DeFi Uncovered: Експериментальні платформи позики

Вступне зауваження: Ми включили короткий розділ в кінці цієї статті (та в майбутніх статтях DeFi), що висвітлює найактуальніші новини та події попереднього тижня. Ми розглянемо такі теми, як випуск нових продуктів, важливі партнерські стосунки та такі можливості, як аеродроми громади або запуск стимульованих схем участі.

Платформи для кредитування малого та середнього капіталу

Кредитування протягом певного часу приводило до реалізації проектів DeFi із загальною ліквідністю, при цьому Aave та Compound залишались домінуючими в цьому секторі. Їх ріст зафіксував загальний ріст вартості зі 100 млн. Доларів до 15 млрд. Доларів США + застава менш ніж за 24 місяці. Це зумовлено випробуваною і справжньою формулою надмірно заборгованого кредитування з кількома активами, причому основна ліквідність лідирує серед позичальників.

Кілька місяців тому Aave перевернув компаунд у загальних депозитах, частково підживлюючи його стимулами для видобутку ліквідності, та додав такі функції, як додаткові можливості забезпечення, стабільні ставки тощо. Починаючи з червня, Ааве також перевернув загальну вартість позики, переважаючи в даний час як у депозитах, так і в непогашених позиках.

Частково ми можемо пояснити успіх Aave його готовністю впроваджувати інновації та узгоджувати стимули із користувачами. Тим не менш, з перевіреними і справжніми протоколами виникає складність експериментувати.

Існує обмежений стимул для ринків Aave або Compound розмірів експериментувати з абсолютно новими ідеями, які можуть поставити під заставу> 10 мільярдів доларів під загрозу. Натомість ми можемо шукати молодих проектів та спільнот із зоряними очима, щоб дізнатись про те, що інновації на ринку позик можуть забезпечити учасники DeFi в майбутньому.

У цій частині ми розглянемо п’ять молодих проектів з ринковою капіталізацією <300 млн. Доларів, кожному з яких менше 10 місяців, а деяким - 3 місяці. Ми розглянемо:

• Інновації / експерименти - чим вони відрізняються від Aave та Compound
• Порівняно високі ризики / високі урожайності сільського господарства серед проектів кредитування, що зароджуються

Самоповернення позик на Alchemix

Alchemix приділяв багато уваги завдяки своїй унікальній схемі врожайності в майбутньому. DAI можна внести в заставу, в якій користувачі можуть позичити ALUSD. Вкладники можуть позичити до 50% свого застави як долари США. Їх борг автоматично виплачується дохідністю від Yearn Finance.

Депонований DAI надсилається до сховища yvDAI Yearn Finance для отримання доходу. Замість сплати відсотків за їх позику борг автоматично виплачується за рахунок доходу, отриманого від DAI, депонованого в Yearn. Крім того, повернення посилюється доходом від "трансмутера", який є механізмом для зупинки протоколу та діє як основний механізм прив'язки синтетичних токенів протоколу.

Важливо зазначити, що в цьому налаштуванні застава користувача не може бути ліквідована сторонніми силами, оскільки заборгованість користувача з часом лише зменшується, оскільки протокол отримує дохід від сховища Yearn yvDAI. Очевидний ризик тут полягає в тому, що якби річна дохідність yvDAI мала тенденцію до 0%, позика теоретично ніколи не буде виплачена. Користувачі все ще можуть погасити заборгованість вручну, якщо ставки стануть незначними.

В даний час на Alchemix припадає понад 260 мільйонів DAI, які в даний час депоновані в Yearn Finance з депозитів Alchemix, і 150 мільйонів alUSD в даний час знаходиться в трансмутері, перетворюючись на DAI і підвищуючи винагороду за рахунок додаткових депозитів Yearn. Додатковий TVL в екосистемі Alchemix існує в рамках стимулювання ліквідності та односторонніх механізмів винагороди.

alUSD можна використовувати як будь-який інший стейблкоін в екосистемі DeFi. Зазвичай він використовується або в пулі alUSD на Curve + Convex, або в односторонній фермі alUSD на Alchemix. Зверніть увагу, що цю односторонню ферму планують вивести на пенсію. Існує стимул у пулі alUSD на Curve, щоб заохотити більшу ліквідність для торгівлі alUSD до інших стабільних пар.

