Dự trữ liên bang là một cánh tay bị hiểu lầm của chính phủ. Nó có công khai không? Nó có riêng tư không? Quốc hội có quyền kiểm soát nó không? Hầu hết người Mỹ không biết. Vì sự nhầm lẫn thường xuyên xung quanh bộ phận mờ ám này của chính phủ, người Mỹ đang phải vật lộn để hiểu chuyện gì đang xảy ra với lãi suất, lãi suất thế chấp, lãi suất trái phiếu, và hơn thế nữa. Nhưng có một người hiểu rõ Fed hơn những người còn lại.
Nick Timiraos, phóng viên tại The Wall Street Journal, đã theo dõi mọi động thái mà Cục Dự trữ Liên bang thực hiện. Liệu nó có liên quan đến lạm phát, tăng lãi suất, tăng trưởng và suy giảm công việc, hoặc bất cứ điều gì ở giữa, Nick biết về điều đó. Với tư cách là chuyên gia hàng đầu về Fed, chúng tôi đã dành chút thời gian để hỏi ông ấy một số câu hỏi quan trọng nhất về cách các quyết định của Fed có thể được thực hiện. ảnh hưởng đến nhà đầu tư vào năm 2023. Với rất nhiều biến số đang được đưa ra, Nick giúp xác định chính xác những gì Fed đang nghĩ, kế hoạch của họ và liệu chúng ta có đang đi đúng hướng kinh tế hay không.
Bạn sẽ nghe thấy “sửa chữa quá mức” lạm phát có thể gây ra mối đe dọa lớn đối với nền kinh tế Mỹ, những rủi ro đáng kể mà Fed phải đối mặt hiện nay, ba “nhóm” mà Fed đang xem xét nhiều nhất và lý do tại sao chúng tôi lại nhắm tới một tỷ lệ lạm phát hai phần trăm ngay từ đầu. Chúng tôi cũng đi vào khi Fed có thể ngừng tăng lãi suất, các nhà đầu tư nên phản ứng như thế nào và liệu chúng ta có thấy ba và bốn phần trăm lãi suất thế chấp một lần nữa.
Nhấp vào đây để nghe Apple Podcast.
Nghe podcast ở đây
Đọc bản ghi tại đây
Dave:
Chào mọi người. Chào mừng đến với Trên thị trường. Tôi là người dẫn chương trình của bạn, Dave Meyer, cùng tham gia hôm nay bởi Kathy Fettke. Kathy, em thế nào rồi?
Kathy:
Tôi đang làm rất tốt và rất hào hứng với cuộc phỏng vấn này. Tôi nóng lòng muốn nghe những gì anh ấy nói. Hy vọng đó là tin tuyệt vời.
Dave:
Tôi biết. Nick là một cuộc phỏng vấn xuất sắc và tôi theo dõi chặt chẽ anh ấy trên Twitter. Anh ấy biết mọi thứ về Fed. Tôi cảm thấy như mình đang theo dõi nó rất chặt chẽ, và mỗi lần tôi đọc điều gì đó anh ấy viết hoặc nghe một cuộc phỏng vấn với anh ấy, tôi lại học được điều gì đó mới mẻ. Hy vọng tất cả các bạn cũng sẽ như vậy.
Kathy:
Vâng, Fed dành cho rất nhiều người, một điều mà họ chưa bao giờ thực sự nghe đến cho đến năm nay hoặc không biết nhiều về nó. Nó vẫn là một điều bí ẩn như thế này. Nó là gì? Có phải là cơ quan chính phủ không? Có phải là công ty tư nhân không? Làm thế nào nó hoạt động? Họ nhìn vào cái gì? Những gì chúng tôi biết là bất cứ quyết định nào của họ đều ảnh hưởng rất nhiều đến tất cả chúng tôi. Tôi nghĩ điều quan trọng là mọi người phải bắt đầu nhận ra Fed là ai, họ là ai, họ đang làm gì và nó sẽ ảnh hưởng đến tôi như thế nào? Chúng ta sẽ học được nhiều điều từ cuộc phỏng vấn ngày hôm nay.
Dave:
Tôi tự hỏi nếu bạn thực hiện một cuộc thăm dò xem có bao nhiêu người Mỹ biết Jay Powell là ai vào năm 2019 so với ngày nay, con số này có thể tăng gấp bốn lần hoặc nhiều hơn.
Kathy:
Yeah.
Dave:
Tôi có cảm giác như không ai biết anh ấy là ai trước đại dịch, và bây giờ mọi người đều chờ đợi từng lời nói của anh ấy. Anh ấy giống như người quan trọng nhất của đất nước.
Kathy:
Hoặc thậm chí, mọi người có biết lãi suất quỹ Fed là gì không? Thông thường, các phóng viên sẽ bị nhầm lẫn giữa lãi suất quỹ Fed và lãi suất thế chấp là gì, và do đó khán giả sẽ nhầm lẫn. Một lần nữa, hy vọng rằng sự rõ ràng đã được thực hiện và có cái nhìn sâu sắc hơn về cách chúng ta, với tư cách là nhà đầu tư và người tiêu dùng, thực sự bị thao túng bởi thứ gọi là Fed, và do đó chúng ta thực sự cần phải hiểu điều đó.
Dave:
Tuyệt đối. Chà, cùng với đó, chúng ta hãy bắt đầu cuộc phỏng vấn của chúng ta với Nick, nhưng trước tiên chúng ta sẽ tạm nghỉ một chút. Nick Timiraos, phóng viên kinh tế trưởng của tờ Wall Street Journal, chào mừng sự trở lại của On the Market.
Nick:
Cảm ơn vì đã mời tôi, Dave.
Dave:
Vâng. Thực ra tôi đã tìm hiểu điều này trước khi bạn quay lại. Bạn là vị khách đầu tiên của chúng tôi. Hai podcast đầu tiên chúng tôi thực hiện cho chương trình này chỉ dành cho những người tham gia hội thảo và những người thường xuyên xuất hiện, còn bạn là khách mời bên ngoài đầu tiên mà chúng tôi có. Cảm ơn bạn đã giúp khởi động chương trình của chúng tôi. Tôi nghĩ chúng ta sẽ trải qua 60 hoặc 70 tập sau và phát triển mạnh mẽ. Chúng tôi rất vui mừng khi thấy bạn trở lại.
Nick:
Cảm ơn. Cảm ơn bạn rất nhiều vì đã đưa tôi trở lại.
Dave:
Được rồi. Chà, hồi đó là tháng Tư, nên chúng tôi đại khái là đi thôi, và đối với những ai chưa nghe thấy điều đó thì Nick là một trong số nhiều người nhất, ngoài việc biết rất nhiều điều về nền kinh tế nói chung, và cách thức chính phủ đóng một vai trò trong đó, một trong những chuyên gia hàng đầu nhất của Cục Dự trữ Liên bang, và lần trước chúng ta đã nói rất nhiều về điều đó. Bạn cũng đã viết một cuốn sách, Trillion Dollar Triage, về cách Hoa Kỳ ứng phó với đại dịch COVID về mặt kinh tế.
Quay lại khi chúng tôi gặp bạn lần đầu tiên vào tháng 2022, chúng tôi chỉ mới bắt đầu hành trình tăng lãi suất mà chúng tôi đã diễn ra trong tám tháng qua. Tôi nghĩ rằng hầu hết những người nghe podcast này có thể đã theo dõi, nhưng bạn có thể cho chúng tôi biết bằng lời của mình về cách bạn tóm tắt những gì đã xảy ra với Fed trong thời gian vừa qua, về cơ bản là trong suốt năm XNUMX không?
Nick:
Vâng. Chà, thực sự những gì chúng ta thấy vào năm 2022 là mức lãi suất tăng nhanh nhất trong bất kỳ năm nào kể từ đầu những năm 1980. Khi tôi tham gia chương trình của bạn hồi tháng 9, Fed vừa tăng lãi suất thêm 2021/2022 điểm. Tất nhiên, lạm phát rất cao. Nó sẽ tăng tới XNUMX% vào tháng XNUMX, phần lớn là do những gì đã xảy ra vào năm XNUMX, nhưng sau đó cũng là do Chiến tranh Ukraine bắt đầu vào đầu năm XNUMX. Fed mới bắt đầu tìm cách chuyển sang tốc độ cao hơn.
Fed đã tăng lãi suất nửa điểm vào tháng 1994 và sau đó là 2022/2023 điểm vào tháng XNUMX, điều chưa từng được thực hiện kể từ năm XNUMX. Họ đã thực hiện XNUMX lần tăng trong số đó vào năm XNUMX và sau đó giảm xuống mức tăng nửa điểm vào năm ngoái. tháng vào tháng XNUMX. Đó là nơi chúng ta đang ở bây giờ. Lãi suất hiện nay ở mức dưới XNUMX% một chút. Fed đang gợi ý rằng họ sẽ tăng lãi suất thêm vài lần nữa trong năm nay vào năm XNUMX.
Kathy:
Bạn có nghĩ nó sẽ hoạt động không? Bạn có nghĩ họ sẽ có được thứ họ muốn không? Giảm lạm phát xuống 2%?
Nick:
Vâng, đó là một câu hỏi hay. Nó sẽ hoạt động chứ? Fed dường như quyết tâm giảm lạm phát và tất nhiên chúng ta đã thấy một số dấu hiệu cho thấy lạm phát đã giảm bớt. Chúng ta có thể nói một chút về lý do tại sao lại như vậy và nó đến từ đâu. Khi bạn nói liệu nó có hiệu quả không, tôi nghĩ câu hỏi lớn mà mọi người đặt ra cho năm 2023 là cuộc suy thoái sẽ tồi tệ đến mức nào nếu chúng ta xảy ra suy thoái? Làm thế nào để bạn xác định thành công trong việc giảm lạm phát? Tôi nghĩ đối với Fed, họ sẵn sàng chấp nhận suy thoái nếu đó là điều nó yêu cầu.
Tất nhiên, mọi người đều hy vọng chúng ta không có suy thoái, nhưng nếu bạn nhìn vào lịch sử, khi chúng ta có lạm phát cao đến mức này, nó sẽ không bao giờ giảm nếu không có suy thoái. Sau đó, tất nhiên, nếu bạn đang làm trong ngành bất động sản, nếu bạn đang ở trong thị trường nhà đất ngay bây giờ, thì chúng ta đang ở trong thời kỳ suy thoái sâu sắc. Tôi nghĩ câu hỏi thực sự là, khi nào nó lan sang các bộ phận khác của nền kinh tế, sang sản xuất, sản xuất hàng hóa, và cuối cùng là đến thị trường lao động và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn? Đó sẽ là câu hỏi lớn cho năm 2023.
Kathy:
Tôi định nói, chẳng phải Fed đã can thiệp hơi muộn về tất cả những điều này sao? Vẫn còn rất nhiều tiền in. Tất nhiên, tôi muốn gắn việc in tiền với tất cả lạm phát. Hãy bắt đầu từ đó. Bạn có đồng ý rằng có một mối tương quan?
