IM Model Validation For UMR Under EMIR

Plato tarafından yeniden yayınlandı

İzleyiciler: 0

Geçen hafta EBA üzerine bir istişare belgesi yayınladı. İlk Teminat Modeli Doğrulamasına (IMMV) ilişkin Düzenleyici Teknik Standartlar (RTS) taslağı Avrupa Piyasaları Altyapı Yönetmeliği (EMIR) kapsamında.

Bu, özellikle Eylül 2021 itibariyle UMR IM gerekliliklerine uyan AB'deki yüzlerce firma ve Eylül 2022'de uyması beklenen daha da fazla sayıda firma için önemli ve uzun zamandır beklenen bir yayındır. Bunların hepsi olmasa da büyük çoğunluğu firmalar kullanmayı seçti ISDA SIMM EMIR kapsamında AB yetkilileri tarafından model doğrulama onayı gerektiren IM için.

AB'nin, ABD'dekilere benzer şekilde, bu daha küçük firmalara model doğrulama gerekliliklerinden muafiyet tanıyacağı yönünde bir beklenti var. Aksi takdirde, daha külfetli model doğrulama gereksinimleri, birçok firmanın standart Çizelge modelini seçmesine, endüstri için kötü bir sonuç ve gereksiz yere yüksek IM gereksinimlerine, teminat bağlamaya ve çok az sistemik fayda için maliyetleri artırmaya yol açacaktır.

Sonuç nedir?

Eh, iyi haberler var ve çok iyi haberler yok.

Güzel haberler

Belge, iki firma kategorisini öngörmektedir:

büyük firmalar (> 750 milyar € AANA, yaklaşık 20 firma) standart model doğrulama kapsamına girecek
diğer tüm firmalar (< 750 milyar € AANA, P5-6, yüzlerce firma) basitleştirilmiş bir doğrulama kapsamına girecektir.

Ve model doğrulaması için bir geçiş çerçevesi, basitleştirilmiş doğrulama kapsamına giren firmalar, hazırlanmak için iki yıllık uzun bir süreden yararlanırken, mevcut IM modellerinin (örneğin SIMM) kullanılmaya devam etmesine izin verecektir.

İşte karşınızda, belki de bazı firmaların umduğu gibi değil, ancak yine de hoş geldiniz ve böyle bir teklif olmadan çok sayıda doğrulama talebini ve potansiyel piyasa bozulmasını azaltmaya kesinlikle yardımcı olacaktır.

(Not RTS'nin 2. Maddesi, NCA'ların, AANA'nın > 50 milyar Euro olduğu durumlarda standart model doğrulamasını uygulamak için, bir karşı taraf OTC türev faaliyetinin karmaşıklığına ve ara bağlantılarına dayanarak karar vermesine izin verir).

Pek İyi Olmayan Haber

Birçok firma, model doğrulama gereksinimlerinin muaf tutulmasını veya tamamen dışarıdan temin edilmesini ve özellikle IM modelinin Geri Testini gerçekleştirme zorunluluğunun olmamasını beklemektedir. Argüman, ISDA ve büyük P1-2 firmalarının ISDA SIMM için düzenli olarak geriye dönük testler yapmasıdır, bu nedenle diğer firmalar, ABD yargı düzenlemeleri kapsamında yapabildikleri gibi, buna güvenebilmelidir. Ve böyle bir doğrulamaya güvenememek, yüzlerce küçük firmaya hiçbir sistematik fayda sağlamadan külfetli bir zorunluluk getirecektir.

İstişare belgesindeki bir uzlaşma, basitleştirilmiş doğrulama süreci kapsamında, firmaların statik geriye dönük test (üç ayda bir) gerçekleştirmesi gerekmediği, ancak dinamik geriye dönük test (daha basit, günlük bir süreç) gerçekleştirmesi gerekeceğidir.

Bu makul bir pozisyondur, statik geriye dönük test birçok küçük firma için zahmetli olabilirken dinamik geriye dönük test tüm firmalar için iyi bir uygulamadır.

Ayrıntıları anlamak için, yaklaşımların her biri için neyin gerekli olduğuna bakalım.

Statik Geri Test

Statik Geri Test, bir IM modelini geriye dönük test etmek için genel kabul görmüş yöntemdir ve bunu SIMM için gerçekleştirmek aşağıdakileri gerektirir:

Gerçek veya varsayımsal karşı taraf portföyleri
3Y haddeleme ve 1Y stres dönemi için geçmiş piyasa verileri (2008)
Bu verilerden 1d veya 10d senaryolarının üretilmesi
PL zaman serilerini elde etmek için portföyleri bu senaryolarla yeniden değerlendirin
SIMM (1d veya 10d) ile temiz PL'leri (1d veya 10d) karşılaştırın
BIS Trafik Işığı Testi gerçekleştirin (yeşil, sarı, kırmızı)
İstisnaları Araştırın (PL > SIMM)

Bunu üç ayda bir gerçekleştirmek için önemli miktarda hazırlık ve kaynak gerekir.

