CP високий! Інфляція цін може призвести до дефляції боргу

Розмова про розмову про політичну помилку.

Опубліковані цього тижня дані про інфляцію споживчих цін у США за травень показали, що загальна інфляція становить 5% на рік, а базова інфляція (без урахування продуктів харчування та енергоносіїв) – 3.8% на рік. Збільшення значною мірою є математичним базовим ефектом від такого низького числа 12 місяців тому, але оскільки обидва релізи перевищують прогнози економістів, це відкриває двері для того, що зростання цін виявиться постійним.

ФРС хоче, щоб середня інфляція споживчих цін становила 2% у довгостроковій перспективі, і тому її «стратегія» спостерігати за тим, щоб інфляція перевищувала 2% на певний час, перш ніж посилювати монетарну політику. ФРС дуже впевнена, що у неї є «інструменти», щоб приборкати інфляцію споживчих цін, якщо стане занадто жарко.

Це справді неймовірний аспект того, що відбувається, тому що це та сама Федеральна резервна система, яка протягом останнього десятиліття боролася з тим фактом, що незалежно від того, що вона робила, щоб підвищити інфляцію споживчих цін, вона вперто знижувалася. Отже, чому ФРС думає, що зможе зупинити шалену інфляцію? Більше того, чому ринок вірить ФРС?

Відповідь криється в соціальному настрої. Саме цей пік позитивних соціальних настроїв змушує ФРС вірити, що вона може контролювати економіку, а також змушує ринок вірити, що ФРС може.

Можливо, це сталося через надзвичайно зручні відносини між ринками та ФРС. ФРС налякана черговою «істерикою» на ринку облігацій, тому винайшла фразу «говорити про те, говорити про скорочення» як засіб заспокоїти ринок. Це схоже на те, що сказати вашій 6-річній дитині: «ми поговоримо про те, як ти лягаєш спати, цього вечора». Перш ніж ви це зрозумієте, настав час спати, і ви повинні підтвердити свою владу. Істерика в десять разів гірша, ніж це було б двома годинами раніше.

Якщо інфляція споживчих цін продовжить прискорюватися, ФРС зрештою доведеться вдатися до жорсткості ФРС у стилі Волкера. Ефективна ставка федерального фонду в 21.5% здається абсолютно божевільною для тих, хто молодше 50 років, але саме цього показника вона досягла в 1981 році, коли голова ФРС Пол Волкер вирішив, що цього достатньо, і спробував покласти край нестримній інфляції споживчих цін. Ринок облігацій уже передбачав посилення курсу, і дохідність почала зростати до того, як блискавичний криг Волкера вилився в ціну активів і дефляцію боргу. Така ж основна дія відбудеться зараз, тому ми дуже уважно стежимо за ринком облігацій, особливо за 5-річною реальною прибутковістю. Зниження реальної прибутковості 5-річних облігацій співпало з неймовірним зростанням акцій за останній рік. Проте, якщо зараз він підніметься вище мінус 1.65%, подвійне дно буде підтверджено – значний розворот.

Подібно до того, що очі дитини наповнюються слізьми, це буде ознакою того, що все пекло ось-ось вибухне.

Джерело: https://deflation.com/en/Articles/CP-High-Price-Inflation-can-lead-to-Debt-Deflation