Епізод #342: Аарон Едельгейт, Mindset Capital, "Найкращі інвестори - це ті, хто сприймає це як гру"

Мітка часу: 23 серпня 2021 р., 1:00
Вихідний вузол: 1075795

Епізод #342: Аарон Едельхайт, Mindset Capital, “Найкращі інвестори - це ті, які сприймають це як гру"

Гість: Аарон Едельхайт є генеральним директором і засновником Mindset Capital, приватної інвестиційної компанії. У своїй попередній посаді генерального директора The American Home Аарон заснував і розвинув компанію з 16 орендованих будинків до однієї, яка володіла 2,500 односімейними орендованими будинками, і була продана в квітні 2015 року публічному інвестиційному трасту нерухомості. Аарон також заснував і керував успішною компанією з управління грошима Sabre Value Management з 1998 по 2011 рік. У 2018 році Аарон випустив свою першу книгу, Важка перерва: аргумент на користь 24/6 життя.

Дата запису: 8 |     Час роботи: 1:20:18

Основна інформація: У сьогоднішньому епізоді ми почнемо з того, як Аарон був генеральним директором The American Home, компанії, яку він збільшив до понад 2,500 орендованих будинків для однієї сім’ї та продав у 2015 році REIT за понад 250 мільйонів доларів. Він пояснює, чому цей досвід змусив його налагодити позицію щодо мексиканських будівельників і чому він вважає, що один конкретний будівельник є найбільш недооціненою компанією в Північній Америці. Тоді ми повернемося до того, чому Аарон вважає, що інвесторам корисно грати у відеоігри, і чому він вважає, що Nintendo недооцінена.

Завершуючи роботу, ми торкнемося конопель і чому Аарон оптимістично налаштований на цей сектор.

Спонсор: Ферма Ідеї надає вам доступ до інвестиційних досліджень на суму понад 100,000 30 доларів США, які зазвичай читають лише найбільші в світі установи, фонди та менеджери грошей. Приєднуйтесь сьогодні та отримайте доступ до щоквартальних коефіцієнтів CAPE, квантового бектесту Excel і всієї бібліотеки досліджень. І найкраще, що існує XNUMX-денний безкоштовний пробний період.

Коментарі чи пропозиції? Пишіть нам Зворотній зв'язок@TheMebFaberShow.com або зателефонуйте нам, щоб залишити голосову пошту за адресою 323 834 9159

Зацікавлені у спонсорстві епізоду? Надіслати Джастіну електронною поштою за адресою jb@cambriainvestments.com

Посилання з епізоду:

 

Стенограма епізоду 342:

Вітання: Ласкаво просимо на Meb Faber Show, де головна увага приділяється тому, щоб допомогти вам розвивати та зберегти ваші багатства. Приєднуйтесь до нас, коли ми обговорюємо ремесло інвестування та відкриваємо нові та прибуткові ідеї, щоб допомогти вам стати багатшими та мудрішими. Краще інвестування починається тут.

відмова: Моб Фабер є співзасновником та головним інвестиційним директором Cambria Investment Management. Зважаючи на галузеві правила, він не буде обговорювати будь -які кошти Кембрії на цьому подкасті. Усі думки, висловлені учасниками подкасту, є виключно їх власною думкою і не відображають думку Cambria Investment Management або її філій. Для отримання додаткової інформації відвідайте cambriainvestments.com.

Повідомлення спонсора: Сьогоднішній епізод фінансується Ферма Ідеї, мій приватний дослідницький сервіс, який надає інвесторам доступ до звітів про дослідження, якими часто користуються найбільші інституції, фонди та фінансові менеджери світу. Ми також щотижня підбираємо наші улюблені інвестиційні подкасти. Минулого місяця ми поділилися епізодами про інвестиції Бурбона, фінансового директора Moderna та фінансову сторону розробки та розповсюдження вакцини, а також про те, як починає проявлятися спадкова інфляція. Найкраще те, що щойно ви зареєструєтеся, вам буде надіслано щоквартальне оновлення оцінки, яке ми надсилаємо щокварталу, разом із нашим інструментом кількісного тестування Excel. Якщо ви зареєструвалися прямо зараз і вирішили, що це не для вас, нічого страшного. Ви можете скасувати протягом перших 30 днів і отримати повне відшкодування. Правильно, без ризику. Отже, переходьте до theideafarm.com і зареєструйтеся сьогодні.

Меб: Як справи? Що, всі? Ще одне чудове шоу сьогодні. Наш гість – генеральний директор приватної інвестиційної компанії Mindset Capital. Сьогоднішнє шоу ми починаємо з нашого гостя як генерального директора American Home, компанії, яку він збільшив до понад 2,500 окремих будинків для оренди та продав їх у 2015 році REIT за понад 250 мільйонів бакару. Він пояснює, чому цей досвід змусив його налагодити позицію щодо мексиканських будівельників будинків і чому він вважає, що один конкретний будівельник є найбільш недооціненою компанією в Північній Америці. Ми звернемося до того, чому наш гість вважає, що інвесторам корисно грати у відеоігри та чому він вважає, що Nintendo недооцінена. Коли ми завершуємо роботу, ми торкнемося простору конопель і чому наш гість оптимістично налаштований щодо сектора. Будь ласка, насолоджуйтеся цією серією разом з Аароном Едельхайтом з Mindset Capital. Аарон, ласкаво просимо на шоу.

Aaron: Дуже дякую за те, що у мене є.

Меб: Де ми вас сьогодні знайдемо?

Aaron: Я в Санта-Барбарі, Каліфорнія.

Меб: І батьківщина мексиканської кухні світового рівня, морепродуктів. Я навіть побував у... Боже, що це було за мешап під час пандемії? Це як австралійсько-індіанський прямо на головній вулиці. У мене було чудове вино. Місто світового рівня. Як довго ти там?

Aaron: Я тут вдруге. Я був останнім часом шість років. І тобі доведеться відірвати мої мертві золоті пальці, щоб не залишити знак Санта-Барбара. Цього разу мала б бути неймовірна причина, щоб я пішов. Востаннє я зустрічався зі своєю дружиною, а потім ми переїхали до Атланти. Вона навчалася в аспірантурі, коли я починав цю справу. Я купував вилучені будинки, лагодив їх, здавав в оренду, думав, я не знаю, це може бути бізнесом.

Меб: Причина в тому, що моя дружина навчається в школі Еморі.

Aaron: Так, саме туди вона пішла. Вона пішла до Еморі для громадської охорони здоров’я, Роллінзської школи громадської охорони здоров’я.

Меб: Ми можемо поговорити про це. Нам поки що не потрібно виставляти обох наших дружин на шоу.

Aaron: Так, так, це вірно.

Меб: Отже, ми поговоримо про це пізніше. Санта-Барбара, кожного разу, коли я туди приїжджаю, я думаю: «Боже, це місце таке...» Слово, яке спадає на думку, приємне. Це так приємно. Отже, ви це зрозуміли, і, ймовірно, це пов’язано з вашою книгою. Ми збираємося поговорити про, я думаю, спонукання до того, щоб надіслати тобі пінг, пам’ятаю, я сказав: «Чувак, ти маєш прийти в подкаст, і давай поговоримо про мексиканські житлові фонди». Мені здається, я ніколи раніше ні з ким не використовував цей вступ.

Aaron: Ну, я дуже радий, тому що про це чомусь ніхто не говорить. Це дуже унікальна теза, але вона насправді підтверджує, чому я переїхав до… одна з причин, чому ми переїхали до Атланти, полягає в тому, що я почав купувати як побічний проект, купувати вилучені будинки, ремонтувати їх і здавати в оренду.

Меб: Розпакуйте це для мене, тому що якби мені довелося подумати про те, що могло б стати моїм кошмаром усіх часів, це могло б бути так, наскільки це може бути важко, якби я вклав, наприклад, біль у купу здобичі, тому що ви почали займатися акціями, на кшталт переходу тисячоліття.

Aaron: Це вірно.

Меб: Але потім ви отримали натхнення зайнятися нерухомістю. Розкажіть нам про це.

Aaron: Ну, це було справді в 2008 році. Я почав у 2008 році. І цей друг прийшов до мене і сказав: «Гей, я купую будинки, ремонтую їх і здаю в оренду». Я насправді ніколи не купував житло до 2008 року. Я був орендарем. Усі мої гроші були на фондовому ринку. Я керував невеликим фондом, фондом, заснованим на вартості. І йому просто потрібен був фінансовий партнер. Але ми не говоримо про великі суми грошей, чи не так? І так ми купили чотири будинки. І останній будинок, який ми купили, і все це було в Шарлотті, штат Північна Кароліна, ми купили будинок із чотирма спальнями та двома ванними кімнатами за 75,000 10,000 доларів. Ми вклали в нього 1,000 75,000 доларів і орендували за XNUMX доларів на місяць. І я сказав собі: «Знаєш, ці цифри працюють. Але це звучить неправильно». А потім я просто трохи дослідив і можу швидко зрозуміти, що ви не можете побудувати заміський будинок за XNUMX XNUMX доларів. Тож я почав дивитися глибше. І я не до кінця розумів глибину кризи викупу. Якби я, якби я робив це раніше, я міг би бути набагато більш підготовленим у своєму портфелі акцій.

