Bitcoin bir kez daha keşfedilmemiş bölgeye adım attı. Bu hafta, Bitcoin, endüstri için gerçekten tarihi bir an olan El Salvador'da resmi olarak yasal ihale olarak oylandı. Ayrıca, bir sonraki büyük madencilik enerjisi kaynağının volkanlardan kaynaklanması muhtemel görünüyor. Bu 2021 bingo kartınızda mıydı?
Mühendislerimiz, yanardağlarımızdan yaklaşık 95 MW %100 temiz, 0 emisyonlu jeotermal enerji sağlayacak yeni bir kuyu kazdıklarını bildirdiler 🌋
Tam bir tasarım yapmaya başlamak #Bitcoin etrafındaki madencilik merkezi.
Kuyudan çıktığını gördüğün şey saf su buharı 🇸🇻 pic.twitter.com/SVph4BEW1L
- Nayib Bukele 🇸🇻 (@nayibbukele) Haziran 9, 2021
Hafta nispeten yumuşak fiyat performansıyla açıldı ve haftalık en düşük 31,185$'a geriledi. Ancak piyasa, El Salvador'da yasa tasarısının hızla geçmesine son konsolidasyon aralığına geri dönerek 39,269$'lık gün içi en yüksek seviyesine çıkarak yanıt verdi.
2020'de seçkin bir makro-ekonomik varlık haline geldikten sonra, Bitcoin 'yavaş yavaş' ve 'aniden' aşamaya geçiyor gibi görünüyor. Bu hafta, hem kısa vadeli tüccarların hem de uzun vadeli alıcıların haftalık olaylara zincir üzerindeki davranışlarını araştırıyoruz.
Karlı Arz Salıncakları
Bitcoin piyasalarının yüksek oynaklığı, onu her iki yöndeki fiyat dalgalanmalarından para kazanabilen tüccarlar için bir mıknatıs haline getiriyor. Aynı zamanda, Bitcoin'in güçlü temel özellikleri, onu uzun vadeli yatırımcılar için arzu edilen bir değer varlık deposu haline getiriyor. Dalgalı ve konsolidasyonlu piyasa yapısı sırasında, fiyat dalgalanmaları sırasında karlı arzdaki değişiklikleri gözlemleyerek, arz ve talep dengesi ve kısa ve uzun vadeli sahipler tarafından birikim derecesi hakkında fikir sahibi olabiliriz.
Fiyat, önce El Salvador'un yasal ihale tasarısını oylamasının ardından ve ardından Pazar öğleden sonra tekrar olmak üzere bu hafta iki kez yükseldi. Bu dalgalanmaların her ikisinde de karlı UTXO'larda tutulan değer yaklaşık 1.5 milyon BTC arttı. Bu yükselişlerin her ikisi arasında, haftalık en düşük 31.7 bin dolar ile Pazar gününün en yüksek seviyesi 39.2 bin dolar arasında, toplam 1.985 milyon BTC gerçekleşmemiş bir kâra döndü.
Bu madeni paraların bir kısmının Ocak ayında satın alınanlar olması muhtemel olsa da (benzer fiyat aralığı) ve harcanmamış olarak kalsa da, en az 1.985 Milyon BTC'nin (yaklaşık arzın yaklaşık %10.5'i) 31.7 bin dolar arasında bir zincirleme maliyet tabanına sahip olduğunu tahmin edebiliriz. ve 39.2 bin dolar.
Bu yeni kârlı arzın genel olarak üç farklı grup tarafından tutulduğunu makul bir şekilde varsayabiliriz:
- HODLers Ocak 2021'in başlarında jeton satın alan ve onları harcamayanlar. Bu madeni paralar şu anda 155 günlük Uzun Vadeli Sahip (LTH) eşiğinde olgunlaşıyor.
- Yeni HODLer'lar mevcut aralıktaki düşüşü satın alan ve ileride ne olursa olsun volatilite boyunca tutunması muhtemel (şimdilik verilerde izole etmek zor).
