阅读有关分散式基础架构的文章,网址为: 镜子。 杰克(Jake)是的创始人兼首席执行官 coinfund,一家专注于区块链的投资公司。
如今,大多数追随非真菌类药物的人都注意到这是一种流动性很差的资产类别,并认为它可能会保持这种状态。 可能不那么明显的是,在区块链的加密经济机制的背景下,“流动性”只是正在迅速解决的机制设计问题。 在本文中,我想深入探讨一下加密经济学如何将NFT空间金融化,改善其流动性状况,以及随着时间的推移将该技术扩展到其他非流动资产。
NFT资产类别的金融化
早在区块链空间的早期阶段,一个可替代的(代号:ERC20)代币就花费了数月甚至数年的时间来实现任何显着的流动性。 发行人将竞争在集中交易所上市,支付高额费用并跳过监管手段。 但是市场应用了智能合约和加密经济机制来解决可替代产品的流动性问题。 这些天,通过 流动性挖掘 和独创性 自动化做市商,平均ERC20代币的流动时间几乎为零, DEXes每天的交易量超过$ 2B 同时提供$ 44B DeFi市值.
相反,即使在一年后的今天,在二级市场上出售任何不可替代的个体的前景仍然黯淡。 NFT GMV在2020年急剧增加。 在上一篇文章中, 我提议将NFT设计为“流动知识产权”。”由于NFT的范围涵盖 越来越多的数字内容,流动IP观点带有隐含的假设,即NFT本身就是一种新的金融资产类别。
随着NFT变得越来越金融化,它们将需要新型的交易所,贷款协议和衍生产品。 因此,我声称 价格发现 是NFT空间中的下一个主要问题。 资本有效的价格发现机制将使参与者能够更快地进行交易,通过代币化来提高流动性,允许没有订单的抵押品成为抵押品,并创建大量以不可替代品为基础的衍生品。 换句话说,价格发现将使 NFT资产类别的金融化。
那么将如何实施呢? 再次,正如我们在这篇文章中介绍的那样,新的价格发现机制-特别是 鉴定游戏 -将创造关键创新,以解决NFTs和其他非流动资产的流动性问题。
了解当前的价格发现机制
如今,价格发现在NFT中只有几种方法。 首先了解这些机制将帮助我们形成一个如何思考价格发现问题的框架。
- 销售机制。 在销售方式中, 稀有的 和其他大多数NFT市场一样,估值是通过公开市场公开发售进行的。 随着NFT通过销售进行交易,市场会注意到历史价格和资产出处。 如果没有庞大的参与者市场,这种默认机制就不会提供太多有关定价的信息,而且市场的流动性非常差。 我们将看到,销售处于资本的前沿 效率:它们的主要缺点是,对于每一美元的估值,实际上必须付出一美元才能创造出来。
- 拍卖机制。 不管是好是坏,大多数市场买卖双方实际上更喜欢通过拍卖来获取和定价NFT。 异步艺术 使用永久拍卖作为他们的本机画廊, 超级稀有. Beeple跌了3.5万美元 表明拍卖虽然是事业发展,但总体来说是旺盛的。 值得注意的是,拍卖非常适合艺术品拍卖,在拍卖中,资产的内在价值往往更具主观性,并且在旁观者的眼中。 但是从整个NFT资产的资本效率角度来看,拍卖是次优的。 生产中的大多数区块链拍卖机制都不是Vickrey拍卖, 激励参与者竞标其真实价值。 即使是这样,它们的资本效率也比销售要差:它们要求资本被投标人锁定。 (有些平台甚至提出了竞标人的提议 DeFi产量 在拍卖中,该机制可能需要多美元的投标价值。
- 分馏机制。 如NFT的开拓性工作所示, 尼福士,是在NFT价格发现环境下提高资本效率的首项创新。 与其他方法一起使用 方舟, 包装的朋克, WG0及 NFTX.org,分段将一种或多种不可替代物分割成ERC20货币,从而可以在DEX或集中式交易所获得流动性。 任何人都可以购买任何数量的货币以帮助建立整体估值,从而降低单个用户的估值成本(但不一定是整个机制中的成本)。 随着分馏的到来 利益相关者治理的挑战 和管理与大量不可替代物质相对应的ERC20资产激增。
对现有方法的讨论引发了以下问题:是否存在可以显着提高价格发现问题的资本效率的方法。 我们将在下一部分中介绍其中一些方法。
资本效率使价格发现具有破坏性
根据到目前为止的讨论,评估价格发现机制的基本框架正在衡量它们的价格。 资本效率。 让我们定义 P(x) 作为商品的发现价格 x 和 C(x) 作为定价参与者所需的总成本支出。 然后,我们可以广义地将一种机制的价格发现效率定义为: E = P / C 跨一组特定资产。 在这种框架下,销售机制始终具有以下效率: E = 1,拍卖机制有 E≤1 分馏比我们在这里应该做的更细微的分析 E≥1。 问题是我们是否能做得比分数分割好得多,答案是肯定的。
- 价格计算。 拍卖对于主观价值商品非常有用,而收藏品市场通常会根据稀缺性和明确定义的属性来定价。 某些资产,例如CryptoKitties和虚拟房地产,可能具有可以简单计算的价格。 NFT银行.ai 是最早提出准确的机器学习模型以根据相似或相邻收藏品的过去价格来预测收藏品价格的初创公司之一。 虚拟房地产定价可能会屈服于考虑了附近社区过去的销售和创收的模型。 在这种情况下,资本效率上升,因为我们可以认为该机制具有 固定成本, c, 部署定价算法的过程。 因此,成本将在发现价格和提高效率之间进行摊销 E = P / c 随着时间的流逝将达到无限。 不过,对于机器学习是否对旺盛和主观价值高的商品(例如, 甲虫艺术.