Але в березні 2009 року я започаткував невелике побічне партнерство буквально в 16 будинках і зібрав 1.3 мільйона доларів на купівлю та ремонт будинків. І люди дивилися на мене, наче в мене третє очне яблуко. Наприклад, навіщо вам купувати будинки? Хіба ти не знаєш, що тут кінець. І я сказав: «Я не...» І чому просто, наприклад, 1 мільйон доларів? Це звучить як неймовірний головний біль. І я сказав собі: «Я не знаю. Це може бути бізнес». І я дуже прихильник того, щоб робити маленькі кроки, щоб спробувати зрозуміти можливість. І лише через три-чотири роки, це був 2011 рік, у мене з’явилося 250 будинків, які я орендував. І я мав невеликі фондові фонди, знаєте, 20-25 мільйонів доларів. А потім ми переїхали до Атланти, і я тоді не усвідомлював, але я пішов у тур з ріелтором. І я зрозумів, що Атланта була, начебто, однією з нульових точок кризи викупу майна, головним чином тому, що вони дозволили будь-кому та їхній матері відкрити банк, і всі та їхня мати це зробили. І вони просто банкротували наліво та направо.

У будь-якому випадку, я подивився на свій конкурентний набір і сказав: «Ну, я можу конкурувати з найкращими та найрозумнішими на фондовому ринку або ні з ким на ринку житла». І тому я згорнув свій фонд. І я сказав: «Я збираюся це зробити», і закінчився тим, що купив 2,500 квартир для однієї сім’ї, відремонтував їх, орендував. А потім, у 2015 році, ми продали компанію, що на той час стало найбільшою угодою з продажу будинків за всю історію, оскільки вона склала 263 мільйони доларів. І було багато злетів і падінь. Це була нелегка справа. Ти маєш рацію.

Це допомагає бути справді наївним. Крім того, коли ви платите таку низьку ціну, ви можете зробити багато помилок, перш ніж втратити гроші.

Але що стосується вашої точки зору, ви абсолютно праві. Але моя інвестиційна теза про те, чому це пов’язано з мексиканським ринком житла, полягає в тому, що США не можуть будувати від 400,000 500,000 до 2009 2014 нових будинків і квартир щороку дуже довго, інакше виникне величезний дефіцит житла та карколомне житло. зростання цін. Отже, все, що ми бачимо сьогодні, що Сполучені Штати спостерігають сьогодні, є прямим результатом недобудови житла в США з XNUMX по XNUMX рік. І ми, начебто, платимо пайкеру, якщо у вас немає власного будинку. . І тоді ви, начебто, щасливі, або у вас є купа інвестицій у нерухомість.

І США намагаються не відставати. А зараз будують від 1 до 1.5 мільйона будинків. Я можу сказати вам, що було б набагато краще просто інвестувати в компанію, ніж намагатися з’ясувати шкоду для мозку, роблячи це самостійно, і що це було пов’язано з великою кількістю пошкоджень мозку. І от, уявіть моє здивування, коли ми зараз перебуваємо в центрі цього божевільного ринку житла, дефіцит будинків, божевільні війни торгів, знаєте, приголомшливе зростання житла, і все це є прямим результатом недостатніх інвестицій у житло. . І я дивлюся на південь від кордону, і дивлюся на Мексику. Зараз у США ми будуємо приблизно 1.5 мільйона нових будинків, квартир на рік. Як ви думаєте, скільки нових будинків і квартир будує Мексика?

Меб: Менше того.

Aaron: Ви думаєте, що 158,000 130 буде правильним числом? Я просто дам вам масштаб. Отже, населення Мексики становить 330 мільйонів чоловік. А у нас 90 мільйонів. Отже, ми майже втричі більші за них. І вони мають удвічі більший приріст населення, ніж ми. І вони будують на XNUMX% менше будинків.

Меб: І в чому головна причина?

Aaron: Отже, це частина справи. І це та сама теза, що сталася в США. Що відбувається, коли у вас є, наприклад, жахливі роки в галузі, або це триває деякий час? І що справді вражає, так це те, що 2010-2020 роки були жахливими десятиліттями для житла в Мексиці. Спочатку, на початку десятиліття, купа американських фондів прямих інвестицій фінансувала пару мексиканських будівельників, і вони збожеволіли. І все це було заправлене палубою, і воно вражаюче вибухнуло. А потім один із них виявився просто, по суті, відвертим шахраєм.

Отже, ви збираєте шматки цього в 2015 році. А потім мексиканський уряд оголошує: «Знаєте що? Ми субсидували частину цього початкового житла певними субсидіями. І протягом наступних трьох років ми відступимо від цього». Гаразд? Отже, ви отримуєте ще один удар, чи не так? А потім починаєш одужувати. У 2019 році ви почнете намагатися знайти свою опору. А потім настає COVID. І на відміну від США, уряд Мексики фактично обмежив їхню економіку. Отже, вони дуже жорстко тримали бюджет. Масового стимулу не було. Їх економіка впала на 8%. Їх дуже сильно вдарили. І вони не мають доступу до вакцин.

Отже, ви подивіться на графік і виявите, що в 2012 році було приблизно 700,000 200,000 доступних нових будинків і квартир, які були порожніми або пустували в Мексиці. А зараз це приблизно 50,000 тисяч. А в Мексиці будується приблизно від 75,000 29 до XNUMX XNUMX будинків порівняно з попитом. Середній вік у Мексиці – XNUMX років. Ви знаєте, що нас чекає, чи не так? Ми всі знаємо, що нас чекає. А інвестицій не було. І коли я розмовляю з інвестиційними професіоналами та аналітиками в Мексиці, коли вони говорять щось про житло портфельним менеджерам, один аналітик сказав мені, що портфельний менеджер розірвав свій звіт перед ним. Тепер, дозвольте мені сказати вам, коли я чую подібні речі, я дуже, дуже схвильований, тому що у вас є величезна недостатність інвестицій.

І я твердо вірю в те, що якщо щось не може тривати, цього не буде. Щось треба дати, чи не так?

Меб: Так.

Aaron: Ви не можете мати 130 мільйонів людей. Ви не можете побудувати 158,000 70 будинків. Нові будинки та квартири для людей, які швидко розвиваються, де інвентар доступних будинків скоротився приблизно на 75 або 40% за останні вісім чи дев'ять років, що щось дасть, якщо ви не вірите, що Мексика буквально збирається через три роки перейти до нуля доступних будинків. Гадаю, це завжди можливо. Але в той момент це було б так боляче. І от, уявіть собі моє здивування, коли я написав про це звіт, і я написав, начебто, повідомлення в інформаційному бюлетені, уявіть собі, що я знайшов одну з провідних мексиканських будівельних компаній, яка торгується на біржі, компанію під назвою Consorcio Ara, яку я володіти позицією. І уявіть, що він торгується приблизно за 45 або 12% від балансової вартості, і все в кредитному плечі, сидячи на 45 років порожньої землі. Гаразд? І я згадаю, чому це важливо за секунду. І що, незважаючи на це жахливе десятиліття, щороку було прибутково. Він існує вже 8 років. А минулого року, незважаючи на те, що економіка скоротилася на 15%, торгується на рівні 4% прибутку вільного грошового потоку. І, знаєте, вони призупинили це через COVID, бо не знали, що буде далі. Але вони платять мені XNUMX% дивідендів, поки я чекаю. І тому я просто не міг…

І потім, що найсмішніше в балансовій вартості, балансова вартість стара, тому що їй принаймні 10 років тому. Отже, якщо ви проаналізували потенційну вартість чистих активів, ви говорите про... Я думаю, що ціна акцій становить приблизно 4.6 песо за акцію чи щось таке. І, за моєю приблизною оцінкою, вартість чистих активів, ймовірно, становить 15 або 20. Але це найцікавіше. Що я навчився з американського будинку, це не обов’язково будинок, який піднімається, це земля. Земля дійсно зростає, ціни на землю, начебто, знизу. А ціни на землю за останні 5-10 років зросли більш ніж у п'ять разів. Це повне божевілля, тому що вам потрібна земля для забудови. А коли цього не вистачає, ціни на землю повністю падають. Отже, якби ви сказали мені ще в 2011 чи 2012 році, що я міг би купити Леннара, наприклад, внизу, один, я мав би його купити. Мені не слід було створювати компанію з оренди житла для однієї родини. Я мав просто купити Home Depot і будівельників. Я дам ту рекламу заздалегідь. Але якби ви замість цього сказали мені, що я можу вигідно придбати Lennar без кредитного плеча та торгувати за 25% від його існуючої вартості чистих активів, а не за те, що це буде, я б просто кинув усе. Я зібрав би фонд і сказав би: «Нам потрібно купити цю компанію. Нам потрібно просто володіти цією компанією».

І так, це безперервно для однієї з моїх найбільших посад, але це справді захоплююче. Насправді, це стосується історії про те, чому я думаю, що зараз на фондовому ринку так багато можливостей, тому що коли всі думають про фондовий ринок або американські інвестори думають про фондовий ринок, вони насправді говорять про 200 найкращих або 300 публічних компаній, або те, про що всі говорять. І всі знають, що ринок житла в США палає. Усі знають, що це чудово. Всі знають, що будинків не вистачає. Всі знають причину. Але це так цікаво. Ти їдеш до Мексики. Ну, це Мексика. Хто інвестує в Мексику чи, знаєте? І це можливість.

Меб: Як ви спочатку натрапили на ідею мексиканських будівельників?

