Điều gì xảy ra nếu trao đổi kim loại chính của thế giới không có kim loại?

(Bloomberg) - Điều gì xảy ra khi Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn hết kim loại? Đó là câu hỏi mà sàn giao dịch đang khẩn trương cố gắng giải quyết cho hợp đồng đồng hàng đầu của mình, hợp đồng định giá toàn cầu cho một trong những mặt hàng quan trọng nhất thế giới.

Đọc nhiều nhất từ ​​Bloomberg

Vấn đề bắt nguồn từ bản chất vật lý của LME: bất kỳ ai có hợp đồng hết hạn sẽ trở thành chủ sở hữu của một gói kim loại trong kho của LME. Mặt khác, bất kỳ ai đã bán một chiếc đều phải giao kim loại khi hợp đồng hết hạn.

Nhưng với lượng đồng tồn kho tại các kho LME giảm xuống dưới 20,000 tấn - ít hơn mức tiêu thụ của các nhà máy Trung Quốc trong một ngày - các thương nhân đang vật lộn với khả năng đơn giản là sẽ không có sẵn kim loại để giao.

Sự sụt giảm đáng kể trong các kho dự trữ bắt đầu vào tháng 8 và tăng nhanh trong tháng này đã khiến các hợp đồng LME gần nhất tăng vọt lên mức chênh lệch kỷ lục so với đồng giao sau. Điều đó đặc biệt gây khó khăn cho các nhà chế tạo đồng - những công ty biến kim loại cơ bản thành những thứ như dây, tấm và ống, và những người có xu hướng bán hợp đồng tương lai LME để phòng ngừa rủi ro về giá.

Nhưng các nhà kho trống rỗng cũng đã giúp đẩy giá chuẩn lên mức kỷ lục và vai trò phổ biến của đồng trên thế giới có nghĩa là chi phí tăng vọt sẽ gây thêm áp lực lạm phát trên diện rộng cho các nhà sản xuất và xây dựng. Và trong khi các mối đe dọa ngày càng gia tăng đối với hoạt động kinh tế toàn cầu đang đặt ra câu hỏi về triển vọng nhu cầu đồng, hàng tồn kho đối với các đối thủ của Trung Quốc và Hoa Kỳ đối với LME cũng ở mức thấp.

Chỉ một phần nhỏ đồng của thế giới được đưa vào kho LME và người sử dụng đồng có xu hướng ký hợp đồng dài hạn với nhà sản xuất và thương nhân hơn là tìm kiếm nguồn cung từ sàn giao dịch. Tuy nhiên, thực tế là cổ phiếu trên sàn giao dịch quá thấp — không chỉ ở LME — cho thấy vùng đệm của thị trường đã mỏng đi một cách nguy hiểm.

Câu chuyện tiếp tục

LME đã đưa ra các biện pháp khẩn cấp vào tối thứ Ba để giải quyết tình hình. Trong số đó có một sự thay đổi tạm thời về quy tắc cho phép bất kỳ ai có vị thế bán khống không thể giao đồng được hoãn nghĩa vụ giao hàng của họ với một khoản phí.

Robin Bhar, một nhà tư vấn độc lập đã phân tích thị trường kim loại LME trong hơn 35 năm cho biết: “Đây là một tình huống chưa từng có và chúng tôi chưa từng thấy bất cứ điều gì như thế này trong lịch sử gần đây của thị trường đồng. “Những hành động thị trường này là hà khắc, nhưng chúng là cần thiết.”

LME cũng đã bắt đầu điều tra, yêu cầu các ngân hàng và nhà môi giới cung cấp thông tin về hoạt động của họ và khách hàng của họ trên thị trường đồng trong hai tháng qua. Nhà giao dịch Trafigura Group đã rút một tỷ lệ đáng kể đồng được lấy từ kho LME trong những tháng gần đây, Bloomberg đưa tin hôm thứ Ba.

Trafigura trả lời bằng cách nói rằng họ đã lấy cổ phiếu LME để giao cho người dùng cuối, nhấn mạnh rằng nhu cầu đồng mạnh mẽ đang vượt xa nguồn cung sẵn có. Người phát ngôn của Trafigura cho biết: “Vai trò của Trafigura là đảm bảo an ninh cung cấp hàng hóa cho khách hàng của mình.

