Fed اپنے بحران کے بعد کی پالیسی کا کورس طے کرنے والا ہے - آگے غیر یقینی کی اعلی سطح کے ساتھ

جب فیڈرل ریزرو بدھ کو اپنی میٹنگ ملتوی کرتا ہے، تو وہ اپنی اقتصادی امداد کو کم کرنے سے زیادہ کام کر رہا ہو گا۔ مرکزی بینک وبائی امراض کے بعد کے مستقبل کے لیے ایک کورس ترتیب دے گا۔

عملی طور پر ہر وہ شخص جو اس طرح کی چیزوں کی پرواہ کرتا ہے توقع کرتا ہے کہ پالیسی سازی کرنے والی فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی، اپنی دو روزہ میٹنگ کے اختتام پر، اعلان کرے گی کہ یہ بانڈز کی مقدار کو کم کر رہا ہے جو اسے خریدتا ہے۔ ہر مہینے.

یہ عمل، جسے "ٹیپرنگ" کے نام سے جانا جاتا ہے، شاید نومبر ختم ہونے سے پہلے شروع ہو جائے گا۔

ایسا کرنے سے، فیڈ معیشت کے لیے حمایت کی تاریخی سطح سے دور ہو جائے گا اور ایک نئی حکومت میں داخل ہو جائے گا جس میں وہ اب بھی اپنے آلات کو کم حد تک استعمال کرے گا۔

اگرچہ بانڈ کی خریداری میں ماہانہ 120 بلین ڈالر کی کٹوتی کے اقدام کو اچھی طرح سے ٹیلی گراف کیا گیا ہے، لیکن فیڈ کے لیے اب بھی خطرہ موجود ہے کہ وہ یہاں سے کہاں جاتا ہے اس سے کیسے رابطہ کرتا ہے۔

بہت زیادہ کم کرنے کی بات کریں، اور سرمایہ کار گھبرا جائیں گے کہ شرح سود میں اضافہ ہو رہا ہے۔ نرم پیڈل بہت زیادہ اقدام، اور مارکیٹ سوچ سکتا ہے کہ فیڈ افراط زر کے خطرے کو نظر انداز کر رہا ہے۔ بہت زیادہ امید پرستی اور بہت زیادہ مایوسی دونوں کا خطرہ ہے جو FOMC اور چیئرمین ہے۔ جیریوم پاؤل بچنا پڑے گا.

"ممکنہ نتائج کی صرف ایک بہت وسیع رینج ہے۔ انہیں فرتیلا اور جوابدہ ہونے کی ضرورت ہے،" بل انگلش نے کہا، جو فیڈ کے سابق سینئر مشیر اور اب ییل سکول آف مینجمنٹ کے پروفیسر ہیں۔ "مجھے فکر ہے کہ مارکیٹیں یہ سوچیں گی کہ وہ خریداریوں کو کم کرنے کے لیے ایک مستحکم راستے پر ہیں اور پھر شرحیں بڑھانا شروع کر دیں گے جب وہ شاید نہ ہوں۔ انہیں زیادہ تیزی سے کام کرنا پڑ سکتا ہے، انہیں زیادہ آہستہ آہستہ اٹھانا پڑ سکتا ہے۔

جیسے جیسے چیزیں کھڑی ہیں، مارکیٹ شرط لگا رہی ہے۔ پہلی شرح میں اضافہ جون 2022 میں آئے گا۔، اس کے بعد کم از کم ایک - اور شاید دو - سال ختم ہونے سے پہلے۔ ان کے سب سے حالیہ تخمینوں میں، FOMC اراکین نے اگلے سال میں پہلی اضافے کو کھینچنے کے ایک چھوٹے امکان کا اشارہ کیا۔

پاول کے لیے، اس کی میٹنگ کے بعد کی نیوز کانفرنس اس بات پر زور دینے کا موقع ہونا چاہیے کہ فیڈ کسی بھی سمت میں پہلے سے طے شدہ کورس پر نہیں ہے۔

"اسے یہ نوٹ کرنے کی ضرورت ہے کہ دونوں طرف سے خطرات ہیں۔ یقیناً، ایسے خطرات ہیں کہ افراط زر کی شرح جو ہم نے دیکھی ہے وہ ان کی امید سے کہیں زیادہ مستقل ثابت ہوتی ہے،" انگلش نے کہا۔ "میں اسے یہ کہتے ہوئے سننا چاہوں گا کہ منفی خطرات ہیں۔ مالیاتی پالیسی بہت سخت ہو رہی ہے۔

درحقیقت، ایسے وقت میں جب فیڈ اپنی مانیٹری پالیسی کی مدد سے پیچھے ہٹنا شروع کر رہا ہے، کانگریس کوویڈ بحران کے دوران معیشت میں 5 ٹریلین ڈالر سے زیادہ ڈالنے کے بعد اپنی طرف سے کم مدد فراہم کر رہی ہے۔

جب کہ مالیاتی اخراجات نے 7.9 کے آغاز کے لیے معیشت میں تقریباً 2021 فیصد کا اضافہ کیا، جو کہ 3.8 کے وسط تک 2022 فیصد کے قریب گھٹ جائے گا۔ بروکنگز انسٹی ٹیوشن کے ذریعہ تیار کردہ ایک گیج ہچنس سینٹر برائے مالیاتی اور مالیاتی پالیسی۔

یہ فیڈ کے لیے حالات کو اور بھی مشکل بنا دیتا ہے۔

کمیٹی اپنے میٹنگ کے بعد کے بیان کو یہ بتانے کے لیے استعمال کرتی ہے کہ وہ معاشی حالات کے بارے میں کیسا محسوس کرتی ہے — جی ڈی پی، روزگار، رہائش، تجارت اور وبائی امراض کے اثرات — اور وہ پالیسی میں کیسے کام کر سکتے ہیں۔

