Чому політика Джерома Пауелла оптимістична щодо біткойнів

Федеральна резервна система продовжує створювати економічні умови, сприятливі для зростання ринку біткойнів, оскільки капітал прагне надійного прибутку.

На цю статтю мене надихнула розмова з Том Луонго у жовтні 2021 року та захистив дисертацію про геополітику та макроекономічний ландшафт сьогодення. Ви можете почути розмову в моєму подкасті, Хлопчик на ім'я Псев, і слухати епізоди 75, 76 та 77 подкасту Тома, Золото, козли та зброя для більшого контексту. Велика частина заслуги та інформації для написання цього твору належить великій роботі та дослідженням, які Том провів протягом багатьох років. Я лише плеболог і, як пан Луонго, стою на плечах гігантів.

Як кредитор останньої інстанції Федеральна резервна система володіє потужною зброєю зі свого арсеналу, щоб врятувати світову економіку від краху. Незважаючи на те, що результати й тактика відрізняються, основний трюк ФРС полягає в маніпулюванні пропозицією грошей шляхом контролю процентних ставок. Коли виникає криза ліквідності, Федеральна резервна система знижує ставки, щоб здешевити запозичення, що накачує ліквідність на ринок. Щоб уникнути інфляційної кризи після «роздрукування» зазначеної ліквідності, ФРС просто збільшує вартість запозичень, підвищуючи ставки. Це перешкоджає виходу з-під контролю швидкості грошових потоків у загальну економіку з надією на Також уникнення дефляційної спіралі смерті. Це прямо з кейнсіанського підручника; класичне хитання монетарного хаосу, яким керує кожен голова ФРС.

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл використовує цю тактику, щоб утримати економіку на плаву в умовах глобальної пандемії. У березні 2020 року Пауелл використав принтер ФРС, щоб створити те, що зараз становить приблизно 40% усіх доларів США у світовій економіці. З огляду на інфляцію, прогнозовану на 2022 рік, у нього немає іншого вибору, окрім як використовувати найбільш «ядерний варіант» з арсеналу ФРС: висушити світову економіку.

У червні 2021 року Пауелл зробив серйозні зміни в монетарній політиці, несподівано підвищивши на 0.05% дві важливі процентні ставки: відсотки за надлишковими резервами (IOER) і відсотки за контрактами зворотного репо. У цій статті буде розглянуто ці технічні монетарні інструменти, основи роботи ФРС, проаналізовано нещодавню зміну політики Пауелла та розкрито, що все це може означати як для ціни біткойна, так і для розвитку світової економіки.

Як працює ФРС:

Федеральна резервна система остаточно зобов’язана своєму картелю акціонерів, або банки-учасники. Ця система розподілу банківської справи та інвестицій є тим, що визначає світову монетарну політику.

Основні дилери: JP Morgan & Chase Co., Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley тощо, є важливими, оскільки вони купують усі надлишки казначейських паперів США (резерви), які продаються на аукціоні Міністерством фінансів. щоб фінансувати операції та підтримувати економіку. Ці основні члени збирають 50% випущених казначейських зобов’язань і негайно продають їх ФРС в обмін на готівку. Так монетизуються казначейські зобов’язання (борг США). І навпаки, іноземні центральні банки купують лише до 30% трирічної емісії нової пропозиції казначейських паперів, а решта 20% залишаються приватному сектору.

Тому, коли банки контролюють потік капіталу, саме ФРС контролює загальне здоров’я та добробут усього світу за допомогою правлячої валюти, долара. Давайте почнемо з основ того, як цей монетарний кран капає, проаналізувавши звичайну практику ФРС.

Ставка ФРС

Найпомітнішим інструментом, який ФРС використовує для управління економікою, є ставка федеральних фондів, яка є валовою вартістю запозичення коштів у ФРС. Будучи кредитором останньої інстанції, ФРС теоретично може друкувати необмежену кількість еластичних грошей, щоб покрити будь-яку кількість часових невідповідностей на грошових ринках. Якщо банки позичають занадто багато грошей і не можуть повернути один одному гроші, щоб забезпечити свої обов’язкові резервні ставки до закриття, ФРС може виручити їх за дешевими пільговими процентними ставками.

