Висока волатильність на горизонті

Вихідний вузол: 1225391

Висока волатильність на горизонті

Ринки біткойн спостерігали ще один тиждень низької волатильності та консолідації цін, торгуючись з 37,680 42,312 доларів до максимуму в XNUMX XNUMX доларів протягом вихідних. Оскільки ціни торгуються в цьому вузькому діапазоні, а волатильність витіснюється з ринку, ймовірність вищої волатильності в найближчій перспективі зростає.

У цьому виданні ми зосередимося на трьох основних сферах ринку, намагаючись охарактеризувати найбільш вірогідні механізми, що стимулюють наступний великий рух на ринку:

  • Географічне домінування тиску з боку купівлі та продажу за допомогою набору нещодавно випущених показників.
  • Показники активності в мережі та дозрівання пропозиції, які описують відновлення бази користувачів мережі на ведмежих ринках.
  • Ринки похідних фінансових інструментів, ціна яких у поточній і майбутній нестабільності, а також надають уявлення про поведінку, пов’язану з нейтральним для ризику позиціонуванням готівки та переносу.

Резюме

  • Нинішній попит на стороні купівлі, схоже, домінують на ринках США та ЄС, причому більшість джерел на стороні продажу в азіатські торгові години.
  • Використання біткойн-мережі та активність у мережі залишаються на території ведмежого ринку, хоча й відновлюються. Стійкий імпульс активності мережі, швидше за все, буде конструктивним, тоді як погіршення, ймовірно, сприяє ведмедям.
  • Обсяг пропозиції BTC, поглинений під час поточної просадки, за величиною подібний до періоду після розпродажу в березні 2020 року. Однак він у кращому випадку залишається скромним і є ключовим показником, на який слід стежити в найближчі тижні.
  • На даний момент ринки похідних фінансових інструментів визначають ціни за історично низькими умовами волатильності та ф’ючерсними надбавками. Така структура ринку історично передувала періодам дуже високої волатильності, і найчастіше вгору.
Висока волатильність на горизонті

У реальному часі

Цей тиждень On-chain зараз перекладається на іспанська, італійська, китайський, японський, турецька, французька, португальська та Фарсі.

Інформаційна панель тижня Onchain

Інформаційний бюлетень Week Onchain містить живу інформаційну панель з усіма представленими діаграмами можна ознайомитися тут. Ця інформаційна панель і всі охоплені показники детальніше досліджуються в нашому відеозвіті, який виходить щовівторка щотижня. Заходьте та підписуйтесь на нашу Youtube Channel, та відвідайте наш Відеопортал для отримання додаткового відео-вмісту та навчальних посібників.


Торги на західних ринках, а на стороні продажу домінує Азія

Минулого тижня ми випустили набір із трьох нових показників, які відстежують сукупну 30-денну зміну ціни в торгових годинах США, ЄС та Азії. Ці показники дають уявлення про те, які географічні райони ринку є провідними або відстають у тиску з боку купівлі та продажу, особливо у відповідь на фундаментальні зміни в структурі ринку.

Протягом 2020–2022 років ринки США та ЄС діяли подібним чином із такою загальною структурою:

  • Загальне накопичення та підтримка заявок після розпродажу в березні 2020 року. Це, ймовірно, є відповіддю на експансіоністську монетарну політику та знецінення фіатної валюти, яку в цей час запровадили західні центральні банки.
  • Інтенсивна купівельна сторона наприкінці 2020 – початку 2021 року. Ринки США лідирували в цьому попиті до січня, при цьому попит із підтримки заявок на європейському ринку був найвищим у березні-травні 2021 року.
  • Обидва регіони капітулювали протягом травня-липня, хоча США особливо привели до відновлення купівлі у вересні. У листопаді було помітно менше покупок із США та ЄС у порівнянні з серпнем.
  • Наразі Європа надає найбільшу тендерну підтримку, хоча загальні зміни цін є лише помірно позитивними, і все ж вони сигналізують про повернення стійкого попиту на бичачому ринку.
Висока волатильність на горизонті
Жива діаграма Workbench

Азіатські ринки розповідають зовсім іншу історію. На діаграмі нижче ми показуємо сліди привидів США (синій) та ЄС (фіолетовий) для зручності порівняння. Для азіатських ринків:

