FTX Ponzi: Kripto Tarihindeki En Büyük Dolandırıcılığı Ortaya Çıkarma

Aşağıdakiler, FTX'in yükselişi ve düşüşüyle ​​ilgili Bitcoin Magazine Pro raporundan bir alıntıdır. 30 sayfalık raporun tamamını okumak ve indirmek için, Bu bağlantıyı takip edin.

Başlangıçlar

Sam Bankman-Fried için her şey nerede başladı? Hikaye devam ederken, Jane Street Capital'de eski bir uluslararası ETF tüccarı olan Bankman-Fried, 2017'de yeni oluşan bitcoin/kripto para piyasalarına rastladı ve var olan "risksiz" arbitraj fırsatı miktarı karşısında şok oldu.

Bankman-Fried özellikle, Güney Kore'deki bitcoin fiyatı ile diğer küresel piyasalar arasındaki (sermaye kontrolleri nedeniyle) arasındaki büyük fark olan kötü şöhretli Kimchi Premium'un, ilk kez yapmaya başlamak için yararlandığı özel bir fırsat olduğunu söyledi. milyonlar ve sonunda milyarlar…

En azından hikaye böyle devam ediyor.

Gerçek hikaye, muhtemelen SBF'nin Alameda'nın ve ardından FTX'in hızlı yükselişini açıklamak için anlatmaktan hoşlandığı şeye benzer olsa da, Bankman'ı gören "odadaki en zeki adam" anlatısı olarak, aldatma ve dolandırıcılıkla dolu bir hikaye gibi görünüyor. -Forbes'un kapağında kızartılmış ve "modern çağın JP Morgan'ı" olarak lanse edilmiş, modern tarihin en büyük finansal dolandırıcılığı gibi görünen olayda hızla büyük bir skandala dönüşmüştür.

Alameda Ponzi'nin Başlangıcı

Hikaye devam ederken, Alameda Research, kripto para piyasasında çok büyük getiriler elde etmek için nicel stratejiler kullanan, yüksek uçan tescilli bir ticaret fonuydu. Hikaye görünüşte inandırıcı olsa da, kripto para piyasasının/endüstrisinin görünüşte verimsiz doğası nedeniyle, Alameda için kırmızı bayraklar en başından beri göze çarpıyordu.

FTX'in sonuçları ortaya çıktıkça, 2019'daki önceki Alameda Research satış konuşmaları dolaşıma girdi ve çoğu kişi için içerik oldukça şok ediciydi. Analizimize dalmadan önce tam desteyi aşağıya dahil edeceğiz. 

Güverte, "dezavantajı" olmayacağını vaat eden "%15 yıllık sabit faizli krediler"den oluşan yalnızca bir yatırım ürününün sunulması da dahil olmak üzere birden çok gramer hatası da dahil olmak üzere birçok göze batan kırmızı bayrak içeriyor.

Tüm göze batan kırmızı bayraklar.

Benzer şekilde, reklamı yapılan Alameda hisse senedi eğrisinin şekli (kırmızıyla görselleştirilmiştir), görünüşte minimum oynaklıkla yukarı ve sağa doğruyken, daha geniş kripto para piyasaları, kısır ayı piyasası rallileri ile şiddetli bir ayı piyasasının ortasındaydı. Bir firmanın kısa vadede bir ayı piyasasında iyi performans göstermesi %100 mümkün olsa da, neredeyse sonsuz küçük portföy düşüşleriyle tutarlı getiriler elde etme yeteneği, finansal piyasalarda doğal olarak oluşan bir gerçeklik değildir. Aslında tarih boyunca daha önce de gördüğümüz bir saadet zincirinin habercisidir.

Bernie Madoff'un Fairfield Sentry Ltd'sinin yaklaşık yirmi yıldır gösterdiği performans, Alameda'nın 2019'da saha sunumları aracılığıyla tanıttığı performansa oldukça benziyordu:

• Daha geniş piyasa rejiminden bağımsız olarak yalnızca artan getiriler
• Minimum oynaklık/düşüşler
• Erken yatırımcılara yeni yatırımcıların sermayesiyle hileli bir şekilde ödeme yaparken getirilerin ödenmesini garanti etmek 

Görünüşe göre Alameda'nın planı, şirketin sermaye sağlamaya devam etmek için FTT şeklinde bir ICO (ilk madeni para arzı) ile bir borsa oluşturmaya döndüğü 2019'da buharını tüketmeye başladı. Artık feshedilmiş olan koruma fonu Three Arrows Capital'in kurucu ortağı Zhu Su şüpheci görünüyordu.