Aaron: Я на нього наткнувся. На тезі, що я маю свою першу… фактично свою другу мексиканську інвестицію, у яку я інвестував. Першою, якою я досі володію, є Bolsa Mexicana, яка є мексиканською фондовою біржею. Він публічно торгується. Ви можете купити мексиканську фондову біржу без левериджу, виплативши вам 5% дивідендів, викупивши 5% або вони дозволили отримати 5% своїх акцій. Таким чином, можливо, 9, 10% рентабельності капіталу. Воно росте. І ви можете придбати 9% доходу від вільного грошового потоку без левериджів для фондового етапу, який є одним із найкращих у світі бізнесів. Але як я дізнався, що я пішов на полювання. І причина, чому я маю тезу, що наші відносини між Китаєм і США більше не працюють так, як це було протягом останніх 30 років. І ми проводимо повторну оцінку того, як виглядають ці відносини. І є велика напруга. Проблем дуже багато. І чи є сенс для всього американського ланцюга поставок багатьох речей перебувати в Китаї чи Азії, враховуючи ризики, які зараз пов’язані? А потім ви додаєте COVID і додаєте додаткові проблеми з ланцюгом поставок. І я не знаю, як ви є корпорацією в США, і ви не думаєте: «Гей, як мінімум, ми повинні диверсифікувати. Ми повинні думати про те, як пом’якшити наш ланцюг поставок». І єдине місце, яке, на мою думку, має низьку вартість, наприклад, де є менший ризик у довгостроковій перспективі, де ви можете розмістити виробництво чи додаткові ресурси, які знаходяться не в Азії, це Мексика.

І тому моя теза полягає в тому, що в Мексику поступово надходитиме більше доларів. І на додаток до цього, коли ви досліджуєте Мексику як країну, це не лише дві компанії, які я згадав, Bolsa та Consorcio Ara. Весь фондовий ринок шалено дешевий. Ви знаєте, у вас насправді є корпорації, в які можна інвестувати. Ви знаєте, ви думаєте про Мексику, 30% їхнього ВВП експортується до нас. Крім того, у вас є люди, які працюють у США, які повертають гроші на гроші. У вас є туризм. Ми надсилаємо гроші. І ми маємо, як, найбільшу стимулюючу партію, витрачаючи гроші на ринку житла. Ринок житла в США становить 33 трильйони доларів. Гаразд? Ось у чому полягає багатство більшості людей. Отже, якщо ціни на житло зростають двозначними темпами, а вони є зараз, це додасть понад 3 трильйони доларів багатства американських домогосподарств, на додаток до всіх стимулів, які надходять, також. І тому Мексика має виграти. І вони отримують вигоду, і вони продовжуватимуть отримувати вигоду. І тому я пішов шукати інвестиції. А друг, який працює фінансовим менеджером і дуже, дуже успішний, каже: «Гей, тобі потрібно подивитися на Bolsa Mexicana».

І, знову ж таки, моя теза така: «Гей, капітальні гроші повинні прийти». Отже, можна подумати, що власний капітал з часом збільшиться. І одна з головних речей, яку я шукаю як інвестицію, полягає в тому, чи вважаю я низький мінус і високу невизначеність на користь. Отже, я просто не хочу втратити або сподіваюся не втратити багато грошей. Але якщо я думаю про це в довгостроковій перспективі, я можу піти на такий ризик. Якщо це закінчиться розчаруванням або це займе п’ять років замість трьох, я в порядку. Якщо ви платите мені 5% дивідендів, боргів немає, вся мексиканська фондова біржа, я думаю, продає 1.2 або 1.3 мільярда доларів. Я не знаю точно, де вона сьогодні закрилася, або щось інше, але це абсурдна цифра для фондової біржі, на яку ви йдете, знаєте. Я хочу сказати, що компанія, яка володіє Нью-Йоркською фондовою біржею, торгує з хорошими 2% доходами вільного грошового потоку. Я не кажу, що це еквівалент. Але це здається досить великим розривом, особливо для країни, що розвивається, і ми спостерігаємо все більшу фінансізацію ринків.

І інша частина Bolsa Mexicana, яка мені дуже подобається, полягає в тому, що вони займаються опікою та інформаційними послугами, які, чесно кажучи, на мою думку, можуть зростати двозначними цифрами, наскільки сягає око. І їхній бізнес з опіки продовжуватиме розвиватися. І є також деякі пенсійні реформи, які проводить уряд, які залучать набагато більше грошей у пенсії, що, чесно кажучи, стимулюватиме активи, з якими вони мають справу, і сприятиме прибуткам. Отже, я почав з Bolsa Mexicana. А потім я почав досліджувати інші компанії і через свою мережу знайшов Consorcio Ara. Я не міг повірити, що це насправді існує.

Я наполягаю на тому, що Consorcio Ara є… Якщо ви вважаєте, що немає кредитного плеча і що вона прибуткова, я вважаю, що це найбільш недооцінена компанія в Північній Америці. Це моя дипломна робота.

Меб: Ого. добре Поставте на цьому печатку. Ну, ви знаєте, це цікаво, тому що те, про що ви говорили, ілюструє кілька справді важливих тем, перша з яких повертається до ваших днів нерухомості, ви знаєте, ми живемо у світі можливостей. І так багато інвесторів зосереджуються на тому, що, на їхню думку, набір можливостей. І для багатьох це акції та облігації США. І вони витрачають так багато часу, зосереджуючись на певних речах. Якщо ви озирнетеся навколо та спробуєте визначити та подумати незалежно, ви побачите, що деінде є кращі можливості. У світі їх десятки тисяч. Ви знаєте, важка частина теж, начебто, інвестування, коли ви налякані або коли справи були справді складними, як це було б у 09 році чи Мексиці, мабуть, минулого року, обидва важкі з різних причин, я думаю. Але це точно те, що допомагає визначити можливості, чи не так?

Aaron: так Ну, я думаю, що це лише одна з тих речей, коли я вважаю, що, вивчаючи цифри, Мексика має побудувати більше будинків. Але для того, щоб це сталося, будівельники повинні заробляти гроші, чи не так? Будівельники повинні заробляти гроші, щоб вони могли будувати більше будинків. І, до речі, частина моєї тези полягає в тому, що якщо я правий, ви побачите, як ціни на житло почнуть прискорюватися. І це добре. І що вражає, у першому кварталі середня ціна житла Consorcio Ara, за який вони продали будинок, зросла на 15% за рік. А потім у другому кварталі він зріс понад 19%. Ці цифри працюють. Коли ви починаєте збільшувати середню ціну на житло майже на 20%, це ознака того, що ви можете зіткнутися з дефіцитом.

І я просто вірю в те, що якщо щось не може тривати довго, потрібно щось змінити.

Це була моя захисна дисертація, коли я купував вилучене житло. Ну подивіться де я купував. Купував в Атланті, Шарлотті, Орландо, Тампі. Це все міста, які розвивалися протягом 30 років. Ви не можете побудувати 5,000 10,000 чи 40 50,000 будинків у Шарлотті, коли вам 1… Ви знаєте, я навіть не знаю, чи це було на дні. Ймовірно, це було навіть менше, але, наприклад, 45 XNUMX людей на чистій основі переїжджають до Шарлотти щороку, просто цифри не працюють, чи не так? Зрештою, ви маєте те, що ми маємо зараз. Це для мене каталізатор. Каталізатором є те, що у вас є такий попутний вітер, який штовхає вас у певні інвестиції. І для мене це дає можливість. Минуле - це те, чому ми тут. І тоді вам просто потрібно, начебто, подумати: «Ну, що має статися?» Я не думаю, що це так складно. Проблема полягає в тому, що вам усім буде комфортно, XNUMX) що це Мексика, і це, можливо, за межами США. І тут корисно знати, що ця компанія існує вже XNUMX років. Але це також невідповідність оцінки. Я думаю, що це також, знаєте, стара концепція маржинальної безпеки. У моїй дисертації багато чого може піти не так, перш ніж я почну втрачати гроші.

Меб: Перш ніж ми залишимо тему нерухомості, я б не хотів рухатися далі, не почувши принаймні вашої думки від когось, хто був в окопах десять років тому, майже кожну мою розмову з друзями в капелюсі для серфінгу Північної Кароліни з останнього разу ми були в Райтсвілл Біч і майже в кожній розмові, як ви згадали, тому що для більшості інвесторів і окремих людей це найбільша частина їхнього багатства, їхній дім. І ціни на житло, здається, зростали всюди. Що ви думаєте про те, де ми знаходимося в цьому циклі, якщо у вас є думка чи якісь ідеї щодо нерухомості в США загалом?

Aaron: Отже, я все ще маю невелике партнерство з нерухомості в Шарлотті, де я інвестував у дуже специфічний поштовий індекс, який приніс користь цьому району, багато інвестицій, які, як я знав, прийдуть у цей район. І я дуже повільно починаю монетизувати. У мене все ще є невелике приватне товариство, яке володіє будинками. І це просто круто, чесно кажучи. Це партнерство я розпочав у 2016 році. Але, наприклад, 10-12 років тому не було нікого, хто був би зацікавлений у купівлі будинків. А зараз йдуть війни торгів, і, наприклад, Zillow, який ми щойно продали, я думаю, це було три чи чотири орендовані будинки. І пропозиції були такими: «Ми збираємося негайно внести депозит на 30,000 5 доларів США без будь-яких умовних комісій». І я просто розмірковував про різницю на ринку. І я пам’ятаю, як люди казали мені: «Оренда житла для однієї сім’ї – це торгівля. Це не актив. Заклад занадто важкий. Це розкиданий сайт. Це не має сенсу». Тепер у вас є така компанія, як Invesco, яка щойно оголосила, що вкладає XNUMX мільярдів доларів у купівлю оренди односімейних будинків. І зараз вони будують будинки та перетворюють їх прямо на нову оренду, що, на мою думку, є чудовим бізнесом. І цікаво лише те, що корпорації зараз по всій карті в житловому будівництві.