  • В першу чергу тиск з боку продавців після березня 2020 року, що потенційно сигналізує про зовсім інші очікування ринку щодо впливу COVID на світову економіку.
  • Помітно зниження участі та попиту на стороні покупки протягом 1-3 кварталів 2021 року, однак, що особливо важливо, попит в Азії досяг піку навколо мінімумів корекцій бичачого ринку.
  • Широкомасштабні продажі були найнижчими в липні 2021 року, при цьому попит досягнув максимуму лише у жовтні-листопаді.. Усі три регіони «купили вершину» в цей час, але азіатський попит затьмарив як США, так і ЄС.
  • Сильне домінування на стороні продажу під час поточної просадки, який підтримується з грудня 2021 року і, ймовірно, у відповідь на посилення покупок у верхній частині.
Висока волатильність на горизонті
Жива діаграма Workbench

Новий вміст Glassnode

Частина 3 Посібника з виживання на ведмежому ринку в прямому ефірі, зосереджена на ведмедях на пізній стадії та спостереженнях, пов’язаних із фіналом Подія капітуляції.


Відновлення на ланцюжку продовжує

Корисний набір інструментів для відстеження попиту на біткойн — це аналіз активності в мережі, починаючи від активних адрес, нових об’єктів у ланцюжку, кількості транзакцій та обсягів переказів. Як правило, ми бачимо, що ці показники активності стилю руйнуються під час ранніх ведмежих ринків і починають сигналізувати про відновлення, оскільки попит на розумні гроші зростає за низьких цін.

Зауважте, що новий об’єкт на ланцюжку визначається як кластер адрес, які не мають зв’язку з існуючими кластерами. Таким чином, ця метрика відображає нових учасників мережі або існуючі організації, які є НЕ взаємодіють зі своїми існуючими адресами (наприклад, HODLers з належною практикою конфіденційності, які уникають повторного використання адрес і комбінування UTXO).

Ми чітко бачимо прискорення темпів зростання нових об’єктів на ланцюжку, таких як бик (синій), за яким слідує сильний колапс на початку ведмедя (рожевий). Ведмежі ринки характеризуються досить стійким зростанням нових компаній, які входять у мережу біткойн.

Поточна швидкість у 110 тис. нових ланцюжків на день схожа на пік міні-бика 2019 року і має помірну зростаючу траєкторію.

Висока волатильність на горизонті
Діаграма в реальному часі

Подібна тенденція спостерігається і в кількості транзакцій, хоча поточний показник 215 тис. Tx/день нижчий, ніж той, який спостерігався протягом 2019 року.

Для таких показників, як активні адреси, нові об’єкти в мережі та кількість транзакцій, прискорений темп зростання буде конструктивним сигналом і, ймовірно, підтримає здорове відновлення цін. Навпаки, погіршення використання мережі було б більш ведмежим спостереженням, на яке слід звернути увагу як ознака вичерпання попиту.

Висока волатильність на горизонті
Діаграма в реальному часі

Однією з даних, які не враховуються аналізом активних адрес/суб’єктів та кількості транзакцій, є економічна вага користувачів цих мереж. Якщо загальні характеристики наведених вище показників подібні до відновлення ведмежого ринку в 2019-20 роках, обсяги транзакцій і розрахунки за вартістю помітно відрізняються.

За вершиною бичачого ринку 2017 року послідувало майже повне «знищення» нового обсягу транзакцій, що підштовхнуло ціни до історичного максимуму в 20 тисяч доларів. Протягом 2018 та 2019 років щоденний обсяг розрахунків становив близько 1.5 млрд доларів США на день, рівень, вперше встановлений у липні 2017 року. Трансакції великого розміру (більше 1 млн доларів) становили від 10% до 30% всього обсягу на цей час.

Однак на ведмежому ринку 2021-22 рр. загальна щоденна вартість розрахунків продовжує зростати, що вимірюється на мінімумах обох 50%+ просадок. Трансакції великого розміру також зараз становлять стійке домінування від 65% до 70%.

Зауважте, що обсяги транзакцій наразі знаходяться на мінімумі цього встановленого діапазону, і серйозне зниження може сигналізувати про зниження використання мережі і, ймовірно, сприятиме ведмежому випадку.

