EMIR کے تحت UMR کے لیے IM ماڈل کی توثیق - بیک ٹیسٹنگ

گزشتہ ہفتے EBA اس پر ایک مشاورتی مقالہ شائع کیا۔ ابتدائی مارجن ماڈل کی توثیق (IMMV) پر ریگولیٹری تکنیکی معیارات (RTS) کا مسودہ یورپی مارکیٹس انفراسٹرکچر ریگولیشن (EMIR) کے تحت۔ 

یہ ایک اہم اور طویل انتظار کی اشاعت ہے، خاص طور پر یورپی یونین میں ان سینکڑوں فرموں کے لیے جو ستمبر 2021 تک UMR IM کے تقاضوں کی تعمیل کر رہی ہیں اور اس سے بھی زیادہ تعداد جس کی ستمبر 2022 میں تعمیل کی توقع ہے۔ بڑی اکثریت، اگر یہ سب نہیں فرموں نے استعمال کرنے کا انتخاب کیا ہے۔ ISDA SIMM IM کے لیے، جسے EMIR کے تحت EU حکام سے ماڈل کی توثیق کی منظوری درکار ہے۔

ایک توقع ہے کہ EU ان چھوٹی فرموں کو ماڈل کی توثیق کی ضروریات سے استثنیٰ دے گا، جیسا کہ امریکہ میں دستیاب ہے۔ بصورت دیگر زیادہ سخت ماڈل کی توثیق کے تقاضوں کے نتیجے میں بہت سی فرموں کو معیاری شیڈول ماڈل کا انتخاب کرنا پڑے گا، جو صنعت کے لیے ایک خراب نتیجہ ہے اور جو کہ غیر ضروری طور پر زیادہ IM کی ضروریات کا باعث بنے گا، زرمبادلہ کو جوڑ دے گا اور بہت کم نظامی فائدے کے لیے اخراجات میں اضافہ ہوگا۔

تو نتیجہ کیا ہے؟

ٹھیک ہے، اچھی خبر ہے اور اتنی اچھی خبر نہیں ہے۔

خوشخبری

اس مقالے میں فرموں کی دو اقسام کا تصور کیا گیا ہے:

• بڑی فرمیں (> €750 بلین AANA، لگ بھگ 20 فرمیں) معیاری ماڈل کی توثیق کے دائرہ کار میں آئیں گی۔
• دیگر تمام فرمیں (<750 بلین AANA, P5-6، سینکڑوں فرمیں) ایک آسان توثیق کے تحت آئیں گی۔

اور ماڈل کی توثیق کے لیے ایک عبوری فریم ورک موجودہ IM ماڈلز (مثلاً SIMM) کو استعمال جاری رکھنے کی اجازت دے گا، جس میں آسان توثیق کے تحت آنے والی فرموں کو تیاری کے لیے دو سال کی طویل مدت سے فائدہ ہو گا۔

تو وہاں آپ کے پاس یہ ہے، شاید وہ نہیں جس کی کچھ فرموں نے امید کی تھی، لیکن اس کے باوجود خیرمقدم کرتے ہیں اور یقینی طور پر اس طرح کی تجویز کے بغیر توثیق کی درخواستوں اور ممکنہ مارکیٹ میں رکاوٹ کو کم کرنے میں مدد ملے گی۔

(RTS کا آرٹیکل 2 نوٹ، NCAs کو اجازت دیتا ہے کہ وہ ہم منصب OTC مشتق سرگرمی کی پیچیدگی اور باہمی ربط کی بنیاد پر فیصلہ کریں، معیاری ماڈل کی توثیق کا اطلاق کریں جہاں AANA > €50 بلین ہے)۔

اتنی اچھی خبر نہیں۔

بہت سی فرمیں ماڈل کی توثیق کے تقاضوں سے مستثنیٰ یا مکمل آؤٹ سورسنگ کی توقع کر رہی ہیں اور خاص طور پر IM ماڈل کی بیک ٹیسٹنگ کرنے کی کوئی ضرورت نہیں۔ دلیل یہ ہے کہ ISDA اور بڑی P1-2 فرمیں ISDA SIMM کے لیے باقاعدہ بیک ٹیسٹنگ کرتی ہیں، لہذا دیگر فرموں کو اس پر بھروسہ کرنے کے قابل ہونا چاہیے، جیسا کہ وہ امریکی دائرہ اختیار کے ضوابط کے تحت کر سکتی ہیں۔ اور اس طرح کی توثیق پر بھروسہ کرنے کے قابل نہ ہونے سے سیکڑوں چھوٹی فرموں پر کوئی نظامی فائدے کے لیے سخت ضرورت پڑے گی۔