І тому, я думаю, ми наближаємося до пізніх етапів. Я не думаю, що це мильна бульбашка лише тому, що у нас дуже мало інвестицій у житлове будівництво. І потім у вас просто недостатні інвестиції, які викликані законами, правилами, регуляторними маніпуляціями, які, ви знаєте, у Каліфорнії, де ми, ви знаєте, вони підрахували, що вони недобудували мільйон будинків лише в Лос-Анджелесі за останній рік 30 років. У вас такі проблеми. Але я думаю, що ми перебуваємо на останніх стадіях. Крім того, демографічно ми знаходимося в центрі того, де мілленіали хочуть купити дім. Я дуже вірю в те, що COVID-XNUMX був прискорювачем багатьох тенденцій, які вже відбувалися, і стало їхнім містом здобутків у житлі для мілленіалів, які цього шукали. І ми на останніх етапах. Я б не назвав це бульбашкою. Але тут шалена активність і багато людей. І якщо ви просто подивитеся на вікову криву, можливо, через два-три роки, ми досягнемо піку тисячолітнього попиту. І тоді у вас може бути більш збалансований ринок. Але ми все ще матимемо проблеми з поставками на багатьох ринках.

Пропозиція дуже низька. І ймовірно, деякий час ціна на житло зростатиме. Але я не з тих, хто намагається... Що справді цікаво, так це ринок нерухомості, на відміну від фондового ринку, є дуже важливий момент, який я зрозумів, що я знайшов. Я почав купувати будинки в березні 2009 року. Ви могли б подумати, як інвестор акцій, боже мій, ваш час був чудовий. Ні, тому що ринок житла не досяг дна до кінця 2011 чи 2012 років. Він дуже, дуже повільно рухається до тенденцій. І тому всі недоінвестиції з 2009 по 2014 роки дійсно почали вражати в 2016, 2017 роках. Але вони дуже, дуже чітко досягли найнижчого рівня в 2012 році з точки зору цін на житло. Але в плані забудови і всього іншого. Отже, це повільний дво-, три-чотирьохрічний процес, у якому ми перебуваємо, і де все може продовжуватися. Але в моєму серці, просто дивлячись, де все знаходиться, зараз хороший час, особливо з огляду на інвестиційну нерухомість, де я починаю монетизувати свою власну нерухомість протягом наступних 12-24 місяців, включаючи попередній рік. Це як рай для продавця.

Меб: так Ви трохи згадали відеоігри, які, як я знаю, близькі та дорогі вашому серцю, але також мають деякі теми портфоліо. Отже, давайте поговоримо про це. Але перш ніж ми приступимо до цього, швидко розкажіть нам, що ви думаєте про розмір позиції портфеля та портфоліо загалом. Ви робите шортинг? Чи довго тільки? Чи є 10 імен, чи є 100 імен, чи це 100% мексиканське житло чи що?

Aaron: Ні-ні-ні. Я б сказав, що на початку мого портфоліо це приблизно 10-15 імен. Я не використовую жодних важелів. Я не намагаюся мінімізувати волатильність. Я намагаюся проводити глибокі дослідження та інвестувати в довгостроковій перспективі. І я намагаюся знайти ситуації, де, на мою думку, у довгостроковій перспективі негативна сторона низька, а позитивна сторона невизначена, коли я знаходжу дуже, дуже навіть унікальні підприємства, унікальні активи чи щось, що неправильно розуміють, обмежене капіталом або просто поза радаром. Отже, ідея полягає в тому, що якщо я маю 10 імен у портфоліо, у мене є пара, яка розчарує, усі, крім пари, які нікуди не підуть, усі, крім пари, які вдасться. А потім у мене буде пара, яка вимкне світло та забезпечить продуктивність у степеневій динаміці. Це керуватиме всією продуктивністю.

Меб: Ви сказали, що в кінцевому підсумку утримуєте, можливо, роки, місяці й роки.

Aaron: Так. так Я не намагаюся торгувати. Немає жодної компанії, якою я володію, де б я сказав: «О, Боже мій. Що вони звітують у цьому кварталі?» Я маю на увазі, що я все ще звертаю увагу і спостерігаю за зміною акцій. Але це не є частиною мого стилю інвестування чи моєї дипломної роботи.

І одна з речей, яку я зрозумів зараз, коли я вже вдруге керую грошима, полягає в тому, що я намагаюся пристосувати свій стиль інвестування до моєї власної особистості і, зокрема, де мої сильні сторони, а не мої слабкі сторони.

І тому я дуже пристрасний хлопець. Мене дуже хвилюють речі. Це і моя найбільша сила, і моя найбільша слабкість. І тому в минулому, особливо короткі продажі, цього разу, коли скрізь є капітал і відбуваються абсолютно божевільні речі, що не підходить для моїх сильних сторін, а саме спроба торгувати навколо подій або турбуватися про події. Я б не сказав, що це мій набір навичок. Але я можу розкрити ситуацію. Я бачу те, що відбувається в довгостроковій перспективі, і кажу: «Гей, знаєте, я точно не знаю, коли це станеться. Але я майже впевнений, що так і буде». І я отримаю компенсацію за будь-який ризик. А потім, наступна річ, яку я почав робити минулого року, це писати. Я просто думаю, що є стільки можливостей писати та ділитися. І потім, коли ви це зробите, ви отримаєте багато переваг. І я майже сприймаю це як письмо як джерело альфа-версії.

Меб: Мені це подобається.

Aaron: Ви можете служити каталізатором, але це, начебто, другорядна причина. Але насправді ви отримуєте неймовірні відгуки від інших людей. Ви розумієте, де ринок. Іноді ви просто відчуваєте тишу. Деякі люди отримують виправлення та критику. Але ще краще, коли ви ділитеся в системі… Ось чому я налаштований на Twitter. Але коли ви ділитеся в системі, люди починають ділитися ідеями, дослідженнями тощо, статтями, які ви ніколи не знайдете. І тому я бачу величезну користь від того, що я роблю, писати.

Меб: Нещодавно ви написали статтю під назвою «Гра у відеоігри може допомогти вам піднятися на новий рівень у бізнесі та інвестиціях». Я вважаю, що якби вам довелося опитати більшість людей, я б сказав, що це неоднакова точка зору. Я вважаю, що коли ви вирощували у 80-х, ігри розклали б ваш мозок. Крім того, я думаю, що сучасний наратив полягає в тому, що це серйозний негатив, загалом ігри та батьки не хочуть, щоб їхні діти грали в ігри. Поговоріть з нами трохи про свою дисертацію там. І ми будемо копатися.

Aaron: Ну, це одна з тих речей, які я написав у своїй книзі «The Hard Break» про своє минуле і про те, як серйозно я сприймав усе. І я був чи не найлютішим ворогом. Я був своїм найлютішим ворогом. Я повинен просто виправити це. Я був найсуворішим критиком. За кожну помилку я б жив і помер.

І коли я подорослішав, я зрозумів, що фондовий ринок та інвестиції — це гра.

І це не означає, що це не важлива гра чи що вона не важлива, а те, що це гра, і що найкращі гравці, а я кажу, гравці, найкращі інвестори, найкращі гравці, це ті, хто сприймає це як гру. Вони не переживають через це. Вони вивчають стратегію. Вони практикують. Вони намагаються знайти свою стратегію, яка їм підходить, свою смугу, і що насправді є кілька способів виграти гру. Існує не одна гра. Існує не тільки один спосіб «шведського столу», але й кількісний спосіб. Ось торговий шлях. Є спосіб слідування тренду. Є навіть, як ми з’ясували на початку цього року, коли ви починаєте дивитися на це через цей об’єктив, чого він хоче, коли ми використовуємо, на кшталт тиску ваших думок, і ось що я думав раніше , що це було найважливіше, до того як у мене була сім’я, діти. І так, я почав цим займатися в молодості. І не це головне в світі. І коли ви граєте в ігри, ви робите помилки. Нещастя буває. Вдарили цунамі. Пандемії трапляються. У грі, як і на фондовому ринку, може статися багато різних речей.

І коли я вивчав найкращих інвесторів, я зрозумів, що вони люблять грати в ігри.

Меб: Я думаю, що найкращим прикладом цього є Торп, який керував, мабуть, найуспішнішим хедж-фондом усіх часів. Я не думаю, що він коли-небудь мав спад на чверть. Це була Newport Princeton Partners. І книжка старої школи «Beat the Dealer», де пояснюється, як обіграти блекджек. Це було, я маю на увазі, 30 років тому для хедж-фонду, 40 років тому, боже, можливо навіть довше для книги. Але я думаю, що це справді точне твердження.

Aaron: І Говард Маркс написав цілу пам’ятку про те, як він грав у карткові ігри зі своїм онуком, і це нагадало йому про те, як він грав у покер і бридж, як він підростав, і як він любив грати в ігри та навчав своїх дітей, як грати в ігри. А потім Уоррен Баффет грає в бридж.

Меб: Був серіал чотирирічної давності. І це було дивно та трохи незграбно, що інституційний інвестор зробив назву «Військові історії над настільними іграми». Ти пам'ятаєш це?

Aaron: Ні. Ні, не хочу.

Меб: Посилання розмістимо в нотатках передачі, слухачі. А потім я надішлю їх тобі, Ароне. У них були Білл Гросс, Пітер Лінч, Генрі Крейвіс, Кен Гріффін, Габеллі, Маркс, і вони робили відеоінтерв’ю про свою улюблену гру. Знову ж таки, як ви згадали, тут є, начебто, десяток інвесторів світового класу.

Aaron: А Девід Ейнхорн брав участь у Світовій серії покеру

Меб: Він все ще робить.

Aaron: Так, він все ще робить. А потім ви запитуєте себе: «Чому ці інвестори так люблять ігри?» Чому їх, одного, тягне до цього? Чому вони такі хороші в цьому? Чому вони так захоплені цим?» А потім я зрозумів, що це тому, що це допомагає їм на практиці приймати рішення, думати, робити помилки та покращувати своє мислення про майбутні події.

