Piyasa Yapıcı Kusurları Likidite Yarışında Ara Katman Sağlayıcılarına Kapı Açıyor

Verim çiftçiliği devrimi, büyük ölçüde otomatikleştirilmiş piyasa yapıcılar (AMM) sayesinde, geçen yıl DeFi'nin en büyük hikayelerinden biri oldu. Perde arkasında çalışan bu protokoller, akıllı sözleşmelere milyarlarca dolar çekti. Yeni basılan tokenler şeklindeki teşviklerle teşvik edilen yatırımcılar, AMM'nin likidite havuzlarına daldı ve DeFi manzarasını değiştirdi.

Yine de AMM'lerin ticaret hacmi, onları merkezi kripto borsalarıyla neredeyse aynı seviyeye getirirken, doğal bir kusurları var: Yürüyen ölüler gibi yapay olarak canlı tutulmaları gerekiyor.

Darboğaz

AMM'ler, blok zinciri çıktısının darboğazına uyum sağlamak için kripto varlıkları için piyasa yapıcı mekanizmayı iki likidite havuzuna ve göreceli talebe göre doğal olarak ayarlanan bir döviz kuruna indirger. Bu ilkel model, eski bir pazar yerinde, istek üzerine iki yığın arasında tahıl ve fasulye takas eden bir tüccara benzer.

Bu model sadeliğiyle zarif olsa da, ekosistemi uzun vadede sürdürülebilir kılan likidite sağlayıcıları ve tüccarları gözetmiyor. AMM'ler şu anda aşağıdakiler de dahil olmak üzere çeşitli verimsizliklerle karşı karşıyadır: 

• Tüccarlar yüksek gaz ücretleri öderler ve genellikle siparişlerinde kayma ve kısmi dolum sorunu yaşarlar. Düşük likidite seviyeleri, birden fazla uyumsuz blok zinciri ve protokol arasında bölünür, bu da büyük tüccarların çok zayıf yürütme deneyimi yaşadığı anlamına gelir.
• Likidite sağlayıcıları acı çekiyor kalıcı kayıp, yatırılan jetonların fiyatı volatilite nöbetlerinden sonra düzelmediği sürece bu yanlış bir adlandırmadır, o zaman kayıp kalıcı olacaktır. Bunun nedeni, likidite sağlayıcılarının, yükselen döviz kurlarıyla pasif olarak jeton satmaya ve düşen kurlarla jeton satın almaya zorlanmasıdır. Dolayısıyla, stratejilerini ayarlayabilen emir defteri borsalarındaki aktif piyasa yapıcıların aksine, para kazanmak yerine likidite sağlamak için ödeme yaparlar.
• O halde en büyük fayda sağlayan, tüccarlar veya likidite sağlayıcıları gibi topluluk üyeleri değil, borsalar arasında geçiş yapabilen ve AMM havuzları doğru fiyatlandırılana kadar ucuz varlıkları snipe edebilen arbitrajcılardır.

Geliştiricilerin bu sorunları yamalamak ve AMM'leri daha kullanıcı odaklı hale getirmek için en iyi çabalarına rağmen, kalıcı kayıp bir hata değil bir özelliktir. Bu nedenle, tamamen ortadan kaldırılamaz.

Hızla gelişen bu çok zincirli gelecekte, değer elde etmek ve getiri sağlamak için yeni bir rakip ortaya çıkıyor.

AMMS'deki likidite sağlayıcılarının kayıplarını önlemenin tek yolu, ödül olarak sürekli olarak yeni jetonlar basmaktır (token yazıcısı “brrrr!” olur). İronik olarak, bu merkez bankası politikasına benziyor.

Finansal bir zombi gibi, AMM'ler yeni jeton alıcılarının akışını besleyerek bir süre aktif kalabilir. Ancak spekülatif şevk azaldığında ve yeni alıcılar kaybolduğunda, satış baskısı jeton fiyatlarını Likidite sağlayıcılarını aşağı çeker, düşen getirileri fark eder, ardından yeni başlatılan protokollere geçin ve döngü devam eder.

Zombi avı

Bu sonsuz verim arayışının ortasında, AMM modeli iki içsel blok zinciri sınırlaması tarafından tehdit ediliyor: birlikte çalışabilirlik ve ölçeklenebilirlik eksikliği.