- Tüccarlar ve Kısa Vadeli Sahipler (STH) fiyat dalgalanmaları ticareti yapan ve fiyat hedeflerinde veya aşağı yönlü oynaklıkta tasfiye etme olasılığı daha yüksek. Ayrıca, türev piyasaları ve kaldıraçları kullanma olasılıkları daha yüksektir.
Yatırımcılar Kar ve Kısa Pozisyon Alır
Son grupla başlayalım, Tüccarlar ve STH'ler genel gider arzı yaratma olasılığı en yüksek olanlardır (satış baskısı).
Aşağıdaki grafik, kârda tutulan STH arz miktarını (yeşil) ve STH-SOPR'yi kâr alma derecesi için bir ölçü olarak (pembe) göstermektedir. Burada iki önemli gözlem var:
- Fiyat artışları sırasında (yeşil 1, 2, 3, 4) STH karlı arzındaki her artışın ardından, STH-SOPR yükselir ve hemen ardından yüksek bir seviyeye ulaşır (pembe 1, 2, 3, 4 ile eşleşir). Bu, bu STH kohortunun bir kısmının büyük olasılıkla salınımlı işlemlerde kar elde ettiğini veya gün içi fiyat oynaklığı ile sarsıldığını gösteriyor.
- El Salvador'daki oylamadan sonraki fiyat artışı sırasında, STH'lerin sahip olduğu yaklaşık 737 bin BTC kâra döndü (son tablodaki 37 milyonun yaklaşık %1.985'sini temsil ediyor). Dolayısıyla, bu fiyat aralığında maliyet esaslı madeni paraların yaklaşık %63'ünün aslında Ocak 2021'de satın alınan LTH'ye ait madeni paralar olduğunu ve %37'sinin yakın zamanda birikmiş olduğunu tahmin edebiliriz.
Kısa vadeli tüccarların analizine bağlı kalarak, vadeli işlem açık pozisyonunun, özellikle 1 yılının ilk çeyreğine kıyasla yavaş da olsa tırmandığını görebiliriz. Toplam açık faiz, geçen ay 2021 milyar dolar ile 10 milyar dolar arasında dalgalandı ve 12 milyar dolar civarında kaldı ( %8) Mayıs ortasındaki bir önceki zirveden.
Vadeli işlemlerdeki işlem hacmi, özellikle Mayıs ayındaki kapitülasyon olayı sırasında meydana gelen 120 milyar dolarlık hacme göre benzer şekilde sessize alındı. El Salvador'daki oylamayı takip eden günlerde yaklaşık 15 milyar dolarlık ek hacim işlem gördü. İşlem hacmi bu haftanın ikinci yarısından itibaren tekrar düşmeye başlıyor.
Türev piyasalardaki tüccarların makro piyasanın yönü konusunda emin olmadıkları ve dolayısıyla kaldıraç seviyelerini ve hacmini nispeten düşük tuttuğu görülüyor.
Kapitülasyon olayı sırasında aşırı derecede negatife döndükten sonra, sürekli vadeli fonlama oranında, geçtiğimiz ay boyunca oldukça tarafsız kaldı. Fonlama oranları %+0.005 ile -%0.010 arasında dalgalandı.
İlginç bir şekilde, yukarıda bahsedilen iki fiyat artışında, fonlama oranları negatife döndü ve bu da tüccarların rallilere katılmayı tercih etmesiyle daha fazla düşüş eğilimi olduğunu gösteriyor.
Bununla birlikte, çoğu kaldıraçlı tüccarın aynı yöne meyilli olduğunu gösterdiğinden, büyük fonlama oranlarının karşıt bir gösterge sağlaması genellikle söz konusudur. Yukarıdaki negatif oranlar özellikle yüksek olmasa da, her üç durumda da çok büyük miktarda kısa tasfiye oldu.
Son aylarda konsolidasyon sırasında fonlama oranı (mavi) negatife döndüğünde, fiyat yükseldi ve artan sayıda kısa pozisyon tasfiye ediliyor (turuncu).
