Các nhà phân tích đã bỏ lỡ tất cả các dấu hiệu cảnh báo cho đến khi Intel đánh vần nó
Cổ phiếu giảm 12% cho thấy sự mất kết nối và hiểu lầm
Không có cách khắc phục nhanh, đây là vấn đề & giải pháp lâu dài, không chắc chắn
Mọi người bỏ qua điều hiển nhiên cho đến khi nó vượt qua họ
Cổ phiếu giảm 12% là lỗi của nhà đầu tư/nhà phân tích chứ không phải Intel
Bất cứ khi nào một cổ phiếu giảm 12% trong một ngày, sẽ có một số loại mất kết nối lớn giữa công ty và đường phố. Đôi khi các công ty giữ kín tin xấu cho đến cuộc gọi hàng quý hoặc đơn giản là không làm tốt công việc “quản lý kỳ vọng” trên đường phố. Đôi khi các nhà phân tích bỏ lỡ những gợi ý và thông tin không quá tinh tế cho đến khi công ty trực tiếp nói ra.
Trong trường hợp cổ phiếu của Intel giảm giá gần đây, đó là lỗi của các nhà phân tích và nhà đầu tư đã bỏ lỡ điều hiển nhiên hơn là do công ty không giao tiếp. Các “nhà phân tích” của nó cũng không thực hiện một số phân tích rất đơn giản…
Tất cả là về tỷ suất lợi nhuận thấp hơn - chi phí nhiều hơn hoặc doanh thu ít hơn hoặc cả hai
Có vẻ như đường phố đã hoàn toàn bỏ lỡ mức lợi nhuận xấu sẽ đạt được và trong bao lâu. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên vì chúng tôi biết chi phí của Intel đã và sẽ tăng lên và doanh thu đang chịu áp lực từ cạnh tranh và thiếu hụt. Vì vậy, nó phải là tầm quan trọng của những vấn đề đó là một bất ngờ
Một cơn bão hoàn hảo của chi tiêu gấp ba và gấp bốn lần
Chúng tôi đã đặt ra một cụm từ vào đầu năm nay về việc Intel phải “chi tiêu gấp ba lần”, điều đó có nghĩa là; 1) chi rất nhiều tiền để bắt kịp TSMC và vị trí dẫn đầu về công nghệ của họ 2) Bỏ tiền và ký quỹ để TSMC (đối thủ của họ) cung cấp chip cho Intel bán vì Intel đang thiếu công nghệ và/hoặc năng lực 3) Tiêu tiền để cố gắng trở thành một người chơi đúc.
Sau đó, chúng tôi đã sửa đổi kịch bản “chi tiêu gấp ba lần” của mình thành “chi tiêu gấp bốn lần” để tính đến khoản chi tiêu để mua GloFo hoặc thứ gì đó tương tự. Bất kỳ một khoản nào trong số các mục chi tiêu này đều đại diện cho một khoản tiền khổng lồ nhưng gộp lại, nó đại diện cho một làn sóng chảy máu tiền có thể khiến cả Intel phải khập khiễng.
Quan trọng hơn, cả bốn khoản chi tiêu mới này không phải là chi tiêu một lần là xong mà là một cam kết dài hạn trong nhiều năm cho mỗi nỗ lực.
Thiếu phép toán đơn giản
Mặc dù các con số luôn có sẵn nhưng có vẻ như tương đối ít người, nếu có, bận tâm đến việc bổ sung và xem xét tổng chi tiêu tiềm năng cũng như tác động của nó đối với cấu trúc chi phí của Intel.
Các nhà phân tích lẽ ra phải nhận ra rằng vốn đầu tư không chỉ tăng 20% hàng năm và đủ để bắt TSMC chi 25 tỷ đô la một năm, gấp đôi Intel. Rõ ràng là Intel phải chi số tiền CAPEX giống như TSMC và sau đó là một số chi phí khác để bắt kịp TSMC. Nếu chúng tôi sử dụng công cụ EUV được tính làm đại diện cho chi tiêu (đây là một ước tính tốt), thì họ cần phải chi tiêu nhiều hơn TSMC ngay bây giờ để bù đắp cho nhiều năm đầu tư dưới mức và mua dưới mức.
TSMC không hoạt động miễn phí và sẽ không trao năng lực tiên tiến quý giá của mình cho một công ty muốn đánh bại nó mà không lấy một cân thịt. TSMC đặt Intel vào một tình thế khó khăn và sẽ vắt kiệt giá trị của nó và Intel không có lựa chọn nào khác ngoài việc trả tiền nếu không TSMC sẽ kích hoạt lũ AMD.