Наприклад, якщо банку потрібно 10 мільярдів доларів до 5:XNUMX, щоб покрити свої зобов’язання по заробітній платі та кредитам, вони можуть просто отримати ці гроші від ФРС за дуже низькою ставкою, щоб врятувати себе. Кількість грошей, яку ФРС може надрукувати, щоб запобігти цим дисбалансам, є необмеженою, якщо тільки довіра людей до цієї системи не підірве. Поки вівці не питають, звідки гроші, вечірка триває.

Сумка Бернанке

Під час кризи Lehman Brothers у 2008 році тодішній голова ФРС Бен Бернанке запровадив дві важливі монетарні програми: відсотки на надлишкові резерви (IOER) і вікно зворотного репо. Обидві політики використовуються для обмеження або усунення ліквідності з ринків. Банки роками продовжували посилювати заходи, щоб стерилізувати всі гроші QE, створені ФРС для допомоги під час Великої рецесії. Вигадана Бернанке «стерилізація» є причиною відсутності гіперінфляції під час Великої рецесії. Якби банки не мали стимулу до посилення політики, усі ці гроші пішли б назустріч обмеженій пропозиції товарів в економіці.

IOER

З IOER будь-які надлишкові резерви в банківській системі можуть зберігатися у ФРС і приносити відсотки. Це виснажує ліквідність на ринку, оскільки банки не мають надлишкового капіталу для надання позик. У минулому банки не використовували IOER, оскільки те, що платила ФРС, зазвичай була нижчою від поточної ставки, яка пропонувалася на грошовому ринку, тому ніхто не користувався цією можливістю, оскільки ставки були прив’язані до нуля.

На хвилі Lehman і кількісного пом'якшення (QE) Бернанке підвищив IOER до 25 базисних пунктів. Природно, банки відреагували на це, дотримувалися нової політики та залишили 2.8 трильйона доларів у ФРС, щоб отримати чверть процентного пункту. Якщо IOER буде вищим за те, що банки можуть заробити на грошовому ринку овернайт, тоді вони залишать свої резерви в ФРС.

Репо 101

Іншим інструментом жорсткості, який використовує ФРС, є угода про зворотний викуп. Цей інструмент схожий на метод кількісного пом’якшення Бернаке під час Великої рецесії. В умовах економічної кризи відчайдушні часи, безумовно, вимагають відчайдушних заходів. Однак договори репо укладаються в набагато коротші терміни. Таким чином, репо — це те, що я люблю називати «QE з високим пріоритетом часу».

Простіше кажучи, договір РЕПО — це угода, яку ФРС укладає з банком про тимчасову купівлю цінного паперу (застави) з обіцянкою повернути його з невеликою прибутковістю або вищою ціною (відсотки). У разі кризи ліквідності у банку бракує готівки, він відкриває вікно ФРС і запитує сек’юритизований кредит. ФРС дає банку готівку, а в обмін отримує від банку забезпечення. Гроші допомагають банку виконувати кредитні зобов’язання та додають ліквідність в економіці, що зменшує ринкову напругу та невизначеність (він же надання допомоги установам, які «занадто великі, щоб збанкрутувати», за допомогою QE). Коли термін позики настає, ФРС і банк обмінюють активи на готівку, і банк виплачує належні відсотки (нібито).

Договір зворотного репо є повною протилежністю вищезазначеному. У цьому сценарії ФРС надсилає цінні папери банку в обмін на готівку. Такий перерозподіл капіталу на рахунки в ФРС зменшує і вичерпує ліквідність ринку.

Пауелл позначає свою територію

Під час засідання Федерального комітету з відкритих ринків у червні 2021 року Пауелл підвищив ставки IOER і зворотного репо на п’ять базисних пунктів. Подібно до стратегії Бернанке, Пауелл почав процес стерилізації ринків готівки, щоб уникнути інфляції. Крім того, Пауелл розробив захисну стратегію скорочення, щоб вилучити гроші з глобальної економіки, щоб створити асиметричний тиск на Європу. До середини червня 250 мільярдів доларів було виведено з ринків і обвалило євро.