Меб: І, я маю на увазі, невизначеність, прийняття рішень за, знаєте, недосконалої інформації, роль удачі тощо.

Aaron: Це точно так. І саме тут відеоігри справді цікаві, тому що подумайте про те, як змінилася інвестиційна гра. Раніше вважалося, що вам справді потрібно було лише розуміти ймовірність, розуміти, що робить інша сторона, отримати інформаційну перевагу або перевагу в розумінні, торгувати краще і... і що ви могли перевершити, тому що всі ці речі ви були набагато попереду того, що всі попередні учасники ринку. І ось тут, начебто, бридж, покер і всі ці старіші... Коли я кажу, що старіші, це більш класичні ігри. Але з кількісними інвестиціями, з комп’ютерами та такою кількістю розумних людей, які напливають на ринок і аналізують його, нарізаючи та нарізаючи альфа-версію різними способами, усі ці стратегії були здебільшого збиті з ладу. Крім таких подій, як COVID, які можуть стати справжнім шоком для вашої системи, більшість із цих речей було знищено. І що вражає, це те, що справа не в тих старих навичках. Вони все ще важливі, але це не те, що вам допоможе.

І ось тут, на мою думку, можуть стати відеоігри, оскільки більшість відеоігор набагато більш відкриті та величезна різноманітність відеоігор. Інша частина відеоігор полягає в тому, що зазвичай у багатьох відеоіграх є кілька різних способів виграти. Найкращі відеоігри, не існує лише одного прямого шляху. І це неймовірно корисна річ, про яку я дізнався, оскільки існує кілька різних шляхів до успіху на ринках. І я думаю, що це допомагає вам практикуватися і зазнавати невдач, практикуватися і зазнавати невдач, випробовувати різні стратегії та мислити стратегічно там, де насправді немає великих витрат.

Меб: Дайте мені кілька ваших улюблених ігор, перш ніж ми перейдемо до деяких ідей у ​​світі інвестицій.

Aaron: Знову ж таки, я вважаю, що це чудово, щоб це відповідало вашій особистісності та вашому життю, і все по-різному… Я люблю покрокові стратегічні ігри. Це хто я, вірно? Це змушує мене нервувати, наприклад, речі в реальному часі, коли ти кажеш: «О, мій Боже». Але деякі люди чудові в цьому. У деяких людей лід у жилах. І вони найкращі трейдери. І вони все це вміють, знаєте, і це круто і спокійно. це не я Тому я люблю покрокові стратегії. Я виріс. Я не знаю, чи ви коли-небудь грали, наприклад, у Civilization чи іншу гру, яку вони збираються переробити, і я в шаленому захваті від Nintendo під назвою Advanced Wars, яка заснована на цьому дурному мультфільмі. Стратегія просто відмінна, просто рідкісні ходи. А ще є туман війни, тобто ви не бачите, що робить інша сторона. Отже, ви повинні здогадатися, що для мене одне, мені це подобається. А потім ви плануєте, наприклад, управління ресурсами, так? Отже, ви думаєте про те, яка аналогія з інвестиціями. Мовляв, ну, у вас лише стільки доларів. Ви насправді не знаєте, що відбувається або що станеться в короткостроковій перспективі. Але ви повинні розробити стратегію, щоб ви могли виграти, чи не так? І я просто люблю думати в цих термінах.

Меб: так Знаєте, у мене була розмова з друзями та родиною про дітей та ігри. І я згоден, у певному сенсі, якби батьки просто сказали: «Ти сунь тобі iPad в обличчя. Іди грайся. Забирайся з моєї голови." Але, на мою думку, ідея пограти зі своїми дітьми, поговорити про стратегію та те, що відбувається, я вважаю, може бути неймовірно значущою взаємодією, але також і навчальним досвідом. І здається, що багато ігор рухаються таким чином, сподіваюся, на відміну від простого безглуздого підключення та виходу.

Aaron: Так, я б погодився. Я думаю, що це також, наприклад, просто порівняти перегляд цього шоу. Я не знаю, якого віку діти. У мене маленькі діти. Швидше за все, мені не сподобається те, що вони дивляться. Можливо, це фільм Pixar, який би мені сподобався. Але якщо я можу пограти з ними в гру, замість того, щоб ми просто витріщалися на екран і були безглуздими, з грою, з якою ви, начебто, взаємодієте, або якщо я граю, моя дитина скаже: «Ну, що це», або «Чи можете ви вибрати цього персонажа», або «Ідіть туди». Ідіть досліджуйте там», або «Що там відбувається?» І тоді я можу зробити те саме, а потім ви можете грати разом. І, знову ж таки, причина, чому я вважаю це таким цінним, я справді написав цей пост, тому що, мій дорогий друг, ми просто випадково розмовляли. І вона сказала: «О, я не дозволяю своїм дітям грати в ігри». І я сказав: «Ну, дозволь мені сказати тобі». А потім я почав їй говорити, і я просто побачив, що вона сказала: «Почекай. Що?"

І тому я вирішив по суті написати пост про те, чому успішні люди лайкають, чому всі ці успішні люди, включно з генеральним директором Shopify, який до цього дня ставитиме лайки та розповідатиме про те, де я… StarCraft. І вони фактично дають вам безкоштовні гроші, щоб купити гру Bacteria кожному працівнику Shopify, тому що він вважає, що це чудово для стратегії. І час від часу він публікуватиме твіт про цікаву гру, у яку грав. Ілон Маск сказав, що єдиною причиною, чому він зайнявся комп’ютерним програмуванням, було те, що він грав у відеоігри. І я думаю, що всі наші діти, ми всі будемо жити в цьому так званому метавсесвіті Інтернету. І це дивовижно. Це абсолютно дивовижно, вірно, що наші пристрої дивовижні. І для мене це питання, як я буду спілкуватися зі своїми дітьми? Як я збираюся навчити їх бути креативними, розуміти, що терпіти невдачі – це нормально, і що я все ще можу взаємодіяти з ними у світі, де все буде ще дивовижнішим, ніж зараз? Єдиний спосіб – показувати їм ігри та взаємодіяти з ними в іграх.

Меб: Отже, це призводить до тези, що ви маєте на увазі інвестиції, знаєте. І розкажіть нам про свою дипломну роботу про інвестиції в гру.

Aaron: так Ну, на Nintendo?

Меб: Так.

Aaron: так Отже, останнім часом це не вийшло так добре. Але вперше я почав оптимізувати Nintendo, коли вона коштувала… близько 30 доларів за акцію. І ідея полягає в бізнесі відеоігор, у вас є ці буми та падіння, ці консольні цикли, чи не так? І вони справді чудові для чотирьох чи п’яти років, що це триває. А потім він падає, і тоді є певний ризик, коли вони переходять до наступної, свого роду, консолі. А іноді це успіх. Іноді це невдача. І от, те, що я бачив з Nintendo, і Nintendo зробила цю дуже цікаву річ, де вони… Я не знаю, чи ви взагалі знайомі з комутатором, але це, по суті, мобільний ігровий пристрій, який можна поставити в док-станцію станцію та негайно підключіть до телевізора. Таким чином, це, начебто, доступ у цей дуже креативний спосіб дозволяє вам грати на мобільному пристрої, а також грати на телевізорі, а також взаємодіяти з іграми дуже фізично, тому що контролери радості дуже унікальні. Але що також було цікаво, так це те, що Nintendo була, начебто, відносно відкритим шанувальником Apple протягом багатьох років. І раніше вони мали кілька платформ. У них був мобільний пристрій. І консоль, це все, начебто, об’єдналося навколо одного пристрою, яким є перемикач.

І що цікаво в Інтернеті та цифровому світі, це те, що вони трансформують Nintendo як компанію. Тепер проблема полягає в тому, що це відбувається в дуже довгостроковій перспективі. Але тепер вони пропонують підписку. Отже, ви підписалися на Nintendo онлайн. Ви маєте доступ до цілого попереднього каталогу ігор, за якими багато людей, чесно кажучи, ностальгують. Отже, ви отримуєте дохід від підписки. А потім все більше й більше компаній бачать цифрові сигнали. У нього, очевидно, більша маржа. Легше поширювати. Крім того, є така річ, як завантажуваний вміст, тобто додаткові додатки, які люди можуть придбати. Отже, цей профіль маржі змінюється. І моя теза, в основному, полягає в тому, що консольний цикл стане згладженим, тому що я вірю, що цей комутатор стане більше схожим на систему iPhone, де ви просто оновлюватимете свій комутатор кожні пару років, три-чотири або п'ять років. І ви просто перейдете до наступного перемикача. І ви збережете свої цифрові ігри. Ви збережете свій вміст. І Nintendo робить це протягом дуже тривалого періоду. І в той же час вони мали два роки просто неймовірних продажів і прибутків. І акції останнім часом були слабкими, тому що всі кажуть: «О, перемикач досяг піку. Тепер ми знаємо, що відбувається».

