Cuộc đấu tranh hiếm hoi của nhà đầu tư hoạt động ở vùng Vịnh khiến Emirates REIT của Dubai hủy bỏ kế hoạch tái cơ cấu nợ

A major Dubai property investment fund is in the spotlight after its lenders blocked a debt restructuring plan and raised “serious concerns” about its transparency and governance. 

Emirates REIT có trụ sở tại Dubai đã buộc phải rút lại đề xuất tái cơ cấu trái phiếu Hồi giáo trị giá 400 triệu đô la của mình sau một chiến dịch hoạt động tích cực hiếm hoi của nhà đầu tư - điều không thường thấy ở khu vực vùng Vịnh bảo thủ.

Emirates REIT, the largest Sharia-compliant real estate investment trust (REIT) in the United Arab Emirates, confirmed on Monday that it failed to get the 75% of shareholder votes needed to go ahead with the restructure, which would have included delaying the bond’s maturity date by two years to 2024.

“Emirates REIT has therefore decided to rescind the voluntary offer and will continue to work on enhancing the capital structure for the benefit of all equity and debt holders within the REIT,” it said in a statement on Monday.  

Tuân thủ Sharia có nghĩa là các quỹ hoặc quỹ tín thác được đề cập được điều chỉnh bởi các thông số của luật Sharia và các nguyên tắc tôn giáo Hồi giáo, bao gồm cấm tính lãi để kiếm lợi nhuận và cấm các khoản đầu tư có phần lớn doanh thu từ rượu, cờ bạc, thịt lợn, nội dung khiêu dâm và bán vũ khí. 

Eleven institutional creditors, including Scotland’s Aberdeen Standard Investments, successfully campaigned to have the deal scrapped. The group in a June 2 statement said its opposition reflected the “serious concerns” that lenders had regarding “weak governance, cash leakage and continued lack of transparency” at Emirates REIT.

“What concerns me the most is the utter and complete lack of transparency from the company,” said Ahmad Alanani, CEO of Dubai-based Sancta Capital, which was also part of the creditor group.

Dissenting creditors claim Equitativa, the REIT manager, failed to offer an explanation of the company’s liquidity profile, its ability to repay at the proposed maturity, and provide information about an ongoing regulatory probe. Rothschild was among the institutions hired as advisors to the bondholders opposing the changes.

“What is the current status of the investigation with the regulator? What is the basis of the valuation of the assets of the REIT? What is the current liquidity position of the REIT? What is the business plan and forecast projections?” Alanani told CNBC’s Capital Connection.

“The company provides a level of disclosure that can best be described as basic,” he added.  

Equitativa bác bỏ các tuyên bố của nhóm và cho biết họ đang hợp tác với một cuộc điều tra đang diễn ra của cơ quan quản lý địa phương, Cơ quan Dịch vụ Tài chính Dubai. 

“I believe the company proactively and voluntarily put forward a straightforward transaction which was fairly and explicitly designed to enhance the tradability of the Sukuk,” Arun Reddy, managing director at U.S.-based investment bank Houlihan Lokey, an advisor to Emirates REIT, said in a statement on Monday. Sukuk is the Arabic word for an Islamic bond, an instrument whose popularity has grown rapidly in recent years.  

Houlihan Lokey cho biết họ đang tư vấn cho Emirates REIT về các cách để cải thiện bảng cân đối kế toán của mình, bao gồm cả khả năng hủy niêm yết khỏi sàn giao dịch địa phương Nasdaq Dubai. 

Cơ quan xếp hạng Fitch cuối tháng trước downgraded Emirates REIT’s credit rating several notches from ‘B+’ to ‘C’, the final rating before a borrower defaults on its debt. Fitch said the firm’s proposed bond alteration was a “material reduction in terms for lenders.”

Emirates REIT đã yêu cầu các chủ nợ trao đổi các giấy tờ không có bảo đảm của họ bằng một giấy tờ thay thế có bảo đảm nhưng có thời hạn dài hơn nhằm tìm cách củng cố bảng cân đối kế toán của mình trước tình trạng bất động sản do đại dịch gây ra và suy thoái kinh tế ở Dubai. 

Emirates REIT cho biết đa số rõ ràng những người nắm giữ Sukuk (57%) đã bỏ phiếu ủng hộ đề xuất của họ. Nó cũng cho biết không có sự kiện vỡ nợ hoặc bất kỳ sự kiện giải thể nào liên quan đến khoản nợ của nó. 

Danh mục tài sản dân cư, thương mại và giáo dục được tiết lộ lần cuối trị giá 690 triệu USD. Công ty cho biết họ có đủ tiền để trả khoản cổ tức sắp tới – trị giá 10.2 triệu USD – cho các cổ đông trong tháng này. Một khoản thanh toán khác sẽ đến hạn vào tháng XNUMX.

Tranh chấp nợ xảy ra khi UAE đang tìm cách củng cố danh tiếng của mình như một trung tâm kinh doanh và tài chính sau một số vụ bê bối nổi tiếng, bao gồm sự sụp đổ của nhà điều hành bệnh viện NMC có trụ sở tại Abu Dhabi và công ty cổ phần tư nhân Abraaj có trụ sở tại Dubai. .

“The fact that the REIT and the REIT manager are under investigation really speaks to a level of oversight,” Alanani said in defense of the local regulator. “The UAE is not immune to fraud or governance issues. This happens everywhere.” 

“We need to sit in good faith, engage constructively with all stakeholders at the table, and find a way forward,” he added. 

The UAE’s economy — the Arab world’s second largest — contracted by 6% in 2020, according to its central bank, while Dubai’s economy contracted by roughly 11%, according to S&P. The ratings agency doesn’t see the city’s economy returning to pre-crisis levels until 2023.