Nick:
Nếu câu hỏi đặt ra là liệu Fed có bắt đầu quá muộn không? Đúng. Mọi người mà tôi nghĩ đều đồng ý rộng rãi, bao gồm cả Fed, và có những lý do khiến họ chậm trễ, điều đó có lý vào thời điểm đó. Có quan điểm cho rằng lạm phát sẽ chỉ là nhất thời, lạm phát gắn liền với đại dịch, rằng nếu đại dịch là thứ có phần đầu, phần giữa và phần cuối thì lạm phát cũng vậy. Sách giáo khoa về chính sách tiền tệ nói rằng bạn không phản ứng thái quá trước cú sốc cung.
Nếu có sự suy giảm lớn về khả năng cung cấp hàng hóa và dịch vụ của nền kinh tế và bạn đã thành công trong việc giữ lạm phát ở mức 2%, mức lạm phát thấp và ổn định, thì bạn có được sự tín nhiệm đó. Bạn không cần phải phản ứng với cú sốc cung. Điều mà Fed đã đánh giá sai vào năm 2021 là một phần chỉ là do tắc nghẽn nguồn cung. Đó là bởi vì có rất nhiều nhu cầu trong hệ thống. Tôi nghĩ họ cũng đánh giá sai sức mạnh của thị trường lao động và sự mất cân bằng trong thị trường lao động. Câu hỏi bây giờ là rất nhiều người nói, “Nhìn xem, lạm phát đang giảm.”
Giá hàng hóa, ô tô cũ tăng 40% vào năm 2021. Họ cho rằng giá ô tô cũ sẽ giảm nhanh hơn vào năm 2022. Hiện tại chúng đang bắt đầu giảm. Bạn đang thấy các yếu tố của loại lạm phát tạm thời này từ các bộ phận của nền kinh tế đã thực sự bị biến dạng bởi đại dịch. Mối lo ngại hiện nay là lạm phát cao sẽ tiếp tục kéo dài do thu nhập ngày càng tăng, vì tiền lương đang tăng và do thị trường lao động thắt chặt. Nếu bạn không thay đổi công việc của mình, có thể bạn sẽ không được tăng lương theo kịp lạm phát. Bạn sẽ được tăng lương 5 hoặc 8% khi lạm phát ở mức XNUMX, XNUMX, XNUMX% vào năm ngoái.
Cách để bạn đánh bại lạm phát nếu bạn là công nhân là bạn hãy thay đổi công việc của mình ngay bây giờ, bởi vì bạn có thể kiếm được nhiều tiền hơn nếu chuyển sang một công ty khác. Điều mà Fed lo ngại là mặc dù thị trường lao động không phải là nguyên nhân gây ra ngọn lửa này, nhưng nó có thể là mồi lửa để duy trì ngọn lửa. Đúng, nếu Fed bắt đầu tăng lãi suất sớm hơn, có lẽ lạm phát đã không cao đến vậy, mặc dù bạn có thể nhìn vào các quốc gia khác trên thế giới. Lạm phát cao ở hầu hết mọi nơi, ở những nơi đã làm rất tốt việc đối phó với đại dịch và ở những nơi không làm được điều đó; ở những nơi cung cấp nhiều sự hỗ trợ hào phóng, và ở những nơi thì không.
Đây là thời điểm khó khăn đối với các thống đốc ngân hàng trung ương vì họ phải đối mặt với việc chờ đợi quá lâu để tăng lãi suất vào cuối năm 2021. Họ đã chơi trò đuổi bắt vào năm ngoái. Khi bạn chơi trò đuổi bắt và đi quá nhanh, điều đó sẽ làm tăng nguy cơ cuối cùng bạn sẽ tăng lãi suất nhiều hơn mức cần thiết và gây ra những thiệt hại không đáng có.
Kathy:
Một lần nữa, quay trở lại với lý thuyết tiền tệ hiện đại và chính sách này rằng bạn có thể in tiền mà không gây hậu quả, chỉ cần nhìn vào cung tiền, nó là 21 nghìn tỷ so với chỉ vài năm trước, 15 nghìn tỷ và 7 nghìn tỷ tràn ngập khắp thế giới. chợ. Có vẻ như họ đang cố gắng lau nước lũ bằng cây lau nhà ướt. Làm thế nào để bạn kéo nó? Một lần nữa, liệu có mối tương quan giữa tất cả các chính sách tiền tệ đó, tất cả việc in ấn đó và lạm phát không?
Nick:
Vâng, chúng tôi đã in rất nhiều tiền. Đó là sự thật, nhưng phần lớn số tiền đó không được cho vay. Các ngân hàng thực sự kiếm tiền bằng cách giữ những khoản tiền đó, chúng được gọi là dự trữ. Về cơ bản, chúng là tiền gửi ngân hàng mà bạn giữ tại Fed và họ kiếm tiền từ chúng. Họ không cho vay số tiền đó. Một số mối tương quan thực sự phổ biến, nếu bạn tham gia khóa học kinh tế trung học vào những năm 2008 hoặc XNUMX, sự tăng trưởng của cung tiền sẽ gây ra lạm phát. Kể từ năm XNUMX, Fed đã thay đổi cách họ thực hiện chính sách tiền tệ.
Bạn có thể nói họ đã vô hiệu hóa nguồn cung tiền. Các ngân hàng không cho vay hết số tiền đó. Tôi nghĩ sự khác biệt lớn nhất của năm 2020 và 21 so với những gì chúng ta thấy sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 là nền kinh tế không bị thiệt hại nhiều sau đại dịch. Các hộ gia đình đều khỏe mạnh, mọi người ra ngoài mua nhà, họ tiêu tiền vào ô tô. Bạn đã có rất nhiều kích thích tài chính. Mặc dù Fed đang giữ lãi suất ở mức thấp, nhưng điểm khác biệt lớn lần này là Washington đã phát tiền cho người dân, đưa tiền cho các doanh nghiệp và đó là nguyên nhân thực sự làm tăng thêm lạm phát.
Fed vào năm 2021 đang xem xét kinh nghiệm của năm 2008, chín và 10, 11, 12, nói rằng, “Chúa ơi, chúng tôi thực sự không muốn làm điều đó một lần nữa. Chúng tôi không muốn quá trình phục hồi đầy đau đớn kéo dài này, nơi mà phải mất nhiều thời gian để nền kinh tế tăng trưởng trở lại. Chúng tôi sẽ cam kết thực sự cung cấp nhiều hỗ trợ, giữ lãi suất ở mức thấp trong thời gian dài.” Điều cuối cùng đã xảy ra là nền kinh tế đã hoàn toàn khác. Đây không phải là cuộc chiến cuối cùng. Fed đã chiến đấu trong cuộc chiến cuối cùng. Năm 2022 là câu chuyện về việc bắt kịp, tăng lãi suất thật nhiều và cố gắng làm vỡ một số bong bóng mà bạn đã thấy hình thành vào năm 2021.
Dave:
Nick, bạn lưu ý rằng rủi ro bây giờ dường như là do sự điều chỉnh quá mức. Fed đã chậm trễ trong việc tăng lãi suất, và giờ đây ít nhất một số người đang tranh luận rằng họ tăng lãi suất quá nhanh trong thời gian dài và có nguy cơ điều chỉnh quá mức. Tôi hiểu rằng lạm phát vẫn còn quá cao. CPI 7.1% là điều vô lý nhưng nó đang có xu hướng đi xuống.
Tôi tò mò, trong suy nghĩ của bạn, Fed nhìn nhận lạm phát như thế nào và họ có nhìn nhận nó như nhau không? Ví dụ: chúng ta đã thấy một số phân khúc của nền kinh tế, giá cả đã giảm và giá cả không còn tăng nữa. Các phần khác, đặc biệt là nhóm này, chẳng hạn như nơi trú ẩn, lạm phát vẫn ở mức siêu cao. Bạn có thể cho chúng tôi biết một chút về cách Fed đánh giá dữ liệu lạm phát và điều họ quan tâm nhất không?
Nick:
Vâng, đó là một câu hỏi hay. Đúng là rủi ro hiện nay có hai rủi ro đối với Fed. Một rủi ro là bạn làm quá nhiều. Bạn gây ra sự yếu đuối không cần thiết. Bạn đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên trên 5% hoặc 6%, và bạn sẽ phải hạ cánh khó khăn hơn mức cần thiết để giảm lạm phát. Rủi ro khác là bạn làm chưa đủ và bạn sẽ thoát khỏi con rồng lạm phát quá sớm và để cho một chu kỳ lạm phát nguy hiểm hơn diễn ra.
Nếu bạn nhìn vào những năm 1970, đó là điều mà Fed lo lắng sẽ xảy ra trong năm nay. Đầu những năm 1970, lạm phát rất cao. Có một cuộc suy thoái năm 1973, 1974. Fed đã tăng lãi suất rất nhiều, nhưng sau đó khi nền kinh tế suy yếu, họ cắt giảm lãi suất. Lạm phát giảm nhưng không giảm nhiều và lại tăng tốc. Điều mà Fed lo lắng lúc này là có, họ có thể làm quá nhiều. Họ có thể sẽ làm quá nhiều. Nó giống như việc lái một chiếc ô tô và không biết mình đang ở đâu cho đến 15 hoặc 20 phút sau.
Bạn sẽ bỏ lỡ lối ra khi đó là cách bạn đang lái ô tô, đặc biệt nếu bạn lái xe rất nhanh, điều mà Fed đã làm vào năm ngoái. Đó là hai rủi ro và họ thấy rủi ro khi làm quá nhiều có thể là rủi ro ít hơn, rủi ro làm không đủ và có cái mà họ gọi là tỷ lệ dừng lại tăng lên trong những năm 1970, nơi bạn không bao giờ thực sự đạt được đỉnh cao. của lạm phát. Đó là điều đáng lo ngại. Bây giờ, về lạm phát, chúng ta đang thấy gì bây giờ? Bạn có thể xem bài phát biểu của Chủ tịch Fed J Powell vào ngày 30 tháng XNUMX để hiểu thực sự họ đang nghĩ như thế nào.
Để tóm tắt lại, ông đã chia lạm phát thành ba nhóm. Đầu tiên là hàng hóa: ô tô đã qua sử dụng, thiết bị, đồ nội thất, những thứ thực sự đã tăng giá rất nhiều trong hai năm qua, vì những gì đã xảy ra trong chuỗi cung ứng, vì tất cả chúng ta đều mắc kẹt trong nhà vào năm 2020. Chúng tôi đang mua thay vì tiêu tiền vào nhà hàng, du lịch, v.v.
Bạn đang chứng kiến sự giảm phát hoặc sự sụt giảm giá cả mà Fed luôn mong đợi sẽ xảy ra vào năm 2021, chúng đang diễn ra ngay bây giờ. Bạn nhìn vào một vài báo cáo lạm phát gần đây nhất và thấy lạm phát đã giảm nhẹ. Một phần là do năng lượng và một phần là do hàng hóa. Đó là một câu chuyện tích cực đối với Fed. Họ thấy điều đó, họ muốn thấy nhiều hơn về điều đó. Đó là tin tốt.
