Zincir üstü veriler, Bitcoin'in umutsuzluğun derinliklerinden çıktığını gösteriyor

CryptoSlate'in önceki raporu, Bitcoin'in tabanını işaret eden sinyallerin derinliklerine iniyordu. Analizimiz, yaygın makro belirsizliğe rağmen çoğu zincir üstü göstergenin bir dip oluştuğunu gösterdiğini gösterdi.

Ancak dip noktasını belirlemek gelecekteki piyasa hareketlerini tahmin etmenin yalnızca ilk adımıdır. Güçlü bir dip yalnızca piyasanın yükseliş potansiyelini gösterir; ayı piyasasının sonunun daha da doğrulanması için diğer zincir üstü göstergelere ihtiyaç vardır.

Bu raporda, şu anda başka bir boğa piyasasının gelişmekte olduğunu gösteren zincir üstü metriklerin derinliklerine iniyoruz.

Bir ağla etkileşime giren kullanıcı sayısı, performansının en iyi göstergelerinden biridir. Geçtiğimiz on yılın ilk boğa piyasaları, günlük kullanıcılardaki artış, daha yüksek işlem hacmi ve blok alanına olan talebin artmasıyla başladı.

Bitcoin ağındaki yeni adreslerin momentumuna bakıldığında bu görülebilir. Yeni adres momentumunun 30 günlük basit hareketli ortalaması (SMA) 365 günlük SMA'yı geçtiğinde ağ bir genişleme dönemine girer. Basitçe söylemek gerekirse, son 30 gün içinde yeni adreslerin oluşturulma hızı, geçen yıl oluşturulma oranından daha yüksek.

CryptoSlate tarafından analiz edilen veriler, Bitcoin ağının temellerinin geliştiğini gösteriyor. 30 günlük SMA, aşağıdaki grafikte gösterilen 365 günlük SMA'yı geçti. Bu eğilimin devam eden dönemleri boğa piyasalarıyla ilişkilendirildi ve Bitcoin fiyatında kademeli bir artışa yol açtı.

Aynı eğilim, 30 günlük SMA'nın yılın başından bu yana önemli ölçüde yükselerek 365 günlük SMA'yı geçtiği işlem sayısı momentumunda da görülüyor.

Piyasa kârlarına ilişkin her iki öncü gösterge de yılın başından bu yana yeşil renkte yanıp sönüyor.

Harcanan Çıktı Kar Oranı (SOPR), Bitcoin ağındaki paraların cüzdanlar arasında toplam kar veya zararla hareket edip etmediğini gösteren bir ölçümdür. Bu ölçüm, Bitcoin UTXO'ların yaratılma anındaki değeri ile Bitcoin UTXO'ların harcandıkları andaki değeri arasındaki orandır.

SOPR, bir cüzdandan diğerine taşınan tüm kripto paraların satıldığını varsaysa da, bu hala ağda olabilecek kâr için sağlam bir gösterge.

1 veya üzeri bir SOPR puanı, pazarın kar elde ettiğini gösterir. Tarihsel olarak, SOPR'nin kırılması ve tutulması, Bitcoin'e olan talepte sağlıklı bir artışa işaret ediyordu.

SOPR en son Nisan 2022'de Terra'nın (LUNA) çöküşünden hemen önce bir seviyenin üzerinde kalmıştı. Ancak Nisan zirvesi, SOPR'de Kasım 2021'de başlayan genel düşüş eğiliminde kısa süreli bir kırılma oldu. Aşağıdaki grafikte de belirtildiği gibi, Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyesini her kırdığında benzer bir düşüş sarmalı görüldü.

Bununla birlikte mevcut SOPR puanı piyasanın toparlandığını gösteriyor. Piyasa gerçek bir boğa koşusuna girmeden önce 1'in altına birkaç düşüş daha yaşanabilir ancak mevcut zirve olumlu bir işaret.

SOPR'nin önerdiği trend, Gerçekleşen Kâr/Zarar oranıyla da destekleniyor. Metrik, kârla ve zararla hareket eden tüm kripto paralar arasındaki oranı temsil ediyor ve piyasa sağlığının bir başka sağlam göstergesi.

SOPR gibi, birden yüksek bir P/L oranı, ağdaki ABD doları cinsinden kârların kayıplardan daha büyük olduğunu gösterir. CryptoSlate tarafından analiz edilen veriler, kâr/zarar oranının 2 olduğunu gösterdi; bu da gerçekleşmemiş zararları olan satıcıların tükendiğini ve Bitcoin'e yönelik sağlıklı bir talep akışı olduğunu gösteriyor.

Kâr/Zarar oranının oldukça değişken olduğunu ve erken boğa piyasasında birkaç kez test edilebileceğini unutmamak önemlidir. 2023'te görülen keskin yükseliş önümüzdeki aylarda direnç ve destek görevi görebilir.

