Fed phát hành cảnh báo thị trường chứng khoán khi định giá tăng đột biến: Lance Roberts

Trong nửa năm Báo cáo ổn định tài chính, Fed đã đưa ra cảnh báo về thị trường chứng khoán vì việc định giá cao đang khiến thị trường “dễ bị suy giảm đáng kể”. Để hóm hỉnh:

Giá của các tài sản rủi ro nhìn chung đã tăng kể từ báo cáo trước, và ở một số thị trường, giá cao so với dòng tiền dự kiến. Giá nhà đã tăng nhanh kể từ tháng XNUMX, tiếp tục vượt xa mức tăng tiền thuê nhà. Tuy nhiên, mặc dù định giá nhà ở tăng, nhưng có rất ít bằng chứng cho thấy các tiêu chuẩn tín dụng đang xấu đi hoặc hoạt động đầu tư có đòn bẩy cao trong thị trường nhà đất. Giá tài sản vẫn dễ bị sụt giảm đáng kể nếu tâm lý rủi ro của nhà đầu tư xấu đi, tiến trình ngăn chặn virus gây thất vọng hoặc quá trình phục hồi kinh tế bị đình trệ.

Cảnh báo thị trường chứng khoán của Fed có hợp lý không?

Fed tuyên bố rằng việc định giá, khi giá của các tài sản “rủi ro” tiếp tục tăng, khiến thị trường chứng khoán liên tục dễ bị sụp đổ hơn. Nó là “sự ổn định/không ổn định” nghịch lý.

Điều gì có thể khiến giá tài sản sụp đổ? Fed lưu ý cụ thể:

• Một đợt bùng phát hoặc biến thể khác của vi rút COVID,
• Phục hồi kinh tế bị đình trệ, hoặc;
• “Tâm lý rủi ro” của nhà đầu tư xấu đi

Cho rằng sự can thiệp của Fed đã thúc đẩy thị trường chứng khoán và “tâm lý nhà đầu tư,” việc rút hỗ trợ đó có thể là vấn đề. Như tôi đã thảo luận trong “Quy tắc của Bob Farrell cho thị trường QE:”

"Mối tương quan cao giữa thị trường tài chính và các biện pháp can thiệp của Cục Dự trữ Liên bang là tất cả những gì bạn cần biết để điều hướng thị trường."

Những người trực tiếp hoặc tâm lý can thiệp là cơ sở để biện minh cho tất cả các đầu cơ "rủi ro" các nhà đầu tư có thể tập hợp.

Fed thúc đẩy “sự thịnh vượng phi lý”

Có rất ít nghi ngờ rằng "rủi ro" tài sản đang tăng cao hơn, được thúc đẩy bởi niềm tin của nhà đầu tư đầu cơ. Sự đầu cơ đó xuất hiện khắp thị trường, từ quyền chọn mua kỷ lục đến "ảnh chế" chứng khoán tăng giá.

Nhưng không chỉ nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ xô vào cổ phiếu, mà ngay cả các nhà quản lý chuyên nghiệp giờ đây cũng vậy. "tất cả trong” nhóm rủi ro vốn chủ sở hữu.

Tất nhiên, ham muốn đầu cơ như vậy không có gì ngạc nhiên khi chính sách tiền tệ của Fed đã tạo ra Phản ứng của Pavlovian đối với việc chấp nhận rủi ro. Hoặc, thường được gọi là:

"Đừng chống lại Fed."

và "Chống lại Fed" các nhà đầu tư nhỏ lẻ thì không. Như được hiển thị bên dưới, quyền sở hữu vốn chủ sở hữu hộ gia đình đang tăng vọt, lên tới 30 nghìn tỷ đô la.

Trước khi ngạc nhiên trước kỳ tích của quyền sở hữu vốn chủ sở hữu hộ gia đình, bạn cần nhớ hai yếu tố quan trọng.

1. 10% người có thu nhập cao nhất sở hữu 90% số tài sản đó, và;
2. Phải mất 43.5 nghìn tỷ đô la thanh khoản để tạo ra “sự giàu có” đó.

Với số lượng “thanh khoản” ném vào thị trường chứng khoán, Fed phải chịu trách nhiệm cho các nhà đầu tư "sự phấn khích phi lý."

Định giá là cực đoan theo hầu hết mọi biện pháp

“Trên hầu hết các loại tài sản, các biện pháp định giá cao so với các tiêu chuẩn lịch sử. Kể từ Báo cáo ổn định tài chính tháng 2021 năm XNUMX, giá cổ phiếu đã tăng hơn nữa.” – Dự trữ Liên bang

Mô tả về định giá của Fed có phần sai lệch. Khi nói điều gì đó cao so với các chuẩn mực lịch sử, ý nghĩa của nó sẽ bị mất đi nếu không có ngữ cảnh. Trong trường hợp này, bối cảnh tốt nhất đến từ các biểu đồ lịch sử của các biện pháp định giá khác nhau.

