Analistler, Intel açıklayana kadar tüm uyarı işaretlerini kaçırdı
%12 stok düşüşü bağlantı kopukluğunu ve yanlış anlaşılmayı gösterir
Hızlı düzeltme yok, bu uzun vadeli, belirsiz bir sorun ve çözüm
Herkes bariz olanı görmezden gelene kadar görmezden geldi.
%12 hisse senedi düşüşü Intel'in değil yatırımcıların/analistlerin hatasıdır
Bir hisse bir günde %12 düştüğünde, şirket ile sokak arasında bir tür büyük kopukluk olur. Bazen şirketler kötü haberleri üç ayda bir yapılan görüşmeye kadar gizli tutarlar veya sokakta “beklentileri yönetme” konusunda iyi bir iş çıkarmazlar. Bazen analistler, şirket doğrudan dile getirene kadar çok ince olmayan ipuçlarını ve bilgileri kaçırırlar.
Intel'in son stok düşüşü durumunda, şirketin iletişim kurmamasından çok analistlerin ve yatırımcıların bariz olanı kaçırması hatasıdır. Aynı zamanda “analistler” çok basit analizler yapmıyor…
Her şey daha düşük marjlarla ilgili - daha fazla gider veya daha az gelir veya her ikisi
Görünüşe göre sokak, marjların ne kadar kötü olacağını ve ne kadar süreceğini tamamen kaçırdı. Intel'in giderlerinin artmakta olduğunu ve artacağını ve gelirlerin rekabet ve kıtlık baskısı altında olduğunu bildiğimiz için bunların hiçbiri bu kadar sürpriz olmamalıydı. Bu yüzden sürpriz olan bu sorunların büyüklüğü olmalı
Mükemmel bir üçlü ve dörtlü harcama fırtınası
Bu yılın başlarında Intel'in "üç kat harcama" yapması gerektiğine dair bir cümle türettik, bunun anlamı; 1) TSMC'ye ve onların teknolojik liderliğine yetişmek için çok para harcamak 2) Intel'in teknoloji ve/veya kapasite eksikliği nedeniyle Intel'in satması için TSMC'nin (düşmanları) çip tedarik etmesi için para ve marj harcayın 3) Dökümhane oyuncusu olmaya çalışmak için para harcayın.
Daha sonra, GloFo veya buna benzer bir şeyi satın almak için yapılan harcamayı hesaba katmak üzere "üçlü harcama" senaryomuzu "dörtlü harcama" olarak değiştirdik. Bu harcama öğelerinden herhangi biri büyük miktarda parayı temsil eder, ancak birlikte alındığında, Intel'i bile aksatabilecek bir para kanamasının gelgit dalgasını temsil eder.
Daha da önemlisi, bu yeni harcama çılgınlığının dördü de bir kerelik bir harcama değil, her bir çaba için uzun vadeli, çok yıllı bir taahhüttür.
Basit matematik eksik
Rakamlar kolayca bulunabilse de, nispeten az sayıda insan, potansiyel harcama toplamını ve bunun Intel'in harcama yapısı üzerindeki etkisini ekleme ve inceleme zahmetine girmiş gibi görünüyor.
Analistler, yatırım harcamalarının yıldan yıla %20 artmayacağını ve TSMC'nin Intel'in iki katı olan yılda 25 milyar dolar harcamasını yakalamaya yetmeyeceğini anlamalıydı. Intel'in TSMC'yi yakalamak için TSMC benzeri CAPEX meblağları ve ardından biraz daha harcaması gerektiği açık. EUV araç sayısını harcama için bir vekil olarak kullanırsak (ki bu iyi bir yaklaşımdır), yıllarca eksik yatırım ve yetersiz alımları telafi etmek için şimdi TSMC'yi aşmaları gerekir.
TSMC bedava çalışmaz ve değerli öncü kapasitesini, onu yenmek isteyen bir şirkete, bir kilo et çıkarmadan vermez. TSMC, Intel'i zor durumda tutuyor ve değeri ne olursa olsun sıkışacak ve Intel'in ödeme yapmaktan başka seçeneği yok, aksi takdirde TSMC, AMD taşkınlarını açacaktır.
