DeFi 揭秘：实验性借贷平台

由柏拉图重新发布

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介绍性说明：我们在本文末尾（以及未来的 DeFi 文章）包含了一个简短的部分，涵盖了上周最紧迫的新闻和事件。我们将涵盖诸如新产品发布、重要合作伙伴关系以及社区空投或启动激励参与计划等机会等主题。

中小盘借贷平台

一段时间以来，贷款一直在总流动性方面领先蓝筹 DeFi 项目，而 Aave 和 Compound 仍然在该领域占据主导地位。在不到 100 个月的时间里，它们的增长使锁定的总价值从 15 亿美元增加到 24B 美元以上的抵押品。这是由久经考验的多资产超额抵押贷款公式驱动的，稳定币流动性在借款人中处于领先地位。

几个月前，Aave 在总存款中翻转了 Compound，部分原因是其流动性采矿激励措施，并增加了额外的抵押品选项、稳定利率等功能。截至 XNUMX 月，Aave 还翻转了借款总额，现在在存款和未偿还借款中都占据主导地位。

我们可以将 Aave 的成功部分归因于它愿意创新并与用户保持一致的激励措施。也就是说，使用久经考验的真实协议很难进行实验。

对于 Aave 或 Compound 规模的市场来说，尝试可能使 10B 美元以上的抵押品面临风险的全新想法的动力有限。相反，我们可以从更年轻的项目和满眼的社区中寻找借贷市场创新可以为 DeFi 参与者提供的新观点。

在这篇文章中，我们将探索五个市值都低于 300 亿美元的年轻项目，所有这些项目都不到 10 个月，有些甚至只有 3 个月。我们将涵盖：

创新/实验——它们与 Aave 和 Compound 的区别
新兴贷款项目中风险/高产农业机会相对较高

Alchemix 上的自还贷款

Alchemix 因其独特的未来产量计划而备受关注。 DAI 可以作为抵押品存入，用户可以从中借入 alUSD。存款人最多可以借入其抵押品的 50% 作为 alUSD。他们的债务由Yearn Finance的收益自动偿还。

存入的 DAI 被发送到 Yearn Finance yvDAI 金库以赚取收益。他们不会为贷款支付利息，而是通过存入 Yearn 的 DAI 产生的收益自动偿还债务。此外，“transmuter”的收益会提高回报，“transmuter”是一种支持协议的机制，并充当锚定协议合成代币的主要机制。

重要的是要注意，在这种设置中，用户抵押品不能被外部力量清算，因为随着协议从 Yearn yvDAI 金库获得收益，用户债务只会随着时间的推移而减少。这里明显的风险是，如果 Yearn yvDAI 收益率趋向于 0%，理论上贷款将永远无法偿还。如果利率变得平庸，用户仍然可以手动偿还债务。

Alchemix 目前从 Alchemix 存款中占到了目前存入 Yearn Finance 的 DAI 中的 260 亿多，目前有 150 亿 alUSD 处于转化器中，转换为 DAI 并通过额外的 Yearn 存款来增加奖励。 Alchemix 生态系统中的额外 TVL 存在于流动性激励和单边奖励机制中。

alUSD 可以像 DeFi 生态系统中的任何其他稳定币一样使用。它普遍用于 Curve + Convex 上的 alUSD 池或 Alchemix 上的单边 alUSD 农场。请注意，这个单面农场将被淘汰。 Curve 上的 alUSD 池中存在激励措施，以鼓励更多的流动性将 alUSD 交易到其他稳定货币对。

此外，还设立了农场以激励 ETH/ALCX 对中的流动性，以在 Sushiswap 上交易治理代币。

目前每个农场的回报如下：
alUSD3CRV 池： 30％APR
ETH/ALCX 矿池： 170％APR （请注意，这是矿池 2 农场，这意味着农民需要接触本地治理代币 ALCX；如果 ETH 和 ALCX 的价格出现分歧，则该矿池具有很高的非永久性损失风险。）
单面ALCX池： 140％APR
单边alUSD池： 30％APR （即将停产）

