随着投资者转向ETF，经理也是如此

最持久的投资趋势之一是资金从股票共同基金转移到交易所交易基金，这些基金更容易交易、运营费用更低，而且通常有优惠的税收待遇。

据晨星公司称，在过去 10 年里，900 亿美元净流出股票共同基金，1.8 万亿美元流入股票 ETF。

为了满足公众的需求，并防止股东带着资产离场，一些基金提供商已开始将股票共同基金转换为 ETF。允许将共同基金头寸免税直接掉期为同等的 ETF

与共同基金相比，ETF 对管理人员来说更简单、成本更低。 当储蓄和便利传递给投资者时，投资者将从中受益，并从最初推动 ETF 增长的其他固有优势中受益。

位于新泽西州莫里斯敦的金融规划公司 RegentAtlantic 的首席投资官 Christopher Cordaro 说：“拥有更多的 ETF 确实有好处，尤其是在规模更大、流动性更强的基金中。” “如果我有两个版本的东西，而 ETF 的投资组合成本较低，那么使用 ETF 而不是共同基金是一个容易的决定。”

CFRA Research 的 ETF 和共同基金研究主管 Todd Rosenbluth 表示，对于 Guinness Atkinson Asset Management 来说，测试转换概念的决定并不是那么容易，它是第一家这样做的基金提供商。 吉尼斯阿特金森首席执行官吉姆阿特金森表示，该计划已经研究了两年。 它是在 XNUMX 月下旬进行的，当时 Guinness Atkinson Dividend Builder 和 Guinness Atkinson Asia Pacific Dividend Builder 成为在纽约证券交易所上市的 ETF。

“这是其他基金的试验气球，”他说。 “在操作上，我们希望一切顺利。”

如果是这样，该公司的替代能源基金就是下一个。 阿特金森先生承认，虽然“可能有一些基金比开放式共同基金更好，但我们的意图是转换我们所有的基金。”

Dimensional Fund Advisors 正在高空发射自己的试验气球。 它计划将六个股票共同基金转换为 ETF，前四个转换定于 0.23 月进行。 新结构将使其能够将年管理费从平均约 0.32% 降低至 XNUMX%。

第三家基金提供商 Foothill Capital Management 上个月申请批准将其拥有约 7 万美元资产的 Cannabis Growth Fund 转换为 ETF

ETF 的运行成本较低，部分原因是管理公司可以置身事外，让买卖双方相互交易。 经营共同基金意味着每天处理新的投资和赎回，并在赎回大大超过销售额的情况下手头有现金。

ETF 股东经常获得的另一个优势是优惠的税收待遇。 共同基金通常必须每年分配资本收益，而 ETF 与股票一样，只有在所有者出售获利时才会产生纳税义务。

阿特金森先生说，将共同基金转换为 ETF 在法律上是旧基金与新基金的合并，因此不是应税事件。

Vanguard 正在使用一种不同的技术，让其 47 只指数共同基金（其中 36 只持有股票，其余持有债券）的投资者将其资产转移到 ETF 中，而无需承担税收后果。 每个 ETF 都是作为等效共同基金的一个股份类别创建的，法律认为这是免税转让。

Vanguard 没有转换任何共同基金的计划，其 ETF 和指数产品管理负责人 Rich Powers 表示，该公司也不希望为任何主动管理的共同基金创建 ETF 股票类别。

其他基金提供商运行其基于指数的大型共同基金的 ETF 版本，但 Vanguard 拥有股票类别之间免税转让技术的专利。 鲍尔斯先生说，曾与其他基金提供者就许可它进行过讨论，但没有人采取行动，这可能是因为该专利将在两年后到期，而其他公司可能会等到那时才提供此类转让。

无论哪家公司跟随 Guinness Atkinson 和 Dimensional 的脚步进行转换，预计都不会成为行业巨头。 事实上，几家最大的基金提供商——贝莱德、Vanguard、T. Rowe Price 和富达——表示他们无意转换他们的共同基金。

转换对小公司更有吸引力有两个原因。 Cordaro 先生指出，共同基金可以在经纪商运营的平台上免费买卖。 经纪公司需要大型、受欢迎的基金提供商——世界上的贝莱德——来吸引投资者，但规模较小的基金经理对平台的需求超过了平台对它们的需求，因此他们往往不得不付费才能进入这些平台。 ETF 经理不会面临这样的需求。

大型基金经理面临的另一个障碍是 ETF 的一项功能，他们可能将其视为错误，至少在涉及主动管理的投资组合时是这样：要求大多数 ETF 每天披露其持有量。

对于规模较小的基金而言，披露很少成为问题，它们通常在同一天完成投资组合交易。 阿特金森先生表示，已经转换的两只基金就是这种情况。 但大型基金可能需要数天时间来执行重大投资组合变更，以避免市场波动。 如果 ETF 披露其已开始买入或卖出特定股票，交易者可能会跳入并采取同样的行动以试图利用预期的价格变动。

Powers 先生引用的另一个问题来解释为什么 Vanguard 不提供主动管理的 ETF，并且不倾向于转换主动管理的共同基金，如果共同基金处于泡沫市场，则没有办法限制对 ETF 的投资细分市场吸引了太多资金，使得管理投资组合变得笨拙，经理可以限制新投资，但 ETF 不允许这样做

ETF 转换可能仅限于较小的基金，但 Cordaro 先生会担心尝试任何太小的基金。

“当市场出现动荡时，规模较小、交易量较小的 ETF 会持续面临不利影响，”他说。 “在大幅下跌的日子里，当出现大量错位或波动时，基金的资产净值可能会有很大的折扣”，“或者对买卖差价产生重大影响”，即买家与买家的价格之间的差异买入和卖方卖出的略低价格。

无论转换的目标是什么规模的投资组合，罗森布卢斯先生预计在第一个问题得到解决并被证明是成功的之后，会有更多的投资组合。

“一旦这些开创性策略发挥作用，我们可能会看到更多此类策略，而且我们看到投资者不会反抗，而是留在基金内，”他说。

转换的一个潜在限制是“一些投资者仍然对共同基金感到满意，”罗森布鲁斯先生补充道。 “我从资产管理公司那里听到的是，他们希望为投资者提供选择。”