فنانس کے مستقبل کی پیچیدہ تاریخ
مصنف: بینی عطار
جب سے مالیاتی تاریخ کا آغاز ہوا، بازاروں کو بنانا پڑا۔ 17 ویں صدی کے مصالحے کی تجارت کا پتہ لگاتے ہوئے جہاں بیچوانوں نے سرمایہ کاروں کو زیادہ لیکویڈیٹی پیش کرنے کے لیے حصص خریدے اور بیچے، مارکیٹ سازی میں زبردست ترقی ہوئی ہے۔ ایکوئٹیز، زرمبادلہ کی شرحوں، اور یہاں تک کہ جسمانی اثاثوں کے ذریعے، مارکیٹ بنانے والے آج لیکویڈیٹی فراہم کرتے ہیں اور عوامی طور پر بتائی گئی قیمتوں پر کوئی بھی اثاثہ خریدنے کے لیے تیار ہیں۔ تاہم، جیسے جیسے وقت گزرتا ہے، مالیاتی منڈیاں اس کے ساتھ ساتھ تیار ہوتی ہیں۔ پچھلے کئی سالوں میں، ہم نے خودکار مارکیٹ سازی میں اضافے کے ساتھ وکندریقرت مالیات (DeFi) میں ناقابل یقین اضافہ دیکھا ہے۔ اس مضمون میں، ہم خودکار مارکیٹ بنانے کی مختصر، لیکن پیچیدہ، تاریخ اور کرپٹو مارکیٹوں پر اس کے اثرات کا تجزیہ کرتے ہیں۔
سب سے پہلے، ہم خودکار مارکیٹ بنانے کی تاریخ اور یہ کرپٹو دائرہ میں کیسے تیار ہوا اس پر ایک مختصر پس منظر دیں گے۔ اس کے بعد، ہم کرپٹو مارکیٹ میں AMMs کی تین نسلوں اور ان کے ذیلی حصوں پر تبادلہ خیال کرتے ہیں۔ جیسا کہ آپ اس مضمون میں دیکھیں گے، جیسے جیسے وقت گزرتا ہے، ریاضی، پلیٹ فارمز، اور سمارٹ معاہدے بعد میں پیچیدگی میں اضافہ کرتے ہیں۔ اس مضمون میں میری امید یہ ہے کہ بلاک چین ٹیکنالوجی کے نئے اور جدید ترین صارفین یکساں طور پر خودکار مارکیٹ بنانے والوں کے ارتقاء کو سمجھیں گے اور اس کے راستے کی بہتر ڈگری حاصل کریں گے۔
شروع کرنے کے لیے، اس مضمون کی مکمل گرفت حاصل کرنے کے لیے کئی تعریفوں کو سمجھنے کی ضرورت ہے:
Blockchain - نوڈس کے ذریعہ لین دین کی جاری غیر تبدیل شدہ توثیق کے ساتھ ایک وکندریقرت تقسیم شدہ ڈیٹا بیس۔ کرپٹو اثاثوں، وکندریقرت ایپلی کیشنز، اور سمارٹ معاہدوں کے لیے بنیادی ٹیکنالوجی۔
وکندریقرت خزانہ (DeFi) – سمارٹ کنٹریکٹس اور بلاک چین ٹیکنالوجی پر کام کرنے والی مالیاتی مصنوعات۔ فنانس کو جمہوری بنانے کے لیے ڈیجیٹل انقلاب۔
خودکار مارکیٹ بنانے والے (AMM) - ایک وکندریقرت شدہ اثاثہ ٹریڈنگ پول جو صارفین کو اس کی لیکویڈیٹی کے خلاف بغیر کسی رکاوٹ کے ٹریڈنگ کر کے کرپٹو کرنسیوں کو خریدنے اور فروخت کرنے کی اجازت دیتا ہے۔
مہذب تبادلوں (DEX) - ہم مرتبہ سے ہم مرتبہ پلیٹ فارم صارفین کو کرپٹو اثاثوں کو کسی بیچوان کے بغیر منتقل کرنے کی اجازت دیتا ہے، اکثر AMM کو اپنے تجارتی پول کے طور پر استعمال کرتا ہے۔
لیکویڈیٹی پول - سمارٹ کنٹریکٹ میں محفوظ کرپٹو اثاثوں کے ڈیجیٹل "پولز"۔ AMMs لیکویڈیٹی پول کے اوپر چلتے ہیں۔
لیکویڈیٹی فراہم کرنے والے (LPs) – AMM میں مارکیٹ بنانے والے کے برابر، کوئی ایسا شخص جو لیکویڈیٹی کو بڑھانے کے لیے اپنے کرپٹو اثاثوں کو لیکویڈیٹی پول میں جمع کرتا ہے۔ بدلے میں، وہ اس پلیٹ فارم یا پول پر ہونے والی تجارت سے حاصل ہونے والی فیس سے انعامات وصول کرتے ہیں۔
مقبول رائے کے برعکس، خودکار مارکیٹ بنانے والے خالصتاً کرپٹو کرنسی مارکیٹوں کے لیے ایجاد نہیں کیے گئے تھے۔ درحقیقت، AMMs کا کئی دہائیوں سے تعلیمی حلقوں میں کافی نمایاں مطالعہ کیا جا رہا ہے۔ AMMs کے پہلے تذکروں پر رابن ہینسن کے مطالعے میں بحث کی گئی۔ لوگاریتھمک مارکیٹ اسکورنگ کے اصول 2002 کے اوائل میں۔ نان کریپٹو سیٹنگز میں AMMs کے بعد کے مطالعے کے گرد گھومتے رہے معلومات جمع (2004) پیش گوئی مارکیٹ (2006) Bayesian ماڈلز (2012)، اور بیٹنگ مارکیٹوں (2012).
