Отже, Гері, чи є криптовалюти цінними паперами?

Регуляторний контекст для криптовалют залишається розпливчастим, і багато хто вважає це суттєвою перешкодою для основного розвитку сектора. 

У центрі питання для деяких юрисдикцій (зокрема США) є визначення того, чи є вони цінними паперами. 

У той час як більша частина світу визначилася з її визначеннями, SEC продовжує боротися з цією ідеєю, опинившись у нескінченних битвах з Ripple та іншими кейсами. 

«Одне з головних питань полягає в тому, чому ми даємо цьому визначення? Це нова технологія. Його все ще застосовують до реального світу, тож яка цінність його визначення?» сказав Майк Кастільоне, директор із питань регулювання цифрових активів Eventus. «Відповідь полягає в тому, щоб краще вирівняти стимули, щоб підприємства могли зрозуміти правила».

Майбутній рік може принести кілька визначальних висновків з цього питання, які можуть сформувати криптосвіт, яким ми його знаємо.

Європа каже: «Ні»

Наприкінці листопада 2022 року Управління фінансових послуг і ринків Бельгії (FSMA) оголосило про те, що біткойн, ефіріум та інші децентралізовані монети не є цінними паперами. Думка була результатом запровадження «покрокового плану», який застосовував низку запитань щодо функціональності маркера для визначення їх у кожному конкретному випадку. 

Серед інших параметрів у звіті, що супроводжує оголошення, зазначено: «Якщо емітента немає, як у випадках, коли комп’ютерний код створює інструменти, і це не робиться на виконання угоди між емітентом та інвестором (наприклад, біткойн або ефір), тоді в принципі Положення про проспект емісії, Закон про проспект емісії та правила поведінки MiFID не застосовуються».

Це не звільняє токени від будь-якого регулювання, але вирішує визначальне питання, пов’язане з цифровими валютами, яке поставило в глухий кут SEC. 

Бельгія є однією з багатьох юрисдикцій, які дійшли подібного висновку. 

«За швейцарським законодавством існує три типи валюти», — сказав Ів Лоншамп, керівник відділу досліджень SEBA Bank. «У вас є платіжний токен, у вас є корисні токени та у вас є токени безпеки. Ми бачимо, що всі ці криптовалюти першого рівня, такі як біткойн і ефіріум, є або платіжними, або корисними токенами». 

Він пояснив, що для отримання цього визначення токени розглядаються як валюти в «цифровій країні». Це поширюється на запровадження стекінгу (у випадку з ефіріумом), оскільки вони вважаються подібними до банківських депозитів, які отримують відсотки. 

«Багато з цих визначень, будь то товари чи цінні папери, залежать від того, чи має хтось право на прибуток суб’єкта господарювання чи прибуток компанії», — сказав Кастільоне, коментуючи проблему США. «Інша частина: чи можете ви це передати? Чи існує вторинний ринок криптоактиву?»

«Крім того, незалежно від того, чи є щось цінним папером чи товаром, існують правила щодо того, як ви можете ставитися до інвесторів, покупців або емітентів на ринку. Однак є види діяльності, незалежно від визначення, які є незаконними та суперечать нормам».

Триваюча битва США 

Голова SEC Гарі Генслер, серед інших, продовжує обговорювати визначення. У багатьох випадках SEC намагалася довести заяви про те, що різні криптовалюти є цінними паперами. (Примітка: Gensler має зізнався що біткоін не є) 

Однак 13 грудня 2022 року Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) Сполучених Штатів остаточно визначила біткойн, ефіріум і Tether, зокрема, як товари. Цю заяву було включено до подання проти FTX. 

Можна було б припустити, що це вирішує питання. На жаль, це не так. 

Колючка в боці кожного

Розмова про класифікацію криптовалют не буде повним без згадки про Ripple. 

SEC потрапила в, здавалося б, нескінченну боротьбу після справи, порушеної в грудні 2020 року, де вони заявили, що Ripple продавала незареєстровані цінні папери. Очікується, що рішення буде прийнято на початку 2023 року. 

