Bản ghi nhớ đầu tư quý 2 của Coinbase Ventures

Xung quanh khối làm sáng tỏ các xu hướng chính trong tiền điện tử. Được viết bởi Connor Dempsey, lấy từ công việc và thông tin chi tiết từ toàn bộ nhóm tại Coinbase Ventures & Corp Dev

TLDR:

• Hoạt động giao dịch của Coinbase Ventures phản ánh tốc độ chung của bối cảnh liên doanh, giảm 34% theo quý. Hoạt động vẫn tăng 68% YoY, phản ánh sự tăng trưởng ổn định của hoạt động kinh doanh của chúng tôi trong năm qua
• Trong số các xu hướng chính được quan sát, chúng tôi tin rằng trò chơi Web3 sẽ thúc đẩy làn sóng người dùng tiền điện tử khổng lồ tiếp theo, với những người sáng lập có kinh nghiệm từ trò chơi Web2 tiếp tục đổ vào không gian
• Chúng tôi rất vui mừng về các ứng dụng dành cho người dùng Web3 làm việc để cải tiến các mô hình cố định của Web2 và cho phép người dùng kiểm soát đối tượng và cộng đồng của họ
• Hệ sinh thái Solana tiếp tục cho thấy động lực ấn tượng và lực kéo của nhà phát triển
• Những cải tiến hàng loạt về UX đang đến với tiền điện tử sẽ làm giảm bớt sự phức tạp và mang lại trải nghiệm ngang bằng với Web2
• Hoa Kỳ tiếp tục là quê hương của phần lớn các công ty trong danh mục đầu tư của chúng tôi, với Singapore, Anh, Đức và Ấn Độ, tất cả đều thiết lập các trung tâm đổi mới ấn tượng
• Khi các nhà cho vay CeFi thất bại trong năm nay, các nền tảng cho vay DeFi đã phục hồi
• Đặt hành động giá hiện tại sang một bên, chúng tôi vẫn tin rằng cơ hội trong tiền điện tử và Web3 lớn hơn nhiều so với những gì hầu hết mọi người nhận ra.

Nửa đầu năm 2022 đầy hỗn loạn đối với tất cả các thị trường. Dow và S&P đã có nửa đầu tồi tệ nhất kể từ năm 1962 và 1970. NASDAQ có quý tồi tệ nhất kể từ năm 2008. Bitcoin có quý tồi tệ nhất kể từ năm 2011, DeFi TVL kết thúc giảm 70% so với mức cao của nó, và doanh số NFT tháng XNUMX giảm xuống mức chưa từng thấy trong một năm.

Một phần cốt lõi của sự hỗn loạn thị trường tiền điện tử bắt nguồn từ sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra trị giá 60 tỷ đô la vào tháng 10. Điều này đã góp phần vào sự sụp đổ của quỹ tiền điện tử trị giá XNUMX tỷ đô la (Three Arrows Capital) đã tận dụng khả năng tiếp xúc với Terra cùng với một số giao dịch khác đi ngược lại với chúng (GBTC, stETH). Tiếp theo, có thông tin tiết lộ rằng Three Arrows Capital đã vay rất nhiều từ một số công ty cho vay tập trung lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Không thể thu hồi các khoản vay này, một số công ty cho vay đã buộc phải phá sản.

Sản phẩm thị trường vĩ mô suy thoái cũng thấm vào cảnh quan mạo hiểm.

Cảnh quan liên doanh

Thị trường mạo hiểm rộng lớn hơn bắt đầu có dấu hiệu hạ nhiệt trong quý 1, với tổng tài trợ giảm lần đầu tiên kể từ quý 2 năm 2019. Xu hướng đó tiếp tục trong quý 2, với tổng tài trợ mạo hiểm giảm 23%, đánh dấu sự sụt giảm lớn nhất trong một thập kỷ. Quý cũng chứng kiến ​​các công ty giai đoạn sau như Klarna nâng xuống vòng; một dấu hiệu khác của thời đại.