Ферми додатково створені для стимулювання ліквідності в парі ETH / ALCX для торгівлі токеном управління на Sushiswap.

Повернення кожної ферми наразі складаються таким чином:
Пул alUSD3CRV: 30% квіт
Пул ETH / ALCX: 170% квіт (Зверніть увагу, що це ферма пулу 2, тобто фермер вимагає впливу ALCX, природного маркера управління; цей пул має високий ризик непостійних втрат, якщо ціни на ETH та ALCX розходяться.)
Односторонній басейн ALCX: 140% квіт
Односторонній басейн AlUSD: 30% квіт (незабаром припиняється)

Пул ETH / ALCX планується перенести на новий контракт Sushiswap Masterchefv2 найближчими днями. Цей новий контракт від команди Sushiswap передбачає стимулювання ліквідності з різними винагородами. Це означає, що у випадку з Alchemix пул тепер винагороджує зацікавлених сторін як в управлінському маркері ALCX, так і в токені SUSHI Sushiswap.

У міру дозрівання Alchemix існує низка експериментальних особливостей та досягнень протоколу, які можна дослідити. Незабаром функції, що випускаються, включають alETH та alBTC, додаючи до протоколу більше форм забезпечення. Додаткове забезпечення є привабливим для користувачів, які вважають за краще зберігати ці активи над стабільними монетами. Забезпечені ризиком застави виявилися успішними в Aave та Compound. У сполуці ETH є найбільшим джерелом забезпечення, тоді як в Ааве ETH посідає друге місце. Цілком ймовірно, що застава Alchemix зросте, коли активуються депозити ETH. Додаткові синтетичні активи додатково приваблюють власників токенів, які хочуть отримати доступ до різних джерел запозичень через Alchemix.

Кредитування під вершкове фінансування та застави під заставу в Залізному банку

Крем - найстаріший протокол у нашому списку, який був запущений у серпні минулого року. Протокол поволі знайшов своє місце в екосистемі, співпрацюючи з Yearn як найкращим протоколом кредитування екосистеми Yearn. Завдяки дозріванню Aave та Compound, нормальна поведінка кредитування полягає у пошуку найкращих можливих ставок та найглибшої ліквідності на цих ринках. Широкий асортимент активів Cream дозволяє йому бути загальновживаним третім варіантом, який використовується як необхідний для позикових позичальників.  

В даний час Cream підтримує 78 активів різного розміру та волатильності, проте помітно менших за обсягом ринку, ніж конкуренти. Великі вкладники можуть легко збільшити розмір пулів застави, щоб зменшити APY-позики на кредитування, і, аналогічним чином, можуть зняти гроші оптом та завищити процентні ставки. Кінцевим результатом є те, що процентні ставки, доступні на Cream, зазвичай вищі та більш мінливі, ніж великі ринки позик.

Зверніть увагу, що Cream має порівняно низьку кількість користувачів (~ 9,000) поряд із 1 млрд доларів у TVL, однак така низька кількість користувачів насправді не є унікальною серед протоколів DeFi. Для порівняння, Aave може похвалитися лише близько 40,000 XNUMX користувачів (унікальних адрес), які коли-небудь взаємодіяли з протоколом.

Найбільшим нововведенням Cream останнім часом є його орієнтація на кредитування від протоколу до протоколу, що потенційно робить надмірну увагу, приділену номерам користувачів, менш актуальною. Натомість вкладникам та позичальникам, які мають довіру та розмір, надається значно більша вага. Cream встановлює кредитні ліміти для позичальників із нульовим забезпеченням у білому списку адрес. Сюди входять надійні протоколи, такі як Yearn та Alpha Finance. Це важливе нововведення, оскільки воно дозволяє протоколам позичати активи, не витрачаючи власну ліквідність як забезпечення. Таким чином, продукт Iron Bank наразі може забезпечити 770 млн. Дол. Під заставу.