Belirteç teşvikleri tarafından teşvik edilen getiri-kazanç faaliyeti, altta yatan blok zincirlerini sınırlarına kadar zorluyor. Bu nedenle, yüksek ücretler ve gecikmiş işlemler, likidite sağlayıcılarını yeni yan zincirler, Katman 2'ler ve Katman 1'ler üzerinde çalışan AMM'lere doğru itiyor. Ancak birlikte çalışabilirliğin olmaması, çoğu yeni zincirin uyumsuz olduğu anlamına gelir; bu nedenle, aralarında fon taşımak, ek ücretler ödemek ve genellikle tüm sistemin bütünlüğünü tehdit eden merkezi bir köprü kullanmak anlamına gelir.  

Hızla gelişen bu çok zincirli gelecekte, değer elde etmek ve getiri sağlamak için yeni bir rakip ortaya çıkıyor.

Uygulamalar arasında bir köprü görevi gören yazılıma atıfta bulunan ağdan ödünç alınan bir terim olan Middleware, likidite için ilk çağrı limanı olma konusunda büyük bir fırsata sahiptir. 

Ara Katman Yazılımının Yükselişi

Blok zinciri dünyasında, ara katman yazılımı, AMM havuzlarından, merkezi limit sipariş defteri (CLOB) DEX'lerinden ve hatta zincir dışı kaynaklardan olsun, çoklu likidite kaynaklarını kapsamak için farklı zincirlerle etkileşime girebilir. Son kullanıcı için, likiditeyi sağlayan temel protokoller, tek bir kullanıcı arayüzü üzerinden soyutlanır, tıpkı https gibi kriptografik standartların son kullanıcı tarafından görülmemesi gibi.

Bu soyutlamanın faydası, ortaya çıkan iki tür ara katman yazılımının artan popülaritesine yansımaya başlamıştır: Birincisi, bireysel tüccarlara hizmet veren ilk DeFi toplayıcı dalgası ve ikincisi, hızla büyüyen hepsi bir arada saklama ve takas platformları. kurumların dijital varlıklara erişmesi için tercih edilen portal haline geliyor. 

Örneğin perakende odaklı DeFi panosu InstaDapp, yalnızca borç veren devi Aave'nin arkasında oturan Total Value Locked tarafından ikinci en büyük dApp haline geldi. Zapper ve Zerion dahil olmak üzere diğer toplayıcılar, AMM'ler tarafından sunulan dahili teşviklere ihtiyaç duymadan yüksek hacimli kullanıcıları çekerek benzer başarı seviyeleri gördü.

Kurumsal tarafta, ara katman yazılım platformlarına yönelik iştah da aynı derecede güçlü. Şu anda dijital varlıklarda 500 milyar dolardan fazla işlem yapan Fireblocks gibi kurum odaklı cüzdanlardan muazzam miktarda değer akıyor. Bu görünüşte bir emanetçi olsa da, değer teklifinin büyük bir kısmı, oranları tek bir arayüzden karşılaştırabilmek ve farklı değişim platformları ve DeFi protokolleri arasında parçalanmış likiditeye kolayca erişebilmekten geliyor. 

Yeni bir likidite savaş alanı

Ortaya çıkan ara katman yazılım platformlarının güçlü büyümesi, burada kalacaklarını gösteriyor. Ancak henüz, değeri yakalayarak ve kripto ekonomik teşvikleri yoluyla topluluğa geri döndürerek AMM'lere kritik bir darbe indirme fırsatını kaçırıyorlar.

SushiSwap olarak Vampir Saldırısı Tokenomik, patlayıcı büyümeyi tetiklemek için bireysel teşvikleri ağ hedefleriyle uyumlu hale getirmenin güçlü bir yolunu sağlayabilir. Bu, merkezi kurumsal emanetçiler için imkansız olabilir, ancak açık ve izinsiz finans ilkelerine sadık kalan protokoller için büyük bir fırsat sunuyor.

AMM'lerin içsel sınırlamalarından herhangi biri olmaksızın, bu yeni nesil ara katman yazılımı protokolleri, tüm kullanıcıları teşvik etmek ve gerçek uzun vadeli ağ değeri oluşturmak için fayda, güvenlik ve yönetişimin ötesine geçen daha sürdürülebilir teşvikler sunmak üzere iyi konumlandırılmıştır.

Bu tür teşvikler uygulandığında, Web 2.0'ı yansıtan bir eğilim görebiliriz: Değer, https veya günümüzün AMM protokollerinde olduğu gibi, temeldeki 'protokol katmanına' değil, topluluk biçimindeki yukarıdaki soyutlama katmanına tahakkuk ettirilecektir. tahrikli ara katman yazılımı.

kieran smith Londra merkezli bir yazar ve kripto para analistidir.

Kaynak: https://thedefiant.io/amms-middleware/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=amms-middleware