Nguồn vốn đầu tư mạo hiểm tiền điện tử vẫn đạt mức kỷ lục Q1, nhưng như chúng tôi đã viết trong Lá thư cuối cùng, chúng tôi đã bắt đầu thấy các dấu hiệu chậm lại mà chúng tôi dự kiến ​​sẽ xuất hiện trong quý 2. Đảm bảo đủ, dữ liệu từ John Dantoni tại The Block cho thấy rằng đô la tài trợ mạo hiểm tiền điện tử giảm 22%: quý đầu tiên trong hai năm giảm.

Trong quý 2, Coinbase Ventures tiếp tục xếp hạng trong số các các nhà đầu tư tích cực nhất trong tiền điện tử, nhưng cũng chứng kiến ​​hoạt động giao dịch chậm lại, với tổng số lượng giao dịch giảm 34% theo quý, từ 71 xuống 47. Mặc dù có sự chững lại so với tốc độ nhiệt tình vào cuối ngày 21 và quý 1 22, hoạt động quý 2 của chúng tôi vẫn tăng 68% theo năm; cho thấy sự tăng trưởng chung của hoạt động kinh doanh của chúng tôi.

Sự sụt giảm phần lớn phản ánh điều kiện thị trường tổng thể - với sự biến động trên thị trường, chúng tôi đã thấy nhiều nhà sáng lập suy nghĩ lại hoặc tạm dừng các vòng của họ, đặc biệt là ở giai đoạn sau. Chúng tôi thấy rằng nhiều công ty đang bỏ qua việc gây quỹ trừ khi thực sự cần thiết, và thậm chí sau đó, chỉ khi họ cảm thấy tự tin rằng họ có thể cho thấy sự tăng trưởng cần thiết để biện minh cho một vòng mới.

Ngoài môi trường vĩ mô ảm đạm sang một bên, vẫn còn rất nhiều nhà sáng lập chất lượng cao đang nuôi dưỡng ở giai đoạn hạt giống, nơi chúng tôi hoạt động tích cực nhất. Nhìn xa hơn hành động giá tại các khu vực mà chúng tôi đã đầu tư cho thấy một loạt các tiện ích thực sự đang tiếp tục được xây dựng và vẽ nên một bức tranh đầy hứa hẹn về tương lai: một với một loạt các ứng dụng người dùng Web3 sôi động, UX được cải thiện, thị trường DeFi mạnh mẽ, có thể mở rộng Hệ sinh thái L1 / L2 và tất cả các công cụ mà nhà phát triển cần để xây dựng ứng dụng sát thủ tiếp theo.

Đây là cách hoạt động của chúng tôi bị phá vỡ trong Quý 2.

Bây giờ, chúng ta hãy xem xét một số chủ đề nổi bật. (* biểu thị công ty đầu tư Coinbase Ventures)

Kỷ nguyên sắp tới của trò chơi blockchain

Với sự gia tăng vượt bậc và sự sụp đổ sau đó của hoạt động Axie Infinity, nhiều chuyên gia đã nhanh chóng vui mừng loại bỏ trò chơi blockchain như một mốt nhất thời. Như chúng tôi đã viết trong Tháng Chín, Axie đã trải qua một vòng lặp phản hồi tích cực có thể chuyển sang tiêu cực nếu sự cuồng nhiệt thúc đẩy trò chơi kết thúc, đó là điều cuối cùng đã xảy ra. Bất chấp điều đó, Axie đã đạt doanh số gần 1 tỷ đô la chỉ trong một tháng và thu hút 2 triệu DAU với cơ bản là ngân sách tiếp thị bằng không. Điều này khiến toàn bộ thế giới game chú ý đến sức mạnh của ngành dọc mới này.

Với một ước tính 3.2B + game thủ trên thế giới, chúng tôi tin tưởng mạnh mẽ rằng trò chơi Web3 sẽ tạo ra làn sóng lớn người dùng tiền điện tử tiếp theo. Chơi game trên web3 vẫn là một lĩnh vực được đầu tư nhiều trong Quý 2, với The Block ước tính rằng $ 2.6 tỷ trở lên được nuôi nấng. Hoạt động của chúng tôi trong vài quý vừa qua chỉ củng cố niềm tin của chúng tôi.