Bir dökümhane oyuncusu olmak, Arizona'da (Avrupa'daki fabrikaları bırakın…) iki fabrika inşa etmek ve onları ekipmanla doldurmak için sadece 20 milyar dolardan ibaret değildir. Çok sayıda insanı işe almak (yeteneği bulmak şöyle dursun) ve silikon müşterilere hizmet vermek için gereken altyapıyı oluşturmak (veya satın almak). Intel'in geçmişte başaramadığı bir şey. İki fabrikayı ve ilgili tüm dökümhane masraflarını yıllarca gelir getirmeyecek ve rampası uzun zaman alabilecek bir şey için inşa etmek çok büyük bir kayıp olacaktır.
Bu arada, AMD'nin (ürünü Intel ile aynı TSMC fabrikalarında inşa edilen) ve diğerlerinin yenilenen rekabeti ve yükselen rekabet (Apple, ARM, Google, Facebook vb.) gelirleri ve fiyatlandırmayı olumsuz etkileyecektir. Sonuç olarak, Intel daha uzun vadeli bir marj sıkışmasına yakalandı.
Bu konuda çok nettik ve yatırımcıları uzun zaman önce, herkesten önce uyardık.
Bu yılın 23 Mart'ında Intel dökümhane niyetlerini açıkladığında yazmıştık;
Ya Intel para basmaya başlamak zorunda kalacak ya da kârlar kısa vadede zarar görecek
Intel'in TSMC'ye dış kaynak kullanımını artırarak brüt kar marjlarını düşürecekleri ve aynı zamanda üretimlerini yeniden inşa edecekleri için sıkı bir mali sıkışıklık içinde olacağını söylüyoruz… esasen neredeyse iki kat maliyet (veya en azından çok yüksek maliyetler).
Intel artık "üçlü harcama" ile sıkışıp kaldığı için sorun daha da kötüleşti. TSMC'de harcama (veya brüt marj kaybı), kendi fabrikalarını yeniden inşa etme ve şimdi üçüncü bir dış müşteriler için ek dökümhane kapasitesi oluşturma maliyeti.
Intel'in finansal bir darbeden nasıl kaçındığını anlamıyoruz.
Orijinal “Foundry Fantasy” notunun bağlantısı
Daha net konuşabileceğimi sanmıyorum ama belli ki mesaj alınmamış.
21 ay önce 10 Ocak'ta şöyle demiştik:
Rakamların çirkin görünmesine ve kum torbasına alınmasına hazır olun
Intel tam yıl rehberlik vermemiş olsa da, TSMC'ye dış kaynak kullanımının artmasının ikili maliyetlerinin yanı sıra Moore Yasası hızını geri kazanmak için Dahili çabalara yapılan artan harcamaya ek olarak kısa vadede yüksek ve baskı marjları olacağını öne sürdüğümüz için koltuklarımızı tutacaktık. en azından önümüzdeki iki yıl ve belki daha fazlası olarak göreceğimiz.
Pat akıllıysa, güçlü bir şekilde kum torbasına girecek ve beklentileri kolayca alt edilebilecek rakamlara indirecek ve 7NM'yi sabitleme ve kapasiteyi artırma maliyetlerini abartırken, yine de çip yapmak için TSMC'ye ödeme yapacaktır. İşteki ilk birkaç çeyreğinde kaçıracağı rakamları ortaya koymak istemiyor.
Bunun, mühendislere ve üretime ihtiyaç duydukları serbestliği sağlamak için Sermaye Harcamalarında ve Ar-Ge'de büyük bir sıçramayı içermesini umuyoruz.
Rakamların çirkinleştiği konusunda haklıydık ama açıkçası Intel yeterince “kum torbası” kullanmadı veya sokak beklentilerini yeterince yönetmedi.
Sonuç olarak, bu marj sorunu çok uzun zamandır hazırlanıyor ve stoğu çökerten bir sürpriz olmamalı. Her şey ortadaydı. Bunu çözebilseydim, büyük yatırım bankalarındaki tüm iyi maaşlı analistler de çözmüş olmalıydı.
Açıkçası durum böyle değildi, çünkü bir dizi analistin notu düşürüldü ve hisse senedinin düşmesine neden olan şok ve sürpriz oldu.
