Дослідження: ETH інфляційний чи дефляційний після злиття?

Одна з найгарячіших дискусій навколо Ethereum's перехід до а Мережа Proof-of-Stake зосереджено на випуску ETH. Провідним наративом злиття було те, що він мав зробити ETH дефляційною валютою.

З Злиття завершено 15 вересня емісія ETH була різко скорочена. Орієнтовна річна емісія в мережі PoS становить близько 600,000 XNUMX ETH. Точна річна емісія змінюватиметься протягом року, оскільки вона визначається на основі кількості валідаторів, які беруть участь у механізмі консенсусу.

Однак, хоча теоретично емісія була скорочена, фактична пропозиція ETH зросла після того, як мережа була залишена Proof-of-Work. Зростання пропозиції зараз є позитивним і з моменту злиття зросло більш ніж на 4,000 ETH. При нинішніх темпах пропозиція буде зростати на 0.21% на рік.

Злиття поки що не змогло зробити Ethereum дефляційною валютою. Виготовлена ​​поставка з мережі PoS випередила швидкість спалювання, реалізовану з ЕІП-1559.

Згідно з даними Glassnode, після остаточного припинення випуску Proof-of-Work пропозиція Ethereum збільшувалася щогодини. На діаграмі нижче показано, що запаси, отримані PoS, випереджають запаси, спалені EIP-1559. Це призвело до збільшення чистої пропозиції ETH після злиття.

Аналіз пропозиції та емісії Ethereum до злиття показує, що мережа перебувала під інфляційним тиском протягом майже двох років.

Випуск ETH на PoS почався задовго до злиття — відразу після події створення ланцюга маяків 1 грудня 2020 року. Однак випуск PoW не був припинений до 15 вересня 2022 року. ЕІП-15595 серпня 2021 року було введено в дію механізм ціноутворення транзакцій, який реалізував фіксовану комісію за транзакції, що спалюється з кожним блоком.

Ця невідповідність у термінах впровадження ще більше посилила тиск на мережу.

З моменту впровадження EIP-1559 ETH був дефляційним лише протягом дуже коротких періодів — у січні та травні 2022 року. На графіку нижче показано різницю між інфляційними та дефляційними періодами — перші позначені зеленим, а другі — червоним.

Тим не менш, PoS вдалося різко скоротити пропозицію ETH. На графіку вище помаранчева лінія представляє змодельовану пропозицію, якби Ethereum продовжував існувати як система PoW. Синя лінія позначає змодельовану пропозицію, якщо Ethereum існував як система PoS протягом минулого року. Дані чітко показують, що система PoS різко зменшує пропозицію ETH.

На графіку також показано, що інфляційний тиск на Ethereum неухильно падає після злиття. Однак ми ще не побачимо, чи призведе зниження тиску врешті-решт до дефляційної пропозиції.