The FTX Ponzi: розкриття найбільшого шахрайства в історії криптовалюти

Нижче наведено уривок зі звіту Bitcoin Magazine Pro про зростання та падіння FTX. Щоб прочитати та завантажити весь 30-сторінковий звіт, перейдіть за цим посиланням.

Початок

З чого все почалося для Сема Бенкмана-Фріда? Згідно з історією, Бенкмен-Фрід, колишній міжнародний трейдер ETF у Jane Street Capital, випадково натрапив на зароджуються ринки біткойнів/криптовалют у 2017 році та був шокований кількістю «безризикових» арбітражних можливостей, які існували.

Зокрема, Бенкмен-Фрід сказав, що сумнозвісна премія Kimchi Premium, яка є великою різницею між ціною біткойна в Південній Кореї та на інших світових ринках (через контроль капіталу), була особливою можливістю, якою він скористався, щоб спочатку почати робити свій мільйони, а згодом і мільярди...

Принаймні така історія.

Справжня історія, можливо, схожа на те, що SBF любив розповідати, щоб пояснити стрімкий підйом Аламеди, а згодом і FTX, схоже, була пронизана обманом і шахрайством, оскільки розповідь про «найрозумнішого хлопця в кімнаті», яку бачив Бенкмен - Смажене на обкладинці Forbes і рекламоване як «сучасний JP Morgan», швидко змінилося одним із масштабних скандалів у тому, що виглядає як найбільше фінансове шахрайство в сучасній історії.

Початок «Аламеда Понці».

Згідно з історією, Alameda Research був успішним власним торговим фондом, який використовував кількісні стратегії для досягнення надзвичайної прибутковості на ринку криптовалют. Хоча на перший погляд історія була правдоподібною, через, здавалося б, неефективний характер ринку/індустрії криптовалюти, червоні прапори для Alameda були яскравими з самого початку.

У міру наслідків FTX почали поширюватися попередні презентації Alameda Research від 2019 року, і для багатьох цей вміст був досить шокуючим. Ми розмістимо повну колоду нижче, перш ніж зануритися в наш аналіз. 

Колода містить багато яскравих червоних прапорців, включаючи численні граматичні помилки, включаючи пропозицію лише одного інвестиційного продукту «15% річних кредитів з фіксованою ставкою», які обіцяють «не мати недоліків».

Усі кричущі червоні прапори.

Подібним чином форма рекламованої кривої капіталу Alameda (візуалізована червоним кольором), яка, здавалося, була вгору та вправо з мінімальною волатильністю, у той час як ширші ринки криптовалюти перебували в розпалі бурхливого ведмежого ринку з різкими ведмежими зростаннями. Хоча фірма на 100% може добре працювати на ведмежому ринку на короткій стороні, здатність генерувати послідовні прибутки з майже нескінченно малими скороченнями портфеля не є природною реальністю на фінансових ринках. Фактично, це ознака схеми Понці, яку ми бачили раніше протягом всієї історії.

Діяльність компанії Fairfield Sentry Ltd Берні Медоффа протягом майже двох десятиліть працювала подібно до того, що рекламувала Alameda через свою презентацію у 2019 році:

• Прибуток лише вгору незалежно від ширшого ринкового режиму
• Мінімальна волатильність/просадки
• Гарантування виплати доходів при шахрайській виплаті першим інвесторам капіталом нових інвесторів 

Схоже, що схема Alameda почала вичерпуватися в 2019 році, коли фірма перейшла до створення біржі з ICO (первинне розміщення монет) у формі FTT, щоб продовжити джерело капіталу. Чжу Су, співзасновник нині неіснуючого хедж-фонду Three Arrows Capital, здавався скептичним.

Приблизно через три місяці Чжу знову звернувся до Twitter, щоб висловити свій скептицизм щодо наступного підприємства Alameda, запуску ICO та нової біржі криптовалютних деривативів.

«Ці самі хлопці зараз намагаються запустити «конкурента bitmex» і провести для нього ICO. 🤔" – твіт, 4/13/19

Під цим твітом Чжу сказав наступне, опублікувавши скріншот офіційного документа FTT:

«Минулого разу вони тиснули на мого бізнес-партнера, щоб змусити мене видалити твіт. Вони почали робити це ICO після того, як не змогли знайти більших дурнів, у яких можна було б позичити навіть під 20%+. Я розумію, чому ніхто не викриває шахрайство досить рано. Ризик виключення вищий, ніж віддача від викриття». – чірікать, 4 / 13 / 19 

Крім того, FTT можна використовувати як заставу в системі ліквідації FTX із перехресною заставою. FTT отримав вагу забезпечення 0.95, тоді як USDT і BTC отримали 0.975, а USD і USDC отримали вагу 1.00. Так було до розвалу біржі. 

Токен FTT

Токен FTT був описаний як «основа» біржі FTX і був випущений на Ethereum як токен ERC20. Насправді це була здебільшого маркетингова схема на основі винагороди, щоб залучити більше користувачів до платформи FTX і підтримати баланси. Більшість поставок FTT належала FTX і Alameda Research, а Alameda була навіть у початковому раунді фінансування токена. З 350 мільйонів загальної пропозиції FTT, 280 мільйонів (80%) з них контролювали FTX і 27.5 мільйонів потрапили на гаманець Alameda.

