ФРС планує підвищити процентні ставки — через багато років

У середу Федеральний комітет з відкритих ринків Федеральної резервної системи проголосував за продовження цільової федеральної ставки в 0.25 відсотка та продовження великомасштабних покупок активів. Відповідно до прес-реліз комітету:

Комітет вирішив зберегти цільовий діапазон для ставки по федеральних фондах на рівні від 0 до 1/4 відсотка та очікує, що буде доцільно підтримувати цей цільовий діапазон, доки умови на ринку праці не досягнуть рівнів, які відповідають оцінкам Комітету максимальної зайнятості та інфляції. до 2 відсотків і має намір деякий час помірно перевищувати 2 відсотки. Крім того, Федеральна резервна система продовжуватиме збільшувати свої авуари в цінних паперах казначейства щонайменше на 80 мільярдів доларів США на місяць і цінних паперів, забезпечених іпотекою агентств, щонайменше на 40 мільярдів доларів США на місяць, доки не буде досягнуто значного подальшого прогресу в досягненні максимальної зайнятості та ціни Комітету. цілі стабільності. Ці купівлі активів сприяють безперебійному функціонуванню ринку та сприятливим фінансовим умовам, таким чином підтримуючи потік кредитів домогосподарствам і підприємствам.

Цю заяву найкраще можна сформулювати як «більше того самого», і, незважаючи на будь-які інші заяви, які можуть бути зроблені про посадових осіб ФРС або про те, наскільки економіка є відносно сильною чи покращується, фактом є те, що політики ФРС одноголосно проголосували в середу проти скорочення будь-якого роду, і на користь продовження надзвичайно поступливої ​​політики.

Іншими словами, у Федерального резервного резерву немає жодного бажання випробувати воду, щоб побачити, наскільки крихкою є нинішня економіка, незважаючи на все, що ми чуємо про «V-подібне відновлення» та показники ВВП, які свідчать про те, що економіка повертається.

І чому Федеральна резервна система повинна діяти так, ніби відновлення йде повним ходом? Станом на минулий місяць загальна зайнятість все ще становить понад 7 мільйонів робочих місць нижче піку лютого 2020 року. Тим часом нових звернень по безробіттю минулого тижня зросло більш ніж на тридцять тисяч, підвищення до хворобливих 412,000 XNUMX.

Тим не менш, «велика новина», яка надходить від ФРС — принаймні, що стосується багатьох ЗМІ, — це той факт, що багато членів FOMC очікуємо, що ФРС підвищить базову ставку «як тільки 2023» на основі так званої точкової діаграми, яка показує очікування членів FOMC. Як CNBC звіти:

Прогноз у середу показав, що 13 членів Федерального комітету з відкритого ринку вважають, що ФРС підвищить ставки в 2023 році, і більшість з них вважає, що центральний банк підвищить принаймні двічі цього року. Лише п’ять членів все ще бачать, що ФРС буде працювати до 2023 року. Насправді, семеро з 18 членів бачать, що ФРС, можливо, підвищить ставки вже у 2022 році.

З точки зору Вашингтона це взагалі нічого не означає. Це не було зобов’язанням членів FOMC фактично підвищити ставку через два роки. Це була просто думка — опитані члени FOMC очікують зростання ставки. Очікування того, що щось може статися через два роки, навряд чи є значущим прогнозом. Треба бути надзвичайно довірливим, щоб прочитати оцінку FOMC як «яструбиний» крок.

Зрештою, політична ситуація була дуже схожою протягом десятиліття після фінансової кризи 2008 року. Протягом багатьох років ФРС під керівництвом Джанет Єллен неодноразово описувала економіку як «зміцнення» та переживання помірного зростання. ФРС неодноразово натякала на скорочення та посилення політики, що відбудеться «незабаром». І все ж ФРС утримувала цільову ставку на рівні 0.25 відсотка протягом майже семи років, з початку 2009 року до більшої частини 2015 року. Ставка ніколи не піднімалася вище 1 відсотка до 2017 року. Але весь цей час FOMC неодноразово припускав, що будь-якого дня це буде « нормалізувати» речі.

Отже, тепер, коли ми чуємо, що ФРС скорочуватиметься у 2023 році, ми повинні сприймати це як щось, що це можливо, звісно, ​​але «2023» так само легко може означати 2025 або 2028. Принаймні, це точно те, що підказує досвід, особливо враховуючи, що наше відновлення безробіття продовжується.

