Bitcoin một lần nữa đã bước vào lãnh thổ chưa được khám phá. Tuần này, Bitcoin đã chính thức được bình chọn là hợp pháp ở El Salvador, một thời điểm thực sự mang tính lịch sử đối với ngành này. Có vẻ như nguồn năng lượng khai thác chính tiếp theo sẽ có nguồn gốc từ núi lửa. Đây có phải là trên thẻ bingo năm 2021 của bạn không?
Các kỹ sư của chúng tôi vừa thông báo với tôi rằng họ đã đào một giếng mới, sẽ cung cấp khoảng 95MW năng lượng địa nhiệt sạch 100%, 0 phát thải từ núi lửa của chúng tôi 🌋
Bắt đầu thiết kế đầy đủ #Bitcoin trung tâm khai thác xung quanh nó.
Những gì bạn nhìn thấy thoát ra từ giếng là hơi nước tinh khiết 🇸🇻 pic.twitter.com/SVph4BEW1L
- Nayib Bukele 🇸🇻 (@nayibbukele) 9 Tháng Sáu, 2021
Tuần mở đầu với hiệu suất giá tương đối thấp, bán tháo xuống mức thấp hàng tuần là 31,185 USD. Tuy nhiên, thị trường đã phản ứng trước việc dự luật được thông qua nhanh chóng ở El Salvador bằng một đợt phục hồi trở lại phạm vi hợp nhất gần đây, đạt mức cao nhất trong ngày là 39,269 USD.
Sau khi trở thành một tài sản kinh tế vĩ mô nổi bật vào năm 2020, có vẻ như Bitcoin đang chuyển từ giai đoạn “dần dần” sang giai đoạn “đột ngột”. Tuần này, chúng tôi điều tra hành vi trên chuỗi của cả người giao dịch ngắn hạn và người nắm giữ dài hạn đối với các sự kiện hàng tuần.
Sự dao động cung có lợi nhuận
Tính biến động cao của thị trường Bitcoin khiến nó trở thành thỏi nam châm thu hút các nhà giao dịch, những người có khả năng kiếm tiền từ sự dao động giá theo cả hai hướng. Đồng thời, các đặc tính cơ bản mạnh mẽ của Bitcoin khiến nó trở thành kho lưu trữ tài sản giá trị đáng mơ ước đối với các nhà đầu tư dài hạn. Trong cấu trúc thị trường biến động và hợp nhất, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về sự cân bằng cung cầu cũng như mức độ tích lũy của những người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn bằng cách quan sát những thay đổi về nguồn cung sinh lời trong thời gian biến động giá.
Giá tăng hai lần trong tuần này, lần đầu tiên sau khi El Salvador bỏ phiếu thông qua dự luật đấu thầu hợp pháp, và sau đó một lần nữa vào chiều Chủ nhật. Trong cả hai lần dao động này, giá trị nắm giữ trong các UTXO có lãi đã tăng khoảng 1.5 triệu BTC. Giữa cả hai mức tăng này, mức thấp hàng tuần là 31.7 nghìn đô la đến mức cao nhất của Chủ nhật là 39.2 nghìn đô la, tổng cộng 1.985 triệu BTC đã quay trở lại lợi nhuận chưa thực hiện.
Mặc dù một số đồng tiền này có khả năng được mua lại vào tháng 1.985 (phạm vi giá tương tự) và vẫn chưa được sử dụng, chúng tôi có thể ước tính rằng ít nhất 10.5 triệu BTC (~ 31.7% nguồn cung lưu thông) có cơ sở chi phí trên chuỗi trong khoảng 39.2 nghìn đô la. và XNUMX nghìn đô la.
Chúng ta có thể giả định một cách hợp lý rằng nguồn cung mới có lợi nhuận này được nắm giữ rộng rãi bởi ba nhóm thuần tập khác nhau:
- HODLers người đã mua tiền xu vào đầu tháng 2021 năm 155 và chưa tiêu chúng. Những đồng tiền này hiện đang đáo hạn trên ngưỡng Người nắm giữ dài hạn (LTH) XNUMX ngày.
- HODLer mới những người đang mua ở mức giá thấp trong phạm vi hiện tại và có khả năng nắm giữ trong suốt bất kỳ biến động nào sắp xảy ra (hiện tại khó có thể tách biệt dữ liệu).