Sau đó, nhóm tiếp theo là những gì đang xảy ra trên thị trường nhà ở và nơi trú ẩn. Tất nhiên, lạm phát nhà ở được đo lường hơi khác một chút. Bộ lao động, nơi tính toán chỉ số giá tiêu dùng, họ xem xét giá thuê nhà ở chính, và sau đó là thứ gọi là tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu, về cơ bản là chi phí tính toán của chi phí chăm sóc để thuê nhà riêng của bạn. Đó là cách chính phủ đo lường lạm phát nhà ở. Bây giờ, giá thuê đã giảm tốc rất nhiều trong vài tháng qua. Họ thực sự bùng nổ trong quý IV.
Sự hình thành hộ gia đình bùng nổ sau đại dịch. Mọi người đang tự mình chuyển ra ngoài sống, muốn có nhiều không gian hơn, làm việc tại nhà, ở đó có rất nhiều sự linh hoạt về nơi bạn có thể sống. Người ta mua và thuê. Tất nhiên, nhiều thính giả của bạn biết, điều đó hiện đang chậm lại, nhưng do cách chính phủ tính toán lạm phát này, những chỉ số lạm phát trú ẩn này, nó rất chậm.
Mặc dù hiện tại bạn thấy giá thuê mới đang giảm, nhưng điều đó sẽ không ảnh hưởng đến các biện pháp lạm phát của chính phủ trong 12 đến 3 tháng nữa. Về cơ bản, Fed đang nói: “Chúng tôi thấy điều đó. Chúng tôi biết nó sẽ đến.” Về hai trong số ba nhóm lạm phát này, họ đang mong đợi sự tiến bộ. Đó là một trong những lý do khiến họ kỳ vọng lạm phát sẽ giảm trong năm nay xuống khoảng 6% vào cuối năm. Trong lần đọc gần đây nhất của họ, tỷ lệ này thấp hơn XNUMX% một chút nếu bạn nhìn vào lạm phát tiêu đề.
Thế là còn lại thùng thứ ba. Nhóm thứ ba về cơ bản là mọi thứ khác. Họ gọi đó là dịch vụ cốt lõi, nghĩa là dịch vụ không bao gồm thực phẩm và năng lượng. Sau đó, họ cũng loại trừ nhà ở vì chúng tôi đã tính nó vào nhóm thứ hai. Đối với thước đo lạm phát ưa thích của Fed, được gọi là chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân, con số đó lớn hơn một nửa một chút. Lý do khiến Fed lo ngại là họ quá tập trung vào các dịch vụ cốt lõi này ngoại trừ nhà ở, là vì các dịch vụ này rất cần nhiều lao động.
Nếu bạn nghĩ về một bữa ăn tại nhà hàng hay cắt tóc, chăm sóc thú cưng, thăm bệnh viện, sửa xe, phần lớn những gì bạn phải trả là tiền công. Nếu tiền lương tăng, điều đó có thể tạo ra động lực duy trì lạm phát cao hơn, ngay cả khi bạn nghĩ rằng mình sẽ nhận được nhiều sự trợ giúp từ hàng hóa và nhà ở. Fed hiện đưa ra dự báo rằng lạm phát sẽ giảm xuống 3% vào cuối năm nay, từ mức gần 6% vào mùa thu năm 22. Chúng ta có thể nhận được nhiều hơn thế nếu nhà ở thực sự suy yếu đi nhiều và chúng ta nhận được nhiều hơn thế giảm phát hàng hóa, nếu giá năng lượng giảm nhiều hơn, chúng ta có thể nhận được nhiều sự giúp đỡ hơn ở đó. Đó sẽ là một tin tuyệt vời.
Mối lo ngại của Fed là chúng ta có thể có một vòng xoáy giá lương, trong đó tiền lương và giá cả tăng theo từng bước. Tôi đã không theo kịp lạm phát tiền lương của mình. Tôi đang yêu cầu mức lương cao hơn. Các công ty có quyền định giá vì mọi người đang tiêu tiền, họ có thu nhập, thu nhập tăng trưởng, họ có việc làm, họ thay đổi công việc, họ được trả nhiều tiền hơn. Điều đáng lo ngại là lạm phát sẽ ổn định ở mức thấp hơn, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ 4 đến 2% hoặc thậm chí có thể cao hơn thế. Fed có mục tiêu lạm phát XNUMX%.
Điểm cuối cùng ở đây là mối lo ngại của Fed là nếu bạn nghĩ về hiệu ứng năm dương lịch, khi đó vào cuối năm bạn nói, “Chà, giá đã tăng nhiều thế này. Tiền lương tăng ít hơn một chút, tôi cần nhiều hơn.” Chúng ta đã có điều đó vào năm 2021, chúng ta đã có điều đó vào năm 2022. Nếu bây giờ bạn có năm thứ ba dương lịch với mức lương cao hơn, nhưng không hoàn toàn theo kịp giá cả, thì bạn thực sự có thể tạo ra tốc độ tăng trưởng tiền lương cao hơn cho nền kinh tế, và điều đó sẽ không phù hợp với lạm phát 2%. Fed lo lắng rất nhiều về điều đó.
Họ lo lắng về những kỳ vọng rằng việc mọi người nghĩ giá cả sẽ như thế nào trong một năm thực sự sẽ quyết định giá cả sẽ như thế nào trong một năm. Họ đang cố gắng ngăn chặn sự thay đổi trong tâm lý khi giá cả tiếp tục tăng. Đó là câu hỏi lớn trong năm nay là tiền lương có chậm lại không? Nếu tốc độ tăng lương chậm lại, thì Fed sẽ có thể thực sự dừng bước và nói, "Được rồi, chúng tôi nghĩ rằng chúng tôi đã làm đủ, trên hết mọi thứ chúng tôi đang thấy trong lĩnh vực nhà ở và hàng hóa."
Kathy:
Bạn có thấy đó là một khả năng khi tình trạng thiếu lao động nghiêm trọng đến mức chúng ta sẽ thấy tiền lương giảm?
Nick:
Câu chuyện lạc quan mà Fed nói, bạn đã nghe về cuộc hạ cánh nhẹ nhàng này. Hạ cánh mềm là gì? Hạ cánh mềm là lạm phát giảm mà không có suy thoái, không có suy thoái thực sự tồi tệ. Powell đã đề cập đến một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng, về cơ bản là, vâng, chúng ta có thể có một vài quý tăng trưởng âm, một cuộc suy thoái kỹ thuật, nhưng chúng ta có thể khiến thị trường lao động chậm lại mà tỷ lệ thất nghiệp không tăng mạnh. Làm thế nào điều đó sẽ xảy ra?
Một cách là các công ty sẽ cắt giảm giờ làm, nhưng họ sẽ tích trữ lao động vì quá khó tìm được nhân viên. Họ sẽ không để mọi người ra đi khi có dấu hiệu yếu kém đầu tiên. Họ có thể giảm cơ hội việc làm. Hiện tại, có hơn 10 triệu cơ hội việc làm. Có khoảng 1.7 cơ hội việc làm cho mỗi người thất nghiệp. Đó là khoảng 1.1, 1.2 trước đại dịch. Theo quan điểm của họ, có khả năng giảm số lượng việc làm chưa được lấp đầy mà không khiến tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh. Đó là những câu chuyện tích cực.
Có lẽ chúng ta có thể làm điều này mà không gặp nhiều đau đớn như khi bạn nhìn lại lịch sử và xem cần phải làm gì để lạm phát giảm xuống. Chúng tôi chỉ có bảy hoặc tám ví dụ về chu kỳ kinh doanh kể từ Thế chiến thứ hai và chúng tôi không có bất kỳ ví dụ nào về những gì chúng tôi đã trải qua với đại dịch, nơi về cơ bản chúng tôi yêu cầu mọi người không làm việc, hãy ở nhà trong thời gian vì cơ sở hạ tầng y tế công cộng. Có lẽ đó là một môi trường khác, nhưng bạn luôn nổi da gà khi bắt đầu nói những câu như, "Chà, lần này thì khác." Chúng ta sẽ thấy.
Tôi nghĩ mối lo ngại ở đây là khi tỷ lệ thất nghiệp bắt đầu tăng lên một chút thì nó sẽ tăng lên rất nhiều. Những điều này không tuyến tính. Các nhà kinh tế gọi chúng là phi tuyến tính. Thông thường, khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nửa điểm phần trăm, nó sẽ tăng nhiều hơn thế vì mỗi khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nửa điểm phần trăm thì một cuộc suy thoái sẽ kéo theo. Ý tưởng rằng Fed có thể điều chỉnh điều này, họ nói về việc sử dụng các công cụ của mình, nhưng thực ra họ chỉ có một công cụ. Đó là một công cụ cùn, như những người trong lĩnh vực bất động sản đã phát hiện ra trong năm qua.
Thách thức ở đây là bạn muốn điều tiết nhu cầu lao động mà không xảy ra suy thoái. Bạn muốn giảm chi tiêu của người tiêu dùng để các công ty thực sự phải cạnh tranh lại về giá. Họ phải giảm giá của họ. Họ không thể tiếp tục tăng giá cho khách hàng của mình. Nếu bạn nhìn vào các báo cáo thu nhập gần đây, bạn sẽ không thấy nhiều bằng chứng cho thấy điều đó đang xảy ra. Tôi thích xem xét các công ty như Cracker Barrel, chuỗi nhà hàng. Họ báo cáo mức tăng trưởng doanh thu thấp hơn nhưng giá lại cao hơn. Họ đang chuyển sang giá cao hơn.
Năm ngoái họ đã gặp phải tình trạng lạm phát lương thực rất lớn, nhưng hiện tại họ đã có thể vượt qua điều đó. Họ đang báo cáo mức tăng lương 7%, 8%. Điều đó có lẽ sẽ không phù hợp với loại lạm phát mà Fed mong muốn. Bạn phải tự hỏi liệu cuối cùng ở đây, Fed, họ có không công khai tuyên bố rằng họ đang cố gắng gây ra suy thoái kinh tế hay không, nhưng họ đang thực hiện các bước hầu như luôn dẫn đến suy thoái kinh tế.
Kathy:
Ối.
Dave:
Vâng. Có vẻ như chúng ta đang đi theo hướng đó. Điều đó cực kỳ thú vị và là điều mà tôi chưa từng nghe chính xác, trường hợp lạc quan tiềm năng đó, nhưng tôi đồng ý rằng có vẻ như mọi thứ sẽ phải thực sự phù hợp để điều đó xảy ra.
