Chu kỳ thị trường trên chuỗi của Bitcoin

Bitcoin là một thị trường tự do cho công nghệ tiền tệ kỹ thuật số theo cấp số nhân. Nó đã thu hút sự quan tâm từ mọi nhà đầu tư, từ cá nhân cho đến các tổ chức toàn cầu. Công nghệ tăng trưởng số lượng đã thúc đẩy cả sự đầu cơ và niềm tin của nhà đầu tư, vì luận điểm về tiền kỹ thuật số ổn định đã được thử nghiệm, thách thức và cuối cùng được chứng minh thông qua hiệu suất giá và việc áp dụng.

Trong bối cảnh đó, Bitcoin đã được chứng minh là một tài sản có tính chu kỳ, với những đợt tăng giá cực độ cũng như những đợt giảm giá kéo dài và đáng kể. Ở tất cả các giai đoạn trong các chu kỳ này, có nhiều nhóm người mua, bán, nắm giữ, giao dịch và khai thác trong mạng Bitcoin. Để hiểu đầy đủ tâm lý và đặc điểm của các chu kỳ thị trường này, có rất ít bộ dữ liệu phù hợp để nghiên cứu hơn chính sổ cái Bitcoin.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá một số số liệu chọn lọc trên chuỗi cung cấp cái nhìn sâu sắc về tâm lý và mô hình chi tiêu vĩ mô của hodler, nhà đầu cơ và thợ mỏ. Mục tiêu là trang bị cho người đọc những công cụ cần thiết để đánh giá tiến độ và các mẫu dữ liệu liên quan đến thị trường giá lên hiện tại.

Nhân vật trên chuỗi

Trong các thị trường giá xuống, sự quan tâm đến Bitcoin, giao thức thường giảm dần và đến cuối thị trường, chỉ những người chơi Bitcoin, tiền thông minh và thợ đào vẫn đứng vững. Đây là những người mua cuối cùng và tất cả họ đều có một mục tiêu: tích lũy càng nhiều bitcoin càng tốt trước khi những người khác sử dụng hết.

Đối với dữ liệu trên chuỗi, các mô hình và phân dạng mà chúng tôi quan sát được trong thị trường giá xuống phần lớn được thúc đẩy bởi các bộ tích lũy ưu tiên thời gian thấp này. Biểu đồ dưới đây cho thấy sự tích lũy nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn và mức độ liên tục đạt đỉnh trong thời kỳ đen tối nhất.

Mặt khác, thị trường giá lên lại là một con quái vật rất khác. Động lực giữa cung và cầu trên chuỗi luôn thay đổi khi các nhà đầu cơ mới và những người nắm giữ cũ cạnh tranh để giành không gian khối, lợi nhuận và kiểm tra quyết tâm nắm giữ của họ thông qua việc tăng giá chóng mặt. Những người cũ thường bắt đầu phân phối theo xu hướng tăng giá, chuyển những đồng tiền đắt tiền của họ vào tay những nhà đầu cơ mới (những người trả ơn cho những nhà đầu cơ giá xuống, bán những đồng xu giá rẻ với mức lỗ cho những người nắm giữ).

Khi các nhà đầu tư tham gia và rời khỏi thị trường này, họ để lại dấu chân trên chuỗi nắm bắt niềm tin tổng hợp và mô hình chi tiêu. Thông qua nghiên cứu về chu kỳ Bitcoin, chúng ta có thể thiết lập các bộ giả định và phân dạng để mô tả sự cân bằng giữa cung và cầu. Với sự đánh giá cao về chu kỳ thị trường và cách các bên khác nhau thường hành xử, chúng ta có thể sử dụng những mô hình này để đánh giá tốt hơn tiến trình của thị trường tăng giá và giảm giá.

