı baktığınızda ve bakın, yatırım fonu endüstrisi sadece bir sarmalayıcıdır. Demek istediğim, gayet iyi olan bir sürü yatırım fonu var.
Ama geniş bir genelleme yapmak zorunda kalırsanız, yatırım fonu sektörünün en büyük sorunlarından biri, bunun yanında ortalama fon maliyetinin %1.25 civarında olması. Yani dolar ağırlıklı, daha düşük ama ortalama fon. Çok fazla eski çıkar çatışması var. Bu, platformları içerir. Buna komisyon, 10b-1 ücretleri, ön uç yükleri, arka uç yükleri, Schwab'daki süpermarketler ve devamı dahildir. Ve bu fonların bu kadar pahalı olmasının nedeni, başka türlü var olamamanızdır. Ve bir ETF olan bu yeni mağaza geldi, bu sadece onları paramparça etti. Şimdi, yine, istisnalar var, Vanguard'ın yatırım fonları, iyi bir şekilde iyi adamlardan biri. Ama bence bu eski mimari yavaş yavaş çöküyor, baraj sonunda bu dönüşümlere patlayacak mı? Belki, öyle düşünüyorum. Ancak bu, yatırımcı olmak için gerçekten daha iyi bir zaman olmadığı için aklımda bir iyimserlik duygusu uyandırıyor. Vaaz bitti. Wes, imzalamadan önce başka bir şeyin var mı?
biz: Hayır. Bence başardın Meb. Yatırımcı olmak için hiç bu kadar iyi bir zaman olmamıştı ve aslında ETF endüstrisinin finansal hizmetlerde kültürel devrime öncülük ettiğine gerçekten inanıyorum. Bu sadece müşteri sonuçlarına yardım etmeye ve insanlara yardım etmeye çalışan bir gerçektir.
meb: Pekala, siz çocuklar, bunun hakkında halka açık bir şekilde konuştuğumuzda, yıllardır yas tutuyorum. ETF endüstrisindeki en büyük sorun, ETF endüstrisine yatırım yapmanın bir yolu olmamasıdır. Halka açık tek bir şirket var, o da WisdomTree. Ancak erken aşamadaki ETF ihraççılarına yatırım yapan bir fon başlatmak için harika bir fikir olduğunu düşünüyorum. Belki bir gün sizi bunu yapmaya ikna edebilirsiniz. İnsanlar daha fazlasını öğrenmek istiyor, kaydolmak istiyorlar, her türlü tohum yatırımı ve bastırılmış talep ile milyar dolarlık bir fon fikri var. Kiminle iletişim kuruyorlar? Nereye gidiyorlar? Göndermek için en iyi yer neresidir?
biz: etfarcthitect.com veya alphaarchitect.com veya pat@alphaarchitect.com. Bunların hepsi işe yarıyor, kolay.
meb: Sana gelen tüm e-postaları inceledi Pat, üzgünüm. Bir avuç alacaksın. Millet, bugün bir patlama oldu. Katıldığınız için çok teşekkürler. Parmaklar çarpıştı, görüşürüz, Mart For The Fallen'da gözler, aksi takdirde, bugün oturduğunuz için çok teşekkürler.
Patrick: Teşekkürler Meb.
biz: Evet. Teşekkür ederim Meb.
meb: Podcast dinleyicileri, mebfaber.com/podcast adresinde bugünkü konuşmanın gösteri notlarını yayınlayacağız. Şovu seviyorsanız, nefret ediyorsanız bize feedback@themebfabershow.com adresinden geri bildirim gönderin. İncelemeleri okumayı seviyoruz, lütfen bizi iTunes'da gözden geçirin ve iyi podcast'lerin bulunduğu her yerde gösteriye abone olun. Dinlediğiniz için teşekkürler arkadaşlar ve iyi yatırımlar.
