Автоматизоване виконання змінює азіатські ринки облігацій

Автоматизоване виконання змінює азіатські ринки облігацій

Мітка часу: 10 січня 2023 р., 5:02 ранку
Вихідний вузол: 1888287

Бюро операцій з фіксованим доходом і валюти в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні швидко наздоганяють інші регіони та інші класи активів у використанні електронного виконання під час передачі ризику.

Протягом багатьох років папери з фіксованим доходом відставали від акцій у своїй спроможності задіяти стратегії торгівлі з «низьким дотиком». А серед глобальних інституцій ринки Азіатсько-Тихоокеанського регіону традиційно повільніше перетворювалися на електронні через фрагментацію та відсутність регуляторного імпульсу порівняно з аналогами в Північній Америці та Європі, де торгові мандати прискорили впровадження цифрових робочих процесів.

Зараз це змінюється завдяки дедалі більшому регулюванню, кращим технологіям, зростаючому попиту серед глобальних і місцевих компаній на доступ до інструментів місцевої валюти та пандемії COVID-19.

Йде тихо

Андреа Сбалькієро, керівник відділу тарифів у Азії в Tradeweb у Сінгапурі, вважає, що пандемія допомогла стимулювати впровадження цифрових технологій. «Оскільки так багато людей працювали вдома, вони не могли використовувати той самий екран, який мали в офісі, і їм потрібні були гнучкі та надійні рішення для торгівлі».

Лоран Білар, керівник відділу торгівлі цінними паперами з фіксованим доходом в Азії Fidelity International, що базується в Гонконзі, погоджується: «Covid посилив важливість електронної торгівлі. Коли ми працювали вдома, було простіше увійти в заклад, ніж викликати продавця».

Цифрові ринки, такі як Tradeweb, скористалися цією поведінковою зміною для подальшого розширення в регіоні як з точки зору охоплення продукції, так і людей на місцях.

Цей крок підтримує зростаючий вибір інструментів, доступних для інституційних інвесторів для торгівлі в електронному вигляді, будь то хедж-фонди, фонди з довгостроковим капіталом або власники активів, такі як суверенні фонди багатства, страховики та пенсійні фонди.

Розширення меню продуктів APAC

Три роки тому Tradeweb розширив свою пропозицію свопів процентних ставок, додавши валюти ринків, що розвиваються, і спочатку цю послугу використовували в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні переважно глобальні дилери. У відповідь на попит клієнтів платформа також зміцнила свої позиції в доларах Австралії та Нової Зеландії за рахунок збільшення обсягу продуктів і протоколів, таких як запуск EFP для облігацій і свопів.

Зовсім недавно він розгорнув свій автоматизований інструмент інтелектуального виконання на основі правил, або AiEX, локально, щоб допомогти трейдерам Азіатсько-Тихоокеанського регіону повністю автоматизувати квитки різного розміру та складності.

«Автоматизація дозволяє нашим клієнтам зосередитися на транзакціях, до яких вони можуть додати найбільшу цінність, а також проводити більш систематичні типи торгівлі», — сказав Лоран Іскі, директор Tradeweb з AiEX і робочих рішень для Азіатсько-Тихоокеанського регіону. «У цьому регіоні ще рано, але ми бачимо, як місцеві інституції використовують AiEX для реалізації нових стратегій, адаптованих до ринкових тем Азіатсько-Тихоокеанського регіону».

Великі ринкові можливості

Потенційні масштаби автоматизації торгівлі цінними паперами з фіксованим доходом в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні величезні. За даними Міжнародної асоціації ринків капіталу, випуск облігацій зріс зі 107 мільярдів доларів у 2006 році до 614 мільярдів доларів у 2021 році.

Державні облігації Китаю представляють величезне нове джерело випуску. За даними Asia Bonds Online, у червні 123 року ринок китайських облігацій, деномінований у юанях, досяг 18.4 трильйонів юанів (2022 трильйона доларів). Незважаючи на те, що більша частина цього залишається важкодоступною для глобальних інвесторів, включення державних облігацій Китаю до індексу світових державних облігацій FTSE Russell повинно призвести до міжнародних розподілів $158 млрд на китайський борг.

