Євродолар був інструментом, який дозволив отримати величезні глобальні кредити та леверидж. Біткойн виграє від зменшення кредитного плеча цієї невдалої системи.
Кейн МакГукін має 13-річний досвід управління капіталом, охоплюючи брокерську діяльність та продаж інституційних акцій. Він є незалежним зареєстрованим інвестиційним радником.
Коли календар наближався до вересня 2021 року, принтер грошей сповільнився, і люди почали втомлюватися від напруженої праці, пов’язаної з торгівлею кошиком акцій для роботи вдома. На цей момент COVID-19 закінчився, аварія була старою новиною, а карантину минуло майже два роки. Більшість прагнули переключити увагу на щось нове. Щось схоже на повернення до того, що раніше було справжньою роботою.
Ви можете тримати тварину в клітці так довго
Це важка реальність того кута, в який загнала себе Федеральна резервна система.
Протягом десятиліть Маестро диригував, здавалося б, прекрасним оркестром, але так довго тримати людей та фінансові інструменти під замком можна лише. Зрештою, настає переломний момент — момент, коли ви більше не можете обробляти дані чи друкувати достатньо грошей, щоб задовольнити людську жадібність. Жадібність, ця внутрішня емоція, яка змушує вірити, що якщо вони просто отримають більше грошей, вони знайдуть щастя.
У якийсь момент дух тварин починає ворушитися. У часи економічного стресу ці духи мають власний голос. Такий, який не може бути приборканий чи контрольований радою з 12 членів, яку очолює голова.
Багато років, а точніше в 2021 і 2022 роках, я спостерігав за ротацією основних класів фінансових активів. Нещодавно, на мій подив, лише три класи активів мали позитивну прибутковість за останні сім місяців. Це товари, золото та долар (хоча з урахуванням [tru]інфляція, зараз 11.8% з піком у 12.74%, прибуток долара фактично негативний на момент написання цієї статті).
Примітка: фактична нерухомість у багатьох місцях США зросла і була досить бурхливою, хоча ETF на публічному ринку демонструє негативну прибутковість. Ймовірно, тому, що всі публічні ринки падають, і це публічний інструмент.
Більшість активів були покарані з кінця 2021 року, оскільки ринки почали охолоджуватися, а ставки почали змінювати свій 40-річний спад.
Коли гроші безкоштовні, кредитне плече збільшується в системі
Ринок євродоларів трохи незрозумілий, оскільки його розміри відносно невідомі (близько 14 трлн доларів у 2016 році), а в 90 році він відповідав за приблизно 1997% міжнародних позик. Таким чином, можна припустити, що євродолари є центром більшості глобальної фінансової діяльності, коли йдеться про кредитування. Це цілком зрозуміло, якщо переглянути графік ф’ючерсів на євродолар нижче.
Довідкова інформація: Ринок євродоларів розпочався в 1957 році, коли неамериканські банки почали тримати долари від імені організацій або держав, яким потенційно було заборонено зберігати фактичні долари безпосередньо в банках США. За це ці банки-посередники отримав більший відсоток на долари, які вони надали в борг, а також сплачували більший рівень відсотків законному, але не фактичному власнику/держателю доларів. Враховуючи додаткові зв’язки, які призводять до більших рівнів ризику, є сенс, що інвестори очікують більш високих процентних ставок.
Ці долари, більш-менш, стали другою похідною від долара США.
Коли ви розбираєте це, чи насправді це не просто міжнародний банк, який тримає долари та перекредитує їх поза межами юрисдикції ФРС?
Фактично, ці неамериканські банки створюють гроші, не маючи тих самих повноважень, що й ФРС США. Пам’ятайте, що в усьому світі вважають, що ФРС є єдиною, хто може позичати долари. Однак через глобальне поширення банківської та фінансової інжинірингу з частковими резервами ми бачимо, що через євродолари багато інших банківських установ грають у «ФРС» із власним перекредитуванням доларів у світовій фінансовій системі.