Bitcoiner và tiền thông minh

Những người chơi bitcoin và tiền thông minh có xu hướng có phương thức hoạt động tương tự nhau. Động lực của họ là tích lũy Sats với giá rẻ nhất có thể và nhận ra lợi nhuận vào cuối chu kỳ tăng giá (nếu có). Do đó, tổng số cổ phiếu nắm giữ của họ tăng lên trong thời kỳ thị trường giá xuống khi sats và được xếp chồng lên nhau và rút về kho lạnh.

Chúng ta có thể quan sát điều này trong Sóng HODL số liệu khi các dải tuổi lớn hơn (màu sắc mát mẻ) tăng độ dày, cho thấy đồng xu đang trưởng thành và được nắm giữ bởi những bàn tay mạnh mẽ. Các dải mát mẻ này càng dày thì nguồn cung càng thuộc sở hữu của những người nắm giữ dài hạn.

Ngược lại, khi những đồng tiền cũ được sử dụng, chúng sẽ được phân loại lại thành những đồng tiền trẻ (màu sắc ấm áp) với mức tăng tương ứng với độ dày sóng HODL trẻ. Thông thường, tiền thông minh chỉ được chi tiêu vào cuối thị trường tăng trưởng và khi nhóm tuổi trẻ bắt đầu tăng quy mô, điều đó có thể cho thấy sự thay đổi trong tâm lý vĩ mô đang diễn ra. Lưu ý, những đồng tiền có tuổi đời hơn 5-6 tháng thường được coi là những đồng tiền HODLed.

Sản phẩm Băng tần tuổi đầu ra đã tiêu cung cấp cái nhìn về phân bổ độ tuổi cho tất cả số tiền được sử dụng trong ngày hôm đó. Biểu đồ bên dưới đã được lọc để chỉ hiển thị các đồng xu có tuổi đời hơn 1 năm, biểu thị cho các hodler. Chúng ta có thể thấy rằng những đồng tiền cũ này có xu hướng được chi tiêu chủ yếu trong thời kỳ biến động cao, cụ thể:

• Trong thị trường tăng giá khi các đồng tiền cũ được phân bổ theo sức mạnh thị trường.
• Ở thị trường gấu trong các sự kiện đầu hàng và các cuộc biểu tình của thị trường giá xuống.

Cũng lưu ý rằng trong thị trường giá lên hiện tại, việc chi tiêu tiền xu cũ gần đây đã chậm lại như thế nào. Điều này cho thấy rằng có ít đồng xu cũ đang được lưu hành và niềm tin nắm giữ vẫn còn mạnh mẽ.

Đồng xu càng cũ thì càng tích lũy được nhiều ngày xu và khi được chi tiêu, những ngày xu này sẽ bị 'hủy'. Ngày tiền xu bị phá hủy (CDD) theo dõi tổng số ngày xu bị tiêu hủy mỗi ngày. Chúng ta có thể sử dụng số liệu này để quan sát các mô hình chi tiêu vĩ mô và những thay đổi trong hành vi của những người nắm giữ dài hạn.

Khi người chơi Bitcoin đang tích lũy, rất ít đồng tiền cũ được chi tiêu và CDD có xu hướng thấp. Trong các thị trường tăng trưởng giai đoạn cuối, các đồng tiền cũ ngày càng được chi tiêu nhiều hơn để hiện thực hóa lợi nhuận, dẫn đến CDD tăng đột biến. Việc áp dụng đường trung bình động dài hạn (ví dụ: 90DMA) có thể giúp giảm bớt tiếng ồn và xác định những thay đổi vĩ mô này và thậm chí ước tính các đỉnh và đáy của thị trường.

Nhà đầu cơ ngắn hạn

Người ta biết rằng sự biến động của Bitcoin chuyên loại bỏ những kẻ yếu thế. Thị trường thường thưởng cho những người nắm giữ dài hạn rèn luyện tính kiên nhẫn và trừng phạt những người tham gia thị trường thiếu kinh nghiệm hơn và những người tham gia muộn vào chu kỳ tăng giá. Những người nắm giữ dài hạn nhận ra điều này và có xu hướng chờ đợi sự cường điệu của thị trường đạt đỉnh trước khi nhận ra lợi nhuận từ những đồng tiền đắt tiền.