Bitcoin ağının genişlemesini, Bitcoin blok alanına olan talebin artması takip ediyor. Ağın son üç aydaki yüksek işlem sayısı, Bitcoin madencilerinin ücret gelirlerinde kayda değer bir artışa yol açtı.

Bu, ortalama ücret gelirlerinin üzerindeki veya altındaki standart sapmaların sayısını gösteren ücret geliri Z-skorunda görülmektedir. Boğa piyasaları sırasında Z-skoru 0'dan yüksektir, bu da blok alanı talebinin arttığını ve daha yüksek ücretlere yol açtığını gösterir. Kullanıcılar tarafından ödenen ücretlerin artması, madencilerin ücret gelirlerinin artmasına neden oluyor. Ayı piyasalarında blok alanı talebinde bir düşüş görülüyor ve bu da ücret gelirlerinde düşüşe yol açıyor. Aşağıdaki grafik pozitif Z puanlarını kırmızı, negatif Z puanlarını mavi renkle göstermektedir.

Kasım 2022'de Z skorunda görülen artış, FTX çöküşünün blok alanı için benzeri görülmemiş bir talebe neden olduğunu gösteriyor. Bu talebin bir kısmı agresif birikime atfedilse de çoğu panik satışından geldi.

Z-skorunu daha derinlemesine incelemek, boğa piyasasının 2021 ortasında durduğuna dair önceki bulguları doğruluyor. 2021'in ikinci yarısında blok alanı talebinde büyük bir düşüş görüldü ve bu, sürekli düşük Z puanıyla açıkça görülüyor.

Ancak 2023, blok alanına yönelik yeni bir iştahı da beraberinde getirdi. Bitcoin Ordinals'ın piyasaya sürülmesiyle Ocak ayı sonlarında zirveye ulaşan Z-puanında yavaş ama istikrarlı bir artış oldu. Şubat ayında Z-skorunda belirgin bir artış oldu ve işlem sayısı arttıkça bu artış çeyrek boyunca da devam edebilir.

Önceki CryptoSlate piyasa raporlarında da ele alındığı gibi, Bitcoin son üç ayı birden fazla direnç seviyesini kırarak geçirdi; bunlardan en önemlisi kısa vadeli sahip maliyet temeli ve gerçekleşen fiyattı.

Yılın başından bu yana Bitcoin fiyatı, gerçekleşen fiyatın ve 200 günlük SMA'nın üzerine çıktı. 200 günlük SMA, Bitcoin'in fiyat hareketlerinin önemli bir göstergesidir çünkü bunun üzerine çıkmak yükseliş eğiliminin başlangıcını gösterir.

Gerçekleşen fiyat aynı zamanda piyasada tutulan değerin sağlam bir göstergesidir. Gerçekleşen fiyatın üzerinde işlem yapmak, toplam kârlılığı belirlememize ve gerçekleşmemiş kârı tanımamıza olanak tanır.

Bu durum en son Aralık 2021'de meydana geldi, ancak bu eğilim kısa sürdü. Bundan önce, Nisan 200 civarında gerçekleşen fiyatın ve 2020 günlük SMA'nın üzerinde bir kırılma meydana geldi ve 2021'in sonlarına kadar sürecek bir boğa koşusunu tetikledi.

Bitcoin şu anda her iki göstergenin üzerinde işlem gördüğünden, piyasa yükseliş eğilimine dönüşe hazırlanıyor olabilir. Bu kışın ayı koşusunda kaçırılan gerçekleşmemiş karların başlangıcı, piyasaya yeni bir talep dalgası getirebilir ve Bitcoin'in fiyatını yukarı çekebilir.

Adres ve işlem sayısındaki artış, artan ağ etkinliğinin açık bir göstergesidir.

Ağ etkinliğindeki bu artış, blok alanına olan talebi artırdı, işlemlerin maliyetini artırdı ve madencilerin ücretlerden elde ettiği geliri artırdı.

Buna karşılık, daha sağlıklı, daha aktif bir ağ, daha da fazla yeni kullanıcı çekerek ek talep yaratır ve kayda değer bir satın alma baskısına neden olur.

SOPR ve P/L oranı gibi diğer teknik fiyatlandırma modelleriyle birleştirildiğinde bu eğilimler, Bitcoin'in son aşamadaki ayı piyasasından çıktığını ve bir boğa koşusuna hazırlanabileceğini gösteriyor.

Kripto alanındaki en büyük VC'lerden biri olan Pantera Capital de bu eğilimi tespit etmiş görünüyor ve son raporunda yedinci boğa piyasası döngüsünün başladığını belirtiyor.