Протягом останніх 37 років був створений чіткий канал для євродолару. Коли ціна наближалася до верхньої сторони каналу (наближаючись до номіналу), на фінансових ринках сформувалися дні; і коли ціна наближалася до нижньої частини каналу, на різних глобальних ринках сформувалися вершини.
Зауважте, нижня сторона передвіщала одні з найгірших фінансових криз в історії, оскільки глобальне кредитне плече зникло, а ціни на євродолари почали зростати під час цих стрибків до 100 доларів.
Як показує діаграма, у 1980-х роках бум кредитування почався, коли глобалізація почала посилюватися. У цей момент, коли долари США міцно закріпилися як глобальна резервна валюта, саме євродолар був фактичним драйвером зростання. Вони використовувалися для фінансування глобального зростання, створення важелів або, в деяких випадках, для обходу санкцій з боку США. Поза кризових часів євродолари загалом зростали, а фактичні долари падали. Протягом важких періодів кредитування та кредитний важіль зменшувались, а кредити були згорнуті, а на світові фінансові ринки відбулися катастрофи (євродолари падали, долари зростали).
Безумовно, «Ф’ючерси на євродолар — це фінансові ф’ючерсні контракти на основі відсоткової ставки, які стосуються євродолару, який є просто доларом США на депозиті в комерційних банках за межами Сполучених Штатів».
TL; DR
В останні десятиліття, оскільки більшість активів фінансалізувалися, лише небагато фактично володіють базовим активом, і більшість транзакцій або позик покладаються на резерви, кредит або якийсь спред, а не на передачу фізичного базового активу.
Наприклад, з ф’ючерсами на євродолар як очікуванням майбутніх ставок, якщо вони знижуються з 99 до 98, це означає, що ставки знизяться (відношення: базовий — долари — підвищуються).
Це те, що пропагувала Бреттон-Вудська система: позичайте дешеві гроші (за низькими ставками), щоб залучити активи та придбати активи.
Оскільки ставки починають зростати, це врешті-решт сповільнює стимули купувати активи, які з часом зростають. Це спонукає ранні деривативні важелі повертатися до доларів, казначейських облігацій та/або золота (безпека) у міру зростання ринкового ризику. Це втеча до безпеки: повернення до «безризикового» активу. У свою чергу, такий продаж активів і повернення до безпечного стану тисне на ціни і обривається, коли покупці, що запізнилися, або слабкі руки втрачають гроші. Після того, як буде виведено, процес починається знову з євродоларів за нижчою ціною та можливостями для того, щоб знову підвищитися. Коли я дивлюся на ці діаграми, це стає абсолютно зрозумілим.
З 80-х років і дотепер долар впав зі 160 доларів до мінімуму в 70 доларів, тоді як євродолари піднялися з приблизно 85 доларів до трохи менше 100 доларів. Один діяв як резерв, а інший як інструмент важеля та кредиту для стимулювання світового споживання.
За оцінками Вікіпедія,
«Кілька факторів спонукали євродолари обігнати депозитні сертифікати (CD), випущені банками США, як основні приватні короткострокові інструменти грошового ринку до 1980-х років, зокрема:
- Послідовний дефіцит платіжного балансу Сполучених Штатів, що спричиняє чистий відтік доларів;
- Положення Q, обмеження Федеральної резервної системи США щодо відсотків, що підлягають сплаті за внутрішніми депозитами під час високої інфляції 1970-х років
- Депозити в євродоларах були дешевшим джерелом коштів, тому що на них не поширювалися вимоги щодо резервування та страхування вкладів».
Прийнявши пильний погляд
Якщо наблизити, то найцікавішим є клин, який почав формуватися в останні роки. Після Великої фінансової кризи ціна не досягла верхньої межі, що вказує на зниження темпу.
Якщо подумати про це, це має сенс з кількох аспектів.
По-перше, в усьому світі ми знаходимося на піку кредитів і грошей, які розливаються в системі. Стимулювання уряду США у 2020 році становило 40% усіх коли-небудь створених доларів. Подумайте про це на хвилинку.