- &
- 000
- 100
- 2021
- 84
- erişim
- Hesap
- Akredite Yatırımcı
- aktif
- Ad
- Benimseme
- avantaj
- reklâm
- tavsiye
- danışman
- danışman
- bağlı şirket
- bağlı
- Bireysel Üyelik Sözleşmesi
- havaalanı
- Türkiye
- tahsis
- Alfa
- Belirsizlik
- analiz
- analytics
- açıkladı
- Antarktika
- Apple
- mimari
- ALAN
- etrafında
- varlık
- varlık yönetimi
- Varlıklar
- izleyici
- ses
- denetim
- yetki
- Otomatik
- yedek
- Bankalar
- Beyzbol
- Savaş
- bira
- İYİ
- Biggest
- Milyar
- iki tarafı da tutan
- Bit
- Bitcoin
- Bitcoin ETF
- BlackRock
- blockchain
- Blog
- yazı tahtası
- Tahviller
- Kitaplar
- komisyoncu
- inşa etmek
- Boğa gibi
- Demet
- iş
- iş planı
- işletmeler
- satın almak
- Satın alma
- çağrı
- Kanada
- kenevir
- Başkent
- hangi
- Nakit
- nakit akımı
- Yakalamak
- Kediler
- ceo
- başkan
- meydan okuma
- değişiklik
- kanallar
- ücret
- denetleme
- Çekler
- baş
- çocuk
- Çin
- Daire
- temiz enerji
- istemciler
- CNBC
- Kurucu
- Kahve
- Colorado
- gelecek
- yorumlar
- alın
- Şirketler
- şirket
- rekabet
- uyma
- Konferans
- fikir ayrılığı
- Çıkar çatışmaları
- Kongre
- Bağlantılar
- içerik
- devam etmek
- sözleşme
- konuşma
- konuşmaları
- Dönüştürme
- mırıldanmak
- maliyetler
- ülkeler
- Çift
- Mahkeme
- Kovid
- yaratıcılık
- kriz
- kripto
- kripto madenciliği
- Kültür
- akım
- Şu anki durum
- veri
- Dave
- gün
- anlaşma
- tartışma
- Savunma
- gecikmeleri
- Talep
- Türevleri
- yok
- DID
- yönetmen
- Açıklamalar
- çeşitlendirme
- Atlatmak
- Köpekler
- dolar
- DoorDash
- dow
- Dow Jones
- rüyalar
- İçki
- yemek
- kaçırmak
- Ekonomik
- Ekonomik büyüme
- ekonomisini
- kenar
- Eğitim
- eğitsel
- Etkili
- elektrik
- E-posta
- enerji
- İngiltere
- Entertainment
- çevre
- öz kaynak
- Bilişim G
- vb
- ETF
- ETF’ler
- Ethos
- Etkinlikler
- Unutulmayan
- Excel
- takas
- infaz
- genişleyen
- giderler
- deneyim
- adil
- aile
- çiftlik
- HIZLI
- Fiyatlandırma(Yakında)
- vefa
- şekil
- maliye
- mali
- finansal hizmetler
- ince
- fintech
- Ateş
- Firma
- Ad
- ilk kez
- uygun
- Esneklik
- akış
- odak
- takip et
- Medium'da takip edin :
- biçim
- ileri
- vakıf
- kurucu
- Ücretsiz
- Freedom
- Fransızca
- sıkıntılarınızı
- tam
- eğlence
- fon
- para
- komik
- gelecek
- Vadeli
- oyun
- boşluk
- genel
- Verilmesi
- Küresel
- Altın
- Tercih Etmenizin
- Hükümet
- gri
- harika
- grup
- Büyümek
- Büyüme
- Konuk
- rehberlik
- kuralları yenileyerek
- kesmek
- baş
- Fon korunmak
- Hedge Fonları
- okuyun
- Yüksek
- Vurgulamak
- kiralama
- Kiralama
- ambar
- umut
- otel
- Ne kadar
- Nasıl Yapılır
- HTTPS
- Kocaman
- Yüzlerce
- melez
- hidrojen
- Fikir
- görüntü
- Dahil olmak üzere
- Artırmak
- indeks
- sanayi
- etkilemek
- etkileyenler
- bilgi
- Altyapı
- Yenilikçilik
- yenilikçiler
- kurumları
- niyet
- faiz
- Uluslararası
- Internet
- yatırım
- yatırım
- yatırımcı
- Yatırımcılar
- ilgili
- IPO
- Halka arzların
- IRS
- sorunlar
- IT
- iTunes
- İş
- Mesleki Öğretiler
- kaydol
- anahtar
- çocuklar
- King
- Kore
- Koreli
- büyük
- başlatmak
- başlattı
- Kanun
- Yasalar
- Avukatlar
- öncülük etmek
- önemli
- ÖĞRENİN
- Yasal Şartlar
- Mevzuat
- seviye
- Kütüphane
- Lisans
- ruhsat verme
- ışık