Розумні фермери, що виробляють урожай, можуть відкидати свої активи навколо ряду високопродуктивних ринків. Ось кілька зразків APY у пулах зі здоровою ліквідністю в залізовому банку та кредитування Крем:

DAI, USDC: ~ 6% базового APY у Залізному банку, ~ 10% у КРЕМІ
wBTC: ~ 7% базового APY в Iron Bank, 1.4% у CREAM

З плином часу були опубліковані протоколи, що імітують особливості підходу від нульового до недоотриманого кредиту. Ідеї ​​щодо прив’язки кредитів до банківських рахунків (Teller), через ідентифікацію до рахунків у соціальних мережах (не анонсовано) та завдяки голосам, що керуються суто управлінням (TrueFi) щодо значних кредитних ліній, вивчаються та впроваджуються з певним успіхом.

Пули кредитування з різними активами в запобіжнику Rari Capital

Rari Capital пізно отримав підвищений інтерес через нещодавню експлуатацію смарт-контракту на 15 мільйонів доларів через помилку інтеграції з Alpha Finance. Взято 15 мільйонів доларів ETH. Вслід за подвигами ми можемо судити як інвестори щодо якості реагування на негаразди. Ті протоколи, які ефективно реагують на сум'яття, часто отримують підвищену довіру та солідарність зі своїми громадами. Ті, хто не реагує ефективно, часто не відновлюються від стресу, нанесеного команді, і протоколу від втраченої довіри. Журі все ще не відповідає на відповідь Рарі.

Максимальний запас запобіжника Рарі в травні обмежився приблизно 50 млн. Доларів, впавши до 26 млн. Доларів на тлі вибуху та подальшого падіння ринку. З тих пір пропозиція зросла до 37 мільйонів доларів.

Незважаючи на сум'яття, Rari Capital продемонстрував певну стійкість завдяки своїм експериментам та темпу інновацій. Їх унікальний пул позик дозволяє створювати будь-яку комбінацію активів. Це створює унікальну ринкову структуру, на відміну від Aave та Compound, де всі варіанти застави пов'язані з усіма опціонами позики в ізольованих пулах. У Fuse ці окремі пули створені для ізоляції активів. Це забезпечує ізольований ризик і повернення, на відміну від Aave / Compound, коли будь-який доданий актив створює більший або менший ризик для кожного позикодавця / позичальника на платформі. Виділяючи пули активів, активи в кожному пулі ділять ризик лише в межах цього пулу, окремо від решти платформи.

Зароджуваний розмір та підвищений ризик цих ринків дозволяють збільшити врожайність для розсудливого фермера, що виробляє врожай. Процентні ставки діють так само, як у Aave / Compound, де криві використання регулюють процентні ставки. Хоча позикодавці розміру в даний час можуть не вважати це привабливим, дрібні фермери, чиї позиції не становлять значного впливу на ліквідність, можуть вигідно виходити з цих ринків і виходити з них, не впливаючи на прибутковість. І на щастя ці учасники та вихідники впливають лише на його окремий пул.

Нерідкі випадки, коли нішеві активи бачать високий рівень використання Fuse. Ось деякі вибіркові показники з найбільшого басейну запобіжників Rari Capital (пул №3). Майте на увазі, ліквідність, як правило, надзвичайно низька, і стрибання навколо пулів позик зазвичай не підходить для позикодавців розміром:

ALCX: 25% ставка пропозиції APY
USDC: 23% ставка пропозиції APY
DAI: 12% ставка пропозиції APY

Безпроцентне, ефективне заставоподібне кредитування ліквідних коштів

Ліквітність базується на більшій частині інновацій MakerDAO, вносячи унікальні та експериментальні зміни. Подібно до MakerDAO, Liquity керує випуском стабільного монета, підтримуваного ETH, і того, що вони назвали "тровами", які функціонують подібно до CDP Maker.