تاہم، پہلی بار AMMs کا حوالہ ایک تاریخی 2016 Reddit میں کریپٹو کرنسی کی درخواست کے لیے دیا گیا تھا۔ پوسٹ Ethereum کے خالق، Vitalik Buterin کی طرف سے، جس نے وکندریقرت تبادلے کو اسی طرح چلانے کے خیال پر تبادلہ خیال کیا جس طرح پیشین گوئی کی مارکیٹیں چلائی جاتی ہیں۔
Vitalik کے خیالات نے بھاپ کو اٹھایا اور ایک کمیونٹی نے تیزی سے پیروی کی. دو سال بعد، اس نے فالو اپ جاری کیا۔ مضمون کچھ مزید وضاحتوں کے ساتھ کہ وہ کیسے دیکھتا ہے کہ وکندریقرت تبادلے حقیقت میں چل رہے ہیں۔ کئی ماہ بعد، ہیڈن ایڈمز نے لانچ کرنے کا اعلان کیا۔ Uniswap پروٹوکول، اس طرح کریپٹو کرنسی AMMs کی پہلی نسل شروع ہو رہی ہے۔
کرپٹو AMMs کی پہلی نسل: بنیادیں
Uniswap نے خودکار مارکیٹ بنانے والوں کو کرپٹو اسفیئر میں فعال طریقے سے متعارف کروا کر انقلاب برپا کر دیا۔ انہوں نے Constant Product Market Maker (CPMM) پیش کیا، ایک فارمولہ جو وکندریقرت تبادلے پر مسلسل لیکویڈیٹی کو یقینی بناتا ہے۔
مستقل پروڈکٹ مارکیٹ بنانے والے اور یونیسیاپ کا عروج
Uniswap نے Ethereum پر ٹوکن کے تبادلے میں مسلسل لیکویڈیٹی کو یقینی بنانے کے لیے مستقل پروڈکٹ مارکیٹ بنانے والا فارمولا متعارف کرایا۔ فارمولہ درج ذیل ہے:
جہاں Rx اور Ry ہر ٹوکن کے ذخائر ہیں، f ٹرانزیکشن فیس ہے، اور k ایک مستقل ہے۔ یا اس سے بھی زیادہ آسان لکھا ہے،
جہاں x ٹوکن 1 ہے، y ٹوکن 2 ہے، اور k ایک مستقل ہے۔
خلاصہ یہ ہے کہ، Uniswap ان دو اثاثوں کو یکجا کرتا ہے جو ایک لیکویڈیٹی پول میں تجارت کی جا رہی ہیں۔ Uniswap کا مقصد اس بات کو یقینی بنانا ہے کہ تجارت کے سائز سے کوئی فرق نہیں پڑتا، لیکویڈیٹی پول کا سائز مستقل رہے گا۔ آئیے کہتے ہیں کہ اثاثہ x ETH ہے، اور اثاثہ y DAI ہے۔ k کو مستقل رکھنے کے لیے، x (ETH) اور y (DAI) صرف ایک دوسرے کے الٹا حرکت کر سکتے ہیں۔ جب آپ ETH کی خریداری کرتے ہیں، تو آپ y میں اضافہ کرتے ہیں (جیسا کہ آپ لیکویڈیٹی پول میں DAI شامل کرتے ہیں) اور x کو کم کرتے ہیں (جیسا کہ آپ ETH کو لیکویڈیٹی پول سے ہٹاتے ہیں)۔ بالآخر، پول غیر متوازن ہو جاتا ہے، اس اثاثے کی طرف اشارہ کرتا ہے جس کا آپ نے پول میں تبادلہ کیا تھا۔ ثالث آتے ہیں اور منافع میں فرق کے بدلے میں تیزی سے اس میں توازن پیدا کرتے ہیں۔
اس کی ایک سادہ وضاحت کے لیے کہ مارکیٹ بنانے والے مستقل فنکشن کیسے کام کرتے ہیں، میں اسے پڑھنے کی تجویز کرتا ہوں۔ مضمون. Unswap کو مزید اچھی طرح سے سمجھنے کے لیے، یہ مضمون ایک بہترین وضاحت ہے.
Uniswap CPMM ماڈل متعدد وجوہات کی بناء پر پیراڈیم شفٹ ہو رہا تھا۔ سب سے پہلے، یہ پہلا وکندریقرت تبادلہ تھا جس نے مڈل مین کو کسی بھی لین دین سے مکمل طور پر ہٹا دیا۔ آسان لیکویڈیٹی اور تیز تبادلے کا ایک آن چین میکانزم کے ساتھ قابل ذکر طور پر صحیح قیمت کے قریب حوالہ دینے کا امتزاج انقلابی تھا۔ تاہم، سب سے زیادہ متاثر کن بات یہ ہے کہ یہ اس سے بھی کم وقت میں کیا گیا تھا۔ کوڈ کی 300 لائنیں.
بہت سے بعد تیاری, رسمی، اور hype، Uniswap کافی کامیابی کے ساتھ شروع ہوا۔ اپنے آغاز کے بعد سے، وہ حجم کے لحاظ سے اب تک سب سے زیادہ فعال طور پر استعمال ہونے والے DEX رہے ہیں۔
hagaetc Dune Analytics پر، اسکرین شاٹ 8/22/2022
CPMMs کی خرابیاں
ان تمام قابل ذکر ترقیوں کے باوجود، یونی سویپ اور ابتدائی CPMMs میں اب بھی اپنی خامیاں ہیں۔ یعنی، پھسلنا، غیر مستقل نقصان، اور حفاظتی خطرات۔
Slippage آرڈر کی متوقع قیمت اور آرڈر کی اصل میں عمل درآمد ہونے پر قیمت کے درمیان فرق ہے۔ کریپٹو کرنسی کی غیر متوقع اتار چڑھاؤ کے پیش نظر، ہر ٹوکن کی قیمت تجارتی حجم اور سرگرمی کے لحاظ سے اکثر اتار چڑھاؤ کا شکار ہو سکتی ہے۔ زیادہ تر عام طور پر، بہت کم لیکویڈیٹی والے تالاب یا بڑے کاروبار پھسلن سے سب سے زیادہ متاثر ہوتے ہیں۔ پھسلن کا فیصد ظاہر کرتا ہے کہ کسی مخصوص اثاثے کی قیمت پوری تجارت میں کتنی منتقل ہوئی، یا آپ کی پھسلن کی برداشت کتنی ہے۔
مستقل نقصان یہ آپ کے اثاثوں کی قیمت میں تبدیلی ہے جسے لیکویڈیٹی پول میں جمع کیا گیا ہے۔ قیمت کے اتار چڑھاو کو دیکھتے ہوئے جو لیکویڈیٹی پول سے باہر ہوتے ہیں، ڈپازٹر ممکنہ فوائد سے محروم ہے۔ قیمت میں جتنی بڑی تبدیلی ہوگی، جمع کنندہ کو غیر مستقل نقصان کا سامنا کرنا پڑے گا۔ اس وجہ سے، مستقل نقصان کے لحاظ سے stablecoins نمایاں طور پر کم خطرناک ہیں۔ غیر مستقل نقصان کو اس کا نام ملتا ہے کیونکہ نقصانات واقعی غیر مستقل ہیں، جب تک کہ احساس نہ ہو۔ اس وجہ سے، میں کہنے کو ترجیح دیتا ہوں۔ انحراف کا نقصان.