HODLer'lar HODLing'e devam ediyor
Şimdi dikkatimizi 10 Ocak 2021'den önceki tüm kripto para alıcılarını içeren uzun vadeli sahip (LTH'ler) kohortuna çevirelim. LTH net pozisyon değişikliği, 155 günlük eşik boyunca olgunlaşan net aylık madeni para oranını gösteriyor. harcanan paralar.
Aşağıdaki grafik, 155 gün öncesinden (13 bin ila 42 bin dolar) bugün olgunlaşan bu madeni paraların hızlanan oranıyla eşlenen fiyat aralığı ile işaretlenmiştir. Bunun gösterdiği şey, erken boğa piyasasında çok büyük miktarda madeni paranın satın alındığı ve büyük ölçüde harcanmamış kaldığıdır. Mevcut olgunlaşma oranı, aylık 400 bin BTC'nin üzerindedir ve bu, öncekinden çok daha büyüktür. ~ 160 bin BTC, Mayıs kapitülasyon etkinliği sırasında çoğunlukla STH'ler tarafından satıldı..
Bu jeton olgunlaşmasını, Realized Cap'i oluşturan madeni para arzının nispi oranını sunan Realized Cap HODL dalgalarında da görebiliriz. Sadece çok genç madeni paralarda (<1 aylık) bir düşüş görmüyoruz son zamanlardaki düşük zincir hacmi nedeniyle, ayrıca 3 aylık ile 12 aylık arasındaki madeni paraların artan bir payını görüyoruz. Bunlar, 2020 ila Ocak 2021 boğa piyasası boyunca biriken aynı HODLed madeni paralardır.
Bazı LTH'ler madeni paralarından kar elde eder ve alacaktır. Tüm Bitcoin döngülerinde ortak olan şey, LTH'lerin madeni paralarının daha büyük bir çoğunluğunu boğa rallilerinin gücüne harcaması ve geri çekilmeler için harcamalarını inanç dönüşü olarak yavaşlatmasıdır. Bu davranış, LTH'ler tarafından gerçekleştirilen toplam kâr çarpanını izleyen LTH-SOPR'da görülebilir.
Mart-Nisan aylarında yaklaşık 7.5 kat zirve yaptıktan sonra (LTH'ler %750 kar gerçekleştiriyor), LTH'lerin bu fiyat düzeltmesi sırasında, fiyat yatay hareket etse bile azalan karlar gerçekleştirdikleri görülebilir. LTH'ler şu anda 3.2 katın katları ile kar elde ediyor ve bu da harcanan paraları için yaklaşık 11.3 bin dolarlık bir toplam maliyet temeli olduğunu gösteriyor (7 günlük ortalama fiyat 36.2 bin dolar / 3.2 = 11.3 bin dolar).
Benzer bir gözlem, son 90 gündeki madeni para günlük yıkımın toplam toplamını gösteren CDD-90 metriğinde de görülebilir. CDD-90'daki düşüş, eski madeni paraların (birikmiş ömrü uzun olan) harcanmadan kaldığını gösteriyor. Bu, LTH'lerin bu volatilite sırasında panik satışı olmadığını ve bu nedenle, nakde çevirmekten ziyade yeniden birikme olasılığının daha yüksek olduğunu gösteriyor.
Bunu daha da doğrulamak için, uygulanan 7 günlük hareketli ortalama ile İkili CDD metriğini inceliyoruz. Temel İkili CDD metriği, yok edilen jeton günlerinin hacmi uzun vadeli ortalamadan daha büyük veya daha az olduğunda 1 veya 0 döndürür. Hareketli bir ortalama ile, harcanan (yükselen trend/yüksek değerler) veya hareketsiz kalan (düşüş trendi/düşük değerler) eski paraların eğilimlerinin ne zaman geliştiğini görebiliriz.
İkili CDD metriği, 2020'nin başlarında yükseliş eğiliminin başlamasıyla aynı zamana denk gelen Haziran ayı boyunca son derece düşük bir değere ulaştı. Bu, Uzun vadeli sahiplerinin madeni paralarını harcamadığını gösterir.
Hafta Zincir Üzerinde Kontrol Paneli
Week On-Chain Newsletter'da artık bir tüm öne çıkan grafikler için canlı kontrol paneli