Not-QE повертається

Кількісне пом’якшення, друк грошей для купівлі державних боргових та іпотечних цінних паперів, а також корпоративних боргів і в один момент прямого зростання акцій, припинилося, оскільки Федеральний резервний банк продовжує продавати облігації.

Щось, що ще не отримало нової назви, але ми називаємо його не-QE, існує, правда, тимчасово лише на рік… якщо це не знадобиться через рік, імовірно.

«Зростання балансу не сприяє посиленню балансів і активів. Це не QE", говорить аватар у Твіттері, напівголий, який займається якимось видом спорту на яхті, який належить комусь на ім’я Енді Констан з Damped Spring Macro Research.

QE, звичайно, було новим словом, яке було винайдено, щоб не називати його друком, і not-QE схоже в цьому відношенні, тому що це теж в основному друк.

300 мільярдів доларів було додано до балансу Федерального резервного банку минулого тижня, і більша частина цих позик комерційним банкам після оголошення нового механізму, за яким облігації цих комерційних банків будуть оцінюватися за ціною, за якою вони були куплені, а не поточна ціна.

Економіст називає це впевненим трюком, оскільки цей новий інструмент фактично намагається стерти різницю між нереалізованими та реалізованими збитками.

Це створює щось на кшталт чарівного світу, де немає ризику для позик, у даному випадку для уряду, тому що, ймовірно, вони стверджують, що ринок помиляється у своїй поточній оцінці облігацій.

Спрощуючи, якщо А позичає Б 1,000 доларів, а Б є дуже кредитоспроможним до такої міри, що всі очікують, що він поверне ці 1,000 доларів через десять років, тоді ФРС каже, що ви можете мати 1,000 доларів сьогодні на ті 1,000 доларів, які отримаєте через десять років.

Однак ринок каже, що сьогодні 1,000 доларів коштує 500 доларів з багатьох причин. Головним чином інфляція, а також такі міркування, як чи справді республіканці піднімуть стелю боргу?

Політика та театр – останнє, але перше є набагато об’єктивнішим, тому що ми всі знаємо, що 1,000 доларів через десять років не матиме такої ж вартості, як сьогодні.

Тому на кожну таку 1,000 доларів у цьому дуже спрощеному прикладі ФРС друкує 500 доларів, оскільки половина вартості цієї 1,000 доларів не існує.

Створення грошей здійснюється у формі позики. Треба повертати і з відсотками, а якщо не повернути?

Зрештою, ці збитки — це депозити клієнтів, які є ще однією позикою, але цього разу від населення комерційним банкам і під майже 0% відсотків, банки, які потім беруть ці депозити, щоб грати на облігації та будь-що інше.

Якщо громадськість починає хвилюватися і втікає від цих депозитів, то позики ФРС можуть бути не повністю повернені, що означає, що ФРС збільшить свої десятки мільярдів збитків на місяць у своїх власних облігаціях, які платник податків уже покриває в таких країнах, як Великобританія.

Оскільки позики, звісно, ​​ризиковані, і можуть виникнути дефолти по позиках, особливо для неплатоспроможних організацій, і ці збитки будуть покриті або друкуванням, або нинішнім найвищим рівнем оподаткування за століття, яке буде ще вище.

«Центральні банки збанкрутували», – Пітер Тіль, венчурний капіталіст, сказав ще в квітні минулого року, коли ми не сприйняли його всерйоз і приписали це більше грі серед криптонатовпу.

«Ми підійшли до кінця режиму фіатних грошей. І це приблизно така ціна [біткойна]», – додав він.

Того самого Тіля назвали тим, хто спровокував втечу в Silicon Valley Bank, але справжньою причиною, звичайно, є зміна процентної ставки від нуля до 5% всього за кілька місяців.

Це призвело до величезних збитків у холдингах центральних банків і близько 620 мільярдів доларів нереалізованих збитків у комерційних банках США, згідно з FDIC, що становить приблизно третину їх капіталу.

За іншим показником, дивлячись на те, що можна класифікувати як нереалізовані збитки за фіксований термін, скажімо, десятирічні позики недержавним організаціям, нам доведеться додати ще 2 трильйони доларів згідно з дослідженням Еріки Цзян з Університету Південної Каліфорнії та співавторів .

Звичайно, немає втрат, поки ви не продасте, біткойнери люблять казати, і це також стосується і тут, оскільки Федеральна резервна система намагається – теоретично – зробити вибір щодо продажу, навіть якщо це було б необхідно.

І це може працювати, але воно друкується. Іронія полягає в тому, що незважаючи на це, наступного тижня ми можемо побачити ще одне підвищення ставок після підвищення процентних ставок на 0.5% Європейським центральним банком (ЄЦБ).

ЄЦБ трохи зв’язав собі руки на попередньому засіданні, заявивши, що збирається підвищити в березні на 0.5%, тож він і зробив. Вони також мають набагато нижчу ставку, ніж ФРС, але на даний момент саме відсоткові ставки спричиняють інфляцію.

На два фронти. По-перше, орендна плата зростає через те, що вартість іпотеки зростає, а сплеск орендної плати становить 70% зростання місячної інфляції в лютому, згідно з даними Бюро статистики праці США.

Іншим фронтом є збитки банків, які покриваються друкуванням, і ці збитки, ймовірно, посилять подальше зростання процентних ставок.

Тепер книжкові теорії говорять про інше, але, як ми бачили на досвіді інфляції в деяких країнах, у певний момент процентні ставки як інструмент стають шкідливими, і є деякі докази, що ми можемо наблизитися до цього моменту в США.

Не те, щоб хтось піклувався про 0.25% з майже 5% у світлі мільярдів, що плюхаються навколо Швейцарського центрального банку, який тепер дозволяє Credit Suisse позичити до 50 мільярдів доларів.

Але на даний момент ФРС має інший тип довіри, і не щодо боротьби з інфляцією, а щодо того, чи справді вони розуміють, що саме відбувається.

Однак дехто стверджує, що крах банку в Кремнієвій долині – це саме те, що ФРС хотіла приборкати інфляцію, щоб налякати учасників ринку, щоб вони посилили свої дії, але це може звучати занадто схоже на ведмеже захоплення та оману.

Тому що зараз існує середовище невизначеності та дуже суперечливе середовище, якщо ФРС друкує з одного боку, а облігації обвалюються з іншого, що може вимагати ще більше друку та... порочного циклу, якого вони повинні уникати.

• Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
• Платоблокчейн. Web3 Metaverse Intelligence. Розширені знання. Доступ тут.
• джерело: https://www.trustnodes.com/2023/03/17/not-qe-is-back