دیگر خطرات جو CPMMs کو متاثر کرتے ہیں وہ سمارٹ معاہدوں، پلیٹ فارم اور ان کے اندرونی حفاظتی خطرات ہیں۔ mempools. تاہم، جیسے جیسے ماحولیاتی نظام پختہ ہوتا ہے، سلامتی اور مسز روک تھام اس کے ساتھ ساتھ بہتر ہوتا ہے. عام طور پر، وکندریقرت مالیات کے ساتھ تجربہ کرنے والے کو مالی نقصان اٹھانے کے لیے تیار رہنا چاہیے، کیونکہ یہ شعبہ انتہائی نوجوان اور نوعمر ہے۔
کنسٹنٹ سم مارکیٹ میکرز (CSMM)
سی پی ایم ایم کا دوسرا نفاذ مستقل رقم مارکیٹ بنانے والا (CSMM) ہے۔ اس AMM میں، یہ تجارت کے دوران قیمت کے قریب سے صفر کے اثرات کے لیے مثالی ہے، لیکن یہ لامحدود لیکویڈیٹی فراہم نہیں کرتا ہے۔ وہ فارمولے کی پیروی کرتے ہیں:
جہاں Rx اور Ry ہر ٹوکن کے ذخائر ہیں، f ٹرانزیکشن فیس ہے، اور k ایک مستقل ہے۔ جانا پہچانا لگتا ہے۔ مزید سادہ لکھا جائے تو فارمولے کا اظہار اس طرح کیا جاتا ہے:
جہاں x ٹوکن 1 ہے، y ٹوکن 2 ہے، اور k ایک مستقل ہے۔ اس فارمولے پر عمل کرتے ہوئے، جب گراف کیا جاتا ہے تو یہ ایک سیدھی لکیر بناتا ہے۔
CSMM کا تصور (دمتری بیرنزون)
بدقسمتی سے، یہ ڈیزائن تاجروں اور ثالثوں کو موقع فراہم کرتا ہے کہ اگر آف چین قیمت پول میں موجود ٹوکنز سے مماثل نہ ہو تو ذخائر میں سے کسی ایک کو نکال دیں۔ اس طرح کی صورت حال لیکویڈیٹی پول کے ایک طرف کو تباہ کر دے گی، جس سے تمام لیکویڈیٹی صرف ایک اثاثوں میں رہ جائے گی اور اس وجہ سے لیکویڈیٹی پول کو استعمال کے لیے نااہل کر دیا جائے گا۔ اس کی وجہ سے، CSMM ایک ایسا ماڈل ہے جسے AMMs کے ذریعہ شاذ و نادر ہی استعمال کیا جاتا ہے۔
خودکار مارکیٹ بنانے والوں کی یکساں خصوصیات (جینسن، نیلسن، پورپونیہ، راس)
کنسٹنٹ مین مارکیٹ میکرز (سی ایم ایم ایم)
پہلی نسل کی AMM کی تیسری قسم مستقل مطلب مارکیٹ بنانے والا (CMMM) ہے جس کے ذریعے مقبول ہے۔ بیلنس. اس AMM میں، ہر لیکویڈیٹی پول میں روایتی دو اثاثوں سے زیادہ ہو سکتا ہے اور کلاسک 50:50 وزنی نظام سے مختلف طریقے سے وزن کیا جا سکتا ہے۔ بالآخر، ہر ریزرو کا وزنی ہندسی وسط مستقل رہتا ہے۔ CMMMs درج ذیل مساوات کو پورا کرتے ہیں:
جہاں R ہر اثاثہ کے ذخائر ہے، w ہر اثاثے کا وزن ہے، اور k مستقل ہے۔ مزید آسان، تین اثاثوں کے ساتھ ایک مساوی لیکویڈیٹی پول میں، مساوات درج ذیل ہوگی:
جہاں x ٹوکن 1 ہے، y ٹوکن 2 ہے، اور z ٹوکن 3 ہے، اور k مستقل ہے۔ بیلنسر کا دستاویزات ان کے وزنی ریاضی کو سمجھنے کے لیے بہترین ہے!