Відповідно до SEC, після застосування тесту Хауї до XRP монету можна вважати цінним папером. Вони визначили, що компанія Ripple Labs продала токени, а інвестиції в токени означатимуть інвестиції в спільне підприємство. Завдяки маркетинговим зусиллям і маніпулюванню поставками інвестори могли очікувати зростання вартості своїх інвестицій. 

Ця справа є важливою, оскільки багато хто вважає це рішення остаточним для решти індустрії цифрових токенів. Незалежно від вердикту, це може дати ясність, на якій інші можуть базувати свою модель. Однак багато хто стурбований тим, що несприятливе рішення може обмежити розвиток криптоіндустрії. 

Кінцевий термін ухвалення рішення – кінець січня 2023 року. 

Злиття Ethereum викликало плутанину

До заяви CFTC ethereum також потрапив на лінію вогню SEC через їх перехід на консенсусний механізм Proof of Stake, подія під назвою «The Merge». 

«Схоже, існує домовленість про те, що біткойн є товаром, а отже, не цінним папером. чому Тому що ми не знаємо, хто емітент. Зараз він повністю децентралізований», — сказав Кастільоне.

«З іншого боку, здається, існує домовленість про те, що ICO або початкові пропозиції монет, які ви бачили в 2017 році, є цінними паперами. З цим виник регуляторний безлад, оскільки це виглядало так, ніби організовані визначені організації випускають токени для збору коштів для розробки свого протоколу та розвитку свого бізнесу. Тож це дуже нагадувало охорону».  

«Тоді є теорія від SEC, що токен може трансформуватися. Це може початися як цінний папір. І тоді, якщо він буде достатньо децентралізований, він може втратити цю класифікацію».

Штамп «безпеки» був усунутий очевидною децентралізацією.

Ethereum, у зародковому стані, був закритий дискусією через цю проблему ICO. Монета переважала, але через злиття у вересні їхня класифікація знову була поставлена ​​під сумнів. Зміщення механізму консенсусу виявило, що велика частина активності ставок зосереджена в США. Це було використано в позові щодо інсайдерської торгівлі проти Яна Баліни, щоб знову визначити ефіріум як цінний папір.   

ПОВ'ЯЗАНІ: Злиття відбулося; що тепер

Зрештою спільнота відхилила це визначення; однак це може означати недолік у визначенні на сьогоднішній день. Тест Хоуї, який традиційно використовується для визначення, може не відповідати завданню, враховуючи розвиток блокчейна.  

Куди ми йдемо зараз?

«Це може піти багатьма шляхами», — сказав Кастільоне.  

"Сценарій перший ми все ще плутаємось, що можливо, але дорого. Якщо ви не знаєте, чи є на полі арбітр і які правила він застосує, просто важко працювати компетентно». 

"Сценарій другий полягає в тому, що все це вирішується судами, тому існує більше прецедентів щодо того, як визначити криптовалютний цінний папір проти товару. Але це може бути тривалим, дорогим і конфронтаційним. Судовий варіант, ймовірно, стане відповіддю на примусовий позов, з яким хтось вирішить боротися».

"Сценарій третій передбачає кращі визначення на основі законодавства. У нинішньому середовищі існує консенсус щодо того, що будь-яке законодавство має містити кращі визначення, і це правильне визначення є ключовим елементом».

Кастільоне пояснив, що як Digital Commodities Exchange, так і законопроект про таксономію токенів США намагаються прояснити це. Він вважає, що 2023 рік принесе більш структурований підхід, який може сприяти загальному впровадженню криптовалюти. 

«У США кілька двопартійних законодавчих актів буде відновлено на початку 2023 року. Основна мета полягає в тому, як розподілити регулятивні обов’язки між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) і Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC)».

«Основний урок полягає в тому, що регулювання приходить. Компанії, що базуються в США, можуть відновити довіру, проактивно проявляючи прозорість і перевіряючи, чи дотримуються уроків комплаєнсу, важко засвоєних з інших фінансових криз, не пов’язаних із криптовалютою».

• Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
• Платоблокчейн. Web3 Metaverse Intelligence. Розширені знання. Доступ тут.
• джерело: https://news.fintechnexus.com/so-gary-are-cryptocurrencies-securities/