Деякі ключові зміни від MakerDAO до ліквідності:

• Маркер управління -> Нульове управління
• Змінна застава, залежність від USDC -> Забезпечення лише ETH
• Емісія під контролем відсотків -> Емісія під контролем погашення
• MKR згорає до значення inc -> Односторонні ставки LQTY, щоб заробити винагороду

Ліквіт досягає безвідсоткового кредитування та стабільності, стягуючи одноразові комісії за позики та погашення за алгоритмічною ціною та ліквідуючи гроші під заставу 110%. На відміну від них, MakerDAO використовує процентні ставки, щоб заохотити / стримувати позичальників. Завдяки стягненню плати за позики та погашення з ліквідних коштів позикодавці та зацікавлені особи стимулюються цим потенційним прибутком, і позичальники можуть обчислювати свої винагороди заздалегідь, не турбуючись про коливання процентних ставок. Зверніть увагу, як за часів збільшення депозитів та виплат дохід зростає. LUSD виплачується під час позики, тоді як ETH - під час погашення.

Позичальники відкривають скарби, які діють подібно до CDP від ​​MakerDAO. Номери Trove стрімко впали внаслідок ліквідаційних подій в результаті недавнього краху ринку, проте з тих пір відновилися.

LUSD, випущений із тровів при мінімальному забезпеченні 110%, може бути внесений до пулу стабільності, заробляючи ~ 36% річних за винагороду за токен LQTY. На даний момент LQTY може заробити до 134% річних, ставлячи LQTY за винагороду від викупу.

Зверніть увагу, що коефіцієнт винагороди LQTY у розмірі 134% річних є надзвичайно змінною 7-денною ставкою. У періоди високого викупу ця винагорода може бути дуже високою, в інші періоди вона може бути набагато нижчою.

Оцінюючи ризики протоколу

Ми зазначаємо, що, хоча підвищена рентабельність є привабливою у всіх згаданих протоколах, пов'язані підвищені ризики. Врожайні фермери, що мають нещодавно вироблені знаки управління невдалими проектами, можуть розраховувати на те, що ці високі прибутки стануть безглуздими, тоді як ті проекти, що мають довголіття, частіше тримають свою вартість.

Окрім того, у міру викарбування більшої кількості токенів, висока інфляція в пропозиції токенів схильна до зниження ціни з часом, оскільки більше пропозиції знаходиться в обігу. Фермери повинні докласти максимум зусиль, щоб зрозуміти, чи їхня прибутковість відстає, йде в темпі чи випереджає символічну інфляцію. Якщо показники здаються занадто хорошими, щоб бути правдою, то майже напевно вірна одна з двох речей: а.) Ви рано і справді знайшли альфа-версію або б.) Існує підвищений ризик. Як приклад, ось графік викидів ALCX:

Графіки викидів можуть сильно варіюватися від проекту до проекту. В даний час пропозиція ALCX роздувається приблизно на 43% щомісяця. Якщо власник має вплив ALCX у своїй стратегії, їх метою може бути випередження інфляції. Якщо вони вірять у довгострокову цінність маркера управління, що може бути менш актуальним для їхньої стратегії. Пропозиція ліквідної продукції відповідає річному графіку інфляції 32,000,000 1 0.5 * (16–12 ^ рік). Це означає, що в даний час щороку викидається близько 3.3 млн. LQTY. Цей 12.5-місячний період позначить інфляцію приблизно в 60 рази від поточного циркулюючого постачання. Маркер управління Рарі відіграє меншу роль в екосистемі. Це було випущено як XNUMX% для команди, а решта для користувачів протоколу протягом XNUMX-денного періоду. Графіки викидів дуже різняться, і варто розуміти, як будь-який токен, який ви тримаєте, переоцінюється з часом.