وبائی مرض کے ذریعے، فیڈ نے بوائلر پلیٹ لینگویج تیار کی ہے۔ اقتصادی ترقی پر زور دیتے ہوئے لیکن وبائی امراض سے مسلسل خطرات جس کے لیے آسان پالیسی کی ضرورت ہے۔ اس میٹنگ میں، اگرچہ، اس بیان میں کافی تبدیلیاں دیکھنے کو ملیں گی تاکہ ایک نیا کورس ترتیب دیا جا سکے۔

"یہ دھن میں ایک بڑی تبدیلی ہے،" جان ہینکوک انویسٹمنٹ مینجمنٹ کے شریک چیف انویسٹمنٹ اسٹریٹجسٹ میٹ مسکن نے کہا۔ "آپ چھ مہینے واپس جائیں، اور فیڈ مکمل طور پر بدتمیز تھا۔ وہ عبوری جزو [افراط زر] میں پراعتماد تھے، وہ معیشت کے اچھے کام کرنے پر پراعتماد تھے، اور ان کے پاس اب بھی شفا یابی کے لیے ضروری وقت تھا، اور یہ واقعی بدل گیا ہے۔ لہذا، ہم زبان میں بہت زیادہ تبدیلی دیکھتے ہیں."

حالیہ دنوں میں، پاول اور ان کے ساتھیوں مہنگائی پر "عارضی" کال کو پیچھے چھوڑ رہے ہیں۔. اس کے بجائے، وہ کہہ رہے ہیں کہ قیمتوں میں اضافہ اس سے کہیں زیادہ مضبوط اور دیرپا رہا ہے جتنا کہ انہوں نے سوچا تھا، اور اس بات پر زور دیا کہ فیڈ کے پاس مناسب ٹولز ہیں — شرح میں اضافہ — صورتحال سے نمٹنے کے لیے۔

مسکن نے کہا، "فیڈ پچھلے 10 سالوں میں سے زیادہ تر مہنگائی چاہتا ہے، اور وہ اسے [مقدار میں نرمی] اور کم شرح سود کے ساتھ پیدا کرنے سے قاصر تھے۔" "لیکن اب یہ یہاں ہے، اور یہ صرف یہ ظاہر کرتا ہے کہ آپ کو محتاط رہنا ہوگا کہ آپ کیا چاہتے ہیں۔"

اس کے بعد، میٹنگ کے بعد کا بیان، ممکنہ طور پر افراط زر کی حقیقتوں کے ساتھ ساتھ معیشت کی بدلتی ہوئی شکل کی عکاسی کرے گا کیونکہ یہ بحران کے بعد کے مستقبل کی طرف جاتا ہے۔

بینک آف امریکہ کے ماہرین اقتصادیات اور مارکیٹ کے حکمت عملی کے ماہرین کئی تبدیلیوں کی توقع کرتے ہیں: ایک نوٹ جو ٹیپرنگ کے عمل اور اس کی لچکدار نوعیت کی وضاحت کرتا ہے۔ افراط زر کی خصوصیت میں تبدیلی، "عارضی عوامل کی عکاسی" سے لے کر "بڑے پیمانے پر" یا "جزوی طور پر" جیسے کوالیفائر کو شامل کرنے تک۔ اور شاید کچھ رہنمائی یا تو پاول کی نیوز کانفرنس سے یا اس بیان سے جو فیڈ پر زور دے گا بغیر سختی کے ٹیپرنگ ہے۔

بہر حال، فیڈ اب بھی اس سے زیادہ بانڈز خریدے گا جتنا کہ اسے اگلے کئی مہینوں کے لیے پہلے سے بحران کا سامنا تھا، اور اس کی $8.6 ٹریلین بیلنس شیٹ اگلے سال کے ابتدائی حصے میں 9 ٹریلین ڈالر سے آگے بڑھتے رہیں گے۔ ابھی تک اس بارے میں کوئی بات چیت نہیں ہوئی ہے کہ فیڈ اپنے بانڈ ہولڈنگ کو کب کم کرے گا، اور یہ اس وقت تک نہیں آئے گا جب تک کہ شرح میں اضافہ نہیں ہو گا۔

"ہم سمجھتے ہیں کہ پاول ممکنہ طور پر پریس کانفرنس کو اس بات کی نشاندہی کرنے کے موقع کے طور پر استعمال کریں گے کہ ٹیپرنگ کے خاتمے کا مطلب خود بخود اضافہ کا آغاز نہیں ہے۔ وہ ممکنہ طور پر اس بات پر زور دے گا کہ دونوں پالیسی اقدامات الگ الگ ہیں،" بینک آف امریکہ گلوبل ریسرچ نے ایک نوٹ میں کہا۔

مارکیٹیں فیڈ ٹیپر کے لیے تیار ہیں، لیکن ایسے مواقع مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کا ذریعہ ہو سکتے ہیں۔ اس لیے پاول کو اپنے الفاظ کا انتخاب احتیاط سے کرنا پڑے گا۔

"مارکیٹ کی قیمت پہلے ہی نسبتاً تیز ہے اور اگلے سال کی دوسری ششماہی میں شرح میں اضافہ ہوگا۔ تو اس لحاظ سے، میرے خیال میں یہ واضح نہیں ہے کہ کوئی مسئلہ ہو گا،" انگلش، سابق فیڈ آفیشل نے کہا۔ "یہ مددگار ہو گا اگر اس نے صرف یہ کہا کہ دنیا ایک غیر یقینی جگہ ہے اور ہم کسی بھی چیز میں بند نہیں ہیں، ہم ایڈجسٹ کریں گے کیونکہ ہمیں نقطہ نظر میں تبدیلی کی ضرورت ہے۔"