Nick:
Vâng, bạn sẽ cần may mắn. Sau một năm Fed gặp nhiều xui xẻo, cuộc chiến ở Ukraine thực sự trở nên hỗn loạn. Giá lương thực, hàng hóa, năng lượng tăng mạnh và do đó thật khó để dự đoán tương lai. Có thể mọi thứ sẽ bắt đầu đi theo hướng của Fed, nhưng bạn phải làm rất nhiều việc từ thiện để kéo sợi chỉ đó.
Dave:
Vâng. Vâng, chúng ta có thể hy vọng. Tôi muốn quay lại ý tưởng về mục tiêu lạm phát 2%. Tôi hiểu rằng lạm phát là điều đáng mong muốn, ở mức thấp, bởi vì nó kích thích nền kinh tế và khiến mọi người tiêu tiền. Con số 2% đến từ đâu và tại sao đây lại là mục tiêu thần kỳ mà Fed hướng tới?
Nick:
Vâng, đó là một câu hỏi hay. Fed chính thức áp dụng mục tiêu lạm phát 2% này vào năm 2012. Họ đã duy trì mục tiêu này được khoảng 11 năm. Họ đã cư xử như vậy. Họ đã công bố tất cả các bản ghi âm các cuộc họp của mình với thời gian trì hoãn 1990 năm. Thực sự kể từ cuối những năm 2, họ đã hành xử như thể 1990% đến 2012% là cách mong muốn để đảm bảo ổn định giá cả. Quốc hội đã trao cho Fed hai nhiệm vụ: tối đa hóa việc làm và duy trì giá cả ổn định. Họ chưa định nghĩa ổn định giá cả là gì. Fed bắt đầu áp dụng vào cuối những năm 2, nhưng một lần nữa, chính thức vào năm XNUMX, đã quyết định XNUMX% là cách họ xác định nhiệm vụ ổn định giá cả của Quốc hội.
2% thực sự bắt đầu ở New Zealand vào đầu những năm 1990. Ngân hàng Trung ương, Ngân hàng Dự trữ New Zealand là ngân hàng đầu tiên áp dụng mục tiêu lạm phát bằng con số cụ thể. 2% vào thời điểm đó, không có khoa học vĩ đại nào đằng sau nó. Tôi không muốn nói rằng nó hoàn toàn được chọn ngẫu nhiên, nhưng cũng không phải là có nhiều nghiên cứu nói rằng “Ồ 2% tốt hơn 3%”. New Zealand chọn 2%. Một số ngân hàng trung ương khác cũng làm theo. Như tôi đã nói, Fed đang hành xử như thể 2% đến XNUMX% là mức lạm phát mong muốn.
Alan Greenspan vào năm 1996, đã có một cuộc tranh luận lớn đằng sau những cánh cửa đóng kín tại một trong những cuộc họp của Fed vào năm 1996, nơi họ bắt đầu nói về “Chà, bạn định nghĩa sự ổn định giá cả như thế nào?” Alan Greenspan định nghĩa rằng ổn định giá cả là khi người tiêu dùng không chú ý đến những gì đang xảy ra với lạm phát, khi giá cả thấp và ổn định đến mức bạn không tính đến điều đó trong hành vi hoặc trong quá trình ra quyết định của mình. Mọi người nghĩ 2% là đúng. Sở dĩ họ không chọn 0%, có người đã nói, và vẫn nói: “Tại sao không phải là XNUMX?” Có sai số đo lường, chúng tôi không thể đo lường lạm phát một cách hoàn hảo.
Có mối lo ngại rằng nếu bạn định giá quá thấp, bạn có thể rơi vào tình trạng giảm phát, giá cả sụt giảm, đây thực sự là một vấn đề nguy hiểm hơn nhiều, khó khắc phục hơn đối với các ngân hàng trung ương. 2% được coi là thứ mang lại cho bạn một chút khoảng đệm. Nó đủ thấp để đáp ứng định nghĩa của Greenspan về mức giá đủ thấp, mọi người chỉ cần bỏ qua những gì đang xảy ra với lạm phát. Đó là nơi chúng tôi đã ở trong 25 năm qua. Trên thực tế, ngay trước đại dịch, Fed đã lo ngại rằng quá khó để đạt được mức 2% và họ đã cung cấp tất cả các biện pháp kích thích này.
Họ đã giữ lãi suất ở mức rất thấp sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và đang vật lộn để đạt được mức lãi suất lên tới 2%. Đã có rất nhiều cuộc thảo luận xung quanh việc chính sách tiền tệ không đủ mạnh trong thời kỳ suy thoái tiếp theo vì một số điều bạn đã thấy ở các quốc gia khác, ở Châu Âu và Nhật Bản, nơi họ có lãi suất âm, lạm phát thấp và rất khó khăn. phạm vi nhỏ hoặc nước trái cây để vắt kiệt trái cây khi nền kinh tế suy yếu. Bạn không thể kích thích nền kinh tế.
Cuộc thảo luận thực sự đã chuyển sang hướng, "Chà, liệu chúng ta có thể thấy những giai đoạn mà chúng ta có thể muốn lạm phát cao hơn 2% một chút không, vì điều đó sẽ mang lại cho bạn nhiều dư địa hơn để kích thích tăng trưởng kinh tế trong thời kỳ suy thoái?"
Kathy:
Vâng, có vẻ như rất khó để đo lường vì một túi khoai tây chiên, tôi không biết bạn có để ý không, nhưng số lượng khoai tây chiên thì ít hơn rất nhiều. Nó có thể có cùng mức giá, nhưng bạn sẽ nhận được ít hơn. Bạn có nói rằng, khoảng một năm trước, lạm phát thực sự bắt đầu xuất hiện trở lại và bây giờ dữ liệu hàng năm có thể tốt hơn vì điều đó? Bạn có nghĩ điều đó sẽ tạo ra sự khác biệt?
Nick:
Vâng, đó được gọi là hiệu ứng cơ bản, trong đó bạn chỉ là mẫu số của một năm trước, khi nó rất cao, bây giờ việc đánh bại con số của một năm trước sẽ dễ dàng hơn. Lạm phát tăng vọt lần đầu tiên vào tháng 2021, tháng 2022 năm XNUMX. Người ta hy vọng rằng vào năm XNUMX, khi bạn bắt đầu đạt được những con số cao đó, số liệu so sánh hàng năm sẽ giảm xuống. Điều đó đã không xảy ra, một lần nữa, bởi vì nền kinh tế có nhiều sức mạnh hơn, chi tiêu bắt đầu chuyển từ lĩnh vực hàng hóa sang dịch vụ, và bạn chịu một số ảnh hưởng của cuộc chiến Ukraine.
Bây giờ, chúng ta đã có hai năm lạm phát thực sự cao. Đúng là nếu nhìn vào vài tháng vừa qua, các con số so với cùng kỳ năm trước đang giảm dần, một phần do tốc độ tăng lạm phát đã chậm lại, ít nhất là trong hai báo cáo chỉ số giá tiêu dùng gần đây nhất. Cũng vì lạm phát một năm trước đó đã cao hơn nhiều. Bạn đã thấy CPI giảm từ 9% trong tháng 7.1 xuống còn 12% trong tháng XNUMX. Tuần tới, chúng ta sẽ có chỉ số CPI tháng XNUMX, nơi chúng ta sẽ xem liệu bây giờ chúng ta có xu hướng lạm phát thấp hơn lâu dài hay không. Fed sẽ chú ý đến điều đó. Họ sử dụng một chỉ số khác như tôi đã nói trước đây, nhưng bạn không cần phải nhìn vào xu hướng XNUMX tháng để kết luận rằng lạm phát đang trở nên tốt hơn.
Bạn có thể nhìn, và Fed cũng xem xét tỷ lệ lạm phát hàng năm trong ba tháng, tỷ lệ lạm phát hàng năm trong sáu tháng. Nếu báo cáo lạm phát tốt vào ngày 12 tháng XNUMX thì bây giờ bạn sẽ có ba tháng, ít nhất là về chỉ số CPI, lạm phát được xử lý tốt hơn nhiều. Bạn đã bắt đầu thấy thị trường trở nên rất lạc quan khi Fed có thể đã hoàn thành nhiệm vụ. Lãi suất thế chấp đã giảm trong suốt tháng XNUMX, cho đến nửa cuối tháng XNUMX, do triển vọng lạm phát mang tính xây dựng hoặc tích cực hơn nhiều.
Nếu bạn nhìn vào các thị trường chứng khoán khác nhau, sẽ có một loại chứng khoán được bảo vệ khỏi lạm phát kho bạc, vì vậy bạn có thể xem loại thị trường này như một thước đo dựa trên thị trường về nơi mà các nhà đầu tư nghĩ rằng lạm phát sẽ ở trong một năm. Các nhà đầu tư đang kỳ vọng lạm phát sẽ giảm xuống còn 2%, có thể gần XNUMX% một năm kể từ bây giờ. Thị trường thực sự đã tin vào ý tưởng này rằng mặc dù lạm phát đã tăng rất nhiều vào năm ngoái nhưng nó có thể giảm xuống khá nhanh. Thị trường hiện nay có thể nhận thấy lạm phát cải thiện nhanh hơn Fed.
Tôi nghĩ một phần là do quan điểm cho rằng Fed đã vượt quá mức lương và họ lo ngại rằng nó có thể không giảm nhanh như vậy vì lạm phát cao ở những hạng mục không giảm nhanh. Chúng được gọi là giá cứng nhắc hơn, chúng giảm chậm hơn.
Dave:
Nick, khi chúng ta bước vào năm mới này, một câu hỏi tôi tò mò là bạn nghĩ Fed muốn duy trì lạm phát trong bao lâu? Phải duy trì dưới 2% trong bao lâu để họ điều chỉnh chính sách? Theo quan điểm của bạn vào những năm XNUMX, điều dường như đã xảy ra là họ thấy lạm phát giảm xuống mức mà họ nghĩ là tốt hơn, sau đó họ cắt giảm lãi suất và nó sẽ tăng trở lại ngay lập tức.
Nick:
Đúng.
Dave:
Có vẻ như lần này Fed có xu hướng hạ lãi suất xuống mức mà họ thấy có thể chấp nhận được, dưới 2%, rồi giữ ở đó một thời gian, để thực sự đảm bảo rằng chúng ta khóa chặt, siết chặt và đẩy lạm phát ra ngoài trong thời gian tới. một lúc. Bạn có biết khoảng thời gian nghỉ ngơi đó sẽ kéo dài bao lâu không?
Nick:
Nó thực sự phụ thuộc vào những gì đang xảy ra trong nền kinh tế. Khi Powell nói về ba loại này, hàng hóa, nơi ở và sau đó là các dịch vụ cốt lõi không bao gồm nơi ở, loại thứ ba đó, thực sự chỉ nghĩ đến thị trường lao động. Tôi nghĩ điều mà Fed đang bắt đầu nói là, “Được rồi. Trong suốt năm 2022, chúng tôi đã nói với bạn rằng chúng tôi rất tập trung vào lạm phát.” Tôi đã thực hiện một cuộc phỏng vấn với Powell vào tháng 30 ở New York. Vào thời điểm đó, ông nói: “Đây không phải là lúc để đọc lạm phát một cách quá chi tiết”. Giờ đây, trong bài phát biểu ngày XNUMX tháng XNUMX, ông ấy đã cho phép lạm phát có nhiều sắc thái hơn.