مشاورتی مقالے میں ایک سمجھوتہ یہ ہے کہ توثیق کے آسان عمل کے تحت، فرموں کو جامد بیک ٹیسٹنگ (سہ ماہی بنیادوں پر) انجام دینے کی ضرورت نہیں ہے لیکن انہیں متحرک بیک ٹیسٹنگ (ایک آسان، روزانہ کا عمل) انجام دینے کی ضرورت ہوگی۔

یہ ایک معقول پوزیشن ہے، بہت سی چھوٹی فرموں کے لیے جامد بیک ٹیسٹنگ مشکل ہو سکتی ہے، جبکہ متحرک بیک ٹیسٹنگ تمام فرموں کے لیے اچھا عمل ہے۔

تفصیل کو سمجھنے کے لیے، آئیے دیکھتے ہیں کہ ہر ایک نقطہ نظر کے تحت کیا ضروری ہے۔

جامد بیک ٹیسٹنگ

جامد بیک ٹیسٹنگ IM ماڈل کو بیک ٹیسٹ کرنے کے لیے عام طور پر قبول شدہ طریقہ ہے اور SIMM کے لیے اسے انجام دینے کے لیے درج ذیل چیزوں کی ضرورت ہوتی ہے:

• اصل یا فرضی کاؤنٹر پارٹی پورٹ فولیو
• 3Y رولنگ اور 1Y تناؤ کی مدت کے لیے تاریخی مارکیٹ ڈیٹا (2008)
• اس ڈیٹا سے 1d یا 10d منظرناموں کی تخلیق
• PL ٹائم سیریز حاصل کرنے کے لیے ان منظرناموں کے ساتھ پورٹ فولیوز کی دوبارہ قدر کریں۔
• SIMM (1d یا 10d) اور صاف PLs (1d یا 10d) کا موازنہ کریں۔
• BIS ٹریفک لائٹ ٹیسٹ کروائیں (سبز، امبر، سرخ)
• استثنیٰ کی تحقیقات کریں (PL > SIMM)

اس کو سہ ماہی بنیادوں پر انجام دینے کے لیے کافی مقدار میں تیاری اور وسائل درکار ہوتے ہیں۔

مثال کے طور پر، اس بات کو یقینی بنانے کی ضرورت ہے کہ موجودہ پورٹ فولیوز میں تمام خطرے والے عوامل کے لیے تاریخی ڈیٹا دستیاب ہے یا اگر مناسب پراکسی ڈیٹا استعمال نہیں کیا گیا ہے اور پھر بیک ٹیسٹ چلانے کی ضرورت ہے جس کے لیے ہر تجارت کی 1,000 دوبارہ تشخیص کرنے کے لیے کمپیوٹیشنل وسائل کی ضرورت ہوتی ہے۔ ایک پورٹ فولیو میں

In Clarus CHARM ہم اسے خودکار کرنے کے لیے SIMM Backtest فعالیت پیش کرتے ہیں، جیسا کہ ذیل میں دکھایا گیا ہے:

اس کے باوجود سہ ماہی بنیادوں پر سٹیٹک بیک ٹیسٹنگ چلانے کی ضرورت ایک اہم آپریشنل کام بنی ہوئی ہے، جس کے لیے صاف تاریخی ڈیٹا، خصوصی سافٹ ویئر جیسے چارم, نتائج کے حساب اور تجزیہ اور استثنیٰ کی تحقیقات کے لیے کمپیوٹیشنل وسائل۔

متحرک بیک ٹیسٹنگ

اس کے برعکس ڈائنامک بیک ٹیسٹنگ کرنا عملی طور پر بہت مختلف اور آسان ہے۔

آسان ترین الفاظ میں، اسے صرف ہر دن کے ISDA SIMM مارجن کا موازنہ ہر کاؤنٹر پارٹی پورٹ فولیو کے لیے اگلے دن PL کے ساتھ کرتے ہوئے اور وقت کے ساتھ ساتھ ٹائم سیریز بنانے اور مستثنیات کی تعداد (PL > SIMM) کو شمار کرتے ہوئے دیکھا جا سکتا ہے۔

اس کے پیش نظر، SIMM چلانے والی ہر فرم کے پاس روزانہ یہ نمبر ہوں گے اور اسے چلانے کے لیے کسی تاریخی ڈیٹا یا کمپیوٹیشنل وسائل کی ضرورت نہیں ہوگی۔ بس ایک اسپریڈشیٹ میں نمبر جمع کریں، روزانہ کی تاریخ بنائیں اور موازنہ کریں کہ کس دن PL ہے> پھر کل کا SIMM

یقیناً تفصیل میں کچھ زیادہ شیطان ہے:

• سب سے پہلے ہمارے پاس جو روزانہ SIMM ہے وہ 10 دن کے MPOR کے لیے ہے، لہذا ہمیں 1 دن کے MPOR کے لیے دوبارہ گنتی کرنے کی ضرورت ہے۔
• ایک تخمینہ کو sqrt(10) سے تقسیم کرنا ہے لیکن ISDA کے ذریعہ شائع کردہ 1 دن کے خطرے کے وزن اور ارتباط کا استعمال کرتے ہوئے دوبارہ حساب لگانا بہتر ہے۔
• دوسری بات یہ کہ پی ایل کی ضرورت کسی کتاب یا فنڈ کے لیے نہیں ہے بلکہ کاؤنٹر پارٹی پورٹ فولیو میں تجارت کے لیے ہے (نیٹ سیٹ)
• تیسرا مناسب موازنہ اصل PL سے نہیں بلکہ صاف PL ہے (جسے فرضی PL بھی کہا جاتا ہے)
• کلین PL سے ہمارا مطلب ہے PL دن کی پوزیشن کے آغاز پر مارکیٹ کی چالوں کی وجہ سے، اس لیے کسی بھی PL کو نئی تجارت سے نکالنا، تجارت طے کرنا، کیش فلو، فیس وغیرہ
• یہ کلین PL موجودہ PL رپورٹس سے دستیاب نہیں ہو سکتا، ایسی صورت میں اس کا حساب لگانا پڑتا ہے۔
• اس کے بعد SIMM کا حساب لگانے یا حاصل کرنے اور PL کو ہر روز صاف کرنے اور پھر SIMM بمقابلہ PL موازنہ کی ایک ٹائم سیریز بنانے کے لیے آٹومیشن ہے۔
• جس کا آؤٹ پٹ اوپر والے CHARM اسکرین شاٹ کی طرح لگتا ہے لیکن ایک مختصر مدت کے لیے (EBA پیپر کہتا ہے 250 دن / 1 سال)

مندرجہ بالا سے یہ واضح ہونا چاہئے کہ متحرک بیک ٹیسٹنگ جامد بیک ٹیسٹنگ کے مقابلے میں کہیں کم سخت ہے۔

اسے چلانے کے لیے منظر نامے کی تخلیق اور صاف تاریخی مارکیٹ ڈیٹا یا کمپیوٹ وسائل کی ضرورت نہیں ہے۔

مزید یہ کہ وقت کے ساتھ مارجن کی مناسبیت کا اندازہ لگانے کے لیے روزانہ مارجن اور PL کی ٹائم سیریز کو اکٹھا کرنا اور اس کا موازنہ کرنا ایک اچھا خطرہ ہے۔

10 دن کی SIMM لے کر، sqrt(1) کا استعمال کرتے ہوئے 10 دن میں تبدیل کر کے، اگلے دنوں کے ایکچوئل پی ایل سے موازنہ کرکے اور ایکسل یا ڈیٹا بیس میں ہسٹری بنا کر ایسا کرنے میں بہت آسان (اور خام خیالی) قدر ہے۔

اس سے بھی بہتر اگر SIMM کا حساب 1 دن کے MPOR اور کلین PL کسی حل سے دستیاب ہو جیسے چارم.

پیپر میں اور کیا ہے؟

70 صفحات پر، جیسا کہ آپ توقع کریں گے، بہت کچھ ہے۔

آر ٹی ایس کے مسودے کا مکمل متن، پس منظر اور استدلال اور یقیناً مشاورت کے لیے سوالات۔

بہت سے دوسرے اہم نکات ہیں جن کا احاطہ کرنے کے لیے میرے پاس اس بلاگ میں وقت نہیں ہے، جیسے کہ IM ماڈل کی تشخیص، ضروری دستاویزات فراہم کر کے قابل حکام کے ذریعے نگرانی کی توثیق، 5%، 10% یا 20% کی حد IM نے شمار کیا جو ایک نئی توثیق، آؤٹ سورسنگ اور عارضی عدم تعمیل وغیرہ کو متحرک کرتا ہے۔

اور پھر مشاورت میں 37 سوالات ہیں جن کے جوابات EBA اس سے شروع کر رہا ہے:

میں آپ کو پڑھنے کی ترغیب دوں گا۔ مکمل مشاورتی کاغذ.

جوابات کی آخری تاریخ 4 فروری 2022 ہے۔

کوئی آراء یا تبصرے، براہ کرم ہمیں بھی بتائیں۔

ماخذ: https://www.clarusft.com/im-model-validation-for-umr-under-emir-backtesting/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=im-model-validation-for-umr-under-emir-backtesting