Như chúng ta đã thấy trong Q1, những người sáng lập có bề dày thành tích trong trò chơi Web2 tiếp tục nắm bắt danh mục này. Ví dụ, Trò chơi Azra*, được thành lập bởi những người tạo ra bom tấn di động 1.4 tỷ đô la + Chiến tranh giữa các vì sao Galaxy Heroes. Mục tiêu của họ là xây dựng một trò chơi RPG chiến đấu với nền kinh tế trong trò chơi mạnh mẽ mà vẫn có thể thu hút được sự hấp dẫn chủ đạo. Không gian cũng đã thu hút Justin Kan, đồng sáng lập của nền tảng phát trực tuyến trò chơi Twitch, được bán cho Amazon với giá 1 tỷ đô la. Công ty mới của Kan, Fractal*, đang xây dựng một thị trường cho các tài sản trò chơi NFT.

Các công ty như Venly* sẽ đổ thêm dầu vào lửa với một bộ công cụ cho phép các nhà phát triển trò chơi Web2 thực hiện bước nhảy vọt vào Web3 một cách liền mạch. Các nhà sản xuất trò chơi lâu đời thậm chí đang bắt đầu xuất hiện, với người sáng tạo Fortnite, Epic Games hiện cho phép Trò chơi dựa trên NFT vào cửa hàng trò chơi của nó.

Sẽ mất một thời gian để lĩnh vực này phát triển, nhưng ngày càng rõ ràng rằng trò chơi blockchain sẽ là một danh mục lớn trong tương lai. Mong đợi sự tập trung ngày càng tăng vào kinh tế học bền vững và lối chơi mang đến cho NFT những trải nghiệm chơi game Web2 quen thuộc hơn.

Tua lại Web2

Ngoài trò chơi, thế hệ ứng dụng người dùng Web3 tiếp theo đang nỗ lực cải tiến các mô hình cố định của Web2 và cho phép người dùng kiểm soát đối tượng và cộng đồng của họ. Một công ty mà chúng tôi đặc biệt vui mừng là Nhanh hơn*: một mạng xã hội đủ phi tập trung được thành lập bởi các cột Coinbase Đan Romero và Varun Srinivasan. Sản phẩm ban đầu của họ giống Twitter, nhưng với điểm khác biệt chính là cho phép người dùng sở hữu mối quan hệ với khán giả của họ.

Farcaster là một giao thức mở, tương tự như email (SMTP). Trong khi Farcaster đã xây dựng ứng dụng xã hội đầu tiên trên giao thức, các nhà phát triển khác có thể xây dựng các ứng dụng khách cạnh tranh, giống như chúng tôi có Gmail và Apple iCloud. Mặc dù bạn không thể đưa những người theo dõi Twitter của mình đến TikTok, nhưng ai đó có thể xây dựng một TikTok tương đương trên giao thức Farcaster và người dùng Farcaster có thể đưa những người theo dõi họ đến một nền tảng mới, khác biệt. Người dùng không chỉ có thể duy trì quyền sở hữu tốt hơn đối với khán giả của họ mà còn mở ra cánh cửa kiếm tiền phù hợp hơn. Nơi hầu hết chi tiêu quảng cáo được chuyển trực tiếp đến Twitter, Instagram, v.v., người dùng Farcaster có lượng người theo dõi lớn có thể kiếm tiền trực tiếp từ khán giả của họ trên các nền tảng.

Một khoản đầu tư khác mà chúng tôi rất vui mừng là Đánh dấu.xyz*, nằm ở giao điểm đang phát triển của Web3 và âm nhạc. Highlight sẽ cho phép các nhạc sĩ tạo các câu lạc bộ / cộng đồng hỗ trợ web3 của riêng họ (không cần mã hóa), hoàn chỉnh với tính năng mã thông báo, quyền truy cập vào NFT airdrop, hàng hóa và hơn thế nữa. Highlight tham gia các cổng kết nối CBV khác như Audius *, Sound.xyz *, Mint Songs * và Royal *, tất cả đều mang đến cho các nhạc sĩ những con đường mới để kết nối và kiếm tiền từ người hâm mộ của họ.

Tất cả đã nói, chúng tôi vẫn vui mừng về tiềm năng của Web3 trong việc tái tạo lại các mô hình Web2 cố định cho truyền thông xã hội, âm nhạc, v.v. và cuối cùng là trả lại quyền lực cho người sáng tạo.