Yaklaşık üç ay sonra Zhu, Alameda'nın bir sonraki girişimi, bir ICO'nun lansmanı ve yeni bir kripto türevleri borsası hakkındaki şüphelerini dile getirmek için tekrar Twitter'a gitti.

"Aynı adamlar şimdi bir "bitmex rakibi" başlatmaya ve bunun için bir ICO yapmaya çalışıyor. 🤔” – Tweetlemek, 4/13/19

Bu tweet'in altında Zhu, FTT tanıtım belgesinin ekran görüntüsünü yayınlarken şunları söyledi:

"Geçen sefer ortağıma tweet'i silmem için baskı yaptılar. Bu ICO'yu, %20'den fazla olsa bile ödünç alacak daha büyük aptallar bulamayınca yapmaya başladılar. Neden kimsenin dolandırıcılığı yeterince erken söylemediğini anlıyorum. Dışlanma riski, ifşadan elde edilen getiriden daha yüksektir.” – Twitter, 4 / 13 / 19 

Ek olarak FTT, FTX çapraz teminatlandırılmış tasfiye motorunda teminat olarak kullanılabilir. FTT 0.95 teminat ağırlığı alırken, USDT & BTC 0.975 ve USD & USDC 1.00 ağırlık aldı. Bu, borsanın çöküşüne kadar doğruydu. 

FTT Jetonu

FTT belirteci, FTX borsasının "omurgası" olarak tanımlandı ve Ethereum'da bir ERC20 belirteci olarak yayınlandı. Gerçekte, FTX platformuna daha fazla kullanıcı çekmek ve bilançoları desteklemek için çoğunlukla ödüle dayalı bir pazarlama planıydı. FTT arzının çoğu FTX ve Alameda Research tarafından tutuldu ve Alameda, belirteci finanse etmek için ilk tohumlama turunda bile yer aldı. 350 milyonluk toplam FTT arzından, Bunun 280 milyonu (%80) FTX tarafından kontrol ediliyordu. ve 27.5 milyon bir Alameda cüzdanına gitti.

FTT sahipleri, daha düşük işlem ücretleri, indirimler, indirimler ve FTT'yi türev ticaretinde teminat olarak kullanma yeteneği gibi ek FTX avantajlarından yararlandı. FTT'nin değerini desteklemek için FTX, platformda oluşturulan işlem ücreti gelirinin bir yüzdesini kullanarak rutin olarak FTT jetonları satın aldı. Jetonlar satın alındı ​​ve ardından FTT'nin değerini artırmaya devam etmek için haftalık olarak yakıldı.

FTX, FTX piyasalarında üretilen ücretlerin %33'üne, bir backstop likidite fonuna yapılan net eklemelerin %10'una ve FTX platformunun diğer kullanımlarından kazanılan ücretlerin %5'ine dayalı olarak yanmış FTT tokenlerini geri satın aldı. FTT belirteci, sahiplerine FTX geliri, FTX hissesi veya FTX hazinesi üzerinde yönetişim kararları hakkı vermez.

Alameda'nın bilançosundan ilk kez burada bahsedildi. Coindesk makale Fonun FTT tokenlerinde 3.66 milyar dolar tuttuğunu ve bunun 2.16 milyar dolarının teminat olarak kullanıldığını gösteriyor. Oyun, FTT'nin algılanan piyasa değerini yükseltmek ve ardından jetonu ona karşı borç almak için teminat olarak kullanmaktı. Alameda'nın bilançosunun yükselişi FTT'nin değeriyle birlikte yükseldi. Piyasa satmak için acele etmediği ve FTT'nin fiyatını düşürmediği sürece oyun devam edebilir.

FTT, FTX pazarlama hamlesinin desteğiyle ilerledi ve Eylül 9.6'de 2021 milyar dolarlık en yüksek piyasa değerine yükseldi (kilitli tahsisler hariç, bu arada Alameda perde arkasında ona karşı koz kullandı. 3.66 milyar Dolarlık FTT ve 2.16 Dolarlık Alameda varlıkları) b Bu yılın Haziran ayında “FTT teminatı”, OXY, MAP'ler ve SRM tahsisleriyle birlikte 2021'de piyasanın zirvesinde on milyarlarca dolar değerinde birleştirildi.

