Після трьох місяців у постійному спадному тренді ринок біткойн зловив ставку, ринок торгувався вище й утримував психологічний рівень 40 тисяч доларів. Однак, з огляду на численні макро- та ринкові перешкоди, питання полягає в тому, чи це так THE внизу, або просто A локальне дно протягом більш тривалого періоду часу ведмідь.
У випуску цього тижня ми оцінимо основну підтримку, яка встановила нещодавні мінімуми цін, а також різні механізми, які рухають ринок угору. Ціни відскочили від ряду фундаментальних рівнів, які історично сигналізували про недооцінку або ціну «справедливої вартості». Ми також обговорюємо, чи обговорювався короткий стиснення у попередньому виданні змінилися, а також моделі витрат короткострокових власників у відповідь на зростання ринку.
Ми також надаємо деякі коментарі щодо нещодавніх витрат 96.4 тис. BTC, пов’язаних зі зломом Bitfinex у 2016 році, і як це було виявлено в різних показниках мережі.
У реальному часі
Цей тиждень On-chain зараз перекладається на іспанська, італійська, китайський, японський та турецька.
Інформаційна панель тижня Onchain
Інформаційний бюлетень Week Onchain містить живу інформаційну панель з усіма представленими діаграмами можна ознайомитися тут. Ця інформаційна панель і всі охоплені показники детальніше досліджуються в нашому відеозвіті, який виходить щовівторка щотижня. Заходьте та підписуйтесь на нашу Youtube Channel, та відвідайте наш Відеопортал для отримання додаткового відео-вмісту та навчальних посібників.
Фундаментальна підтримка
Протягом 2021 і 2022 років ціновий діапазон від 30 до 40 тисяч доларів виявився надійним рівнем підтримки для биків біткойн. У 2021 році цей діапазон був захищений після падіння на 50%+ у травні-липні, забезпечив підтримку під час вересневої корекції і знову став джерелом підтримки заявок у січні-лютому цього року.
Показник URPD показує розподіл реалізованих цін для поточного набору Bitcoin UTXO. Тут ми бачимо, що 2.351 млн BTC (12.41% пропозиції) востаннє здійснили транзакції від $36.2 тис. до $41.2 тис. Навіть якщо ці монети перерозподіляються до нижчої реалізованої вартості, ринок залишається найбільш важким, при цьому понад 25% оборотної пропозиції востаннє здійснювалися за вищими цінами.
Оскільки ринок піднімається вище, одним з механізмів, що керують цим, може бути стискання шортів для пізнього вступу, як обговорюється в випуск минулого тижня. Перевірка діаграм домінування довгої ліквідації показує, що шорти були на задньому плані цього тижня з незначним перекосом у бік коротких бічних ліквідацій.
Однак величина цього показника залишається досить слабкою, що вказує на те, що малоймовірно, що зростання ціни в першу чергу зумовлене коротким стисненням.
Це значною мірою підтверджується 1-денною зміною у Futures Open Interest, де ми ще не бачили характерної події звільнення від кредитного плеча, коли велика кількість відкритих контрактів вимушено закривається. Однак відкритий інтерес у ф’ючерсах залишається на рівні близько 1.91% капіталізації ринку біткойн (~15 мільярдів доларів).
Це може свідчити про те, що ймовірність короткого стиснення є нижчою, ніж була оцінена спочатку, або що така подія залишається можливою, якщо ринок продовжить зростання, досягнувши кластерів коротких рівнів стоп-лоссу/ліквідації продавця.
Дивлячись на спотові/ончейн-ринки, ми бачимо, що на цьому тижні мережа біткойн відчула імпульс нових мережевих об’єктів, підштовхнувши чисте зростання до 18.5 тис. суб’єктів на день. Протягом 2021 року значні імпульси нетто-юридичних осіб відбувалися в періоди нестабільності, таких як корекції бичачого ринку в 1-2 кварталах, а також під час розпродажу 50%+ у травні.
З червня по грудень 2021 р. був період тихого накопичення зі стабільним базовим рівнем у 12.5 тис. чистих об’єктів, які входили в мережу на день. Таким чином, останні стрибки в січні та лютому можуть свідчити про попередній перехід від накопичення, де домінує HODLer, або, принаймні, поновлення інтересу до біткойн після зниження цін до більш привабливих початкових цін.