- Nhà giao dịch và người nắm giữ ngắn hạn (STH), những người đang giao dịch theo biến động giá và có nhiều khả năng thanh lý ở mức giá mục tiêu hoặc khi có biến động giảm giá. Họ cũng có nhiều khả năng sử dụng thị trường phái sinh và đòn bẩy hơn.
Nhà giao dịch chốt lời và đặt lệnh bán
Hãy bắt đầu với nhóm thuần tập cuối cùng, Thương nhân và STH ai có nhiều khả năng tạo ra nguồn cung cấp trên cao nhất (áp lực bán).
Biểu đồ bên dưới hiển thị lượng nguồn cung STH nắm giữ trong lợi nhuận (màu xanh lá cây) và STH-SOPR làm thước đo cho mức độ chốt lời (màu hồng). Có hai quan sát chính ở đây:
- Sau mỗi đợt tăng đột biến về nguồn cung có lợi nhuận STH trong các đợt tăng giá (màu xanh lá cây 1, 2, 3, 4), STH-SOPR tăng đột biến và giữ mức cao ngay sau đó (khớp với màu hồng 1, 2, 3, 4). Điều này chỉ ra rằng một số phần của nhóm STH này có khả năng kiếm được lợi nhuận từ các giao dịch xoay vòng hoặc bị rung chuyển do biến động giá trong ngày.
- Trong đợt tăng giá sau cuộc bỏ phiếu ở El Salvador, khoảng 737 nghìn BTC thuộc sở hữu của STH đã mang lại lợi nhuận (chiếm khoảng 37% trong số 1.985 triệu từ biểu đồ cuối cùng). Do đó, chúng tôi có thể ước tính rằng khoảng 63% số tiền có cơ sở chi phí trong phạm vi giá này thực sự là số tiền thuộc sở hữu LTH được mua vào tháng 2021 năm 37 và XNUMX% được tích lũy gần đây.
Theo phân tích của các nhà giao dịch ngắn hạn, chúng ta có thể thấy rằng lãi suất mở hợp đồng tương lai đang tăng lên, mặc dù chậm, đặc biệt là so với quý 1 năm 2021. Tổng số lãi mở đã dao động trong khoảng từ 10 tỷ USD đến 12 tỷ USD trong tháng trước và vẫn giảm khoảng 8 tỷ USD ( 40%) so với mức đỉnh trước đó vào giữa tháng XNUMX.
Khối lượng giao dịch trên hợp đồng tương lai cũng giảm tương tự, đặc biệt so với khối lượng 120 tỷ USD xảy ra trong sự kiện đầu hàng vào tháng 15. Khoảng XNUMX tỷ USD khối lượng bổ sung đã được giao dịch trong những ngày ngay sau cuộc bỏ phiếu ở El Salvador. Khối lượng giao dịch bắt đầu giảm trở lại trong nửa cuối tuần này.
Rõ ràng là các nhà giao dịch trên thị trường phái sinh không chắc chắn về hướng thị trường vĩ mô và do đó giữ mức đòn bẩy và khối lượng tương đối thấp.
Về tỷ lệ tài trợ cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn, sau khi chuyển sang mức cực kỳ tiêu cực trong sự kiện đầu hàng, nó vẫn khá trung lập trong tháng qua. Tỷ lệ tài trợ đã dao động trong khoảng +0.005% đến -0.010%.
Điều thú vị là, trong hai đợt tăng giá nói trên, lãi suất cấp vốn chuyển sang âm cho thấy xu hướng giảm giá nhiều hơn tồn tại khi các nhà giao dịch thích bán vào các đợt tăng giá.
Tuy nhiên, thường xảy ra trường hợp tỷ lệ cấp vốn lớn cung cấp một chỉ báo trái ngược, vì nó cho thấy nhiều nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy đang nghiêng về cùng một hướng. Mặc dù lãi suất âm ở trên không đặc biệt lớn nhưng đã có một lượng lớn thanh lý bán khống trên cả ba trường hợp.
Mỗi lần tỷ lệ cấp vốn (màu xanh) chuyển sang âm trong quá trình hợp nhất của tháng vừa qua, giá đã tăng và ngày càng có nhiều vị thế bán được thanh lý (màu cam).
HODLers tiếp tục HODLing
Bây giờ chúng ta hãy chuyển sự chú ý của chúng ta sang nhóm người nắm giữ dài hạn (LTH), những người bao gồm tất cả người mua tiền trước ngày 10 tháng 2021 năm 155. Sự thay đổi vị thế ròng LTH cho thấy tỷ lệ tiền ròng hàng tháng đáo hạn trong ngưỡng XNUMX ngày, tính đến bất kỳ số tiền đã chi tiêu.