Отже, якщо звичайній людині потрібен кредит або кредитне плече, вони, як правило, доступні так чи інакше.
По-друге, якщо ви думаєте про євродолари як про похідну від долара, тоді було б сенс, що ви не хотіли б платити понад номінал (100), щоб отримати більше, ніж потрібно. Особливо якщо внутрішня норма прибутку не була значно вищою за вашу ставку запозичень. Це просто не має математичного сенсу.
Нарешті, ф’ючерси на євродолар також є а вимірювач процентних ставок оскільки вони відповідають на 3-місячні процентні ставки Libor. З 1981 р. процентні ставки впали з 16% до майже 0% у 2021 році. У зворотному напрямку євродолар виріс. Чи виконували казначейські облігації як механізм заощаджень, тоді як похідний євродолар був механізмом кредитування? Протягом цього періоду, діючи як глобальна резервна валюта, США значною мірою були тут благодійником.
Тому нинішні макро- та геополітичні сутички зараз настільки гострий.
Озираючись на графік, ця динаміка робить установку клина дуже цікавою.
Клини на піках і спадах, як правило, вказують на корекцію ціни та зміни тенденцій у протилежному напрямку. У цьому випадку євродолари, швидше за все, впадуть до середини до мінімуму 90-х років. Якби це було так, я можу уявити, що це означало б, що багато гравців на світових ринках з тих чи інших причин відмовлялися б від важелів.
Крім того, це означало б, що процентні ставки будуть мати набагато більше можливостей для підвищення. Інфляція хтось?
Знову ж таки, як друга чи третя похідна, чому ви хочете платити більше 100, щоб зробити ставку ще більше? Потрібний простір для зростання, якщо весь світ не перейде на політику нульової процентної ставки.
Це означало б, що процентні ставки повинні стати від’ємними і залишатися від’ємними, що не зовсім працює. Декілька Це спробували європейські країни, щоб зупинитися через деякий час, оскільки вони не мали уявлення про те, що ще може зламати систему. Вони також не розуміли непередбачених наслідків, оскільки цього ніколи не робили (за винятком Японії).
Налаштування, здається, припускає, що ми можемо спостерігати рефляцію акцій, але, швидше за все, ненадовго, оскільки є лише два точки зростання, перш ніж досягти номіналу євро (100). Чи є наступне перекидання євродолару бульбашкою всіх активів? Це показник якості? Або, США витягують японську програму і беруть негативні ставки, щоб запобігти неминучому?
Щоправда, ми висміювали та критикували Японію протягом більшої частини 30 років, тож, якщо США змінить курс економічної політики, це може змінитися. До того ж важко сказати, на що сьогодні здатна чи не здатна нинішня влада. Вибачте, доказ є в даних.
Після цього огляду я подумав, що євродолар був інструментом, який дозволяв отримати величезний глобальний кредит і кредитне плече протягом понад трьох десятиліть. Але більше немає місця, щоб бігти, тому що ми, по суті, на 100. Для того, щоб ФРС та інші центральні банки ще раз кинули банку, їм знадобиться інший інструмент.
Роль стейблкойнів? Євродолари 2.0?
Насамперед. Якщо криптовалюта була безглуздою, то S&P не має на що дивитися З'єднання, протокол процентної ставки децентралізованого фінансування (DeFi). Набагато менше, даючи йому оцінку! На мою думку, це фундаментальна ознака того, що криптовалюта залишиться тут, а фінансові рейки, безумовно, переходять.
У ФРС та інших глобальних центральних банків немає боєприпасів, а особи та установи не зацікавлені жити без кредитів (будучи переважно продуктивними). Є лише два варіанти:
- Зробіть масштабну стрижку: дозвольте євродолару впасти й ослабити, поки глобальна фінансова система розкручується неприємним чином.
