Fed Değerlemeler Yükselirken Borsa Uyarısı Verdi: Lance Roberts

Yarı yıllık dönemde Finansal İstikrar Raporu, Fed, artan değerlemelerin piyasaları "önemli düşüşlere karşı savunmasız" hale getirmesi nedeniyle borsa uyarısı yayınladı. Zekâ:

Riskli varlıkların fiyatları genel olarak önceki rapordan bu yana artış gösterdi ve bazı piyasalarda fiyatlar beklenen nakit akışlarıyla karşılaştırıldığında yüksek. Konut fiyatları Mayıs ayından bu yana hızla artarak kira artışlarını geride bırakmaya devam ediyor. Bununla birlikte, yükselen konut değerlemelerine rağmen, kredi standartlarının kötüleştiğine veya konut piyasasında yüksek kaldıraçlı yatırım faaliyetlerine ilişkin çok az kanıt mevcut. Varlık fiyatları, yatırımcının risk duyarlılığının kötüleşmesi, virüsün kontrol altına alınmasında kaydedilen ilerlemenin hayal kırıklığı yaratması veya ekonomik toparlanmanın durması halinde ciddi düşüşlere karşı savunmasız kalmaya devam edecek.

Fed'in borsa uyarısı haklı mı?

Fed, "riskli" varlıkların fiyatları artmaya devam ettikçe değerlemelerin borsayı sürekli olarak çöküşe karşı daha savunmasız hale getirdiğini belirtiyor. O “istikrar/istikrarsızlık” paradoks.

Varlık fiyatlarının çökmesine ne sebep olabilir? Fed özellikle şunu belirtiyor:

• COVID virüsünün başka bir artışı veya varyantı,
• Ekonomik toparlanmanın durması veya;
• Yatırımcının “risk duyarlılığı” kötüleşiyor

Fed müdahalelerinin borsayı güçlendirdiği göz önüne alındığında “yatırımcı duyarlılığı” Bu desteğin geri çekilmesi sorunlu olabilir. Daha önce tartıştığım gibi “Bob Farrell'in QE Piyasası İçin Kuralları:”

"Finansal piyasalar ile Federal Reserve müdahaleleri arasındaki yüksek korelasyon, piyasada gezinmek için bilmeniz gereken tek şeydir."

Bunlar doğrudan veya psikolojik müdahaleler tüm spekülatifleri haklı çıkarmanın temelidir "risk" yatırımcılar toplanabiliyor.

Fed'in Yönlendirdiği “İrrasyonel Coşku”

Çok az şüphe var ki "riskli" Varlıklar spekülatif yatırımcı güveninin etkisiyle yükseliyor. Bu spekülasyon, rekor alım seçeneklerinden piyasanın her yerinde görülüyor. "Meme" hisse senetlerinin fiyatı artıyor.

Ancak artık hisse senedi biriktiren sadece perakende yatırımcılar değil, profesyonel yöneticiler bile artık "hepsi icinde” özsermaye risk havuzu.

Elbette Fed'in para politikasının yarattığı spekülatif iştah sürpriz değil. “Risk alma”ya “Pavlovcu” yanıt. Veya daha yaygın olarak bilinen adıyla:

"Fed'le kavga etmeyin"

Ve “Fed ile savaşın” perakende yatırımcılar ise bunu yapmadı. Aşağıda gösterildiği gibi, hanehalkı özsermaye sahipliği hızla yükselerek 30 trilyon dolara ulaşıyor.

Hanehalkı sermayesine sahip olmanın başarısına hayret etmeden önce iki önemli faktörü hatırlamanız gerekir.

1. En yüksek gelir elde eden %10'luk kesim bu varlıkların %90'ına sahiptir ve;
2. Bu “zenginliği” yaratmak için 43.5 trilyon dolarlık likidite gerekti.

miktarı göz önüne alındığında "likidite" Borsaya atılan Fed, yatırımcıların sorumluluğunu üstlenmeli "irrasyonel taşkınlık."

Değerlemeler Neredeyse Her Ölçüde Aşırıdır

“Birçok varlık sınıfında, Değerleme ölçütleri tarihsel normlara göre yüksektir. Mayıs 2021 Finansal İstikrar Raporundan bu yana hisse senedi fiyatları daha da arttı.” - Federal Rezerv

Fed'in değerleme açıklaması biraz yanıltıcıdır. Bir şeyin tarihsel normlara göre yüksek olduğunu söylerken, bağlam olmadan anlamı kaybolur. Bu durumda bağlam en iyi şekilde çeşitli değerleme ölçütlerinin tarihsel tablolarından gelir.