Başarı ve harcanan para arasındaki ilişki doğrusal değildir
Intel'in harcayacağı para miktarı (marj) hakkındaki tüm konuşmalarla birlikte, bu başarının sanal bir "kilit" olacağı düşünülebilir. Bu durumdan çok uzak ve gerçek değil.
Moore yasasına çok para harcayabilirsiniz ve yine de başarı garantiniz yoktur. Aynı şekilde dökümhanecilik de “Biz yaparsak onlar gelir” hayali bir iş değil.
Tüm finansal zorluklara ve kar marjı baskısına rağmen başarı önceden belirlenmiş değildir.
Bu, şimdi tüm fedakarlıkların gelecekteki başarı için buna değeceği gibi ifadeleri biraz tuzlu olarak alacağımız anlamına gelir. Eldeki görevler çok büyük ve karmaşık olduğundan ve bu sadece ona para harcamak meselesi olmadığından yürütmede hala çok yüksek risk var… ama çok yardımcı oluyor.
hisse senetleri
%12'lik düşüşe rağmen önümüzde hala çok fazla risk ve çok fazla finansal sıkıntı var ve Intel'in hissesinin yan çizgiden bakıldığında daha iyi durumda olduğu görüşümüzü koruyoruz. Bir ölü kedi sıçraması veya bir fiyat fırsatı olduğunu düşünenler görebiliriz, ancak yine de yatırım yapılabilir gelecek için risk ve sorunlar görüyoruz.
Açıkçası, yarı iletken ekipman şirketleri artan Intel harcamalarından fayda sağlayacak, ancak biz zaten bunu varsaydık. ASML gibi bazı şirketler, 18 ay boyunca tükendiklerinden mütevazı bir olumlu etki görecekler, bu yüzden onlar için pek önemli değil.
Hisse senedi hareketini, herhangi bir gerçek temel değişiklikten ziyade bir gerçeklik sıfırlaması olarak görüyoruz, çünkü gerçekten hiçbir şey değişmedi, yatırımcılar nihayet notu aldı.
Notu kaçıran tüm "analistler" için haber bültenimizde indirim sunabiliriz.
Bu gönderiyi şu yolla paylaş: Kaynak: https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-advisors/304317-intel-analysts-investor-flub-shows-disconnect-on-intel-industry-challenges/
- &
- Hesap
- Action
- Ek
- Türkiye
- AMD
- analist
- açıkladı
- Apple
- ARM
- Bankalar
- inşa etmek
- bina
- iş
- Satın alma
- çağrı
- Kapasite
- Yakalamak
- yakalandı
- değişiklik
- cips
- Şirketler
- şirket
- rekabet
- maliyetler
- Çift
- Müşteriler
- gün
- ölü
- DID
- İndirim
- rüyalar
- Damla
- kenar
- Mühendisler
- ekipman
- infaz
- giderler
- şekil
- Nihayet
- mali
- Ad
- sabit
- Dökümhane
- Ücretsiz
- tam
- gelecek
- Tercih Etmenizin
- Yüksek
- Kiralama
- ambar
- Ne kadar
- HTTPS
- Kocaman
- darbe
- sanayi
- bilgi
- Altyapı
- Intel
- yatırım
- Yatırım bankaları
- Yatırımcılar
- sorunlar
- IT
- İş
- atlama
- büyük
- enlem
- Kanun
- öncülük etmek
- önemli
- çizgi
- Uzun
- büyük
- Yapımı
- üretim
- Mart
- Önemlidir
- para
- ay
- yakın
- haber
- Kaydolun
- sayılar
- teklif
- açık
- Fırsat
- sipariş
- Diğer
- Outsourcing
- Ağrı
- İnsanlar
- oyuncu
- basınç
- fiyat
- fiyatlandırma
- PLATFORM
- kar
- vekil
- Ar-Ge
- Rampa
- Gerçeklik
- gelir
- Risk
- satmak
- yarıiletken
- kısa
- sıkıntısı
- İşaretler
- Basit
- akıllı
- So
- satılan
- geçirmek
- Harcama
- başlama
- Stok
- Storm
- sokak
- başarı
- arz
- sürpriz
- Yetenek
- Teknoloji
- Gelecek
- zaman
- Görüntüle
- Sanal
- dalga
- DSÖ
- İş
- değer
- yıl
- yıl