Sau ba tháng trong xu hướng giảm dai dẳng, thị trường Bitcoin đã nhận được giá thầu, với thị trường giao dịch ở trên và giữ mức tâm lý 40 nghìn đô la. Tuy nhiên, trước vô số trở ngại vĩ mô và thị trường đang diễn ra, câu hỏi đặt ra là liệu đây có phải là CÁC dưới cùng, hoặc chỉ A đáy cục bộ trong một khung thời gian dài hơn.
Trong ấn bản tuần này, chúng ta sẽ đánh giá mức hỗ trợ cơ bản đã hình thành nên các mức giá thấp gần đây, cũng như các cơ chế khác nhau đang thúc đẩy thị trường đi lên. Giá đã bật ra khỏi một số mức cơ bản mà trong lịch sử đã báo hiệu sự định giá thấp hoặc mức giá 'giá trị hợp lý'. Chúng tôi cũng thảo luận xem liệu việc siết chặt ngắn hạn có được thảo luận hay không trong phiên bản trước đã diễn ra và mô hình chi tiêu của những người nắm giữ ngắn hạn để ứng phó với xu hướng tăng giá của thị trường.
Chúng tôi cũng cung cấp một số bình luận về khoản chi tiêu 96.4 nghìn BTC gần đây liên quan đến vụ hack Bitfinex vào năm 2016 và cách điều này được phát hiện trong các số liệu trực tuyến khác nhau.
Bản dịch
Tuần này On-chain hiện đang được dịch sang Tiếng Tây Ban Nha, Tiếng Ý, Tiếng Hoa, Tiếng Nhậtvà Tiếng Thổ Nhĩ Kỳ.
Trang tổng quan Onchain trong tuần
Bản tin Week Onchain có một bảng điều khiển trực tiếp với tất cả các biểu đồ nổi bật sẵn đây. Trang tổng quan này và tất cả các chỉ số được đề cập sẽ được khám phá thêm trong Báo cáo video của chúng tôi, được phát hành vào các ngày Thứ Ba mỗi tuần. Ghé thăm và đăng ký của chúng tôi Kênh Youtubevà ghé thăm của chúng tôi Cổng video để biết thêm nội dung video và hướng dẫn về số liệu.
Hỗ trợ cơ bản
Trong suốt năm 2021 và 2022, phạm vi giá từ 30 nghìn đô la đến 40 nghìn đô la đã được chứng minh là mức hỗ trợ vững chắc cho phe bò Bitcoin. Vào năm 2021, phạm vi này đã được bảo vệ sau đợt giảm hơn 50% vào tháng XNUMX-tháng XNUMX, hỗ trợ cho đợt điều chỉnh vào tháng XNUMX và một lần nữa là nguồn hỗ trợ giá thầu vào tháng XNUMX-tháng XNUMX năm nay.
Số liệu URPD hiển thị mức phân bổ giá thực tế cho bộ UTXO Bitcoin hiện tại. Ở đây chúng ta có thể thấy rằng 2.351 triệu BTC (12.41% nguồn cung) đã được giao dịch lần cuối trong khoảng từ 36.2 nghìn đô la đến 41.2 nghìn đô la. Ngay cả khi những đồng tiền này được phân phối lại với giá trị thực tế thấp hơn, thị trường vẫn chiếm ưu thế hàng đầu, với hơn 25% nguồn cung lưu hành được giao dịch lần cuối ở mức giá cao hơn.
Khi thị trường tăng cao hơn, một cơ chế thúc đẩy nó có thể là việc siết chặt các lệnh bán vào lệnh muộn như đã thảo luận ở phần ấn bản tuần trước. Việc kiểm tra các biểu đồ Thống trị thanh lý mua cho thấy rằng lệnh bán đã có xu hướng giảm trong tuần này, với một chút nghiêng về thanh lý bán khống.
Tuy nhiên, độ lớn của số liệu này vẫn còn khá mờ nhạt, cho thấy rằng khó có khả năng việc tăng giá chủ yếu được thúc đẩy bởi một đợt ép giá ngắn hạn.