Більше випуску означає більше торгівлі. Однак донедавна цей величезний ринок був здебільшого предметом голосової торгівлі, за винятком Northbound Bond Connect, який з самого початку охопив електронне виконання, коли був запущений у 2017 році.

Впровадження електронних робочих процесів

Ринкова архітектура є однією з причин стійкості ручних робочих процесів. Облігації не торгуються на централізованій прозорій біржі, як це роблять акції. Вони залишаються позабіржовим класом активів, керованим відносинами, де банки є основними складами цінних паперів з фіксованим доходом.

Але технологія зараз є більш складною, і багато учасників азіатського ринку цінних паперів з фіксованим доходом поступово стають більш комфортними з підтримкою електронної торгівлі.

«Завдання полягало в тому, щоб змінити старі звички», — сказав Сбальк’єро. «Фірмам-покупцям було надто легко покладатися на відносини з постачальниками ліквідності, яких вони знали роками. Дилери розбудовують свою технологічну інфраструктуру, тому ціна, яку вони можуть отримати в електронному вигляді, стає все найкращою з доступних».

Bilard з FIL, наводячи приклад державних облігацій Кореї, сказав: «Незважаючи на те, що цей ринок є ліквідним, на ньому завжди торгували голосом. Інвестори-покупці тепер торгують цим в електронному вигляді, оскільки це допомагає нам стати ефективнішими, знизити операційний ризик і знайти можливість масштабування».

Ефект сніжний ком

«Зміна звичок», на яку посилався Сбальк’єро, означає, що торгові центри тепер краще розуміють протоколи електронного виконання та знають, коли використовувати їх через голос.

Прогрес створює свій власний імпульс. Tradeweb, наприклад, тепер дозволяє торгувати парами в багатьох азіатських валютах, від розвинених ринків, таких як Сінгапур, до ринків, що розвиваються з меншою ліквідністю, таких як Таїланд. Це просто слідування попиту клієнтів, каже Сбалькіеро: «Це створює ефект сніжної кулі».

Але все більше компаній додають ресурси, як інвестиції, так і людей, щоб інтегрувати нові електронні можливості. Клієнти-покупці, швидше за все, експериментуватимуть з більш ліквідними валютами, спочатку торгуючи невеликими кліпами; але як тільки вони усвідомлюють переваги електронної обробки та автоматизації, вони швидко наростають, звільняючи дилерів зосередитися на більш складних продуктах або ділових відносинах.

Tradeweb розпочався з похідних процентних ставок у валютах, які пройшли кліринг, оскільки вони ліквідні, а спотові ринки прості. Він також підтримує торгівлю облігаціями в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, після того як у 2005 році вперше було створено ринок японських державних облігацій.

Інвестори реальних грошей (тобто довгострокові інституційні) інвестори прагнуть перейти на електронні облігації з готівковими облігаціями, а також кредитними дефолтами та процентними свопами. Тим часом хедж-фонди переходять на електронні свопи процентних ставок і державні облігації. Ці два типи клієнтів застосовують різний рівень автоматизації до свого робочого процесу виконання, починаючи від низького до бездіяльності.

Дані вирішують

Використовуючи рішення для автоматизованого виконання, такі як AiEX, дилери можуть ініціювати угоди, просто надіславши Tradeweb повідомлення FIX замість того, щоб вручну вводити специфіку замовлення. AiEX залучає численні джерела історичних і реальних даних для забезпечення аналітики, наприклад аналізу вартості транзакцій, і повних угод, якщо всі попередньо запрограмовані параметри виконуються.

«Дані керують усім», — сказав Білард. Дані перед угодою використовуються, щоб визначити, які комісії сплачувати продавцю, а потокові дані допомагають визначити ціну та мінімізують витік інформації. «Ключ у тому, щоб дані були підключені безпосередньо до нашої OMS [системи керування замовленнями]. Це змінює правила гри».

Незважаючи на зростаючу волатильність на азіатських ринках цінних паперів з фіксованим доходом, трейдери-покупці все ще прагнуть використовувати рішення для автоматизації, оскільки дані є новим джерелом цінності. Там, де є ліквідність, технологія піде за нею, і поведінка зміниться.

Часова мітка:

Більше від DigFin