Зараз Goldman очікує 4 підвищення ставок у 2022 році… І чому це не має шансів статися

Мітка часу: 10 січня 2022 р., 11:18 ранку
Вихідний вузол: 1576228

Оскільки акції падають, прибутковість і долар стрімко зростають, а економіка сповільнюється з кожним днем, оскільки замість того, щоб витрачати свої давно витрачені кошти, споживачі в США починають рекордні витрати, викликані кредитною карткою...

… експерти «Вежі зі слонової кістки» на Уолл-стріт зараз намагаються зіткнутися між собою щодо того, хто може придумати найсмішнішу кількість підвищення процентних ставок ФРС і перерахувань балансу.

Наприклад, на вихідних як Goldman, так і Deutsche Bank вирішили показати, наскільки крутими, модними та гострими є їхні спостерігачі ФРС, коли обидва підвищили свій прогноз щодо кількості підвищення ставок. Зараз Goldman очікує, що у 2022 році збільшиться до 4 із 3, а також тепер прогнозує, що ФРС почне скорочувати свій баланс у липні: За словами Goldman, і без того наднизький рівень безробіття зробив посадовців ФРС більш чутливими до ризиків підвищення інфляції та меншою чутливий до ризиків зниження зростання», що є великою помилкою, оскільки в такій гіперфінансовій економіці, як ця, споживчі витрати впадуть, щойно акції впадуть, навіть якщо ігнорувати відсутність подальших негативних наслідків на горизонті.

Тим не менш, принаймні Голдман підтверджує те, що ми сказали лише через кілька хвилин після того, як у листопаді минулого року пролунали новини про Omicron, коли ми передбачили, що цей варіант буде набагато м’якшим і матиме набагато менші наслідки для світу. Ось що каже Ян Хаціус із Goldman: «і підтверджені випадки, і кількість госпіталізацій зараз мають низхідну тенденцію не лише в Південній Африці, а й у Лондоні, першому місці в Північній півкулі, де спостерігається великий спалах. Якщо ця модель збережеться в інших місцях, економічний вплив має бути в основному позаду до кінця 1 кварталу, принаймні в розвинутих економіках».

Це, звісно, ​​правда, але набагато більшою слабкістю у 2022 році буде динамо ВВП США – особисте споживання – яке в найближчі місяці впаде, оскільки навіть економісти Goldman усвідомлюють, що всі ті «відкладені заощадження», які були накопичені в першої половини 2021 року, витратив середній клас.

У будь-якому випадку, підводячи все це разом, Голдман пише, що «навіть із чотирма підвищеннями наш курс щодо ставки за фондами лише трохи перевищує ринкову ціну на 2022 рік, але розрив значно зростає в наступні роки. Наші стратеги ставок нещодавно обговорили два потенційних пояснення того, чому довгострокова ставка за фондами є такою низькою: а) надзвичайно низька ринкова оцінка номінального r* та б) дисбаланс попиту та пропозиції, схожий на головоломку ринку облігацій до 2008 року (див. Goldman виявляє «нову головоломку ринку облігацій")."

Голдман вважає, що «обидва відіграють певну роль, але жоден із них навряд чи утримає ставку за коштами від остаточного зростання значно вище 1.6%, зараз дисконтованих у ринковій ціні». І тут найвпливовіший банк робить ще одну величезну помилку, стверджуючи, що «номінальний r*, ймовірно, вищий, ніж у минулому циклі, частково через більший довгостроковий фіскальний дефіцит, а частково через вищу ефективну ціль ФРС щодо інфляції. »

Ми не погоджуємося з тією простою причиною, що зараз у світі занадто багато боргів, і підвищення ставок, щоб наздогнати р-зірку, якою б вона не була, призведе до шоку на ринку облігацій, якого ФРС ніколи не допустить, і саме тому Зараз Пауелл перебуває у повній пастці між погонею за шаленою інфляцією та страхом, що його дії призведуть до краху ризикових активів, незважаючи на будь-які запевнення, які він міг надати Байдену в рамках своєї кампанії з переобрання.