Điều này phần lớn được xác nhận bởi sự thay đổi trong 1 ngày của Lãi suất mở hợp đồng tương lai, trong đó chúng tôi vẫn chưa thấy sự kiện giảm đòn bẩy đặc trưng, trong đó một khối lượng lớn hợp đồng mở buộc phải đóng. Tuy nhiên, lãi suất mở hợp đồng tương lai vẫn tăng ở mức khoảng 1.91% vốn hóa thị trường Bitcoin (~ 15 tỷ USD).
Điều này có thể cho thấy xác suất xảy ra một đợt siết nợ ngắn hạn thấp hơn so với ước tính ban đầu hoặc sự kiện như vậy vẫn có thể xảy ra nếu thị trường tiếp tục cao hơn, đạt đến các nhóm mức dừng lỗ/thanh lý của người bán khống.
Nhìn vào thị trường giao ngay/trên chuỗi, chúng ta có thể thấy rằng mạng Bitcoin đã chứng kiến sự thúc đẩy của các thực thể mạng mới trong tuần này, thúc đẩy mức tăng trưởng ròng là 18.5 nghìn thực thể mỗi ngày. Cho đến năm 2021, động lực lớn của các thực thể ròng đã xảy ra trong các giai đoạn không ổn định, chẳng hạn như sự điều chỉnh của thị trường giá lên trong Q1-Q2 và trong đợt bán tháo hơn 50% vào tháng XNUMX.
Từ tháng 2021 đến tháng 12.5 năm XNUMX là khoảng thời gian tích lũy thầm lặng với mức cơ bản ổn định là XNUMX nghìn thực thể ròng vào mạng mỗi ngày. Do đó, mức tăng đột biến gần đây vào tháng XNUMX và tháng XNUMX có thể gợi ý một sự chuyển đổi dự kiến ra khỏi hoạt động tích lũy do HODLer thống trị hoặc ít nhất là sự quan tâm trở lại đối với Bitcoin sau khi giao dịch xuống mức giá đầu vào hấp dẫn hơn.
Nội dung Glassnode mới
Chúng tôi vui mừng công bố báo cáo nghiên cứu mới nhất và số liệu về việc áp dụng Segwit trên các sàn giao dịch. Trong phần này, chúng tôi giới thiệu một số liệu mới gọi là Mức độ sử dụng SegWit, cũng như đánh giá nghiêm túc tỷ lệ chấp nhận SegWit của những người tiêu dùng lớn nhất trong không gian khối Bitcoin.
Chúng tôi cũng đã công bố ba số liệu mới liên quan đến nghiên cứu này:
Julian Hofmann
Động lượng ngắn hạn dao động đi lên
Lần đầu tiên kể từ cuối tháng 1.0, những người nắm giữ ngắn hạn (STH) đã chứng kiến một ngày có lãi khi STH-SOPR vượt qua mức 155. Điều này cho thấy rằng các đồng tiền đã được chi tiêu và có thời hạn dưới XNUMX ngày sẽ nhận được lợi nhuận tổng hợp trong tuần này. Điều này diễn ra sau hơn hai tháng nhận ra khoản lỗ mỗi ngày khi những STH mua hàng đầu đã bị bán hết tiền của họ ở mức giá thấp hơn.
Mô hình STH-SOPR tương tự có thể được nhìn thấy trong hai trường hợp kể từ tháng 2020 năm 1.0. Sau một thời gian dài thua lỗ, thị trường đã cố gắng chuyển sang xu hướng tăng giá, với mức kiểm tra lại STH-SOPR là 1.0 để xác nhận. Nếu chúng ta thấy STH-SOPR tăng cao trở lại, điều đó cho thấy khả năng sinh lời mới và dòng cầu vào đang hấp thụ tiền xu. Ngược lại, việc giảm trở lại dưới XNUMX sẽ là một chỉ báo giảm giá và cho thấy không có đủ nhu cầu để hỗ trợ áp lực bán từ STH.
Chúng ta cũng có thể thấy sự phân kỳ tăng khá ấn tượng diễn ra trên bộ dao động Độ dốc thực tế thị trường (MRG) 14 ngày. Số liệu này mô hình hóa mức độ động lượng của giá cả thị trường so với dòng vốn tự nhiên, được ghi lại trong giới hạn Thực hiện. Giải thích chung như sau:
- Các đỉnh cao hơn/thấp hơn liên tiếp tương ứng là biểu thị đà tăng dần theo hướng Tăng/Giảm.