ETH/ALCX 矿池计划在未来几天内迁移到新的 Sushiswap Masterchefv2 合约。 Sushiswap 团队的这份新合同实现了多奖励流动性激励。这意味着在 Alchemix 的情况下，该池现在奖励治理代币 ALCX 和 Sushiswap 的 SUSHI 代币中的权益持有者。

随着 Alchemix 的成熟，可以探索该协议的许多实验功能和进步。即将发布的功能包括 alETH 和 alBTC，为协议添加了更多形式的抵押品。对于更喜欢持有这些资产而不是稳定币的用户来说，额外的抵押品很有吸引力。风险抵押品在 Aave 和 Compound 中已被证明是成功的。在 Compound 中，ETH 是最大的抵押品来源，而在 Aave 中，ETH 位居第二。一旦启用 ETH 存款，Alchemix 抵押品很可能会飙升。额外的合成资产对希望通过 Alchemix 访问各种借贷来源的代币持有者也很有吸引力。

奶油金融贷款和铁银行的抵押贷款

Cream 是我们名单上最古老的协议，于去年 XNUMX 月推出。该协议在生态系统中慢慢找到了自己的位置，与 Yearn 合作成为 Yearn 生态系统的首选借贷协议。由于 Aave 和 Compound 的成熟，正常的借贷行为是在这些市场中找到最好的利率和最深的流动性。 Cream 的广泛资产使其成为利基借款人在必要时使用的常用第三种选择。

Cream 目前支持 78 种不同规模和波动性的资产，但其市场规模明显小于竞争对手。大型存款人可以轻松地扩大抵押品池的规模以降低贷款年利率，同样，可以批量提取并抬高利率。最终结果是，与较大的贷款市场相比，Cream 提供的利率通常更高且波动性更大。

请注意，除了 9,000B 美元的 TVL 之外，Cream 的用户数量相对较少（约 1），但如此低的用户数量实际上在 DeFi 协议中并不是唯一的。相比之下，Aave 仅拥有约 40,000 个曾与该协议交互的用户（唯一地址）。

Cream 最近最大的创新是它专注于协议到协议的借贷，这可能会使对用户数量的过度关注变得不那么重要。取而代之的是，无论是信誉还是规模，存款人和借款人都被赋予了更大的权重。 Cream 对地址白名单上的零抵押借款人设置信用额度。其中包括像 Yearn 和 Alpha Finance 这样的可信协议。这是一项重要的创新，因为它允许协议借用资产而不会浪费自己的流动性作为抵押。因此，Iron Bank 产品目前拥有 770 亿美元的抵押品。

精明的高产农民可以在许多高产市场上反弹他们的资产。以下是在铁银行和奶油贷款中具有健康流动性的池中的一些样本 APY：

DAI、USDC： Iron Bank 约 6% 的基础 APY，CREAM 约 10%
比特币： Iron Bank 约 7% 的基础 APY，CREAM 约 1.4%

随着时间的推移，已经发布了模仿 Iron Bank 的零到抵押不足信贷方法特征的协议。正在探索和实施将信贷与银行账户 (Teller)、通过身份与社交媒体账户（未宣布）以及通过纯粹治理驱动的投票 (TrueFi) 对大量信贷额度挂钩的想法，并取得了一些成功。

Rari Capital 保险丝中的多资产借贷池

由于最近与 Alpha Finance 的整合错误，Rari Capital 获得了 15 万美元的智能合约漏洞，因此最近获得了更多的关注。 15 万美元的 ETH 被拿走了。在漏洞利用之后，我们可以作为投资者对动荡的反应质量做出判断。那些对动乱做出有效反应的协议往往会获得更多的社区信任和团结。那些不能有效回应的人往往无法从失去信任而给团队和协议带来的压力中恢复过来。陪审团仍然没有对 Rari 的回应做出回应。