Говорячи про «нормалізацію» речей, ФРС протягом років Єллен також давно натякала на скорочення свого портфеля. Цього, звичайно, ніколи не було. Загальні активи, що належать ФРС, зростали лише з 2012 по 2015 рік, а потім залишалися стабільними на рівні близько 4.4 трильйона доларів до 2018 року, коли ФРС трохи скоротила ці показники. Але ознаки проблем були очевидні вже наприкінці 2019 року через паніку репо, оскільки ФРС повернулася до гри з купівлі активів. Зараз активи ФРС зросли до приголомшливих 8 трильйонів доларів. Поєднайте це з цьоготижневою обіцянкою продовжувати купувати «щонайменше 80 мільярдів доларів США на місяць і цінні папери, забезпечені іпотечними кредитами агентств, щонайменше на 40 мільярдів доларів США на місяць», і стає зрозуміло, що розмови про те, щоб бути агресивними у ФРС, наразі не більше ніж розмови. .

З іншого боку, цей перехід до прогнозування підвищення ставок у 2023 році справді означав зміну в повідомленнях FOMC, ймовірно, через те, що ФРС більше не може заперечувати факт інфляції цін.

У березні, наприклад, члени FOMC заявили, що не очікують жодних дій щодо скорочення до 2024 року. Але потім ФРС, щоб виглядати так, ніби це має певний зв’язок з реальністю, змінила свій прогноз інфляції:

ФРС також різко підвищила прогноз інфляції на рік. Нині очікується, що цього року інфляція досягне 3.4%, що перевищує попередні оцінки в 2.4%. Центробанк також дещо підвищив свої оцінки інфляції PCE на 2022 та 2023 роки.

Таким чином, ФРС була змушена визнати реальність, яка вже давно зрозуміла нормальним людям, які купують будинки, освіту, їжу та інші послуги. Інфляція реальна. Тим не менш, ФРС наполягає, що це все тимчасово:

Хоча ФРС підвищила загальні інфляційні очікування до 3.4%, що на цілий відсотковий пункт вище, ніж у березневих прогнозах, заява після засідання підтвердила свою позицію, що інфляційний тиск є «тимчасовим». Підвищені очікування виникають на тлі найбільшого зростання споживчих цін приблизно за 13 років.

Однак навряд чи щось із цього є чимось більшим, ніж оптика та зв’язки з громадськістю. ФРС має виглядати так, ніби серйозно сприймає інфляцію цін, тому вона визнає, що вона є, але відкидає її як тимчасову. Крім того, члени FOMC висловлюють свою стурбованість, кажучи: «Можливо, нам доведеться підвищити ставки в 2023 році замість 2024».

Однак у реальному світі нічого з цього нічого не говорить нам про те, що насправді планує робити ФРС у 2023 році.

Проте ринки настільки хиткі й настільки залежні від легких грошей від ФРС, що як тільки ФРС надіслала повідомлення, їй, можливо, доведеться вжити заходів щодо інфляції через кілька років, Dow Jones впав більш ніж на 300 пунктів.

Це додатково ілюструє те, що деякі спостерігачі ФРС зараз говорять про стан економіки США: ФРС більше не тут, щоб забрати чашу пуншу. ФРС is чаша для пуншу. Навіть найменше припущення про те, що через багато років це може підвищити ставки, викликає паніку в рядах.

Дійсно, голова ФРС Джером Пауелл втрутився, щоб запевнити ринки, що навіть цей мініатюрний крок до «яструбиної поведінки» в якийсь момент у майбутньому не слід сприймати надто серйозно. «Забудьте про цю точкову схему», — наполягав Пауелл. Ми завжди будемо підтримувати низькі ставки:

«Точки не є чудовим прогнозом майбутніх змін курсу, і це лише тому, що це дуже невизначено», — сказав Пауелл журналістам після центральний банк оголосив, що він утримує процентні ставки на рівні, близькому до нуля.

Пауелл додав, що точкові графіки слід сприймати з «великим зерном солі», нагадуючи спостерігачам ФРС, що центральний банк керуватиме політикою на основі результатів, а не прогнозів.

Джерело: https://mises.org/wire/fed-plans-raise-interest-rates-years-now