Rõ ràng nhất là tỷ lệ Shiller CAPE lấy cổ tức giá hiện tại bằng thu nhập 10 năm. Phương pháp này làm dịu sự biến động của thu nhập có thể xảy ra hàng năm. Với thu nhập gấp 40 lần, định giá hiện tại cao hơn ở mức đỉnh của thị trường vào năm 1999.

Nhìn vào vốn hóa thị trường đối với nền kinh tế cũng cho bạn một số ý nghĩa về "thặng dư" ở các chợ. Cho rằng thu nhập và doanh thu đến từ hoạt động kinh tế, thị trường không thể "cao hơn" nền kinh tế trong dài hạn.

Cuối cùng, giá bán (điều gì xảy ra ở dòng trên cùng của báo cáo thu nhập) cũng bị kéo căng quá mức.

Mặc dù giá cổ phiếu có thể tăng, nhưng thu nhập cuối cùng là một chức năng của tăng trưởng kinh tế và doanh số bán hàng. Do đó, khi xảy ra quá mức, một sự đảo ngược cuối cùng phải và sẽ xảy ra.

Câu hỏi duy nhất là thời gian và chất xúc tác.

hy vọng cho một “Hạ cánh mềm”

Trong ghi chú của Fed, định giá được nâng lên; trong báo cáo cảnh báo thị trường chứng khoán, họ xác định một số rủi ro đối với thị trường chứng khoán.

Báo cáo của Fed nêu bật những rủi ro nổi bật nhất có thể làm suy yếu hệ thống tài chính, đánh dấu nhiều lo ngại đã nêu trước đó. Chúng bao gồm “lỗ hổng cấu trúc” trong các quỹ thị trường tiền tệ. “đồng tiền ổn định,” mà ngân hàng trung ương hiện sử dụng như một cảnh báo chung về các rủi ro liên quan đến việc chấp nhận tiền điện tử, lạm phát và hỗ trợ tài chính đang mờ dần.

Nhưng, như mọi khi, Fed hy vọng họ có thể sắp xếp một “hạ cánh mềm” cho thị trường chứng khoán.

Thật không may, Fed có một hồ sơ theo dõi tồi tệ về những kết quả như vậy.

Richard Thaler, giáo sư nổi tiếng của Đại học Chicago, người đã đoạt giải Nobel kinh tế, đã phát biểu:

"Chúng ta dường như đang sống trong thời khắc rủi ro nhất của cuộc đời mình, nhưng thị trường chứng khoán dường như đang chợp mắt. Tôi thừa nhận là không hiểu nó.

Tôi không biết bạn thế nào, nhưng tôi rất lo lắng và có vẻ như khi các nhà đầu tư lo lắng, họ dễ bị hoảng sợ. Dường như không có gì có thể làm thị trường hoảng sợ.”

Đó luôn là trường hợp, ngay trước khi một cái gì đó xảy ra.

Lịch Sử Luôn Vần Điệu

Trong khi Fed lưu ý rằng định giá đang tăng lên, thì thông điệp quan trọng đối với các nhà đầu tư lại bị làm rối tung lên. Từ mức định giá hiện tại, tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng cho các nhà đầu tư trong thập kỷ tới sẽ thấp.

Có một cộng đồng lớn các cá nhân đề xuất khác nhau. Họ hợp lý hóa một trường hợp này “thị trường tăng giá” có thể tiếp tục trong nhiều năm nữa. Nhưng, thật không may, bất kỳ biện pháp định giá nào cũng không hỗ trợ cho tuyên bố đó.

Điều đó không có nghĩa là các thị trường sẽ tạo ra tỷ suất lợi nhuận một con số mỗi năm trong thập kỷ tới. Thực tế là sẽ có một số năm tuyệt vời để đầu tư. Thật không may, có thể sẽ có một vài năm khó khăn ở giữa.

Đó là bản chất của đầu tư. Nó chỉ là một phần của chu kỳ toàn thị trường.

Chu kỳ kinh tế, nhân khẩu học, nợ và thâm hụt cũng cho thấy quan điểm lạc quan khó có thể xảy ra. 

“Lịch sử không lặp lại chính nó, nhưng nó thường có vần điệu.” – Mark Twain

Thật không may, bất chấp cảnh báo thị trường chứng khoán của Fed, thị trường cuối cùng sẽ đối phó với “sự phấn khích phi lý,” giống như nó đã làm mọi lần trước đây.

Nguồn: https://realinvestmentadvice.com/fed-issues-stock-market-warning-as-valuations-surge/