Mặt trời mọc ở Solana

Đáng chú ý trong hoạt động quý 2 của chúng tôi là động lực tiếp tục đằng sau hệ sinh thái Solana. Trong khi Ethereum và EVM vẫn là vua về lực kéo của nhà phát triển và các ứng dụng tương thích, chúng tôi nhận thấy một xu hướng rõ ràng trong các nhóm ban đầu đặt tầm quan trọng của Solana. Tất cả, chúng tôi đã thực hiện 10 giao dịch xây dựng trên Solana trong Quý 2.

Do các hợp đồng thông minh Solana được mã hóa bằng Rust thay vì Solidity của EVM, các nhóm sáng lập thường chọn giữa việc xây dựng trong cái này hay cái kia. Càng ngày, chúng tôi càng thấy các đội chọn hỗ trợ cả EVM và Solana ngay từ đầu - như những bổ sung gần đây trong kết hợp và đạo đức. Chúng tôi đã thấy những người khác bắt đầu sử dụng EVM và chọn chuyển đổi hoàn toàn sang Solana trong khi Fractal được đề cập ở trên đã chọn xây dựng trên Solana ngay từ đầu.

Thêm vào đó là thực tế là nhiều quỹ lớn đã công khai bày tỏ sự ủng hộ đối với hệ sinh thái và điều đó cho thấy sức mạnh trụ vững của Solana là có thật. Tuy nhiên, tính sống động của chuỗi (khả năng Solana vẫn trực tuyến) vẫn là một vấn đề tối quan trọng mà nhóm Solana phải giải quyết.

UX của mọi thứ

Trải nghiệm người dùng tiền điện tử tổng thể lộn xộn và rời rạc từ lâu đã là một trở ngại cho việc áp dụng. Hãy nghĩ về những gì người dùng phải làm để thực hiện một giao dịch điển hình: chuyển đổi fiat sang tiền điện tử, chuyển tiền điện tử sang ví, cầu nối tiền điện tử với mạng lưới họ chọn, và cuối cùng thực hiện giao dịch.

Trong quý 2, chúng tôi đã đầu tư vào nhiều nhóm (chưa được công bố) làm việc để hợp lý hóa và dọc theo toàn bộ hành trình giao dịch bán lẻ. Chẳng bao lâu nữa các nhà phát triển xây dựng bằng tiền điện tử và Web3 sẽ có thể triển khai toàn bộ ngăn xếp giao dịch với một vài dòng mã đơn giản và bộ API tiêu chuẩn.

Kết quả cuối cùng sẽ là một tương lai, nơi, ví dụ, người dùng có thể thực hiện một giao dịch DEX chỉ bằng một cú nhấp chuột. Trong nền, fiat sẽ được chuyển đổi thành tiền điện tử, được chuyển đến ví, bắc cầu với L1 / L2, trước khi thực hiện hoán đổi và lưu giữ tài sản trong ví mà họ lựa chọn. Tất cả sự phức tạp sẽ được xóa bỏ và chúng tôi sẽ có trải nghiệm người dùng ngang bằng với Web2 - một mở khóa lớn.

Những kẻ phá đám ở đâu?

Trong quý này, chúng tôi đã xem xét nơi đặt trụ sở của các nhóm sáng lập mà chúng tôi đã đầu tư vào. Trong khi tiền điện tử là một ngành công nghiệp toàn cầu, không có gì đáng ngạc nhiên, sự tập trung lớn nhất của các nhóm sáng lập của chúng tôi đến từ Hoa Kỳ - quê hương của 64% trong số 356 công ty danh mục đầu tư của chúng tôi; càng có nhiều lý do để các cơ quan quản lý thúc đẩy hơn là kìm hãm lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng này.

Singapore đã tự khẳng định mình là cơ sở của nhiều đội bóng xây dựng ở châu Á. Trong khi đó, Vương quốc Anh và Đức là nơi có các trung tâm đang phát triển, với các nhà hoạch định chính sách tích cực hướng tới quy định rõ ràng. Chúng tôi tiếp tục bị ấn tượng bởi các đội sáng lập trong Ấn Độ, người mà chúng tôi mong đợi sẽ đóng một vai trò quan trọng trong tương lai của việc áp dụng tiền điện tử (Công ty danh mục đầu tư CBV Frontier, với 30 kỹ sư ở Ấn Độ đã xây dựng một bộ tổng hợp DeFi đầu tiên trên thiết bị di động tuyệt vời hỗ trợ hơn 20 chuỗi và hơn 45 giao thức).