Tôi nghĩ những gì họ đang làm về cơ bản là họ đang nói, “Được rồi, chúng tôi thấy lạm phát đang giảm nhưng chúng tôi lo lắng về thị trường lao động. Thị trường lao động quá mạnh và quá chặt chẽ. Tăng trưởng tiền lương không phù hợp với lạm phát 2%.” Câu trả lời cho câu hỏi của bạn, họ tiếp tục tăng lãi suất trong bao lâu? Họ giữ lãi suất ở mức cao hơn đó trong bao lâu, dù là dưới 5% một chút, trên 5% một chút, hay gần 6% hơn, họ giữ ở đó trong bao lâu? Nó phụ thuộc vào việc họ mất bao lâu để thấy được sự mềm mại trên thị trường lao động.
Một khi họ thấy được điều đó thì tôi nghĩ sẽ an ủi hơn. Gần như bảo hiểm là bạn đã làm đủ, bởi vì bây giờ nếu thị trường lao động yếu đi, bạn không phải lo lắng nhiều về sự dừng lại của những năm 1970. Những gì Powell đã nói, kể cả tại cuộc họp báo cuối cùng của ông vào giữa tháng 2, là Fed sẽ không cắt giảm lãi suất cho đến khi họ rất tin tưởng rằng lạm phát đang trên đà quay trở lại mức XNUMX%. Có nhiều cách khác nhau để bạn có thể định nghĩa điều đó. Một cách bạn có thể định nghĩa đó là bạn đã thấy lạm phát trong sáu tháng hiện tại ổn định ở mức hai hoặc hai phần trăm rưỡi.
Họ sẽ muốn thấy một cái gì đó như thế. Chúng ta đã có hai tháng. Powell đã nói rằng điều đó gần như không đủ để tự tin. Tôi nghĩ đến chính sách thắt chặt của Fed, tăng lãi suất ở đây, diễn ra theo ba giai đoạn. Giai đoạn một đã kết thúc. Giai đoạn một vào năm ngoái đang tiến triển tích cực để đạt đến mức mà bạn có thể tự tin rằng mình đang hạn chế tăng trưởng, nơi bạn sẽ loại bỏ tất cả các biện pháp kích thích đã được đưa vào nền kinh tế. Điều đó có nghĩa là tăng 75 điểm cơ bản hoặc 50/XNUMX điểm phần trăm. Họ đã giảm xuống mức tăng XNUMX điểm cơ bản vào tháng XNUMX.
Chúng ta sẽ xem liệu họ đạt được 25 hay 50 điểm cơ bản trong cuộc họp vào đầu tháng Hai. Giai đoạn hai sẽ cố gắng tìm ra mức lãi suất cao nhất hoặc mức lãi suất cuối cùng đó, nơi mà bạn sẽ nói, “Được rồi, chúng tôi nghĩ mình đã làm đủ rồi. Chúng ta có thể dừng lại, chúng ta có thể giữ nó ở đây một thời gian.” Họ thực sự không muốn phải bắt đầu lại việc tăng lãi suất sau khi dừng lại. Họ sẽ làm điều đó nếu họ phải làm vậy, nhưng có lẽ điều đó sẽ gây xáo trộn khá lớn đối với thị trường đối với Fed. Một khi việc cho ăn dừng lại, mọi người sẽ cho rằng bước đi tiếp theo sẽ là cắt giảm. Họ sẽ cố gắng tìm nơi an nghỉ đó. Đó là giai đoạn hai. Đó là nơi chúng tôi đang ở ngay bây giờ.
Giai đoạn ba sẽ là khi họ ngừng tăng lãi suất, khi nào họ sẽ cắt giảm? Thông thường, Fed sẽ cắt giảm lãi suất khi nền kinh tế rơi vào suy thoái, nhưng lần này có thể khác. Chúng ta chưa từng trải qua giai đoạn nào trong 40 năm mà lạm phát cao như vậy. Tôi nghĩ thị trường hiện nay đã sẵn sàng kỳ vọng rằng vào thời điểm nền kinh tế có vẻ thực sự suy yếu, Fed sẽ cắt giảm rất nhiều. Tôi nghĩ điều bất ngờ lớn là năm nay có thể xảy ra khi Fed, ngay cả khi cắt giảm, họ cũng có thể không cắt giảm nhiều như trước đây.
Một lần nữa, tôi nghĩ một phần trong đó có liên quan đến những gì họ đang thấy trên thị trường lao động, và liệu tình trạng thiếu lao động này có kéo dài hơn hay không. Họ thực sự có thể cảm thấy thoải mái với tỷ lệ thất nghiệp gần 5% hoặc 4%. Hiện tại, chúng tôi đã ở mức dưới XNUMX% trong khoảng một năm qua.
Kathy:
Đúng vậy, họ có vẻ khá rõ ràng rằng họ sẽ không thay đổi hướng đi trong một thời gian và rằng họ sẽ giữ nguyên vị trí hiện tại nếu không raise. Như đã nói, rất nhiều thính giả của chúng tôi đang cố gắng tìm hiểu xem phải làm gì vào năm 2023. Họ có giữ tiền của mình không? Họ có nhận được công việc thứ hai không? Họ có đầu tư không? Chẳng hạn, triển vọng cho năm 2023 đối với một nhà đầu tư bất động sản là gì?
Nick:
Thật khó. Tôi nghĩ rằng tôi đã nghe nhiều người hỏi tôi, "Khi nào lãi suất thế chấp sẽ quay trở lại mức 3% hay 4%?" Tôi không biết và tôi không biết liệu bạn có thể lên kế hoạch cho điều đó xảy ra lần nữa hay không vì đây không chỉ là điều chúng ta đang thấy ở Hoa Kỳ. Các ngân hàng trung ương khác có chính sách tiền tệ rất phù hợp trong thập kỷ qua, Ngân hàng Trung ương Châu Âu có lãi suất âm. Ngân hàng Nhật Bản đang cố gắng giữ trái phiếu chính phủ dài hạn 10 năm ở Nhật Bản ở mức gần bằng XNUMX.
Điều xảy ra là khi các khu vực pháp lý khác này, khi các quốc gia khác bình thường hóa chính sách tiền tệ của họ, đột nhiên, lợi nhuận ở các quốc gia đó bắt đầu có vẻ tốt hơn. Nếu bạn có thể kiếm được lãi suất dương ở châu Âu, có thể bạn không cần phải đầu tư vào tài sản rủi ro của Mỹ, mua bất động sản ở Mỹ, mua trái phiếu kho bạc của Mỹ. Có thể trong đợt suy thoái tiếp theo, chúng ta sẽ quay trở lại mức rất thấp. Tôi nghĩ bạn không nhất thiết phải làm như vậy, tôi sẽ không coi đó là trường hợp cơ bản của mình.
Chúng ta không biết liệu chúng ta có đang tham gia vào một chế độ lạm phát khác ở đây hay không, nơi mà nếu một số lực lượng đã kiềm chế lạm phát trong 25 năm qua và khiến các ngân hàng trung ương trông rất thông minh, thì những lực lượng đó bao gồm nhân khẩu học thuận lợi, nhiều người trong độ tuổi lao động hơn gia nhập thị trường lao động toàn cầu. Vào những năm 1990, bạn đã có một tỷ rưỡi người giữa Đông Âu và Trung Quốc tham gia vào thị trường lao động và đó là động lực thúc đẩy lạm phát. Bạn đã có toàn cầu hóa, bạn có những chuỗi cung ứng tuyệt vời cho phép mọi người chuyển hoạt động sản xuất ra nước ngoài.
Mặc dù điều đó khá có hại cho ngành sản xuất của Hoa Kỳ, nhưng người tiêu dùng Mỹ, khi bạn mua giày dép, quần áo và đồ nội thất, bạn sẽ được hưởng lợi nhờ giá thấp hơn. Nếu điều đó hiện đang gặp khó khăn, nếu các công ty quyết định, “Chà, có lẽ chúng tôi không muốn đặt mọi thứ ở Trung Quốc vì chúng tôi không chắc liệu đó có phải là điều tốt nhất nên làm nữa hay không,” và họ bắt đầu có nhiều nhà cung cấp chỉ Trong trường hợp việc quản lý hàng tồn kho được thay thế kịp thời, điều đó có nghĩa là áp lực lạm phát có thể cao hơn. Bạn có thể có nhiều biến động hơn về lạm phát, chu kỳ kinh doanh và lãi suất.
Điều đó chỉ khiến việc lập kế hoạch cho tương lai sẽ trở nên khó khăn hơn nếu một số cơn gió thuận chiều tích cực này bắt đầu đảo ngược. Có thể họ không làm vậy, và có thể chúng ta tiếp tục được hưởng lợi từ nền kinh tế toàn cầu hóa hơn và nhân khẩu học tốt hơn. Có thể lạm phát sẽ quay trở lại, và cuối cùng chúng ta nhìn lại khoảng thời gian 21, 22 như một sự sai lầm kỳ lạ này. Có lẽ điều đó sẽ không tệ đến thế.
Kathy:
Một quang sai kỳ quái nghe có vẻ đúng. Điều này rất buồn cười vì chỉ vài năm trước, đã có những câu chuyện tiêu đề về "Ồ, robot sẽ đảm nhận công việc của mọi người, nhưng ngay bây giờ chúng ta thực sự có thể sử dụng rất nhiều robot và tự động hóa." Chúng ta bắt đầu thấy nhiều điều đó hơn khi đặt đồ ăn, v.v. Triển vọng tích cực đến mức nào khi chúng ta có thể giải quyết một số vấn đề này bằng cách tự động hóa nhiều hơn?
Nick:
Vâng, đó là một câu hỏi hay. Luôn có những lo ngại rằng bạn sẽ sa thải công nhân khi những đổi mới này diễn ra, nhưng các ngân hàng vẫn tuyển dụng rất nhiều người, mặc dù chúng ta có máy ATM. Tôi nghĩ nghề nghiệp có lẽ đã bị tự động hóa trở nên lỗi thời là người vận hành thang máy. Bạn đã từng có tất cả những người điều khiển thang máy và bây giờ thì không còn nữa.
Có thể là khi bạn có nhiều đơn đặt hàng tại ki-ốt này hơn, điều đó chỉ cho phép các doanh nghiệp đó thuê người làm những việc khác, lên kệ hàng hóa, giúp đỡ khách hàng, nhưng chúng ta sẽ xem. Đó là một con bài lớn cho nền kinh tế trong những năm tới.