Висока волатильність на горизонті
Діаграма в реальному часі

Поточна просадка триває вже 132 дні з листопада ATH, і хвіст нашого 155-денного порогу, який використовується для визначення статусу довгострокового власника, наближається до жовтневого максимуму ціни. Таким чином, ми можемо зробити широке твердження, що Довгострокові власники володіють монетами до ринкового максимуму, а короткострокові власники володіють монетами, придбаними під час або після вершини ринку.

З огляду на це, ми бачимо, що запаси постачання довгострокових власників (LTH) стагнували з жовтневого піку. Це говорить про те, що обсяг монет, які досягають статусу LTH, задовольняється рівним тиском на витрати цієї когорти.

Висока волатильність на горизонті
Діаграма в реальному часі

Щоб оцінити, чи можуть власники короткострокових контрактів стати LTH, ми можемо подивитися на діапазон хвиль HODL довжиною 3–6 м. Цей віковий діапазон вибрано через те, що ці монети накопичуються та перебувають у найгіршій фазі цієї просадки. Це, ймовірно, збільшує ймовірність того, що власники будуть більш нечутливими до ціни (інакше вони вже витратили б і перерозподілили, як багато хто, описано на 9-му тижні).

Обсяг монет, які зараз увійшли в цей віковий діапазон, на даний момент становить 480 тис. BTC, що є великим на папері, але залишається значно нижче того, що ми бачили перед значними бичачими імпульсами в 2019 та 2021 роках. Однак це схоже на накопичення в березні 2020 року 510 тис. BTC, що заслуговує на увагу, враховуючи масштаб цього економічного шоку, можна порівняти з поточним конфліктом, товарною інфляцією та перебоями в ланцюжку поставок.

Продовження тенденції до зростання обох цих показників утримання пропозиції було б конструктивним, однак зниження в обох свідчило б про відсутність надходжень нагромадження разом із збільшенням витрат LTH (тримачі біткоїнів, які сильніші).

Висока волатильність на горизонті
Діаграма в реальному часі

Попередня волатильність ціни на похідні інструменти

У нашому бюлетені, опублікованому в середині лютого (Тиждень 7) ми описали, як ринки деривативів оцінювали ціни в умовах невизначеності та ризику, значною мірою пов’язаних із впливом підвищення ставки Федеральної резервної системи в березні. Оскільки ФРС оголосила про очікуване підвищення ставки на 0.25-0.5% цього тижня, ринки ф'ючерсів і опціонів починають знижувати ціни з більш високою волатильністю в короткостроковій перспективі.

Строкова структура ф’ючерсного ринку залишається або рівною, або в редукційному режимі для всіх бірж до квітня, при цьому лише 4.46% річної премії розраховано до кінця року.

Висока волатильність на горизонті
Діаграма в реальному часі

Неявна волатильність цін на ринках опціонів за гроші також зростає протягом останніх тижнів. Це відбувається незважаючи на те, що ціни торгуються в бічній діапазоні, що зазвичай призводить до стиснення неявної волатильності.

Волатильність опціонів на увазі відносно низьких рівнів від 60% до 80%, за якими історично слідували періоди надзвичайно високої волатильності. Такі події високої волатильності в 2021 році включають травневий розпродаж, коротке скорочення в липні та жовтневий підйом до ATH.

Висока волатильність на горизонті
Діаграма в реальному часі

Якщо ми подивимося на рівень кредитного плеча на ф’ючерсних ринках, ми бачимо, що відкритий інтерес постійно зростає, досягаючи 1.94% ринкової капіталізації біткойн. Протягом 2021 року коефіцієнти кредитного плеча, що становили понад 2.0% ринкової капіталізації, історично були періодами високого ризику, за якими часто слідувала подія насильницького зняття кредитного плеча (коротке або довге стиснення).

Висока волатильність на горизонті
Жива діаграма Workbench

Зауважте, що, враховуючи відносно низькі ціни на ринках останніх місяців (як біткойн, так і TradFi) за останні місяці, існує два ймовірних механізми, що стимулюють це стиснення бази:

  • Ризикуйте нейтральні готівкові операції та операції переносу, оскільки інвестори шукають будь-які доступні позитивні ставки номінального прибутку.
  • Продавці на короткі терміни та хеджування ризику за допомогою ф’ючерсів надають перевагу продажу спот для зменшення чистого ризику (досліджено в інформаційному бюлетені Тижня 7).