Новий вміст Glassnode
Ми раді опублікувати наш останній звіт про дослідження та метрики щодо впровадження Segwit біржами. У цій статті ми представляємо новий показник під назвою SegWit Utilization, а також критично оцінюємо швидкість прийняття SegWit найбільшими споживачами блокового простору Bitcoin.
Ми також опублікували три нові показники, пов’язані з цим дослідженням:
Йоганнес Хофманн
Короткостроковий імпульс коливається вгору
Вперше з кінця листопада короткострокові власники (STH) побачили прибутковий день, коли STH-SOPR перевищив 1.0. Це свідчить про те, що витрачені монети молодше 155 днів принесли загальний прибуток цього тижня. Це сталося після того, як більше двох місяців щодня усвідомлювали збитки, оскільки STH, які купили найвищу ціну, були витрушені зі своїх монет за нижчими цінами.
Подібну модель STH-SOPR можна побачити у двох випадках з березня 2020 року. Після тривалого періоду втрат ринку вдалося пробитися до бичачого тренда, підтвердивши повторний тест STH-SOPR 1.0. Якщо ми побачимо, що STH-SOPR знову підвищиться, це вказує на відновлення прибутковості та приплив попиту на монети. І навпаки, прорив нижче 1.0 був би ведмежим індикатором і свідчить про недостатній попит для підтримки тиску на продаж з боку STH.
Ми також можемо побачити досить драматичну бичачу дивергенцію, яка відтворюється на 14-денному осциляторі ринкового градієнта (MRG). Ця метрика моделює ступінь імпульсу ринкового ціноутворення щодо припливу природного капіталу, врахованого у Реалізованому верхньому значенні. Загальне тлумачення таке:
- Послідовні вищі/нижчі піки вказують на збільшення імпульсу вгору/знизу відповідно.
- Розриви вище/нижче 0 вказують на те, що новий тренд зростання/зниження в грі, з очікуваною тривалістю коливання ~14 днів.
Там, де вершина ринку в березні-квітні 2021 року демонструвала ведмежу дивергенцію (зниження ринкової динаміки з вищими максимумами ціни), поточний період відображає бичачу дивергенцію. З кожним новим установленим низьким рівнем ціни зменшується імпульс до зниження, і 14-денний MRG тепер переконливо перевищив 0. 28-денний MRG фактично показує подібну структуру ринку, забезпечуючи збіг і значення аргументу щодо встановлення принаймні мінімуму локального ринку.
Цей підйом слідує за досить стійким тримісячним спадним трендом, який підштовхнув місячний профіль прибутковості біткойна до негативної території. На наведеній нижче діаграмі показано прибутковість біткойнів (у %) протягом 30-денного вікна, при цьому негативна прибутковість -30% історично свідчить про умови перепроданості. Щомісячна прибутковість була настільки низькою лише протягом п’яти періодів за останні 5 років:
- Корекції в січні-квітні 2018 року, які започаткували ведмежий ринок.
- Подія капітуляції ведмежого ринку в листопаді 2018 року.
- Розпродаж на ринку в березні 2020 року, оскільки COVID заблокував глобальну економіку.
- Травень 2021 року розпродаж та звільнення від кредиту.
- Показники з початку року в 2022 році.
Оцінка справедливої вартості біткойна
Протягом багатьох років було запропоновано багато підходів і моделей до оцінки біткойна, і оцінка будь-якого набору має супроводжуватися збігом численних показників та індикаторів.
Одним з найпростіших, але все ще дуже потужних інструментів для цього є коефіцієнт Майєра, який розраховується як співвідношення між ціною та 200-денним ковзним середнім. 200DMA широко спостерігається як довгостроковий індикатор бика/ведмедя в технічному аналізі, і як такі круті відхилення нижче його можуть вказувати на ступінь заниження відносно довгострокового середнього. На цьому тижні коефіцієнт Mayer Multiple торгувався нижче 0.8, що представляє знижку на 20% більше порівняно з 200DMA. Рівень ціни, що представляє коефіцієнт Майєра 0.8, становить 39.1 тис. доларів США, який ринок зараз повернув (розрахований як 0.8 x 200 DMA).