Dave:
Nick, anh đã đề cập đến thời kỳ lạm phát thấp trong 25 năm qua. Chúng ta cũng đã ở trong môi trường lãi suất rất thấp trong ít nhất 15 năm qua. Tôi nghĩ mọi người đều biết trong thời kỳ đại dịch, lãi suất đã giảm, nhưng ngay cả trong những năm 2010, chúng ta vẫn ở mức lãi suất khá thấp trong lịch sử.
Bạn có hiểu rằng Fed muốn thay đổi lãi suất cơ bản và lãi suất trung bình, chúng ta đang nói về việc cắt giảm, tăng lãi suất và tất cả những thứ này, nhưng bạn có nghĩ rằng lãi suất trung bình không, tôi thậm chí còn không biết , Tôi biết đây là một dự báo khó thực hiện, nhưng trong 10 năm tới có lẽ con số này sẽ cao hơn kể từ cuộc Đại suy thoái?
Nick:
Bạn có thấy thị trường mong đợi điều đó. Kho bạc kỳ hạn 10 năm, nếu bạn lấy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm làm đại diện cho mức lãi suất có thể xảy ra trong 10 năm, thì có. Thị trường thực sự mong đợi lãi suất danh nghĩa cao hơn. Đối với Fed, tôi không nghĩ họ có mục tiêu là chúng ta muốn đạt được lãi suất cao hơn. Khi họ bắt đầu tăng lãi suất vào năm 2015, bạn đã nghe một số người nói, “Ồ, thật tuyệt nếu có, họ gọi đó là không gian chính sách, nhưng về cơ bản có nghĩa là chúng tôi muốn có thể cắt giảm lãi suất nếu có một cuộc suy thoái.”
Khi lãi suất ở mức gần bằng 0, bạn không thể làm điều đó trừ khi bạn muốn có lãi suất âm, vốn không phổ biến ở Fed, không phải là điều mà Hoa Kỳ mong muốn sớm thử nghiệm. Vâng, bạn đã nghe thấy một số điều đó. Tôi nghĩ hiện tại Fed đang tập trung hơn nhiều vào việc đáp ứng nhiệm vụ của họ, điều mà hiện tại đang làm giảm lạm phát. Ngay cả trước khi lạm phát là một vấn đề, tôi nghĩ quan điểm của họ là nếu bạn chỉ đạt được lạm phát thấp và việc làm tối đa thì những thứ khác sẽ tự giải quyết.
Tất nhiên, mối lo lắng lớn nhất trước khi đại dịch xảy ra là chúng ta sẽ rơi vào thời kỳ suy thoái và sẽ không có không gian chính sách, chính sách tài khóa sẽ không tham gia, chính sách tiền tệ sẽ bị hạn chế. Sẽ không có nhiều dư địa để cắt giảm lãi suất. Thật lạ, khi tôi viết trong cuốn sách của mình, tháng 2020 năm XNUMX đã đến và bạn đã nhận được phản hồi lớn này. Washington thực sự đã bước lên và nói, "Được rồi, chúng ta sẽ ném mọi thứ vào việc này." Bạn có một tình tiết trong đó phản ứng về chính sách thực sự mạnh mẽ.
Tôi nghĩ câu hỏi bây giờ là nếu chúng ta rơi vào thời kỳ suy thoái, cho dù đó là đầu năm nay, cuối năm hay có thể nó không xảy ra cho đến năm 2024, nhưng phản ứng đó sẽ như thế nào? Lần này Fed sẽ có nhiều dư địa để cắt giảm lãi suất hơn so với khi đại dịch xảy ra vào tháng 2020 năm 2. Lãi suất ở mức dưới XNUMX% một chút khi đại dịch xảy ra, nhưng điều gì sẽ xảy ra với chính sách tài khóa? Liệu chúng ta có thấy sự gia tăng hào phóng tương tự về trợ cấp bảo hiểm thất nghiệp, tín dụng thuế trẻ em, gửi séc cho mọi người không? Có thể không.
Có thể Quốc hội sẽ thực sự nói rằng, lần trước chúng ta đã làm quá tay và chúng ta sắp phải cầm chắc hầu bao. Luôn luôn khó để dự đoán những điều này sẽ đi đến đâu. Mỗi cuộc suy thoái đều khác nhau, mỗi cú sốc đều khác nhau. Khi nhìn lại một vài đợt suy thoái gần đây nhất, bạn luôn có quan điểm rằng khi nền kinh tế đang chậm lại thì chúng ta có thể hạ cánh nhẹ nhàng.
Bạn có thể thấy vào đầu năm 2007, các quan chức Fed đã nói về việc “Ừ, chúng tôi nghĩ có thể hạ cánh nhẹ nhàng”. Tất nhiên, điều đó đã không xảy ra. Chúng ta đã có một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Việc dự đoán những điều này luôn khó khăn, nhưng tôi nghĩ đó là cách chúng ta nhìn nhận nó hiện nay.
Kathy:
Bạn sẽ chấm điểm gì cho Fed trong vài năm qua?
Nick:
Tôi không chấm điểm.
Kathy:
Không có điểm số.
Nick:
Tôi cố gắng duy trì tính khách quan tốt nhất có thể, và điều đó không hề dễ dàng, nhưng cố gắng đưa ra ý kiến, tôi sẽ để người khác chấm điểm.
Kathy:
Chà, lần sau bạn phải tham gia cuộc phỏng vấn với Powell, phải không?
Dave:
Vâng chính xác. Jay phải nhấc máy.
Kathy:
Yeah.
Dave:
Chà, Nick, cảm ơn bạn rất nhiều vì đã tham gia cùng chúng tôi. Bạn là một kho tàng kiến thức. Chúng tôi thực sự đánh giá cao việc bạn tham gia cùng chúng tôi. Nếu mọi người muốn tìm hiểu thêm về nghiên cứu và báo cáo của bạn hoặc kết nối với bạn, họ nên làm điều đó ở đâu?
Nick:
Tôi đang sử dụng Twitter, @NickTimiraos và bạn có thể theo dõi tất cả bài viết của tôi trên Wall Street Journal.
Dave:
Được rồi. Vâng, cảm ơn Nick. Chúng tôi thực sự đánh giá cao điều đó và hy vọng chúng tôi sẽ gặp lại bạn để tìm hiểu về những gì Fed đã làm trong suốt năm 2023.
Nick:
Cảm ơn, Dave. Cảm ơn, Kathy.
Dave:
Bạn nghĩ sao?
Kathy:
Đầu tôi đang nổ tung. Tôi không thể biết mình cảm thấy lạc quan hơn hay ít hơn. Còn bạn thì sao?
Dave:
Vâng. Tôi không biết lạc quan hay bi quan, nhưng nó giúp tôi hiểu thêm một chút về những gì đang diễn ra. Khi anh ấy phân tích các nhóm lạm phát khác nhau và lý do tại sao họ quan tâm đến lạm phát dịch vụ vì nó khó khăn hơn, điều đó thực sự có ý nghĩa hơn một chút. Đôi khi, ít nhất là trong vài tháng qua, bạn thấy CPI bắt đầu đi xuống. Bạn thấy những điều này cho thấy sự tiếp tục đi xuống.
Bạn sẽ hỏi: “Tại sao họ vẫn tăng lãi suất?” Tôi không chắc liệu mình có đồng ý hay không, tôi không phải là nhà kinh tế và không có những nhà dự báo như họ có, vì vậy tôi không biết điều gì đúng vào thời điểm này, nhưng ít nhất tôi có thể hiểu rõ hơn một chút về ý kiến của họ. suy nghĩ về lạm phát.
Kathy:
Vâng. Phần tôi vẫn không hiểu là tại sao họ vẫn kích thích thị trường nhà ở trong năm nay, đầu năm nay bằng việc mua chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp, đó là mục tiêu thứ hai, rõ ràng là thị trường nhà ở đã được kích thích.
Dave:
Đó là một điểm hay.
Kathy:
Vâng, anh ấy sẽ không chấm điểm chúng. Tôi sẽ không chia sẻ điểm số của mình nhưng điều đó thật đáng thất vọng. Những người mua năm nay hoặc cố bán năm nay sẽ bị tổn thương vì điều đó.
Dave:
Vâng. Điều đó thực sự thú vị, bởi vì tôi có thể hiểu khi anh ấy nói rằng họ nghĩ, ồ, nó chỉ là nhất thời vì cú sốc về nguồn cung. Tất cả điều đó đều có ý nghĩa, nhưng có sự khác biệt giữa việc chuyển sang trạng thái trung lập và kích thích. Có vẻ như nếu bạn nghĩ lạm phát chỉ là nhất thời, ít nhất bạn có thể chuyển sang mức trung lập và xem mọi thứ diễn ra như thế nào. Họ vẫn còn nhấn ga trong một thời gian rất dài.
Kathy:
Yeah.
Dave:
Bạn có thể đoán được Kathy và tôi chấm điểm mọi thứ ở đâu. Tôi nghĩ đó là điều đáng khích lệ. Một điều tôi thực sự thích xé bỏ là họ xem xét một số dữ liệu của khu vực tư nhân. Một điều mà những người đam mê thị trường nhà ở của tôi phàn nàn và nói rất nhiều là độ trễ mà anh ấy đang nói đến trong lạm phát nhà ở và việc nó không xuất hiện trong dữ liệu của chính phủ trong sáu đến 12 tháng.
Thật đáng khích lệ khi biết rằng ít nhất những người đưa ra những quyết định này đang xem xét một số dữ liệu mà bạn và tôi xem xét và có thể thấy giá thuê đó, không những nó không tăng 7% một năm như họ nói mà thực tế là đã giảm kể từ tháng XNUMX.
Kathy:
Vâng. Hy vọng họ chú ý đến điều đó.
Dave:
Vâng. Chà, bạn có đoán được điều gì sẽ xảy ra vào năm 2023 không?
Kathy:
Tôi muốn gọi năm 2023 là thứ Ba. Năm 2020 là thứ bảy và lúc đầu đi dự tiệc hơi sợ một chút, nhưng sau đó thì thành công. Sau đó bữa tiệc diễn ra sôi nổi suốt ngày Chủ nhật. Rồi thứ Hai thì giống như, ồ, cảm thấy không ổn cho lắm. Đó sẽ là năm 2022 là thứ Hai. Có vẻ như bữa tiệc đã kết thúc và bạn cảm thấy không được khỏe.
Sau đó, năm tới có cảm giác giống như thứ Ba, nơi tôi tin rằng mọi thứ sẽ ổn định. Nó giống như, được thôi, mọi người hãy tự đứng dậy. Nó vừa hoạt động trở lại và hy vọng sẽ gần hơn một chút với cảm giác của năm 2019.
Dave:
Vâng. Vâng, điều đó có ý nghĩa. Tôi nghĩ rằng chúng ta sẽ thấy lạm phát ở mức vừa phải một cách đáng kể, nhưng theo nhận xét của Nick, có lẽ điều đó không có nghĩa là Fed sẽ bắt đầu ngừng tăng lãi suất ngay lập tức hoặc bắt đầu cắt giảm lãi suất. Như chúng ta đã thảo luận nhiều lần trong chương trình này, chìa khóa để thị trường nhà ở đạt được mức độ ổn định và có thể dự đoán được là lãi suất thế chấp ở mức vừa phải.