- Запровадити ще один інструмент у паралельній фінансовій системі, який дає змогу продовжувати кредитування та кредитування, але, що важливіше, дозволяє урядам знову кинутись уперед. Це шлях, обраний останні 20 років. Цю роль могли б виконати стейблкойни та цифрові валюти центральних банків (CBDC), остання з яких, на мій погляд, була б повною сучасною монетарною теорією. Крім того, ми додаємо набагато глибше розуміння того, як і куди люди витрачають свої гроші. (Пам’ятайте, як добре це спрацювало з Facebook…) Крім того, надання можливості додавати або знімати кошти в будь-який момент, який захочуть агентства, і з будь-якої причини.
Якщо припустити, що нова одиниця буде додана до набігу кредитного плеча (долари, казначейські облігації, євродолари, стейблкойни/CBDC), це потенційно дозволить — як мінімум — виплатити кредитне плече, яке сталося на єдиний надійний актив, золото. Щоб отримати короткий посібник з цієї минулої історії, прочитайте «Ніка Бхатія»Шаруваті гроші». Це легко і потрібно читати.
Крім того, зараз ми спостерігаємо, як будується нова паралельна фінансова система. Це мережа біткойн, і вона забезпечує додатковий і вкрай необхідний надійний грошовий актив.
Біткойн разом з іншими інтеграціями цифрових активів забезпечує вхід і вихід між стейблкойнами, цифровими активами та традиційними доларовими активами/фінансовими ринками. У найближчі десятиліття гроші зможуть перетікати з нашої старої глобальної фінансової мережі в доларах до нової фінансової мережі, побудованої на біткойнах, тому що врешті-решт дані — це нова нафта. А гроші - це найкраща форма спілкування, яка у нас є.
Ці допоміжні ролі будуть важливими, оскільки система продовжує свій перехід, подібно до того, як це було в 1930-х роках від системи на основі золота до Бреттон-Вудської системи прив’язаних валют. Врешті-решт відбудеться зустріч і буде оголошено про нову Бреттон-Вудську угоду, яка прокладає шлях для економіки біткойнів, щоб надати достатню підтримку застарілим та іржавим фінансовим рейкам минулого.
Наступні кілька десятиліть фінансів буде весело, але не без кількох ударів і синців, як ми нещодавно спостерігали після загибелі алгоритмічної стейблкойн Terra Luna.
Думки, висловлені в цій статті, не можна вважати інвестиційними порадами. Минулий результат не є показником майбутніх результатів, оскільки всі інвестиції несуть ризик, включаючи потенційну втрату принципу.
Це гостьовий пост Кейна МакГукіна. Висловлені думки є повністю їх власними і не обов’язково відображають думки BTC Inc. або Журнал Bitcoin.
- 100
- 11
- 20 роки
- 2016
- 2020
- 2021
- 2022
- 98
- МЕНЮ
- рахунки
- бухгалтерський облік
- діяльність
- доповнення
- Додатковий
- адміністрація
- рада
- радник
- Угода
- алгоритмічний
- ВСІ
- Amazon
- тварина
- оголошений
- Інший
- будь
- навколо
- стаття
- активи
- Активи
- доступний
- середній
- Банк
- Banking
- Банки
- оскільки
- перед тим
- почалася
- початок
- буття
- нижче
- користь
- Біт
- Біткойн
- рада
- бум
- Запозичення
- брокерський
- БТД
- BTC Inc.