У результаті збільшення попиту на отримання премії за ф’ючерсами під час цього зниження, ми бачимо, що 3-місячна постійна база скоротилася до річної прибутковості лише 3.5%. Стиснення бази до такої міри було помічено лише у вересні 2020 року, а на ринку – мінімуми в червні-липні 2021 року, обидва з яких передували дуже жорстоким зростанням.

Висока волатильність на горизонті
Діаграма в реальному часі

Особливої ​​уваги заслуговує кредитне плече відкритого відсотка на безстрокових ф’ючерсних ринках. Тут ми бачимо, що загальна вартість відкритого інтересу до безстрокових свопів зараз становить 1.28% ринкової капіталізації біткойн, що є історично зоною високого ризику. Це також демонструє, що зараз ринок переважно вкладає капітал у безстрокові свопи, а не у ф’ючерси, що закінчуються.

Висока волатильність на горизонті
Жива діаграма Workbench

Якщо ми розраховуємо річну мінливу базу на основі безстрокових ставок фінансування (рожевий), ми можемо порівняти зі ставкою прибутку, доступною від плинної премії, розрахованої на 3-місячні ф’ючерси, що закінчуються (синій). З цього дослідження ми можемо зробити наступні висновки:

  • База безстрокових ф'ючерсів є значно більш нестабільною, ніж база ф'ючерсів, що закінчуються. Це, ймовірно, є результатом попиту на кредитне плече в інструменті, який уважно відстежує спотові ринки за допомогою індексів цін, і подальшого стимулу, який ставки фінансування створюють для трейдерів, щоб зайняти іншу сторону торгівлі.
  • Періоди, коли безстрокова база торгів нижчою за 3 мільйони, історично відображали періоди короткострокової заниження (позначено зеленим) або на мінімумах корекцій бичачого ринку, або під час більш тривалих ведмежих тенденцій.
  • І навпаки, періоди, коли безстрокова база значно перевищує базу 3M, сигналізували про короткострокові вершини ринку коли попит на кредитне плече на вічних ринках створює надлишок пропозиції, оскільки трейдери арбітражно знижують високі ставки фінансування.

База безстрокових ф'ючерсів зараз торгується нижче 3M з середини листопада і знаходиться в процесі прориву вище її. У поєднанні з наведеним вище спостереженням про те, що рухова база 3M історично низька, це говорить про те, що попереду, ймовірно, очікує зміна режиму в структурі ринку та більша волатильність.

Це також говорить про те, що максимальна кількість трейдерів знаходиться в нейтральних позиціях (кеш і крірі) і, можливо, очікують підтвердження, щоб розгорнути капітал у тренді.

Висока волатильність на горизонті
Жива діаграма Workbench

Висновки

Ринок біткойнів зараз перебуває у спаді від листопадового ATH протягом 132 днів, і ціни консолідуються в межах поточного торгового діапазону протягом більше 2 місяців. Це призвело до стиснення прибутковості, доступної від торгівлі готівкою і перевезення на ф’ючерсних ринках, і до зниження неявної волатильності на ринках опціонів.

На даний момент ми маємо на увазі зростання волатильності, а коефіцієнти кредитного плеча на ф’ючерсних ринках наближаються до перегрітого рівня, особливо для безстрокових ф’ючерсів. Подібна ринкова структура передувала періодам дуже високої волатильності, як це було видно в травні 2021 року та серпні 2021 року, і, таким чином, припускає, що режим більш високої волатильності може бути за рогом.

Внутрішня активність і динаміка пропозиції залишаються на території ведмежого ринку за величиною та тенденцією, але дещо не мають напрямків у своєму упередженні. Якщо ознаки сили з’являться у вигляді прискорення активності в ланцюжку, і збільшення пропозиції переміщується в руки довгострокових власників, це піде на користь бикам, особливо враховуючи очікування волатильності. Так само погіршення стану на користь ведмедів.

Ринкова пружина, здається, згорнута, і період вищої волатильності на горизонті здається все більш вірогідним.


Оновлення продукту

Усі оновлення продукту, покращення та ручні оновлення показників і даних записуються наш журнал змін for your reference.


Висока волатильність на горизонті

Застереження: Цей звіт не містить жодних інвестиційних порад. Усі дані надаються лише в інформаційних цілях. Жодне інвестиційне рішення не повинно базуватися на наданій тут інформації, і ви несете повну відповідальність за власні інвестиційні рішення.

Часова мітка:

Більше від Insight Glassnode