Fed Complacency Feed Inflation; ڈبلیو ایس جے

Fed کا نیا اسٹریٹجک فریم ورک زیادہ سے زیادہ شمولیتی روزگار کو ترجیح دیتا ہے، لوگوں کے تمام گروہوں کے لیے مکمل روزگار پر زور دیتا ہے، جبکہ عارضی افراط زر کو اس کے طویل مدتی 2% ہدف سے معمولی حد تک زیادہ پسند کرتا ہے۔ لیکن معیشت کو زیادہ گرم ہونے کی اجازت دیتے ہوئے، فیڈ نے افراط زر کی توقعات کو 2% کے قریب رکھنے کی اہمیت پر بھی زور دیا ہے۔

چیزیں فیڈ کے ارادے کے مطابق کام نہیں کر پائی ہیں۔ افراط زر فیڈ کی پیشین گوئیوں سے بہت اوپر چلا گیا ہے، اس سے پہلے کہ اس کا روزگار کا مقصد پورا ہو جائے۔ لیبر مارکیٹس تناؤ کا مظاہرہ کر رہی ہیں، اور افراط زر کی بڑھتی ہوئی توقعات اب زیادہ اجرتوں اور افراط زر کے رجحانات کو تقویت دینے اور معاشی کارکردگی کو نقصان پہنچانے کا خطرہ ہیں۔

یہ ستم ظریفی ہے کہ اعلی افراط زر، Fed کی صفر شرحوں اور اثاثوں کی خریداریوں کے ساتھ مل کر، کم آمدنی والے افراد کو فائدہ پہنچاتا ہے اور نقصان پہنچاتا ہے — جن لوگوں کی Fed کی حکمت عملی مدد کرنا چاہتی ہے۔ رہائش، خوراک اور توانائی کی قیمتیں، کم آمدنی والے افراد کے لیے سب سے زیادہ قیمت والی تین اشیاء، تیزی سے بڑھ رہی ہیں۔ توانائی اور خوراک کی قیمتیں فیڈ کے کنٹرول سے باہر ہیں، لیکن رہائش کے اخراجات براہ راست مانیٹری پالیسی سے منسلک ہیں۔ کم آمدنی والے افراد کرایہ دار ہوتے ہیں، جنہیں کرایہ کے زیادہ اخراجات کا سامنا کرنا پڑتا ہے، جب کہ زیادہ آمدنی والے گھر والے گھر کے مالک ہوتے ہیں، جو گھر کی بڑھتی ہوئی قدروں سے فائدہ اٹھاتے ہیں۔ زیلو کے کرایے کی لاگت کا اشاریہ پچھلے سال میں 12.8 فیصد بڑھ گیا ہے، اور S&P CoreLogic Case-Shiller گھر کی قیمت کا اشاریہ 19.9 فیصد بڑھ گیا ہے۔

یقینی طور پر، سپلائی کی قلت اور تقسیم کی رکاوٹوں نے مہنگائی میں اضافہ کیا ہے، اور مزدوروں کی کمی نے اجرتوں کو بڑھا دیا ہے۔ لیکن زیادہ افراط زر طلب میں مضبوط بحالی کے بغیر واقع نہیں ہوتا۔ ان کا 2020 کی دوسری سہ ماہی میں وبائی مرض کا خاتمہ ہوا، اور اس سے ان کا صحت یاب ہونا تاریخ کا تیز ترین اضافہ تھا۔ فیڈ اس وصولی کو بند مانگ سے منسوب کرتا ہے، جبکہ یہ اس کردار کو کم کرتا ہے جو مانیٹری پالیسی معیشت میں ادا کرتی ہے۔ غیرمعمولی خسارے کے اخراجات نے فیڈ کی شرح سود اور اثاثوں کی بڑے پیمانے پر خریداری میں شمولیت اختیار کی ہے تاکہ مجموعی طلب میں تیزی آئی۔