Điều này tạo ra sự chuyển giao tài sản Bitcoin theo chu kỳ.

Khi những người nắm giữ phân phối tiền xu vào tay những người mới, nguồn cung tiền xu trẻ sẽ tăng lên về số lượng. Các HODL vốn hóa thực hiện wave là một công cụ lý tưởng để theo dõi quá trình chuyển giao tài sản này thông qua việc mở rộng nguồn cung tiền xu trẻ. Chúng ta có thể thấy trong biểu đồ bên dưới trong giai đoạn cuối của thị trường tăng giá năm 2013 và 2017, chiều cao của các dải tiền xu trẻ (màu ấm) tăng vọt trong ba trường hợp riêng biệt. Những đỉnh này thường tương ứng với các đợt phục hồi và điều chỉnh lớn.

Trong thị trường tăng trưởng hiện tại, chúng ta đã chứng kiến ​​​​sự tăng đột biến lớn đầu tiên về nguồn cung tiền xu trẻ. Điều thú vị là những màu sắc ấm nhất (đồng tiền trẻ nhất) không tăng vọt trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh hai hiện tượng:

1. Niềm tin ngày càng tăng của những người nắm giữ tiền xu (bao gồm cả những người mua tổ chức mới) khi luận điểm Bitcoin được thử nghiệm và chứng minh ở cấp độ vĩ mô.
2. Khả năng tiếp cận đầu cơ lớn hơn thông qua các công cụ phái sinh ngoài chuỗi dẫn đến các đồng tiền non trẻ có dấu chân trên chuỗi nhỏ hơn.

Với sự chuyển giao của cải này, chúng ta có thể quan sát tỷ lệ nguồn cung tiền xu cũ (1 năm-2 năm, màu xanh) và so sánh nó với nguồn cung tiền xu trẻ (1 tuần-1 triệu, màu cam).

• Vào cuối thị trường gấu (vùng màu xanh lá cây): Nguồn cung tiền xu 1 năm-2 năm ở mức tối đa và nguồn cung tiền xu 1 tuần-1 triệu ở mức tối thiểu. Đây là sự tích lũy hodler mà chúng ta đã thảo luận trước đó.
• Vào cuối thị trường tăng trưởng (vùng màu đỏ): Nguồn cung tiền xu 1 tuần-1 triệu tương đối cao (khi có nhiều nhà đầu cơ mới tham gia) trong khi nguồn cung 1 năm-2 năm đã giảm đáng kể do tiền cũ bán vào thị trường.

Sử dụng quan sát này, chúng ta có thể xây dựng Tỷ lệ HODL thực hiện số liệu (RHODL) lấy tỷ lệ giữa sóng 1y-2y và 1w R.HODL và tạo ra bộ dao động theo chu kỳ theo dõi chặt chẽ thị trường vĩ mô.

Số liệu này mô tả tính chất mang tính chu kỳ của các sự kiện chuyển giao tài sản.

• Đỉnh thị trường tăng trưởng xảy ra ở nơi có bàn tay cũ chuyển một phần lớn tài sản của họ sang tay những người mới, tăng nguồn cung thanh khoản (những người nắm giữ mới tối đa, RHODL cao).
• Thị trường gấu tạo đáy xảy ra ở nơi có bàn tay cũ tích lũy một phần lớn tiền xu từ những bàn tay mới, nguồn cung cấp thanh khoản giảm (bàn tay mạnh tối đa, RHODL thấp).

Thợ mỏ

Cuối cùng, chúng ta hãy xem xét các công cụ khai thác Proof-of-Work. Công cụ khai thác là một trong những ngành tăng giá lớn nhất trong không gian, đã đầu tư một lượng vốn lớn vào phần cứng ASIC, thiết lập hậu cần và tiêu thụ điện năng. Việc bán tiền xu bắt buộc của họ đòi hỏi phải phân phối để trang trải chi phí, thường được tính bằng tiền tệ fiat.