Các hành động của LME được thiết kế để tránh kết quả thảm khốc khi đơn giản là không có sẵn kim loại để đáp ứng các yêu cầu giao hàng. Bằng cách đưa ra một cuộc điều tra, sàn giao dịch có thể khiến các thương nhân và ngân hàng phải suy nghĩ kỹ trước khi yêu cầu giao hàng thêm.

Và với những thay đổi về quy tắc của mình, LME đã cố gắng xoa dịu khả năng xảy ra tình trạng siết chặt ngoài tầm kiểm soát. Nó cho phép những người nắm giữ các vị thế bán trì hoãn nghĩa vụ giao hàng của họ - bằng cách chuyển vị thế của họ sang ngày hôm sau. Nó cũng đặt ra giới hạn cứng cho việc các hợp đồng đồng đắt tiền hơn hết hạn trong một ngày làm việc có thể tăng bao nhiêu so với những hợp đồng đồng đắt tiền hơn trong một ngày sau đó.

Cuối cùng, sàn giao dịch đã điều chỉnh các quy tắc quản lý các nhà giao dịch nắm giữ một tỷ lệ lớn cổ phiếu LME có sẵn. Thông thường, các nhà giao dịch ở vị thế đó buộc phải cho những người khác trên thị trường mượn vị thế của họ với mức lãi suất thấp. Nhưng với lượng hàng dự trữ quá thấp, LME lo lắng rằng quy định đó có thể ngăn cản các thương nhân nắm giữ cổ phiếu trên sàn giao dịch.

tăng đột biến niken

Đây không phải là lần đầu tiên LME can thiệp vào thị trường của mình. Vào năm 2019, sàn giao dịch đã đưa ra một cuộc điều tra tương tự khi một loạt các lệnh rút niken đã khiến giá niken tăng đột biến. Thị trường bình tĩnh lại và LME không có thêm hành động nào.

Vào năm 2006, trong bối cảnh giá niken tăng vọt, nó đã áp đặt giới hạn 300 đô la đối với khoản lùi hàng ngày trên thị trường niken. Và vào năm 1992, khi Marc Rich + Co. cố gắng lũng đoạn thị trường kẽm, LME đã áp dụng nhiều biện pháp tương tự mà họ đã thực hiện đối với đồng trong tuần này: đặt ra các giới hạn cứng rắn đối với việc giao hàng ngược lại và cho phép những người nắm giữ các vị thế bán khống được hoãn giao hàng.

Giá đồng giảm vào thứ Năm và các mức giảm giá gần đó đã giảm bớt so với mức cao gần đây - có lẽ là dấu hiệu ban đầu cho thấy các động thái của LME đã mang lại kết quả. Mức chênh lệch tiền mặt chính trong ba tháng đã giảm xuống còn 295.75 USD/tấn vào thứ Tư, vẫn là một mức chênh lệch cực lớn theo tiêu chuẩn lịch sử nhưng đã giảm so với mức cao nhất là 1,103.50 USD/tấn được thấy vào thứ Hai.

Thanh khoản trong các hợp đồng LME có xu hướng tập trung vào Thứ Tư của tuần thứ ba trong tháng: hiện tại các nhà giao dịch đang hy vọng vào một khoảng thời gian tương đối bình lặng. Tuy nhiên, LME không thể thay đổi thực tế rằng dự trữ đang cạn kiệt trong ngành công nghiệp đồng toàn cầu, với hàng tồn kho trên các sàn giao dịch ở Trung Quốc và Hoa Kỳ cũng ở mức thấp trong lịch sử.

Bhar cho biết: “LME đang ở một vị trí không thể cạnh tranh được, với lượng dự trữ quá thấp. “Hy vọng rằng đây sẽ được coi là một nỗ lực để hạ nhiệt một thị trường nóng đỏ.”

(Cập nhật chi tiết về chênh lệch giá đồng)

Đọc nhiều nhất từ ​​Bloomberg Businessweek

© 2021 Bloomberg LP

Nguồn: https://finance.yahoo.com/news/happens-world-key-metal-exchange-141118223.html