- Phá vỡ trên/dưới 0 chỉ ra rằng một xu hướng tăng/xu hướng giảm mới đang diễn ra, với thời gian dao động dự kiến là ~14 ngày.
Khi đỉnh thị trường vào tháng 2021 đến tháng 14 năm 0 cho thấy sự phân kỳ giảm (động lượng thị trường suy giảm với mức giá cao hơn), giai đoạn hiện tại phản ánh sự phân kỳ tăng. Với mỗi mức giá thấp mới được thiết lập, đà giảm sẽ giảm dần và MRG XNUMX ngày hiện đã phá vỡ trên mức XNUMX một cách thuyết phục. MRG 28 ngày thực sự cho thấy cấu trúc thị trường tương tự, cung cấp sự hợp lưu và tầm quan trọng cho lập luận về việc ít nhất một mức thấp của thị trường địa phương đang được thiết lập.
Sự gia tăng này diễn ra sau một xu hướng giảm kéo dài ba tháng khá dai dẳng, đã đẩy lợi nhuận hàng tháng của Bitcoin rơi vào vùng tiêu cực. Biểu đồ bên dưới cho thấy lợi nhuận của Bitcoin (dưới dạng %) trong khoảng thời gian 30 ngày, với lợi nhuận âm -30% trong lịch sử báo hiệu tình trạng bán quá mức. Lợi nhuận hàng tháng chỉ ở mức thấp này trong 5 giai đoạn trong XNUMX năm qua:
- Những đợt điều chỉnh vào tháng 2018-tháng XNUMX năm XNUMX đã bắt đầu thị trường giá xuống.
- Sự kiện đầu hàng thị trường gấu tháng 2018 năm XNUMX.
- Đợt bán tháo trên toàn thị trường vào tháng 2020 năm XNUMX do COVID đã khóa chặt nền kinh tế toàn cầu.
- Sự kiện bán tháo và giảm đòn bẩy vào tháng 2021 năm XNUMX.
- Hiệu suất YTD vào năm 2022.
Ước tính giá trị hợp lý của Bitcoin
Đã có nhiều cách tiếp cận và mô hình được đề xuất để định giá Bitcoin trong nhiều năm qua và việc đánh giá bất kỳ bộ nào đều phải đi kèm với sự kết hợp giữa nhiều số liệu và chỉ số.
Một trong những công cụ đơn giản nhất nhưng vẫn rất mạnh mẽ cho việc này là Mayer Multiple, được tính bằng tỷ lệ giữa giá và đường trung bình động 200 ngày. 200DMA được quan sát rộng rãi như một chỉ báo tăng/giảm dài hạn trong phân tích kỹ thuật và do độ lệch lớn như vậy bên dưới nó có thể cho thấy mức độ định giá thấp so với giá trị trung bình dài hạn. Mayer Multiple được giao dịch dưới 0.8 trong tuần này, thể hiện mức giảm hơn 20% so với 200DMA. Mức giá đại diện cho Bội số Mayer của 0.8 là 39.1 nghìn đô la mà thị trường hiện đã lấy lại (được tính bằng 0.8 x 200DMA).
Tương tự như chỉ số Lợi nhuận hàng tháng, các trường hợp giao dịch Mayer Multiple trước đây dưới 0.8 thường tương quan với các đợt sụt giảm nghiêm trọng ở thị trường giá xuống và đặc biệt là trong các sự kiện đầu hàng trên toàn thị trường (ví dụ: tháng 2015 năm 2018, tháng 2020 năm XNUMX và tháng XNUMX năm XNUMX).
Một số liệu khác phản ánh “giá trị hợp lý” là Tỷ lệ thực tế trên mức độ sống động (RTLR) được đề xuất để ước tính “giá trị hợp lý” của Bitcoin do nhóm HODLer định giá. Trong thời gian đồng tiền nặng không hoạt động, Độ sống động giảm và giá thực tế do đó sẽ tăng lên khi Độ sống động được đặt ở mẫu số (và ngược lại).
Số liệu này đã cung cấp hỗ trợ vào cuối năm 2020 trước xung lực thị trường tăng giá chính và một lần nữa vào tháng 2021 và tháng 39,958 năm 0.8. Thị trường đã giao dịch dưới mức này vào tuần trước, nhưng kể từ đó đã lấy lại mức RTLR là XNUMX USD, mức này khá phù hợp với mức hỗ trợ. mức với Bội số Mayer là XNUMX.