Örneğin, mevcut portföylerdeki tüm risk faktörleri için geçmiş verilerin mevcut olduğundan emin olma ihtiyacı veya uygun olmayan proxy verilerinin kullanılması ve ardından her bir ticaretin 1,000 yeniden değerlendirmesini gerçekleştirmek için hesaplama kaynakları gerektiren geriye dönük testi çalıştırma ihtiyacı bir portföyde.

In Clarus çekiciliği Bunu otomatikleştirmek için aşağıda gösterildiği gibi SIMM Backtest işlevselliği sunuyoruz:

Bununla birlikte, Statik Geri Testi üç ayda bir çalıştırma gerekliliği, temiz geçmiş veriler, aşağıdakiler gibi özel yazılımlar gerektiren önemli bir operasyonel görev olmaya devam etmektedir. ÇEKİCİLİK, sonuçların hesaplanması ve analizi ve istisnaların araştırılması için hesaplama kaynakları.

Dinamik Geri Test

Buna karşılık Dinamik geriye dönük test yapmak, operasyonel olarak çok farklı ve daha basittir.

En basit ifadeyle, her karşı taraf portföyü için her gün ISDA SIMM Marjını ertesi gün PL ile karşılaştırmak ve zaman içinde bir zaman serisi oluşturmak ve istisnaların sayısını saymak (PL > SIMM) olarak görülebilir.

Görünüşte, SIMM çalıştıran her firma bu sayılara günlük olarak sahip olacak ve çalıştırmak için herhangi bir geçmiş veri veya hesaplama kaynağı gerektirmeyecek. Basitçe bir elektronik tabloda sayıları toplayın, günlük bir geçmiş oluşturun ve PL'nin hangi gün > ardından dünün SIMM'i olduğunu karşılaştırın

Elbette ayrıntıda biraz daha şeytan var:

Öncelikle sahip olduğumuz günlük SIMM 10 günlük MPOR içindir, bu nedenle 1 günlük MPOR için yeniden hesaplamamız gerekiyor.
Bir tahmin, sqrt(10) ile bölmektir, ancak ISDA tarafından yayınlanan 1 günlük risk ağırlıklarını ve korelasyonlarını kullanarak yeniden hesaplamak çok daha iyidir.
İkinci olarak, ihtiyaç duyulan PL bir defter veya fon için değil, karşı taraf portföyündeki işlemler içindir (net set)
Üçüncüsü, uygun karşılaştırma gerçek PL ile değil, temiz bir PL'dir (varsayımsal PL olarak da adlandırılır)
Temiz PL ile, günün başlangıcındaki piyasa hareketlerinden kaynaklanan PL'yi kastediyoruz, bu nedenle herhangi bir PL'yi yeni işlemlerden, takas işlemlerinden, nakit akışlarından, ücretlerden ve benzerlerinden çıkarmak
Bu temiz PL mevcut PL raporlarında bulunmayabilir, bu durumda hesaplanması gerekir
Ardından, her gün SIMM'yi hesaplamak veya almak ve PL'yi temizlemek ve ardından SIMM ile PL karşılaştırmalarının bir zaman serisini oluşturmak için otomasyon var.
Çıktısı, yukarıdaki CHARM ekranına çok benziyor, ancak daha kısa bir süre için (EBA belgesi 250 gün / 1 yıl diyor)

Yukarıdan, dinamik geriye dönük testin statik geriye dönük testten çok daha az külfetli olduğu açık olmalıdır.

Çalıştırmak için senaryo oluşturma ve temiz geçmiş piyasa verileri veya hesaplama kaynakları gerektirmez.

Ayrıca, zaman içinde Teminatın yeterliliğini değerlendirmek için günlük Teminat ve PL'nin bir zaman serisini toplamak ve karşılaştırmak iyi bir risk uygulamasıdır.

Çok basit (ve kabaca) bunu 10 günlük SIMM alarak, sqrt(1) kullanarak 10 güne çevirerek, sonraki günlerin Gerçek PL ile karşılaştırarak ve Excel veya Veritabanında bir geçmiş oluşturarak yapmanın değeri vardır.

1 günlük MPOR için hesaplanan SIMM ve temiz PL aşağıdaki gibi bir çözümden elde edilebilirse daha da iyi ÇEKİCİLİK.

Kağıtta başka neler var?

70 sayfada, beklediğiniz gibi, çok şey var.

RTS taslağının tam metni, arka planı ve gerekçesi ve tabii ki istişare soruları.

IM model değerlendirmesi, gerekli belgeleri sağlayarak yetkili merciler tarafından denetim doğrulaması, %5, %10 veya %20'lik eşikler gibi bu blogda ele almaya zamanım olmayan başka önemli noktalar da var. Yeni bir doğrulama, dış kaynak kullanımı ve geçici uyumsuzluk ve daha fazlasını tetikleyen IM hesaplaması.

Ardından, EBA'nın yanıt aradığı istişarede 37 soru var: