Dijital Finans Yönetmeliği: Kripto Varlıklarda (MiCA) AB Piyasaları Yönetmeliği ne anlama geliyor? (Mete Feridun)

Dijital finans, finansal hizmetlere daha fazla erişim sağlayarak, daha geniş seçenekler sunarak ve operasyonların verimliliğini artırarak, bankacılık ve finansal hizmetler sunmanın geleneksel yolunu hiç şüphesiz dönüştürdü. Avrupa Birliği'nde (AB) kullanımı
Finans sektöründeki yenilikçi teknolojiler, değer zincirlerindeki değişiklikleri kolaylaştırıyor, dijital platformlara bağımlılık hızla artıyor ve yeni karma faaliyet grupları ortaya çıkıyor.

Bu eğilimler, hem AB tüketicileri hem de finansal kurumlar için bir dizi fırsat sunarken, aynı zamanda yeni riskler ve düzenleyici zorluklar da doğuruyor. Özellikle, finansal hizmet faaliyetlerinin artan dijitalleşmesi, parçalanmaya katkıda bulunmuştur.
Finansal kurumların teknoloji şirketleri tarafından sağlanan hizmetlere giderek daha fazla güvenmeleri veya piyasada niş konumlara sahip FinTech'lerin ortaya çıkması nedeniyle finansal hizmetler için değer zincirinin

Bu yılın başlarında yaşanan stabilcoin Terra ve Luna krizi, düzenleme yokluğunda sahiplerinin maruz kaldığı risklerin yanı sıra diğer kripto varlıklar üzerindeki etkilerini bir kez daha gösterdi. Kripto varlık piyasasındaki bu tür olumsuz gelişmeler,
AB çapında bir düzenlemeye acil ihtiyaç. Ayrıca, finans kurumlarının teknoloji şirketlerine yoğun bir şekilde bel bağlaması, aynı az sayıdaki şirketin finans sektöründeki birçok firma tarafından kullanıldığı durumlarda finansal istikrar için riskler oluşturabilir. Aynı şekilde,
BigTech'lerin finansal hizmetlere girmesi, yoğunlaşma riskleri yaratabilir ve görevdeki aktörlere göre eşit şartlara sahip sorunlar yaratabilir.

Özellikle, mevcut düzenleyici ve denetleyici çerçeveler, bu teknolojik ve rekabetçi piyasa gelişmeleri göz önünde bulundurularak tasarlanmamıştır. Açıktır ki, AB finans sektörünü AB'nin getirdiği fırsatları daha iyi kucaklamaya hazırlamak.
yeni teknolojiler, AB çapında denetim ve düzenleyici yakınsama gereklidir. Bu tür bir yakınsama, aynı zamanda, finansal istikrarı korurken ve tüketiciyi güvence altına alırken, yenilikçi dijital finans çözümlerinin AB genelinde hızla yaygınlaştırılmasını da sağlamalıdır.
koruma.

Aslında, AB'deki düzenleyici makamlar zaten birkaç yıldır bu tür konular üzerinde çalışıyorlar. Takip etmek halka açık
istişareler, Bir FinTech ile ilgili eylem planı ve dijital finans erişimi, Avrupalı
Komisyon (EC) bir Dijital Finans Paketi (DFP) Eylül 2020'de. Bir Dijital Finans Stratejisinden (DFS) ve kripto varlıklar ve
dijital dayanıklılık, DFP, tüketicilere yenilikçi finansal ürünlere erişim sağlarken aynı zamanda tüketici koruması ve finansal istikrar sağlayan rekabetçi bir AB finans sektörü oluşturmayı amaçlamaktadır.

DFS, Komisyonun tüketicileri korumak ve finansal istikrarı korumak, AB finansal sektörlerinin bütünlüğünü korumak ve eşit bir oyun ortamı sağlamak için mevcut finansal hizmetler yasal çerçevelerini gözden geçirme niyetini ortaya koymayı amaçlamaktadır.
alan. Finansal hizmetler için Dijital Tek Pazar'daki parçalanmayla ilgili riskleri ele alır, dijital dönüşümle ilgili yeni zorlukları ve riskleri ele alır ve AB düzenleyici çerçevesinin dijitalleşmeyi kolaylaştırmasını sağlar.
tüketicilerin yararına yenilik ve pazar etkinliği. Ayrıca, DFS'nin veriye dayalı yeniliği teşvik etmek için AB çapında bir finansal veri alanı oluşturduğu ve bununla ilgili olarak Avrupa Bankacılık Otoritesi için yeni yetkiler ortaya koyduğu da vurgulanmalıdır.
dijital kimlikler ve yapay zekanın yanı sıra RegTech ve SupTech'e.

süre
Dijital Piyasalar Yasası 2020'de kabul edilen (DMA), büyük sistemik çevrimiçi platformlarla ("bekçiler") ilişkili davranış ve rekabete zarar verme risklerini ele almak için AB düzeyinde yeni bir denetim çerçevesi oluşturmuştur; DFP kapsamındaki yasa teklifleri şunları içerir:
Kripto varlıkları (MiCA) ve dijital operasyonel esneklik (DORA) pazarları için çok daha geniş denetim konularını kapsayan paketler.

Özetle, MiCA ve DORA paketleri, sırasıyla kripto varlıkları ve BİT ve güvenlik riski yönetimi alanlarında AB düzenleyici çerçevelerinin geliştirilmesini desteklemek için ESA'ların yetkilerini belirler. Tekliflerin ölçeklendirmeyi kolaylaştırması bekleniyor
Politika yapıcıların herhangi bir "kazanan"ı desteklememesi gerektiğini öne süren "teknolojik tarafsızlık ilkesi" doğrultusunda tüketiciler ve finansal istikrar için etkin risk azaltma sağlarken sınır ötesi teknoloji destekli finansal hizmetlerin oluşturulması
alternatif teknolojiler arasındaki rekabette, ancak pazar mekanizmalarının hangi teknolojilerin geniş çapta benimsendiğini belirlemesine izin vermelidir.

MiCA, halihazırda AB yasası kapsamında olmayan kripto varlıkları içeren belirli faaliyetlerin düzenlenmesi için bir AB çerçevesinin kurulmasını önerdiği için özellikle önemlidir. Bunlara kripto varlıklarının verilmesi, saklama ve idare dahildir
kripto varlıkları, kripto varlık ticaret platformlarının ve borsalarının işletilmesi (fiat veya diğer kripto para). Bazı AB üye devletlerinin halihazırda kripto varlıklar için ulusal mevzuatı olsa da, şu ana kadar AB düzeyinde belirli bir düzenleyici çerçeve bulunmamaktaydı.
MiCA, "önemli varlığa dayalı kripto varlıkları" ihraç edenler için EBA'ya yönelik bazı yeni politika yönergeleri ve denetim işlevlerinin yanı sıra standartlaştırılmış bir düzenleyici çerçeve ortaya koyduğu için bir adım değişikliğini temsil ediyor. 

Öte yandan DORA, AB mali kuruluşları için dijital operasyonel dayanıklılık için yeni bir çerçeve öneriyor ve şu anda düzensiz olan ve tüm dünyaya yayılmış olan bilgi ve iletişim teknolojisi (BİT) risk gereksinimlerini pekiştirip yükseltiyor.
mali hizmetler mevzuatı. Özet olarak, paket, risk yönetimi, olay raporlama, dijital operasyonel direnç testi, ICT üçüncü taraf finansal kuruluşları tarafından sağlam bir yönetim için önlemler ile ilgili olarak EBA için yeni politika zorunluluklarını ortaya koymaktadır.
kritik BİT üçüncü taraf sağlayıcıları üzerinde yeni bir ESA gözetim rolü.  

Şubat 2021'de Avrupa Komisyonu bir Teknik tavsiye için EBA, EIOPA ve ESMA'ya talep
dijital finans ve ilgili konularda, üç Avrupa Denetleme Otoritesini (ESA) daha parçalı veya bütünleşmemiş değer zincirlerinin, platformların ve çeşitli finansal hizmetlerin gruplandırılmasının düzenlenmesi ve denetlenmesi konusunda tavsiye vermeye çağırarak,
ve farklı etkinlikleri birleştiren gruplar. Yanıt olarak, ESA'lar bir
ortak rapor Şubat 2022'de AK'ye AB mali hizmetler düzenlemesini güçlendirmek ve bu gelişmeler doğrultusunda denetim yeteneklerini geliştirmek için bir dizi eylem tavsiyesinde bulunmak.

Öneriler aynı zamanda yüksek düzeyde tüketici korumasına ve değer zincirlerinin dönüşümünden, platformlaştırmadan ve yeni 'karma faaliyet gruplarının', yani finansal ve finansal olmayan faaliyetleri birleştiren grupların ortaya çıkmasından kaynaklanan risklerin ele alınmasına öncelik vermektedir.
Özellikle, ESA'lar, ortaklıklar, ortak girişimler, dış kaynak kullanımı ve alt dış kaynak kullanımı, birleşmeler ve satın almalar aracılığıyla görevdeki finansal kurumlar, FinTech'ler ve BigTech'ler arasındaki artan etkileşimleri vurgular ve hızlı hareket edilmesini önerir.
AB'nin finansal hizmetler düzenleyici ve denetleyici çerçevesinin dijital çağda amaca uygun olmaya devam ettiği.