CZ Kanı Seçer

In tek karar ve tweet, Binance'in CEO'su CZ, geriye dönüp bakıldığında kaçınılmaz görünen bir kağıt evinin devrilmesini başlattı. Binance'in elinde değersiz bir FTT tokeni bırakılacağından endişe duyan şirket, o sırada 580 milyon dolarlık FTT satmayı hedefliyordu. Binance'in FTT varlıkları piyasa değeri değerinin %17'sinden fazlasını oluşturduğundan bu bomba gibi bir haberdi. Bu, FTT arzının çoğunluğunun birkaç kişinin elinde olmasının ve fiyatı yükseltmek ve manipüle etmek için kullanılan likit olmayan bir FTT piyasasının iki ucu keskin kılıcıdır. Birisi büyük bir şey satmaya gittiğinde değer çöker.

CZ'nin duyurusuna yanıt olarak Alameda Research'ten Caroline, Binance'in tüm FTT'sini satın alma planlarını şu tarihte duyurmakla kritik bir hata yaptı: güncel piyasa fiyatı 22 tl. Bunu yapmak, FTT'nin bundan sonra nereye gideceğine dair bahislerini oynamak için piyasada bir açık ilgi dalgasını ateşledi. Açığa satış yapan satıcılar, bir şeylerin yanlış olduğu ve iflas riskinin söz konusu olduğu teziyle token fiyatını sıfıra çekmek için bir araya geldi.

Nihayetinde, bu senaryo, Three Arrows Capital ve Luna'nın geçen yaz çökmesinden bu yana gelişmektedir. Alameda'nın önemli kayıplara ve riske maruz kalması muhtemeldir, ancak FTT token kredileri ve FTX müşteri fonlarından yararlanarak hayatta kalmayı başardı. FTX'in neden ilk serpinti sırasında Voyager ve BlockFi gibi şirketleri kurtarmakla ilgilendiğini de şimdi anlıyoruz. Bu firmaların büyük FTT varlıkları olabilir ve FTT piyasa değerini sürdürmek için onları ayakta tutmak gerekliydi. Son iflas belgelerinde, ortaya çıktı ki, BlockFi'ye 250 milyon dolarlık FTT ödünç verildi.

Geriye dönüp baktığımızda, Sam'in neden her hafta eline geçen tüm FTT tokenlerini satın aldığını artık biliyoruz. Marjinal alıcı olmaması, kullanım durumlarının olmaması ve FTT tokeniyle yüksek riskli krediler, patlamayı bekleyen saatli bir bombaydı. 

Her şey nasıl biter

Perdeyi araladıktan sonra, artık tüm bunların FTX ve Alameda'yı doğrudan iflasa sürüklediğini biliyoruz ve firmalar, en büyük 50 alacaklılarına 3.1 milyar dolar borcu olduğunu ve bunu ödemek için yalnızca 1.24 dolar nakit bakiyesi olduğunu açıkladı. Şirketin muhtemelen ödenmesi gereken bir milyondan fazla alacaklısı var.

The orijinal iflas belgesi Enron'dan daha kötü olan bariz boşluklar, bilanço boşlukları ve mali kontrollerin ve yapıların eksikliğiyle dolu. Tek gereken, büyük miktarda FTT jetonunun satılmasıyla ilgili bir tweet ve FTX'in karşı karşıya olduğu varlık ve yükümlülük uyumsuzluğunu ortaya çıkarmak için müşterilerin bir gecede paralarını çekmeye başlaması için acele etmesiydi. Şu anda yaklaşık 8.9 milyar dolar olduğunu bildiğimiz halde, müşteri mevduatları iflas mahkemesinde sunulan bilanço belgelerinde borç olarak listelenmedi bile. Artık FTX'in, müşterilerin platformlarında tuttukları bitcoin ve diğer kripto varlıklarını hiçbir zaman gerçekten desteklemediğini veya doğru bir şekilde hesaba katmadığını görebiliriz.

Güven oyununu devam ettirmek ve iki varlığı ayakta tutmak için yanlış tahsis edilmiş sermaye, kaldıraç ve müşteri fonlarının hareketinden oluşan bir ağdı.

.

.

.

Bu, "FTX Ponzi: Kripto Tarihindeki En Büyük Dolandırıcılığı Ortaya Çıkarma"dan bir alıntıyı bitiriyor. 30 sayfalık raporun tamamını okumak ve indirmek için, Bu bağlantıyı takip edin.