На відміну від Федерального резерву, Європейський центральний банк (ЄЦБ) може (і, швидше за все, планує) збанкрутувати, навмисно знищивши євро негативними процентними ставками. Том посилається на це в інтерв'ю. Їхній план нібито полягає в тому, щоб зруйнувати ринок суверенних облігацій і висушити банківську індустрію. Велике перезавантаження – це європейський троянський кінь, щоб отримати контроль над світовим грошовим потоком шляхом підриву банківського картелю ФРС. Усе це є частиною мети ЄС знищити здатність США скорочувати друкування грошей через астрономічні програми Build Back Better, які коштували б Америці трильйони.

Ця політика була розроблена для того, щоб у ФРС не було іншого вибору, окрім як монетизувати всі витрати та нав’язати американцям негативні процентні ставки, як це зробила Європа зі своїми громадянами. Це створило б слабкий долар і сильний євро, запобігаючи вибуху боргу Європи, оскільки ЄЦБ реалізує CBDC для встановлення контролю над капіталом фізичних осіб і встановлення монетарної та економічної гегемонії у світі. Рішення Пауелла підвищити ставки запобіг цьому грошовому перевороту відбувається.

З моменту смерті Закон CARES, тепер як корпоративні, так і нефінансові корпорації мають доступ до вікна ФРС, яке спочатку було виключно для банківського картелю ФРС. Після COVID-19 IOER дорівнював нулю, а вікно репо було доступне лише для первинних дилерів ФРС. Тепер їх виключають із системи грошової трансмісії (також відомої як машина для заробляння грошей) такими, як BlackRock. Простіше кажучи, Пауелл намагається захистити банківський картель США та гегемонію долара.

ФРС очікування підвищення процентних ставок лише зміцнить долар, розчавить євро та перерозподілить капітал у більш надійні інвестиції. У грудні 2021 року ФРС заявила про свою готовність агресивно скорочувати ставку, тричі підвищивши ставки в 2022 році. Яшу Гола з Coin Telegraph демонструє На графіках нижче видно, що політика Пауелла є позитивною для долара, спричиняючи відтік капіталу з Європи назад до Америки.

Політика Пауелла реалізується за кордоном через відкриття іноземних об'єктів репо. Європейські банки все більше зміцнюють долар, обмінюючи свої зайві євро на долари, які вони тепер можуть зберігати в ФРС. З грудня 20, 2021, приблизно 1.7 трильйона доларів надійшло до механізму репо ФРС, що стало найбільшою одноденною грошовою ін’єкцією на сьогодні. Коли борг вашого уряду пропонує вам від’ємну дохідність від надлишку євро, позитивна дохідність у 0.05% у світовій резервній валюті є дуже привабливою.

У міру виникнення подібного дефляційного тиску під час цього перерозподілу капіталу відбудеться неминуча корекція. Вищі процентні ставки придушать інфляцію цін на активи в звичайних «перевірених» інвестиційних інструментах. Сильний долар зробить борг дорожчим і перешкоджатиме компаніям і приватним особам напружуватись. Такі активи, як акції, нерухомість, казначейські зобов’язання, шапочки — що завгодно, це буде переоцінено у складних матеріальних активах, таких як золото та нафта. Однак альфа, досягнута в матеріальних активах, буде смішною порівняно з подорожчанням біткойна.

Trojan Horsing Стандарт Bitcoin

«Я не вірю, що вирішення нашої проблеми полягає в тому, щоб просто обрати правильних людей. Важливо створити політичний клімат думок, який зробить політично вигідним неправильні дії людей. Якщо неправильним людям не буде політично вигідно робити правильні речі, правильні люди також не будуть робити правильні речі, або, якщо вони спробують, вони незабаром будуть усунені». – Мілтон Фрідман

Завдяки більш обґрунтованій грошово-кредитній політиці, зосередженій на фінансовій відповідальності, Пауелл і його акціонери можуть отримати стимул зберегти своє економічне правління, прийнявши біткойн як законний актив, який забезпечить гегемонію долара.