بیلنس Whitepaper
ایک ساتھ آٹھ اثاثوں کا وزن کرنے کے قابل ہونے کے باوجود، پہلی نسل کے AMM مسائل جیسے کہ غیر مستقل نقصان اور کم سے کم سرمائے کی کارکردگی CMMMs میں اب بھی لاگو ہیں۔ بالآخر، AMMs کی پہلی نسل وہ وقت ہے جس نے جدید دور کے AMMs کے لیے بلڈنگ بلاکس بنائے۔
کرپٹو AMMs کی دوسری نسل: حدود کو بہتر بنانا
ہم نے ان اہم حدود کی نشاندہی کی جو پہلی نسل کے AMMs کو مالیاتی بیہومتھ بننے سے روکتی ہیں۔ قیمتوں میں اتار چڑھاؤ، مستقل نقصان، سرمائے کی کارکردگی، سیکورٹی اور استعمال کے مسائل ابتدائی AMMs کو سب سے زیادہ متاثر کرتے ہیں۔ خوش قسمتی سے، معاشرہ اختراع کرنے کا شوقین ہے، اور AMMs کی ایک نئی نسل اس کے فوراً بعد پیدا ہوئی۔ یہ درست طور پر بتانا مشکل ہے کہ یہ ٹائم لائن کے لحاظ سے کب ہوا، لیکن 2020 کی ڈی فائی سمر یقینی طور پر ایک اہم اتپریرک تھا. تاہم، AMMs کی نئی نسل سے جو سب سے زیادہ مشہور ہے، وہ تھا۔ وکر کی اسٹیبل سویپ۔
ہائبرڈ CPMMs اور Curve.Fi
وکر فنانس روایتی CPMM اور CSMM کو یکجا کرنے اور ایک Hybrid-CPMM بنانے کی بصیرت تھی۔ Stableswap invariant کے نام سے جانا جاتا ہے، Curve نے ایک جدید فارمولہ پیش کیا جو بیرونی حدود کی طرف لیکویڈیٹی کی تیزی سے کثافت کی جیبیں، اور وکر کی اکثریت کے لیے ایک لکیری شرح مبادلہ پیدا کرتا ہے۔ فارمولا درج ذیل ہے:
جہاں x ہر اثاثہ کے ذخائر ہے، n اثاثوں کی تعداد ہے، D انویرینٹ ہے (ریزرو میں کل قدر)، اور A ایمپلیفیکیشن کوفیشینٹ ہے ("لیوریج" کی طرح، بنیادی طور پر لائن کتنی مڑے ہوئے ہے)۔ یہاں ایک بہت اچھا ہے وضاحت Curve کے Stableswap فارمولے کا۔
Curves Stableswap ایک CSMM ہے کیونکہ لیکویڈیٹی پول متوازن ہے، اور پول کے غیر متوازن ہونے پر CPMM کی طرف شفٹ ہو جاتا ہے۔ یہ ایک دوسرے سے قریبی تعلق رکھنے والے اثاثوں پر تجارت کے لیے نمایاں طور پر پھسلن کو کم کرکے اپنی مارکیٹ کو فٹ پاتا ہے۔
Curve's Stableswap خاص طور پر stablecoins کے لیے غالب ہے (اس لیے یہ نام)، ان کی کم قیمت پر اثر انداز ہونے والی تجارت کو دیکھتے ہوئے بعد میں، جیسا کہ ہم دیکھیں گے، Curve نے غیر متعلقہ اثاثوں کے لیے ڈیزائن کیے گئے اپنے پولز کا دوسرا ورژن متعارف کرایا۔
بالآخر، Curve دوسری نسل کے AMMs کا واضح فاتح تھا۔ کئی مہینے پہلے مارکیٹ میں ہونے والے قتل عام تک، Curve کے پاس Total Value Locked کا نمایاں فیصد تھا (جسے TVL بھی کہا جاتا ہے، پلیٹ فارم میں اثاثوں کی کتنی قیمت جمع کی جاتی ہے اس کی پیمائش)۔
@naings Dune Analytics پر، اسکرین شاٹ 8/23/2022
Curve کے علاوہ، دوسری نسل کے AMMs میں بہت سے دوسرے بڑے کارنامے تھے جیسا کہ ہم نوٹ کریں گے۔ ان میں سے بہت سے مسائل کو پھیلاتے اور حل کرتے رہے جن کی نشاندہی ہم نے پہلی نسل کے AMMs کے ساتھ کی تھی۔
دوسری نسل کے دیگر AMMs
ورچوئل آٹومیٹڈ مارکیٹ میکرز (vAMMs)، مشتقات، اور دائمی پروٹوکول
باقاعدہ پروٹوکول دائمی معاہدوں کی تجارت کو مکمل طور پر آن چین کے قابل بنا کر AMMs کے لیے ایک نئی ایپلیکیشن متعارف کرائی۔ مختصراً، دائمی معاہدے مستقبل کے معاہدوں کی طرح مشتق ہیں، لیکن تاریخ ختم ہونے کے بغیر۔ دائمی پروٹوکول وہی AMM فارمولہ استعمال کرتا ہے جیسا کہ Uniswap (x * y = k)، لیکن کوئی لیکویڈیٹی پول نہیں ہے جس میں اثاثے محفوظ کیے جائیں (k)۔ بلکہ، تمام اثاثے ایک سمارٹ کنٹریکٹ میں محفوظ کیے جاتے ہیں جس میں وی اے ایم ایم کی پشت پناہی کرنے والے تمام اثاثے ہوتے ہیں۔ جیسا کہ vAMM کے "ورچوئل" حصے کا مطلب ہے، اصلی ٹوکن کو تبدیل کرنے کے بجائے، vAMMs کا استعمال ورچوئل مصنوعی اثاثوں کو تبدیل کرنے کے لیے کیا جاتا ہے، جیسے مشتقات۔ یہاں ایک اچھا ہے رن ڈاون پرپیچوئل پروٹوکول پر vAMM کیسے کام کرتے ہیں۔
پرپیچوئل پروٹوکول کے آغاز کے بعد سے، آن چین ٹریڈنگ ڈیریویٹوز کے ارد گرد بہت سی جدت اور ہائپ موجود ہے۔ کچھ دیگر مثالوں کے پلیٹ فارمز میں شامل ہیں۔ Synthetix, جی ایم ایکس، اور فیوچر سویپ.