Do đó, việc quan sát thu nhập của người khai thác và số dư được giữ thường rất hữu ích để thiết lập thước đo cho tâm lý và niềm tin của họ. Biểu đồ bên dưới cho thấy số dư của các đồng tiền khai thác kể từ năm 2016 và chúng ta có thể thấy ba giai đoạn điển hình:

1. phân phát và số dư giảm dần trong muộn thị trường tăng khi các thợ mỏ lấy lợi nhuận vào sức mạnh thị trường.
2. Giảm phân phối trong một chịu thị trường khi các công ty khai thác cắt giảm chi phí, tắt ASIC hoặc đầu hàng, nhường chỗ cho những công ty khai thác mạnh hơn có được thị phần lớn hơn trong sức mạnh băm.
3. Tích lũy với số dư ngày càng tăng trong thị trường tăng trưởng sớm khi các công ty khai thác có lãi trở lại, giá có xu hướng cao hơn và sự phấn khích của thị trường rộng hơn xung quanh việc giảm một nửa bắt đầu.

Cuối cùng, chúng ta có thể phân tích khía cạnh thu nhập của phương trình khai thác, tìm kiếm các giai đoạn có lợi nhuận hoặc căng thẳng về thu nhập. Thợ mỏ thường hoạt động với tầm nhìn dài hạn. Với sự biến động của giá tiền xu, các thợ mỏ sẽ đánh giá dòng thu nhập bằng cách sử dụng mức trung bình dài hạn để đưa ra quyết định kinh tế.

Sản phẩm Nhiều Puell là số liệu xây dựng dựa trên quan sát này, lấy tỷ lệ giữa thu nhập hiện tại của người khai thác và mức trung bình trong 365 ngày của nó. Điều này tạo ra một bộ dao động dựa trên lợi nhuận tổng hợp của người khai thác.

• Khả năng sinh lời cao xảy ra khi thu nhập hiện tại tăng đáng kể trên mức trung bình hàng năm (Bội Puell cao). Trong trường hợp này, các công ty khai thác đang tích lũy tiền rẻ hơn nhiều so với giá thị trường và có động cơ bán với tỷ suất lợi nhuận cao hơn, giải phóng nguồn cung bổ sung vào thị trường.
• Khả năng sinh lời thấp xảy ra khi thu nhập hiện tại tăng đáng kể dưới mức trung bình hàng năm (Bội Puell thấp). Trong trường hợp này, các thợ đào đang hoạt động trong tình trạng căng thẳng về thu nhập tương đối và cuối cùng phải tắt các giàn ASIC. Điều này thường dẫn đến sự đầu hàng và hình thành đáy thị trường giá xuống.

Tổng kết

Cân bằng cung và cầu của thị trường Bitcoin là một hệ thống cực kỳ năng động, mặc dù có tính chất chu kỳ. Mặc dù các chu kỳ giảm một nửa theo chương trình có thể khiến nó có vẻ 'rõ ràng', nhưng vẫn khó xác định chúng ta đang ở giai đoạn nào của thị trường tăng giá. Các số liệu trên chuỗi cung cấp các công cụ và hiểu biết sâu sắc về những thay đổi vĩ mô trong mô hình chi tiêu cũng như niềm tin của người nắm giữ, nhà đầu cơ và thợ mỏ .

Khi nói đến thị trường giá lên, có một loạt số liệu và chỉ báo hữu ích, nhưng có một số mô hình quan trọng cần chú ý:

• HODLers (tiền cũ) phân phối tài sản của họ,
• Các nhà đầu cơ mới (đồng xu trẻ) đang tăng vị thế của họ,
• Thợ mỏ đạt lợi nhuận cao nhất

Tất cả các chu kỳ thị trường là duy nhất, nhưng phản ứng của con người đối với lãi, lỗ và các ưu đãi có thể dự đoán được một cách kỳ lạ. Bí quyết là biết những gì cần tìm trong dữ liệu, trên chuỗi.

Nguồn: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/