Залежно від вашої толерантності до ризику, обрана вами стратегія буде відповідати рівню інфляції токена. Ідеальний сценарій - мінімум ризику, перевищуючи рівень інфляції якнайкраще. Крім того, ви сподіваєтесь, що достатньо велика кількість покупців / власників побачить деяку користь від утримання токена. Висока інфляція без продавців може створити сильний ринок, висока інфляція з високим товарообігом приводить до графіків цін з негативним нахилом. Властивості токена, такі як протокол доходу та інші механізми нарахування вартості власнику токена, стимулюють покупки токенів та утримання вирощеного токена для його минулого управління.

Зрозумійте, що видобуток ліквідності, як правило, передбачає винагороду у вигляді жетонів управління, вартість яких часто ні до чого не пов’язана. І навіть ті жетони, які винагороджують власників доходами від протоколу, як правило, мають невеликий дохід, настільки низькі винагороди. Просадка цих жетонів, як правило, серйозна і тривала, оскільки фермери швидко займаються фермерським господарством та продають свої винагороди. Придбання цих жетонів виключно для експозиції без фермерського господарства часто несе значний ризик розбавлення через інфляцію маркерів. Ми бачимо випадки в DeFi, коли інфляція символів може перевищувати 100,000 XNUMX% щороку. Потрібно зробити все можливе, щоб зрозуміти графік інфляції та будь-які інші пов'язані з цим ризики.

Нові протоколи кредитування продовжують випускатися протягом останнього року з різними рівнями експериментів та інновацій. Вони можуть похвалитися ринками, що зароджуються, з надзвичайно стимульованими винагородами, підвищеним ризиком та великим простором для обміну інформацією з невеликими базами користувачів та згуртованими, залученими громадами. Чим більше протокол і розмір ринку зростає, тим менш податливим і легко змінюється він стає. Деякі з найкращих результатів часто приходять через активну участь у спільнотах проектів, що зароджуються, та отримання імпульсу щодо якості як команди, так і громади.

Розкриття альфи

Це наш новий тижневий сегмент, де коротко обговорюються деякі найважливіші події попереднього та майбутнього тижня.

Якщо ціни на токени залишаються нестабільними, ми бачимо, які проекти мають довгострокову стійкість. Великі будівельники часто ігнорують короткострокові ціни на жетони і продовжують свою відданість розвитку та побудові громади в будь-яких умовах.

• Сезон 2 рівня майже настав.
  Цього тижня Arbitrum випустила бета-версію для розробника, zkSync запустила свою тестову мережу, і ми очікуємо більше новин від команди Optimism у липні. Проекти від Sushiswap до USDC та інші вже заявили, що найближчим часом запускаються на Arbitrum.
• Платформа для фінансування розробників Gitcoin передала свій токен управління GTC, а Ribbon Finance - свій токен управління RBN.
  Як багато хто зазначав, будь-який криптопроект без чіткого джерела доходу для команди та її інвесторів, з часом, може запустити токен.
• Alchemix планує запустити перший випадок використання нового контракту доходу на багато стимулів MasterChefV2 від Sushiswap.
  Спочатку призначений на вівторок, випуск був відсунутий на 24-48 годин з логістичних міркувань. Ставки повинні отримувати як винагороду як ALCX, так і SUSHI. Це знаменує нову еру для знаменитої програми винагород Суеншоп "Онсен".
• алхімік запустив mistX, безгазову торгову платформу.
  mistX використовує флешботи, щоб усунути клопоти з встановленням цін на газ або використанням ETH для сплати плати за газ, замість цього віднімаючи вартість пакетування / хабарів із вартості торгівлі, невдалі торгівлі також нічого не платять.
• Pods випустили демонстраційний продукт для торгівлі опціонами на Polygon.
  На сьогоднішній день опціони з усіх сил намагалися набути популярності в DeFi завдяки дорогим продуктам, обмеженням юрисдикції та боротьбі з ліквідністю. Pods - це довгоочікуваний протокол опцій, який був випущений як демонстраційний файл із обмеженням у 200 тисяч доларів на TVL.

Щоб бути в курсі останнього аналізу екосистеми DeFi Glassnode, обов’язково підпишіться на цю нову серію вмісту нижче.

Джерело: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experimental-lending-platforms/