І моя теза така: ні, ми не знаємо, що сталося. І, насправді, більша частина їхнього бізнесу буде більш стійкою. Це буде йти довше. І вони збираються представити більше оновлених комутаторів. І люди оновляться до нього. І в майбутньому компанія підтримуватиме вищий рівень прибутковості. Це ґрунтується на найкращій інтелектуальній власності, найкращих ІТ-технологіях, які тільки існують, і на тому, що компанія різко недоотримала монетизацію, а це такі персонажі, як Маріо та Зельда. І ми останнім часом нічого не чули про Donkey Kong. І так вони щойно відкрилися. Знову ж таки, COVID, начебто, зашкодив, але вони щойно відкрили Super Mario World і Quioto. Принаймні, я думаю, що це Кіото. І я думаю, що в найближчі два-три роки він буде випущений в Universal і США, і там працює фільм про Маріо. І вони просто працюють над монетизацією своєї інтелектуальної власності дуже по-японськи, дуже консервативно. Крім того, компанія має… Мені потрібно подивитися, де знаходиться фондовий ринок зараз. Вони мають приблизно 25% або, можливо, 28% усього ринку, обмеженого готівкою. Вони також володіють, якщо ви переглянете всі перехресні володіння, приблизно 50% компанії Pokémon. Я не знаю, чи ваші діти, чи ви когось знаєте. Сьогодні Pokémon так само популярний, як і багато років тому.

Меб: Мені це теж було цікаво, тому що це була, на мій погляд, перша проривна гра з доповненою реальністю, яка успішно вдалася, або, принаймні, так здавалося.

Aaron: Ну, це через Niantic. Ось що цікаво. Таким чином, вони володіють 20% Niantic, яка є однією з провідних компаній доповненої реальності. Знову ж таки, вся інвестиційна теза полягає в тому, що я вважаю, що я створюю Nintendo для отримання прибутків у 9 або 10 разів поза готівкою та інвестиціями. І я думаю, що у них є довга смуга для монетизації ІВ і набагато вищий рівень прибутковості. І замість цих бумів і спадів буде ось так. Тому мені все одно, якщо він сповільнюється. Ви пам’ятаєте, коли Apple у 2000 році, і те ж саме з Microsoft, Apple і Microsoft, і врешті-решт це знизилося до, наприклад, EV ​​або приблизно 6x грошового потоку. О, для Apple більше немає зростання. Це все мертве, знаєте. І те ж саме з Microsoft. І я думаю, що у вас набагато більше населення. Я думаю, що ти IP світового рівня. Я думаю, що керівництво дотримується правильної стратегії. Усі думають, що ми маємо тенденцію до зниження, тоді як це може падати протягом п’яти років. І я просто думаю: «Ви не багато платите за компанію, яка має багато способів виграти».

Меб: Отже, ви також згадали, що я не володію комутатором. Я збирався купити один. І я сказав: «Ну, може, я просто почекаю нового. І він вийде за два місяці». І потім, ти, начебто, був у всьому цьому. Ви не можете купити одну з них.

Aaron: Ви не можете. Отже, перемикач закінчився, чи не так? Але тепер вони з’являються, і оновлення насправді лише навесні. І причина… І інвестори дуже розчаровані, що не було більш драматичного оновлення. Але якщо ви подивіться на те, що відбувається у світі електроніки, навіщо вам запроваджувати серйозне оновлення консолі, коли ви не можете отримати частини, коли ви не можете отримати мікросхеми? Отже, це наближається. Цього року він просто не прийде. Але так, вони оновили, і це незначний шлях до гарного екрана, до кращого екрана. І справді, мені було важко купити його. І тому дуже цікаво спостерігати, оскільки інвестори дуже мінливі в короткостроковій перспективі. І він повністю розпроданий на 9 жовтня, і (вони) намагаються отримати одиниці там. Але, знаєте, для Nintendo все скінчилося. Перемикач досяг піку. Але ви просто не можете купити жодну з консолей, останню версію.

Меб: Цікаво.

Aaron: Це дурниця.

Меб: Чи є у вас улюблена гра чи дві, перш ніж ми перейдемо до іншої теми?

Aaron: Ну, знову ж таки, у грудні, якщо у вас є, ви повинні отримати, я думаю, це Advanced Wars 2, або, можливо, 1 і 2. Вони перепаковують. Якщо вам подобається стратегія, вона виглядає мультяшною, але стратегія просто чудова.

Меб: приголомшливо Я збираюся вибрати один. Я, начебто, конфліктую, чи куплю поточний, чи чекаю, поки вийде новий. Що ти порадиш? Робити обидва?

Aaron: Я маю на увазі, що я б сказав… Що ж, ви завжди можете зайти на eBay і заплатити на 100 доларів більше за… Але як цінному інвестору це дуже боляче. Але я припускаю, що у вас буде можливість отримати трохи. Просто стежте за новинами та пропозицією, і ви зможете отримати їх до Різдва.

Меб: Я знаю, але я кажу, що у мене його взагалі немає. Чи я куплю поточний, чи це буде настільки велике оновлення, щоб чекати два місяці?

Aaron: Я думаю, що якщо ви зможете отримати поточний, то все буде добре.

Меб: Гаразд. добре Я збираюся це зробити.

Aaron: І тоді ви захочете його для своїх дітей і для себе. Це інше. Інший, який ви бачите, дуже смішний з маленькими дітьми. І це гра під назвою Just Dance. Ви це знаєте?

Меб: Ні.

Aaron: І що ви робите, вони грають популярні пісні та навіть дитячі. Але у вас є контролер. І ви повинні узгодити свої рухи з екраном. Це неймовірно цікаво спостерігати за дітьми.

Меб: добре Давайте різко повернемо ліворуч і поговоримо про іншу тему, про яку ви досить багато писали у фонді та інших. І, до речі, слухачі, ми опублікуємо посилання на Substack Аарона, тому що він дуже відкритий і насправді пише про деякі імена. І мій улюблений… Ви знаєте, ми написали книгу про інвестування хедж-фондів багато років тому. І я сказав, знаєте, мої улюблені інвестори – це ті, де я переглядаю позиції та їхні імена, які часто є, наприклад, мексиканськими будівельниками, іменами, про які я просто ніколи не чув, або це інша теза, на відміну від назви готелів хедж-фондів, де, наприклад, 200 із цих хедж-фондів володіють однаковою назвою. Ви були активним коментатором у сфері канабісу. Яким було ваше початкове розуміння? Як давно ви берете участь? І де ви бачите можливості?

Aaron: так Отже, щодо канабісу я спочатку відкинув це, коли почалася лють у 2017, 2018 роках. Ви знаєте, це змінить світ, світ і всі канадські компанії зійдуть з розуму. І лише тоді, коли я почав досліджувати аспект здоров’я та здоров’я канабісу, я зрозумів, які великі можливості це відкриває, особливо якщо поєднати це з опіоїдною кризою. І катастрофічні політичні рішення, які прийняла наша країна. Я хочу сказати, що 90,000 XNUMX людей померли минулого року від передозування опіоїдами, якась божевільна цифра. І я зрозумів, провівши глибоке дослідження, що існує багато різних способів використання каннабісу для покращення вашого здоров’я та самопочуття, включно з тим, що допомогло мені, оскільки я багато разів страждав від безсоння, і я не побажав би цього своєму найгіршому ворогу. Це жахливо, коли ти не спиш. І ідея приймати легкий продукт на рослинній основі, який не викликає у вас кайфу і який дозволяє вам спати, щоб ви могли бути повноцінною дорослою людиною та батьком, і вам не потрібно приймати фармацевтичні чи якісь сильні ліки, змінює життя. . І тому, маючи можливість зробити це або прийняти ромашковий чай, знаєте, з THC і CBN і деякими іншими речами і робити це протягом тижня, скинути свій цикл сну.

І тоді ви тільки подумайте про те, скільки людей борються з різноманітними болями. Ви знаєте, Америка старіє як країна. Скільки людей мають справу з посттравматичним стресовим розладом. Є багато досліджень, які це підтверджують. Скільки людей борються із залежністю від справді поганих речей? І як ми дозволили алкоголю отримати цей неймовірно безкоштовний доступ у суспільство, але обмежили канабіс. Головним чином, по-перше, це почалося з промислових причин, оскільки коноплю розглядали як конкурента, але потім дуже швидко перетворилося на расову. І це дуже, дуже ясно. Був нещодавній звіт про когось із адміністрації Ніксона, який буквально намагався знайти проблему, яка б спонукала виборців за расовою ознакою, і зрозумів, що це марихуана. Крім того, ви знаєте, є переваги для людей, які страждають на епілепсію. І тому я почав вивчати все це в той самий час, коли люди почали запитувати, ринок почав відкриватися. І я щойно зрозумів, що ринок набагато, набагато більший, ніж я уявляв. І багато людей займаються самолікуванням від багатьох речей, багатьох різних станів.

І ви проводите дослідження, ви розумієте, що це як будь-який існуючий ринок на 100 мільярдів доларів. Тепер більшість із них є незаконними або здійснюються не через законні канали. Але вони припускають, що наступного року, я думаю, це буде приблизно 25 мільярдів доларів легальних продажів. І я хочу сказати легальний продаж. На даний момент це федерально незаконно, але штати його легалізують. І в цьому полягає можливість. Отже, я наголошую, що у вас є цей дуже, дуже великий існуючий ринок з великою кількістю здоров’я та благополуччя. І інша річ, це один із найбільших даних, які я міг би вам розповісти про аспект здоров’я та здоров’я канабісу, полягає в тому, що вони виявили, що претензії працівників зменшуються, коли медична марихуана схвалена. А потім ви кажете: «Чудово. Що? Як це можливо?» І тоді ви розумієте, що люди використовували набагато більш потужні засоби для лікування себе, які не підходять вам.