Rari's Fuse 的峰值供应在 50 月份达到了大约 26 万美元的上限，在漏洞利用和随后的市场下滑期间降至 37 万美元。此后供应量反弹至 XNUMX 万美元。

尽管出现了动荡，但 Rari Capital 凭借其实验和创新步伐表现出了一定的弹性。他们独特的借贷池允许创建任何资产组合。这创造了一个独特的市场结构，与 Aave 和 Compound 不同，在 Aave 和 Compound 中，所有抵押品期权都与隔离池中的所有借入期权相连。在 Fuse 中，这些单独的池被设置为隔离资产。这允许隔离的风险和回报，这与 Aave/Compound 不同，在 Aave/Compound 中，任何增加的资产都会为平台中的每个贷方/借款人带来或多或少的风险。通过隔离资产池，每个池中的资产仅在该池内分担风险，与平台的其余部分分开。

这些市场的新生规模和较高的风险使谨慎的产量农民能够增加产量。利率与 Aave/Compound 中的利率相同，其中利用曲线控制利率。虽然目前规模较大的贷方可能不会发现这种吸引力，但其头寸对流动性影响不大的小农可以在不影响收益率的情况下有利可图地进出这些市场。幸运的是，这些进入和退出仅影响其个人池。

利基资产在 Fuse 中的高利用率并不少见。以下是来自 Rari Capital 最大的 Fuse 池（池 #3）的一些采样率。请记住，流动性通常非常稀薄，并且在贷款池周围反弹通常不适合规模较大的贷方：

ALCX： 25% 供应率 APY
美元C： 23% 供应率 APY
戴： 12% 供应率 APY

无息、抵押高效的流动性贷款

Liquity 建立在 MakerDAO 的大部分创新之上，进行了独特的实验性更改。与 MakerDAO 类似，Liquity 管理由 ETH 支持的稳定币的发行，他们称之为“宝库”，其功能类似于 Maker 的 CDP。

从 MakerDAO 到 Liquity 的一些关键变化：

治理代币 -> 零治理
不同的抵押品，依赖 USDC -> ETH-only 抵押品
利息控制发行 -> 赎回控制发行
MKR 燃烧到公司价值 -> 单边 LQTY 抵押以获得奖励

Liquity 通过收取按算法定价的一次性借入和赎回费用以及在 110% 抵押下清算宝库来实现无息借贷和稳定性。相比之下，MakerDAO 使用利率来鼓励/阻止借款人。通过对 Liquity 收取借贷和赎回费用，贷款人和抵押人受到这种潜在利润的激励，借款人可以预先计算费用，而不必担心利率波动。请注意在存款和还款增加期间收入如何增加。 LUSD 在借入时支付，而 ETH 在赎回时支付。

借款人打开类似于 MakerDAO 的 CDP 的宝库。由于近期市场崩盘中的清算事件，Trove 数字暴跌，但此后有所反弹。

以 110% 的最低抵押率从 troves 发行的 LUSD 可以存入稳定池，在 LQTY 代币奖励中赚取约 36% 的 APR。 LQTY 目前可以通过 Staking LQTY 获得高达 134% 的 APR。

请注意，LQTY 抵押奖励率为 134% APR 是一个高度可变的 7 天利率。在赎回率高的时期，此奖励可能非常高，而在其他时期，则可能低得多。

了解协议风险

我们注意到，虽然在所有提到的协议中高回报都很有吸引力，但风险也随之增加。持有失败项目新铸造的治理代币的产量农民可以预期这些高回报将变得毫无意义，而那些长期存在的项目更有可能保持其价值。

此外，随着更多代币被铸造，代币供应的高通胀容易随着时间的推移降低价格，因为更多的供应正在流通。农民应该尽力了解他们的回报是否落后、跟上或超过代币通胀。如果利率看起来好得令人难以置信，那么两件事之一几乎可以肯定是正确的：a.) 你很早并且真正找到了 alpha 或 b.) 风险增加。例如，这里是 ALCX 的排放时间表：