У часи економічної невизначеності світ відмовляється від ліквідності, не знаючи, якою буде монетарна політика ФРС. Яструбина політика Пауелла є сигналом того, що ФРС має повернути довіру ринку, і підвищення процентних ставок є єдиним способом зробити це. Це наратив, який домінує в ринковому мисленні, і найкраще був продемонстрований, коли Пол Волкер був головою ФРС. Волкер був змушений підвищити ставки, щоб боротися з надмірною інфляцією початку 70-х і зберегти гегемонію долара. У той інфляційний період ціна золота гуртувався з 1971-1980 рр. Як Волкер підняв Ставка ФРС, ринок підтягнувся. Пауелл зіткнувся з тією ж дилемою і використовуватиме свої інструменти жорсткості монетарної політики, щоб захистити долар.

З фіксованим лімітом пропозиції біткойнів у 21 мільйон, а інституційні гроші виходять на ігрове поле, його ціннісна пропозиція може значно випередити золото під час економічної невизначеності та стати надійним притулком для капіталу. Капітал перетікає туди, де з ним поводяться найкраще, і враховуючи, що казначейські зобов’язання мають від’ємний реальний прибуток, розміщення капіталу у ФРС є очевидною проблемою для будь-якого інвестора. У результаті країни розпродадуть свої казначейства США, оскільки люди усвідомлять, що «повна довіра та кредит уряду Сполучених Штатів» є найбільшим загальним ризиком контрагента.

Довіра до кредитоспроможності Америки впаде, оскільки фінансові установи стануть ослабленими, коли люди усвідомлять моральну небезпеку між банками та фінансовою допомогою ФРС. Від’єднання старої фінансової системи відбудеться, оскільки учасники ринку шукатимуть нову форму застави, щоб замінити казначейські зобов’язання США. Біткойн готовий до цієї можливості, оскільки в ньому відсутній ризик контрагента, що робить його незайманою заставою, необхідною для банківської індустрії комерційних банків, підприємств усіх видів і навіть ФРС. Або, як влучно сказав Майкл Сейлор, компанії підключатимуться до мережі біткойн і стануть додатками на її основі. Банки будуть змушені пропонувати своїм клієнтам фінансові послуги в біткойнах, щоб конкурувати та залишатися актуальними, доки потреба в їхніх послугах не відпаде, оскільки люди самостійно отримають опіку над своїми коштами та стануть власними банками.

Перерозподіл капіталу може також демонетизувати казначейські зобов’язання США та бути перенаправленим на біткойн як нову форму застави, створюючи квазігібридний стандарт біткойн/долар. Однак історія нагадує нам, що централізоване планування завжди дає збій, і тому долар, забезпечений біткойнами, буде ефемерним. Бюрократи ФРС піддадуться спокусі зменшити пропозицію грошей, і експеримент неминуче провалиться. Таким чином, залежність від центральних банків і фіатних грошей зникне. Проте різкий колапс і перехід не будуть обов’язковими для цієї нової економіки.

Як Сатоши так красномовно сказав:

 «Корішня проблема зі звичайною валютою — це вся довіра, яка потрібна, щоб вона працювала. Треба довіряти центральному банку, щоб він не знецінив валюту, але історія фіатних валют сповнена порушень цієї довіри. Треба довіряти банкам, що вони тримають наші гроші та перераховують їх в електронному вигляді, але вони видають їх у хвилі кредитних бульбашок із ледь невеликою частиною резерву. Ми повинні довіряти їм нашу конфіденційність, довіряти їм, що вони не дозволять злодіям вичерпати наші рахунки».

Монетарна політика Пауелла щодо посилення курсу долара стала остаточною спекулятивною атакою на сам долар і стане троянським конем для нової ери здорових грошей. Експериментування застарілої системи, яка поступово приймає біткойн, стане випадковим процесом, який світ потребує, щоб легко перейти на стандарт біткойна.

Це гостьовий пост Філа Гібсона. Висловлені думки є повністю їх власними і не обов’язково відображають думки BTC, Inc. або Bitcoin Magazine.

Джерело: https://bitcoinmagazine.com/markets/powells-policies-bullish-for-bitcoin