Proactive Market Maker (PMM) اور DODO
اس کے پروٹوکول پر لیکویڈیٹی بڑھانے اور فنڈ کے استعمال کی کم شرح کو کم کرنے کا مقصد، ڈوڈو Proactive Market Maker (PMM) متعارف کرایا۔ مختصراً، PMMs قیمت کا درست ڈیٹا اکٹھا کرنے اور موجودہ مارکیٹ کی قیمت کے قریب مجموعی لیکویڈیٹی کے لیے آن چین اوریکلز کا استعمال کرتے ہیں۔ ایسا کرنے کے لیے، DODO فعال طور پر اثاثہ جات کے تالاب کو تبدیل کرتا ہے تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ کافی لیکویڈیٹی دستیاب ہے اور مارکیٹ کی قیمت میں ایک چاپلوسی وکر پیدا کرتا ہے۔ جیسے جیسے کریو چاپلوس ہوتا جاتا ہے، لیکویڈیٹی وسیع پیمانے پر دستیاب ہوتی جاتی ہے اور صارفین کم پھسلن سے فائدہ اٹھاتے ہیں۔ DODO نے یک طرفہ لیکویڈیٹی کو بھی نافذ کیا، جہاں ایک تجارتی جوڑے کے لیے دو الگ پول ہیں (ایک بولی پول اور ایک پوچھنے کا پول)۔ کچھ طریقوں سے، PMMs روایتی مارکیٹ بنانے والے کے قریب ترین برابر ہوں گے۔
DODO PMM وکر بمقابلہ Uniswap AMM وکر (ڈوڈو)
بانسر
میں سے ایک کے طور پر بڑے پیمانے پر سمجھا جاتا ہے۔ ڈی فائی کے بانی باپبنکور کا معاملہ دلچسپ ہے۔ بینکور پہلا اے ایم ایم تھا جس نے ان میں سے ایک کے ساتھ لانچ کیا۔ ٹوکن نسل کے سب سے بڑے واقعات بلاکچین کی تاریخ میں۔ البتہ، مرکزیت اور سلامتی کے خدشات اپنے پہلے چند مہینوں میں اسے مکمل طور پر بھاپ لینے سے روک دیا، بالآخر یونی سویپ کو مارکیٹ میں غلبہ حاصل ہوا۔
تاہم، بنکور نے اپنے آپ میں کچھ قابل ذکر اختراعات کیں جو قابل ذکر ہیں۔ اصل بینکور پروٹوکول نے جدید دور کے لیکویڈیٹی پولز کو ایجاد کیا، انہیں اس وقت "ریلے" اور "سمارٹ ٹوکن" کہتے تھے۔ Bancor V2 اور V2.1 نے غیر مستقل نقصان سے تحفظ (100 دن تک آپ کے اثاثوں کو داؤ پر لگانے کے بعد) اور یک طرفہ لیکویڈیٹی لایا۔ Bancor 3 متعارف کرایا فوری غیر مستقل نقصان سے تحفظ، خودکار مرکب اور دو طرفہ انعامات، اور متعدد دیگر دلچسپ خصوصیات۔ تاہم، کئی ڈیزائن کیا گیا ہے خدشات حالیہ مہینوں میں پروٹوکول کے ساتھ جس نے ایک سرکردہ DEX کے طور پر اس کی ترقی کو روک دیا ہے۔
سوشی سویپ اور لیکویڈیٹی مائننگ
اگست 2020 میں، ایک گمنام ڈویلپر نے Uniswap کے سورس کوڈ کو فورک کیا اور گورننس ٹوکن اور اسٹیکنگ ریوارڈز کے ذریعے DeFi کے کمیونٹی پہلو پر زیادہ توجہ کے ساتھ ایک حریف کلون بنایا۔ کے ذریعے a ویمپائر حملہ Uniswap کی لیکویڈیٹی پر، سوشی بدل تیزی سے اہمیت حاصل کی اور صارفین کی آمد۔ DeFi تاریخ میں پہلی بار، پہلی آن چین معاندانہ قبضے واقعہ پیش آیا. حملے کے بعد، Sushiswap نے تمام DEX جلدوں کا تقریباً 9% اور کمیونٹی کی توجہ حاصل کی۔ تاہم، کئی دنوں بعد، تخلص بانی شیف نومی نے پورا ترقیاتی فنڈ 38,000 ETH ($14 ملین) میں فروخت کیا۔ کمیونٹی کی طرف سے غم و غصہ پھیلانا، شیف نومی واپس آیا تمام فنڈز پروٹوکول میں واپس کر دیے اور معافی نامہ جاری کر دیا۔ پیغام. اپنی متنازعہ بنیاد کے بعد سے، Sushiswap نے DeFi ٹولز کے ایک سوٹ کے ساتھ ایک قابل احترام ڈی فائی ماحولیاتی نظام تیار کیا ہے، جس میں ایک ملٹی چین ڈی ای ایکس، ایک قرض دینے کی مارکیٹ، ایک ٹوکن لانچ پیڈ، ایک لیکویڈیٹی کی فراہمی کا انعامی نظام، اور ایک حالیہ AMM ترقیاتی فریم ورک. اس کے مشکل آغاز کے باوجود، Sushiswap نے اپنے لیے ایک زبردست شہرت پیدا کر لی ہے۔
جمع کرنے والے
اگرچہ خاص طور پر AMMs کے ارتقاء کا حصہ نہیں ہے، ایک اور اختراع جو کہ دوسری نسل کے AMM دور میں قابل ذکر ہے DEX ایگریگیٹرز تھے۔ مختصراً، DEX ایگریگیٹرز مختلف DEX میں لیکویڈیٹی کا ذریعہ بناتے ہیں اور صارف کو بہترین ٹوکن سویپ ریٹ تجویز کرتے ہیں۔ سب سے مشہور DEX ایگریگیٹر ہے۔ 1inchتاہم دیگر معروف ہیں۔ پاراسواپ اور اوپن اوشین. حال ہی میں ، گائے کی تبدیلی ایگریگیٹر اسپیس میں کچھ دلچسپ اختراعات ہوئی ہیں۔
دوسری نسل کے AMMs کو دوبارہ ترتیب دینا
AMMs کی دوسری نسل میں، ہم نے پہلی نسل میں پیدا ہونے والے مسائل کو پیچیدہ ریاضیاتی مساوات، انوکھے لیکویڈیٹی پول مرکبات، اور AMMs کے لیے مختلف قسم کے دیگر مالیاتی استعمال کے کیسز کی تخلیق کو دیکھا۔