排放时间表可能因项目而异。目前 ALCX 的供应量每月增加约 43%。如果持有人在他们的策略中接触到 ALCX，他们的目标可能是超过通胀。如果他们相信治理代币的长期价值，那么他们的战略可能就不那么紧迫了。 Liquity 的供应遵循 32,000,000 * (1–0.5^year) 年度通胀计划。这意味着目前每年排放约 16 万 LQTY。这 12 个月期间将标志着当前循环供应的通货膨胀率约为 3.3 倍。 Rari 的治理代币在生态系统中的作用较小。在 12.5 天的时间内，它作为 60% 发送给团队，其余发送给协议用户。发行时间表千差万别，值得了解您持有的任何代币如何随着时间的推移重新估值。

根据您的风险承受能力，您选择的策略将适合代币的通货膨胀。理想的情况是将风险保持在最低限度，同时尽最大努力超越通货膨胀。此外，您希望有足够多的买家/持有者看到持有代币的一些价值支撑。没有卖家的高通胀可以创造一个强劲的市场，高周转率的高通胀导致价格图表具有负斜率。代币属性，如协议收入和其他代币持有者的价值累积机制，会激励代币购买和持有代币以用于其过去治理的效用。

了解流动性挖掘通常涉及治理代币形式的奖励，其价值通常与任何无关。即使是那些用协议收入奖励持有者的代币，通常也只有微薄的收入，所以回报微薄。这些代币的缩水通常是严重且持续的，因为农民很快就可以种植和出售他们的奖励。购买这些代币纯粹是为了曝光而不耕种，通常会带来代币通胀带来的重大稀释风险。我们在 DeFi 中看到代币通货膨胀率每年可能超过 100,000% 的情况。人们应该尽最大努力了解通货膨胀时间表和任何其他相关风险。

新的贷款协议在过去一年中不断发布，并进行了不同程度的实验和创新。他们拥有新兴市场，具有高度激励的回报、较高的风险以及充足的空间，可以通过小型用户群和紧密结合、高度参与的社区进行调整。协议越大，市场规模越大，它的可塑性就越低，越容易改变。一些最好的回报通常来自积极参与新兴项目的社区，并了解团队和社区的质量。

发现阿尔法

这是我们新的每周部分，简要讨论了前一周和即将到来的一周的一些最重要的发展。

由于代币价格持续波动，我们可以一窥哪些项目具有长期弹性。伟大的建设者通常会忽视短期的代币价格，并在所有条件下继续致力于发展和社区建设。

第 2 层赛季快到了。
Arbitrum 本周发布了开发者测试版，zkSync 发布了测试网，我们期待 Optimism 团队在 XNUMX 月发布更多消息。从 Sushiswap 到 USDC 等项目已经宣布将很快在 Arbitrum 上推出。
开发资金平台 Gitcoin 空投了其治理代币 GTC，Ribbon Finance 空投了其治理代币 RBN。
正如许多人指出的那样，任何没有为团队及其投资者提供明确收入来源的加密项目最终都可能推出代币。
Alchemix 将推出 Sushiswap 新的多激励收益合约 MasterChefV2 的第一个用例。
最初计划于周二发布，但由于后勤原因已推迟 24-48 小时发布。赌注者将同时获得 ALCX 和 SUSHI 作为奖励。这标志着 Sushiswap 著名的温泉奖励计划进入了一个新时代。
alchemist 推出了一种无气交易平台 misX。
misX 使用 flashbots 来消除设置 gas 价格或使用 ETH 支付 gas 费用的麻烦，而不是从交易价值中减去捆绑/贿赂的成本，失败的交易也无需支付任何费用。
Pods 在 Polygon 上发布了他们的期权交易演示产品。
迄今为止，由于产品价格昂贵、管辖权限制和流动性困难，期权一直难以在 DeFi 中获得吸引力。 Pods 是一项备受期待的期权协议，已作为演示发布，TVL 上限为 200 万美元。