Подібно до показника місячної прибутковості, попередні випадки торгівлі з коефіцієнтом Майєра нижче 0.8 зазвичай корелюють із серйозними просадками на ведмежих ринках, особливо під час капітуляції на всьому ринку (наприклад, січень 2015 р., листопад 2018 р. та березень 2020 р.).
Іншим показником, який відображає «справедливу вартість», є співвідношення реальної вартості (RTLR), яке пропонується для оцінки «справедливої вартості» біткойна за когортою HODLer. У періоди сильного спокою монети Liveliness знижується, і реалізована ціна, таким чином, збільшується, коли Liveliness поміщається в знаменник (і навпаки).
Цей показник забезпечив підтримку в кінці 2020 року до основного імпульсу бичачого ринку, а також знову в червні та липні 2021 року. Минулого тижня ринок торгувався нижче цього рівня, але з тих пір повернув рівень RTLR в 39,958 0.8 доларів, що цілком відповідає підтримці рівень з множником Майєра XNUMX.
На гаманець Bitfinex Hack Wallet 2016 року
Цього тижня низка показників у мережі виявила дуже великі витрати в розмірі 94,643 XNUMX BTC, пов’язані з гаманцями з Злом Bitfinex 2016 року, з ринковою вартістю 3.67 мільярдів доларів. Враховуючи великий розмір, як за обсягом монет, так і за вартістю в доларах США, реалізованим прибутком та знищеним терміном служби, це робить цікавим прикладом для оцінки того, як аномальні події в мережі впливають на метричну інтерпретацію.
Ми бачимо, що відновлена пропозиція за 5 років і більше, що ці витрати є найбільшими витратами за 5 років і більше в історії, перевершивши попередній максимум у 71.825 тис. у січні 2019 року, коли ціни становили 3,629 доларів.
Кількість знищених монет також зросла до багаторічних максимумів із загальною кількістю знищених 195 мільйонів монет, з яких 190 мільйонів (97%) пов’язані з гаманцями Bitfinex.
Як зазначалося вище, зниження показника Жвавості вказує на те, що в усій пропозиції монет більша кількість монет бездіяльно і накопичує тривалість життя (монет-днів), порівняно з тими, які витрачаються, знищуючи монето-дні. Це типово для періодів накопичення HODLer і часто є синонімом ведмежих ринків.
Жвавість має встановлений спадний тренд, за винятком вертикального зростання цього тижня у відповідь на витрати Bitfinex, які підняли цей показник макромасштабу на 0.38% за день.
Одним з показників тривалості життя, який можна застосувати для подолання аномалій, таких як ця, коли невелика кількість гаманців витрачають дуже великі/старі монети, є ASOL. Середній термін використання витрачених монет вимірює середній термін служби витрачених монет на основі UTXO, повністю ігноруючи об’єм монет (який вимірюється, наприклад, за допомогою CDD і спокою).
ASOL не реагувала значуще на гаманець Bitfinex і фактично опускається до мінімумів, які востаннє відвідували в червні 2021 року. Тенденції до зростання ASOL є типовими, коли існує широке поширення старих монет, як правило, на бичачих ринках. Навпаки, такі спадні тенденції, як ігровий, припускають, що HODLing є бажаною поведінкою, що узгоджується з спадною тенденцією на макромасштабі в Liveliness.
Підсумки
Оскільки ціни на біткойн відскочили від багатомісячних мінімумів, ми дослідили потенційні механізми руху та оцінили підтримку, яку надають інвестори в діапазоні 30-40 тис. Ринкові мінімуми в $33.5 тис., встановлені минулого тижня, були пов’язані з історичною недооцінкою за рядом показників, включаючи коефіцієнт Майєра, RTLR і місячний профіль прибутку.
Ринок залишається найбільш важким у розподілі пропозиції, при цьому понад 25% усіх BTC мають нереалізовані збитки. Тим не менш, за цим зростанням є значний рівень імпульсу, коли STH повертаються до прибутковості, а осцилятори MRG короткого діапазону повертаються в плюс. Ключовим моментом для подальшого спостереження є те, чи отримають довгострокові власники і старі монети ліквідність для виходу, і чи може раллі підтримати оновлений попит, якого в цілому не вистачало після травневої розпродажі.