Cho đến khi Fed thực sự vạch ra một lộ trình mới về lãi suất, tôi nghĩ điều đó sẽ khó thực hiện được và tốt nhất có thể là vào cuối năm 2023, nhưng nhiều khả năng là đầu năm 2024 vào thời điểm này.
Kathy:
Vâng, theo trực giác của tôi, có thể họ sẽ giảm tốc độ tăng lãi suất, nhưng điều họ đang nói không phải vậy. Kiểu như, họ đang lừa gạt à? Tất cả những gì tôi biết là hãy lắng nghe những gì họ nói vì năm nay họ khá nghiêm túc. Họ không hề thay đổi kế hoạch của mình. Bạn phải giả định rằng họ sẽ giữ tỷ giá ở mức cao và thậm chí có thể tiếp tục tăng giá. Linh cảm của tôi nói rằng họ sẽ làm nó chậm lại.
Dave:
Bạn không đơn độc trong đó. Tôi nghĩ rất nhiều người ở Phố Wall đang đánh cược rằng họ đang lừa gạt, rằng họ chỉ không muốn mọi người bắt đầu tái đầu tư sớm. Họ phải liên tục phát tín hiệu rằng họ sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Tuy nhiên, chỉ có thời gian mới trả lời được. Điều đó thật hấp dẫn. Tôi đã học được rất nhiều. Hy vọng tất cả các bạn đã học được nhiều điều. Bây giờ khi bạn nghe các báo cáo lạm phát mới được đưa ra, các báo cáo mới từ Fed, bạn sẽ hiểu rõ hơn về chính xác những gì đang diễn ra.
Cảm ơn tất cả các bạn rất nhiều vì đã lắng nghe. Hẹn gặp lại bạn lần sau tại On The Market. On The Market do tôi, Dave Meyer và Caitlin Bennett tạo ra, Caitlin Bennett sản xuất, Joel Esparza và Onyx Media biên tập, Puja Gendal nghiên cứu và xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến toàn bộ nhóm Bigger Pockets. Nội dung trên chương trình On The Market chỉ mang tính chất tham khảo. Tất cả người nghe nên xác minh độc lập các điểm dữ liệu, ý kiến và chiến lược đầu tư.
Xem Podcast tại đây
Trong tập này, chúng tôi sẽ che
- Độ đáng tin của động thái năm 2022 của Fed đã ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ (và liệu họ có thu được lợi nhuận vào năm 2023)
- Massive in tiền và tại sao thời điểm này được thiết kế để không lặp lại những sai lầm của năm 2008
- Sự “điều chỉnh quá mức” của Fed on lạm phát và làm thế nào nó có thể đẩy chúng ta vào một cuộc suy thoái tàn khốc hơn
- Ba “giai đoạn” chúng ta phải vượt qua để thấy được lãi suất thế chấp thấp hơn
- Lãi suất, lãi suất quỹ liên bang và khi Fed có thể dừng hoạt động của họ tăng tỷ lệ
- Việc làm, thị trường lao động và tại sao tăng lương quá mức có thể gây tổn hại cho nền kinh tế
- Triển vọng 2023 của nhà đầu tư bất động sản và khi nào chúng ta sẽ thấy lãi suất thấp trở lại
- và So Nhiều hơn nữa!
Liên kết từ chương trình
Sách được đề cập trong chương trình
Kết nối với Nick:
Bạn muốn tìm hiểu thêm về các nhà tài trợ hiện nay hoặc tự mình trở thành đối tác của BiggerPockets? Kiểm tra của chúng tôi trang tài trợ!
Ghi chú của BiggerPockets: Đây là những ý kiến được viết bởi tác giả và không nhất thiết đại diện cho ý kiến của BiggerPockets.
- Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Khuếch đại kiến thức. Truy cập Tại đây.
- nguồn: https://www.biggerpockets.com/blog/on-the-market-68
- $ 10 triệu
- 1
- 10
- 11
- 12 tháng
- 15 năm
- 1994
- 1996
- 2%
- Lạm phát 2%
- Khủng hoảng tài chính 2008
- 2012
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 2024
- 7
- 70
- a
- có khả năng
- Có khả năng
- Giới thiệu
- về nó
- ở trên
- chấp nhận được
- Tài khoản
- Đạt được
- thực sự
- thêm
- Ngoài ra
- nhận nuôi
- con nuôi
- ảnh hưởng đến
- Sau
- cơ quan
- Định hướng
- KHÔNG KHÍ
- Alan
- Alan Greenspan
- Tất cả
- Cho phép
- cho phép
- cô đơn
- Đã
- luôn luôn
- tuyệt vời
- American
- Mỹ
- số lượng
- và
- hàng năm
- Một
- trả lời
- bất kỳ ai
- Apple
- thiết bị
- đánh giá cao
- Tháng Tư
- ARM
- xung quanh
- Đến
- Tài sản
- Máy ATM
- sự chú ý
- khán giả
- Tháng Tám
- tác giả
- Tự động hóa
- Trung bình cộng
- trở lại
- được hậu thuẫn
- Bad
- bao
- Ngân hàng
- ngân hàng nhật bản
- ngân hàng
- Ngân hàng
- cơ sở
- Baseline
- Về cơ bản
- cơ sở
- bởi vì
- trở thành
- trước
- bắt đầu
- Bắt đầu
- sau
- được
- Tin
- phía dưới
- hưởng lợi
- Lợi ích
- BEST
- Hơn
- Cá cược
- giữa
- lớn
- lớn hơn
- Tỷ
- Một chút
- trái phiếu
- Trái phiếu
- cuốn sách
- biên giới
- mua
- Tung lên
- Nghỉ giải lao
- Phá vỡ
- mang lại
- rộng rãi
- Broke
- đệm
- Tăng
- xăn lên
- kinh doanh
- các doanh nghiệp
- mua
- Mua
- tính toán
- Xem Lịch
- cuộc gọi
- gọi là
- Có thể có được
- xe hơi
- thẻ
- mà
- xe ô tô
- trường hợp
- tiền mặt
- Catch
- đố
- Phân loại
- Nguyên nhân
- trung tâm
- Ngân hàng Trung ương
- ngân hàng trung ương
- Ngân hàng trung ương
- chắc chắn
- chuỗi
- chuỗi
- Ghế
- thách thức
- thay đổi
- thay đổi
- Bảng xếp hạng
- kiểm tra
- Séc
- chánh
- trẻ em
- cái cằm
- Trung Quốc
- Snacks
- rõ ràng
- trong sáng
- Rõ ràng
- Đóng
- đóng cửa
- chặt chẽ
- gần gũi hơn
- quần áo
- Đến
- thoải mái
- thoải mái
- đến
- Bình luận
- cam kết
- HÀNG HÓA
- Các công ty
- công ty
- cạnh tranh
- hoàn toàn
- Liên quan
- quan tâm
- Mối quan tâm
- kết luận
- Tiến hành
- Hội nghị
- tự tin
- nhầm lẫn
- nhầm lẫn
- Quốc hội
- Kết nối
- Hậu quả
- thích hợp
- không thay đổi
- người tiêu dùng
- chỉ số giá tiêu dùng
- Người tiêu dùng
- tiêu thụ
- nội dung
- tiếp tục
- tiếp tục
- điều khiển
- Trung tâm
- Tương quan
- Phí Tổn
- có thể
- nước
- đất nước
- Couple
- khóa học mơ ước
- Covidien
- Chỉ số giá tiêu dùng
- tạo ra
- tin tưởng
- tín
- cuộc khủng hoảng
- quan trọng
- tò mò
- khách hàng
- Cắt
- cắt giảm
- cắt
- chu kỳ
- dữ liệu
- điểm dữ liệu
- Dave
- ngày
- xử lý
- tranh luận
- thập kỷ
- Tháng mười hai
- quyết định
- Quyết định
- quyết định
- Ra quyết định
- quyết định
- Từ chối
- Từ chối
- Suy giảm
- sâu
- sự giảm phát
- chậm trễ
- cung cấp
- Nhu cầu
- Nhân khẩu học
- bộ
- phụ thuộc
- tiền gửi
- thiết kế
- xác định
- xác định
- ĐÃ LÀM
- sự khác biệt
- khác nhau
- khó khăn
- hướng
- phát hiện
- thảo luận
- thảo luận
- Giao diện
- gây rối
- Dodge
- Không
- làm
- Đô la
- dont
- cửa ra vào
- xuống
- XUỐNG
- suy thoái
- xuống
- Con Rồng
- lái xe
- suốt trong
- Sớm hơn
- Đầu
- kiếm được
- Thu nhập
- dễ dàng hơn
- phía đông
- Đông Âu
- Kinh tế
- Tăng trưởng kinh tế
- Kinh tế
- Chuyên gia kinh tế
- nhà kinh tế học
- nền kinh tế
- nền kinh tế
- hiệu lực
- hiệu ứng
- các yếu tố
- nhân viên
- việc làm
- khuyến khích
- năng lượng
- giá năng lượng
- thuê
- đủ
- đảm bảo
- Toàn bộ
- Môi trường
- như nhau
- Tương đương
- lôi
- đặc biệt
- bất động sản
- Ether (ETH)
- Châu Âu
- Châu Âu
- Ngân hàng Trung ương châu Âu
- Ngay cả
- BAO GIỜ
- mọi người
- tất cả mọi thứ
- bằng chứng
- chính xác
- ví dụ
- ví dụ
- tuyệt vời
- kích thích
- loại trừ
- Ra
- mong đợi
- mong đợi
- kinh nghiệm
- chuyên gia
- các chuyên gia
- ngoài
- Đối mặt
- khuôn mặt
- phải đối mặt với
- Rơi
- Rơi
- rơi xuống
- hấp dẫn
- NHANH
- nhanh hơn
- Fed
- Chủ tịch Fed
- Liên bang
- liên bang dự trữ
- đồng bào
- vài
- Hình
- cuối cùng
- tài chính
- cuộc khủng hoảng tài chính
- Tìm kiếm
- tìm kiếm
- cuối
- Lửa
- Tên
- lần đầu tiên
- Tài chính
- Sửa chữa
- Linh hoạt
- tập trung
- theo
- sau
- tiếp theo
- thực phẩm
- Chân