- Likidite
- Liste
- Dinleme
- lobi
- yerel
- yer
- Uzun
- baktı
- Aşk
- ana akım
- çoğunluk
- yapıcı
- Yapımı
- adam
- yönetim
- Mart
- pazar
- piyasa yapıcı
- Pazarlama
- çarşı
- Piyasalar
- matematik
- Önemlidir
- medya
- toplantılar
- Michael saylor
- milyon
- Madencilik
- model
- anne
- para
- para yönetimi
- ay
- anne
- hareket
- Music
- isimleri
- Nasdaq
- net
- Netflix
- Yeni ürünler
- New York
- haber
- Kaydolun
- Nikel
- Kuzey
- okyanus
- Subay
- tamam
- Spot On
- Onboarding
- açık
- işletme
- Operasyon
- Görüş
- Görüşler
- Fırsatlar
- Fırsat
- Iyimserlik
- seçenek
- Opsiyonlar
- emir
- Diğer
- Diğer
- sahip
- sahipleri
- Ağrı
- Acı noktaları
- yaygın
- kâğıt
- Partner
- Pensilvanya
- İnsanlar
- performans
- Kişilik
- perspektif
- Perth
- philadelphia
- felsefe
- Pillar
- ping
- boru
- borular
- atış
- Pivot
- Pizza
- gezegen
- planlama
- platform
- Platformlar
- oyuncu
- Bol bol
- Su tesisatı
- podcast
- Podcast
- havuz
- Popüler
- portföy
- kutu
- güç kelimesini seçerim
- Tahminler
- mevcut
- basın
- Basın bülteni
- Basın yayınları
- basınç
- fiyat
- fiyatlandırma
- özel
- Üreticileri
- PLATFORM
- Ürünler
- karlılık
- Programı
- desteklemek
- öneri
- korumak
- Koruyucu
- vekil
- halka açık
- yayınlamak
- Yayıncılar
- çeken
- satın alma
- kalite
- Quant
- nicel
- radyo
- menzil
- Çiğ
- tepki
- Gerçeklik
- nedenleri
- kayıtlar
- yönetmelik
- Denetleyiciler
- İlişkiler
- Bildirileri
- rapor
- Raporlar
- Yer Alan Kurallar
- araştırma
- perakende
- Perakende Yatırımcıları
- İade
- gelir
- yorum
- Yorumları
- "Rewards"
- Risk
- Rulo
- Rota
- kurallar
- koşmak
- koşu
- Kırsal
- S&P 500
- güvenli
- Samsung
- San
- San Diego
- ölçek
- ölçekleme
- Okul
- DENİZ
- SEC
- Senetler
- Menkul Kıymet Kanunları
- güvenlik
- tohum
- Gördükleri
- satmak
- Yarı
- yarıiletken
- Yarı iletkenler
- Senato
- Senatör
- duyu
- Hizmetler
- servis
- set
- paylaş
- hissedar
- Paylar
- parlaklık
- dükkanlar
- kısa
- İşaretler
- Basit
- beden
- uyku
- küçük
- akıllı
- EMS
- Koku
- KOBİ'ler
- So
- Sosyal Medya
- sosyal medya
- güneş
- güneş panelleri
- Güneş Enerjisi
- ÇÖZMEK
- güney
- Güney Kore
- uzay
- geçirmek
- sponsor
- Sponsor
- Spot
- Spotify
- yayılma
- Tablo
- başlama
- Start-up
- başladı
- başlangıç
- Eyalet
- Açıklama
- Devletler
- Durum
- kalmak
- Stok
- Stocks
- mağaza
- Stratejileri
- sokak
- abone
- başarı
- başarılı
- Zirve
- Yüce
- Yargıtay
- SUSHI
- Süpürme
- yüzme
- konuşma
- Hedef
- vergi
- Vergilendirme
- Vergiler
- TD
- teknoloji
- Teknolojileri
- Teknoloji
- test
- Gelecek
- Düşünme
- üçüncü şahıslar
- zaman
- ton
- Ton
- üst
- Konular
- atmak
- dokunma
- turnuva
- iz
- Ticaret
- esnaf
- Trading
- Eğitim
- Şeffaflık
- hazine
- tedavi etmek
- tedavi
- deneme
- kamyon
- Güven
- tv
- Retweet
- bize
- ortaya çıkarmak
- Birleşik
- USA
- us
- değer
- araç
- Karşı
- Video
- Görüntüle
- asma
- bakire
- Oy
- oylama
- beklemek
- wall Street
- kalabalık semt
- İzle
- Su
- servet
- Web sitesi
- hafta
- hafta sonu
- Batısında
- Nedir
- beyaz etiket
- Beyaz kağıt
- DSÖ
- kazanmak
- içinde
- sözler
- İş
- çalışır
- Dünya
- değer
- yazı yazıyor
- X
- yıl
- yıl
- Yol ver
- Youtube
- sıfır