Biểu đồ bên dưới được đánh dấu với phạm vi giá từ 155 ngày trước ($13k đến $42k) dựa trên tốc độ tăng tốc của những đồng tiền đáo hạn ngày hôm nay. Điều này cho thấy rằng một khối lượng rất lớn tiền xu đã được mua trong thị trường giá lên ban đầu và phần lớn vẫn chưa được chi tiêu. Tốc độ trưởng thành hiện tại là hơn 400 nghìn BTC/tháng, lớn hơn nhiều so với ~160k BTC mà chúng tôi ước tính đã được bán, chủ yếu là bằng STH, trong sự kiện đầu hàng vào tháng XNUMX.
Chúng ta cũng có thể thấy sự trưởng thành của đồng tiền này trong các làn sóng HODL vốn hóa thực hiện, thể hiện tỷ lệ tương đối của nguồn cung tiền tạo nên Vốn hóa thực tế. Chúng ta không chỉ chứng kiến sự sụt giảm của các đồng tiền còn rất trẻ (<1 tháng tuổi) do khối lượng trên chuỗi gần đây thấp, chúng tôi cũng đang thấy tỷ lệ tiền xu từ 3 tháng đến 12 tháng tuổi ngày càng tăng. Đây là những đồng tiền HODLed tương tự đã được tích lũy trong suốt thị trường tăng giá từ năm 2020 đến tháng 2021 năm XNUMX.
Một số LTH đã và sẽ thu được lợi nhuận từ đồng tiền của họ. Điều phổ biến trong tất cả các chu kỳ Bitcoin là LTH chi tiêu phần lớn số tiền của họ vào sức mạnh của các đợt tăng giá và làm chậm chi tiêu của họ cho các đợt thoái lui khi niềm tin trở lại. Hành vi này có thể được nhìn thấy trong LTH-SOPR, theo dõi bội số lợi nhuận tổng hợp được thực hiện bởi LTH.
Sau khi đạt đỉnh khoảng 7.5 lần (LTH mang lại lợi nhuận 750%) vào tháng 3.2-tháng 11.3, có thể thấy rằng LTH đang nhận thấy lợi nhuận giảm dần trong đợt điều chỉnh giá này, ngay cả khi giá giao dịch đi ngang. LTH hiện đang thu được lợi nhuận với bội số 7 lần, điều này cho thấy tổng chi phí cơ bản là khoảng 36.2 nghìn đô la cho số tiền đã chi tiêu của họ (giá trung bình trong 3.2 ngày là 11.3 nghìn đô la / XNUMX = XNUMX nghìn đô la).
Một quan sát tương tự có thể được nhìn thấy trong số liệu CDD-90, biểu thị tổng số tiền bị phá hủy trong ngày xu trong 90 ngày qua. Sự sụt giảm của CDD-90 cho thấy các đồng tiền cũ hơn (có tuổi thọ tích lũy lớn) vẫn chưa được sử dụng. Điều này cho thấy LTH không bị bán tháo trong thời kỳ biến động này và do đó có nhiều khả năng tích lũy lại hơn là rút tiền mặt.
Để xác nhận điều này hơn nữa, chúng tôi kiểm tra số liệu CDD nhị phân với mức trung bình động 7 ngày được áp dụng. Số liệu CDD nhị phân cơ bản sẽ trả về 1 hoặc 0 khi số ngày xu bị hủy lớn hơn hoặc nhỏ hơn mức trung bình dài hạn. Với đường trung bình động, chúng ta có thể biết khi nào xu hướng phát triển của các đồng tiền cũ được sử dụng (xu hướng tăng/giá trị cao) hoặc không hoạt động (xu hướng giảm/giá trị thấp).
Chỉ số CDD nhị phân đã đạt giá trị cực thấp trong suốt tháng 2020, trùng với thời điểm bắt đầu xu hướng tăng vào đầu năm XNUMX. Điều này chỉ ra rằng những người nắm giữ dài hạn chỉ đơn giản là không tiêu tiền của họ.
Bảng điều khiển tuần trên chuỗi
Bản tin theo chuỗi trong tuần hiện có bảng điều khiển trực tiếp cho tất cả các biểu đồ nổi bật