Denetleme teklifleri, finansal hizmetler değer zincirinin düzenlenmesi ve denetlenmesine yönelik bütüncül bir yaklaşımı, ihtiyati konsolidasyon gerekliliklerinin ve işbirliğinin gözden geçirilmesi de dahil olmak üzere 'karma faaliyet gruplarının' etkin bir şekilde düzenlenmesini ve denetimini içerir.
sınır ötesi ve çok disiplinli bir temel dahil olmak üzere mali ve diğer ilgili makamlar arasında. Özellikle mali davranış açısından bakıldığında, temel tavsiyelerin ifşa uygulamaları gibi bazı çok kritik alanları kapsaması dikkat çekicidir.
şikayetleri ele alma ve düzeltme mekanizmaları, finansal okuryazarlık ve finansal ürün ve hizmetleri pazarlamanın bir yolu olarak sosyal medyanın kullanımı.

AK'nin daha geniş dijital finans paketi, teknolojik gelişmeyi destekleyen, finansal istikrarı sağlayan ve tüketicinin korunmasını artıran bir AB yaklaşımı geliştirmeyi amaçlarken, MiCA önerisinin özellikle mevcut
Yeni dijital finansal araçların kullanımına ve uygun düzeyde tüketici ve yatırımcı koruması sağlamaya ilişkin AB mevzuatı. Milletvekilleri arasındaki üçlü tartışma sona erdi

geçici anlaşma 30 Haziran 2022'de ulaştı ancak bu, resmi kabul prosedüründen geçmeden önce Konsey ve Avrupa Parlamentosu'nun onayına tabidir.

MiCA anlaşmasının kabul edilmesiyle AB, kripto varlıkları, kripto varlık ihraççılarını ve kripto varlık hizmet sağlayıcılarını ilk kez bir düzenleyici çerçeve altına alacak. Bu önemlidir çünkü geçici anlaşma teklifi ihraççıları kapsar
desteklenmeyen kripto varlıkların ve sözde "stablecoins"in yanı sıra kripto varlıkların tutulduğu ticaret yerleri ve cüzdanlar. Bununla birlikte, misli olmayan belirteçlerin (NFT'ler), hali hazırda kapsamına girmedikçe MiCA kapsamı dışında tutulduğuna dikkat edilmelidir.
mevcut kripto varlık kategorileri. NFT'ler için AK'nin kapsamlı bir değerlendirme hazırlaması ve gerekli görülmesi halinde bir rejim oluşturmak için belirli, orantılı ve yatay bir yasama teklifi hazırlaması bekleniyor.

MiCA, stablecoin ihraççılarından 1/1 oranında ve kısmen depozito şeklinde yeterli bir likit rezerv oluşturmasını talep ederek tüketicileri korumayı teklif ediyor. Her stablecoin sahibine, ihraççı tarafından herhangi bir zamanda ve ücretsiz olarak bir talep sunulacaktır,
ve rezervin işleyişini yöneten kurallar da yeterli bir minimum likidite sağlayacaktır. Ayrıca, tüm stablecoin'ler EBA tarafından denetlenecek ve ihraççının AB'de bulunması herhangi bir ihraç için ön koşul olacak.

Şu anda, kripto varlık yatırımcılarının, özellikle işlemler AB dışında gerçekleşiyorsa, çok sınırlı koruma veya tazmin hakları vardır. Yeni kurallarla, kripto varlık hizmet sağlayıcıları (CASP'ler) korumak için güçlü gereksinimlere uymak zorunda kalacaklar.
Tüketicilerin cüzdanları ve yatırımcıların kripto varlıklarını kaybetmeleri durumunda sorumlu olurlar. MiCA ayrıca, özellikle piyasa manipülasyonu ve içeriden bilgi ticareti için, her türlü işlem veya hizmetle ilgili her türlü piyasa kötüye kullanımını da kapsayacaktır.

Ek olarak MiCA, yetkilendirme gereksinimleri ve ek AML kuralları sunar. Örneğin, CASP'lerin AB içinde faaliyet gösterebilmesi için bir yetkiye ihtiyacı olacaktır. Ulusal makamların üç yıllık bir zaman çerçevesi içinde izin vermeleri gerekecektir.
ay. En büyük CASP'lerle ilgili olarak, ulusal makamların ilgili bilgileri düzenli olarak ESMA'ya sunması gerekecektir. Öte yandan, ana şirketi AB üçüncü ülkeler listesinde yer alan ülkelerde bulunan CASP'ler yüksek olarak değerlendirilmektedir.
AB AML çerçevesine uygun olarak gelişmiş kontroller uygulamak için AB'nin vergi amaçlarıyla işbirliği yapmayan yetki alanları listesinde yer almanın yanı sıra kara para aklamayı önleme faaliyetlerine yönelik riskler de olacaktır.

Sonuç olarak, CASP'ler ve farklı kripto varlıkları için AB çapında kurallar belirleyen bu dönüm noktası niteliğindeki düzenleme, yatırımcılara koruma sağlayacak ve finansal istikrarı korurken inovasyona izin verecek, kripto varlıkların kötüye kullanılmasını önleyecek ve
kripto varlık sektörünün çekiciliği. Bu nedenle, kripto vahşi batısına bir son vermesi ve AB'nin dijital finans için standart belirleyici rolünü teyit etmesi bekleniyor.