Неправильно це чи ні, але останній різкий поворот Goldman був повторений головним економістом Deutsche Bank Метью Лузетті, який написав, що німецький банк тепер також очікує, що «підйом відбудеться в березні, і що ФРС здійснить чотири загальні підвищення ставок цього року. Згідно з протоколом, ФРС буде дуже спритно реагувати на вхідні дані, що дозволить послідовне підвищення ставок або навіть більші прирости. Після 2022 року ми зберігаємо нашу точку зору щодо трьох підвищення ставок у 2023 році та кінцевої ставки (2.1%) для резервних фондів».

На додаток до підвищення ставок, DB тепер очікує, що кількісне посилення почнеться в 3 кварталі: 

Нашою базовою лінією є те, що Комітет оприлюднить деталі щодо обмежень другого туру під час травневої зустрічі FOMC, а незабаром після цього буде оголошено про зведення (нашим базовим рівнем є липень). Наші попередні підрахунки показують, що у другій половині цього року відтік становитиме 300-400 млрд дол. (залежно від того, як вони структурують обмеження), у 1 році він становитиме близько 2023 трильйона доларів, що означає значне посилення фінансових умов, яке загалом дорівнюватиме приблизно двом підвищенням.

І хоча як Goldman, так і Deutsche Bank можуть абсолютно правильно оцінювати, що для того, щоб наздогнати інфляцію, ФРС доведеться суттєво підвищити її в найближчі місяці, реальність така, що зараз ринок перебуває у набагато більш «пізньому циклі» і, отже, набагато більш чутливий до навіть найменше посилення фінансових умов, як зазначив Метт Кінг у своїй останній презентації, яку необхідно прочитати (доступна для професіоналів у звичайному місці), де зазначено, що тільки для економіки «зараз нейтральні ставки можуть бути значно вищими"...

… але – і це абсолютно критично – “нейтральні ставки для ринків, ймовірно, значно нижчі нейтральних для економіки»...

... як «ринки набагато ближчі до пізнього циклу, ніж економіка».

Зібравши все це разом, які наслідки? Що ж, ФРС справді може підвищити один чи два рази на початку/середині 2022 року, але як тільки ринки зрозуміють, що Пауелл дійсно серйозно налаштований на виправлення своєї помилки щодо «перехідної інфляції», яка домінувала в думках ФРС протягом більшої частини 2021 року, ризикові активи просто впадуть.

Звідси, як написав ІТ-директор One River Ерік Пітерс у своїй останній замітці на вихідних, «зважаючи на перестановку портфоліо та продажі без збитків, Жоден учасник ринку не сумнівався, що ФРС готова виручити всіх у разі краху ринку. Таке переконання добре підтверджено десятиліттями неодноразової поведінки нашого поступливого центрального банку».

Дійсно, як ми зазначали сьогодні, ми зараз увійшли до фази, коли ФРС все ще фактично нарощує свій баланс, а ставки все ще знаходяться на нульовому рівні, трейдери шукають рівень, на якому буде спрацьовувати переглянуте ФРС пут...

… і Пауелл не має іншого вибору, як відступити, навіть якщо інфляція залишається гарячою, залишаючи адміністратору Байдена лише один вихід: переглянути визначення інфляції, щоб воно виглядало набагато приємнішим, те, що ми вже знаю, що на підході...

… тому що продовження нинішнього підходу гарантує катастрофічний результат цьогорічних проміжних виборів, коли демократи зіткнуться не лише зі стрімким зростанням цін, але й з обвалом фондового ринку. І навіть Джо Байден не настільки збентежений, щоб не усвідомлювати, що це означає загибель як для його партії, так і для його шансів на переобрання.

Як зазвичай, усі звіти, згадані в цій примітці, доступні професійні передплатники.

Джерело: https://www.zerohedge.com/markets/goldman-deutsche-now-expect-4-rate-hikes-2022-and-why-has-no-chance-happening

Часова мітка:

Більше від Новини GoldSilver.com