Bunlardan en bariz olanı, cari fiyatların 10 yıllık kazançlarla temettüsünü alan Shiller CAPE oranıdır. Bu yöntem, yıllık bazda oluşabilecek kazanç dalgalanmalarını yumuşatır. Son kazançların 40 katı olan mevcut değerlemeler, 1999 yılında piyasanın zirvesindeyken daha yüksektir.

Ekonominin piyasa kapitalizasyonuna bir bakış aynı zamanda size bir miktar fikir verir. "aşırı" pazarlarda. Kazanç ve gelirlerin ekonomik faaliyetten geldiği göz önüne alındığında, piyasanın "büyümek" ekonomi uzun vadede.

Son olarak satış fiyatı (gelir tablosunun en üst satırında ne olur) aynı zamanda aşırı derecede gerilmiştir.

Hisse senedi fiyatları yükselebilirken, kazançlar sonuçta ekonomik büyümenin ve satışların bir fonksiyonudur. Bu nedenle, aşırılıklar meydana geldiğinde, nihai bir geri dönüş meydana gelmeli ve gerçekleşmelidir.

Tek soru zamanlama ve katalizördür.

Bir Umut "Yumuşak iniş"

Fed notlarında değerlemeler yükseldi; Borsa uyarı raporunda borsaya yönelik çeşitli riskleri tespit ediyorlar.

Finansal sistemi zayıflatabilecek en belirgin riskleri vurgulayan Fed raporu, daha önce belirtilen endişelerin çoğuna işaret etti. Bunlar arasında para piyasası fonlarındaki “yapısal zayıflıklar” da vardı. “istikrarlı paralar” Merkez bankası bunu artık kripto para biriminin benimsenmesi, enflasyon ve mali desteğin azalmasıyla ilişkili riskler hakkında genel bir uyarı olarak kullanıyor.

Ancak Fed, her zaman olduğu gibi, bir düzenleme yapabileceklerini umuyor. "yumuşak iniş" borsa için.

Ne yazık ki Fed'in bu tür sonuçlara ilişkin berbat bir geçmişi var.

Nobel Ekonomi Ödülü'nü kazanan ünlü Chicago Üniversitesi profesörü Richard Thaler şunları söyledi:

"Hayatımızın en riskli anını yaşıyor gibiyiz ama yine de borsa uyuyor gibi görünüyor. Anlamadığımı itiraf ediyorum.

Seni bilmem ama ben gerginim ve öyle görünüyor ki yatırımcılar gergin olduğunda ürkmeye eğilimli oluyorlar. Hiçbir şey piyasayı korkutacak gibi görünmüyor.”

Bir şey olmadan hemen önce durum her zaman böyledir.

Tarih Her Zaman Kafiyelidir

Fed değerlemelerin yükseldiğini belirtirken, yatırımcılara verilen önemli mesaj bulanıklaşıyor. Mevcut değerleme seviyelerine göre yatırımcıların önümüzdeki on yılda beklenen getiri oranı düşük olacaktır.

Farklı önerilerde bulunan geniş bir birey topluluğu var. Bir davayı şöyle rasyonelleştiriyorlar:boğa piyasası” yıllar daha devam edebilir. Ancak ne yazık ki herhangi bir değerleme ölçüsü bu iddiayı desteklemiyor.

Bu, piyasaların önümüzdeki on yılda her yıl tek haneli getiri oranları üreteceği anlamına gelmiyor. Gerçek şu ki, yatırım yapmak için harika yıllar olacak. Ne yazık ki, arada muhtemelen birkaç zorlu yıl da olacak.

Yatırımın doğası budur. Bu sadece bir parçası tam piyasa döngüsü.

Ekonomik döngü, demografi, borç ve bütçe açığı da iyimser görüşlerin pek olası olmadığını gösteriyor. 

"Tarih tekerrür etmez ama çoğunlukla kafiyelidir." - Mark Twain

Ne yazık ki Fed'in borsa uyarısına rağmen piyasa eninde sonunda bu durumla ilgilenecek. "irrasyonel taşkınlık," tıpkı daha önce her seferinde yaptığı gibi.

Kaynak: https://realinvestmentadvice.com/fed-issues-stock-market-warning-as-valuations-surge/