Чому ф’ючерсні ETF на біткойн можуть не бути «найкращим проксі» для спотового ринку

Перевидано Платоном

читають: 0

«Інструменти ф’ючерсів на біткойни не завжди є найкращим показником того, що відбувається на спотовому ринку, враховуючи унікальні особливості ф’ючерсного ринку, ціни можуть бути набагато більш мінливими.

Криптоспільнота давно чекала ETF, підтриманого Біткойн або інші криптовалюти. Навіть якщо такі країни, як Бразилія, Канада та Дубай, схвалили ETF не лише для біткойнів, але навіть для Ethereumамериканська SEC вже давно виступає проти того ж.

Очікувався певний перепочинок, коли новим головою комісії було призначено Гері Генслера, який отримав освіту криптографії, але він також повторив настрої минулого керівництва. Однак, виступаючи на саміті минулого місяця, комісар мав натякнув на можливе затвердження біткойн-ETF у найближчому майбутньому, хоча й підкріпленого ф’ючерсними контрактами BTC.

Одразу після цього кілька фірм, таких як Invesco, подали нові заявки на ETF, забезпечені ф’ючерсами BTC. Хоча ніхто ще не отримав дозволу, старший стратег ETF Bloomberg Ерік Балчунас нещодавно запропонований що VanEck і ProShares відкликають свої заявки Ether ETF, можливо, проклали шлях для схвалення BTC ETF до кінця жовтня цього року.

Не всі підтримують те, що SEC замість цього використовує ф’ючерсний ETF. У недавньому відео, аналітик Coin Bureau (guy.eth) перерахував причини, «чому майбутні ETF є відстойними». У той час як спотові ETF не вимагають особливого управління через те, що вони забезпечені монетами, що зберігаються у фонді, ф’ючерсні контракти повинні бути інвестовані емітентом фонду, щоб вони відтворили ціну біткойна. Окрім збільшення витрат на управління, він пояснив, що проблема полягає в тому,

«Інструменти ф’ючерсів на біткойн не завжди є найкращим показником того, що відбувається на спотовому ринку, враховуючи унікальні особливості ф’ючерсного ринку, ціни можуть бути набагато мінливішими».

Крім того, ф’ючерсні ринки CME набагато менш ліквідні, ніж спотовий ринок, що може спричинити розбіжність цін «на основі сильної динаміки попиту чи пропозиції на ф’ючерсному ринку, яка може не відображатися на спотовому ринку». Крім того, ф’ючерсні інструменти мають дату поставки, через що вони постійно переносяться на нові ф’ючерсні контракти, термін дії яких закінчується пізніше, що також збільшує витрати на управління.

І нарешті, хоча спотові ринки біткойнів працюють цілодобово і без вихідних, тоді як ф’ючерсні інструменти торгуються лише в години ринку. Це може виявитися катастрофічним, якщо ціни різко зміняться в неринковий час, спричиняючи формування ринкових розривів, що зрештою призведе до значних втрат через волатильність. Далі Гай додав,

«Може виникнути ситуація, коли торгівля ф’ючерсами була зупинена CME, але спотовий ринок біткойнів залишається відкритим… це може створити ще більшу паніку та призвести до ситуації, коли у вас буде маса панічних ордерів на продаж у момент відкриття ф’ючерсних ринків. знову вгору».

То чому ж тоді SEC підтримує ці інвестиційні інструменти? Посилений нагляд був названий однією з причин, оскільки SEC вважає, що спотові ринки біткойнів відкриті для маніпуляцій. З іншого боку, ф’ючерси CME регулюються федерально. Однак аналітик зазначив, що

«Ф’ючерси — це похідні інструменти, які реагують на коливання цін на базовий актив. Якщо є кити, які хочуть маніпулювати спотовим ринком, то вони також збираються маніпулювати ф’ючерсним ринком».

Він також додав, що гроші можуть бути зароблені на структуруванні цих контрактів установами, яким віддає перевагу SEC, сказавши,

«Уолл-стріт, банки, маркет-мейкери та фінансові інженери постійно живляться через доброзичливе регулювання… ці фонди коштують багато, щоб структурувати та підтримувати їх, їм постійно доводиться стягувати комісію за торгівлю, щоб розвивати їх і підтримувати ризик».