کرپٹو اے ایم ایم کی تیسری نسل: ماڈرن ڈے بیہیمتھس
دوسری نسل کے AMMs کی اختراعات کو الگ کرنے کے بعد، کوئی یہ سوچے گا کہ تیسری نسل کے AMMs ان کو مزید پیچیدہ تحقیق اور حل کے ساتھ ایک اور سطح پر لے جائیں گے۔ تاہم، یہ مفروضہ حیرت انگیز طور پر غلط ثابت ہوا ہے، کیونکہ تیسری نسل کے AMMs (اور اس معاملے کے لیے جدید دور کے AMMs) پر بنیادی طور پر دو بیہیمتھز کا غلبہ ہے جنہوں نے خود کو دوسری نسل سے دوبارہ ایجاد کیا اور اپ ڈیٹ کیا: Uniswap V3 اور Curve V2۔
اس سیکشن میں، ہم ان کی اہم اختراعات، ان کے غلبہ میں اضافہ، اور کس طرح انہوں نے مارکیٹ پر کسی حد تک اجارہ داری قائم کی ہے کا تجزیہ کریں گے۔ ہم کئی دیگر AMMs کے ساتھ باب کا اختتام کریں گے جنہوں نے حالیہ مہینوں میں قابل ذکر اختراعات کو سامنے لایا ہے۔ ٹائم لائن کے لحاظ سے، حالیہ مہینوں میں کرپٹو بیئر مارکیٹ کے آغاز سے 2021 کے وسط تک AMMs کی تیسری نسل کے بارے میں سوچیں۔
Unswap V3 اور مرتکز لیکویڈیٹی
اس سے پہلے، ہم نے Uniswap کے آغاز اور مارکیٹ میں ان کے غلبہ کے بارے میں بات کی۔ مئی 2020 میں، Uniswap نے اپنا دوسرا ورژن، Uniswap V2 شروع کیا، جس نے ERC20 جوڑے، قیمت کے اوریکلز، فلیش سویپ، اور مختلف قسم کی دیگر تکنیکی اصلاحات متعارف کروائیں۔ اگرچہ پلیٹ فارم میں نمایاں طور پر سخت تبدیلیاں نہیں آئیں، یہ یقینی طور پر جدت میں ایک قدم آگے تھا۔ Uniswap V3 نے، تاہم، خودکار مارکیٹ بنانے والوں میں ایک نیا نمونہ بنایا۔
Unswap کے ورژن۔ ذریعہ: کیروز وینچرز
مارچ 2021 میں، Unswap کا اعلان کیا ہے ان کے پلیٹ فارم کا تیسرا تکرار، Uniswap V3۔ اس میں، انہوں نے دو بڑی نئی خصوصیات متعارف کروائیں: مرتکز لیکویڈیٹی اور متعدد فیس ٹائر۔ مرتکز لیکویڈیٹی نے ایل پی کو اس بات پر دانے دار کنٹرول دیا کہ ان کے سرمائے کو کس قیمت کی حد کے لیے مختص کیا گیا ہے، اس طرح نمایاں طور پر زیادہ سرمائے کی کارکردگی اور نمایاں طور پر کم پھسلن فراہم کرتی ہے، جبکہ کسی بھی اثاثے کے فری فال کے منظر نامے سے بھی تحفظ فراہم کرتی ہے۔ لچکدار فیسوں نے LP کو یہ موقع فراہم کیا کہ وہ اپنے مارجن کو ان کے جمع کردہ جوڑوں کی متوقع اتار چڑھاؤ کی بنیاد پر تیار کریں۔
V3 ڈاؤن سائڈ سیناریو کو تبدیل کریں۔
Uniswap V3 کے آغاز کے بعد سے، ان کا تجارتی حجم ~ 700 بلین ڈالر ہے، تمام Uniswap تجارتوں پر ~ 90 کا غلبہ، TVL میں 5.5 بلین ڈالر (نومبر 10 میں $2021 بلین کی چوٹی کے ساتھ)، اور DEX مارکیٹ شیئر میں نمایاں اکثریت ہے۔ .
@Bibip Dune Analytics پر، اسکرین شاٹ 8/25/2022
وکر V2 اور آٹومیشن (لیکن ٹریڈ آف کے ساتھ!)
ہم نے پہلے بات کی تھی۔ وکر کی ہائبرڈ CPMMs کی تخلیق، Stableswap، اور براہ راست پیگڈ اثاثوں کے وکندریقرت تبادلے میں ان کی اہمیت میں اضافہ۔ Uniswap V3s کے لانچ ہونے کے کئی ماہ بعد، Curve کا اعلان کیا ہے ان کی تخلیق براہ راست مدمقابل: Curve V2۔
Curve V2 میں، Curve نے اپنی Stableswap اختراع پر توسیع کی اور موثر پول کو تمام اثاثوں کے لیے استعمال کرنے کے قابل بنایا، نہ کہ صرف stablecoins کے لیے۔ مزید برآں، Uniswap V3 کی طرح، Curve نے مرتکز لیکویڈیٹی متعارف کرائی - لیکن ایک انتباہ کے ساتھ: LPs اپنی لیکویڈیٹی رینج کا انتخاب نہیں کرتے ہیں۔ بلکہ، Curve کے اندرون ملک مارکیٹ بنانے والے الگورتھم اور قیمتوں کے بیانات لیکویڈیٹی رینج بناتے ہیں، اس طرح LPs کے لیے ایک غیر فعال ماحول پیدا ہوتا ہے۔ Curve نے ان شکایات کا فائدہ اٹھانے کی کوشش کی جو Uniswap پر لیکویڈیٹی کو مرکوز کرتی ہیں، نئے DeFi صارفین کے لیے بہت زیادہ فعال انتظام کی ضرورت ہوتی ہے۔ خودکار مرتکز لیکویڈیٹی کے علاوہ، Curve نے کسی بھی LPs کے آئیڈیاز کو ایڈجسٹ کرنے کے لیے حسب ضرورت پولز بھی متعارف کروائے (حالانکہ پول بنانا کافی پیچیدہ ہے)۔