І отже, я накладаю це на той факт, що через це дивно, зараз у багатьох штатах це законно, як для лікування, так і для дорослих, але незаконно на федеральному рівні, що насправді дуже мало інституційної участі в цьому секторі. Я думаю, що Джеффріс оцінює, що власність на інституційному рівні становить приблизно 4%. Це досить низько, правда? А покажчиків немає. Немає S&P 500, Рассел. І ми всі знаємо, наскільки великий пасивний індекс і що це призводить. Тому мене завжди цікавлять довгострокові тенденції, які чітко рухаються в одному напрямку. Отже, ми дуже чітко бачимо тенденцію легалізації цього штату за штатом. І Алабама передає медичну марихуану, і Південна Дакота, і Північна Кароліна зараз працюють над законопроектом. Це не демократ-республіканець, хоча, можливо, він більше асоціюється з демократами. Тенденція дуже, дуже, чітка. І у вас є робоча база та податкові надходження. Тепер ми бачимо Колорадо, ми бачимо Каліфорнію і ми бачимо Флориду. Суспільство не розпадається. Змін немає. Масової епідемії немає. І це дуже, дуже популярно серед американців. Очевидно, що лібертаріанська тенденція Америки дуже сильна.

І проблема в тому, що це дуже вікова проблема. Отже, коли ви дивитеся на літніх людей, 70-х, 80-х років, багато людей, які керують нашою країною, по суті, на федеральному рівні, вони мають старе ставлення до того, що марихуана знищить суспільство, і, чесно кажучи, багато расових причини. Але більшість людей молодшого віку думають: «Гей, чому це не законно?» І оскільки існує цей дивний правовий статус, компанії, які працюють, працюють у цій дивній сірій зоні. Отже, провідні компанії канабісу не торгують у Сполучених Штатах. Насправді вони торгують у Канаді, але навіть не на основних біржах. Вони торгують на вторинних або третинних біржах. Вони борються за отримання капіталу. Насправді боргового фінансування немає. Немає справжньої маржі, яку ви можете зробити. Немає інституцій, немає покажчиків. І багато нових американських інвестиційних банків навіть не хочуть зберігати акції, тому що вони бояться, що це, начебто, відмивання грошей або торгівля наркотиками, хоча IRS збирає величезні суми податків з канабісу. Це також однаково смішно. І є штрафні санкції… Є таке штрафне правило 280E, де ви вираховуєте витрати. Отже, навіть незважаючи на те, що ви є нелегалом, згідно з урядом США, уряд із задоволенням приймає ваші федеральні податки. Це справді дика річ.

Водночас ринок росте неймовірно швидко, тому що нормалізується швидше. Я беру це від приватного інвестора в каннабіс, який є дуже успішним інвестором. Проникливе розуміння Мітча Берковіца було...

Меб: Мітч — випускник подкастів.

Aaron: так так Дивовижний. У всякому разі, нормалізується швидше, ніж легалізується. Отже, ви маєте це широке прийняття. Легальний ринок перемагає нелегальний, тому що ви маєте спільну безпеку, доступ до якості, різні форм-фактори. Корпорації за шкалою якості точно можуть перевершити все, що є незаконним, або вашого друга, який це вирощує. І тому він росте неймовірно швидко. Але у вас є галузь з обмеженим капіталом, куди не надходить капітал. У вас є всі ці проблеми. І в той же час ми маємо дикі, спекулятивні оргії на фондовому ринку, правда, які не мають нічого спільного з фундаментальними показниками. І це так захоплююче, що у вас можуть бути канадські компанії, які можуть працювати лише в Канаді. Але в Канаді це незаконно. і на федеральному рівні в Канаді Tilray може торгувати на Нью-йоркській фондовій біржі, хоча вона не працює в США. Але це законно в Канаді та отримує буквально божевільний множник. Він торгує 41 акцією на день, але деякі з провідних американських виробників канабісу є прибутковими з грошовими потоками, мають величезні перспективи зростання та торгують буквально 300,000 400,000 або XNUMX XNUMX акціями на день.

Отже, частина тези полягає в тому, що врешті-решт це буде легалізовано. Це шлях, на якому ми йдемо. Згодом ці компанії збираються торгувати на фондовій біржі NASDAQ. У вас є компанії, які торгують однозначними мультиплікаторами грошових потоків і мають абсолютно вільний рівень фінансового капіталу, який зростає на 25–50% на рік із рентабельністю EBITDA на рівні 30–40%. Мовляв, неймовірно з високими регуляторними бар’єрами на місцевому рівні, державному рівні. І оскільки інституційна участь дуже мала, я майже відчуваю себе так, наче повернувся на сходи суду в Атланті. Дослідження не проводяться. Але навколо канабісу все ще існує певна стигма, коли ще до того, як я почав писати про це минулого року, я запитував себе: «О, чувак, чи хочу я писати про канабіс?» Чи справді я знаю достатньо, щоб бути марихуаною? Я не керую центром канабісу». І для мене просто дивно, як навіть спеціалісти загального профілю залучені до канабісу, як мало якісних досліджень там проводиться, і дикі відмінності. Це як Дикий Захід. Це ніби ми з вами перенеслися на фондовий ринок США 1970-х років. Я так це бачу.

У вас буквально є порівняльні компанії, одна з яких, начебто, має сильну присутність у соціальних мережах, а також, що чудові відносини з інвесторами відомі вже деякий час. І ще одна компанія, яка буквально щойно стала публічною, але є деякі закриті акції, які виходять. І в основному їх можна порівняти. І один із них торгує буквально вдвічі кратніше. Той, який продається за половину множника, має позитивний грошовий потік, позитивний вільний грошовий потік, має кращу довгострокову маржу, можливо, краще керується, і продається за половину множника. Ти просто бачиш ці дивні диференціали та що. І оскільки капітал обмежений, люди вибирають коня. А потім вони кажуть: «О, я просто заволодію цим». І якщо ви новачок на ринку, люди кажуть: «О, знаєте». І тоді ви матимете дивні розбіжності між оцінками.

Ви не маєте багато досліджень і розуміння того, що відбувається на кожному ринку. І люди одержимі федеральною легалізацією, я вважаю, що це справедливо, тому що щойно з’являться робінхудські інвестори, індекси та установи, ці речі зростуть у кілька разів. Але для мене, пам’ятайте, я не проти почекати. Мені не потрібна помилкова точність знання того, що щось станеться у 2022 році. Я знаю, що станеться. Ці компанії колись торгуватимуть на NASDAQ, тому що є одна компанія, про яку я писав, і вона називається Verona Holdings. І якщо я придумаю число 2023, я думаю, можливо, що він торгується нижче грошового потоку в шість разів. І я думаю, що ми на початку. Я думаю, що це розмір ринку від 100 до 200 мільярдів доларів. З точки зору продажів, це одне з найцікавіших... Я здивований, що про це більше не говорять. Боже, люди люблять говорити про криптовалюту, але...

Меб: Минулого року я думав, що влада, яка буде в уряді, моя теза: вони намагатимуться стерти, перевершити одна одну та обидві сторони політичних партій, щоб спробувати прийняти конкуруючі закони, щоб, начебто, виконати це . Я думав, що республіканці спробують зробити це до виборів, щоб, начебто, випередити перемогу демократів… У всякому разі, цього ще не сталося, що дуже дивно.

Aaron: Гадаю, причина, чому цього не сталося, полягає в тому, що це не обов’язково проблема демократів і республіканців. Насправді я вважаю, що це вікова проблема. І ось чому інвестори, в тому числі я, були розчаровані тим, чому Байден, здається, мало чим відрізняється від Трампа, коли мова заходить про марихуану.

Меб: Знаєте, як дивно, коли ви починаєте бачити, що все більше і більше літніх людей починають використовувати деякі з кремів, я сміявся, тому що у нас був фермер у подкасті, який надіслав нам поштою кілька, наприклад, CBD-бомби. І я подумав: «Чоловіче, це буде повний ефект плацебо». Одного разу в мене дуже болів лікоть, і я спробував. І це було просто чарівно. Я сказав: «Мені навіть байдуже, чи це плацебо». Ця річ спрацювала.

Aaron: Це так дивно, що рослина, яку ми маємо докази, люди використовували тисячі років, тисячі років…

Меб: Так, це неминуче.

Aaron: …протизапальні ліки. Не дай Бог нам це дослідити, чи не так? Дай Боже нам це вивчити. Дивна річ ця країна. Я думаю, що ці старі упередження дуже швидко розплутуються.

Меб: Як не дивно, я вважаю, що пандемія мала цікавий побічний ефект, зменшивши кількість удавання та просто дурних уявлень у минулому, яких ми дотримувалися багатьма способами, я маю на увазі, частково це те, що ми мали щось на кшталт Zoom і бачили чиїсь фон. Агов, там ходять діти, або у вас безлад, або у вас є кіт, знаєте, як і все те, що сталося, але щойно олюднилося. І ти заднім числом оглядаєшся на всі ці нібито дурниці. Ви думаєте: «О, навіщо нам це правило? Здається, це досить тупо». Але, сподіваємось, людський прогрес переміщує стрілку.

Aaron: COVID був прискорювачем. Я думаю, що це був прискорювач канабісу. Канабіс вважався важливою галуззю. Отже, його залишили відкритим. І багато людей експериментували та пробували це. Те, що відбувалося минулого року, триває навіть зараз. Багато хвилювань, багато людей стурбованих і напружених. Від чого допомагає канабіс? І от, що справді цікаво, я просто володію, начебто, кошиком імен компаній, які дуже швидко ростуть і є професійними, які в основному не мають фінансових інструментів, якщо дивитися на готівковий метод. Вони використовують певний вид боргів, але вони в основному без фінансування, що є чудовим бізнесом. Я ніби цей Air Wellness. І місцеві правила... Канабіс – це дуже місцевий бізнес. І згідно з місцевими правилами в Бостоні, більшій частині Бостона, буде шість диспансерів для всього Бостона. Гаразд? Це все, що буде дозволено. Це ніби божевільне регуляторне середовище. Air Wellness збирається мати один поруч із магазином Apple в одному з найпопулярніших місць. Знаєте, чого це коштує можливість інвестувати в цю швидкозростаючу галузь, щоб платити множники, які ви сплачуєте, випереджаючи те, що, на мою думку, є законом грошей, яким це зрештою стане? Це просто, чесно кажучи, дуже захоплююче.