Trở thành một người chơi đúc không chỉ là 20 tỷ đô la để xây dựng hai xưởng sản xuất ở Arizona (chứ chưa nói đến xưởng sản xuất ở châu Âu…) và lắp đầy thiết bị vào chúng. Nó thuê rất nhiều người (chưa nói đến việc tìm kiếm tài năng) và xây dựng cơ sở hạ tầng (hoặc mua nó) cần thiết để phục vụ khách hàng silicon. Điều mà Intel đã không thể đạt được trong quá khứ. Việc xây dựng hai nhà máy và tất cả các chi phí xưởng đúc liên quan cho một thứ có thể không có doanh thu trong nhiều năm và mất nhiều thời gian để phát triển sẽ là một sự tiêu tốn rất lớn.
Trong khi đó, sự cạnh tranh mới từ AMD (sản phẩm của họ đang được sản xuất trong cùng một nhà máy TSMC với Intel) và những đối thủ khác cũng như sự cạnh tranh mới nổi (như Apple, ARM, Google, Facebook, v.v.) sẽ tác động tiêu cực đến doanh thu và giá cả. Điểm mấu chốt là Intel đang bị siết chặt lợi nhuận trong dài hạn.
Chúng tôi đã rất rõ ràng về điều này và đã cảnh báo các nhà đầu tư từ lâu, trước khi bất kỳ ai
Quay trở lại vào ngày 23 tháng XNUMX năm nay khi Intel công bố ý định đúc của mình, chúng tôi đã viết;
Intel sẽ phải bắt đầu in tiền hoặc lợi nhuận sẽ bị ảnh hưởng trong thời gian tới
Chúng tôi đã nói rằng Intel sẽ bị siết chặt tài chính vì họ sẽ giảm tỷ suất lợi nhuận gộp bằng cách tăng gia công phần mềm cho TSMC đồng thời xây dựng lại hoạt động sản xuất của họ… về cơ bản có một giai đoạn chi phí gần như gấp đôi (hoặc ít nhất là chi phí rất cao).
Vấn đề thậm chí còn trở nên tồi tệ hơn khi Intel hiện đang mắc kẹt với “chi tiêu gấp ba lần”. Chi tiêu (hoặc lỗ lãi gộp) cho TSMC, xây dựng lại nhà máy của riêng họ và giờ là chi phí thứ ba để xây dựng công suất đúc bổ sung cho khách hàng bên ngoài.
Chúng tôi không hiểu làm cách nào mà Intel có thể tránh được cú đánh tài chính.
Liên kết đến ghi chú gốc “Foundry Fantasy”
Tôi không nghĩ mình có thể rõ ràng hơn được nữa, nhưng rõ ràng là không nhận được tin nhắn.
Trở lại vào ngày 21 tháng 10, XNUMX tháng trước, chúng tôi đã nói:
Hãy sẵn sàng cho những con số trông xấu xí và bị bao cát
Mặc dù Intel không đưa ra hướng dẫn cả năm, nhưng chúng tôi sẽ giữ nguyên vị trí của mình vì chúng tôi đã gợi ý rằng chi phí kép của việc gia tăng gia công phần mềm cho TSMC cộng với việc tăng chi tiêu cho các nỗ lực Nội bộ nhằm lấy lại tốc độ của Định luật Moore sẽ cao và gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận trong thời gian ngắn mà chúng tôi sẽ xem ít nhất là trong hai năm tới và có thể hơn thế nữa.
Nếu Pat thông minh, anh ấy sẽ mạnh tay bao cát và hạ thấp kỳ vọng xuống những con số có thể bị đánh bại dễ dàng và đánh giá quá cao chi phí sửa chữa 7NM và tăng công suất trong khi vẫn trả tiền cho TSMC để sản xuất chip. Anh ấy không muốn đưa ra những con số mà anh ấy sẽ bỏ lỡ trong vài quý đầu tiên làm việc.
Chúng tôi hy vọng rằng điều này sẽ bao gồm một bước nhảy lớn trong Capex và R&D để cung cấp cho các kỹ sư và sản xuất vĩ độ mà họ cần.
Chúng tôi đã đúng về việc các con số trở nên xấu đi nhưng rõ ràng là Intel đã không đủ “bao cát” hoặc quản lý đủ các kỳ vọng trên đường phố.
Điểm mấu chốt là vấn đề ký quỹ này đã được hình thành trong một thời gian rất dài và lẽ ra không phải là điều ngạc nhiên khiến cổ phiếu bùng phát. Tất cả đã được công khai. Nếu tôi có thể tìm ra nó thì tất cả các nhà phân tích được trả lương cao tại các ngân hàng đầu tư lớn cũng sẽ tìm ra nó.
Rõ ràng đó không phải là trường hợp vì đã có một loạt các nhà phân tích hạ cấp và gây sốc và bất ngờ khiến cổ phiếu lao dốc.