سپلائی کی قلت ختم ہونے سے افراط زر کے کچھ دباؤ کم ہو جائیں گے، لیکن اگر مانگ مضبوط رہتی ہے، جاری مانیٹری اور مالیاتی محرک سے پیدا ہوتی ہے، تو افراط زر بلند رہے گا۔ یہاں تک کہ جب Fed اپنے اثاثوں کی خریداری کو کم کرتا ہے، یہ مالیاتی لیکویڈیٹی کو برقرار رکھنے اور شرح سود کو صفر پر رکھنے کے لیے پختہ ہونے والے اثاثوں کی دوبارہ سرمایہ کاری کرے گا۔ اس سے صارفین اور کاروبار کے لیے سستے قرضوں کی مالی اعانت ملے گی۔ دریں اثنا، مالیاتی محرک جاری ہے۔ حکومتی احتساب کے دفتر نے جولائی میں اطلاع دی تھی کہ وبائی امراض سے متعلقہ مالیاتی قانون سازی کے ذریعے اختیار کردہ خسارے کے اخراجات میں سے $1 ٹریلین ابھی خرچ ہونا باقی ہیں۔ کانگریس نئے انفراسٹرکچر اور سماجی قانون سازی پر غور کر رہی ہے جس سے معیشت میں اور بھی زیادہ رقم آئے گی۔

مہنگائی کی بڑھتی ہوئی توقعات فیڈ کی جانب سے مانگ پیدا کرنے میں مانیٹری پالیسی کے کردار کو کم کرنے کی وجہ سے بڑھ گئی ہیں۔ اگلے پانچ سالوں میں افراط زر کی مارکیٹ پر مبنی توقعات بڑھ کر 2.9% ہو گئی ہیں، جبکہ سروے پر مبنی اقدامات توقعات کو 4% کے قریب کر دیتے ہیں۔

اجرت کے مذاکرات مہنگائی میں تیزی سے اضافے کی عکاسی کر رہے ہیں اور مسلسل افراط زر کی توقع کو شامل کر رہے ہیں، اور ان مذاکرات میں مزدوروں کا ہاتھ ہے۔ اگست میں 10.4 ملین ملازمتیں اور 6.2 ملین نئی ملازمتیں تھیں۔ یہ فرق وبائی امراض سے پہلے کی سطح سے موجودہ ملازمت کی تقریباً پوری کمی کو ظاہر کرتا ہے۔ اس فرق کو ختم کرنے کے لیے روزگار بڑھے گا، اور اجرت میں تیزی آئے گی۔ کاروبار اپنی قیمتوں کے فیصلوں کو مسلسل بلند ہونے والی افراط زر کی توقعات پر مبنی کر رہے ہیں۔

یہ بالکل وہی ہے جو فیڈ نہیں ہونا چاہتا تھا۔ فیڈ کو ان تقویت بخش توقعات کو ختم کرنے کی ضرورت ہے۔ سنٹرل بینک نے 2020 کے موسم بہار میں معاشی سرگرمیوں اور ملازمتوں میں کمی کے جواب میں ہنگامی مانیٹری پالیسیاں مناسب طور پر نافذ کیں۔ لیکن یہاں تک کہ بحالی توقعات سے کہیں زیادہ تیزی سے آگے بڑھنے کے باوجود، فیڈ نے سست ردعمل اور مہنگائی کو کم کرنے کا اندازہ لگایا ہے جیسا کہ اس کے بعد ہوا تھا۔ 2008 مالیاتی بحران فیڈ کے پاس مانیٹری پالیسی کو چلانے کے لیے منظم رہنما خطوط کا فقدان ہے۔ عقل سے پتہ چلتا ہے کہ فیڈ کو شرح سود کو معمول پر لانا چاہیے۔

مسٹر لیوی بیرنبرگ کیپیٹل مارکیٹس کے سینئر ماہر معاشیات اور شیڈو اوپن مارکیٹ کمیٹی کے رکن ہیں۔