Меб: добре Отже, коли ми починаємо з’їжджати, я хотів би залишити вас цілий день, поки ви дивитесь на горизонт, щось ще змусило вас почухати голову, цікаво, зацікавлено, стурбовано?

Aaron: Я думаю, що мене більше хвилюють процентні ставки. І поки відсоткові ставки залишаються низькими, багато чого, що ми робимо, базується на відсоткових ставках. Це моя велика тривога. Я знаю, що це надзвичайно дивно на рекордних максимумах і з великою активністю бульбашок. Але я все ще вважаю, що зараз один із найкращих часів для інвестування. Просто вона не обов’язково в топ-200 чи 300 компаній США. Я просто вважаю, що з пасивним інвестуванням і великою кількістю раціональної поведінки є багато малих і середніх компаній, багато галузей чи країн, які дуже, дуже привабливо оцінені, які пропонують вам великий запас міцності. Крім того, для мене це, наче, неймовірний час для інвестування. Отже, це те, що я шукаю. І це те, що я люблю робити. І мені дуже пощастило робити те, що я роблю, тому що я просто люблю це, і навіть більше тепер, коли я знову повернувся до управління грошима після того, як я зробив American Home, а потім написав книгу. А потім я також приєднався до стартапу друга, який вдався, коли його продали. Але я ніколи не хочу припиняти це робити. Я люблю говорити про… Я люблю писати. Я й гадки не мав, що мені так сподобається писати. Я це люблю.

Меб: так Озираючись назад, яка інвестиція запам’яталася вам найбільше? Вам доведеться вибирати з, я припускаю, у вас є 20 років вибору.

Aaron: Ви знаєте, я відчуваю слабкість у своєму серці до однієї компанії, яка справді допомогла мені розпочати роботу. Це була компанія Sonosite. Соно раніше був СОНО. І коли я тільки починав, я зрозумів, що це був допоміжний продукт від компанії під назвою HGL Ultrasound, яку, я думаю, врешті-решт купили Phillips або Siemens або щось таке. Так, у будь-якому випадку, у HGL Ultrasound був підрозділ, який розробляв портативний ультразвуковий пристрій. Для мене це звучало як щось із «Зоряного шляху». І вони створили це в цьому дивному, фанковому спін-оффі. і HGL Ultrasound не хотіли, щоб підрозділ, який витрачає багато грошей, знищив його чудові прибутки та маржу. Гаразд? І вони виділили це, і вони вклали Sonosite в 50 мільйонів доларів. Вони відвернули це і сказали: «Удачі. Ось ваша управлінська команда, вперед». Отже, ви дивитеся на, знаєте, цю компанію з ринковою капіталізацією в пару мільярдів доларів, яка виділяє цю пару мільйонів. І в будь-якому випадку, дуже скоро після цього він буквально впав з, приблизно, 50 мільйонів доларів на ринку. І так, я дивлюся на це. І він має 50 мільйонів доларів готівкою, 50 мільйонів доларів ринкової капіталізації. Але, начебто, вони не втратили гроші, чи не так?

А потім, коли ви заглядаєте в документи SEC, було дійсно цікаве розкриття інформації про те, що ніхто не може купити Sonosite, якщо не буде готовий заплатити HGL Ultrasound 250 мільйонів доларів. І я просто сказав собі: «Це дивно. Мовляв, я ніколи раніше не бачив такого у спін-оффі». А потім була покупка від інсайдерів, і я інвестував. І я спілкувався з людьми та проводив дослідження. Але справжнє ключове розуміння полягає в тому, що я ніколи не бачив нічого подібного. І для мене вони казали, що Sonosite коштує пару сотень мільйонів доларів на ринку і що ця технологія коштує пару сотень мільйонів доларів. Крім того, вони не просто розкручували це просто для того, щоб вибухнути, але й не хотіли мати конкурентів. І що сталося, Sonosite почав розвиватися. Вони почали добре працювати, досягаючи віх, знаєте, запускаючи продукт. І вони мені п’ять разів піднімалися. Вони піднялися з, наприклад, 5 до 25. І це було справді просто через те, що немає аналітика. Ніхто не хотів на це дивитися. Ідея портативного пристрою, який стежив би за вами, була настільки інтуїтивно зрозумілою для мене в поєднанні з тим розкриттям інформації дуже глибоко в документах, що ніхто не міг торкнутися цього, навіть у підгузках. І за 250 мільйонів доларів це свідчило про те, що ця технологія має реальну цінність. І як я бачив, це 250 мільйонів доларів, так, вони спалювали готівку. Але мій недолік просто був дуже, дуже низьким. І я думаю, що робити ставку на довгострокову перспективу і, начебто, шукати, де я досяг успіху, а де зазнав невдачі.

І я розповім вам історію провалу з іншого боку. Мені не вдалося, коли я зробив ставку або на бінарну подію, або я інвестував на основі майбутнього, яке настає, чому я не бачив жодних доказів на сьогоднішній день. О, виходячи з цього, це станеться. І тому я пам’ятаю, що інвестував у цю судову компанію. Вони мали судовий процес проти Microsoft. Це називалося… І, боже мій, ти знаєш, вони мали готівку, роялті та роялті від Microsoft. і ось діапазон ймовірностей. І вони розрахувалися з Microsoft, але це було, начебто, за частку. І я ніколи не забуду той день, коли я просто запитав: «Що я зробив?» Я просто не правильно проаналізував це. Не знаю. Це було 30 чи 40 років тому. Це було деякий час тому. Але я ніколи не забуду просто, начебто, того, що був дуже засмучений на себе аж до того, що стукав об землю кулаком. Але найбільший урок, який я засвоїв, полягає в тому, наскільки важливо знати себе та інвестувати разом із сильними сторонами та своєю особистістю, а також у те, як ви працюєте, тому що те, як я працюю, дуже відрізняється від вас.

Меб: І важко це знати. Крім того, коли ти молодий, ти знаєш, тобі іноді доводиться проходити через це, як: «О, ні. Я не хочу цього робити. Це звучить жахливо», або ваш досвід. І не обов’язково є правильний шлях. Але для вас є правильний шлях. І останнє запитання перед тим, як ми вас відпустимо. Ви згадали про деякі з цих акцій, коли вони працюють, як ви думаєте про продаж? Отже, ви згадали, що я забув про попередні запаси, але це були 5 мішків, які рухалися від 5 до 25. Я маю на увазі, що багато хто з нас був би в захваті від 5 до 10. Це цільова цінність? Чи кидаєте ви щось на зразок просто: «Гей, я буду оновлювати це щоквартально, якщо історія така сама?» Це якісно, ​​кількісно, ​​що?

Aaron: Це суміш якісного та кількісного. І тут я правильно зрозумів. Але я робив інші інвестиції, коли вони зростали, наприклад, на 50 або 100%, і я продаю. А потім я спостерігаю, як він просто біжить і біжить, і біжить, і біжить. І те, що я дізнався, знову ж таки, компанія працює, і попереду довгий шлях до реінвестування та зростання, ви хочете й надалі володіти ними, якщо тільки це не дійде до якоїсь смішної оцінки. Але ринок хоче зростання, і вони люблять зростання плюс можливості реінвестування. І ось що я навчився.

Я думаю, що це поєднання кількісного та якісного. Я дуже хвилююся, коли всі погоджуються зі мною і всі надзвичайно схвильовані.

Тож зараз ринок житла чудовий. Ринок житла дійсно сильний. Особисто я починаю монетизувати власні інвестиції в нерухомість. По-перше, вони зробили чудово, але по-друге, інша причина, чому я б продав, полягає в тому, що я маю набагато кращі можливості для реінвестування, наприклад, у Мексиці, чи в канабісі в США, чи в невеликих капіталізаціях, які мають величезну злітну смугу. Це поєднання розуміння, але я думаю, що ще одна причина справді продавати полягає в тому, що у вас є щось набагато, набагато краще.

Меб: так Це чудово. Це чудовий спосіб намотати на нього бант. Аарон, це був tour de force. Я лише наполовину закінчив із запитаннями. Отже, ми знайдемо інший час у найближчі місяці. Звідки люди дізнаються, що ти задумав? Якщо вони хочуть прочитати ваші твори, перевірте, що ви робите, куди вони йдуть?

Aaron: Я в Twitter @aaronvalue, значення AARON. Крім того, вони можуть знайти мене на моєму Substack, тобто mindsetvalue.substack.com. Це два чудові способи.

Меб: ідеально Додамо посилання на нотатки до шоу, слухачі. Аарон, велике спасибі, що приєднався до нас сьогодні.

Aaron: Щиро дякую, що ви мене прийняли. Це був вибух.

Меб: Слухачі подкастів, ми опублікуємо примітки до сьогоднішньої розмови на mebfaber.com/podcasts. Якщо ви любите або ненавидите шоу, надішліть нам відгук на feedback@themebfabershow.com. Будемо раді почитати відгуки. Перегляньте нас на iTunes і підпишіться на шоу скрізь, де є хороші подкасти. Дякую, що вислухали, друзі, і гарного інвестування.

Source: https://mebfaber.com/2021/08/23/e342-aaron-edelheit/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=e342-aaron-edelheit

Часова мітка:

Більше від Меб Фабер Дослідження