- міхур
- Будує
- бізнес
- купити
- покупців
- Календар
- здатний
- нести
- Продовжуй
- випадків
- викликаючи
- CBDC
- стелю
- цементується
- центральний
- Центральний банк
- цифрові валюти центрального банку
- Центральні банки
- сертифікати
- Чарти
- більш дешевий
- вибраний
- класів
- ближче
- майбутній
- комерційний
- Commodities
- Комунікація
- споживання
- триває
- контрактів
- Виправлення
- може
- країни
- Пара
- COVID-19
- Крах
- створювати
- створений
- кредит
- криза
- криптовалюта
- валюти
- Валюта
- Поточний
- В даний час
- дані
- день
- Децентралізований
- Децентралізовані фінанси
- глибше
- Defi
- DID
- цифровий
- Цифровий актив
- Цифрові активи
- цифрові валюти
- безпосередньо
- лиха
- Ні
- Долар
- доларів
- вниз
- управляти
- водій
- під час
- динамічний
- Рано
- Економічний
- економіка
- заохочує
- Машинобудування
- юридичні особи
- капітал
- особливо
- по суті
- встановлений
- майно
- ETF
- приклад
- Крім
- очікуваний
- досвід
- виражений
- фактори
- Fed
- Федеральний
- Федеральна резервна система
- фінансування
- фінансовий
- фінансова криза
- твердо
- Перший
- політ
- потік
- Сфокусувати
- форма
- дробові
- Безкоштовна
- Повний
- веселощі
- фундаментальний
- засоби
- майбутнє
- Ф'ючерси
- в цілому
- геополітичний
- отримання
- дає
- Глобальний
- глобалізація
- Глобально
- буде
- золото
- Уряд
- Уряду
- великий
- найбільший
- Зростання
- гість
- Guest Post
- має
- тут
- Високий
- вище
- історія
- тримати
- проведення
- Як
- Однак
- HTTPS
- людина
- ідея
- важливо
- Инк
- нездатний
- У тому числі
- осіб
- інфляція
- розуміння
- Інституційна
- установи
- інструмент
- страхування
- інтеграцій
- інтерес
- Процентні ставки
- Міжнародне покриття
- інвестиції
- інвестиції
- Інвестори
- IT
- сам
- Japan
- японський
- Джобс
- юрисдикція
- вести
- Веде за собою
- Led
- легальний
- кредитування
- рівень
- Важіль
- Ймовірно
- життя
- Кредити
- блокування
- замкнений
- Довго
- подивитися
- шукати
- Macro
- основний
- РОБОТИ
- управління
- ринок
- ринки
- масивний
- математичний
- засідання
- члени
- може бути
- мінімальний
- Імпульс
- Грошові
- гроші
- місяців
- більше
- найбільш
- переміщення
- націй
- Близько
- обов'язково
- потреби
- негативний
- мережу
- мережу
- новини
- Нафта
- Думка
- Думки
- Опції
- порядок
- Інше
- власний
- оплачувану
- частина
- Платити
- платежі
- Люди
- продуктивність
- period
- періодів
- людина
- персонал
- фізичний
- гравці
- ігри
- точка
- точок
- Політика
- політика
- позитивний
- потенціал
- тиск
- price
- первинний
- принцип
- приватний
- процес
- протокол
- забезпечувати
- забезпечує
- забезпечення
- громадськість
- Громадський ринок
- якість
- Швидко
- ставки
- нерухомість
- Реальність
- нещодавно
- відображати
- зареєстрований
- відносини
- Вимога
- Резерв
- відповідальний
- повертати
- Умови повернення
- зворотний
- огляд
- підвищення
- Risk
- дорога
- Роль
- прогін
- Безпека
- продажів
- Санкції
- сенс
- установка
- зсув
- короткий термін
- підпис
- з
- Розмір
- So
- деякі
- що в сім'ї щось
- конкретно
- витрачати
- поширення
- Стабільні козини
- почалася
- Штати
- залишатися
- стимул
- розмішувати
- Акції
- стрес
- підтримка
- Підтримуючий
- сюрприз
- система
- Земля
- Команда
- речі
- через
- по всьому
- час
- times
- знак
- інструмент
- торгові площі
- традиційний
- Transactions
- переклад
- перехід
- TRU
- нас
- Федеральний резерв США
- Уряд США
- при
- розуміти
- United
- Сполучені Штати
- різний
- Голос
- Багатство
- управління активами
- Що
- в той час як
- ВООЗ
- Вікіпедія
- без
- Work
- працював
- світ
- б
- лист
- років
- вашу
- нуль