- Lực lượng
- Dự báo
- quan trọng nhất
- hình thức
- Chính thức
- hình thành
- Thứ tư
- tươi
- từ
- Nhiên liệu
- quỹ
- quỹ
- buồn cười
- tương lai
- GAS
- hộp số
- Tổng Quát
- hào phóng
- được
- nhận được
- Cho
- được
- Toàn cầu
- tài chính toàn cầu
- toàn cầu hóa
- Go
- Đi
- đi
- tốt
- làm tốt lắm
- hàng hóa
- Chính phủ
- cấp
- tuyệt vời
- Greenspan
- Nhóm
- Phát triển
- Tăng trưởng
- Khách
- Một nửa
- xảy ra
- đã xảy ra
- xảy ra
- Cứng
- có hại
- có
- cái đầu
- Nhóm
- tiêu đề
- cho sức khoẻ
- khỏe mạnh
- nghe
- Được tổ chức
- giúp đỡ
- giúp đỡ
- giúp
- tại đây
- Thành viên ẩn danh
- Cao
- Sự lạm phát cao
- cao hơn
- Đi lang thang
- Đi bộ đường dài
- đi bộ đường dài
- Thuê
- lịch sử
- lịch sử
- Đánh
- tổ chức
- tổ chức
- Trang Chủ
- Homes
- mong
- Hy vọng
- hy vọng
- Bệnh viện
- chủ nhà
- GIỜ LÀM VIỆC
- House
- hộ gia đình
- nhà ở
- thị trường nhà đất
- Độ đáng tin của
- Hướng dẫn
- HTTPS
- lớn
- Đau
- TÔI SẼ
- ý tưởng
- quan trọng
- cải thiện
- in
- Mặt khác
- Nghiêng
- bao gồm
- Bao gồm
- lợi tức
- Tăng lên
- tăng
- Tăng
- độc lập
- chỉ số
- ngành công nghiệp
- lạm phát
- tỷ lệ lạm phát
- Lạm phát
- Áp lực lạm phát
- Cơ sở hạ tầng
- đổi mới
- cái nhìn sâu sắc
- thay vì
- cụ
- bảo hiểm
- quan tâm
- LÃI SUẤT
- Lãi suất
- thú vị
- Phỏng vấn
- hàng tồn kho
- Quản lý kho
- Đầu tư
- đầu tư
- nhà đầu tư
- Các nhà đầu tư
- các vấn đề
- IT
- Tháng một
- Nhật Bản
- Việc làm
- việc làm
- gia nhập
- tham gia
- tham gia cùng chúng tôi
- tạp chí
- cuộc hành trình
- nhảy
- thẩm quyền
- Giữ
- giữ
- Key
- Loại
- KIỂM TRA
- Biết
- Biết
- kiến thức
- nhân công
- Bộ phận lao động
- thị trường lao động
- hạ cánh
- lớn
- phần lớn
- Họ
- Năm ngoái
- Trễ, muộn
- phóng
- LEARN
- học
- học tập
- Rời bỏ
- Led
- cho vay
- thấp hơn
- Cấp
- niveaux
- LG
- Có khả năng
- Listening
- ít
- sống
- dài
- thời gian dài
- lâu
- còn
- Xem
- giống như
- nhìn
- tìm kiếm
- NHÌN
- Rất nhiều
- Thấp
- mức độ thấp
- may mắn
- thực hiện
- duy trì
- làm cho
- kiếm tiền
- LÀM CHO
- Làm
- quản lý
- Nhiệm vụ
- nhiệm vụ
- thao tác
- sản xuất
- nhiều
- Tháng Ba
- thị trường
- thị trường
- lớn
- Tối đa hóa
- tối đa
- có nghĩa
- đo
- các biện pháp
- Phương tiện truyền thông
- cuộc họp
- các cuộc họp
- đề cập
- Meyer
- Tên đệm
- Might
- triệu
- tâm
- phút
- hiện đại
- lý thuyết tiền tệ hiện đại
- Thứ Hai
- Tiền tệ
- Chính sách tiền tệ
- tiền
- in tiền
- cung tiền
- tháng
- tháng
- chi tiết
- Thế chấp
- hầu hết
- di chuyển
- di chuyển
- di chuyển
- nhiều
- bí ẩn
- Gần
- gần
- nhất thiết
- Cần
- tiêu cực
- lãi suất âm
- Neutral
- Mới
- năm mới
- Newyork
- New Zealand
- tin tức
- tiếp theo
- tuần tới
- đáng chú ý
- lưu ý
- Tháng mười một
- bóng
- con số
- số
- Mục tiêu
- lỗi thời
- nghề nghiệp
- Chính thức
- đôi khi
- Được rồi
- ONE
- mã não có vân
- lỗ mở
- khai thác
- Ý kiến
- Lạc quan
- Lạc quan
- Nền tảng khác
- Outlook
- ở nước ngoài
- riêng
- Đau
- đau đớn
- đại dịch
- một phần
- đối tác
- các bộ phận
- bên
- Đi qua
- qua
- con đường
- Trả
- trả tiền
- Đỉnh
- người
- phần trăm
- tỷ lệ phần trăm
- có lẽ
- thời gian
- kinh nguyệt
- người
- riêng
- bi quan
- giai đoạn
- điện thoại
- chọn
- đã chọn
- thuế TNCN
- Nơi
- Nơi
- kế hoạch
- kế hoạch
- plato
- Thông tin dữ liệu Plato
- PlatoDữ liệu
- Play
- chơi
- máy nghe nhạc
- túi
- Podcast
- Podcasts
- Điểm
- điểm
- điều luật
- bỏ phiếu
- bật
- Phổ biến
- tích cực
- khả năng
- có thể
- tiềm năng
- Powell
- quyền lực
- mạnh mẽ
- Chính xác
- dự đoán
- dự đoán
- ưa thích
- khá
- ngăn chặn
- giá
- Giá
- giá
- chính
- In
- in tiền
- Trước khi
- riêng
- khu vực tư nhân
- có lẽ
- Vấn đề
- Sản xuất
- Sản lượng
- chương trình
- Tiến độ
- bảo vệ
- cho
- cung cấp
- Proxy
- Tâm lý học
- công khai
- y tế công cộng
- công khai
- puja
- kéo
- ví
- Đẩy
- đặt
- bốn lần
- Quý
- câu hỏi
- Câu hỏi
- Nhanh chóng
- Mau
- nâng cao
- nâng lên
- tăng giá
- nâng cao
- nhanh
- Tỷ lệ
- Tăng lãi suất
- tăng tỷ lệ
- Giá
- Phản ứng
- Đọc
- Reading
- thực
- bất động sản
- lý do
- lý do
- gần đây
- suy thoái kinh tế
- công nhận
- phục hồi
- giảm
- gọi
- chế độ
- đều đặn
- phát hành
- vẫn còn
- loại bỏ
- Thuê
- lặp lại
- báo cáo
- phóng viên
- Báo cáo
- Báo cáo
- đại diện
- cần phải
- đòi hỏi
- nghiên cứu
- Dự trữ
- ngân hàng Dự trữ
- Ngân hàng dự trữ New Zealand
- dự trữ
- từ bỏ
- phản ứng
- REST của
- nhà hàng
- Nhà hàng
- hạn chế
- Trả về
- đảo ngược
- Tăng lên
- Mọc
- tăng
- Nguy cơ
- tài sản rủi ro
- rủi ro
- robot
- Vai trò
- Phòng
- ROSE
- tròn
- Nói
- sake
- bán hàng
- tương tự
- Trường học
- Khoa học
- phạm vi
- Thứ hai
- phần
- ngành
- Ngành
- Chứng khoán
- an ninh
- nhìn thấy
- dường như
- nhìn
- phân đoạn
- bán
- gửi
- ý nghĩa
- nghiêm trọng
- dịch vụ
- DỊCH VỤ
- định cư
- XNUMX
- Chia sẻ
- Shelter
- kệ
- thay đổi
- sự thiếu
- thiếu hụt
- nên
- hiển thị
- đăng ký
- có ý nghĩa
- Dấu hiệu
- kể từ khi
- Six
- Sáu tháng
- chậm
- Chậm
- làm chậm
- thông minh
- So
- Mềm mại
- động SOLVE
- một số
- một cái gì đó
- Chẳng bao lâu
- âm thanh
- Không gian
- riêng
- phát biểu
- tiêu
- Chi
- tiền chi tiêu
- Nhà tài trợ
- lan tràn
- Bóp
- Tính ổn định
- ổn định
- ổn định
- Bắt đầu
- bắt đầu
- Bắt đầu
- bắt đầu
- Bang
- ở lại
- Các bước
- Vẫn còn
- kích thích
- kích thích kinh tế
- cổ phần
- Dừng
- dừng lại
- Dừng
- Những câu chuyện
- Câu chuyện
- chiến lược
- đường phố
- sức mạnh
- mạnh mẽ
- Đấu tranh
- Học tập
- thành công
- thành công
- như vậy
- đột ngột
- Bộ đồ
- tóm tắt
- lớn
- nhà cung cấp
- cung cấp
- chuỗi cung ứng
- Chuỗi cung ứng
- hỗ trợ
- bất ngờ
- Xung quanh
- hệ thống
- Gió cùng chiều
- Hãy
- mất
- dùng
- Thảo luận
- nói
- Các cuộc đàm phán
- Mục tiêu
- nhắm mục tiêu
- thuế
- nhóm
- Kỹ thuật
- Thiết bị đầu cuối
- về
- Sản phẩm
- Fed
- Tương lai
- The Wall Street Journal
- thế giới
- cung cấp their dịch
- tự
- Đó
- vì thế
- điều
- điều
- Suy nghĩ
- Thứ ba
- năm nay
- nghĩ
- mối đe dọa
- số ba
- Thông qua
- TIE
- Bị ràng buộc
- thắt chặt
- thời gian
- thời gian
- tip
- đến
- bây giờ
- hôm nay
- quá
- công cụ
- công cụ
- hàng đầu
- đối với
- theo dõi
- Theo dõi
- quỹ đạo
- Bảng điểm
- đi du lịch
- Kho bạc
- kho bạc
- khuynh hướng
- triage
- Nghìn tỷ
- đúng
- Thứ Ba
- Quay
- Ukraina
- chiến tranh ukraine
- Cuối cùng
- Dưới
- hiểu
- sự hiểu biết
- thất nghiệp
- Bảo hiểm thất nghiệp
- tỷ lệ thất nghiệp
- Kỳ
- Hoa Kỳ
- us
- Kinh tế Mỹ
- Bất động sản Hoa Kỳ
- kho bạc của chúng tôi
- sử dụng
- Sử dụng Ô tô
- thường
- xác minh
- Versus
- Video
- Xem
- Thăm
- Biến động
- tiền lương
- tiền lương
- chờ đợi
- Đợi
- Wall Street
- Wall Street Journal
- muốn
- chiến tranh
- Chiến tranh ở Ukraine
- Washington
- cách
- điểm yếu
- Wealth
- tuần
- chào mừng
- Điều gì
- Là gì
- liệu
- cái nào
- trong khi
- CHÚNG TÔI LÀ
- Hoang dã
- sẽ
- không có
- Từ
- từ
- Công việc
- làm ở nhà
- công nhân
- công nhân
- đang làm việc
- thế giới
- lo lắng
- sẽ
- sẽ cho
- viết
- viết
- viết
- năm
- năm
- Năng suất
- trên màn hình
- mình
- youtube
- Zealand
- zephyrnet
- không