اس لحاظ سے ایک اہم ایجاد ہونے کے باوجود کہ مرتکز لیکویڈیٹی خودکار ہے، یہ تجارت کے ساتھ آیا کہ زیادہ تجربہ کار DeFi صارفین اپنے فنڈز کا فعال طور پر انتظام نہیں کر پائیں گے۔ Curve کے دہاتی اور دھمکی آمیز UX کے ساتھ مل کر، یہ جوڑ واضح ہے کہ کیوں زیادہ تر altcoin لیکویڈیٹی اب بھی Uniswap پر ہے۔ قطع نظر، Curve میں کارکردگی اور قیمت میں کمی کے لحاظ سے یونی سویپ سے بہتر تجارتی عمل درآمد کا امکان ہے۔ Curve V2 اور Uniswap V3 کے شانہ بہ شانہ موازنہ کے لیے، اس پر ایک نظر ڈالیں۔ رپورٹ ڈیلفی ڈیجیٹل کے ذریعہ۔
لکھنے کے وقت، Curve کے پاس Uniswap سے تقریباً 500 ملین ڈالر زیادہ TVL ہے، حالانکہ اس کی چوٹی TVL سابقہ ($24 بلین) سے دگنی ہے۔ تاہم، Curve مختلف قسم کے دیگر میٹرکس جیسے کہ کل حجم، محصول، اور مارکیٹ کیپ میں مسلسل دوسرے سے یونیسیاپ کا درجہ رکھتا ہے۔
گزشتہ 180 دنوں میں یونی سویپ اور وکر پر روزانہ کل آمدنی (ماخذ: ٹوکن ٹرمینل)
365 دنوں سے یونیسیاپ، وکر، اور بیلنسر کے لیے روزانہ گردش کرنے والی مارکیٹ کیپ (ماخذ: ٹوکن ٹرمینل)
مختصراً، Curve ممکنہ طور پر زیادہ ترقی یافتہ DeFi صارفین کو اپنی طرف متوجہ کرتا ہے، حالانکہ ان کے خودکار مرتکز لیکویڈیٹی کے دعوے سے شہرت مجھے پریشان کر دیتی ہے، اس لیے کہ ان کے گاہک اپنی لیکویڈیٹی کو خود ترتیب دینے کے لیے کافی ہیں۔ رجحانات سے پتہ چلتا ہے کہ Curve کا غلبہ بڑھ رہا ہے، اور یہ کہ ان کی ٹکنالوجی کا موازنہ کیا جا سکتا ہے یا Uniswap سے بھی زیادہ مضبوط ہے، خالصتاً نفسیاتی اور اپنانے کی رکاوٹیں انہیں روک رہی ہیں۔
مختصراً، Curve ممکنہ طور پر زیادہ ترقی یافتہ DeFi صارفین کو اپنی طرف متوجہ کرتا ہے، حالانکہ ان کے خودکار مرتکز لیکویڈیٹی کے دعوے سے شہرت مجھے پریشان کر دیتی ہے، اس لیے کہ ان کے گاہک اپنی لیکویڈیٹی کو خود ترتیب دینے کے لیے کافی ہیں۔ رجحانات سے پتہ چلتا ہے کہ Curve کا غلبہ بڑھ رہا ہے، اور یہ کہ ان کی ٹکنالوجی کا موازنہ کیا جا سکتا ہے یا Uniswap سے بھی زیادہ مضبوط ہے، خالصتاً نفسیاتی اور اپنانے کی رکاوٹیں انہیں روک رہی ہیں۔
بالآخر، Uniswap V3 اور Curve V2 AMMs کی تیسری نسل کے دو واضح فاتح ہیں۔ تاہم، تیسری نسل کی دیگر قابل ذکر AMM اختراعات کا ذکر کرنا یقیناً دلچسپ اور فائدہ مند ہے۔ اگرچہ ان میں سے کسی نے بھی Uniswap اور Curve جتنی کرشن حاصل نہیں کی، ان کی ٹیکنالوجیز یقیناً متاثر کن ہیں۔
دیگر Gen3 AMMs
مضبوطی سے
مضبوطی سے ایک AMM ہے جس پر بنایا گیا ہے۔ Fantom جو کہ باہم منسلک اور غیر متعلقہ اثاثوں کے لیے کم لاگت کے قریب-صفر پھسلنے والی تجارت کی اجازت دیتا ہے۔ اگرچہ اس میں کوئی قابل ذکر AMM ڈیزائن اختراعات نہیں تھیں، لیکن اس کا پیچیدہ ٹوکنومکس میکانزم ڈیزائن بنیادی طور پر حجم اور لین دین پیدا کرنے پر مرکوز ہے، جیسا کہ روایتی کرپٹو AMMs میں محض TVL اور لیکویڈیٹی کی فراہمی کو ترغیب دینے کے برخلاف ہے۔ یہ اس کے بانی، آندرے کرونئے کی وجہ سے شہرت میں اضافہ ہوا، جو ایک ڈی فائی ماسٹر مائنڈ تھا جس نے بالآخر ایکو سسٹم کو چھوڑ دیا، جس کے نتیجے میں Fantom TVL گر گیا اور ڈرامہ جاگ اٹھ. بالآخر، Solidly نے Fantom کو بہت شہرت دی، حالانکہ اس کے زوال کے بعد سے یہ تقریباً متروک ہو چکا ہے۔
ٹی وی ایل کا رولر کوسٹر ٹھوس طور پر (ماخذ: ڈیفائی للما)
لائفنیٹی
لائفنیٹی، پر بنایا گیا ہے۔ سولانا بلاکچین، یونی سویپ اور ڈی او ڈی او کے ذریعے متعارف کرائے گئے آئیڈیاز کو بڑھایا اور ملایا۔ یعنی، فعال مارکیٹ سازی اور مرتکز لیکویڈیٹی کا سنگم۔ اگرچہ مرتکز لیکویڈیٹی سرمائے کی کارکردگی کو بہتر بناتی ہے، لیکن غیر مستقل نقصان کے مسائل اب بھی موجود ہیں۔ اس طرح، Lifinity نے ایک فعال مارکیٹ بنانے کا طریقہ کار شامل کیا۔ ازگر مرتکز لیکویڈیٹی کے اوپر اوریکلز۔ چونکہ Lifinity کے لیکویڈیٹی پول قیمتوں کو درست رکھنے کے لیے ثالثوں پر انحصار نہیں کرتے، اس لیے مستقل نقصان کے خطرات بہت کم ہو جاتے ہیں۔ Lifinity نے پول میں دو اثاثوں کی قدر کو ہمیشہ مستحکم رکھنے کو یقینی بنانے کے لیے ایک خودکار ری بیلنسنگ میکانزم بھی شامل کیا۔
