COVID-19 And Private Funds

由柏拉图重新发布

关注： 0

COVID-19大流行对所有商业领域都产生了经济影响，私募股权和风险投资领域也未能幸免。一方面，基金管理人、发起人和普通合伙人（统称为“管理人”），另一方面，有限合伙人和其他基金投资者（统称为“投资者”）必须准备好面对未来的挑战，建立一个上游行动计划将限制治理风险并确保私募基金的持续成功。我们的 COVID-19 恢复中心提供有关当前流行病相关业务问题的关键信息。

本文更具体地探讨了疫情对私募股权和风险投资基金影响的性质和程度，并提供了一些实用的解决方案，以帮助促进市场成功重新启动。

延长期限

一般来说，管理人应考虑延长基金文件中规定的某些时间段，或探索寻求投资者或咨询委员会同意或豁免的可能性（如果现有文件中已纳入此类灵活性）。关键是要确定基金文件是否已经赋予了这种自由度，如果没有，应遵循什么程序来修改或减损这些文件。例如，可以探索以下途径：

延长接受新投资者和筹集资金的期限，由管理公司自行决定或经咨询委员会 (LPAC) 批准，因为在当前的经济环境下，通常的 12 至 18 个月的期限可能不足以达到筹款目标；
允许更灵活的时间表来满足季度和年度报告要求；
延长投资期限（通常为三至五年），因为预计新投资完成速度会放缓，且完成杠杆收购的杠杆率有限；和
对于即将结束生命周期的基金，请求延期，以便在金融长期放缓的情况下，为到期投资提供更多时间稳定。

投资者应根据相关情况考虑管理人的要求，同时牢记自己的投资限制和策略，这可能并不总是符合管理人的意图。

支持投资组合公司

管理者和投资者应考虑放宽某些限制，以便能够在可预见的未来更好地支持投资组合公司。事实上，一些投资组合公司很可能需要额外的资金来确保成功的市场重新启动，或者在某些情况下，仅仅是为了开展业务。有了这种认识，管理人就应该调整他们的投资组合策略，评估适用于他们的基金的投资金额和时间限制的限制。还可以考虑：

与投资组合公司的运营商讨论其他资金来源的可用性，包括针对中小型企业或行业部门量身定制的针对新冠肺炎的政府援助（参见我们的文章回复：COVID-19：恢复和重新开放跟踪器）；
提高基金为获得投资组合公司所需贷款而提供的担保的限额；
提高对现有投资组合公司的资本回收和后续投资的限制；或者
鉴于某些投资者贡献资本的能力可能有限，为管理公司保留而不是分配从投资组合公司收到的资本提供了更大的灵活性。

通过借款实现现金流最大化

以增加现金供应为重点，管理人应审查基金管理文件中规定的借款限额，以评估借款能力是否适合当前环境。投资组合公司可能需要额外的资本支持，投资者拖欠资本要求的风险可能会增加。

赎回权

鉴于未来潜在的流动性问题，可能值得考虑在基金管理文件中限制赎回机制（如果有），甚至暂停它们。这些赎回限制可以成为有效的保障措施，以减轻赎回增加对基金投资组合的价值、现金和集中度的影响，正如 2008 年金融危机后的几个月所见证的那样。在这种情况下，管理人需要审查基金的管理文件，以检查是否可以限制或暂停赎回。

投资政策

投资不良资产可以是大胆的，但也可以是非常有利可图的——然而，重要的是要事先审查适用的投资限制，以确定基金是否有权将资金配置到某些资产类别，如果没有，则需要经过哪些同意要求适时修改投资政策范围。

虚拟会议

考虑推迟基金年度会议或举行虚拟会议也可能是明智的，这可能再次要求放弃或修改基金的管理文件，尽管私募股权和风险投资基金的技术要求通常比上市公司少（参见我们的文章回复：是否坚持到底：召开虚拟年度股东大会如何帮助加拿大发行人应对这一主题的 COVID-19 危机）。如果您选择进行虚拟会议，请务必事先测试平台以确保顺利运行。

披露信息的义务

总的来说，在这个不确定的时期，最重要的事情是让投资者了解情况——公开透明的沟通是关键。管理人员应警惕附函中有时包含的额外披露要求，并通过对潜在衰退或市场低迷情景进行建模来检查 COVID-19 的影响，以便准备好回答对这种影响有合理担忧的投资者的问题。疫情对基金及其整体投资的影响。即使基金的管理文件没有要求，管理人最好与投资者举行更频繁的虚拟或电话会议，向他们通报基金投资组合的最新状况并回答他们的问题。

对于正在组建新基金或为现有基金筹集额外资金的管理人，建议审查所有现有向潜在投资者披露的信息，并根据 COVID-19 大流行造成的额外风险更新此类披露发布基金发行备忘录（OM）或私募备忘录（PPM）的补充。