- 专家网络。 我们不一定需要建立机器学习模型来实现 价格发现的固定成本。 想象一下,对于每个定价,我们都会向五位专家支付固定的金额,这五位专家就商品的公平市场价值向我们提供了受过教育的意见。 随着商品升值,资本效率提高。 这种方法可以使用集中式服务或人的激励网络来创建评估。 使用人工专家需要考虑的一个问题是规模-我们真的有足够的专家来处理NFT空间可能产生的全部潜在货物量吗? 正如我们接下来将要看到的那样,这种方法最好被正式化为链上的Oracle网络,这自然会激励代理人玩评估游戏并有效地进行评估。
- 对等预测Oracle。 甲骨文最近最激动人心的发展是将对等预测作为一种链上机制实施,这是由甲骨文开创的。 结果. 同行预测 是一种合作游戏,旨在激励参与者诚实地回答查询,而无需提供数据或其他客观事实的来源。 Upshot建议 应用对等预测,并结合排序算法,以为NFT创建具有资本效益的价格发现。 在这个狭小的空间中很难对同伴的预测公正,但从本质上讲,该机制与客观定价的收藏品或主观定价的艺术之间是不可知的—甲骨文将报告有根据的共识。 最重要的是,Upshot对当今评估游戏的资本效率进行了一些有趣的改进。 首先,类似于价格计算,该机制的评估成本在大量商品中摊销。 其次,可以从未来的收入中评估协议的安全边际:如果某些评估员恶意或不擅长他们的工作,则该协议通过不选择评估员来积极减少其未来的现金流量。 通过削减其未来的现金流量而不是让他们预先支付安全费用来惩罚代理商,这在整个加密经济协议中都是极大的资本效率提高。 Upshot的对等预测将成为广泛适用于NFT价格发现的第一个链上机制,而NFT定价将成为Upshot协议于2021年首次推出的应用。
- 衍生产品隐含定价。 NFT贷款,例如 耐火纤维网以及NFT指数,如 NFTX.org,为NFT价格发现创建了另一个向量-以不可替代资产为基础的衍生产品暗含的定价。 定制衍生产品,例如未来购买NFT的权利或预测市场份额,可能会产生NFT定价,同时将流动性汇总成本委托给其他平台或机制。 目前仍处于这个领域的早期,随着金融化趋势的继续,它将在未来几年发展。
不可替代的流动性的影响
总体而言,具有资本效率的价格发现机制的潜力对现有NFTs的流动性具有深远的影响,进而扩展到可被表述为链上不可替代的任何非流动性资产。 我们可能会看到一个完整的生态系统 鉴定游戏 在未来几年内围绕价格发现问题发展。 我们还看到,有些方法更适合于客观定价的商品,而另一些方法更适合于主观定价的商品。
这是价格发现的一些实际应用。
- 创作者将能够制作作品,并且评估游戏的有效市场将以完全自动化的方式为该作品提供流动性。 因此,这将是彻底破坏创造力,内容和数字商品货币化的机制。
- 基于Oracle的定价将用于评估不可替代品的组合和集合,以发现新的价值。
- NFT的“即时定价”可用于创建一个下限,使持有人始终可以清算其资产。 新塑料 提出了类似的机制,其他价格发现可能适用于更广泛的商品。
- 任何使用NFT作为抵押的应用程序都可以依靠链上定价来控制风险。 例如,借贷协议可以基于自动定价来设置清算保证金。 或者,在更多技术应用中,乐观汇总可能会使用此机制来降低第2层NFT的“下滚”成本。
- 投资者可以以建议的价格更快,更有效地做出购买决定。
- 我们可以创建分散的NFT指数,以评估游戏的安全性为基础,而不是建立信任或抵押品。 对于寻求接触NFT空间但不愿按资产进行评估的投资者而言,这可以提高效率。
我很想听听您对这个迷人和发展的空间的想法和反馈。 在推特上关注我 @jbrukh.
参考资料
- [表情] NFT的有效价格机制
- [Brukhman]#上的Twitter主题NFT流动性
- [Ausubel,米尔格罗姆] 可爱而寂寞的维克瑞拍卖
- [布鲁克曼] 所有数字内容都在链上
- [贝伦松] 恒功能做市商:零对一创新
- [休伯特] Niftex:收购条款的深入
- [表情] 对等预测101
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