Власники FTT отримали додаткові переваги FTX, такі як нижчі комісії за торгівлю, знижки, знижки та можливість використовувати FTT як заставу для торгівлі деривативами. Щоб підтримати вартість FTT, FTX регулярно купує токени FTT, використовуючи відсоток доходу від комісії за торгівлю, отриманий на платформі. Токени купувалися, а потім спалювалися щотижня, щоб продовжити підвищення вартості FTT.

FTX викупила спалені токени FTT на основі 33% комісій, отриманих на ринках FTX, 10% чистих надходжень до резервного фонду ліквідності та 5% комісій, отриманих від іншого використання платформи FTX. Токен FTT не дає своїм власникам права на отримання доходу від FTX, акцій у FTX або прийняття рішень щодо управління скарбницею FTX.

У цьому вперше згадується баланс Аламеди Стаття Coindesk показуючи, що фонд тримав 3.66 мільярда доларів США в токенах FTT, а 2.16 мільярда доларів з них було використано як заставу. Гра полягала в тому, щоб підвищити сприйняту ринкову вартість FTT, а потім використати токен як заставу для запозичення під нього. Зростання балансу Alameda зросло разом із значенням FTT. Поки ринок не кинувся продавати і не впав ціна FTT, гра могла продовжуватися.

FTT користувався маркетинговим поштовхом FTX, підвищившись до піку ринкової капіталізації в 9.6 мільярда доларів США у вересні 2021 року (не враховуючи заблокованих розподілів, увесь час, коли Alameda використовувала його за лаштунками. Активи Alameda складали 3.66 мільярда доларів FTT і 2.16 доларів США). b «Застава FTT» у червні цього року, разом із розподілом OXY, MAP і SRM, були об’єднані вартістю десятки мільярдів доларів на вершині ринку у 2021 році.

CZ вибирає кров

In одне рішення та твіт, генеральний директор Binance, CZ, розпочав повалення карткового будиночка, яке заднім числом здається неминучим. Стурбована тим, що Binance залишиться у руках нікчемного токена FTT, компанія на той час мала намір продати FTT на 580 мільйонів доларів. Це була приголомшлива новина, оскільки на частку Binance FTT припадало понад 17% вартості ринкової капіталізації. Це палка з двома кінцями, коли більшість пропозиції FTT знаходиться в руках небагатьох і неліквідний ринок FTT, який використовувався для підвищення цін і маніпулювання ними. Коли хтось збирається продати щось велике, вартість руйнується.

У відповідь на заяву CZ Caroline з Alameda Research зробила критичну помилку, оголосивши про свої плани купити весь FTT Binance на поточна ринкова ціна 22 дол. Це публічно викликало хвилю відкритого ринкового інтересу, щоб робити ставки на те, куди FTT піде далі. Короткі продавці намагалися довести ціну токена до нуля, вважаючи, що щось не так і існує ризик неплатоспроможності.

Зрештою, цей сценарій назрівав після краху «Столиці трьох стріл» і «Луни» цього літа. Цілком ймовірно, що Alameda зазнала значних збитків і ризиків, але змогла вижити завдяки позикам токенів FTT і залученню коштів клієнтів FTX. Тепер також зрозуміло, чому FTX була зацікавлена ​​в тому, щоб виручити такі компанії, як Voyager і BlockFi під час початкових наслідків. Ці фірми, можливо, мали великі пакети ПФТ, і їх необхідно було підтримувати на плаву, щоб підтримувати ринкову вартість ПФТ. Про це стало відомо в останніх документах про банкрутство BlockFi позичило 250 мільйонів доларів FTT.

Оглядаючись назад, тепер ми знаємо, чому Сем щотижня скуповував усі токени FTT, які міг отримати. Відсутність маргінальних покупців, відсутність варіантів використання та високоризикові позики з токеном FTT були бомбою уповільненої дії, яка чекала, щоб вибухнути. 

Як все закінчилось

Відкривши завісу, тепер ми знаємо, що все це призвело FTX і Alameda прямо до банкрутства, а фірми розкрили, що їхні 50 найбільших кредиторів мають борг у розмірі 3.1 мільярда доларів США, а залишок готівки становить лише 1.24 долара США для оплати. Ймовірно, компанія має понад мільйон кредиторів, які мають заборгованість.

Команда оригінал документа про банкрутство пронизана кричущими прогалинами, дірками в балансі та відсутністю фінансового контролю та структур, які були гіршими, ніж Enron. Досить було лише одного твіту про продаж великої кількості токенів FTT і поспіху, щоб клієнти почали виводити свої кошти вночі, щоб виявити невідповідність активів і пасивів, з якою зіткнулася FTX. Депозити клієнтів навіть не були вказані як зобов’язання в балансових документах, наданих у справі про банкрутство, незважаючи на те, що ми знаємо, що зараз вони становлять близько 8.9 мільярдів доларів. Тепер ми бачимо, що FTX ніколи не підтримував і не враховував належним чином біткойни та інші криптоактиви, які клієнти зберігали на своїй платформі.

Усе це було мережею неправильно розподіленого капіталу, левериджу та переміщення коштів клієнтів, щоб спробувати зберегти гру довіри та зберегти дві організації на плаву.

.

.

.

На цьому завершується уривок із «The FTX Ponzi: розкриття найбільшого шахрайства в історії криптовалют». Щоб прочитати та завантажити повний 30-сторінковий звіт, перейдіть за цим посиланням.