اوریکلز اور مرتکز لیکویڈیٹی کا استعمال کرتے ہوئے فعال مارکیٹ بنانا (ماخذ: لائفنیٹی)
کرپٹو اے ایم ایمز کا مستقبل: سب سے بڑا مسئلہ حل کرنا
اس مضمون میں، ہم نے اس بات پر تبادلہ خیال کیا کہ کس طرح کرپٹو کرنسی AMMs کے پیچھے تصور ایک سادہ الجبری مساوات سے اختراع اور تحقیق کے ایک ماحولیاتی نظام میں تبدیل ہوا۔ DeFi میں ڈویلپر کی دلچسپی کی مقدار روز بروز بڑھ رہی ہے، اور اس کے ساتھ ساتھ اہم استعمال میں بھی اضافہ ہو رہا ہے۔
تاہم، اب ایکو سسٹم پر قابو پانے کے لیے سب سے بڑی پہاڑی ہے۔ وکندریقرت مالیات میں فعال صارفین اب بھی مجموعی طور پر کرپٹو کرنسی استعمال کرنے والوں کا ایک حصہ ہیں، اور عالمی مالیاتی نظام کے ایک حصے کا ایک حصہ ہیں۔ ایک نیا مالیاتی نمونہ بنانے کے لیے، صارفین کو پیروی کرنا چاہیے۔ اگرچہ غیر مستقل نقصان، سرمائے کی کارکردگی، اور پھسلن جیسے مسائل کو حل کرنا یقینی طور پر دنیا بھر میں اپنانے کو فروغ دینے کے لیے ضروری ہے، لیکن یہ اختراعات صرف DeFi کو مزید پیچیدہ بناتی ہیں۔ اس رجحان کو آگے بڑھانے کے لیے "پیچھے میں DeFi، FinTech in the front" جیسی تحریکیں (درخواستوں پر بنیادی بیک اینڈس کا حوالہ دیتے ہوئے جو ڈی سینٹرلائزڈ فنانس ہے، جبکہ صارف کا تجربہ جدید FinTech کی طرح ہموار ہے) اس رجحان کو آگے بڑھانے کے لیے ضروری ہیں۔
اسے نمبروں میں ڈالنے کے لیے، Uniswap، سب سے بڑا DEX جیسا کہ پہلے زیر بحث آیا، اس کی تاریخ میں موجود ہے۔ 600k منفرد صارفین. Coinbase، سب سے بڑا مرکزی کرپٹو ایکسچینج ختم ہو چکا ہے۔ ملین 100 تصدیق شدہ صارفین۔ مطلب، 100 ملین سے زیادہ لوگ پہلے ہی کرپٹو کرنسیوں میں دلچسپی رکھتے ہیں، لیکن ابھی تک DeFi میں چھلانگ نہیں لگائی ہے جہاں وہ فعال طور پر اپنے مالیات کو کنٹرول کر سکتے ہیں۔ یقینی طور پر، وہ پلیٹ فارم جو ایک نئے کرپٹو صارف سے وکندریقرت مالیات کی طرف منتقلی کی سہولت فراہم کرتا ہے وہ نام نہاد "DEX وارز" جیت جائے گا۔
ہم پہلے سے ہی بہت سے ڈی فائی پلیٹ فارمز میں اس رجحان کو چلتے ہوئے دیکھتے ہیں۔ پروٹوکول اچھی طرح سے لکھی ہوئی دستاویزات، سادہ ترتیب کو ترجیح دے رہے ہیں (اس کے علاوہ منحنی, دوسرا سب سے زیادہ استعمال ہونے والا DEX، ستم ظریفی یہ ہے کہ) اور ان کے پلیٹ فارمز کی گیمیفیکیشن (میری نظر میں ایک قابل اعتراض خیال - مالیات کو گیم نہیں کیا جانا چاہئے)، ابتدائی صارفین کو وکندریقرت مالیاتی دنیا میں داخلے کا آسان راستہ فراہم کرتا ہے۔
صرف گزشتہ ہفتے، تاجر جو، پر سب سے بڑا DEX ہمسھلن بلاکچین نے اپنے نئے اے ایم ایم کا اعلان کیا، لیکویڈیٹی بک. مختصراً، یہ لیکویڈیٹی کو ایک قدم آگے لے کر، متمرکز لیکویڈیٹی آئیڈیا کو لے کر، مقررہ ڈبوں میں قیمت لگانے کی اجازت دیتا ہے۔ ان کے استعمال میں آسان تمام مالیاتی ماحولیاتی نظام کے پلیٹ فارم کے ساتھ مل کر، شاید یہ ایک رجحان ہے جو ہماری آنکھوں کے سامنے آ رہا ہے۔ حالیہ مہینوں میں دیگر نئی ایجادات ہیں۔ ملاوٹ شدہ AMMs, MEV کیپچرنگ AMMs، اور ڈی فائی سیٹنگ میں بٹ کوائن کے استعمال کے معاملات میں اضافہ۔ بہت انتظار کے لئے پرتیاشا ETH انضمام اگلا مہینہ بھی وکندریقرت مالیات کو بہت متاثر کرے گا کیونکہ توانائی کا استعمال ہوگا۔ کم کیا ~99% تک، اس طرح لین دین کے لیے زیادہ بینڈوتھ کی اجازت دیتا ہے۔
مجموعی طور پر، وکندریقرت مالیات کا مرکزی دھارے کو اپنانا ہمارے سامنے سب سے بڑی رکاوٹ بنی ہوئی ہے۔ اس مضمون میں نمایاں کردہ اختراعات کے ذریعے، میں یقین دلا سکتا ہوں کہ ہم روز بروز قریب سے قدم اٹھا رہے ہیں۔ مجھے خوشی ہے کہ میں فنانس کی اگلی نسل کی تعلیم اور ترقی میں اپنا کردار ادا کر رہا ہوں۔ اب جب کہ آپ نے یہ مضمون پڑھ لیا ہے، آپ کیا کر رہے ہیں؟
کی طرف سے تصویر ڈین کرسٹیان پاڈیورٹ on Unsplash سے
- سکے سمارٹ۔ یورپ کا بہترین بٹ کوائن اور کرپٹو ایکسچینج۔ یہاں کلک کریں
- پلیٹو بلاک چین۔ Web3 Metaverse Intelligence. علم میں اضافہ۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
- ماخذ: افلاطون ڈیٹا انٹیلی جنس: Platodata.ai