Trên Ví Hack Bitfinex 2016
Tuần này, một số số liệu trên chuỗi đã phát hiện khoản chi tiêu rất lớn là 94,643 BTC liên quan đến ví từ Vụ hack Bitfinex 2016, với giá trị thị trường là 3.67 tỷ USD. Với quy mô lớn, cả về khối lượng xu, giá trị USD, lợi nhuận thực hiện và tuổi thọ bị phá hủy, điều này tạo nên một nghiên cứu điển hình thú vị trong việc đánh giá mức độ ảnh hưởng của các sự kiện bất thường trên chuỗi đến việc giải thích số liệu.
Chúng ta có thể thấy trong nguồn cung hồi sinh trên 5 năm rằng khoản chi tiêu này là khoản chi tiêu trên 5 năm tuổi lớn nhất trong lịch sử, làm lu mờ mức cao trước đó là 71.825 nghìn vào tháng 2019 năm 3,629 khi giá là XNUMX USD.
Số ngày xu bị phá hủy cũng tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm với tổng số 195 triệu ngày xu bị phá hủy, trong đó 190 triệu (97%) được liên kết với ví Bitfinex.
Như đã lưu ý ở trên, chỉ số Sự sống động giảm dần cho thấy rằng trên toàn bộ nguồn cung tiền xu, một lượng lớn tiền xu không hoạt động và tích lũy tuổi thọ (số ngày xu), so với số tiền được chi tiêu, phá hủy số ngày xu. Đây là điển hình của các giai đoạn tích lũy HODLer và thường đồng nghĩa với thị trường giá xuống.
Sự sôi động đang trong một xu hướng giảm đã được xác lập, ngoại trừ đáng chú ý là mức tăng theo chiều dọc trong tuần này để đáp ứng với chi tiêu của Bitfinex, đã nâng chỉ số quy mô vĩ mô này lên 0.38% trong ngày.
Một thước đo tuổi thọ có thể được triển khai để khắc phục những điểm bất thường, chẳng hạn như thước đo này, trong đó một số ít ví chi tiêu những đồng tiền rất lớn/cũ, là ASOL. Tuổi thọ đầu ra đã chi tiêu trung bình đo lường tuổi thọ trung bình của các đồng tiền đã chi tiêu trên cơ sở mỗi UTXO, hoàn toàn bỏ qua khối lượng đồng xu (ví dụ: được đo bằng CDD và Dormancy).
ASOL đã không phản hồi một cách có ý nghĩa đối với ví Bitfinex và thực sự đang giảm xuống mức thấp được truy cập lần cuối vào tháng 2021 năm XNUMX. Xu hướng tăng trong ASOL là điển hình khi có sự phân phối rộng rãi của các đồng tiền cũ, thường là ở các thị trường tăng giá. Ngược lại, các xu hướng giảm như xu hướng đang diễn ra cho thấy HODLing là hành vi được ưa thích, phù hợp với xu hướng giảm ở quy mô vĩ mô trong Sự sống động.
Tổng kết
Khi giá Bitcoin bật lên từ mức thấp nhất trong nhiều tháng, chúng tôi đã điều tra các cơ chế thúc đẩy tiềm năng và đánh giá sự hỗ trợ do các nhà đầu tư cung cấp trong phạm vi $30k-$40k. Mức thấp nhất thị trường là 33.5 nghìn đô la được thiết lập vào tuần trước có liên quan đến việc định giá thấp trong lịch sử trên một loạt số liệu bao gồm Mayer Multiple, RTLR và hồ sơ lợi nhuận hàng tháng.
Thị trường vẫn tập trung vào phân phối nguồn cung, với hơn 25% tổng số BTC nắm giữ các khoản lỗ chưa thực hiện. Tuy nhiên, có một mức độ động lực hợp lý đằng sau đợt phục hồi này, với việc STH quay trở lại có lãi và các bộ dao động MRG ngắn hạn chuyển sang dương. Điều quan trọng cần theo dõi trong tương lai là liệu những người nắm giữ dài hạn và các đồng tiền cũ có thanh khoản thoát hay không và liệu đợt tăng giá có thể được hỗ trợ bởi nhu cầu mới vốn nhìn chung đã thiếu kể từ đợt bán tháo tháng XNUMX hay không.