Mối quan hệ giữa thành công và số tiền chi tiêu là phi tuyến tính
Người ta sẽ nghĩ rằng với tất cả những lời bàn tán về số tiền (lợi nhuận) mà Intel sẽ chi tiêu thì thành công đó sẽ là một “chiếc khóa” ảo. Đó là xa trường hợp và không thực tế.
Bạn có thể ném rất nhiều tiền vào định luật Moore mà vẫn không đảm bảo thành công. Tương tự như vậy, công việc kinh doanh xưởng đúc không phải là lĩnh vực mơ ước “Nếu chúng ta xây dựng nó, họ sẽ đến”.
Ngay cả với tất cả những khó khăn tài chính và áp lực ký quỹ, thành công không phải là định trước.
Điều này có nghĩa là chúng tôi sẽ đưa ra những tuyên bố như tất cả sự hy sinh bây giờ sẽ xứng đáng cho thành công trong tương lai, với một hạt muối. Vẫn có rủi ro rất cao khi thực hiện vì các nhiệm vụ trước mắt là rất lớn và phức tạp và nó không chỉ đơn giản là ném tiền vào đó… mà còn giúp ích rất nhiều.
Các cổ phiếu
Ngay cả với mức giảm 12%, vẫn còn rất nhiều rủi ro và nhiều khó khăn tài chính ở phía trước và chúng tôi duy trì quan điểm rằng cổ phiếu của Intel tốt hơn nên được nhìn từ khía cạnh bên. Chúng ta có thể thấy một con mèo chết bật lên hoặc những người cảm thấy rằng có cơ hội về giá nhưng chúng ta vẫn thấy rủi ro và các vấn đề cho tương lai có thể đầu tư.
Rõ ràng là các công ty thiết bị bán dẫn sẽ được hưởng lợi từ việc tăng chi tiêu của Intel nhưng chúng tôi đã giả định điều đó. Một số công ty như ASML sẽ thấy tác động tích cực khiêm tốn vì chúng được bán hết trong 18 tháng nên điều đó không quan trọng đối với họ.
Chúng tôi coi hành động chứng khoán giống như một sự thiết lập lại thực tế hơn là bất kỳ loại thay đổi cơ bản thực sự nào vì không có gì thực sự thay đổi các nhà đầu tư cuối cùng cũng nhận được bản ghi nhớ.
Đối với tất cả những “nhà phân tích” đã bỏ lỡ bản ghi nhớ, chúng tôi có thể giảm giá cho bản tin của chúng tôi.
Chia sẻ bài đăng này qua: Nguồn: https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-advisors/304317-intel-analysts-investor-flub-shows-disconnect-on-intel-industry-challenges/
- &
- Tài khoản
- Hoạt động
- thêm vào
- Tất cả
- AMD
- phân tích
- công bố
- Apple
- ARM
- Ngân hàng
- xây dựng
- Xây dựng
- kinh doanh
- Mua
- cuộc gọi
- Sức chứa
- Catch
- bị bắt
- thay đổi
- Snacks
- Các công ty
- công ty
- cạnh tranh
- Chi phí
- Couple
- khách hàng
- ngày
- chết
- ĐÃ LÀM
- Giảm giá
- những giấc mơ
- Rơi
- Cạnh
- Kỹ sư
- Trang thiết bị
- thực hiện
- chi phí
- Hình
- Cuối cùng
- tài chính
- Tên
- Sửa chữa
- Foundry
- Miễn phí
- Full
- tương lai
- tốt
- Cao
- Thuê
- tổ chức
- Độ đáng tin của
- HTTPS
- lớn
- Va chạm
- ngành công nghiệp
- thông tin
- Cơ sở hạ tầng
- Intel
- đầu tư
- ngân hàng đầu tư
- Các nhà đầu tư
- các vấn đề
- IT
- Việc làm
- nhảy
- lớn
- vĩ độ
- Luật
- dẫn
- hàng đầu
- Dòng
- dài
- chính
- Làm
- sản xuất
- Tháng Ba
- Vấn đề
- tiền
- tháng
- Gần
- tin tức
- Đăng ký bản tin
- số
- cung cấp
- mở
- Cơ hội
- gọi món
- Khác
- Gia công phần mềm
- Đau
- Trả
- người
- máy nghe nhạc
- áp lực
- giá
- giá
- Sản phẩm
- lợi nhuận
- Proxy
- R & D
- Giốc
- Thực tế
- doanh thu
- Nguy cơ
- bán
- bán dẫn
- ngắn
- thiếu hụt
- Dấu hiệu
- Đơn giản
- thông minh
- So
- bán
- tiêu
- Chi
- Bắt đầu
- cổ phần
- bão
- đường phố
- thành công
- cung cấp
- bất ngờ
- Năng lực
- Công nghệ
- Tương lai
- thời gian
- Xem
- ảo
- Sóng
- CHÚNG TÔI LÀ
- Công việc
- giá trị
- năm
- năm