Що станеться, якщо на світовій біржі ключових металів не буде металу?

(Bloomberg) — Що станеться, коли на Лондонській біржі металів закінчиться метал? Це питання, яке терміново намагається вирішити біржа щодо свого флагманського контракту на мідь, який встановлює глобальну ціну на один із найважливіших світових товарів.

Найбільш читане з Bloomberg

Проблема пов’язана з фізичною природою LME: кожен, у кого закінчується контракт, стає власником пакету металу на складі LME. З іншого боку, кожен, хто продав один, повинен доставити метал після закінчення контракту.

Але оскільки наявні запаси міді на складах LME падають нижче 20,000 XNUMX тонн — менше, ніж заводи Китаю споживають за один день — трейдери борються з можливістю того, що металу для доставки просто не буде.

Різке скорочення запасів, яке почалося в серпні та прискорилося цього місяця, призвело до того, що найближчі контракти на LME підскочили до рекордних премій за мідь для подальшої поставки. Це особливо болісно для виробників міді — компаній, які перетворюють основний метал на такі речі, як дріт, пластини та труби, і які, як правило, продають ф’ючерси на LME, щоб застрахувати свою цінову схильність.

Але спустошення складів також допомогло підняти базові ціни до рекордних рівнів, а всепроникна роль міді у світі означає, що стрибок витрат посилить широкомасштабний інфляційний тиск для виробників і будівельників. І хоча зростаючі загрози глобальній економічній діяльності викликають сумніви щодо перспектив попиту на мідь, запаси на китайських і американських конкурентах LME також низькі.

Лише невелика частка світової міді надходить на склад LME, і споживачі міді, як правило, мають довгострокові контракти з виробниками та трейдерами, а не шукають поставки на біржі. Тим не менш, той факт, що біржові акції такі низькі — і не лише на LME — показує, що буфер ринку небезпечно спустошився.

Історія продовжується

У вівторок ввечері LME запровадив надзвичайні заходи для вирішення ситуації. Серед них була тимчасова зміна правил, що дозволяє будь-кому з короткою позицією, який не може доставити мідь, відкласти свої зобов’язання з доставки за певну плату.

«Це безпрецедентна ситуація, і ми не бачили нічого подібного в новітній історії ринку міді», — сказав Робін Бхар, незалежний консультант, який аналізує ринки металів LME більше 35 років. «Ці ринкові дії є драконівськими, але вони потрібні».

LME також почало розслідування, запитуючи у банків і брокерів інформацію про їхню діяльність і діяльність їхніх клієнтів на ринку міді за останні два місяці. Торговий дім Trafigura Group вилучив значну частину міді, вилученої зі складів LME в останні місяці, повідомляє Bloomberg у вівторок.

Trafigura відповіла, заявивши, що взяла акції LME для доставки кінцевим споживачам, підкресливши, що існує високий попит на мідь, який перевищує доступну пропозицію. «Роль Trafigura полягає в тому, щоб забезпечити безпеку поставок товарів для своїх клієнтів», — сказав представник торгового дому.

Дії LME спрямовані на те, щоб уникнути катастрофічного результату, коли просто не вистачає металу для задоволення запитів на доставку. Розпочавши запит, біржа може змусити трейдерів і банки двічі подумати, перш ніж запитувати подальші поставки.

Змінивши свої правила, LME спробувала зняти ймовірність стиснення, яке вийде з-під контролю. Це дозволяє власникам коротких позицій відкласти виконання своїх зобов’язань щодо доставки, перенісши свою позицію на наступний день. Він також встановив жорстке обмеження на те, наскільки дорожчі контракти на мідь, термін дії яких закінчується за один робочий день, можуть подорожчати порівняно з контрактами на день пізніше.

Нарешті, біржа змінила свої правила щодо трейдерів, які володіють значною часткою доступних акцій LME. Зазвичай трейдери на цій позиції змушені позичати свою позицію іншим на ринку за надзвичайно низькою ставкою. Але через низькі запаси LME стурбована тим, що це правило може стримати трейдерів від утримання акцій на біржі.

Нікелевий шип

Це не перший раз, коли LME втручається на свої ринки. У 2019 році біржа почала подібне розслідування, коли наплив наказів на вилучення нікелю спровокував стрибок ціни на нікель. Ринок заспокоївся, і LME не вжила жодних дій.

У 2006 році, на тлі стрімкого зростання цін на нікель, було введено обмеження в 300 доларів США на денний бекворд на ринку нікелю. А в 1992 році, коли Marc Rich + Co. спробувала захопити ринок цинку, LME запровадила багато тих самих заходів, що й щодо міді цього тижня: встановивши жорсткі обмеження на беквордацію та дозволивши власникам коротких позицій відкладати поставку.

Ціна на мідь знизилася в четвер, а довколишні беквордації зменшилися з останніх максимумів — можливо, рання ознака того, що кроки LME принесли певні плоди. Ключовий спред між готівкою і трьома місяцями знизився до 295.75 доларів за тонну в середу, що все ще є надзвичайним відставанням за історичними стандартами, але нижче від піку в 1,103.50 доларів за тонну, який спостерігався в понеділок.

Ліквідність у контрактах LME, як правило, концентрується в третю середу місяця: зараз трейдери сподіваються на період відносного спокою. Тим не менш, LME не може змінити реальність того, що запаси в глобальній мідній промисловості виснажуються, а запаси на біржах Китаю та США також знаходяться на історично низькому рівні.

«LME знаходиться в незавидному становищі, оскільки запаси настільки низькі», — сказав Бхар. «Сподіваюся, це буде розцінено як спроба охолодити розпечений ринок».

(Оновлення з деталями щодо мідних спредів)

Найбільш читане з Bloomberg Businessweek

© 2021 Bloomberg LP

Джерело: https://finance.yahoo.com/news/happens-world-key-metal-exchange-141118223.html