Trong quý này, chúng tôi cũng rất vui mừng được hỗ trợ năm nhóm được thành lập bởi các nhân viên cũ của Coinbase, bao gồm Co Mạch và Farcaster đã nói ở trên, cũng như ba nhóm khác chưa được công bố. Chúng tôi tự hào tiếp tục hỗ trợ những nhân viên nhận được nền giáo dục về tiền điện tử đẳng cấp thế giới tại Coinbase và tiếp tục thành lập các công ty và dự án đẳng cấp thế giới.

Kết thúc

Mặc dù có rất nhiều điều để vui mừng trong tương lai, nhưng cũng có rất nhiều bài học cần rút ra trong hiện tại. Các cuộc khủng hoảng tiền điện tử hiện tại tương tự như những cuộc khủng hoảng mà chúng ta đã thấy trong tài chính truyền thống. Sự không rõ ràng mà các bên cho vay tập trung và Three Arrows Capital vận hành đã dẫn đến việc các bên cho vay không thể đánh giá đúng rủi ro của các đối tác của họ. Những người cho vay không biết những người khác đã cho 3AC vay bao nhiêu, cũng như họ không biết 3AC đang gánh bao nhiêu đòn bẩy và rủi ro. Các nhà đầu tư không biết họ phải chịu rủi ro bao nhiêu. Khi thị trường đi ngược lại với cả người cho vay và 3AC, người cho vay bị bỏ lại với những lỗ hổng lớn trong bảng cân đối kế toán của họ, và các nhà đầu tư bị bỏ rơi.

Tuy nhiên, trái ngược với những người cho vay tập trung đối mặt với tình trạng mất khả năng thanh toán, điều quan trọng cần lưu ý là các công ty cho vay blue chip DeFi Aave, Compound và MakerDAO hoạt động không gặp khó khăn. Mọi khoản vay và các điều khoản của nó vẫn diễn ra minh bạch trên chuỗi cho tất cả mọi người xem. Khi mức thế chấp giảm xuống dưới ngưỡng, tài sản thế chấp được bán thông qua mã tự quản và người cho vay được trả lại. Chính mã này cũng quy định rằng Celsius buộc phải trả lại 400 triệu đô la cho vay đối với Aave, Compound và MakerDAO - không cần lệnh tòa (mặc dù việc viết lách quá đóng vai trò quan trọng). Tất cả đã nói, nó đóng vai trò là một điểm chứng minh mạnh mẽ cho tài chính phi tập trung.

Điều đó chỉ để nói rằng có thể dễ dàng nản lòng với hành động giá hiện tại trong khi quên mất chúng ta đã đi được bao xa trong một khoảng thời gian ngắn. Khi thị trường gấu cuối cùng xảy ra, ứng dụng người dùng phổ biến nhất là Crypto Kitties. Ngày nay, có nhiều đổi mới sâu sắc và có tác động hơn chúng ta có thể đếm được. DeFi, NFT, một người giàu DAO hệ sinh thái, tất cả đều xuất hiện trong hai năm qua và thậm chí còn kết hợp với nhau để tạo ra một tác động thực sự trên trường thế giới. Trong khi đó, giải pháp mở rộng lớp2 cuối cùng cũng ở đây và có thể đưa chúng ta từ giai đoạn quay số sang băng thông rộng, có khả năng hỗ trợ một loạt các ứng dụng người dùng phong phú với UX đơn giản để khởi động.

Như trong những lần suy thoái trước đây, những người gièm pha lại một lần nữa tự tin phát âm tiền điện tử chết. Tuy nhiên, từ chỗ ngồi trong ngành, chúng tôi được tiếp thêm sinh lực bởi những nhà sáng lập xuất sắc mà chúng tôi thấy đang làm việc không mệt mỏi để đưa công nghệ này tiến lên. Khi toàn bộ hệ thống tài chính và thế giới tự số hóa, chúng tôi vẫn tin rằng cơ hội trong tiền điện tử và Web3 lớn hơn nhiều so với những gì hầu hết mọi người nhận ra.