Фондовий ринок може неправильно читати, що означає цей звіт про слабкі робочі місця для ФРС

Команда значно слабше, ніж очікувалося, робочих місць у квітні Доповідь підтверджує стриману політичну позицію Федеральної резервної системи, але деякі стратеги все ще очікують, що центральний банк протягом наступних кількох місяців дасть сигнал про те, що він сповільнить купівлю облігацій.

Економісти очікували, що минулого місяця буде створено 1 мільйон нових робочих місць, тому урядовий звіт лише про 266,000 XNUMX був різким ударом на думку про те, що економіка відновлюється плавною висхідною траєкторією. Очікування великої кількості робочих місць також привернуло увагу до програм пом'якшення ФРС.

Ф'ючерси на акції зросли, а дохідність казначейських облігацій відразу ж впала після звіту. Але Казначейство 10 року прибутковість після падіння приблизно до 1.49% повернулася до 1.55%. The 5 року також впав, але залишився біля свого мінімуму. Дохідність змінює ціни облігацій протилежно. У другій половині дня, запаси залишилися вищими при цьому Dow піднявся приблизно на 160 пунктів.

«Мені цікаво, чи облігації трохи продаються, оскільки це лише підкріплює бажання [голови ФРС Джерома] Пауелла бути терплячим», — сказав Джон Бріггс, керівник глобальної стратегії NatWest Markets. «Але якщо ви, як і я, чекаєте, поки ФРС скоротиться, я думаю, що ФРС почне говорити про це у вересні. Це означає, що ринок буде говорити про це влітку».

Економісти кажуть, що травневий звіт про робочі місця надасть більше інформації про стан найму, який міг уповільнитися через вузькі місця, що з’явилися в ланцюгах постачання. Наприклад, працівники автомобільної промисловості залишилися без роботи через брак напівпровідників, необхідних для виготовлення автомобілів. У деяких сферах і галузях також відчувається гостра нестача робочих рук. Економісти також вважають проблему закритих шкіл, яка утримує батьків від роботи. До певної міри збільшення допомоги по безробіттю також може бути фактором.

«Якщо хтось думає про те, що очевидна нестача робочої сили є інфляційним фактором, це повинно підштовхнути прибутковість 5 років», — сказав Міхаель Шумахер, директор зі ставок Wells Fargo. «Але з іншого боку, якщо ви враховуєте ймовірність скорочення ФРС, це трохи відсунуто. На мою думку, небагато, але люди можуть прийняти таку точку зору».

Шумахер сказав, що все ще очікує, що ФРС обговорить скорочення закупівлі казначейських і іпотечних цінних паперів на суму близько 120 мільярдів доларів на місяць.

Голова ФРС Джером Пауелл спростував ідею, що ФРС найближчим часом почне обговорювати розгортання. Але деякі стратеги все ще очікують, що ФРС буде змушена уповільнити закупівлі та зрештою припинити їх через потужне відновлення економіки та привид інфляції.

Крок до припинення програми купівлі облігацій зрештою буде кроком до підвищення процентних ставок, чого ФРС, як очікується, не зробить найближчим часом. Пауелл заявив, що ФРС завершить повільне згортання своїх облігацій, перш ніж підвищувати процентні ставки.

«Якщо ви економічний бик, ви скажете, що це, ймовірно, відхилення. … Ведмеді можуть сказати, що ви втрачаєте імпульс. І те й інше можливо, поки ви не отримаєте ще один місяць», — сказав Бріггс, зазначивши, що наступний звіт може показати велику кількість найманців. «Коли востаннє ви відновлювали економіку під час пандемії? Де ваші сезонні фактори для цього?»

Він сказав, що ринок облігацій також реагує на потенціал для більшого фіскального стимулювання, підкреслив Білий дім після слабкого числа.

«Це так просто — падіння ставок, давайте купувати техніку», — сказав Пітер Буквар, головний інвестиційний стратег Bleakley Advisory Group. «Фондовий ринок не може вирішити, чи хоче він святкувати падіння прибутковості і, можливо, ФРС, яка не збирається скорочуватися так швидко, але в той же час ми знаходимося на ранній стадії відновлення, але ми бачимо багато поведінка на пізній стадії, як-от підвищення попиту на пропозицію … це перегрів».

Ян Хаціус, головний економіст Goldman Sachs, сказав, що зміна ринку облігацій, схоже, відбулася, оскільки трейдери подивилися на невідповідності та вирішили, що число було спотворено. «Це також була моя точка зору», — сказав він в ефірі CNBC. Хаціус сказав, що слабкий звіт про робочі місця не змінює його думки про те, що ФРС скоротить викуп облігацій, починаючи з наступного року, а потім підвищить процентні ставки в 2024 році.

«Я не впевнений, що один безглуздий звіт надто змінить розрахунок», — сказав Шумахер. «Я підозрюю, що діапазон прогнозів наступного місяця буде астрономічним».

Рівень безробіття зріс у квітні до 6.1% з 6%. Основна частина найму припадала на сектор відпочинку та гостинності, який додав 331,000 XNUMX робочих місць у зв’язку з послабленням пандемічних обмежень для ресторанів.

Середня погодинна заробітна плата зросла на 21 цент до 30.17 доларів у квітні, і економісти відзначають, що активне наймання працівників у сфері гостинності зазвичай призводить до зниження загальної зарплати.

«Це нищівне розчарування, більше, ніж просто сезонні проблеми. Ми мали падіння в усьому, починаючи від професійних послуг і закінчуючи виробництвом і навіть кур’єрами та транспортуванням», – сказала Даян Свонк, головний економіст Grant Thornton. «Увімкнути світло в економіці важче, ніж вимкнути».